股东情况 - 截至2025年10月31日收盘 公司股东人数为66812户 [2]

公司战略与核心竞争力 - 公司按照武器装备高质量、高效益、低成本、可持续采购模式要求，加强与用户价格协调 [1] - 公司强化技术创新引领，推进现有产品加电赋智以实现传统产品升级 [1] - 公司开展多电、全电控制系统新构型产品技术攻关以提升核心竞争力 [1] 成本控制与价值创造 - 公司深化成本工程，通过设计源头降本、质量提升降本、工艺优化降本等措施控制成本 [1] - 公司通过重点型号降本、关键环节降本、优化供应商配套管理来持续提升内在价值创造能力 [1] - 成本控制与价值创造措施旨在维护股东利益 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1997年6月20日，并于1997年6月26日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均在江苏省无锡市 [1] - 公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，专注于航空发动机控制系统产品，具备深厚技术积累和强大研发能力 [1] - 主营业务为航空、航天发动机控制系统产品的研制、生产、销售、修理，以及汽车和摩托车零部件的生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空装备Ⅲ，涉及航母产业、大飞机、无人机、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 控股股东和实际控制人均为中国航空发动机集团有限公司，董事长刘浩先生具有工程硕士学历和高级工程师职称，拥有丰富的行业任职经历 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入39.68亿元，在行业48家公司中排名第8位，高于行业平均数34.56亿元和中位数11.71亿元 [2] - 同期公司净利润为4.05亿元，行业排名第9位，高于行业平均数2.24亿元和中位数8970.46万元 [2] - 行业营收第一名中航西飞达302.44亿元，第二名航发动力为229.12亿元，行业净利润第一名中航沈飞为13.69亿元，第二名中航机载为11.62亿元 [2] - 民生证券指出公司2025年前三季度营收完成度达74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为6.37亿元、7.36亿元、8.41亿元 [5] - 中信建投预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.45亿元、8.13亿元、9.32亿元，同比增长率分别为-0.67%、9.13%、14.64% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为19.28%，较去年同期的22.71%有所下降，远低于行业平均的39.42% [3] - 同期公司毛利率为26.13%，较去年同期的29.71%有所下降，低于行业平均的30.54% [3] - 中信建投指出公司产品生产交付回款状态健康，在手订单稳步推进，全年有望完成业绩目标 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.61万户，较上期减少1.24% [5] - 户均持有流通A股数量为1.99万股，较上期增加1.25% [5] - 十大流通股东中，华夏军工安全混合A持股2613.91万股，较上期增加1432.77万股；富国中证军工龙头ETF持股1783.82万股，较上期增加267.73万股；南方中证500ETF持股1147.03万股，较上期减少19.92万股 [5] 业务发展前景 - 公司预计“十五五”期间修理业务将维持在较高水平 [5] - 公司通过募集资金建设内容调整变更，加大修理产能保障，部分设备已投入使用 [5] - 公司积极协同相关方拓展国外航空动力装备市场 [5] - 我国军用航发加速发展，涡扇、涡轴、涡桨发动机需求旺盛，公司作为核心配套商将受益 [6] - 我国民用航空市场空间大，公司未来将优先受益于国产民用航发产业发展 [6] - 两家券商均维持对公司“推荐”或“买入”的积极评级 [5][6]

公司业务与战略 - 公司高度重视通航动力市场的拓展 [1] - 公司充分利用军用航空发动机技术、研发能力、质量体系、人才团队等优势 [1] - 公司积极参与中高端通航动力、无人机动力控制系统产品研制 [1] 产品与技术能力 - 公司目前技术比较成熟的产品包括为集团内外主机单位配套的1000kW、200kW涡轴发动机控制系统 [1] - 公司技术比较成熟的产品还包括1000kW涡桨发动机控制系统 [1] - 公司技术比较成熟的产品还包括600公斤推力及以上多种涡扇发动机控制系统 [1] - 公司产品可广泛用于多种载人、无人和货运机型 [1]

活动信息 - 公司将参加2025年无锡上市公司投资者集体接待日活动[3] - 活动于2025年11月4日15:30 - 17:00网络交流[4][6] - 出席人员为公司董事会秘书（特殊情况可能调整）[4] 参与方式 - 投资者可通过“全景路演”等参与交流[4] - 公司提前征集问题，截止2025年11月3日16:00[5] 联系方式 - 联系地址为无锡市滨湖区梁溪路792号[6] - 联系电话为0510 - 85700611、0510 - 85707738[7] - 电子邮箱为zhdk000738@vip.163.com[7]

2025年三季报财务表现 - 营业总收入39.68亿元，同比下降5.75%，其中第三季度收入12.32亿元，同比下降12.25% [1] - 归母净利润4.01亿元，同比下降36.25%，其中第三季度净利润9243.19万元，同比下降41.93% [1] - 毛利率26.13%，同比下降9.91%，净利率10.2%，同比下降32.09% [1] - 三费占营收比为8.76%，同比增加20.66%，总计3.48亿元 [1] - 每股收益0.3元，同比下降36.24%，每股净资产9.53元，同比增长2.39% [1] - 每股经营性现金流0.51元，同比大幅增长907.28% [1] 资产负债表关键指标 - 应收账款为42.43亿元，同比增长11.47%，占最新年报归母净利润比例高达565.47% [1][3] - 货币资金34.01亿元，同比下降3.98% [1] - 有息负债为-2.06亿元，同比下降167.86% [1] 业务发展现状与展望 - 国际合作业务主要为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件转包生产，2025年上半年营收同比增长11.84% [6] - 衍生业务2025年上半年实现收入9267万元，公司正通过调整产品结构和开拓新市场来提升业绩贡献 [6] - 公司积极参与通航动力控制系统产品研制，技术覆盖1000kW涡轴、1000kW涡桨、600公斤推力及以上涡扇发动机等 [8] - 公司预计“十五五”中后期，随着大飞机动力国产化推进，将对业绩产生积极影响 [6] 产能与资本开支 - 公司坚持“小核心、大协作、专业化、开放型”的科研生产体系，持续加强内部关键核心能力建设 [9] - 现阶段产能能够保障当前批产和修理任务交付需要，未来2-3年将精准投资以募投项目建设为主的在建工程 [9][10] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，商业模式需重点关注资本开支项目是否划算 [4] 历史财务与机构持仓 - 公司去年ROIC为5.36%，近10年中位数ROIC为4.78%，投资回报一般 [4] - 公司上市以来有27份年报，其中亏损年份为4次 [4] - 持有公司最多的基金为华夏军工安全混合A，持有2613.91万股，为新进十大持仓 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为7.46亿元，每股收益均值为0.57元 [3]

航空装备板块整体表现 - 2024年10月29日，航空装备板块较上一交易日上涨0.4% [1] - 当日上证指数报收于4016.33点，上涨0.7%，深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，部分个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 西部超导领涨板块，收盘价为87.22元，单日涨幅达9.34%，成交量为59.08万手，成交额为50.76亿元 [1] - 航宇科技涨幅为7.86%，收盘价51.03元，成交额3.55亿元 [1] - 航亚科技、华秦科技、晟槽科技、菲利率、通易航天、佳驰科技、博云新材、中航机载等个股均录得上涨，涨幅介于0.82%至3.62%之间 [1] 下跌个股表现 - *ST观曲领跌板块，跌幅为2.80%，收盘价4.86元 [2] - 中简科技跌幅为2.68%，收盘价33.02元 [2] - 超卓航科、迈信林、*ST立航、广联航空、安达维尔、洪都航空、佳力奇、中航沈飞等个股出现下跌，跌幅介于1.16%至1.91%之间 [2] 板块资金流向 - 当日航空装备板块整体主力资金净流出3.58亿元 [2] - 游资资金净流出9825.59万元 [2] - 散户资金净流入4.56亿元 [2] 个股资金流向详情 - 菲利华主力资金净流入额最高，达1.79亿元，主力净占比为4.42% [3] - 西部超导主力资金净流入1.02亿元，主力净占比为2.01% [3] - 博云新材、中航机载、航发控制、迈信林、新兴装备、华秦科技、北摩高科、烽火电子等个股获得主力资金净流入，金额介于84.32万元至4714.65万元之间 [3]

投资评级 - 报告对航发控制维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为航发控制是航空发动机和燃气轮机控制系统机械领域的龙头企业，尽管2025年处于新老型号过渡期导致业绩阶段性承压，但长期将受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，看好其稳健增长的长期趋势 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营收39.68亿元，同比下降5.75%；归母净利润4.01亿元，同比下降36.25%；扣非净利润3.94亿元，同比下降35.58%，业绩表现符合预期 [1] - 第三季度单季实现营收12.32亿元，同比下降12.25%；归母净利润0.92亿元，同比下降41.93%；扣非净利润0.89亿元，同比下降42.21% [1] - 前三季度毛利率同比下滑3.58个百分点至26.13%；净利率同比下滑4.82个百分点至10.20% [1] - 第三季度单季毛利率同比下滑3.82个百分点至23.13%；净利率同比下滑3.84个百分点至7.58% [1] 财务状况与运营效率 - 前三季度期间费用率同比增加0.87个百分点至11.50%，其中销售费用率同比下降0.63个百分点至0.35%，管理费用率同比增加1.03个百分点至8.85%，财务费用率为-0.44%，研发费用率同比增加0.08个百分点至2.74% [2] - 截至第三季度末，应收账款及票据为57.67亿元，较年初增加4.61%；存货为15.54亿元，较年初增加1.31%；合同负债为1.27亿元，较年初减少36.82% [2] - 前三季度经营活动净现金流为6.73亿元，相比去年同期的-0.83亿元大幅好转，回款情况改善明显 [2] 经营计划与成长前景 - 公司2025年全年营收目标为53亿元，前三季度已完成74.9% [3] - 随着前期主要产品持续多年量产和用户作训任务增长，预计“十五五”期间维修业务将维持在较高水平，公司已通过募集资金建设调整加大维修产能保障 [3] - 近年来国产自研高性能航空装备亮相及国际客户需求增长，为国产航空装备出口带来新机遇，公司正积极协同拓展国外航空动力装备市场 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为6.37亿元、7.36亿元、8.41亿元，对应增长率分别为-15.1%、15.4%、14.3% [4][5] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.48元、0.56元、0.64元 [5] - 对应2025年至2027年的市盈率分别为39倍、34倍、30倍 [4][5]

公司基本信息 - 公司于1997年6月3日获批发行8500万股人民币普通股，6月26日在深交所上市[2] - 公司注册资本为人民币1315184001元[3] - 公司设立时股份总数为28500万股，发起人持有20000万股，其它内资股股东持有8500万股[10] - 公司已发行股份总数为1315184001股，均为普通股[10] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[10] - 公司收购本公司股份后，用于减资的应10日内注销，合并等情况应6个月内转让或注销，员工持股等情形合计持股不得超10%并3年内转让或注销[14] - 公司董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25%，上市交易之日起1年内、离职后半年内不得转让[17] - 持有5%以上股份的股东6个月内买卖所得收益归公司所有[17] 股东权益与决议 - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东特定情形下可请求诉讼[22] - 股东会、董事会决议召集程序或表决方式瑕疵，股东可60日内请求法院撤销[21] 重大事项审议 - 公司需批准对最近一个会计年度经审计净利润或净资产影响比例超50%的重大会计政策和估计变更[31] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[31] - 公司单个或全部募集资金投资项目完成后，使用节余募集资金达项目募集资金净额10%以上需审议[31] - 审议成交金额占最近一期经审计净资产绝对值超过5%的关联交易[33] 担保事项规定 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保须经股东会审议[33] - 最近十二个月内担保金额累计超最近一期经审计总资产30%的担保须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[33] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东会审议[33] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[33] 临时股东会召开 - 董事人数不足规定人数或本章程所定人数三分之二、未弥补亏损达实收股本总额三分之一、单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应2个月内召开临时股东会[35] 公司治理结构 - 董事会由13名董事组成，设正副董事长各1人，董事长、副董事长由全体董事过半数选举产生，外部董事人数应超全体成员半数[52] - 审计委员会成员为三名，独立董事应过半数，每季度至少召开一次会议，三分之二以上成员出席方可举行，决议应经成员过半数通过[68] - 提名与薪酬考核委员会中独立董事应过半数，并由独立董事担任召集人[70] 人员任职与薪酬 - 公司设总经理一名，每届任期三年，连聘可连任[73][74] - 公司应建立符合市场化要求的选人用人机制和关键核心人才薪酬分配制度[80] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[82] - 公司发展阶段不同，现金分红在利润分配中占比不同，调整利润分配政策需经特定程序[84][85] 信息披露与报告 - 公司应在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[82] - 公司指定《中国证券报》《证券时报》、巨潮资讯网为刊登公司公告和其他需要披露信息的媒体[96] 其他事项 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[97] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[102] - 公司修改章程或股东会决议存续，须经出席会议股东所持表决权2/3以上通过[102]

关联方定义 - 公司控股子公司指公司持有其50%以上股权等可实际控制的公司[2] - 持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人、自然人属关联人[4] 关联交易决策权限 - 董事长可决定与关联自然人低于30万元、与关联法人低于300万元的关联交易[9] - 交易金额占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易需股东会批准[9] 日常关联交易审议 - 每年年初预计当年日常经营性关联交易总金额并按权限审议[8] - 首次发生的日常关联交易按协议金额提交董事会或股东会审议[11] - 已审议通过的日常关联交易协议条款变化或期满续签需重新审议[11] - 可预计当年日常关联交易总金额，超预计需重新审议[12] 其他关联交易规定 - 公司与关联财务公司金融业务以较高金额适用规定，协议超三年需重审[12] - 公司与关联人共同投资等按发生额适用规定[13] 关联担保规定 - 公司为关联人提供担保需全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上同意并提交股东会审议，为控股股东等提供担保需其提供反担保[14] 审议程序 - 董事会审议关联交易事项需过半数非关联董事出席，决议须经非关联董事过半数通过，出席人数不足三人则提交股东会审议[15] - 股东会审议关联交易事项时关联股东不参与投票，决议公告应披露非关联股东表决情况[16] 累计计算与披露 - 连续十二个月内与同一关联人或不同关联人就同一交易标的的关联交易累计计算[17] - 公司关联交易按《深圳证券交易所股票上市规则》等规定披露[17] 超计划处理与责任 - 日常经营性关联交易金额预计超年初计划总金额，子公司及部门需书面报送公司，公司按决策权限重新履行程序[18] - 公司董事、高管不得规避关联交易决策和披露要求，非公允关联交易致公司受损有关人员担责[19] - 违反本制度的单位和人员按公司相关制度追责[19] 制度解释与施行 - 本制度由董事会负责解释[21] - 本制度自股东会审议通过之日起施行[22]