股东大会时间 - 现场会议时间为2024年12月19日14:45[3] - 网络投票时间为2024年12月19日9:15 - 15:00[3][22][23] 股权登记与登记信息 - 股权登记日为2024年12月13日[6] - 登记时间为2024年12月17日9:00 - 17:00[9] - 登记地点为江苏省江阴市长山大道1号中信特钢大楼[10] 审议事项 - 包括总议案、关联交易、担保额度、日常关联交易预计等议案[7] 其他信息 - 普通股投票代码为【360708】，简称为“中特投票”[21] - 会期半天，出席人员食宿及交通费自理[12]

财务安排 - 子公司兴澄特钢拟向湖北中航提供2000万元财务资助，期限不超三年，年化利率3.465%，另一股东按比例提供3000万元借款[2] - 兴澄特钢拟为上海中特泰富钢管有限公司提供不超25亿元担保额度[5] - 2025年公司预计与关联方发生关联交易，总金额139亿元[7] 议案表决 - 《关于子公司兴澄特钢向湖北中航提供财务资助暨关联交易的议案》同意3票、反对0票、弃权0票、回避6票[4] - 《关于2024年度子公司内部提供担保额度的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[5] - 《关于2025年日常关联交易预计的议案》同意3票、反对0票、弃权0票、回避6票[8] - 《市值管理制度》表决同意9票、反对0票、弃权0票[10] - 《税收策略》表决同意9票、反对0票、弃权0票[13] - 《关于召开2024年第二次临时股东大会的议案》表决同意9票、反对0票、弃权0票[15] 会议安排 - 公司董事会同意于2024年12月19日召开2024年第二次临时股东大会[14]

担保信息 - 兴澄特钢拟为青岛特钢提供10亿元担保[1] - 担保期限为主债务合同届满之日起三年[1][6] 青岛特钢数据 - 注册资本650,000.00万元[3] - 2024年9月30日资产2,274,492.09万元，负债1,455,192.64万元[4] - 2024年1 - 9月营收1,705,302.33万元，利润总额71,023.38万元，净利润64,130.94万元[5] - 涉及未结案法律诉讼146万元[5] 公司担保额度 - 为子公司等担保额度897,900万元，占净资产23.26%[8] - 对合并报表外公司担保额度12,000万元，占净资产0.31%[9] - 假设全额提款，对外担保总余额486,611.96万元，占净资产12.60%[9] 公司担保情况 - 截至公告日无逾期担保等不良情况[9]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [5] - 给予公司2024年13.38倍PE进行估值，维持目标价13.92元 [5] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收835.04亿元，同比下降3.37%，实现归母净利润38.36亿元，同比下降12.3%，业绩略低于预期 [3] - 考虑到制造业景气度下降，下调公司2024-26年归母净利润预测 [3] - 3季度为公司传统淡季，下游需求景气度下降，公司利润有所下降。但预期随着4季度需求的回暖，公司销量及业绩将逐步走高 [3] - 公司积极调整产品结构，应对不同下游景气度的变化，整体盈利相对平稳，龙头韧性凸显 [3] - 公司转债项目对应的大冶特钢特冶锻造升级改造项目将陆续投产，有利于进一步优化公司产品结构 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司营收835.04亿元，同比下降3.37% [3] - 2024年前三季度公司归母净利润38.36亿元，同比下降12.3% [3] - 2024年公司预计实现营收107,039百万元，归母净利润5,237百万元 [4] - 2024年公司预计每股收益1.04元 [4] - 2024年公司预计净资产收益率12.7% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合市场预期,营业总收入835.04亿元,同比下降3.37%,归母净利润38.36亿元,同比下降12.3% [5] - 三季度行业景气明显回落,钢价下行影响企业利润,但公司凭借特钢业务的抗周期性,毛利率仍维持相对稳健 [6] - 期间费用整体小幅增长,研发投入维持高水平 [6] - 高端产品产销量预期增长,有望持续推动产品结构优化 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业总收入835.04亿元,同比下降3.37% [5] - 2024年前三季度归母净利润38.36亿元,同比下降12.3% [5] - 2024年预计营业总收入111,829百万元,归母净利润5,168百万元 [9] - 2025年预计营业总收入113,446百万元,归母净利润5,463百万元 [9] - 2026年预计营业总收入114,970百万元,归母净利润5,993百万元 [9]

行业和公司概述 行业概述 - 公司所处行业为钢铁行业 [1] - 钢铁行业整体情况: - 前三季度行业出口同比略有下降,但从9月末至10月中旬,产品价格整体上涨300-500元 [1] - 上游矿商单价下降,但整体价格仍在100-100亿元区间 [1,2] - 下游行业如能源、汽车等有所回升,呈现较好态势 [1] 公司概述 - 公司主要从事钢铁产品的生产和销售 - 主要生产基地包括青岛、青金、黄石等地 [3] - 公司产品结构包括高端特钢、能源行业用钢等 [1] - 公司海外业务正在有序推进,但进度较国内缓慢 [2,3] - 公司近期发行50亿可转债,暂无下修计划 [2] - 公司分红政策预计将保持稳定 [2] 公司经营情况 财务数据 - 前三季度营收835亿元,同比下降3% [1] - 前三季度毛利率12.37%,同比下降1.3个百分点 [1] - 前三季度销售利润率5.4%,同比下降0.5个百分点 [1] - 前三季度净利润38.36亿元,同比下降12.3%;扣非后37.4亿元,同比下降10个百分点 [1] - 公司负债率62%,同比有所下降 [1] 业务情况 - 能源行业用钢需求增长,占比约10% [1] - 汽车行业用钢占比约25%,但国内汽车销量增长乏力 [1] - 高端特钢占比约2%,其他行业占7% [1] - 青岛科钢、蓝左钢等基地效益较好,同比增长30%左右 [3,4] - 天津钢管、同一特材等基地效益有所下降 [4] - 公司出口量前三季度约168万吨,同比有所下降,四季度有望恢复 [5,6] 其他重要信息 - 公司正在推进海外业务布局,主要关注东南亚、中东和北美市场 [2,3] - 公司资本开支维持在20-30亿元左右,主要用于提升效益、数字化改造等 [2] - 公司对未来分红政策保持稳定态度 [2] - 公司控股权结构正在调整,预计将超过60%的股权 [6] - 两高一特项目产量有望同比增长,但对公司整体影响有限 [7]

行业和公司概述 行业概述 - 公司所处行业为钢铁行业 [1] - 钢铁行业整体情况: - 前三季度行业出口同比略有下降,但从9月末至10月中旬,产品价格整体上涨300-500元 [1] - 上游矿商单价下降,但整体价格仍在100-100亿元区间 [1,2] - 下游行业如能源、汽车等有所回升,呈现较好态势 [1] 公司概述 - 公司主要从事钢铁产品的生产和销售 [1] - 公司主要生产基地包括青岛、青金、黄石等 [3] - 公司产品结构包括高端特钢、能源行业用钢等 [1] - 公司海外业务正在有序推进,但进度较国内缓慢 [2,3] - 公司近期发行50亿可转债,暂无下修计划 [2] - 公司分红政策预计将保持稳定 [2] 公司经营情况 财务数据 - 前三季度营收835亿元,同比下降3% [1] - 前三季度毛利率12.37%,同比下降1.3个百分点 [1] - 前三季度销售利润率5.4%,同比下降0.5个百分点 [1] - 前三季度净利润38.36亿元,同比下降12.3%;扣非后37.4亿元,同比下降10个百分点 [1] - 公司负债率62%,同比有所下降 [1] 业务情况 - 能源行业用钢需求增长,占比约10% [1] - 汽车行业用钢占比约25%,但国内汽车销量增长乏力 [1] - 高端特钢占比约2%,其他行业占7% [1] - 青岛科钢、蓝左钢等基地效益较好,同比增长30%左右 [3,4] - 天津钢管、同一特材等基地效益有所下降 [4] - 出口方面,前三季度168万吨,同比有所下降,但9月后有所恢复 [5,6] 未来展望 成本和投资 - 四季度成本消化情况有望好于三季度 [2] - 公司资本开支维持在20-30亿元左右的水平,用于提升效益、数字化改造等 [2] - 海外业务进展缓慢,主要布局东南亚、中东和北美市场 [2,3] 价格和需求 - 钢材价格自9月末以来持续上涨,预计四季度业绩将好于三季度 [1,5] - 下游行业如能源、汽车等需求有所回升,预计四季度情况将好于三季度 [1,4,5] - 出口方面,全年目标280万吨较为困难,但9月后有所恢复 [5,6] 其他 - 天津钢管公司权益持股比例有望超过60% [6] - 公司目前无回购或增持计划,但对自身估值仍有信心 [7] - 两高一特产品产量有望同比增长,但对整体影响有限 [7,8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩承压 - 2024年三季度营业收入同比减少3.4%，归母净利润同比减少10.7% [1] - 2024年前三季度营业收入同比减少12.3%，扣非归母净利润同比减少16.8% [1] 毛利率下滑 - 2024年前三季度毛利率同比下滑1.29个百分点，2024年第三季度毛利率为12.51% [1] 费用保持稳定 - 2024年前三季度期间费用和研发费用合计同比增长0.75亿元，2024年第三季度同比增长0.32亿元 [1] 其他收益增长 - 2024年前三季度其他收益同比增长7.58亿元，2024年第三季度同比增长1.89亿元 [1] 未来看点 - 特钢需求稳健增长，高端产品塑造韧性 [1] - 开源节流降本增效 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为51.33/57.51/63.61亿元 [1] - 维持"推荐"评级，目标价12.60元 [1] 风险提示 - 原料价格大幅波动 - 下游需求不及预期 - 产能释放不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入835.04亿元,同比减少3.37%;归属于上市公司股东的净利润38.36亿元,同比减少12.3% [1] - 公司2024年第三季度实现归母净利11.11亿元,同比下降16.77%,环比下降18.66% [1] - 公司前三季度钢价走弱,1-8月行业利润同比下降215.9%,但公司前三季度归母净利降幅有限,体现出公司抗周期经营能力 [1] - 公司2024年上半年实现钢材销量951.55万吨,完成2024年度目标的49.56%;上半年公司钢材出口112.46万吨,占总销量比重为11.8%,出口产品毛利率达到17.47%,较内贸产品高出5.88pct [1] - 公司2024年出口销量目标为280万吨,同比增长17.6%,后续出口占比有望继续提升 [1] - 随着钢铁产业进入成熟期,制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求,中国特钢需求增长空间大,同时替代进口特钢需求仍将保持稳健的增长,特钢产业中长期前景向好,后续销售毛利率有望持续向上修复 [1] 财务数据总结 - 公司2024年~2026年预计实现归母净利分别为53.8亿元、59.7亿元、63.1亿元,对应PE为11.8、10.7、10.1倍 [1] - 公司2022年-2026年营业收入分别为98,345百万元、114,019百万元、113,294百万元、119,792百万元、124,014百万元,增长率分别为-0.3%、15.9%、-0.6%、5.7%、3.5% [3] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为7,105百万元、5,721百万元、5,378百万元、5,970百万元、6,314百万元,增长率分别为-8.6%、-19.5%、-6.0%、11.0%、5.8% [3] - 公司2022年-2026年毛利率分别为14.7%、13.1%、11.7%、11.9%、12.0%,净利率分别为7.2%、5.0%、4.7%、5.0%、5.1% [10] - 公司2022年-2026年ROE分别为19.5%、14.2%、12.3%、13.0%、12.7%,ROIC分别为13.4%、9.8%、8.2%、8.4%、9.8% [10] - 公司2022年-2026年资产负债率分别为59.9%、64.3%、60.6%、61.3%、55.4%,净负债比率分别为36.8%、69.0%、18.5%、53.9%、2.3% [10] - 公司2022年-2026年每股收益分别为1.41元、1.13元、1.07元、1.18元、1.25元,对应PE分别为9.0倍、11.1倍、11.8倍、10.7倍、10.1倍 [3][10]

可转债发行 - 公司公开发行50亿元可转换公司债券，期限6年，实际发行5000万张，募集资金净额49.79亿元[3] - 50亿元可转换公司债券于2022年4月15日起在深交所挂牌交易[4] 转股相关 - 可转债转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止[5] - 2021 - 2023年度派现使中特转债转股价格从25元/股调至22.94元/股[6][7][8] 转股价格修正 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格80%，董事会有权提出修正方案[10] - 2023年9月28日及2024年本次董事会均决定不修正，未来12个月再触发也不提出[12][14]