股份变动情况 - 2025.11.7 - 2026.2.4弘苏实业计划减股18,134,899股，占总股本1.7995%[4] - 司法执行后弘苏实业减股18,134,522股，占1.7995%，剩377股[4] - 变动前弘苏持有19,134,899股，占1.8987%；后持有1,000,377股，占0.0993%[6] 交易均价及时间 - 集中竞价变动均价10.50元/股，时间为2025.11.7 - 25[5] - 大宗交易变动均价9.45元/股，时间为2025.11.10 - 12.8[5] 其他情况 - 自首发上市弘苏累计减股142,547,623股，占14.1447%[6] - 本次变动无违规，不影响公司控制权及经营[7][9]

股份与股本 - 截至2026年1月底，H股法定/注册股份2.497亿股，法定/注册股本2.497亿元[1] - 截至2026年1月底，A股法定/注册股份7.58077778亿股，法定/注册股本7.58077778亿元[1] - 2026年1月，H股、A股法定/注册股份数目无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额10.07777778亿元[1] 已发行股份 - 截至2026年1月底，H股已发行股份2.497亿股，库存股份0[3] - 截至2026年1月底，A股已发行股份7.58077778亿股，库存股份0[4] - 2026年1月，H股、A股已发行股份及库存股份数目无增减[3][4] 公众持股 - 上市H股最低公众持股量要求为5%[4] - 截至本月底，公司符合公众持股量要求[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率小幅下降，铁水产量微降，高炉开工率持稳，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量微增，同比高位；工地陆续停工，需求季节性偏弱，成交量低位，库存继续累积，增幅扩大，同比低位，终端需求疲弱，螺纹供需格局偏弱；热卷产量环比增加，需求增加同比高位，仍有韧性，下游冷轧板卷产量保持高位有所支撑，关注需求变化；库存维持去化，厂库累积；1月制造业PMI录得49.3%，环比下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落；成本端仍有支撑，短期震荡运行 [5] 各部分总结 成材情况 - 供给方面，部分钢厂复产，全国主要钢厂螺纹钢当周产量为199.83万吨（+0.28），热轧当周产量为309.21万吨（+3.8） [4] - 需求方面，螺纹需求偏弱，热卷需求仍有韧性，上周螺纹表观需求为176.5万吨（-9.12），热轧表观需求311.41万吨(+1.45） [4] - 库存方面，螺纹库存累库，热卷库存维持去化，仍有压力，螺纹钢总库存475.53万吨(+23.43），社会库存326.4万吨(+23.28)，钢厂库存149.13万吨(+0.15)；热轧总库存355.58万吨(-2.2)，社会库存278.33万吨(-2.81)，钢厂库存77.25万吨(+0.61) [4] - 基差方面，截至1月30日，螺纹主力合约基差122元/吨（-6），热轧主力合约基差-18元/吨（-3） [4] - 总结方面，钢厂盈利率回落至39.39%；铁水产量277.98万吨，环比减少0.12万吨；高炉开工率79%，环比上升0.32%，高炉产能利用率85.47%，环比降低0.04%；电炉开工率70.66%，环比下降2.02%，电炉产能利用率55.71%，环比下降2.23% [4] 价格情况 - 截至1月30日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3316元/吨，环比上周下降5元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3299元/吨，环比上周下降2元/吨 [10] 原料情况 - 准一级冶金焦本周价格1470元/吨，环比变动0；主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，环比变动-57；61.5%PB粉青岛港本周价格789元/吨，环比变动-10 [19] 产量情况 - 截至1月30日，螺纹钢产量环比增加0.28万吨，长流程产量环比增加1.36万吨，短流程产量环比减少1.08万吨；热卷产量环比增加3.8万吨 [40][41] 需求情况 - 截至1月30日，螺纹周均成交量为6.73万吨，成交低位运行；热卷周均成交量为2.94万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.42万吨，环比减少0.01万吨，同比高位 [49][53] 库存情况 - 截至1月30日，唐山钢坯库存52.85万吨，环比减少1.05万吨；主要钢材品种库存890.98万吨，环比增加22.33万吨 [56] 出口情况 - 11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1-11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [66] 产销情况 - 11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [70] 房地产情况 - 1-12月地产投资累计同比下降17.2%，房屋新开工面积累计同比下降20.4%，房屋竣工面积累计同比下降18.1%，商品房销售面积同比下降8.7%，商品房销售额同比下降12.6%，到位资金同比下降13.4% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅和多晶硅处于供需双弱状态，工业硅短期内盘面维持震荡整理，多晶硅短期内维持偏弱震荡 [2][3] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2026年1月30日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨、421通氧价格为9050元/吨，环比上周均持平；期货主力合约收8850元/吨 [2][6] - 供应：新疆大厂东部厂区上月底减产，预计下周开工率下降；云南地区开工持平；四川地区硅厂无复产计划；全国工业硅周度产量为8.36万吨，环比减少0.1万吨 [2][16][18] - 需求：多晶硅2月开工处于低位；有机硅开工微增，2月部分单体产能检修，开工率存下降预期；铝合金企业开工表现分化，再生铝合金企业开工率逐步下滑；12月工业硅出口5.49万吨，环比减少7%，同比增加2% [2] - 成本：本周工业硅成本暂稳 [2] - 库存：1月30日工业硅全国社会库存共计55.4万吨，较上周减少0.2万吨 [2] - 价差：截至1月30日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆工业硅553通氧与421通氧价差为250元/吨，环比上周均持平 [10] 多晶硅 - 价格：截至1月30日，N型致密料价格为57500元/吨，环比上周下跌1500元/吨；期货主力合约收47140元/吨 [3][14] - 供应：上月中旬开始，头部企业主动减产，2月产量环比将大幅下滑 [3] - 需求：下游硅片企业开工率低迷，对高价硅料抵触心态较强；电池片环节受白银大涨影响，使得硅片环节价格明显承压；12月多晶硅进口量为1872.8吨，环比增加77%；出口1670.4吨，环比减少48% [3] - 成本：本周多晶硅成本暂稳 [3] - 库存：截至1月30日，多晶硅厂库30.27万吨，环比上周增加0.25万吨 [3][22] 下游情况 - 硅片：截至1月30日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.275、1.275、1.375和1.575元/片，环比上周分别下跌0.125、0.125、0.065和0.075元/片 [26] - 外需电池片：截至1月30日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.435、0.435、0.435和0.435元/瓦，环比上周分别上涨0.025、0.025、0.025和0.025元/瓦 [30] - 组件：截至1月30日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.76、0.785、0.76和0.785元/瓦，环比上周分别上涨0.02、0.02、0.02和0.02元/瓦 [34] 其他下游产品 - 有机硅：截至1月30日，有机硅DMC华东价格为14000元/吨，环比上周持平；上周有机硅开工微增，2月存检修预期 [37] - 铝合金：截至1月30日，上海铝合金锭ADC12价格为23700元/吨，环比上周上涨200元/吨；受铝价持续走高，再生铝企业减停产增多，开工率下滑 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比小幅增加，澳矿有所回升，巴西矿和非主流矿小幅回落，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量继续回升，整体供应压力仍存；需求端铁水产量基本持稳，钢厂利润一般，制约矿石采购积极性，但临近春节假期，冬储补库仍有一定支撑；库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存低位回升；整体来看，目前铁矿供需宽松，短期维持宽幅震荡，策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月19日 - 1月25日，全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨，澳洲发运量1837.4万吨，环比增加149.3万吨，巴西发运量544.8万吨，环比减少8.9万吨，非主流矿发运量1018.9万吨，环比减少156.7万吨，中国45港到港总量2530万吨，环比减少129.7万吨；截至1月23日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.95万吨，环比增0.28万吨，产能利用率60.09%，环比增0.37%，矿山精粉库存88.9万吨，环比增1.4万吨 [4] - 需求方面，1月23日当周，日均铁水产量228.1万吨，环比 + 0.09万吨，钢厂复产节奏有所放缓，铁水产量基本持稳，且钢厂利润偏低，制约矿石采购积极性，临近春节假期，冬储补库需求有一定支撑 [4] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加1艘至118艘，压港小幅增加，到港量小幅回落仍维持高位，疏港量小幅回落，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，而钢厂库存有所增加，冬储补库支撑仍存 [4] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [4] 价格 - 现货价格小幅回升 [6] 矿粉间价差 - 高中品价差走扩，中低品价差收缩 [12] - PB粉 - 麦克粉价差回落 [15] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回落 [19] 铁矿石仓单 - 截至2026.1.26，卡粉现货价878，环比上周 - 1，折盘面823，环比上周 - 1；PB粉现货价793，环比上周 - 11，折盘面843，环比上周 - 13；超特粉现货价670，环比上周 - 7，折盘面871，环比上周 - 8；高中品价差85，中低品价差123；最优交割品为65%卡粉 [28] 相对估值 - 螺矿比小幅回升，矿焦比小幅回落 [29] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回落 [35] - 澳矿发往中国回升，巴西矿发运回落 [39] - FMG小幅回升，BHP大幅回升 [43] - RT小幅回升，VALE小幅回落 [47] - 运价指数止跌回升 [51] - 到港量小幅回落，维持偏高水平 [55] - 国产铁精粉产量继续回升 [58] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [64] - 高炉复产放缓，铁水产量基本持稳 [70] 库存 - 疏港量小幅回落，港口库存延续增加 [79] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回升 [83] - 粗粉维持高位，块矿小幅回升 [92] - 钢厂消耗小幅回升，进口矿库存低位回升 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场供需双增，受春节蒙煤口岸闭关消息影响反弹，国内供应恢复、进口维持高位，需求端铁水日均产量微增但受事故影响部分产量，焦钢厂刚需采购，下游盈利不佳致价格上涨接受意愿下降，整体维持低位震荡 [3] - 焦炭市场供需双增，供应上多数焦企正常生产、产量暂稳且钢厂产量回升，需求端终端钢材消费淡季、钢厂利润走低且库存中高位，按需补库为主，库存水平合理、市场博弈加剧，预计盘面跟随维持低位震荡，需关注冬储补库需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤市场 - 供给：523家样本矿山开工率89.33%（+0.86%）、精煤日均产量77.01万吨（+0.16），314家洗煤厂产能利用率37.41%（+0.62%）、精煤日均产量27.63万吨（+0.28），进口煤方面甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，整体供应逐步增加 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09）、高炉开工率78.68%（-0.16%），钢厂炼焦煤可用天数12.88天（-0.03），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.97天（+0.62），下游存一定补库需求 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存274.35万吨（+1.98），全样本独立焦化厂库存1177.71万吨（+44.86），钢厂库存803.24万吨（+1.04），314家样本洗煤厂精煤库存323.23万吨（-1.89），主要港口库存289.38万吨（-9.52），目前焦煤矿山、焦化厂和钢厂库存小幅累积，洗煤厂、港口小幅去化，库存压力相对不大 [3] 焦炭市场 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-66元/吨（-1），全样本独立焦化厂产能利用率72.41%（-0.14%）、日均产量63.31万吨（-0.14），247家钢厂日均焦炭产量46.9万吨（+0.18），整体生产暂稳 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09）、高炉开工率78.68%（-0.16%），247家钢厂焦炭可用天数为12.35天（+0.38），对焦炭按需采购为主 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存81.45万吨（-0.36），主要港口库存196.06万吨（+7.99），247家钢厂库存661.46万吨（+11.31），焦炭整体社会库存回升 [4] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工施工竣工销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁和制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体数据内容 [6][10][14][18] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 包含山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪（主力05合约仓单基差小幅反弹等）、样本煤矿精煤日均产量及开工率、洗煤厂精煤日均产量及产能利用率、钢厂铁水产量及高炉开工率、各环节精煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等数据，但未给出具体数据内容 [21][26][31][35][37] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 包含吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭基差、独立焦化企业吨焦利润、焦炭日均产量及产能利用率、各环节焦炭库存及可用天数等数据，但未给出部分具体数据内容 [59][61][63][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求季节性下降 钢价震荡运行 成材基本面呈偏弱格局 热卷供需双弱 成本端支撑减弱 驱动有限 短期钢材价格将震荡运行[1][5] 相关目录总结 成材 - 供给：部分钢厂复产 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为199.55万吨 环比增加9.25万吨 热轧当周产量为305.41万吨 环比减少2.95万吨[4] - 需求：需求季节性弱势 上周螺纹表观需求为185.52万吨 环比减少4.82万吨 热轧表观需求309.96万吨 环比减少4.2万吨 建筑用钢和热卷每日成交量均处低位[4][43][48] - 库存：螺纹库存累库 热卷库存维持去化 但仍有压力 螺纹钢总库存452.1万吨 环比增加14.03万吨 热轧总库存357.78万吨 环比减少4.55万吨[4] - 基差：截至1月23日 螺纹主力合约基差128元/吨 环比下降9元/吨 热轧主力合约基差 - 15元/吨 环比持平[4] - 总结：钢厂盈利率上升至40.69% 铁水产量228.1万吨 环比增加0.09万吨 高炉开工率78.68% 环比下降0.16% 高炉产能利用率85.51% 环比上升0.03% 电炉开工率72.68% 环比下降0.29% 电炉产能利用率57.94% 环比下降0.05%[4] 现货价格 - 截至1月23日 全国主要城市螺纹钢汇总均价3321元/吨 环比上周下降30元/吨 热轧板卷全国汇总均价为3301元/吨 环比上周下降16元/吨[9] 原料价格 - 本周准一级冶金焦1470元/吨 主焦煤（吕梁）1426元/吨 环比均无变动 61.5%PB粉（青岛港）804元/吨 环比下降15元/吨[15] 开工率 - 铁水产量微增 高炉电炉开工率小幅下降 截至1月23日 唐山高炉开工率90.77% 环比持平[18][30] 钢厂盈利率 - 钢厂盈利率上升[25] 产量 - 螺纹产量增加 截至1月23日 环比增加9.25万吨 长流程产量环比增加9.92万吨 短流程产量环比减少0.67万吨 热卷产量下降 环比减少2.95万吨[32][34][35] 需求 - 螺纹热卷需求季节性回落 截至1月23日 螺纹周均成交量为7.78万吨 热卷周均成交量为3.03万吨 下游冷轧产量88.43万吨 环比减少0.24万吨 同比高位[39][45][50] 库存 - 主要钢材品种库存增加 截至1月23日 唐山钢坯库存53.9万吨 环比增加1.8万吨 主要钢材品种库存868.65万吨 环比增加2.55万吨 螺纹钢库存累积 热卷库存维持去化[52][54][55] 出口 - 钢材出口环比增加 11月钢材出口998万吨 环比增加19.78万吨 1 - 11月 钢材出口量累计1.077亿吨 累计同比增长6.7% 11月热卷出口183.03万吨[61][63] 汽车产销 - 汽车产销增长 11月汽车产量为353.2万辆 环比增加17.33万辆 汽车销量342.9万吨 环比增加10.69万辆 11月新能源汽车产量188万辆 环比增加10.8万辆 新能源汽车销量182.3万吨 环比增加10.8万辆[65][67] 房地产数据 - 房地产数据仍偏弱 1 - 12月 全国房地产开发投资同比下滑17.2% 降幅1.3% 房屋新开工面积累计同比下降20.4% 房屋竣工面积同比下降18.1% 新建商品房销售面积同比下降8.7% 新建商品房销售额同比下降12.6% 降幅1.5% 开发企业资金到位额累计同比下降13.4%[69][70][71]

会议信息 - 2026年1月23日召开第五届董事会第十次会议，8位董事全出席[5] - 各议案同意票8票，反对和弃权票0票[9,12,15,17,19] 人事提名 - 提名王宇伟为独立非执行董事候选人，税后年薪港币12万[7] 报告审议 - 审议通过2025年内部审计等多项报告及2026年审计计划[9,12,16] 其他决议 - 提议召开2026年第一次临时股东会[18]

人事变动 - 黄德春辞去独立董事等职务，离职后不再任职，待股东会选新董事后生效，未持股无承诺[4] - 公司提名王宇伟为独立董事候选人，税后年薪12万港币[5] 候选人情况 - 王宇伟未持公司股票，无关联关系及违规情况，将尽快获独立董事资格[5][10]

独立董事提名 - 公司董事会提名王宇伟为第五届董事会独立董事候选人[5] - 被提名人已取得证券交易所认可相关证书[5] 任职合规情况 - 被提名人及其直系亲属持股、任职符合规定[10] - 被提名人兼任上市公司数量不超5家[14] - 被提名人过往任职无违规情形[16] 公告信息 - 公告日期为2026年1月23日[3] - 提名人是公司董事会，声明日期同公告日[19]