卫星导航板块市场表现 - 中国卫星（600118）、中国卫通（601698）直线拉升，臻镭科技等概念股连续走强，铖昌科技、上海沪工（603131）、通宇通讯（002792）、长江通信（600345）涨停 [1] - 卫星导航板块总市值达2.32万亿元，硕贝德（300322）收20CM涨停，佳缘科技（301117）涨幅达19.99%，日海智能（002313）等涨停 [3] - 中国卫星微跌，中国卫通涨幅收窄，臻镭科技、信科移动涨幅分别为2.82%、1.18% [3] 卫星发射动态与组网进展 - 捷龙三号遥六运载火箭将搭载"吉利星座04组"11颗卫星升空，为吉利旗下品牌提供厘米级高精定位、卫星通信及自动驾驶支持 [1][2] - GW星座发射间隔从1-2个月缩短至3-5天，组网速度明显加快，已完成低轨01-07组发射，计划2035年完成约1.3万颗卫星发射 [1][2][4] - "千帆星座"完成五次"一箭18星"发射，2025年完成两次发射，运载火箭发射服务招标共计7次 [2][3] 公司布局与投资动态 - 广电计量（002967）拟投资3.44亿元布局卫星互联网质量保障平台项目，突破现有实验室能力瓶颈，满足超5万颗卫星检测需求 [5] - 震有科技拟投资7.09亿元布局卫星互联网通信产品研发及产业化项目，涉及地面核心网系统、星载核心网、卫星智能终端设备 [6] - 通宇通讯在国家前三大卫星星座发射计划中均有布局，在地面站、卫星终端、海事天线等产品线有优势 [6] 行业前景与技术发展 - 卫星互联网产业加速，低轨卫星手机直连以NTN为标准技术路径，华为计划下半年开启与星网合作测试 [6] - 商业航天发射场投用与可重复使用火箭技术将降低发射成本、提升运力，手机直连卫星技术开辟需求空间 [7] - 全球太空经济规模有望在2040年突破万亿美元 [7]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价39.22元，单日下跌1.93% [1] - 换手率1.59%，成交量3.25万手，成交金额1.29亿元 [1] - 主力资金净流出1535.93万元，占成交额11.9%，其中大单净流出1614.25万元（占比12.5%）[1] 资金流向结构 - 超大单净流入78.32万元，占成交额0.61% [1] - 中单净流出85.10万元，占成交额0.66% [1] - 小单净流入1621.03万元，占成交额12.55% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入9200.89万元，同比增长365.26% [1] - 归属净利润2981.59万元，同比增长300.06% [1] - 扣非净利润2882.60万元，同比增长275.38% [1] 财务健康状况 - 流动比率12.526，速动比率10.141 [1] - 资产负债率7.76% [1] 公司基本信息 - 成立于2010年，位于杭州市，从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本20764.6561万人民币，实缴资本20726.96万人民币 [1] - 法定代表人罗珊珊 [1] 企业经营活动 - 对外投资2家企业，参与招投标项目22次 [2] - 拥有商标信息3条，专利信息42条 [2] - 取得行政许可12个 [2]

军工行业拐点预期 - 2025年有望成为军工行业拐点之年，既是"十四五"收官也是"十五五"布局之年 [3] - 军工电子作为产业链上游率先修复，半年报显示订单需求和盈利能力改善 [3] - 火炬电子所属电子元器件领域景气度逐步改善，市场需求增长 [3] - 鸿远电子核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏 [3] - *ST铖昌受益于下游需求回暖及相控阵技术渗透率提升 [3] 军工电子企业业绩表现 - 2025H1预计扣非净利润正增长的军工电子股包括火炬电子、鸿远电子等6家 [5] - 火炬电子2025H1扣非净利润下限2.4亿元，同比增长51.3% [7] - 鸿远电子2025H1扣非净利润下限1.6亿元，同比增长40.1% [7] - 高德红外2025H1扣非净利润下限1.3亿元，同比增长135倍 [7][33] - *ST铖昌2025H1扣非净利润下限0.5亿元，同比增长233.5% [7] 防务MLCC市场格局 - 火炬电子和鸿远电子是国内防务MLCC领域唯二上市公司 [8] - 防务MLCC市场具有资质壁垒和高可靠性要求，参与者少且格局稳定 [9] - 宏明电子2024年陶瓷电容器销售收入11.7亿元，行业排名第一 [11] - 火炬电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入8亿元 [11] - 鸿远电子2024年自产业务陶瓷电容器销售收入5.94亿元 [11] 公司动态与风险 - 鸿远电子实控人郑红和郑小丹减持230万股，套现4449万元 [13] - 火炬电子实控人蔡明通父子2019-2020年减持套现5.8亿元 [16] - 高德红外海外签订6.9亿元大单，占2024年营收25.6% [34] - 高德红外现金循环天数高达500-600天，造血能力不足 [36] - 高德红外实控人黄立持股超6成，近10年未减持 [39] 红外成像行业发展 - 高德红外是国内红外成像行业三大主要玩家之一 [21] - 国内企业实现红外热成像核心器件自主可控和国产化 [24] - 高德红外2024年研发费用率升至27.8% [28] - 公司折摊占营收比升至9.4% [31] - 高德红外上市15年累计股权募资50.7亿元，分红22.8亿元 [41]

上海港湾调研要点 - 公司聚焦岩土工程主业 把握国内外市场机遇 坚持科技创新实现持续增长 [1] - 钙钛矿太阳能电池领域具备产学研合作紧密 顶尖人才与专利优势 差异化技术路线 全链条布局和全球化助力等优势 [1] - 钙钛矿材料具有高转换效率和成本优势 未来市场发展空间广阔 [1] - 为卫星和空间飞行器提供轻量化 低成本 高性能的空间能源系统解决方案 已成功应用于多颗卫星 [1] - 钙钛矿电池理论设计寿命达20年 可覆盖航天器全生命周期用电需求 [1] *ST铖昌调研要点 - 产业链前端感知到下游行业采购需求显著提速 订单量和交付节奏加快 [2] - 星载T/R芯片在多系列卫星中实现大规模应用 低轨卫星通信芯片进入批量交付阶段 [2] - 机载领域营收高速增长 地面领域项目逐步进入批产阶段 [2] - 已完成卫星通信T/R芯片解决方案迭代研制 计划批量交付 市场预期乐观 [2] - 通过降本增效措施保持毛利率合理水平 计划加大研发投入 优化供应链管理确保订单及时高质量交付 [2] 机构背景 - 上海玖鹏资产管理中心成立于2016年2月 注册资本1500万人民币 [3] - 2016年9月在中国证券投资基金业协会备案成功 2017年5月成为基金业协会观察会员 [3]

公司经营情况 - 2025年半年度预计营业收入和净利润高速增长，归属于上市公司股东的净利润预计为4800万元 - 6600万元，扣除非经常性损益后的净利润预计为4500万元 - 6300万元，较上年同期扭亏为盈 [2] - 2025年第一季度营收同比大幅跃升并实现盈利，第二季度订单充足，业务态势良好，预计营收与净利润同比高速增长 [6] 业务发展优势 - 下游市场需求向好、增速提升，相控阵技术渗透率提高，公司技术扎实、口碑好，客户合作关系深化，在手订单与重大项目数量双增长 [2] - 星载、机载、地面等核心业务板块重点项目步入批量交付阶段，支撑收入规模扩大 [3] - 通过研发与生产双路径降本增效，研发端提升预研成功率及产品转化率，生产端优化工艺流程、提高自动化测试能力，叠加产能扩张规模效应 [3] - 加速市场拓展，多领域订单放量，成本费用摊薄，提高产品成本竞争力，毛利率预计回升 [3] 问答环节 行业恢复情况 - 作为产业链前端，对下游需求波动和采购计划加快感知明显，下游采购需求提速，订单量和交付节奏加快，在研和在产项目充足，需求规模持续扩大 [3] 产品品类项目情况及展望 - 星载T/R芯片系列产品在多系列卫星低成本、大规模应用，部分遥感卫星项目进入批量交付阶段，增速可观 [4] - 机载领域配套产品多个项目批量交付，预计全年营收阶梯式高速增长，成为营收重要组成部分 [4] - 地面领域产品受2024年需求变动影响，随着需求恢复，多个项目启动并进入批产阶段 [4] - “十四五”收官之年，各领域项目订单释放，生产计划提前，公司将拓展下游应用领域，扩大市场份额 [4] 低轨卫星通信芯片情况 - 国家发布通信卫星产业规划及低轨星座建设政策，卫星通信星座进入规模化组网建设周期 [5] - 公司完成卫星通信T/R芯片解决方案迭代研制，实现多个业内、行业“首款”，已备货并计划批量交付，将拓展新市场、新客户，提高市场占有率 [5] 批量阶段毛利率情况 - 高性能、低成本等是T/R芯片发展趋势，公司提高研发效率、降低成本，产品价格体系趋于稳定，毛利率回升，有信心保持合理水平 [6] 全年计划安排 - 紧跟市场需求与技术趋势，加大研发投入，拓展新兴应用市场，发挥成本管控优势，优化供应链管理，深化自动化应用 [6] - 保障高效交付，提前规划落实产能布局，提升生产与测试效率，确保订单及时、高质量交付，扩大经营规模，实现盈利高水平 [6]

业绩预告 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为4800万元–6600万元，较上年同期亏损2428.27万元实现扭亏为盈，同比增长297.67%-371.80% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为4500万元–6300万元，较上年同期亏损3369.77万元实现扭亏为盈，同比增长233.54%-286.96% [1] - 基本每股收益预计为0.2500元/股–0.3500元/股，上年同期为亏损0.1193元/股 [1] 业绩变动原因 - 营业收入规模较上年同期显著增长，经营效益大幅提升 [1] - 行业需求快速复苏，下游市场需求持续回暖且增速加快，相控阵技术在各应用领域渗透率稳步提升 [2] - 公司在手订单及重大项目数量均实现增长，多个核心业务领域的重点项目正按计划陆续进入批量交付阶段 [2] 业务发展 - 公司技术积累和行业口碑建立，与客户合作关系日渐巩固，业务布局取得显著成效 [2] - 持续提升研发效率，降低研发成本，提高预研项目成功率和产品转化率 [2] - 自动化程度提高与产能大幅扩张带来显著规模效应，推动成本费用持续摊薄 [2] - 新一代T/R芯片在集成度提升、功耗优化与成本控制方面实现突破，强化相控阵雷达、卫星通信等领域核心技术壁垒 [2] 经营计划 - 紧跟市场需求与技术趋势，持续加大研发投入力度，拓展新兴应用市场 [3] - 发挥成本管控优势，优化供应链管理，深化自动化应用，巩固和扩大竞争优势 [3] - 保障高效交付，提前规划并落实产能布局，全面提升生产与测试效率 [3] - 推动全年经营规模持续扩大，致力于实现盈利高水平，确保年度经营目标达成 [3]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为4,800万元–6,600万元，比上年同期增长297.67%-371.80%[3] - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为4,500万元–6,300万元，比上年同期增长233.54%-286.96%[3] - 基本每股收益预计为0.2500元/股–0.3500元/股，上年同期为亏损0.1193元/股[3] - 公司营业收入规模较上年同期显著增长，经营效益大幅提升[5] - 2025年第一季度已实现营业收入同比高速增长并扭亏为盈[6] 业务线表现 - 下游市场需求持续回暖且增速加快，相控阵技术在各应用领域渗透率稳步提升[5] - 公司在手订单及重大项目数量均实现增长，核心业务领域重点项目进入批量交付阶段[5] - 新一代T/R芯片在集成度、功耗优化与成本控制方面实现突破[6] 研发与成本控制 - 公司通过提升研发效率和降低研发成本，提高了预研项目成功率和产品转化率[6] - 公司已制定全年经营计划，持续加大研发投入并优化供应链管理[6]

限制性股票授予与回购 - 2024年5月13日向93名激励对象授予377万股限制性股票[6] - 2024年10月28日回购注销1名激励对象13,000股限制性股票[8] - 2025年4月21日回购注销1,531,660股限制性股票[8] - 2025年4月21日向37名激励对象预留授予39万股限制性股票[4][8][9] - 预留授予的限制性股票2025年6月16日上市[4][9] 激励计划参数 - 授予价格为19.76元/股[4][7][8][9] - 核心骨干获授39万股，占总数9.3750%，占总股本0.1882%[9] - 激励计划有效期最长60个月[10] - 限售期分别为12、24、36个月[10] - 首次授予解除限售比例40%、30%、30%，预留部分50%、50%[11] 考核目标 - 2024 - 2026年营业收入增长率目标值20%、35%、40%，触发值12%、21%、24%[13] - 公司层面解除限售比例按公式计算[13] 财务数据 - 激励对象支付款项770.64万元，增加股本39万元，变更后注册资本20764.6561万元[19] - 公司总股本由20725.6561万股增至20764.6561万股，2024年度每股收益 - 0.1499元/股[25] - 预留授予39万股需摊销总费用440.31万元，2025 - 2027年分别摊销220.16、183.46、36.69万元[29] 资金用途 - 公司筹集资金全部用于补充流动资金[22]

首次公开发行股份情况 - 公司首次公开发行人民币普通股27,953,500股，于2022年6月6日在深圳证券交易所上市，新股发行后总股本由83,859,446股增至111,812,946股 [1] - 公司以资本公积金向全体股东每10股转增4股，总股本增至156,538,124股 [1] - 公司再次以资本公积金向全体股东每10股转增3股，总股本增至203,499,561股 [2] 公司上市后股本变动情况 - 公司完成2024年限制性股票激励计划授予登记工作，授予价格为19.76元/股，首次授予登记数量为3,757,000股 [3] - 公司回购注销1名激励对象持有的13,000股限制性股票，总股本变至203,486,561股 [3] - 公司回购注销离职人员及未达解除限售条件的限制性股票1,531,660股，同时向37名激励对象授予预留部分390,000股限制性股票，总股本变至206,114,901股 [3] - 截至目前，公司总股本为207,256,561股，其中无限售条件流通股为105,876,563股，占公司总股本的51.0790% [4] 申请解除股份限售股东履行承诺情况 - 本次申请解除股份限售的股东户数共计2名，承诺自公司首次公开发行股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理所持股份 [4] - 股东承诺在锁定期满后减持股份时，将遵守中国证监会及交易所关于股份减持的相关规定，包括减持比例、方式及信息披露要求 [6][7] - 股东承诺若公司股价连续20个交易日收盘价低于发行价或上一会计年度末经审计的每股净资产，将采取增持措施稳定股价 [7][8] 本次解除限售股份的上市流通安排 - 本次可上市流通股数为102,107,598股，占公司总股本的49.27% [11] - 本次限售股份上市流通后，无限售条件流通股由101,391,963股增至203,499,561股，占公司总股本的98.19% [11] - 丁宁所持股份中，5,864,000股处于质押状态 [11] 保荐机构核查意见 - 保荐机构国信证券认为公司本次解除股份限售的股东严格履行了首次公开发行股票并上市时作出的承诺 [12] - 保荐机构认为公司本次限售股份解除限售数量、上市流通时间符合相关法律法规和规范性文件的要求 [13]

股本变动 - 2022年6月6日首次公开发行27,953,500股，总股本增至111,812,946股[3] - 2023年5月6日每10股转增4股，总股本增至156,538,124股[4] - 2024年4月25日每10股转增3股，总股本增至203,499,561股[5] - 2024年6月3日授予限制性股票3,770,000股，总股本增至207,269,561股[5] - 2024年10月29日回购注销13,000股，总股本变至207,256,561股[5] - 2025年拟回购注销1,531,660股，授予390,000股，总股本将变至206,114,901股[6] 限售股份 - 本次2名股东解除限售股份102,107,598股，占总股本49.2663%[2][13] - 本次解除限售股份上市流通日期为2025年6月6日[2][13] - 深圳和而泰持有限售股96,101,270股，本次可上市96,101,270股，占46.37%[13] - 丁宁持有限售股6,006,328股，本次可上市6,006,328股，占2.90%，5,864,000股质押[13] - 限售股上市流通前105,864,598股占51.08%，后3,757,000股占1.81%[15] - 无限售股上市流通前101,391,963股占48.92%，后203,499,561股占98.19%[15] 其他规定 - 2024年限制性股票授予价格为19.76元/股[5] - 集中竞价90自然日内减持不超股份总数1%[9][10] - 大宗交易90自然日内减持不超股份总数2%[9][10] - 协议转让单个受让方受让比例不低于5%[9] - 锁定期满24个月内减持发行前股份，减持价不低于发行价[9] - 上市3年内满足条件公司增持[9] - 单个稳定股价方案增持资金不低于最近分红20%[10] - 一个会计年度内增持资金合计不超最近分红50%[10] - 增持后6个月内不出售增持股份[10] - 上市36个月内不转让发行前股份[10] - 上市后6个月满足条件锁定期延长至少6个月[10]