报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告核心观点 - 2025年公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，预计未来三年归母净利润将持续增长 [3] - 公司未来核心看点在于高端领域的持续突破和全球布局的纵深发展 [10] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入1073.73亿元，同比减少1.68% [1] - 2025年实现归母净利润59.29亿元，同比增长15.67% [1] - 2025年实现扣非归母净利润58.41亿元，同比增长17.41% [1] - 2025年第四季度实现营业收入261.67亿元，同比增加1.82%，环比减少1.22% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润15.98亿元，同比增加23.95%，环比增加4.33% [1] - 2025年第四季度实现扣非归母净利润15.52亿元，同比增加25.60%，环比增加2.15% [1] - 2025年公司钢材销量1953.82万吨，同比增长3.4% [10] - 2025年公司钢材出口量230.29万吨，同比增长4.6% [10] - 2025年第四季度毛利率为15.59%，同比增加1.20个百分点，环比增加0.13个百分点 [10] - 2025年特钢棒材毛利率为16.94%，同比增加2.48个百分点 [10] - 2025年特钢线材毛利率为12.11%，同比增加2.18个百分点 [10] - 2025年特钢板材毛利率为14.36%，同比增加1.54个百分点 [10] - 2025年特钢无缝管毛利率为16.62%，同比增加1.56个百分点 [10] - 2025年公司拟派发下半年现金分红22.50亿元，每股约0.446元（含税） [10] - 2025年全年预计派发现金32.59亿元（含税），占全年归母净利润的54.98% [10] 未来核心看点与业务进展 - 2025年公司在航空、深海、高端装备制造等关键领域实现突破，输氢管线、航空紧固件、航空管路用高氮不锈钢、深地工程用管等产品取得关键进展 [10] - 公司生产的航空发动机轴承用钢进入欧美航空发动机制造商供应链，并成功应用于国际民航领域 [10] - 2025年公司重点开发的“小巨人”产品实现销量781万吨，同比增长6% [10] - 2025年公司“两高一特”产品销量同比增长21% [10] - 2025年公司在风电轴承、新能源汽车模具等领域的“三新”品种销量增幅超过100% [10] - 2025年公司镍基高温合金GH4169接单量增幅达500% [10] - 2025年我国特钢进口量261万吨，进口金额49.82亿美元，高端钢材国产替代空间较大 [10] - 2026年公司销量目标为1910万吨，出口目标为240万吨 [10] - 2025年公司收购富景特有限公司100%股权，并通过其全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科全球控股有限公司 [10] - 公司以“轻资产”创新模式签订委托加工协议，搭建高端棒材海外加工基地 [10] - 公司正推进海外生产制造基地等潜在投资项目，夯实国际化战略布局储备 [10] 盈利预测与估值 - 预计2026年归母净利润为65.93亿元，同比增长11.2% [3][4] - 预计2027年归母净利润为69.56亿元，同比增长5.5% [3][4] - 预计2028年归母净利润为73.30亿元，同比增长5.4% [3][4] - 预计2026年每股收益为1.31元 [4] - 预计2027年每股收益为1.38元 [4] - 预计2028年每股收益为1.45元 [4] - 以2026年3月18日收盘价16.68元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为13倍、12倍和11倍 [3][4] - 以2026年3月18日收盘价计算，对应2026-2028年预测市净率分别为1.8倍、1.7倍和1.6倍 [4][11] - 预计2026年营业收入为1085.76亿元，同比增长1.1% [4][11] - 预计2027年营业收入为1097.78亿元，同比增长1.1% [4][11] - 预计2028年营业收入为1109.81亿元，同比增长1.1% [4][11] - 预计2026年毛利率为15.2% [11] - 预计2027年毛利率为15.4% [11] - 预计2028年毛利率为15.6% [11] - 预计2026年归母净利润率为6.1% [11] - 预计2027年归母净利润率为6.3% [11] - 预计2028年归母净利润率为6.6% [11]

宏观与政策 - 美联储3月议息会议预计将维持利率不变，点阵图降息指引维持不变，但会因油价上涨而下调增长预测、上调通胀预测 [2] - “十五五”规划延续“十四五”，不再设立明确的GDP增长目标，政策聚焦现代化产业体系、科技创新和扩大内需，并包含六大领域109项重大工程 [2][10] - 3月13日国常会对2026年重点工作进行分工分解，并部署规范地方财政补贴政策，国务院全体会议指出要抓好牵引性、撬动性强的重点工作以应对外部冲击 [2] 科技与人工智能 - 英伟达在GTC 2026大会上正式发布由三星电子代工的Groq 3 LPU，整合速度超市场预期 [4] - OpenClaw（小龙虾）热度超预期，Agent AI有望刺激Mac Mini及x86笔记本等端侧设备需求 [4] - 英伟达给出2025-2027年数据中心收入超1万亿美元指引，提振了市场对2027年增速的信心，有望支撑台积电、鸿海和工业富联的业绩增长 [4] 消费与零售 - 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%至8.6万亿元，高于市场一致预期，除汽车外的消费品零售额同比增长3.7% [5] - 服务类、改善升级类消费景气度较高，下沉市场表现较优，政策端通过超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立财政金融协同促内需专项资金 [5] - 建议关注AI科技消费、情绪消费、国货崛起等高景气消费赛道的结构性机会 [5] 交通运输 - 1-2月民航受益于春运推动，三大航+春秋+吉祥的可用座位公里（ASK）和收入客公里（RPK）分别同比增长5.6%和7.5%，客座率同比增长1.5个百分点至85.3% [6] - 第1周-9周（1月1日-3月1日）国内航线含油票价同比增长4.2% [6] - 26年夏秋航季国内航线客运时刻数已连续第4个航季同比下降，叠加“反内卷”，行业收益水平有望持续改善 [6] 互联网与传媒 - 苹果宣布自3月15日起，中国内地App Store的内购及付费App佣金率由30%降低为25%，小型企业项目等优惠费率同步从15%下调至12% [7] - 渠道分成比例降低将直接带动游戏厂商利润率提升，渠道降费与开放为行业大趋势 [7] 策略与金融工程 - 构建了A股市场情绪指标，用于定量刻画A股交易者情绪，以区别于港股情绪指数 [8] - 构建了全球三层次流动性风险预警模型，包括央行流动性、资金流动性和市场流动性三个层次，实证表明加入预警信号可有效规避资产普跌时期并降低策略回撤 [9] 重点公司：家电与工业 - 首次覆盖美的集团H股并给予买入评级，目标价109.42港元，基于2026年14.5倍市盈率 [11] - ToB三大板块（新能源及工业技术、楼宇科技、机器人与自动化）2025年前三季度收入分别同比增长20.5%、25.4%和8.7% [11] - 预计ToB业务2025-2027年复合年增长率达14%，收入占比将从27.2%提升至29.3% [11] 重点公司：能源与公用事业 - 首次覆盖大唐发电，给予A股目标价5.06元（基于2026年13.0倍市盈率）和H股目标价3.25港元，预计2026年H股股息率或达6.3% [12] - 港灯-SS 2025年收入为121.25亿港元，同比增长0.56%，归母净利润为31.49亿港元，同比增长1.22%，2025年股息率为4.7% [13] - 预计2026-2028年年均资本开支为47.29亿港元，较2025年提升14%，随资本投入转固，公司归母净利有望稳步增厚 [13] 重点公司：互联网与金融科技 - 阅文集团2025年收入为73.66亿元，同比下降9.3%，归母净亏损7.76亿元，调整后净利润为8.58亿元，同比下降24.8% [14] - 信也科技2025年第四季度归母净利润为4.2亿元，同比下降37.6%，环比下降32.0% [15] - 2025年第四季度贷款风险上涨，C-M2达到0.77%，高于第三季度的0.60%，首日逾期率为5.5%，高于上季度的5.0% [15] - 公司给出2026年全年收入指引115-129亿元，同比下降5%-15% [15] 重点公司：材料与工业 - 中信特钢2025年实现收入1073.73亿元，同比下降1.68%，归母净利润59.29亿元，同比增长15.67% [16] - 南钢股份2025年实现收入579.94亿元，同比下降6.17%，归母净利润28.67亿元，同比增长26.83% [17] - 万华化学2025年实现营业收入2032亿元，同比增长11.6%，归母净利润125亿元，同比下降3.9% [17] 重点公司：消费与房地产 - 贝泰妮主品牌薇诺娜自2024年下半年起推进SKU精简，2025年第四季度线上商品交易总额开始恢复增长，现金流大幅改善 [18] - 贝壳2025年第四季度总营收222亿元，同比下降28.7%，经调整净利润5.2亿元，毛利率同比下降1.6个百分点至21.4% [19] - 预计2026年贝壳经纪业务市占率有望提升1-2.5个百分点，预期第二季度收入将呈现较为显著的环比改善 [19] - 招商蛇口2025年实现营收1547亿元，同比下降13.5%，归母净利润10.2亿元，同比下降74.7% [20]

可转债发行 - 公司公开发行可转换公司债券500,000.00万元，期限6年，实际发行5,000.00万张，每张面值100元，募集资金净额4,978,723,584.91元[3] - 500,000.00万元可转换公司债券于2022年4月15日在深交所挂牌交易，简称“中特转债”，代码“127056”[4] 转股相关 - 可转债转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止[5] - “中特转债”初始转股价格25.00元/股，截至2025年10月15日调整为22.23元/股[6][7] 价格修正 - 可转债转股价格向下修正条件为连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格低于当期转股价格的80%[8] - 2025年11月14日、2026年3月17日董事会决定不向下修正转股价格，未来特定时段触发亦不提出修正方案[10][11] - 下一触发转股价格修正条件的期间从2026年4月20日开始重新起算[1][11]

会议情况 - 公司第十届董事会第二十五次会议于 2026 年 3 月 17 日通讯表决召开，9 名董事全出席[1] 转股价格 - 2026 年 2 月 24 日至 3 月 17 日，15 交易日股价低于转股价格 80%触发修正条款[2] - 董事会决定本次及未来一个月不修正“中特转债”转股价格[2][3] - 2026 年 4 月 20 日起再触发将开会决定是否修正[3] - 《关于不向下修正“中特转债”转股价格的议案》全票通过[3]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑其盈利修复趋势 [4] - 公司在特钢行业的龙头地位以及产能整合能力持续增强 [4] - 随着中国制造业向中高端迈进，特钢行业的进口替代和出口拓展空间进一步打开 [2] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入1073.73亿元，同比减少1.68% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润59.29亿元，同比增长15.67% [1] - 2025年基本每股收益1.17元，同比增长14.71% [1] - 2025年实现扣非归母净利润58.41亿元，同比增长17.41% [2] - 2025年第四季度实现归母净利润15.98亿元，同比增长23.95%，扣非归母净利润15.52亿元，同比增长25.6% [2] - 2025年销售毛利率逐季提升，Q1-Q4分别为13.82%、14.89%、15.46%、15.59% [2] - 2025年销售净利率逐季提升，Q1-Q4分别为5.39%、5.32%、5.90%、5.98% [2] - 2025年净资产收益率为13.6% [5][10] 经营亮点与产品结构 - 2025年实现钢材销售1954万吨，同比增长3.43% [3] - 2025年出口销量为230万吨，出口产品毛利率达到22.2%，较内贸产品高出8.34个百分点 [3] - 线材三大拳头产品销量显著增长：强紧固件用钢增长27%，轴承钢线材增长21%，汽车弹簧用钢增长70% [3] - 68个“小巨人”项目实现销量781万吨，同比增长6%，其中超高强钢板同比增长91.7%，13Cr油井管同比增长25.4% [3] - “两高一特”产品销量同比增幅为21%，其中在风电轴承、新能源汽车模具等领域“三新”品种销量增幅超100% [3] - 镍基高温合金GH4169接单量增幅达500% [3] - 高端产品如航空发动机轴承钢、风电主轴轴承用钢、高温合金等实现批量供应和进口替代 [2] 国际化战略与布局 - 收购富景特有限公司100%股权，并通过其全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科全球控股有限公司，打造全球钢铁贸易平台 [3] - 以“轻资产”创新模式签订委托加工协议，搭建高端棒材海外加工基地 [3] - 成立欧洲研发中心，推进海外生产制造基地等潜在投资项目 [3] 未来展望与财务预测 - 2026年钢材销量目标为1910万吨，出口销量目标为240万吨，同比增长4.2% [3] - 预计2026年~2028年实现归母净利润分别为65.2亿元、68.1亿元、72.1亿元 [4] - 预计2026年~2028年营业收入分别为1110.42亿元、1145.46亿元、1180.93亿元，增长率分别为3.4%、3.2%、3.1% [5] - 预计2026年~2028年归母净利润增长率分别为10.0%、4.4%、5.9% [5] - 预计2026年~2028年每股收益分别为1.29元、1.35元、1.43元 [5] - 预计2026年~2028年市盈率分别为12.6倍、12.1倍、11.4倍 [4][5] 行业背景 - 2025年钢铁企业利润普遍改善，中钢协重点统计企业实现利润总额1151亿元，同比增长1.4倍 [2] - 传统汽车轻量化升级持续推进，高品质汽车用特钢需求稳步增长 [2] - 高端装备制造、能源电力、核能、风电等领域的升级换代，对耐高温、耐腐蚀、高强度的高端特钢需求持续释放 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑其盈利修复趋势 [4] - 公司在特钢行业的龙头地位以及产能整合能力持续增强 [4] 财务表现与业绩分析 - 2025年实现营业收入1073.73亿元，同比减少1.68% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润59.29亿元，同比增长15.67% [1] - 2025年基本每股收益1.17元，同比增长14.71% [1] - 2025年扣非归母净利润58.41亿元，同比增长17.41% [2] - 2025年第四季度实现归母净利润15.98亿元，同比增长23.95%，扣非归母净利润15.52亿元，同比增长25.6% [2] - 2025年销售毛利率逐季提升，Q1-Q4分别为13.82%、14.89%、15.46%、15.59% [2] - 2025年销售净利率逐季提升，Q1-Q4分别为5.39%、5.32%、5.90%、5.98% [2] - 预计2026年~2028年实现归母净利润分别为65.2亿元、68.1亿元、72.1亿元 [4] - 预计2026年~2028年每股收益分别为1.29元、1.35元、1.43元 [4] - 预计2026年~2028年市盈率分别为12.6倍、12.1倍、11.4倍 [4] 业务运营与产品结构 - 2025年实现钢材销售1954万吨，同比增长3.43% [3] - 2025年出口销量为230万吨，出口产品毛利率达22.2%，较内贸产品高出8.34个百分点 [3] - 2026年钢材销量目标为1910万吨，出口销量目标为240万吨，同比增长4.2% [3] - 线材三大拳头产品销量增长显著：强紧固件用钢增长27%、轴承钢线材增长21%、汽车弹簧用钢增长70% [3] - 68个“小巨人”项目2025年实现销量781万吨，同比增长6% [3] - “小巨人”项目中，超高强钢板销量同比增长91.7%，13Cr油井管销量同比增长25.4% [3] - “两高一特”产品销量同比增幅为21% [3] - 在风电轴承、新能源汽车模具等领域“三新”品种销量增幅超100% [3] - 镍基高温合金GH4169接单量增幅达500% [3] 行业前景与公司战略 - 随着钢铁产业进入成熟期，传统汽车轻量化升级、高端装备制造、能源电力、核能、风电等领域的升级换代，对高端特钢需求持续释放 [2] - 航空发动机轴承钢、风电主轴轴承用钢、高温合金等高端产品实现批量供应和进口替代 [2] - 中国制造业向中高端迈进，特钢行业的进口替代和出口拓展空间进一步打开 [2] - 公司加速国际化战略布局，收购富景特有限公司100%股权，并通过其全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科全球控股有限公司 [3] - 以“轻资产”创新模式签订委托加工协议，搭建高端棒材海外加工基地 [3] - 成立欧洲研发中心，推进海外生产制造基地等潜在投资项目 [3] 市场与估值数据 - 截至2026年3月16日，公司收盘价为16.30元，总市值822.69亿元 [6] - 2025年净资产收益率为13.6% [5] - 预计2026年~2028年净资产收益率分别为13.9%、13.5%、13.4% [5] - 2025年市净率为1.9倍 [5] - 预计2026年~2028年市净率分别为1.8倍、1.6倍、1.5倍 [5]

业绩数据 - 2025年钢材销量1953.82万吨，出口230.29万吨，营业收入1073.73亿元，归属于上市公司股东的净利润59.29亿元，同比增长15.67%[6] - 2025年营业收入较2024年减少1.68%，归属于上市公司股东的净利润较2024年增长15.67%[17] - 2025年经营活动产生的现金流量净额146.36亿元，较2024年增长36.25%[17] - 2025年基本每股收益1.17元/股，较2024年增长14.71%；稀释每股收益1.15元/股，较2024年增长15.00%[17] - 2025年加权平均净资产收益率14.08%，较2024年增加1.03%[17] - 2025年扣除非经常性损益后净利润为596,934.67万元，较2024年的520,761.17万元增长14.63%[31] - 2025年EBITDA全部债务比为34.79%，较2024年的29.98%增长16.04%[31] - 2025年利息保障倍数为8.95，较2024年的6.36增长40.72%[31] - 2025年现金利息保障倍数为16.29，较2024年的9.87增长65.05%[31] - 2025年EBITDA利息保障倍数为14.43，较2024年的11.01增长31.06%[31] 产品销售 - 2025年线材三大拳头产品强紧固件用钢、轴承钢线材和汽车弹簧用钢销量分别增长27%、21%和70%[7] - 2025年68个“小巨人”项目实现销量781万吨，同比增长6%，超高强钢板同比增长91.7%，13Cr油井管同比增长25.4%[7] - 2025年“两高一特”产品销量同比增幅为21%，“三新”品种销量增幅超100%，镍基高温合金GH4169接单量增幅达500%[7] - 2025年中石油订单总量达37万吨，中石化投标综合排名第一，能源工程项目全年入围129个，实现销量24.36万吨[7] 技术研发 - 2025年公司在关键领域实现5项关键材料的产业化突破，15个重点项目获国家科技重大专项立项[10] - 2025年公司新增1项国家级单项冠军产品、1项冶金科学技术特等奖，获得授权专利499件，发布国家/行业标准33项，获得省部级以上科技奖项16项[10] 数字化进展 - 2025年公司核心业务实现100%数字化，关键工序数控化率达85.76%，生产设备数字化率达90.39%，工业机器人密度提升至240台/万人[12] 市场扩张与并购 - 2025年公司子公司收购富景特有限公司100%股权，并全资控股斯坦科全球控股有限公司[15] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数33737人[21] - 中信泰富特钢投资有限公司持股比例75.05%，为第一大股东[21] 金融相关 - 中特转债债券余额499963.52万元，利率1.30%[26] - 公司主体长期信用等级为AAA，“中特转债”信用等级为AAA，评级展望为“稳定”[28] - 公司与中信银行开展金融业务，调整后最高存款余额不超50亿元，最高信贷余额不超80亿元[30] - 截至报告期末，公司在中信银行存款余额为17.78亿元，贷款余额为19.66亿元[30] - 2025年公司资产负债率为58.78%，较2024年的60.53%下降2.89%[31] 担保与借款 - 公司子公司兴澄特钢为湖北中航冶钢特钢提供不超1.2亿元融资担保，期末担保余额为0万元[32] - 公司及子公司向股东申请不超50亿元股东贷款，期末借款余额为0万元[32] 生产能力 - 公司具备年产约2000万吨特殊钢材料的生产能力[5] 市值表现 - 2025年公司全年市值涨幅49.67%，超申万钢铁指数（26.55%）近23个百分点[14]

业绩总结 - 2025年营业收入1073.73亿元，较2024年减少1.68%[20][59] - 2025年归属上市公司股东净利润59.29亿元，较2024年增长15.67%[20] - 2025年归属上市公司股东扣非净利润58.41亿元，较2024年增长17.41%[20] - 2025年末总资产1103.23亿元，较2024年末减少0.65%[21] - 2025年末归属上市公司股东的净资产435.88亿元，较2024年末增长6.49%[21] 产品销售数据 - 2025年钢材销量1953.82万吨，出口230.29万吨[37] - 2025年棒材高档产品销量创新高，线材三大拳头产品销量分别增长27%、21%和70%[38] - 68个“小巨人”项目销量781万吨，同比增长6%，超高强钢板同比增长91.7%，13Cr油井管同比增长25.4%[38] - “两高一特”产品销量同比增幅21%，“三新”品种销量增幅超100%，镍基高温合金GH4169接单量增幅达500%[38] - 2025年中石油订单总量37万吨，中石化投标综合排名第一，能源工程项目入围129个，销量24.36万吨[40] 研发与创新 - 公司新增1项国家级单项冠军产品、1项冶金科学技术特等奖，获授权专利499件，发布国家/行业标准33项，获省部级以上科技奖项16项[41][53][102] - 公司在航空、深海、高端装备制造等关键领域实现了5项关键材料的产业化突破，15个重点项目获国家科技重大专项立项[102] - 核心业务实现100%数字化，关键工序数控化率达85.76%，生产设备数字化率达90.39%，工业机器人密度提升至240台/万人[43] 市场扩张与并购 - 2025年收购富景特有限公司100%股权，全资控股斯坦科全球控股有限公司[45][103] - 成立欧洲研发中心，开展前沿喷射材料研发攻关[45] 未来展望 - “十五五”期间实施“125”发展战略，目标是建成具备全球话语权、可持续发展能力的世界一流特钢企业[87] - 2026年主要生产经营目标为销售总量1910万吨，其中出口240万吨[88] - 2026年出口环境严峻，将开拓国际市场，提高高附加值产品出口占比[93] 其他 - 公司拟以2025年下半年度权益分派实施时股权登记日的股本为基数，向全体股东派发22.5亿元现金股利（含税），占2025年度合并报表归属于上市公司股东净利润的37.95%[7] - 2025年首次推行半年度分红[99] - 公司连续六年获评深交所信息披露“A”级评价[104] - 2025年修订多项制度完善制度体系[108]

业绩总结 - 2025年资产总计1103.23亿元，较2024年略有下降；流动资产合计495.45亿元，较2024年增加；非流动资产合计607.77亿元，较2024年减少[23] - 2025年负债合计648.49亿元，较2024年降低；流动负债合计419.39亿元，较2024年略有减少；非流动负债合计229.10亿元，较2024年下降[26] - 2025年股东权益合计454.74亿元，较2024年增加；归属于母公司股东权益合计435.88亿元，较2024年增长；少数股东权益为18.86亿元，较2024年减少[29] - 2025年营业收入为1073.73亿元，2024年为1092.03亿元；净利润为60.57亿元，2024年为53.58亿元[43][46] - 2025年归属于母公司股东的净利润为59.29亿元，2024年为51.26亿元；少数股东损益为1.28亿元，2024年为2.33亿元[46] - 2025年综合收益总额为60.36亿元，2024年为53.62亿元；基本每股收益为1.17元，2024年为1.02元；稀释每股收益为1.15元，2024年为1.00元[49] - 2025年经营活动产生的现金流量净额146.36亿元，2024年为107.41亿元；投资活动使用的现金流量净额5.04亿元，2024年为 - 3.02亿元[59] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额 - 124.15亿元，2024年为 - 102.24亿元；汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.14亿元，2024年为0.52亿元[62][65] - 2025年收到其他与筹资活动有关的现金为7.34亿美元；分配股利或偿付利息支付的现金为36.18亿美元，2024年为28.80亿美元[74] - 2025年支付其他与筹资活动有关的现金为3.4亿美元，2024年为0.9亿美元；筹资活动现金流出小计为39.58亿美元，2024年为29.70亿美元[74] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额为32.24亿美元，2024年为29.70亿美元；现金及现金等价物净增加额为 - 0.19亿美元，2024年为0.01亿美元[74] - 2025年初现金及现金等价物余额为0.66亿美元，2024年为0.65亿美元；年末现金及现金等价物余额为0.47亿美元，2024年为0.66亿美元[74] 股权结构 - 2025年12月31日公司总股本为504715.80万股，第一大股东泰富投资占总股本的75.05%[96] - 泰富投资持股378799万股，占比75.05%；新冶钢持股22885万股，占比4.53%；泰富中投持股21525万股，占比4.26%等[96] 会计政策 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，会计年度自公历1月1日起至12月31日止；集团主要业务营业周期通常小于12个月，记账本位币为人民币[98] - 重要的合营企业或联营企业、固定资产、在建工程重要性标准为最近一期经审计总资产或净资产的0.50%；重要的单项计提减值准备和转回重要性标准为最近一期经审计净利润的0.50%[99] - 企业合并分为同一控制下和非同一控制下的企业合并，会计处理方法不同；合并财务报表的合并范围以控制为基础，包括公司及控制的子公司[100][103] - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类；金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益、财务担保负债、以摊余成本计量三类[108][118] - 存货按成本初始计量，发出存货采用加权平均法，盘存制度为永续盘存制；投资性房地产采用成本模式计量[137][144] - 固定资产按年限平均法计提折旧，房屋及建筑物使用寿命30 - 40年，残值率3% - 6%，年折旧率2.35% - 3.23%[145][148] - 土地使用权摊销年限44 - 50年，软件使用权10年，专利权10 - 20年，商标权10年，特许权5年，产能指标20年[153] - 特钢生产工艺开发支出满足五项条件可资本化；建筑物相关改良支出摊销期限5 - 50年，其他长期待摊费用摊销期限10 - 30年[159][160] 税务信息 - 公司高新技术企业资质有效期为3年，部分子公司按15%优惠税率计算递延所得税，若未重新认定按25%法定税率计算[195] - 增值税税率为6%、9%及13%；城市维护建设税税率为7%、5%；教育费附加税率为3%；地方教育费附加税率为2%；房产税税率为1.2%、12%[197] - 2025年度青岛特钢、兴澄特钢适用的企业所得税税率为15%；兴澄特钢等12家子公司为高新技术企业，适用15%企业所得税税率[199][200] - 海南信泰属于海南自由贸易港鼓励类企业，适用15%企业所得税税率；特钢国贸适用16.5%企业所得税税率[200] - Tianjin Pipe Corporation (Middle East) Limited等2家子公司适用9%企业所得税税率；泰富特钢欧洲研发中心适用15.83%企业所得税税率[200] - 泰富特钢新加坡贸易有限公司适用17%企业所得税税率；Xingcheng Special Steel America, Inc.适用21%企业所得税税率[200] - 天管检测等6家子公司属于小型微利企业，适用20%企业所得税税率；公司及其他子公司适用25%企业所得税税率[200] - 2024年1月1日至2027年12月31日，新购买低于500万元设备可一次性计入当期成本费用[200]

募集资金情况 - 2022年2月公司发行A股可转换公司债券5000万张，募集资金总额50亿元，净额49.8亿元于2022年3月3日到位[1] - 截至2025年12月31日，本年度使用募集资金2.1789923324亿元，累计使用41.5061105892亿元，未使用余额8.2938894108亿元[2] - 截至2025年12月31日，募集资金银行账户期末余额9.2544480397亿元，含累计利息扣除手续费9605.586289万元[7] - 2022年3月10日，公司用自有资金支付除承销费外其他发行费用85.33019万元，自筹资金预先投入募投项目14.6781520616亿元[11] - 2022年3月25日，公司同意用募集资金14.6866850806亿元置换预先投入的自筹资金[11] - 截至2025年12月31日，公司累计已完成置换金额13.9866852784亿元[12] - 截至2025年12月31日，公司不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[13] - 2024年8月19日公司拟使用不超过10亿元闲置募集资金进行现金管理[14] - 2025年6月26日公司拟使用不超过8.8亿元闲置募集资金进行现金管理[15] - 2025年公司用闲置募集资金购买中信银行“信益+”组合存款，9.8亿元年化收益率1.75%，收益792.42万元[16] - 截至2025年12月31日公司不存在超募资金[17] - 2023年公司将6个已完成项目节余的54462.80万元募集资金投入新项目，占净额10.94%[18] 项目情况 - 大冶特殊钢有限公司特冶锻造产品升级改造项目（二期）承诺投资60,000.00，截至期末累计投入51,089.30，进度85.15%，预计2024年6月达预定可使用状态[30] - 大冶特殊钢有限公司新增80MW亚临界燃气轮发电机组项目承诺投资21,000.00，截至期末累计投入14,479.41，进度100.00%，2023年4月达预定可使用状态[30] - 湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目承诺投资140,000.00，截至期末累计投入120,111.94，进度100.00%，2023年6月达预定可使用状态，2025年因焦炭价格低未达预计收益[30][31] - 青岛润亿清洁能源有限公司续建煤气综合利用热电建设项目承诺投资18,000.00，截至期末累计投入8,570.36，进度100.00%，2022年12月达预定可使用状态[30] - 青岛特殊钢铁有限公司超低排放改造综合治理项目承诺投资18,000.00，截至期末累计投入13,240.57，进度100.00%，2023年6月达预定可使用状态[30] - 铜陵泰富特种材料有限公司80MW超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电项目承诺投资19,000.00，截至期末累计投入19,036.68，进度100.00%，2022年6月达预定可使用状态[31] - 江阴兴澄特种钢铁有限公司超低排放深度治理项目承诺投资14,000.00，截至期末累计投入2,369.13，进度100.00%，2023年6月达预定可使用状态[31] - 大冶特殊钢有限公司特冶锻造产品升级改造（三期）项目承诺投资60,000.00，本年度投入20,360.05，截至期末累计投入38,163.71，进度33.34%，预计2027年5月达预定可使用状态[31] 项目收益情况 - 新增80MW亚临界燃气轮发电机组项目达产年承诺新增营收1.74亿元、净利润2980.51万元，2025年营收4.007799亿元、净利润4687.16万元[33] - 焦化环保升级综合改造项目达产年承诺新增营收34.491311亿元、净利润6.449381亿元，2025年营收23.363714亿元、净利润2.371636亿元[34] - 续建煤气综合利用热电建设项目达产年承诺新增营收3.96175亿元、净利润9032.28万元，2025年营收4.014664亿元、净利润9648.99万元[35] - 80MW超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电项目达产年承诺新增营收1.632亿元、净利润3352.90万元，2025年营收2.176877亿元、净利润4137.80万元[36] - 超低排放改造综合治理项目和超低排放深度治理项目为纯环保投入类项目，不直接产生经济效益[35] 其他 - 2023年8月18日公司召开第十届董事会第三次会议和第十届监事会第三次会议[40] - 2023年9月5日公司召开中特转债2023年第一次债券持有人会议和2023年第四次临时股东大会[40] - 前述会议均审议通过相关议案[40] - 2023年8月19日公司在深圳证券交易所网站披露相关公告[40] - 变更募集资金用途原项目因前期用自有资金预先投入，使实际投入低于原预计[39] - 公司将节余募集资金变更投入三期项目，利于提升资金使用效率[40]