证券代码：000708 证券简称：中信特钢 公告编号：2025-040 债券代码：127056 债券简称：中特转债 中信泰富特钢集团股份有限公司 关于调整"中特转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 股票代码：000708 股票简称：中信特钢 | | --- | | 债券代码：127056 债券简称：中特转债 | | 中特转债调整前的转股价格：人民币22.94元/股 | | 中特转债调整后的转股价格：人民币22.43元/股 | | 中特转债本次转股价格调整实施日期：2025年5月9日 | 中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称"中信特钢"、"公司"） 于2022年2月25日公开发行了5,000万张可转换公司债券（债券简称：中特 转债，债券代码：127056），每张面值100元，发行总额50亿元。 根据中国证券监督管理委员会关于可转换公司债券发行的有关规定及 《中信泰富特钢集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 的相关条款，在本次发行之后，当公司发生派送股票股利、转增股本、增 发新股（不包括因本次发行的可 ...

证券信息 - 证券代码为000708，简称为中信特钢[1] - 债券代码为127056，简称为中特转债[1] 转债信息 - 中特转债转股价格为22.94元/股，起止时间为2022年9月5日至2028年2月24日[2] - 中特转债2025年4月24日起暂停转股，恢复时间为2024年度权益分派股权登记日后首个交易日[2] 权益分派 - 公司以2024年权益分派股权登记日股本为基数，派发现金股利25.6亿元（含税）[2] 转股价格调整 - 多种情况有对应转股价格调整公式[6] - 公司股份和/或股东权益变化时依次调整转股价格并公告[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 17.42 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 中信特钢 2025 年 Q1 营收 268.40 亿元（yoy -5.59%、qoq +4.44%），归母净利 13.84 亿元（yoy +1.76%、qoq +7.31%），公司为特钢龙头，发展韧性较强，若钢铁行业供给侧改革，利润有望回暖 [1] - 2025Q1 公司成本下降幅度大于营收降幅，利润同比微增，2025 年生产经营目标销售量 1860 万吨，其中出口 265 万吨，略低于 2024 年 [2] - 钢铁行业有望供给侧优化，特钢进口替代空间较大，中国特钢需求增长空间大，产业中长期前景向好 [3] 相关目录总结 基本数据 - 目标价 17.42 元，截至 4 月 18 日收盘价 11.69 元，市值 59,001 百万人民币，6 个月平均日成交额 191.09 百万人民币，52 周价格范围 10.34 - 16.28 元，BVPS 8.41 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|114,019|109,203|105,157|106,336|108,463| |+/-%|15.94|(4.22)|(3.71)|1.12|2.00| |归属母公司净利润（百万人民币）|5,721|5,126|5,761|6,479|7,505| |+/-%|(19.48)|(10.41)|12.40|12.46|15.83| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.13|1.02|1.14|1.28|1.49| |ROE(%)|14.17|12.23|12.74|13.23|14.06| |PE(倍)|10.31|11.51|10.24|9.11|7.86| |PB(倍)|1.53|1.44|1.34|1.24|1.13| |EV EBITDA(倍)|7.54|7.64|6.51|5.96|4.75|[10] 可比公司估值 |公司代码（Bloomberg）|公司简称|Wind 一致预期 PE（2025E）| |----|----|----| |002318 CH|久立特材|13.7| |600282 CH|南钢股份|10.4| |600019 CH|宝钢股份|14.0| |平均值|12.7|[11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023 - 2027E 各会计年度的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1中信特钢归母净利润率创近8个季度新高，资产负债率创2019Q3以来新低，公司直接出口美国产品占比较低，受关税直接影响较小，且从多方面布局减少美国对华关税影响 [1] - 公司在机器人产业链关键材料领域均有布局，积极促进产业转型发展，突出能源用钢地位，还积极谋划海外布局，明确“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略 [2] - 中信特钢作为特钢行业龙头，Q1单季度归母净利率回升，维持公司2025 - 2027年归母净利润预测，后期随着产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025年一季度营业总收入268.40亿元，同比-5.59%，环比+4.44%；归母净利润13.84亿元，同比+1.76%，环比+7.31% [1] - 2025Q1归母净利润率达5.16%，创2023年Q2以来新高；资产负债率为59.20%，创2019Q3以来新低 [1] - 给出2023 - 2027E营业收入、净利润、EPS、ROE等盈利预测指标及相关增长率数据 [4] 业务布局 - 在机器人产业链关键材料领域布局，提供滚珠丝杠等材料，已批量供货，谐波减速机柔轮用钢成功替代进口 [2] - 着重研发高端产品，满足特种装备、重大工程、国家战略领域对关键钢铁材料的需求 [2] - 明确“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略，确定实施策略，遴选项目推进，2025年是国际化项目落地关键之年 [2] 股价表现 - 当前价11.69元，给出总股本、总市值、一年最低/最高价、近3月换手率等市场数据 [5] - 给出1M、3M、1Y相对和绝对收益表现数据 [8] 相关研报 - 提及《持续优化现有品种结构，海外布局取得积极进展——中信特钢（000708.SZ）2024年年报业绩点评》《巩固轴承、汽车用钢领先地位，稳健经营体现弱周期属性——中信特钢（000708.SZ）2024年半年报业绩点评》 [9] 财务报表 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [14][15] 能力指标 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标数据 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度归母净利润同比增加1.76%，盈利能力逐步回升，随着利好政策影响释放，特钢下游行业长期需求有望增长，销售毛利率后续有望向上修复 [1] - 2024年公司重点品牌产品销量增长，2025年公司钢材出口销量目标同比增长20.3%，高端产品销量增长，出口比例有望增加 [2] - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑盈利修复趋势 [3] 财务指标总结 历史与预测财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元，增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.69亿元、63.05亿元，增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.6%、5.6% [4] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股 [4] 主要财务比率 - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.7% [4] - 2023 - 2027年P/E分别为10.3倍、11.5倍、10.8倍、9.9倍、9.4倍 [4] - 2023 - 2027年P/B分别为1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍、1.2倍 [4] 公司经营情况总结 一季度业绩 - 2025年一季度实现营业收入268.4亿元，同比下降5.59%；归属于上市公司股东的净利润13.84亿元，同比增加1.76%；基本每股收益0.274元 [1] 产品销售 - 2024年钢材销售1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，出口产品毛利率19.06%，较内贸产品高7.12pct [2] - 2025年钢材产量目标1860万吨，出口销量目标265万吨，同比增长20.3% [2] - 2024年重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；能源用钢销量创历史新高；汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%；“两高一特”产品全年销量同比增长23%；81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%，占总销量比例达39.1% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度归母净利润同比增加1.76%，盈利能力逐步回升，随着利好政策影响释放，特钢下游行业长期需求有望增长，后续销售毛利率有望向上修复 [1] - 公司高端产品销量增长，2025年出口销量目标同比增长20.3%，重点品牌产品销量也有不同程度增长，进一步增厚利润规模 [2] - 公司专注中高端特殊钢材制造，产品结构不断优化，下游制造业升级需求有望改善，支撑盈利修复趋势，预计2025 - 2027年实现归母净利分别为54.5亿元、59.7亿元、63.1亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入268.4亿元，同比下降5.59%；归属于上市公司股东的净利润13.84亿元，同比增加1.76%；基本每股收益0.274元 [1] - 2025Q1归母净利同比增加1.76%，环比增加7.31%，扣非归母净利同比增加2.67%，环比增加11.12% [1] - 2024Q2 - 2025Q1逐季销售毛利率分别为12.30%、12.51%、14.39%、13.82%，逐季销售净利率分别为4.98%、4.46%、5.19%、5.39% [1] 产品销售 - 2024年钢材销售1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，出口产品毛利率19.06%，较内贸产品高出7.12pct [2] - 2025年钢材产量目标1860万吨，出口销量目标265万吨，同比增长20.3% [2] - 2024年重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；能源用钢销量创历史新高；汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长30%、23%、20%；“两高一特”产品全年销量同比增长23%；81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比增长10%，占总销量的比例达到39.1% [2] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|114,019|109,203|113,091|119,132|122,837| |增长率yoy（%）|15.9|-4.2|3.6|5.3|3.1| |归母净利润（百万元）|5,721|5,126|5,449|5,969|6,305| |增长率yoy（%）|-19.5|-10.4|6.3|9.6|5.6| |EPS最新摊薄（元/股）|1.13|1.02|1.08|1.18|1.25| |净资产收益率（%）|14.8|12.5|12.5|12.8|12.7| |P/E（倍）|10.3|11.5|10.8|9.9|9.4| |P/B（倍）|1.5|1.4|1.4|1.3|1.2| [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，以及流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，还有营业收入、营业成本、净利润等利润项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、净利率、资产负债率、总资产周转率、每股收益、P/E、P/B等指标在各年度的情况 [9]

营业收入相关 - 本报告期营业收入268.40亿元，较上年同期减少5.59%[4] - 本期营业总收入为268.40亿元，上期为284.29亿元[18] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润13.84亿元，较上年同期增长1.76%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.73亿元，较上年同期增长2.67%[4] - 公司2025年第一季度净利润为14.46亿元，上年同期为14.20亿元[19] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额 -9.46亿元，较上年同期增长32.17%[4] - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -9.46亿元，上年同期为 -13.95亿元[22] 总资产相关 - 本报告期末总资产1102.89亿元，较本年初减少0.68%[5] - 2025年3月31日资产总计期末余额为1102.89亿元，年初余额为1110.43亿元[15] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益424.33亿元，较本年初增长3.67%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计期末余额为449.94亿元，年初余额为438.28亿元[17] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数41,247人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[10] - 前10名股东中，中信泰富特钢投资有限公司持股比例75.05%，持股数量37.88亿股[10] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计1031.17万元，主要包括政府补助、债务重组损益等[7] 加权平均净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为3.32%，较上年同期降低0.14个百分点[4] 银行存贷限额相关 - 公司在中信银行最高存款余额不超50亿元，最高信贷余额不超80亿元，限额自2024年年度股东大会审议后一年内有效[12] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金期末余额为63.89亿元，年初余额为88.33亿元[14] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款期末余额为78.45亿元，年初余额为54.02亿元[14] 存货相关 - 2025年3月31日存货期末余额为146.77亿元，年初余额为167.45亿元[14] 短期借款相关 - 2025年3月31日短期借款期末余额为75.34亿元，年初余额为90.19亿元[15] 负债合计相关 - 2025年3月31日负债合计期末余额为652.95亿元，年初余额为672.15亿元[16] 营业总成本相关 - 本期营业总成本为253.40亿元，上期为271.76亿元[18] 营业利润相关 - 公司2025年第一季度营业利润为17.66亿元，上年同期为16.24亿元[19] 基本每股收益相关 - 公司2025年第一季度基本每股收益为0.274元，上年同期为0.269元[21] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 公司2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为190.74亿元，上年同期为211.04亿元[21] 投资活动现金流量净额相关 - 公司2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -2.30亿元，上年同期为 -2.69亿元[22] 筹资活动现金流量净额相关 - 公司2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -10.77亿元，上年同期为 -10.64亿元[22] 现金及现金等价物净增加额相关 - 公司2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -22.39亿元，上年同期为 -27.36亿元[23] 现金及现金等价物余额相关 - 公司2025年第一季度末现金及现金等价物余额为58.81亿元，上年同期末为51.18亿元[23] 报告审计情况相关 - 公司第一季度报告未经审计[23]

公司财务数据 - 扬州特材2024年末资产272,291.92万元，负债143,768.44万元，净资产128,523.48万元[6] - 2024年扬州特材营收1,323,053.61万元，利润总额24,097.10万元，净利润18,848.19万元[6] - 扬州特材注册资本93,503.488万元[4] 担保情况 - 扬州港务为扬州特材提供1亿元连带责任保证担保[2] - 本次担保后公司相关担保额度及占比情况[10] - 假设全额提款，公司对外担保总余额及占比[10] 授信业务 - 扬州特材在中信银行申请1亿元授信用于开立承兑汇票等业务[8]

股东大会信息 - 2025年4月10日召开股东大会，地点在江苏无锡江阴中信特钢大楼，采用现场与网络投票结合[3] 股东情况 - 364名股东参与投票，代表股份4373515641股，占比86.6530％[5] - 361名中小股东出席，代表股份141422941股，占比2.8020％[6] 议案表决 - 2024年度多项报告及预案同意股数占比超99.9%[8] - 子公司担保及与银行交易议案中小股东同意占比超99.6%[8] 会议合法性 - 律师认为股东大会召集、召开及表决合法有效[10]

会议安排 - 公司2025年3月19日决定召开2024年年度股东大会，3月20日公告[3] - 现场会议4月10日14:30举行，网络投票9:15至15:00 [4] 参会情况 - 现场6人代表8股东，4,017,920,802股，占79.6076% [5] - 网络356人，355,594,839股，占7.0454% [5] 会议结果 - 审议通过9项议案，含2024年度董事会工作报告[8] - 第6、7项关联交易议案关联股东回避，过半数同意通过[9] 合规情况 - 召集、召开、表决程序及人员资格均合规[4][7][10] - 律师同意公告法律意见书并担责[11]