市场扩张和并购 - 公司拟收购彩虹股份所持彩虹光电30%股权[2] - 标的股权对应注册资本427,418.10万元[4] - 标的股权挂牌底价及转让价均为484,863.69万元[4] 支付安排 - 第一期付30%即145,459.107万元[4] - 第二期付60%即290,918.214万元[4] - 第三期付剩余48,486.369万元[4] 交易进度 - 双方15个工作日内获产权交易所交易凭证[5]

交易概述 - 彩虹股份以约48 5亿元价格向京东方转让控股子公司彩虹光电30%股权 [1] - 交易完成后彩虹股份仍持有彩虹光电69 79%股权保持控股地位 [3] - 该交易源于4月份挂牌转让底价为48 49亿元与最终转让价格一致 [3][4] 交易细节 - 标的股权对应注册资本427 418 10万元经评估彩虹光电股东全部权益价值1 681 185 49万元 [4] - 扣除现金股息64 973 20万元后标的股权挂牌底价确定为484 863 69万元 [4] - 京东方分三期支付股权转让价款首期30%（145 459 107万元）二期60%（290 918 214万元）尾款10%（48 486 369万元）在协议生效后1年内支付 [4] 战略意义 - 彩虹股份表示转让有利于推进新型显示产业融合创新发展契合基板玻璃业务发展战略需求 [3] - 京东方表示收购符合其发展战略能巩固和扩大竞争优势强化行业影响力 [6] - 彩虹光电拥有8 6代LCD生产线及印刷OLED基础专利布局可补足京东方技术短板 [5] 公司业务 - 彩虹光电主要从事TFT-LCD面板及模组等产品客户覆盖海信TCL小米三星等海内外品牌 [3] - 彩虹股份2024年营收116 64亿元（+1 73%）净利润12 40亿元（+87 55%）其中液晶面板业务收入102 91亿元（+0 33%）基板玻璃业务收入15 11亿元（+21 87%） [6] - 京东方2024年营收1983 81亿元（+13 66%）净利润53 23亿元（+108 97%）显示器件业务营收1650 04亿元（+12 55%）占比83 18% [6] 财务状况 - 京东方2024年经营活动现金流净额477 4亿元（+24 64%）现金及等价物净增加额99 12亿元（+180 66%）资产负债率约50% [6]

指数表现 - 沪深300富国130/30多空策略指数6月23日上涨0 07%报47596 81点成交额1032 44亿元 [1] - 近一个月上涨0 15%近三个月上涨0 77%年至今上涨4 39% [1] 指数策略 - 采用130%多头与30%空头权重组合利用杠杆提供特殊风险收益特征 [1] - 以2005年12月31日为基日基点1000 0点 [1] 权重股分布 - 前十大权重股依次为贵州茅台(5 36%)宁德时代(5 27%)科大讯飞(4 07%)杭州银行(4 06%)恒瑞医药(3 49%)华泰证券(3 41%)南京银行(3 33%)招商证券(3 3%)中国重工(3 22%)京东方A(3 22%) [1] - 沪市持仓占比63 48%深市占比36 52% [1] 行业配置 - 金融(21 57%)工业(17 13%)信息技术(16 95%)为主要持仓行业 [2] - 次要行业包括主要消费(10 81%)医药卫生(10 49%)原材料(6 78%)公用事业(5 15%)可选消费(4 60%)通信服务(4 05%)能源(3 35%)房地产(-0 88%) [2] 调整机制 - 样本每月度调整实施时间为每月首个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除并购分拆等情形参照细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司拟参与收购咸阳彩虹光电30%股权，若成功收购彩虹LCD G8.6代线股权，未来有望进一步扩大其技术组合和产能规模 [5] - 优化产能布局和技术组合，符合从大到强的进阶性发展诉求，长远来看如将彩虹光电产品纳入京东方系，有望丰富其VA产品线和产能，扩大50寸尺寸段和80寸 + 超大尺寸段的份额，加速LCD行业产能整合与价格秩序重建 [8] - 除大陆厂商整合外，海外韩日厂的加速退出和改造也带来整合契机，增加了中国大陆面板厂商在全球的产能份额 [8] - 投资进入回收期，回购武汉B17少数股东权益或增厚母公司业绩 [8] - 2025年高世代产线折旧开始收尾，有望带来可观利润弹性 [8] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，调整产品价格，上调公司25 - 26年归母净利润至90.29/111.79亿元（原85.35/106.77亿），新增2027年预测144.4亿元，对应25 - 27年PE为16/13/10X [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月20日收盘价3.93元，一年内最高/最低4.92/3.59元，市净率1.1，息率 - ，流通A股市值144,255百万元，上证指数/深证成指3,359.90/10,005.03 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.52元，资产负债率50.67%，总股本/流通A股37,414/36,706百万，流通B股/H股693/-百万 [2] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|198,381|50,599|212,835|227,305|250,050| |同比增长率（%）|13.7|10.3|7.3|6.8|10.0| |归母净利润（百万元）|5,323|1,614|9,029|11,179|14,440| |同比增长率（%）|109.0|64.1|69.6|23.8|29.2| |每股收益（元/股）|0.14|0.04|0.24|0.30|0.39| |毛利率（%）|15.2|15.8|16.7|17.0|17.5| |ROE（%）|4.0|1.2|6.5|7.5|8.9| |市盈率|28|/|16|13|10|[7] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|174,543|198,381|212,835|227,305|250,050| |营业成本|154,474|168,222|177,266|188,563|206,290| |税金及附加|1,133|1,296|1,391|1,485|1,634| |主营业务利润|18,936|28,863|34,178|37,257|42,126| |销售费用|1,896|1,995|2,141|2,286|2,515| |管理费用|5,945|6,219|6,672|7,125|7,838| |研发费用|11,320|13,123|13,834|14,548|15,753| |财务费用|1,150|1,224|1,785|1,325|671| |经营性利润|-1,375|6,302|9,746|11,973|15,349| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-19|-112|0|0|0| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-2,406|-3,624|-2,400|-2,400|-2,400| |投资收益及其他|5,013|1,747|2,000|2,000|2,000| |营业利润|1,519|4,931|9,347|11,572|14,949| |营业外净收入|314|155|0|0|0| |利润总额|1,833|5,086|9,347|11,572|14,949| |所得税|1,463|940|1,496|1,852|2,392| |净利润|370|4,145|7,852|9,721|12,557| |少数股东损益|-2,178|-1,178|-1,178|-1,458|-1,884| |归属于母公司所有者的净利润|2,547|5,323|9,029|11,179|14,440|[10]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案以扣除回购股份后的总股本37,413,880,464股为基数，每10股派0.5元人民币现金红利（含税），不送红股、不以公积金转增股本 [1] - 现金分红总额为1,870,694,023.20元人民币，其中A股现金分红总额1,836,049,816.85元，B股现金分红总额34,644,206.35元 [3] - B股股息折算汇率为2025年5月26日人民币兑港币中间价0.9169，每10股派0.5453港币 [2] 股权登记与除权除息安排 - A股股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日 [3] - B股最后交易日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日，股权登记日为2025年6月27日 [3] 分派对象与方法 - A股分派对象为2025年6月24日收市后登记在册的股东，B股为2025年6月27日（最后交易日6月24日）收市后登记在册的股东 [3] - A股现金红利于2025年6月25日通过托管机构划入资金账户，B股于2025年6月27日划入 [3][4] 税务处理细则 - A股QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和基金每10股扣税后派0.45元，其他A股股东按差别化税率征收，先按每10股派0.5元，后续根据持股期限补缴税款 [2] - B股非居民企业及持有首发前限售股的个人每10股扣税后派0.45元，境内个人股东按差别化税率征收 [2] - 持股1个月内补缴税款0.1元/10股，1个月至1年补缴0.05元/10股，超过1年免征 [2] 激励计划调整 - 权益分派实施后，首次授予股票期权的行权价格由5.029元/股调整为4.979元/股 [5] 其他事项 - 股东若对扣税有异议，需在2025年7月31日前联系公司并提供材料 [5] - 咨询方式包括董事会秘书室电话010-64318888及传真010-64366264 [5][7]

利润分配 - 2024年度以374.14亿股为基数，每10股派0.5元含税[3][6] - 现金分红总额18.71亿元，A股18.36亿元，B股3464.42万元[8] 股本变动 - 自方案披露至实施，注销2.29亿股库存股和225.28万股限制性股票，总股本变为374.14亿股[4] 股权登记与除权除息 - A股股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为6月25日[9] - B股最后交易日为2025年6月24日，除权除息日为6月25日，股权登记日为6月27日[9] 价格调整 - 激励计划首次授予股票期权行权价格由5.029元/股调整为4.979元/股，预留授予由5.529元/股调整为5.479元/股[13] 扣税相关 - 扣税后，A股QFII、RQFII等每10股派0.45元，部分A股和B股个人股息红利税实行差别化征收[6] - B股每10股派0.5453港币，按2025年5月26日汇率折算[8] - B股股东相关扣税问题需在2025年7月31日前与公司联系[14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 京东方拟 48.49 亿元收购彩虹光电 30%股权，交易完成后彩虹股份仍为控股股东 [1] - 收购后京东方显示业务在产品技术、尺寸结构、产能占比、客户合作方面将得到加强 [3] - 面板竞争格局再平衡，头部厂商话语权有望提升，京东方系份额增加，行业集中度提高 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 2159.96 亿、2395.66 亿、2640.58 亿元，归母净利润分别为 94.15 亿、134.10 亿、155.13 亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 收购事件 - 6 月 17 日晚京东方宣布拟公开竞价收购彩虹股份持有的彩虹光电 30%股权，挂牌底价 48.49 亿元，交易后彩虹股份持股降至 69.79%仍为控股股东 [1] 彩虹光电情况 - 成立于 2015 年，经营范围包括 TFT - LCD 面板等研发生产销售，有一条 G8.6 液晶面板生产线，投资 280 亿元，占地 1239 亩，建筑面积约 90 万平方，设计产能月投入 G8.6 玻璃基板 120K [2] - 2024 年开始大尺寸产能提升及技术改造，2025 年 3 月改造完成后大尺寸面板产能从 30K/月增至 60K/月，预计 2026 年满产满销 [2] 收购对京东方的影响 - 产品技术上增强 VA 技术实力，强化与以 VA 技术为主的品牌合作基础 [3] - 尺寸结构上使京东方系 50 英寸及超大尺寸规模实力增强 [3] - 产能占比上助力京东方系市场份额增至 30%以上，在部分尺寸段规模竞争实力居首 [3] - 客户合作上有望巩固与三星电子等的面板合作关系，与三星破冰或在 2026 年取得突破 [3] 面板竞争格局 - 2025 年二季度开始，Top3 面板厂商出货量口径市场份额从 60%提升至 65%以上，纳入彩虹光电产品后将扩至 70%以上 [4] - 京东方系 50 英寸份额有望从 2024 年 10%增至 35%以上，推动 50 英寸面板在 Top3 厂商份额提升到 64% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 2159.96 亿、2395.66 亿、2640.58 亿元，归母净利润分别为 94.15 亿、134.10 亿、155.13 亿元 [4] - 当前京东方股价对应 2025 年 PB 估值约 1.0 倍，维持“买入”评级 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|174,543|198,381|215,996|239,566|264,058|[5]| |增长率 yoy（%）|-2.2|13.7|8.9|10.9|10.2|[5]| |归母净利润（百万元）|2,547|5,323|9,415|13,410|15,513|[5]| |增长率 yoy（%）|-66.2|109.0|76.9|42.4|15.7|[5]| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.07|0.14|0.25|0.36|0.41|[5]| |净资产收益率（%）|2.0|4.0|6.6|8.8|9.6|[5]| |P/E（倍）|57.6|27.6|15.6|10.9|9.5|[5]| |P/B（倍）|1.1|1.1|1.0|1.0|0.9|[5]|

业绩总结 - 2025年1 - 3月，彩虹股份营收29.66亿元，净利润3.22亿元[9] 市场扩张和并购 - 京东方拟48.49亿元收购彩虹股份持有的咸阳彩虹光电30%股权[4][12] - 咸阳彩虹光电股东全部权益评估值168.12亿元，增值率3.46%[13] 财务数据 - 截至2025年3月31日，彩虹股份总资产411.71亿元，负债191.67亿元，净资产220.03亿元[9]

会议信息 - 公司第十一届董事会第七次会议2025年6月5日发通知，6月16日召开[2] - 11名董事全部出席会议[2] 并购事项 - 会议审议通过收购咸阳彩虹光电部分股权议案[2] - 表决结果11票同意，0票反对，0票弃权[2]

MicroLED概念板块表现 - 截至6月18日收盘，MicroLED概念上涨2.24%，位居概念板块涨幅第4位，板块内43股上涨 [1] - 联建光电20%涨停，中京电子涨停，南极光、华灿光电、卡莱特涨幅居前，分别上涨14.34%、6.58%、5.13% [1] - 跌幅居前的有晶合集成、国星光电、兆驰股份，分别下跌2.53%、0.95%、0.70% [1] 资金流动情况 - MicroLED概念板块获主力资金净流入3.68亿元，27股获主力资金净流入，5股净流入超3000万元 [1] - 中京电子主力资金净流入1.66亿元居首，联建光电、大族激光、京东方A分别净流入9098.09万元、4493.05万元、4317.26万元 [1] - 中京电子、同兴达、洲明科技主力资金净流入率居前，分别为28.81%、15.09%、13.75% [2] 个股资金流入榜 - 中京电子今日涨10.01%，换手率11.18%，主力资金净流入1.66亿元 [2] - 联建光电今日涨19.90%，换手率29.75%，主力资金净流入9098.09万元 [2] - 大族激光今日涨2.25%，换手率2.07%，主力资金净流入4493.05万元 [2] - 京东方A今日涨0.77%，换手率0.88%，主力资金净流入4317.26万元 [2] - 华灿光电今日涨6.58%，换手率10.85%，主力资金净流入3537.83万元 [2] 其他相关概念板块表现 - 兵装重组概念上涨3.51%，PCB概念上涨3.29%，共封装光学(CPO)上涨2.63% [1] - 草甘膦下跌2.82%，稀土永磁下跌2.57%，可燃冰下跌2.48% [1] - AI PC上涨2.17%，存储芯片上涨2.14%，MiniLED上涨2.14% [1]