财务数据 - 公司2023年实现营业收入247.39亿元，同比增长36.83%[1] - 公司2023年归母净利润28.53亿元，同比增长16.50%[1] - 公司2023年EPS为2.90元/股[1] - 公司2023年毛利率为53.2%，净资产收益率为15.0%[10] - 公司2023年EPS为2.89元，市盈率为17.23倍[10] - 公司预计2024-2026年营收分别为271.91/298.31/326.95亿元，归母净利润分别为32.94/37.16/42.06亿元[8] - 公司2022-2026年营业总收入和净利润呈逐年增长趋势[10] - 2026年预计营业总收入将达到32,695百万元，同比增长9.6%[11] - 2026年预计净利润将达到4,679百万元，同比增长13.2%[11] - ROE预计将保持在15.1%左右[11] 业务发展 - CHC业务中品牌OTC业务增长较好，康慢业务保持稳定增长，专业品牌业务略有下降[4] - 公司围绕核心中药产品推出多项新品，实现全产业链优势[5] - 昆药集团实现营业收入77.03亿元，同比下降6.99%，归母净利润4.45亿元，同比增长16.05%[6] 团队和声明 - 分析团队成员包括医药行业专业人士，具备丰富的行业经验和专业背景[12][13][14][15][16][17][18][19] - 报告声明分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，薪酬与报告内容无关[20] - 免责声明指出报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，不构成投资建议[22][23][24] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经书面同意不得擅自复制或引用[26] - 评级说明中指出买入股票要求股价相对强于基准15%以上[28] - 证券市场存在赢利可能性也存在亏损风险，投资者应谨慎行事[29]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现收入247.39亿元，同比增长36.83%[1] - 归母净利润为28.53亿元，同比增长16.5%[1] - CHC业务收入为117.07亿元，毛利率为60.6%[2] - 处方药业务收入为52.20亿元，同比下降12.6%[2] - 预计2024年公司营业收入将达到27,908亿元，同比增长11%[2] - 预计2024年每股净收益为3.40元[2] 业务展望 - CHC业务稳增长，研发与昆药融合助发展[2] - 核心品类销量快速增长、营销渠道快速推进、昆药融合加速为催化剂[2] 风险提示 - 成本波动风险、集采政策风险、产品销量不及预期风险为风险提示[2] 公司展望 - 华润三九公司2026年预计营业总收入将达到34,215百万元，净利润为3,808百万元[3] - 与可比公司相比，华润三九公司的PE值较低，为14.15，具有较高的投资价值[4] - 华润三九公司主营医药产品研发、生产、销售及健康服务业务，收入增长率逐年稳定增长，净利润率在11.1%至13.5%之间[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入247.39亿元，同比增长36.83%[1] - 公司2023年Q4实现收入61.31亿元，同比增长2.72%[2] - 公司CHC健康消费品业务收入117.07亿元，同比增长2.83%[3] - 公司下调24-25年利润预测，预计2024-2026年归母净利润分别为32.96/37.92/43.42亿元[3] - 2026年预测主营业务收入为人民币34,077百万元，增长率为10.6%[4] - 2026年预测每股净资产为人民币26.394[4] 研发投入 - 公司研发投入8.89亿元，研发项目共计112项[3] 投资建议 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分[5] - 买入投资建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] 报告信息 - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况，收件人需保持独立判断[9] - 报告包含国金证券的联系方式，分布于上海、北京和深圳[10]

业绩总结 - 华润三九(000999.SZ) 2023年实现营业收入247.39亿元，同比增长36.83%[1] - 昆药集团2023年营业收入77.03亿元，同比下降6.99%[2] - 公司计划2023年每10股派送现金15元，现金分红比例达到51.96%[5] - 公司预计2026年营业收入将达到344.8亿元，较2022年增长90.2%[7] - 公司预计2026年净利润率将达到12.8%，较2022年提高0.7个百分点[7] - 公司预计2026年ROE将达到17.8%，较2022年增长3.4个百分点[7] - 公司预计2026年P/S比率将为1.6，较2022年下降1.4个百分点[7] - 公司预计2026年EV/EBITDA为7.0，较2022年下降4.6个百分点[7] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[8] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[8] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系划分[8]

公司基本信息 - 公司2023年末总股本为98,818.40万股[4] - 公司向全体股东每10股派发现金红利15元（含税）[4] - 公司以资本公积金向全体股东每10股转增3股[4] - 公司股票代码为000999[9] - 公司股票在深圳证券交易所上市[9] - 公司中文名称为华润三九医药股份有限公司[9] - 公司注册地址历史变更情况为“深圳市龙华新区观澜高新园区观清路1号”[10] - 公司网址为www.999.com.cn[10] - 公司联系人为周辉和余亮，联系电话为(86)755-83360999-393692,398612[10] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为http://www.cninfo.com.cn[10] - 公司统一社会信用代码为914403007109245909[10] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入为247.39亿元，比上年增长36.83%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为28.53亿元，同比增长16.50%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为41.92亿元，同比增长39.43%[11] - 公司基本每股收益为2.90元，同比增长16.94%[11] - 公司总资产为401.48亿元，比上年增长48.02%[11] 公司业务发展 - 公司愿景是成为大众医药健康产业的引领者，专注高质量医药健康产品创新研发和智能制造[20] - 公司在消费者端有着深厚的经验积累和丰富的产品品类，主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科、心脑等品类[20] - 公司在医疗端产品覆盖心脑血管、抗肿瘤、消化系统、骨科、儿科、抗感染等治疗领域，拥有多款药品享有较高声誉[20] 公司战略规划 - 公司2023年愿景是“成为大众医药健康产业的引领者”[61] - 公司“十四五”战略目标是争做行业头部企业，营业收入翻番[61] - 公司将重点实施六大战略举措，包括打造研发战略2.0、加快自我诊疗业务布局、强化中医药全产业价值链管理等[61] 公司环保责任 - 公司全年共发电948.41万千瓦时，降碳5408.78 tCO2e，推动降碳项目有序开展[29] - 公司连续多年位列中国非处方药协会发布的非处方药生产企业综合排名榜首[22] - 公司年销售额过亿元的品种有39个[22]

证券代码：000999 证券简称：华润三九 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他 参与单位名称 花旗、真脉投资、汇添富等证券、投资机构分析师 及人员姓名 时间 2024年1月30日-2月5日 地点、方式 综合办公中心 电话会议、现场会议 上市公司 ...

证券代码：000999 证券简称：华润三九 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 中信建投、人保资产、淡水泉、招商资管、盘京投资、博时基金、华鑫证券、永安国富、 及人员姓名 美银美林等证券、投资机构分析师 时间 2024年1月18日-1月25日 地点、方式 综合办公中心 现场会议、电话会议 上市公司 ...

配方颗粒业务 - 受集采和国标切换等影响,配方颗粒业务在公司总体业务中占比有所下降[1] - 未来2-3年集采周期内,预计产品价格将下降并对营收端有一定影响,但对利润端影响相对较小[1] - 配方颗粒业务未来仍具备一定的增长机会,公司正在持续构建全产业链管理能力,培育竞争优势[1] 毛利率水平和趋势 - 公司毛利率主要受到业务结构的影响,包括昆药并表的影响[2] - CHC业务毛利率稳中有升,处方药业务毛利率小幅下降[2] 处方药业务 - 随着行业整顿趋于平缓,医院处方量正在逐渐恢复,明年预计能实现较好增长[2] - 重点品种包括参附注射液、易善复、复他舒、赛比普等均有增长潜力[2] 并购整合方向 - 整合行业优质资源是公司十四五的战略举措之一[2][3] - CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品[2] - 处方药方面重点关注中医药领域具备独特资源的产品和创新药机会[3] 昆药融合情况 - 确定了昆药成为"慢病管理领导者、精品国药领先者"的新战略目标[3] - 三七业务方面,将充分发挥昆药在三七产业的全产业链布局优势[3] - 渠道方面,昆药部分业务逐步导入三九商道体系,未来将结合昆药的业务模式和渠道管理体系优化调整[3] - 在产品合作和品牌打造方面,已初步完成"昆中药1381"品牌定位和品牌传播策略[3][4] 品牌策略 - 公司采取"1+N"的品牌战略,满足消费者不同的健康管理需求[4] - 通过收购昆药进一步补充"昆中药1381"等传统精品国药品牌[4] - 品牌打造的核心举措是保持与消费者的沟通,并以此构建核心能力[4] CHC业务拓展 - 随着消费行为逐渐向线上转移和消费者需求不断多样化,公司将不断丰富、细分品类,拓展业务领域[4] - 公司从早期感冒、皮肤、胃肠品类陆续补充了骨科、肝胆、儿科等品类[4] - 公司也将业务从治疗领域向预防和康复端拓展,并在细分领域中提供差异化品牌[4]

公司概况和业务表现 - 公司主营业务包括国药、处方药和CHC(消费者健康)三大板块 [1][2][3] - 前三季度国药业务基本保持稳定,但配方颗粒业务受集采影响表现较弱 [2] - 处方药业务受医药行业整顿影响,新品进院工作受限 [2][5] - CHC业务中感冒品类销售表现良好,公司正持续丰富产品线,拓展线上线下渠道 [1][14] 经营策略和发展规划 - 公司积极推进并购整合,关注有一定业务规模和发展潜力的标的 [7][6] - 研发方向聚焦公司战略重点领域,如呼吸、消化、肿瘤等 [9] - 线上业务占比目标为10%,未来将持续优化产品结构,提升运营能力 [10] - 公司保持较高的现金分红比例,积极回报股东 [11] 行业政策影响 - 医保账户和统筹变化对非医保品种影响可控 [12] - 医药集采政策对公司配方颗粒业务毛利率带来一定影响 [4] - 中药材价格上涨趋势,公司将采取多措并举应对 [8]

品牌集中度和感冒品类市占率 - 过去几年品牌集中度提升趋势已逐渐体现，未来品牌集中度也将是逐渐提升的过程[1] - 观察到头部品牌感冒药占比较5年前显著提升，品牌集中度趋势明确[2] - 公司感冒品类未来市占率提升主要通过持续强化品牌、提升终端覆盖率来实现[2] - 公司也考虑从感冒止咳品类逐渐向大呼吸领域拓展[3] 品牌建设和CHC业务 - 品牌是CHC业务的核心驱动力，公司坚持打造1+N品牌矩阵，持续在品牌建设上进行投入[3] - 公司在业内较早尝试冠名综艺等多种形式以及进行品牌跨界合作，在传播效果和品牌打造方面取得较好的成效[3] 澳诺业务增长 - 澳诺品牌下目前主要产品是葡萄糖酸钙锌口服溶液，未来几年澳诺业务仍有较好增长潜力[3] - 包括升级产品包装、提升品牌形象、拓展销售渠道、持续引进新品等[3] 产品提价策略 - 公司OTC核心品种由于成本上涨，会进行小幅提价，主要是覆盖药材成本上涨的影响[4] - 提价的过程中会充分考虑患者的接受程度，同时实现品牌价值[4] 研发投入方向 - 研发方向与公司战略以及业务结构相匹配，策略上坚持仿创结合[3][4] - CHC领域围绕预防-治疗-康复全领域，推出满足消费者自我诊疗需求的产品[3] - 处方药领域主要围绕重点治疗领域进行产品管线规划布局[3][4] - 昆药未来主要承担老龄化方向产品研发[4] 股息分红安排 - 公司主要采用现金分红，分红比率和分红金额过去几年有一定增长，近年的分红率基本在40%左右[4] - 积极回报股东是公司管理层的宗旨，未来随着公司利润的增长，预计分红金额将维持在较高的水平[4] 线上业务发展 - 公司线上业务围绕存量提高效率，增量拓展渠道的目标推动[4] - 希望十四五末期线上业务占比10%，目前进展比较好，尤其是感冒灵等核心品种、澳诺钙、易善复等线上销售增长较快[4] - 线上销售利润率方面，总体来讲成熟且线下基础比较好的产品，线上盈利能力相对更强[4] 并购整合方向 - 外延式并购是公司业务增长的重要路径和补充，帮助公司巩固行业地位以及进入新的领域[4] - CHC业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品，处方药方面重点关注中医药领域和创新药机会[4] 配方颗粒业务 - 受集采和国标切换等影响，目前配方颗粒业务在公司总体业务中占比有所下降[4] - 配方颗粒业务未来2-3年集采周期内，预计产品价格将下降并对营收端有一定影响[4] - 但公司正在持续构建全产业链管理能力，培育竞争优势[5] 感冒业务表现预期 - 四季度感冒发病率提升对于感冒品类销售有一定带动作用，预计四季度感冒品类表现好于此前市场预期[5] - 从今年冬天情况推算明年一季度可能仍存在感冒高发情况，预期将带动明年一季度感冒品类的销售[5] 抗感染业务规划 - 目前集采对抗感染业务的影响基本见底，公司也在持续优化、丰富管线布局[5] - 随着新品的逐渐放量，业务未来预期逐渐向好[5] 昆药业务整合 - 公司正在按首年融合计划稳步推进昆药集团的整合工作[5] - 昆药集团业务将进一步聚焦，并与三九协同融合，部分业务和产品已融入三九商道体系[5] - 双方合作搭建三七产业链创新平台，加快实现打造三七产业链标杆的战略目标[5] 原材料价格上涨应对 - 药材价格今年受到供求关系和资本炒作等因素影响，有一定幅度上涨[6] - 公司将通过加大种植技术研究、提升智能制造水平、制定适当的采购策略等举措，化解药材上涨带来的影响[6] - 同时三九具有较强的品牌打造能力和一定的品牌溢价能力，也进一步助力化解中药材长期涨价问题[6]