公司治理变动 - 弘业期货股份有限公司宣布陈克先生获选为公司第五届董事会职工董事 [1] - 该任命自2025年12月19日起生效 [1] - 陈克先生的任期将与公司第五届董事会的任期同时届满 [1]

人事变动 - 2025年12月19日公司召开职工代表大会，选举陈克为第五届职工代表董事[4] - 陈克1993年10月出生，2016年加入弘业期货，任多部门副主任[7] 任职情况 - 陈克未持股，与大股东无关联，无违规情况，任职符合规定[7] - 任期与第五届董事会一致，特定董事未超半数[4]

公司治理变动 - 弘业期货第五届董事会选举陈克先生为职工董事 [1] - 陈克先生的任期自2025年12月19日开始 [1] - 陈克先生的任期将与公司第五届董事会任期同时届满 [1]

公司信息 - 公司全称苏豪弘业期货股份有限公司，前身为弘业期货股份有限公司，在港以Holly Futures开展业务，代号3678[1][2] 董事会成员 - 执行董事为储开荣（董事长）和赵伟雄[3] - 非执行董事为薛炳海和蒋海英[3] - 独立非执行董事为黄德春、卢华威和张洪发[3] - 职工董事为陈克[3] 董事会委员会 - 董事会设审计、薪酬、提名、风险管理和战略与ESG五个委员会[4] - 储开荣任战略与ESG委员会主席等职[4] - 赵伟雄任风险管理委员会主席等职[4] - 卢华威任审计委员会主席等职[4]

人事变动 - 2025年12月19日公司选举陈克为第五届董事会职工董事[4] 人员信息 - 陈克32岁，2016年7月加入公司，毕业于南京财经大学[5][6] - 陈克为经济师，与公司其他人员无关系及相关权益[6] 董事会构成 - 截至公告日，董事会含执行董事、非执行董事等[9] 薪酬安排 - 公司将与陈克订董事服务合约，其不收取董事袍金[7]

人事变动 - 公司于2025年12月19日选举陈克为第五届职工代表董事[1] 人员信息 - 陈克1993年10月出生，2016年加入弘业期货[4] - 截至目前陈克未持有公司股票[4] - 陈克与大股东无关联关系，无不良记录[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年钢材价格先抑后扬再回落 钢厂利润改善生产积极 铁水产量同比高位 螺纹钢产量降需求弱 热卷产量高需求有韧性 库存高位 宏观上国家将继续实施积极财政和适度宽松货币政策 稳定房地产市场 2026年供需端结构调整与政策调控将影响价格波动 预计钢材价格宽幅震荡 [2][52] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年钢材价格先跌后涨再下行 1月先抑后扬 2月震荡 3月震荡下行 二季度4月重心下移 5月震荡下行至年内新低 6月低位震荡 三季度7月大幅上涨 8、9月需求弱势 四季度10月震荡 11月需求淡季 12月上旬需求降库存去化 市场情绪回暖 [8][11][13] 2025年钢材市场 原料 - 铁矿石：全球处于产能释放周期 但2025年产量增长受制约 澳大利亚产量受季节性天气影响 1-11月中国累计进口113920.2万吨 同比增1559.0万吨、增幅1.4％ [14] - 焦炭：1-11月产量46095万吨 同比增3.2% 焦企和独立焦化厂库存同比高位 截至12月12日 焦企库存635.28万吨 独立焦化厂库存87.32万吨 港口库存181.2万吨 [17] 钢材市场供需 - 国内钢材产量：1-10月中国粗钢产量8.17亿吨 同比降3285.7万吨、跌幅3.9% 生铁产量7.11亿吨 同比降1.8% 钢材产量12.2亿吨 同比增4.7% 铁水产量同比高位 截至第49周 日均232.3万吨 1-11月同比增1.27% 1-11月螺纹钢产量1.02亿吨 同比降2.6% 热轧卷板产量1.54亿吨 同比升1.96% [20] - 国外粗钢供应：2025年1-10月全球粗钢产量151760万吨 同比降2.1% 中国产量同比降3.9% 印度增10% 美国增2.8% 日本降4.1% 俄罗斯降4.9% 韩国降3.6% 土耳其增1.2% [25] - 需求：1-11月螺纹钢消费量1亿吨 同比降5.09% 热轧板卷消费量1.53亿吨 同比增1.37% 钢材需求淡季疲弱 旺季不旺 建筑用钢需求收缩 制造业用钢需求增长 [26] 终端需求 房地产 - 2025年房地产延续震荡调整 市场止跌回稳 1-11月全国房地产开发投资累计78591亿元 同比降15.9% 房屋新开工面积累计53457万平方米 同比降20.5% 竣工面积39454万平方米 同比降18% 新建商品房销售面积累计78702万平方米 同比降7.8% 销售额同比降11.1% 房地产用钢需求下降 中国房地产指数10月降至92.43% [29] 基建 - 2025年广义和狭义基建投资增速下降 1-11月基础设施建设投资累计值224134.13亿人民币元 广义基建投资同比增0.13% 环比回落1.38% 狭义基建投资同比降1.1% 环比回落1% 投资增速先降后升 1-10月发行新增地方政府债券4.67万亿元 专项债券3.98万亿元 专项债投向土地储备领域规模增大 首次投向政府投资基金超800亿元 [34] 制造业 - 2025年1-11月制造业投资增速1.9% 增速下降 多数月份处于收缩区间 11月制造业PMI为49.2% 环比升0.2个百分点 生产指数为50% 环比升0.3% 新订单指数环比升0.4个百分点至49.2% 原材料购进价格指数和出场价格指数环比上升 [37] - 汽车：截至11月产量3119.28万辆 同比增11.82% 销量3107.55万辆 同比增11.23% 新能源汽车产销分别为1487.21万辆和1473.36万辆 分别同比增30.94%和30.74% 1-10月出口量561.6万辆 同比增15.7% [39] - 家电：1-10月空调、家用冰箱、洗衣机产量分别为23034.4万台、8995.9万台、10107.8万台 同比增3%、0.9%、6.4% 出口增速下降 1-10月空调出口5243万台 同比降1.1% 冰箱出口6817万台 同比增0.9% 洗衣机出口2945万台 同比增7.4% [42] - 造船业：1-9月全国造船完工量3853万载重吨 同比增6% 手持订单量24224万载重吨 同比升25.3% 新接订单量6660万载重吨 同比降23.5% [45] 钢材出口 - 2025年钢材出口延续高位 11月出口998.0万吨 环比增19.8万吨、增幅2% 1-11月累计出口10771.7万吨 同比增6.7% 价格优势减弱 海外贸易摩擦和反倾销政策制约出口 建材出口暴增 板材出口承压 出口市场向新兴市场转移 12月12日部分钢铁产品纳入出口许可证管理范围 [47][48] 后市展望 - 宏观上海外美国有降息预期 国内继续实施积极财政和适度宽松货币政策 稳定房地产市场 供应端关注减产力度 库存有压力 需求端房地产承压 制造业有支撑 预计2026年钢材价格宽幅震荡 [50][52]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中股价上涨2.14%至10.52元/股，成交额8787.60万元，换手率1.11%，总市值106.02亿元 [1] - 当日主力资金净流出159.88万元，特大单净买入129.92万元，大单净卖出289.80万元 [1] - 今年以来股价累计上涨9.24%，但近60日下跌8.44% [2] - 今年以来已8次登上龙虎榜，最近一次为7月14日，龙虎榜净买入2467.63万元 [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月实现营业收入4.62亿元，同比大幅减少76.77% [3] - 2025年1-9月归母净利润为208.97万元，同比大幅减少87.27% [3] - 主营业务收入构成为：大宗商品交易及风险管理业务占比67.03%，期货经纪及资产管理业务占比32.97% [2] - A股上市后累计现金分红4434.22万元 [4] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为5.44万户，较上期减少13.10% [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股286.47万股，较上期减少320.06万股 [4] - 南方中证1000ETF为第八大流通股东，持股211.32万股，较上期减少9800股 [4] - 南方金融主题灵活配置混合A为新进第九大流通股东，持股179.96万股 [4] 公司基本情况 - 公司全称为苏豪弘业期货股份有限公司，成立于1995年7月31日，于2022年8月5日上市 [2] - 主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务，通过弘业国际金融开展境外证券及期货交易服务 [2] - 所属申万行业为“非银金融-多元金融-期货”，概念板块包括中盘、国资改革、江苏国资、期货概念、H股等 [2]

行业背景与政策指引 - 2025年12月召开的中央经济工作会议为2026年经济工作指明方向，强调坚持稳中求进、推动高质量发展、发展新质生产力、持续防范化解风险、着力稳企业、稳市场、稳预期 [1][2] - 期货行业正处在从“规模扩张”向“功能深化”转型的关键阶段，核心功能是发现价格、管理风险、配置资源 [2] - 监管层发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，目标包括建成专业稳健的中介机构队伍，并推动其综合实力和国际竞争力提高 [8] 公司战略定位与业务举措 - 公司坚持以服务国家战略、服务产业客户、服务中小投资者为出发点和落脚点，把握“政治性、人民性、专业性”有机统一的要求 [2] - 公司坚持“回归主业、聚焦衍生品”的战略定位，持续优化业务结构 [3] - 业务结构优化具体包括：强化经纪业务基础并严控客户适当性管理；大力发展风险管理子公司业务，通过基差贸易、仓单服务、场外衍生品等为农产品、能源、化工等产业链企业提供定制化避险方案；加强“宏观—产业—策略”三位一体的投研能力建设 [3] - 公司深化聚焦长三角特色产业链的“产业深耕”战略，联合地方政府、行业协会建立协作机制，实施“一企一策”服务计划以扩大套保客户覆盖面 [4] - 公司整合研究、交易、技术资源，构建集交易执行、风险管控、投研支持于一体的一体化衍生品综合服务平台 [4] - 公司积极探索差异化发展路径，突出“国有+上市”双重优势，强化党建引领与ESG治理；深耕长三角区域经济，依托江苏制造业与外贸优势打造实践案例；推进国际化布局，服务跨境贸易企业及东南亚进口商 [8] 服务实体经济与功能深化 - 公司致力于推动期货市场更好地服务中国式现代化和金融强国建设 [1] - 公司主动融入现代化产业体系建设，在服务新质生产力、稳定产业链供应链、助力中小微企业中展现更大作为 [2] - 公司为产业链企业提供定制化避险方案，服务领域包括农产品、能源、化工等 [3] - 公司认识到在服务深度、产品创新、科技赋能等方面仍需加强，例如部分中小企业套保参与度不高，个性化衍生品解决方案供给不足 [4] - 公司探索“期货+”综合服务模式，围绕农业稳产保供、先进制造升级、绿色低碳转型等国家战略方向，推动风险管理工具嵌入企业经营全流程 [6] 科技赋能与数字化转型 - 公司加快数字化转型，运用AI技术优化套保策略生成，通过大数据实现产业客户需求精准匹配，提升客户画像精准度与风险预警能力 [4] 服务资本市场改革 - 中央经济工作会议明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，期货市场的功能能为投融资改革提供关键支撑 [5] - 在发现价格方面，公司加强重点产业链研究能力建设，围绕能源、金属、农产品及新兴绿色品种形成分析框架，为上市公司、投资机构及地方政府提供价格趋势研判 [5] - 在管理风险方面，公司通过股指期货、国债期货及场外衍生品等工具，协助公募基金、保险资管等机构管理组合风险；同时面向拟上市企业、专精特新中小企业推广套期保值方案，支持其融资进程 [6] - 在配置资源方面，公司通过引导产业企业依据价格信号调整策略，促进产业链供需动态平衡，为高质量投资创造微观基础 [6] - 公司下一步将深化金融期货与商品期货协同服务机制，积极参与组合保证金、做市商制度等基础性改革试点，探索期货工具在科创企业估值参考、绿色金融产品设计等场景中的应用 [7] 合规风控与公司治理 - 公司将合规稳健视为发展“生命线”，严格落实穿透式监管要求，强化实控关系账户管理与异常交易实时监控 [8] - 公司完善法人治理结构，加强董监高及从业人员行为管理，健全全面风险管理体系，常态化开展压力测试，确保客户保证金安全封闭运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供应增幅缓慢、需求持续下滑采购情绪偏弱，供稳需弱，下游采购情绪不佳，整体维持偏弱运行，但短期跌幅较大，存技术性反弹需求，后期关注冬储补库需求 [4] - 焦炭供需结构偏弱，库存维持中位水平，且近期成材价格偏弱，对原料补库减弱，价格偏弱运行，短期跌幅较大，存技术性反弹需求，关注冬储补库需求 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤 - 供给：523家样本矿山开工率85.31%（-0.28%），精煤日均产量75万吨（-0.37），314家洗煤厂产能利用率38.21%（+1.68%），精煤日均产量27.92万吨（+0.8），矿山开工率和矿山精煤日均产量环比回落，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅回升，进口煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量小幅回落维持高位，整体供应恢复缓慢 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量229.2万吨（-3.1），高炉开工率78.63%（-1.53%），钢厂炼焦煤可用天数12.82天（-0.06），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.2天（+0.52），钢厂高炉开工率和铁水日均产量持续下滑，钢厂炼焦煤可用天数微降，焦化厂炼焦煤可用天数回升，需求持续走弱，下游采购意愿低迷 [4] - 库存：523家样本矿山精煤库存255.31万吨（+8.3），全样本独立焦化厂库存1037.3万吨（+28.1），钢厂库存794.65万吨（-3.62），314家样本洗煤厂精煤库存322.37万吨（+0.97），主要港口库存307.5万吨（+11），焦煤上游矿山和洗煤厂累库，下游钢厂小幅去库，焦化厂累库，采购情绪走弱，主要港口库存继续回升 [4] 焦炭 - 供给：焦化厂平均吨焦利润44元/吨（+14），全样本独立焦化厂产能利用率73.16%（-0.68%），日均产量63.98万吨（-0.55），247家钢厂日均焦炭产量46.61万吨（-0.1），焦化厂平均吨焦利润有所反弹，但焦炭第二轮提降落地，利润预期收缩，且多地启动重污染天气应急响应措施，部分焦企减产力度增强，产能利用率与产量小幅回落，钢厂焦炭产量微降 [5] - 需求：247家钢厂铁水日产量229.2万吨（-3.1），高炉开工率78.63%（-1.53%），247家钢厂焦炭可用天数为11.66天（+0.37），铁水日均产量和高炉开工率继续回落，钢厂焦炭库存使用周期增加，对焦炭刚需减弱 [5] - 库存：全样本独立焦化厂库存87.32万吨（+10.88），主要港口库存181.2万吨（-0.1），247家钢厂库存635.28万吨（+10.03），焦化厂和钢厂库存环比回升，港口库存微降，焦炭整体社会库存增加 [5] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工施工竣工面积销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）、制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体数据内容 [7][11][14][18] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 涉及山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪（主力05合约仓单基差小幅回升）、523家样本煤矿精煤日均产量及开工率、314家样本洗煤厂精煤日均产量及产能利用率、全国247家钢厂日均铁水产量及高炉开工率、314家样本洗煤厂及523家样本矿山精煤库存、全国247家钢厂及全样本独立焦化厂炼焦煤库存、港口进口炼焦煤库存、全国247家钢厂及全国230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等内容，但未给出具体数据内容 [21][25][31] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 涉及吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭价差跟踪（主力换月，基差在平水附近）、独立焦化企业吨焦利润、全样本独立焦化企业及全国247家钢厂焦炭日均产量及产能利用率、全样本独立焦化企业及全国247家钢厂焦炭库存、港口焦炭库存、全国247家钢厂焦炭库存可用天数等内容，其中焦炭现货调价时间表给出了详细的提涨提降轮数、落地日期、涨跌幅及累计幅度 [57][59][64]