鲁西化工财务表现 - 2025年第一季度营业收入72.90亿元，同比增长7.96%，归母净利润4.13亿元，同比下降27.30%，扣非净利润3.84亿元，同比下降33.81% [2][3] - 经营活动现金流净额14.68亿元，同比增长4.93%，加权平均净资产收益率2.19%，同比下降1.11个百分点 [3] - 2024全年营业收入297.63亿元，同比增长17.37%，归母净利润20.29亿元，同比大幅增长147.79%，扣非净利润19.62亿元，同比增长126.90% [3][4] 业务板块分析 - 化工新材料板块营收203.66亿元，同比增长26.83%，占总营收68.43%，毛利率提升1个百分点至16%，主要产品包括聚碳酸酯、尼龙6、有机硅等 [4] - 基础化工板块营收57.95亿元，同比下降7.41%，产品包括甲烷氯化物、烧碱等 [4] - 化肥板块营收30.65亿元，同比增长17.85%，毛利率下降1个百分点至6%，受益于全球粮食安全需求回升 [4] 产能与项目进展 - 己内酰胺·尼龙6一期工程满负荷运行，40万吨有机硅项目全流程打通，24万吨乙烯下游一体化、15万吨丙酸等项目有序推进 [4] - 30万吨双氧水装置恢复生产，支撑化肥业务销量提升 [4] 成本控制措施 - 研发投入同比下降30.44%，管理费用优化11.19%，销售费用同比增加93.75%以加大市场开拓 [3] 行业背景 - 化工行业需求复苏偏弱，部分产品售价降幅大于原材料采购价降幅，导致毛利收窄 [3] 生物基产业展会信息 - 第十届生物基大会将于2025年5月25-27日在上海举办，包含5大论坛、17大专场及终端品牌对接会 [6][7][8] - 展会覆盖生物基化学品、材料、设备全产业链，特色活动包括汽车/鞋服/食品品牌材料需求对接会 [6][7] - 同期举办新品发布会、科技成果对接及人才招聘专场，展示1000+生物基相关产品 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 14.98 元 [4][7] 报告的核心观点 - 鲁西化工 2024 年净利高增，2025Q1 煤化工降本较好，虽 25Q1 归母净利低于预期，但考虑公司一体化生产和规模优势，新产能逐步放量有望兑现业绩成长性，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年全年实现营业收入 297.6 亿元，同比 +17%，归母净利润 20.3 亿元，同比 +148%；24Q4 实现营收 81.8 亿元，同比 +10%/环比 +8.6%，归母净利润 4.5 亿元，同比 +46%/环比 +12%；2024 年末拟每股派息 0.35 元（含税），股利支付率为 33% [1] - 2025Q1 实现营收 72.9 亿元，同比 +8%/环比 -11%，归母净利润 4.1 亿元，同比 -27%/环比 -9%，低于预期（5.0 亿元），原因系存货减值损失较多 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 20/23/26 亿元，对应 EPS 为 1.07/1.22/1.39 元 [4] 产品价格与营收 - 2024 年正丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价同比 -2%/-8%/-1%/+1%/-7%/-16%/0%/-22%，多数产品因供给宽松致价格下行 [2] - 2024 年公司新材料化工/基础化工/化肥板块营收同比 +27%/-7%/+18%至 204/58/31 亿元，毛利率同比 +1/+3/-1pct 至 16%/17%/6%；2024 年综合毛利率同比 +1.4pct 至 14.8% [2] - 2025Q1 正丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价同比 -17%/-36%/-3%/-20%/+22%/-15%/+9%/+5%，其中片碱、二氯甲烷、甲酸价格有所回升，其余多数产品景气仍承压 [3] - 2025Q1 动力煤/兰炭均价同比 -17%/-30%至 625/709 元/吨（环比 -11%/-23%），煤化工成本端改善较好 [3] 项目进展 - 40 万吨/年有机硅单体项目于 3 月投产，乙烯下游二期/年产 15 万吨丙酸等项目有序推进，未来新产能放量有望逐步兑现公司成长性 [3] 可比公司估值 - 选取华鲁恒升、宝丰能源、湖北宜化作为可比公司，2025 年 Wind 一致预期平均 11xPE，考虑公司一体化优势以及新项目有望贡献增量，给予公司 2025 年 14xPE [4][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价14.98元 [4][7] 报告的核心观点 - 鲁西化工24年净利高增，25Q1煤化工降本较好，虽25Q1归母净利低于预期，但考虑公司具备一体化生产和规模优势，新产能逐步放量有望兑现业绩成长性，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年全年实现营业收入297.6亿元，同比+17%，归母净利润20.3亿元，同比+148%；24Q4实现营收81.8亿元，同比+10%/环比+8.6%，归母净利润4.5亿元，同比+46%/环比+12%；24年末拟每股派息0.35元（含税），股利支付率为33% [1] - 25Q1实现营收72.9亿元，同比+8%/环比-11%，归母净利润4.1亿元，同比-27%/环比-9%，低于预期（5.0亿元），原因系存货减值损失较多 [1] - 预计公司25 - 27年归母净利润为20/23/26亿元，对应EPS为1.07/1.22/1.39元 [4] 产品价格与营收 - 24年正丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价同比-2%/-8%/-1%/+1%/-7%/-16%/0%/-22%，多数产品因供给宽松致价格下行 [2] - 24年公司新材料化工/基础化工/化肥板块营收同比+27%/-7%/+18%至204/58/31亿元，毛利率同比+1/+3/-1pct至16%/17%/6%；24年综合毛利率同比+1.4pct至14.8% [2] - 25Q1正丁醇/辛醇/PC/PA6/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸均价同比-17%/-36%/-3%/-20%/+22%/-15%/+9%/+5%，其中片碱、二氯甲烷、甲酸价格有所回升，其余多数产品景气仍承压 [3] - 25Q1动力煤/兰炭均价同比-17%/-30%至625/709元/吨（环比-11%/-23%），煤化工成本端改善较好 [3] 项目进展 - 40万吨/年有机硅单体项目于3月投产，乙烯下游二期/年产15万吨丙酸等项目有序推进，未来新产能放量有望逐步兑现公司成长性 [3] 可比公司估值 - 华鲁恒升、宝丰能源、湖北宜化25年Wind一致预期平均PE为11x，考虑公司一体化优势以及新项目有望贡献增量，给予公司25年14xPE [4][12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|25,358|29,763|39,676|41,026|42,304| |+/-%|(16.47)|17.37|33.31|3.40|3.11| |归属母公司净利润(人民币百万)|818.71|2,029|2,046|2,330|2,648| |+/-%|(74.05)|147.79|0.86|13.89|13.64| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.43|1.06|1.07|1.22|1.39| |ROE(%)|4.82|10.79|10.14|10.67|11.12| |PE(倍)|26.74|10.79|10.70|9.39|8.27| |P/B(倍)|1.30|1.17|1.09|1.01|0.92| |EV/EBITDA(倍)|10.04|6.92|6.27|5.11|3.97| [6] 盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|25,358|29,763|39,676|41,026|42,304| |营业成本(人民币百万)|21,948|25,350|34,035|34,941|35,861| |营业利润(人民币百万)|1,133|2,434|2,637|2,999|3,382| |利润总额(人民币百万)|1,053|2,502|2,625|2,991|3,398| |净利润(人民币百万)|819.79|2,031|2,048|2,333|2,651| |归属母公司净利润(人民币百万)|818.71|2,029|2,046|2,330|2,648| [26] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金(人民币百万)|3,865|3,939|5,412|4,490|5,706| |投资活动现金(人民币百万)|(3,428)|(2,414)|(1,317)|(620.31)|(859.18)| |筹资活动现金(人民币百万)|(335.51)|(1,199)|(1,470)|(892.84)|(1,826)| |现金净增加额(人民币百万)|107.61|339.11|2,625|2,977|3,020| [26]

关联交易概述 - 昊华科技全资子公司中化蓝贸与鲁西化工全资子公司氟尔公司签署《氟产品框架合作协议》，解决二氟甲烷（HFC-32）同业竞争问题，氟尔公司二氟甲烷产品除自用外全部由中化蓝贸销售 [2][4] - 交易构成关联交易，未构成重大资产重组，需提交股东大会审议 [3] - 过去12个月公司与鲁西化工累计关联交易金额为10,330.20万元 [3][18] 关联方基本情况 - 昊华科技与鲁西化工均为中国中化控股有限责任公司下属企业，中化蓝贸与氟尔公司构成关联方 [5] - 氟尔公司注册资本45,000万元，成立于2012年，经营范围包括新材料技术研发、化工产品销售等 [6][7] - 氟尔公司未被列为失信被执行人，具有良好商业信用和经营能力 [8] 协议主要内容 - 合作方式：氟尔公司二氟甲烷产品除自用外全部委托中化蓝贸销售，若氟尔公司不生产，双方按市场化公式定价实施配额协同 [10] - 定价机制：结合国内空调厂季度价格和第三方网站市场价格确定内销与出口价格，2025-2027年预计交易金额分别为2.2885亿元、2.4亿元、2.5亿元 [11] - 合作期限3年，期满后可再行商议合作模式 [14] 交易目的及影响 - 交易旨在解决昊华科技与鲁西化工关于二氟甲烷的同业竞争问题，履行中国中化避免同业竞争的承诺 [16] - 交易不存在损害公司及股东利益的情形，不会对财务状况、经营成果及独立性构成不利影响 [16][19] 审议程序 - 董事会审议通过议案，关联董事回避表决，交易尚需股东大会批准 [17] - 独立董事认为交易有效解决同业竞争，符合公司及股东利益，同意提交董事会审议 [19]

股东大会安排 - 股东大会登记方式包括委托代理人登记、法人股东登记、法定代表人委托代理人登记，均需出示相关证件 [1] - 接受信函或传真方式登记，不接受电话登记 [2] - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加网络投票 [3] - 会议联系人为柳青，联系电话0635-3481198，传真0635-3481044 [4] - 参会股东及委托人需自理食宿及交通费用，会期半天 [4] 董事会决议 - 董事会审议通过2024年年度报告及摘要、2025年第一季度报告 [23][25] - 通过2024年度利润分配预案：每10股派发现金红利3.50元（含税），共计分配股利668,560,357.85元 [32] - 2025年度经营计划：产品产量1350万吨，营业收入预算目标353.72亿元 [45] - 拟向银行申请不超过230亿元人民币的综合授信额度 [51] - 拟开展外汇衍生品交易业务，额度不超过3000万美元或其他等值外币 [54] 财务数据 - 2024年度归属于上市公司股东净利润2,028,711,671.27元 [32] - 截至2024年12月31日未分配利润合计10,916,616,366.38元 [32] - 2024年度母公司实现净利润2,299,257,442.43元 [32] - 2025年度审计费用共计128万元（年报审计93万元，内控审计35万元） [49] 关联交易 - 全资子公司氟尔公司与关联方中化蓝贸签署《氟产品框架合作协议》，解决二氟甲烷同业竞争问题 [64] - 2025年预计交易金额2.2885亿元，2026年2.4亿元，2027年2.5亿元 [113] - 关联方鲁西集团拟向公司提供不超过3亿元财务资助，年利率不高于商业银行贷款利率 [43] 公司治理 - 续聘天职国际会计师事务所为2025年度审计机构 [49] - 通过《未来三年股东回报规划》（2025-2027年） [62] - 董事会秘书刘月刚正式履职，联系方式0635-3481198 [94]

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2025-028 鲁西化工集团股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第八 次会议审议通过了《关于召开2024年年度股东大会通知的议案》。现就召 开股东大会的相关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会 2、召集人：2025 年 4 月 24 日召开的第九届董事会第八次会议审议通 过了《关于召开 2024 年年度股东大会通知的议案》，定于 2025 年 5 月 23 日（星期五）召开公司 2024 年年度股东大会。 3、会议召开的合法、合规性：本次会议召开符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件和《公司章程》等规定。 4、会议召开的日期、时间： (1)现场会议时间：2025年5月23日（星期五）14:30。 (2)网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体 时间为2025年5月23日9:15—9:25，9:30—11:30和1 ...

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2025-030 鲁西化工集团股份有限公司 第九届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 （一）鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）第九届监事会第三次会议（以下简称"本次会议"） 通知已于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方式向全体监事发出。 （二）本次会议于 2025 年 4 月 24 日在本公司会议室以现 场方式召开。 （三）应到监事 5 人，实到监事 5 人。 （四）本次会议由监事会主席陈建东先生主持，监事会全 体成员参加会议。 （五）本次会议召开符合《公司法》及《公司章程》的有 关规定。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过了 2024 年年度报告全文及其摘要； 经审核，公司监事会认为董事会编制和审议的 2024 年年 度报告的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告 内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 1 （四）审议通过了关于公司 2024 年度内 ...

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2025-029 （五）本次会议的召开符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 鲁西化工集团股份有限公司 第九届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 （一）鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"本公司" 或"公司"）第九届董事会第八次会议通知于 2025 年 4 月 14 日以电话、邮件形式发出。 （二）会议于 2025 年 4 月 24 日在公司会议室以现场方 式召开。 （三）会议应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。 （四）会议由董事长陈碧锋先生主持，公司监事、高级 管理人员列席了会议。 （一）审议通过了 2024 年年度报告全文及其摘要； 2024 年年度报告全文及摘要详见同日巨潮资讯网披露 的《2024 年年度报告》及《2024 年年度报告摘要》（公告编 号：2025-020）。本议案已经公司董事会审计与风险委员会 审议通过，需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 1 表决结果：同意票 7 票，反对票及弃权票 ...

证券代码：000830 证券简称：鲁西化工 公告编号：2025-022 鲁西化工集团股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 鲁西化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4 月24日召开第九届董事会第八次会议和第九届监事会第三次会议， 审议通过了《关于2024年度利润分配预案的议案》，本议案需提交 公司2024年年度股东大会审议。 二、2024年度利润分配预案的基本情况 （一）本次利润分配预案的基本内容 1、本次利润分配预案分配基准为2024年度。 2、经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度实现归属于上市公司股东净利润 2,028,711,671.27 元，加年初 未分配利润 9,121,213,009.54 元，扣除 2024 年已实施的 2023 年度 利润分配方案中的现金分红 233,308,314.43 元，截至 2024 年 12 月 31 日未分配利润合计为 10,916,616,366.38 元。 公司母公司 2024 年度实现净利润为 ...

鲁 西 化 工集 团 股份 有 限 公司 内 部 控 制审 计 报告 天职业字[2025]14138 号 目 录 内部控制审计报告 1 内部控制审计报告 天职业字[2025]14138 号 鲁西化工集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了鲁西 化工集团股份有限公司（以下简称"鲁西化工公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制 的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》的 规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是鲁西化工公司董事会的责任。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的变化可 能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推 测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，鲁西化工公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规范》和相关规 定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 1 审计报告（续 ...