板块整体表现 - 11月17日特钢板块整体下跌0.82%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内10只成分股中，仅4只上涨，6只下跌，显示板块内部出现分化 [1] 个股价格表现 - 中信特钢领跌板块，跌幅达2.42%，收盘价为14.94元 [2] - 常宝股份跌幅次之，为2.27%，收盘价为7.74元 [2] - 抚顺特钢领涨板块，涨幅为1.63%，收盘价为5.60元 [1] - 久立特材上涨1.32%，收盘价为26.06元，成交额为3.68亿元 [1] 资金流向分析 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.27亿元，游资资金净流出8687.1万元 [2] - 散户资金整体净流入2.14亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] - 沙钢股份主力净流出最为显著，达2494.26万元，主力净占比为-14.10% [3] - 方大特钢主力净流出1142.42万元，主力净占比为-9.82% [3] - 久立特材是唯一一只主力资金净流入的个股，净流入900.13万元，主力净占比为2.45% [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如推荐、中性、回避）[1][4][29] 核心观点 - 行业盈利显著修复，2025年前三季度重点钢企利润总额同比增长1.9倍至960亿元，销售利润率同比上升1.39个百分点至2.1%[4][6] - 供给侧反内卷政策持续加码，2025-2026年钢铁行业增加值目标年均增长4%，产能向优质龙头集中[4][13][14][15] - 钢铁品种结构优化升级，制造业用钢占比从2020年42%升至2024年50%，高端产品如硅钢产量比2020年增长48%[4][16] - 基金对钢铁行业持仓市值同比上升22.44%，但持仓占比仍低，未来有较大提升空间[4][17][23][27] - 投资建议关注受益于供需格局改善的普钢龙头和基本面向好的特钢龙头公司[29] 行业利润修复与供给侧变革 - 2025年前三季度重点钢企营业收入4.56万亿元（同比下降2.36%），营业成本4.26万亿元（同比下降3.88%），利润总额960亿元（同比增长1.9倍）[4][6] - 粗钢产量7.46亿吨（同比下降2.9%），生铁产量6.46亿吨（同比下降1.1%），钢材产量11.04亿吨（同比增长5.4%），表观消费量6.49亿吨（同比下降5.7%）[4][6] - 钢材出口8796万吨（同比增长9.2%），进口453万吨（同比下降12.6%），净出口9676万吨（同比增长21.0%）[7] - 2025Q3钢铁板块营收4801.23亿元（同比增0.07%），利润总额130.87亿元（环比增12.51%，同比扭亏为盈），普钢子板块利润占比最高达58.38%[4][7][8] - 龙头公司如宝钢股份2025Q3归母净利润30.81亿元（环比增26.00%，同比增130.31%），中信特钢归母净利润15.32亿元（环比增8.32%，同比增37.93%）[10][12] 基金持仓情况 - 截至2025Q3，基金对钢铁行业持仓金额219.91亿元（同比上升22.44%，环比下降36.08%），持仓占比基金总持仓0.50%[4][17] - 持仓前十大个股集中度80.36%，前五大个股集中度64.83%，包钢股份（35.96亿元）、南钢股份（30.14亿元）、宝钢股份（27.97亿元）为持仓市值前三[23][27][28] - 基金持仓占流通A股比例最高个股为翔楼新材（11.09%）、久立特材（9.87%）、南钢股份（9.31%）[27][28]

行业企业数量 - 2025年1-9月黑色金属冶炼和压延加工业企业数量为6290个 [1] - 企业数量较上年同期增加44个 同比增长0.7% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为1.2% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市公司包括中信特钢、河钢股份、中南股份、本钢板材、三钢闽光、久立特材、金洲管道、常宝股份、盛德鑫泰、安阳钢铁、八一钢铁、新钢股份、马钢股份 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 西芒杜铁矿项目正式投产，设计年产能合计1.2亿吨，预计未来2-3年将持续释放新增产能，其高品位（65%以上）和低有害元素特性将挤出高成本矿山供给，促使铁矿价格中枢下移，缓解钢厂利润压力 [3] - 长期来看，产能调控是行业主线，在此背景下钢企盈利能力有望修复，龙头企业将受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益 [3] - 报告推荐关注四类标的：普钢龙头、特钢板块、管材标的以及原料板块中增量明确的公司 [3] 价格与利润 - 本周国内钢材价格普遍下跌，上海20mm HRB400螺纹钢价格为3170元/吨，较上周下降30元/吨；热轧和冷轧价格持平 [1][9] - 钢材生产利润下降，测算显示长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比下降29元/吨、37元/吨和39元/吨；短流程电炉钢毛利环比下降2元/吨 [1] 产量与库存 - 五大钢材品种本周产量为834万吨，环比下降22.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减少16.44万吨，板材产量周环比下降5.92万吨 [2] - 五大钢材品种社会总库存为1060.2万吨，环比下降13.63万吨；钢厂总库存为415.96万吨，环比下降12.61万吨 [2] - 螺纹钢表观消费量为216.37万吨，环比下降2.15万吨；建筑钢材成交日均值为10.01万吨，环比增长3.87% [2] 原材料与生产 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿价格震荡，废钢价格下跌，本周末废钢报价为2100元/吨，较上周下降20元/吨 [28] - 焦炭价格持平，华北主焦煤价格上涨33元/吨至1492元/吨，华东主焦煤价格持平 [28] - 247家钢厂高炉开工率为82.81%，环比减少0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率为88.8%，环比增加0.99个百分点；钢厂盈利率为38.96%，环比减少0.87个百分点 [34] 国际市场与下游行业 - 美国钢材市场价格稳中有升，中西部钢厂热卷出厂价为945美元/吨，较上周上升20美元/吨；欧洲钢材市场价格普遍上涨 [23] - 2025年10月城镇固定资产投资完成额累计同比下跌1.7%，房地产开发投资完成额累计同比下跌14.7%，但汽车产量当月同比上升11.2% [58] 重点公司推荐 - 报告推荐的具体公司包括普钢龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；管材标的：久立特材、友发集团；原料板块：大中矿业 [3]

董事会决议核心 - 公司第十届董事会第二十二次会议于2025年11月14日以通讯表决方式召开，应到董事9名，实到9名，会议由董事长钱刚主持 [2] - 会议审议通过《关于不向下修正"中特转债"转股价格的议案》，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [3][6] - 本议案无需提交公司股东会审议 [5] 不向下修正转股价格决定 - 自2025年10月27日至2025年11月14日，公司股票已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%，触发转股价格向下修正条款 [3][20] - 公司董事会决定本次不向下修正转股价格，且在未来三个月内（2025年11月17日至2026年2月13日）如再次触发条款亦不提出向下修正方案 [3][11][20] - 下一触发转股价格修正条件的期间从2026年2月24日开始重新起算 [11][20] 决策依据 - 决策基于"中特转债"剩余存续期还有两年，以及近期股价受市场环境、宏观经济、行业发展等综合因素影响，未能体现公司长远发展价值 [3][20] - 决策是为维护公司及全体投资者利益，基于对公司未来发展的信心和内在价值的判断 [3][20] 可转债基本信息 - "中特转债"发行规模为人民币500,000.00万元（50亿元），期限6年 [11] - 债券于2022年4月15日在深交所挂牌交易，债券代码"127056" [13] - 转股期自2022年9月5日起至可转债到期日2028年2月24日止 [14] 转股价格历史调整 - "中特转债"初始转股价格为25.00元/股，经过多次权益分派调整，当前转股价格为22.23元/股 [15][16] - 最近一次转股价格调整于2025年10月15日生效，从22.43元/股调整为22.23元/股 [16]

可转债发行 - 公司公开发行500,000.00万元可转换公司债券，期限6年，实际发行5,000.00万张，募集资金净额4,978,723,584.91元[3] - 500,000.00万元可转换公司债券于2022年4月15日起在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 可转债转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止[5] - “中特转债”初始转股价格25.00元/股，最新22.23元/股[6][7] 价格修正 - 转股价格向下修正条件为任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘低于当期转股价格80%[8] - 2024年10月26日至2025年10月25日不向下修正[10] - 2025年11月决定本次及未来3个月不修正，2026年2月24日重新起算[11]

公司董事会决议 - 公司第十届第二十二次董事会会议于2025年11月14日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于不向下修正"中特转债"转股价格的议案》等文件 [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于特钢行业 [1] - 公司当前市值为773亿元 [1]

会议情况 - 公司第十届董事会第二十二次会议于2025年11月14日召开，9名董事实到[1] 转股价格 - 2025年10月27日至11月14日，公司股票触发转股价格向下修正条款[2] - 董事会决定本次不向下修正“中特转债”转股价格[3] - 未来三个月再触发亦不提出修正方案，2026年2月24日重新起算[3] - 《关于不向下修正“中特转债”转股价格的议案》全票通过[3]

板块整体表现 - 11月14日特钢板块整体下跌1.4%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内10只成分股中，仅4只上涨，6只下跌，呈现普跌态势 [1][2] - 领跌个股为常宝股份，跌幅达2.82%，久立特材跌幅为2.50% [2] 个股价格与成交 - 上涨个股中，翔楼新材涨幅最大为0.67%，收盘价60.26元，西宁特钢涨0.31%，盛德整泰涨0.27% [1] - 下跌个股除领跌股外，中信特钢跌1.73%，沙钢股份跌1.37%，抚顺特钢跌1.25% [1][2] - 成交额最高的个股为中信特钢，达2.40亿元，太钢不锈成交额1.81亿元，沙钢股份成交额1.80亿元 [1][2] 资金流向分析 - 特钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.64亿元，游资资金净流出3675.87万元 [2] - 散户资金整体净流入2.0亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] - 个股层面，金洲管道主力净流出占比最高，达25.54%，净流出2334.16万元 [3] - 翔楼新材是少数主力资金净流入的个股，净流入838.78万元，占比12.65% [3] - 中信特钢游资净流出规模最大，达2542.45万元，占比10.60% [3]

北铁指数特点 - 北铁指数依托平台成交数据 更加贴合市场并专注中国港口现货市场 [1] - 北铁指数直接体现终端实际需求和真实供求关系 [1] 公司业务应用 - 公司业务暂无以北铁指数为依据的合作案例 [1] - 公司后续在铁矿石业务方面会参考北铁指数 [1]