股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—099 华润三九医药股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解锁期解 除限售股份上市流通的公告 1．2021 年 12 月 1 日，公司召开董事会 2021 年第十二次会议，审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于公司 2021 年限制性股票激励 计划实施考核管理办法的议案》《关于提请公司股东大会授权董事会办理 2021 年限制性股票 激励计划相关事宜的议案》。同日，召开监事会 2021 年第九次会议，审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》《关于公司 2021 年限制性股票激励 计划实施考核管理办法的议案》。公司独立董事就本激励计划相关议案发表了独立意见。公 1 司监事会就本激励计划相关事项出具了相关核查意见。上海市锦天城（深圳）律师事务所出 具了相关法律意见书。 2.2022 年 2 月 11 日，公司公告收到华润（集团）有限公司转发的国务院国有资产监督 管理委员会《关于华润三九医药股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复》（国资考分 [20 ...

华润三九医药股份有限公司 关于 2024 年第四次临时股东大会增加临时提案暨股东大会补充通知 股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—098 1．股东大会届次：2024 年第四次临时股东大会 2．召集人：华润三九医药股份有限公司第九届董事会 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 华润三九医药股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于 2024 年 8 月 30 日发布了《关 于召开 2024 年第四次临时股东大会通知》（2024-093），定于 2024 年 9 月 18 日（星期三） 召开 2024 年第四次临时股东大会，审议回购注销部分限制性股票、修订《公司章程》等提 案。 2024 年 9 月 5 日，公司董事会收到控股股东华润医药控股有限公司（以下简称"华润 医药控股"）《关于向华润三九医药股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会提出临时提案 的函》，华润医药控股提名吴文多先生为公司第九届董事会董事候选人。经公司董事会核查， 华润医药控股持有公司股份 809,340,522 股，占公司总股本的 63.02%。根据 ...

华润三九医药股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—097 2024 年第十八次董事会会议决议公告 表决结果：同意 10 票，反对 0 票，弃权 0 票，表决通过。 二、关于聘任公司总裁的议案 经公司董事会提名委员会审查通过，董事会同意聘任吴文多先生担任公司总裁，任期与 公司第九届董事会任期一致。简历详见附件。 表决结果：同意 10 票，反对 0 票，弃权 0 票，表决通过。 附：董事候选人、总裁简历 华润三九医药股份有限公司（以下简称"华润三九"或"公司"）董事会 2024 年第十八 次会议于 2024 年 9 月 6 日上午以通讯方式召开。经全体董事一致同意，会议通知以书面方 式于 2024 年 9 月 5 日发出。会议由董事长邱华伟先生主持，本次会议应到董事 11 人，实到 董事 10 人，原董事梁征先生已辞去公司董事职务，不再出席公司董事会会议。本次会议的 召开及程序符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。会议以投票方式审议通 过了以下议案，并形成决议： 一、关 ...

股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—095 董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 华润三九医药股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会于近日收到 副总裁徐永前先生提交的辞职报告。徐永前先生由于工作变动原因，提请辞去公司副总 裁职务。辞职后，徐永前先生不再在本公司担任职务。截至本公告日，徐永前先生未持 有本公司股票。 根据《公司章程》及有关规定，徐永前先生的辞职申请自辞职报告送达公司董事会 时生效。 公司董事会谨对徐永前先生在任职期间对公司做出的贡献表示衷心感谢！ 华润三九医药股份有限公司 特此公告。 关于高级管理人员辞职的公告 华润三九医药股份有限公司 二○二四年九月六日 1 ...

股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—096 华润三九医药股份有限公司 关于董事辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 华润三九医药股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会于近日收到 董事梁征先生提交的辞职报告。梁征先生由于工作调整原因，提请辞去公司第九届董事 会董事职务，辞职后继续在公司担任财务总监、董事会秘书职务。根据《公司章程》及 有关规定，梁征先生的辞职申请自辞职报告送达公司董事会时生效。 截至本公告日，梁征先生持有公司 16.51 万股股票，所持股份将按照中国证监会、 深圳证券交易所股份变动的相关规定进行管理。 公司董事会谨对梁征先生在任职董事期间对公司做出的贡献表示衷心感谢！ 特此公告。 华润三九医药股份有限公司 董事会 二○二四年九月六日 1 ...

CHC 业务表现 - CHC 业务在零售端增长乏力、竞争愈发激烈的环境下，凭借强大的品牌影响力、卓越的渠道掌控力、优秀的品类拓展力，展现出强劲的韧性，2024 年上半年同比增长 14.00%，核心品类领导地位及自我诊疗领域的行业地位进一步稳固 [2] - 公司感冒药等核心品类渠道库存情况良好，过往一年多感冒品类持续供销两旺，产能面临一定压力，渠道库存水平偏低，整体渠道库存一般在 2.5-3 个月左右水平 [5][17] - 2024 年公司预计营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长目标 [6][17] 处方药业务 - 处方药业务在应对各种挑战方面还是游刃有余的，这和公司过去几年逐渐消化集采影响也有一定关系 [26] - 公司处方药围绕"3+N"战略方向，继续加大研发投入，丰富产品线，推出新品并优化现有产品组合 [26] 昆药集团整合 - 昆药集团正在稳步推进"四个重塑"工作，包括价值重塑、业务重塑、组织重塑和精神重塑 [28] - 昆药集团将锚定"银发健康产业引领者"的战略愿景，着力打造三七产业链标杆和"昆中药 1381"精品国药平台 [28] - 公司严格按照会计准则的规定，定期对商誉进行减值测试，昆药集团目前没有商誉减值风险 [16] 天士力收购 - 公司与天士力将相互赋能，让天士力创新优势更加凸显、创新领导者地位更加稳固，并助力华润三九创新能力快速提升，助推华润三九成为中药产业领导者 [2] - 天士力将保持独立的上市公司地位，未来三九将助力天士力巩固在现代中药的研发能力和领先优势 [30] 渠道优势 - 三九商道是三九和商业之间、以及商业与商业之间的共同成长体系，是一个高效链接三九与客户，共同实现用户需求全方位满足的服务平台 [13][14] - 三九商道坚守"诚、信、礼、勤、智、识"的文化理念，引领新的医药健康文化价值体系 [13] 未来发展 - 公司十四五期间营收翻番的战略目标有望顺利完成，天士力项目如按计划顺利推进，十四五目标有望超额完成 [41] - 华润三九将定位为以 CHC 为核心业务的医药健康控股集团，致力于成为医药行业头部企业 [41] - 天士力合作达成后，将以处方药作为核心业务，致力于成为创新中药领导者 [41] - 昆药将以三七产业链和精品国药为核心业务，致力于成为银发健康引领者 [41]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市" [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收141.06亿元(+7.3%)，归母净利润23.98亿元(+27.8%)，扣非归母净利润23.09亿元(+26.3%) [6] - CHC健康消费品业务实现营收77.73亿元(+14.0%)，毛利率62.87%(+5.9pp)；处方药业务实现营收24.17亿元(-13.1%)，毛利率47.14%(-4.2pp) [24] - 公司盈利能力稳健提升，销售毛利率53.6%(+1.3pp)，销售费用率23.5%(-1.5pp)，管理费用率(含研发)7.3%(-0.1pp)，财务费用率-0.2%(-0.1pp) [19][20][21][22] 公司业务分析 - CHC健康消费品业务收入占比55.11%，处方药业务收入占17.14%，传统国药(昆药)业务收入占14.00% [25] - 公司研发投入持续加码，2024年上半年研发支出3.92亿元(+7.3%)，获得多个新产品注册证书 [26] - 公司加强与昆药集团的业务融合，推出"777"品牌和"昆中药1381"企业品牌，并拟收购天士力28%股份 [28] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润33.12/39.42/45.67亿元，同比增长16.11%/19.02%/15.83% [29] - 2024年预测PE为16.7倍，PB为2.62倍，EV/EBITDA为13.8倍 [32]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收稳健增长，归母净利润增速高于营收增速，主要因净利率提升，净利率提升得益于毛利率提升和期间费用率下降 [2] - CHC业务增长14%，呼吸类和皮肤类药品表现好，但大健康业务因零售终端保健品增速下滑面临压力；处方药业务短期承压，配方颗粒销量恢复性增长 [2] - 2024H1公司研发投入增长，重点项目进展顺利，新品获批上市，还与天力士合作，或助力创新中药管线补充 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为272.41亿元、305.61亿元、343.35亿元，同比增速约10%、12%、12%，归母净利润分别为34.37亿元、39.78亿元、46.01亿元，同比分别约增长21%、16%、16%，对应当前股价PE分别为17倍、15倍、13倍 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|18,079|24,739|27,241|30,561|34,335| |增长率YoY %|16.3%|36.8%|10.1%|12.2%|12.3%| |归属母公司净利润（百万元）|2,449|2,853|3,437|3,978|4,601| |增长率YoY%|19.2%|16.5%|20.5%|15.7%|15.7%| |毛利率 %|54.0%|53.2%|53.3%|53.7%|54.1%| |净资产收益率ROE%|14.4%|15.0%|15.3%|15.1%|14.8%| |EPS(摊薄)(元)|1.91|2.22|2.68|3.10|3.58| |市盈率P/E(倍)|23.56|20.23|16.79|14.51|12.54| |市净率P/B(倍)|3.39|3.04|2.57|2.19|1.86|[4] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|11,988|22,522|26,787|32,633|39,441| |货币资金（百万元）|3,150|6,771|8,226|13,486|18,454| |应收票据（百万元）|180|8|91|85|95| |应收账款（百万元）|4,087|6,182|6,740|7,500|8,374| |预付账款（百万元）|375|496|547|608|677| |存货（百万元）|2,499|5,112|5,505|5,985|6,547| |其他（百万元）|1,698|3,953|5,679|4,969|5,294| |非流动资产（百万元）|15,134|17,626|17,540|17,272|16,993| |长期股权投资（百万元）|66|144|374|374|374| |固定资产（合计）（百万元）|3,731|5,890|5,658|5,408|5,141| |无形资产（百万元）|2,369|3,457|3,457|3,457|3,457| |其他（百万元）|8,968|8,136|8,050|8,033|8,021| |资产总计（百万元）|27,123|40,148|44,327|49,905|56,434| |流动负债（百万元）|8,673|12,947|13,571|14,962|16,634| |短期借款（百万元）|169|886|586|486|486| |应付票据（百万元）|346|732|707|786|875| |应付账款（百万元）|1,449|2,365|2,474|2,750|3,061| |其他（百万元）|6,709|8,964|9,804|10,941|12,213| |非流动负债（百万元）|917|2,940|2,774|2,684|2,594| |长期借款（百万元）|50|1,803|1,653|1,553|1,453| |其他（百万元）|866|1,137|1,121|1,131|1,141| |负债合计（百万元）|9,589|15,887|16,345|17,646|19,228| |少数股东权益（百万元）|524|5,295|5,553|5,853|6,199| |归属母公司股东权益（百万元）|17,010|18,967|22,429|26,406|31,007| |负债和股东权益（百万元）|27,123|40,148|44,327|49,905|56,434|[5] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|18,079|24,739|27,241|30,561|34,335| |营业成本（百万元）|8,313|11,567|12,724|14,142|15,743| |营业税金及附加（百万元）|207|275|300|336|378| |销售费用（百万元）|5,077|6,965|7,382|8,282|9,305| |管理费用（百万元）|1,059|1,524|1,634|1,834|2,060| |研发费用（百万元）|594|715|681|764|858| |财务费用（百万元）|6|-24|-35|-40|-45| |减值损失合计（百万元）|-138|-173|-155|-155|-155| |投资净收益（百万元）|45|18|20|20|20| |营业利润（百万元）|216|190|-47|-47|-47| |营业外收支（百万元）|16|1|1|1|1| |利润总额（百万元）|2,963|3,754|4,374|5,062|5,855| |所得税（百万元）|466|581|678|785|907| |净利润（百万元）|2,497|3,173|3,696|4,277|4,947| |少数股东损益（百万元）|48|321|259|299|346| |归属母公司净利润（百万元）|2,449|2,853|3,437|3,978|4,601| |EBITDA（百万元）|3,572|4,657|5,030|5,725|6,525| |EPS(当年)(元)|2.48|2.90|2.68|3.10|3.58|[5] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|3,006|4,192|4,134|4,960|5,581| |净利润（百万元）|2,497|3,173|3,696|4,277|4,947| |折旧摊销（百万元）|571|854|691|703|715| |财务费用（百万元）|58|52|82|92|103| |投资损失（百万元）|-45|-18|-20|-20|-20| |营运资金变动（百万元）|-151|0|-573|-315|-388| |其它（百万元）|76|131|258|223|223| |投资活动现金流（百万元）|-2,479|-793|-2,323|581|-419| |资本支出（百万元）|-950|-831|-560|-428|-428| |长期投资（百万元）|-1,596|-953|-1,701|999|-1| |其他（百万元）|66|991|-62|10|10| |筹资活动现金流（百万元）|-575|450|-356|-282|-193| |吸收投资（百万元）|198|0|24|0|0| |借款（百万元）|121|2,470|-450|-200|-100| |支付利息或股息（百万元）|-900|-1,184|-82|-92|-103| |现金流净增加额（百万元）|-42|3,854|1,455|5,260|4,969|[5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [6] - 史慧颖为医药研究员，上海交通大学药学硕士，曾从事临床CRO工作，2021年加入信达证券负责CXO行业研究 [6] - 曹佳琳为医药研究员，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券负责医疗器械设备等领域研究 [6] - 章钟涛为医药研究员，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券主要覆盖中药等领域 [2][6] - 赵丹为医药研究员，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券主要覆盖创新药 [6]

股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—094 一、本次重大资产重组进展情况 华润三九医药股份有限公司 华润三九拟以支付现金的方式向天士力生物医药产业集团有限公司（以下简称"天 士力集团"）及其一致行动人天津和悦科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称"天津 和悦"）、天津康顺科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称"天津康顺"）、天津顺祺 科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称"天津顺祺"）、天津善臻科技发展合伙企业 （有限合伙）（以下简称"天津善臻"）、天津通明科技发展合伙企业（有限合伙）（以下 简称"天津通明"）、天津鸿勋科技发展合伙企业（有限合伙）（以下简称"天津鸿勋"） 合计购买其所持有的天士力医药集团股份有限公司（以下简称"天士力"）418,306,002 股股份（占天士力已发行股份总数的 28%）（以下简称"本次交易"），具体包括天士力集 团持有的天士力 351,619,489 股股份，天津和悦持有的天士力 29,175,350 股股份，天 关于重大资产重组的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1 ...

股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2024—090 华润三九医药股份有限公司 华润三九医药股份有限公司监事会2024年第十三次会议于2024年8月29日上午以通讯方 式召开。会议通知以书面方式于2024年8月26日发出。会议由监事会主席陶然先生主持，本 次会议应到监事5人，实到监事4人，原监事唐娜女士已辞去公司监事职务，不再出席公司监 事会会议。本次会议召集和召开程序符合《公司法》《公司章程》和《公司监事会议事规则》 的有关规定，会议合法有效。会议以投票方式审议通过了以下议案，并形成决议： 一、 关于 2021 年限制性股票激励计划回购注销部分限制性股票的议案 详细内容请参见《华润三九医药股份有限公司关于2021年限制性股票激励计划回购注销 部分限制性股票的公告》（2024-091）。 该议案将提交下一次股东大会以特别决议事项审议。 表决结果：同意 4 票，反对 0 票，弃权 0 票，表决通过。 二、 关于2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解锁期解锁条件成就的议案 详细内容请参见《华润三九医药股份有限公司关于2021年限制性股票激励计划预留授予 部分第一个解锁期解锁条件成就的公告》 ...