回购决策 - 2025年4、5月分别召开董事会和股东大会，审议通过回购部分社会公众股份议案[2] 回购价格 - 因2024年度权益分派，回购股份价格上限调整为不超6.06元/股[3] 首次回购情况 - 2025年6月30日首次回购A股20,583,000股，占A股约0.056%，占总股本约0.055%[5] - 最高成交价4.02元/股，最低3.99元/股，支付总金额82,375,331元（不含交易费）[5] 回购限制 - 不在重大事项发生至披露期间回购股份[6] - 以集中竞价交易回购，委托价格不得为当日涨幅限制价格[6] - 不在深交所开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日委托回购[6]

京东方A股份回购公告 - 公司于2025年6月30日首次通过回购专用证券账户实施股份回购 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1] - 回购A股数量达2058.3万股 [1] - 回购股份占公司A股比例约0.056% [1] - 回购股份占公司总股本比例约0.055% [1] - 本次回购最高成交价4.02元/股 [1] - 本次回购最低成交价3.99元/股 [1] - 支付总金额8237.53万元(不含交易费用) [1]

债券信息 - “22BOEY1”债券发行规模20亿元，票面金额100元，按面值平价发行[8][9] - 基础期限3年，公司有权行使续期选择权，票面利率3.50%，单利按年计息[9] - 首个周期票面利率为初始基准利率加初始利差，后续周期调整为当期基准利率加初始利差再加300个基点[10] - 2024年3月25日按时足额完成“22BOEY1”利息偿付；2025年3月25日完成本息兑付并摘牌[59] 股份与注册资本 - 公司以2.349元/股回购注销2,547,779股限制性股票，注册资本由37,652,529,195元变更为37,649,981,416元[28] - 以2.319元/股回购注销4,965,213股限制性股票，注册资本由37,649,981,416元变更为37,645,016,203元[29] - 公司股份总数由37,645,016,203股减少至37,413,880,464股[31] 业务数据 - 2024年柔性OLED器件全年出货量同比显著增长，折叠产品出货增长约40%[33][41] - 智慧医工业务数字医院总门诊量同比增长约23%，总出院量同比增长超17%[38] - 能源科技新能源电站投建同比增长超50%[40] - 2024年LCD主流应用出货量稳居全球首位，柔性OLED出货约1.4亿片位居全球第二[33][41] - 智慧终端业务MNT终端Gaming、QHD+、Mini LED高端产品销量创历史新高[34] - 系统方案业务智慧金融为全国31个省市区的4,500 + 银行网点提供方案[35] - 系统方案业务智慧园区在35个城市落地标杆项目50 + ，服务客户700 + [35] 研发与创新 - 公司新增外部标准立项14项，新增外部标准发布19项[43] - 再生医学心脏膜片临床试验全年入组6例[38] - 全年新增专利申请超8000件，其中发明专利超90%，海外专利超33%[44] 财务业绩 - 2024年营业收入1983.81亿元，较2023年的1745.43亿元增长13.66%[47] - 2024年净利润41.45亿元，较2023年的3.70亿元增长1020.73%[47] - 2024年经营活动产生的现金流量净额477.38亿元，较2023年的383.02亿元增长24.64%[49] - 2024年12月31日资产总计4299.78亿元，较2023年的4191.87亿元增长2.57%[50] 信用评级 - 2024年5月，公司主体信用评级结果为AAA，评级展望稳定，债券信用等级为AAA[64] 担保情况 - 报告期内审批对子公司担保额度合计（C1）为300,000，实际发生额合计（C2）为88,338[76] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计（C3）为1,121,428，实际担保余额合计（C4）为239,956[76] - 报告期内审批担保额度合计（A1 + B1 + C1）为1,560,000，实际发生额合计（A2 + B2 + C2）为1,311,503[76] - 报告期末已审批的担保额度合计（A3 + B3 + C3）为13,477,182，实际担保余额合计（A4 + B4 + C4）为5,263,672[76] - 实际担保总额占公司净资产的比例为39.60%[76] 其他事项 - 公司拟变更2025年度审计机构为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）[29] - 公司正常人事变更，副董事长潘金峰先生等多人职务变动[28] - 截至报告出具日，公司债券信息披露事务负责人由刘洪峰变更为郭红[65] - 2024年公司不存在尚未了结的将会实质性影响财务、经营、资产的重大未决诉讼或仲裁事项[77]

业绩数据 - 2024年营业总收入1983.81亿元，同比增长13.66%，利润总额50.86亿元，同比增长177.45%[44] - 2025年1 - 3月营业总收入505.99亿元，同比增长10.27%，利润总额23.48亿元，同比增长269.89%[46] - 2024年显示器件业务收入1650.04亿元，同比增长12.55%，物联网创新业务收入338.29亿元，同比增长0.11%[44] - 2024年综合毛利率同比提升3.7个百分点至15.20%[44] - 2024年营业利润率为14.55%，2025年一季度为15.07%[19] - 2024年净资产收益率为2.03%，资产负债率为52.43%，2025年一季度资产负债率为50.67%[19] - 2024年经营性净现金流为477.38亿元，2025年1 - 3月为137.44亿元[19] 用户数据 - 截至2024年底，公司（含子公司）在职员工合计99100人[27] 未来展望 - 京东方第6代新型半导体显示器件生产线项目预计2025年量产[51] 新产品和新技术研发 - 2024年全球首款“Z”字形三折叠MBL产品实现量产交付，UBCell技术迭代推出黑钻、黑晶产品，全球首发高色域及高效能C100，实现高端Mini LED TV产品零突破[39] - 2024年新增外部标准立项14项，新增外部标准发布19项[39] 市场扩张和并购 - 2024年投资设立10家子公司，注销14家子公司[55] 其他 - 维持公司主体长期信用等级和相关债券信用等级为AAA，评级展望为稳定[4] - 2024年在LCD整体及五大主流应用领域出货量、出货面积位列全球第一，柔性OLED出货约1.4亿片，位居全球第二[16] - 2024年研发投入132.05亿元，占当期营业总收入的6.66%[16] - 截至2024年底累计自主专利申请超10万件，全球持有授权有效专利超4万件[16] - 2024年AMOLED销售量同比增长22.83%，产销率达98.96%[16] - 2024年经营活动现金净额为477.38亿元[16] - 截至2024年底货币资金742.53亿元，短期债务占全部债务的30.81%，现金类资产是短期债务的1.67倍[16] - 2024年合并口径净利润41.45亿元，归属于母公司所有者的净利润53.23亿元，少数股东损益 -11.78亿元[17] - 截至2024年底受限资产1423.25亿元，占总资产比例为33.10%[17] - 2024年底公司合并资产总额4299.78亿元，所有者权益2045.46亿元[27] - 2025年3月底公司合并资产总额4202.13亿元，所有者权益2073.01亿元[27] - 2024年固定资产占资产构成47.65%，货币资金占17.27%，应收账款占8.45%，在建工程占7.01%，其他占19.61%[20] - 截至2025年6月27日，公司存续债券25京东方集MTN001发行金额20.00亿元，债券余额20.00亿元；25京东方集MTN002发行金额10.00亿元，债券余额10.00亿元[29] - 截至2024年底，公司总股本为376.45亿元，北京国资直接持有公司10.79%的股份，为第一大股东[26] - 2024年拥有已投产半导体显示器件生产线16条[37] - 2024年折叠产品整体出货增长约40%，多款高端折叠产品实现客户独供[37] - 截至2024年底累计自主专利申请超过10万件，2024年新增专利申请中发明专利超90%，海外专利超33%[39] - 2024年全球持有授权有效专利超4万件，连续7年位列美国专利授权排行榜TOP20，连续9年进入WIPO全球PCT专利申请TOP10[39] - 2024年AMOLED生产量和销量同比分别增长21.76%和22.83%[47] - 2024年向前五大供应商采购总额占比为18.05%，较上年略有下降[47] - 2024年前五大客户合计销售金额占比为37.50%，较上年有所上升[49] - 截至2024年底主要在建项目规划总额920.00亿元，已累计投资204.20亿元[51] - 2024年底资产总额4299.78亿元，较2023年底增长2.57%，仍以非流动资产为主[57] - 2024年底货币资金742.53亿元，较上年底增长2.46%，其中受限资金14.42亿元[57][59] - 2024年底应收账款363.38亿元，较上年底增长8.91%，账龄一年以内占97.79%[57][60] - 2024年底存货233.13亿元，较上年下降3.34%，累计计提跌价准备68.23亿元，计提比例22.64%[57][60] - 2024年底所有者权益2045.46亿元，较上年底增长3.41%，结构稳定性尚可[64] - 2024年底负债总额2254.32亿元，较上年底增长1.83%，以长期债务为主，负担可控[65][66] - 2024年底全部债务1508.03亿元，较上年底下降0.70%，短期债务占30.81%，长期债务占69.19%[71] - 2024年底资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为52.43%、42.44%和33.78%，较上年底分别下降0.38、0.99和4.90个百分点[71] - 2024年底有息债务余额1503.82亿元，银行借款占96.68%，融资以银行渠道为主[71] - 截至2025年3月底，公司负债总额2129.12亿元，较上年底下降5.55%，全部债务1382.57亿元，较上年底下降8.32%[72] - 2024年费用总额同比增长11.08%，期间费用率为11.37%，同比下降0.26个百分点[73] - 2024年确认资产减值损失36.24亿元，同比增长50.62%，其他收益22.88亿元，同比下降45.54%，投资收益 -5.41亿元[76] - 2024年公司总资本收益率和净资产收益率同比分别提高1.18个百分点和1.84个百分点[77] - 2024年经营活动现金流呈大规模净流入状态，可覆盖投资活动现金净流出额，整体资金压力小[78] - 2024年投资活动现金净流出326.50亿元，筹资活动现金净流出55.17亿元[79] - 2024年底流动比率124.40%，速动比率104.18%，较2023年有所下降，EBITDA同比增长18.23%[82][83] - 截至2024年底，公司本部资产总额2499.50亿元，较上年底增长6.23%，负债总额1472.36亿元，较上年底增长10.00%[84] - 截至2024年底，公司本部全部债务522.87亿元，短期债务占21.09%、长期债务占78.91%，全部债务资本化比率33.73%[85] - 截至2024年底，公司本部所有者权益为1027.14亿元，较上年底增长1.26%，实收资本、资本公积和未分配利润分别占36.65%、50.50%和8.53%[85] - 2024年，公司本部营业总收入为55.58亿元，利润总额为31.85亿元，投资收益为17.08亿元，其他收益9.55亿元[85] - 2024年，公司本部经营活动现金流净额为49.70亿元，投资活动现金流净额为 - 152.11亿元，筹资活动现金流净额为104.04亿元[85] - 截至2024年底，公司本部资产、负债、全部债务和所有者权益分别相当于合并口径的58.13%、58.13%、34.67%和50.22%；2024年，公司本部营业总收入相当于合并口径的2.80%，利润总额相当于合并口径的62.62%[85] - 截至2024年底，“照亮成长路”公益项目已在全国8大省市地区建成了126间智慧教室，为超过63500名师生提供软硬一体化的智慧教育解决方案及全面的教师赋能计划[88] - 截至2025年5月底，公司存续债券“25京东方集MTN001（科创票据）”和“25京东方集MTN002（科创债）”债券余额30.00亿元[90] - 截至2024年底，公司现金类资产（777.07亿元）为存续债券余额（30.00亿元）的25.90倍；2024年公司经营活动产生的现金流入、经营活动现金流净额和EBITDA分别为2192.16亿元、477.38亿元和475.41亿元，为存续债券余额（30.00亿元）的73.07倍、15.91倍和15.85倍[90]

公司中标信息 - 联得装备成为京东方第8 6代AMOLED生产线项目的中标人 [1] - 中标总金额为1 57亿元 [1] 行业动态 - 京东方正在推进第8 6代AMOLED生产线项目建设 [1] - 该项目涉及AMOLED显示技术领域 [1]

行业供需与价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，灵活调整产线稼动率 [2] - 一季度终端需求旺盛，LCD TV主流尺寸面板价格全面上涨；二季度采购需求降温，6月部分尺寸产品价格小幅下降 [2] - LCD IT方面，MNT、NB面板价格整体维持稳定 [2] 项目进展 - 5月20日，成都第8.6代AMOLED生产线项目提前4个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [3] 业务收入结构 - 2024年，显示器件业务收入中，TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分别为26%、34%、13%、27% [4] 折旧情况 - 2024年公司折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线已折旧到期或完成转固，2024年折旧较2023年有所增加 [5] - 折旧预计今年达峰值，公司将优化产品产线定位，提升运营效率 [5] 资本开支 - 未来资本支出围绕战略规划，聚焦半导体显示业务，在物联网创新、传感、MLED和智慧医工四个高潜航道布局 [6][7] - 具体方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护等 [7] 股东回报规划 - 2025 - 2027年，每年现金分配利润不少于当年归母净利润的35%，回购股份注销资金总额不低于15亿元，有条件考虑中期利润分配 [8] - 5月底完成价值近10亿元库存股，6月完成2024年度利润分配方案，新一期回购注销A股方案稳步推进 [8]

公司中标信息 - 联得装备成为京东方第8.6代AMOLED生产线项目的第一中标候选人 [1] - 中标设备为自动贴合机(D-lami) [1] - 中标价格为1.57亿元 [1] 项目时间安排 - 公示时间为2025年6月23日至2025年6月26日 [1] 潜在影响 - 若签订正式合同并顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响 [1]

并购重组 - 未名医药全资子公司上海未名拟增资4500万元取得固康药业51%股权 增资完成后固康药业将成为控股子公司 交易不构成关联交易或重大资产重组 [1] - 京东方A拟以48.49亿元收购彩虹光电30%股权 已与彩虹股份签署《股权转让协议》 [2] - 建龙微纳筹划以现金受让股权方式取得上海汉兴能源科技不少于51%股份 交易完成后将成为标的公司控股股东 [3] 增减持 - 丽尚国潮股东红楼集团计划减持不超过1607.64万股 占总股本比例2.11% [4] - 腾龙股份实控人一致行动人蒋依琳拟减持不超过490.8万股（占总股本1%）+981.6万股（占总股本2%） 合计不超3% [5] - 银河微电大股东一致行动人银江投资和银冠投资拟减持不超过188.23万股（占总股本1.46%） 董事孟浪拟减持2250股（占总股本0.002%） [6] 风险事项 - 兆丰股份股票交易异常波动 公司声明经营正常且无未披露重大事项 [7] - 浙江东日澄清日常经营不涉及"脑机接口"业务 参股公司培安美仅与首都医科大学进行非正式交流 [8] - 中京电子自查确认股票异常波动期间信息披露合规 经营环境未发生重大变化 [10]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [2][3] 报告的核心观点 - 公司拟收购彩虹光电30%股权，有望巩固和扩大竞争优势，丰富产品线，实现客户结构多样化，优化行业竞争格局，供给端按需生产可实现稳定盈利，预计2025 - 2027年营业收入同比增长13.3%/8.3%/9.2%至2248/2434/2659亿元，归母净利润同比增长64.0%/39.8%/20.8%至87.30/122.04/147.37亿元，维持“优于大市”评级 [4][5][13] 事项总结 - 6月17日公司发布拟收购彩虹光电30%股权的公告，挂牌底价48.49亿元，彩虹光电是彩虹股份控股子公司，主营显示面板，产品下游应用主要是电视，尺寸涵盖32 - 100寸，收购有助于丰富产品线、客户结构多样化，提升京东方系面板份额至30%以上，优化行业竞争格局 [4] 评论总结 - 彩虹股份主营业务是基板玻璃、显示面板的研发、生产与销售，2024年显示面板营收102.1亿元，占总营收87.5%，玻璃基板业务营收13.5亿元，占总营收11.6%，彩虹光电2023 - 2024年稳定盈利，净利润分别达6.51、13.39亿元 [6] - 彩虹光电运营一条8.6代VA产线，产品聚焦电视面板，下游客户包含海信、TCL、三星等，2024年50寸电视面板出货占比59%，收购后将丰富公司VA产品线及产能，扩大50英寸及超大尺寸份额，京东方系面板市场份额将提升至30%以上 [11] 财务预测与估值总结 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|174543|198381|224769|243384|265880| |归母净利润（百万元）|2547|5323|8730|12204|14737| |每股收益（元）|0.07|0.14|0.23|0.33|0.39| |毛利率|13%|15%|16%|17%|17%| |收入增长|-2%|14%|13%|8%|9%| |净利润增长率|-66%|109%|64%|40%|21%| |资产负债率|69%|69%|69%|67%|67%| [16]

公司业绩预增 - 泰凌微预计2025年上半年净利润9900万元，同比增加7202万元，增幅267%左右 [6] - 广大特材预计2025年上半年净利润2亿元，同比增加1.57亿元，增幅367.51%左右 [6] 重大投资项目 - 新洋丰拟投资11.5亿元建设100万吨/年新型作物专用肥项目，包括40万吨高塔复合肥、40万吨尿基复合肥、15万吨测土配方BB肥、5万吨高端水溶肥 [8] - 立新能源子公司拟投资5.29亿元建设奎屯市20万千瓦/80万千瓦时构网型独立储能项目 [13] - 伟测科技拟在成都市投资不超过10亿元用于设备购置、场地建设及土地购置 [3] - 西典新能拟投资不超过2亿元在泰国建设生产基地 [2] 股权收购与增资 - 京东方A拟以48.49亿元收购彩虹光电30%股权 [7] - 宝钛股份拟以2.87亿元增资扩股取得万豪钛金51%股权，新增2.5-2.8万吨/年熔炼产能 [1] - 建龙微纳筹划以现金受让股权方式取得上海汉兴能源不少于51%股份 [1] - 北方华创已持有芯源微17.87%股份，成为其控股股东 [14] 资产出售与转让 - 晶科科技拟以2.87亿元出售76.55MW光伏电站设备及项目公司股权 [5][6] 资本市场运作 - 大金重工拟发行H股并在香港联交所主板上市 [9] - 江苏雷利拟发行可转债募资不超过12.86亿元用于多个生产建设项目 [10] - 盛新锂能拟4-5亿元回购公司股份，回购价格不超过17.75元/股 [11] - 璞泰来控股子公司嘉拓智能拟申请在新三板挂牌 [4] - 东北证券控股子公司渤海期货终止在新三板挂牌 [12] 重大合同 - 中国建筑近期获得多个重大项目，金额合计215.3亿元，占2024年度营收1% [1]