机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有27个机构投资者持有德明利A股股份合计持股量达2533.62万股占总股本的15.66% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达12.74%包括淮安金程源企业管理合伙企业(有限合伙)、国泰君安证券股份有限公司、香港中央结算有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度合计上涨2.38个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个包括易方达供给改革混合、易方达产业机遇混合A持股增加占比达0.57% [2] - 本期持股减少的公募基金共计2个包括易方达新兴成长混合、国联安半导体ETF持股减少占比达0.51% [2] - 本期新披露的公募基金共计14个主要包括广发中小盘精选混合A、兴全合兴混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计85个主要包括易方达战略新兴产业股票A、南方中证1000ETF等 [2] 社保基金及外资持仓变动 - 本期新披露持有德明利的社保基金为全国社保基金六零一组合 [3] - 本期外资基金香港中央结算有限公司持股增加占比达0.44% [3] - 本期未再披露的外资机构为LEADINGUI CO LTD [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025 一季报营收 12.52 亿元，同比+54.41%，归母净利润 -6908.77 万元，同比下跌 135.34%，业绩符合预期 [7] - 25Q1 营收淡季不淡，净利有待修复，营收规模持续扩张，毛利率环比提升，营业利润和归母净利润亏损环比微幅减少，库存环比微降 [7] - 德明利完成四大产品线布局，2024 年营收高增，固态硬盘和嵌入式存储产品收入同比大幅增长 [7] - 德明利自研 9 颗主控芯片，正在研发新芯片及模组，研发人员和费用增加，募资投向相关项目 [7] - 从消费级起家，加速开拓企业级存储，自有品牌众多，已导入知名客户，企业级存储产品通过验证并小规模销售 [7] - 智能制造生产基地自供封装等，2024 年完成企业级存储产品测试线建设 [7] - 维持 2025 - 27 年归母净利润预测 7.25/8.48/10.45 亿元，2025PE 约 28X，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 29 日收盘价 126.58 元，一年内最高/最低 163.58/61.99 元，市净率 8.3，息率 -，流通 A 股市值 11,093 百万元，上证指数/深证成指 3,286.65/9,849.80 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 14.98 元，资产负债率 65.85%，总股本/流通 A 股 162/88 百万，流通 B 股/H 股 -/- [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,773|1,252|8,325|9,326|11,327| |同比增长率（%）|168.7|54.4|74.4|12.0|21.5| |归母净利润（百万元）|351|-69|725|848|1,045| |同比增长率（%）|1,302.3|-135.3|106.8|17.0|23.3| |每股收益（元/股）|2.38|-0.43|4.48|5.24|6.46| |毛利率（%）|17.8|5.8|15.9|16.4|16.2| |ROE（%）|14.1|-2.9|22.6|20.9|20.5| |市盈率|58||28|24|20| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1,776|4,773|8,325|9,326|11,327| |营业成本|1,480|3,925|7,000|7,796|9,497| |税金及附加|4|2|4|5|6| |主营业务利润|292|846|1,321|1,525|1,824| |销售费用|17|40|65|80|94| |管理费用|58|93|100|110|150| |研发费用|108|203|300|400|400| |财务费用|49|93|66|39|61| |经营性利润|60|417|790|896|1,119| |信用减值损失（损失以“-”填列）|-6|-2|0|0|0| |资产减值损失（损失以“-”填列）|-47|-92|18|-10|-10| |投资收益及其他|4|20|-1|9|-1| |营业利润|9|377|821|912|1,124| |营业外净收入|6|2|-16|0|0| |利润总额|15|379|805|912|1,124| |所得税|-11|28|81|64|79| |净利润|26|351|725|848|1,045| |少数股东损益|1|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|25|351|725|848|1,045| [9]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入12.52亿元，较上年同期增长54.41%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为 -6908.77万元，较上年同期下降135.34%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为 -4.97亿元，较上年同期下降505.84%[5] - 本报告期末总资产71.01亿元，较上年度末增长8.11%[5] - 营业总收入本期为12.52亿元，上期为8.11亿元，同比增长54.41%[29] - 营业总成本本期为13.19亿元，上期为5.90亿元，同比增长123.37%[29] - 净利润本期亏损6910.15万元，上期盈利1.96亿元[30] - 基本每股收益本期为 -0.43元，上期为1.33元[31] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 -4.97亿元，上期为 -8207.28万元[31] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -5.10亿元，上期为 -8581.89万元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为7.30亿元，上期为1.07亿元[32] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -2.78亿元，上期为 -6184.67万元[32] - 期末现金及现金等价物余额本期为6.36亿元，上期为1.99亿元[32] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末余额6.36亿元，较期初下降30.57%，主要系购买理财产品减少所致[9] - 交易性金融资产期末余额4.8亿元，较期初增长100%，主要系购买理财产品增加所致[9] - 应收账款期末余额5.75亿元，较期初增长44.94%，主要系收入增加应收款项增加所致[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额635,847,434.91元，期初余额915,856,114.95元[26] - 2025年3月31日交易性金融资产期末余额480,000,000.00元，期初无余额[26] - 2025年3月31日应收账款期末余额575,392,453.25元，期初余额396,980,714.00元[26] - 2025年3月31日存货期末余额4,395,379,285.88元，期初余额4,436,396,769.32元[26] - 2025年3月31日资产总计7,100,914,850.38元，期初为6,568,159,107.56元[27] - 2025年3月31日短期借款期末余额2,034,500,000.00元，期初余额1,953,403,304.40元[27] - 2025年3月31日长期借款期末余额1,264,632,062.50元，期初余额785,769,562.48元[27] 成本费用关键指标变化 - 营业成本本期发生额11.79亿元，较上期增长131.81%，主要系销售规模扩大，相应的销售成本结转同比增加所致[9] - 研发费用本期发生额5875.95万元，较上期增长97.77%，主要系公司研发人员增加、持续加大新研发项目投入所致[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为26,331，表决权恢复的优先股股东总数为0[12] - 前10名股东中，李虎持股比例36.91%，持股数量59,704,735股，质押16,880,000股；魏宏章持股比例5.35%，持股数量8,661,755股，质押3,500,000股等[12] 股票发行与注册资本变更 - 2023 - 2024年公司多次审议向特定对象发行股票相关议案并修订预案，2024年10月10日收到深交所审核通过意见，11月15日获中国证监会注册批复[14][15] - 2024年12月24日，公司2023年度向特定对象发行股票发行承销总结及相关文件经深交所备案通过[16] - 2025年1月23日，公司完成向特定对象发行股票登记并上市工作[17] - 2024年7月2日，公司完成《公司章程》修改和注册资本工商变更登记，注册资本变更为147,512,976元[18] - 2024年6月20日，2020年股票期权激励计划第二个行权期行权股票完成登记上市，注册资本变更为147,586,231元[18] - 2024年10月14日，2024年股权激励计划首次授予股份完成登记上市，注册资本变更为148,700,931元[18] - 2024年11月21日，2020年股票期权激励计划第三个行权期行权股票完成登记上市，注册资本变更为148,744,884元[19] - 2024年11月27日，公司回购注销限制性股票1,820股，注册资本变更为148,743,064元；2025年1月23日发行新增股票登记上市后，注册资本变更为161,772,672元[19] 股权激励相关 - 公司决定回购注销1名离职人员2366股限制性股票，首次授予未解除限售股票由818,028股调整为815,662股，激励对象由89人调整为88人[22] 担保相关 - 公司为子公司源德提供总额不超15亿元（或等值外币）的担保额度[23] - 截至2025年3月31日，公司累计对外担保实际发生额折合人民币34,839.89万元，占2025年3月31日未经审计净资产的比例为14.37%[24] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[33]

财务表现 - 2024年营收47.73亿元，同比增长168.74%，归母净利润3.51亿元，同比增长1302.30% [1] - 24Q4营收11.76亿元，同比增长47%，环比下降17%，毛利率1.29%，环比下降近13个百分点，归母净利润-0.7亿元，为2024年唯一亏损季度 [1] - 固态硬盘类产品收入23.0亿元，同比增长235.46%，占总收入比例48.20%，嵌入式存储类产品收入8.43亿元，同比增长1,730.60% [1] 产品布局 - 完成移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条四大产品线布局 [1] - 2008年聚焦消费类移动存储市场，2019年布局固态硬盘，2023年嵌入式存储与固态硬盘业务起量，2024H1新增LPDDR、内存条产品线 [1] - 自研9颗主控芯片，覆盖移动存储和SATA SSD，正在研发PCIe/嵌入式主控芯片及模组 [2] 研发投入 - 研发人员从2023年164人增至2024年312人，研发费用从1.08亿元增至2.03亿元 [2] - 2025年1月募资9.9亿元，其中3.59亿元投向PCIe SSD存储控制芯片及存储模组项目，4.57亿元投向嵌入式存储控制芯片及存储模组项目 [2] 客户与品牌 - 自有品牌包括德明利、TWSC、CUSU、NEXDRIVE、UDSTORE等 [2] - 已导入朗科科技、爱国者、喜宾、忆捷、镁鲨、金速、雷科防务、大华股份等知名客户 [2] - 2025年2月企业级存储产品已通过多家客户验证并实现小规模销售 [2] 智能制造 - 2019年自设大浪测试中心，2023年底智能制造（福田）存储产品产业基地项目建成进度达50% [3] - 2024H1形成全业务链数字化运营管理集成体系，打造高度灵活且柔性化生产设备矩阵 [3] - 2024年完成企业级存储产品测试线建设 [3] 盈利预测 - 2025-26年归母净利润预测从7.69/10.31亿元下调至7.25/8.48亿元，新增2027年预测10.45亿元 [3] - 可比公司（江波龙、兆易创新）2025年平均PE45X，较德明利PE29X高57% [3]

行业需求与复苏情况 - 半导体存储市场预计从2024年3月底开始逐步回暖，但下游需求复苏力度不均，消费电子领域复苏缓慢[1][7][9] - AI PC等终端对存储容量需求有所带动，促使半导体下游市场需求回暖，但消费电子终端市场复苏仍然缓慢[1][3][5] - 2024年第一季度全球智能手机出货量3.049亿部，同比增长1.5%，低于2023年全年6.4%的增幅，PC市场第一季度出货量同比增长4.9%，2023年全年增长1%[8] 公司业绩表现 - 江波龙2024年第一季度营收42.56亿元，同比减少4.41%，净利润亏损1.52亿元，同比由盈转亏[1][2] - 朗科科技2024年第一季度营收2.34亿元，同比增长5.19%，净利润亏损0.13亿元，亏损同比扩大[2] - 澜起科技2024年第一季度净利润12.22亿元，同比增长65.78%，净利润5.25亿元，同比增长135.14%[2] - 兆易创新2024年第一季度营收19.09亿元，同比增长17.32%，净利润2.35亿元，同比增长14.57%[2] - 香农芯创2024年第一季度营收79.06亿元，同比增长243.33%，净利润0.17亿元，同比增长18.66%[2] - 2024年全年，江波龙营收174.64亿元，同比增长72.48%，净利润4.99亿元，同比扭亏为盈[3] - 澜起科技2024年营收36.39亿元，同比增长59.2%，净利润14.12亿元，同比增长213.1%[3] - 兆易创新2024年营收73.56亿元，同比增长27.69%，净利润11.03亿元，同比增长584.21%[3] - 德明利2024年营收47.73亿元，同比增长168.74%，净利润3.51亿元，同比增长1302.3%[3] - 朗科科技2024年营收8.29亿元，同比减少23.73%，净利润亏损0.99亿元，亏损同比扩大[2] - 香农芯创2024年营收242.71亿元，同比增长115.4%，净利润2.64亿元，同比减少30.08%[2] 市场需求与价格趋势 - 2023年第三季度至2024年第三季度，DRAM和NAND Flash价格连续五个季度上涨，2024年第四季度DRAM价格继续上涨，NAND价格下跌，2024年第一季度DRAM和NAND Flash价格全面下跌[8] - 存储供应端调整以稳定价格，美光2024年12月宣布NAND晶圆减产10%，铠侠同期实施减产，2025年1月三星西安工厂NAND产能减少超10%，SK海力士计划2025年上半年NAND产量减少10%[9] - 闪存产品近期已出现涨价趋势，预计2024年下半年手机和PC需求恢复将带动NAND市场恢复和成长[9] - TrendForce集邦咨询预计第二季度DRAM和NAND Flash合约价涨幅为3%~8%，高于此前预期[10] 公司业务与市场感知 - 澜起科技为云计算和AI领域提供芯片解决方案，DDR5渗透率提升推动2024年第四季度营收和净利润创单季度历史新高，2024年第一季度业绩增长受益于AI产业趋势和DDR5渗透率提升[5] - 兆易创新产品包括NOR Flash闪存产品和DRAM自有品牌，2023年行业下游市场需求回暖，消费和计算领域实现收入和销量大幅增长[5] - 德明利表示AI等新兴技术快速发展推动存储产品需求增长，叠加原厂供应端调控使闪存存储价格高于前一年[5] - 朗科科技表示2023年亏损主要因消费类存储需求疲软，下游渠道以消耗库存为主，行业竞争加剧导致收入和毛利率同比下降[7] - 江波龙表示2024年第一季度业绩承压因消费电子终端市场复苏缓慢，叠加下游客户消化库存影响[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年报营收 47.73 亿元同比+168.74%，归母净利润 3.51 亿元同比+1302.30%，2024 年业绩符合预期 [7] - 2024Q4 营收 11.76 亿元同比+47%、环比-17%，毛利率 1.29%环比降近 13pct，归母净利润-0.7 亿元，该季度亏损因存储成本上涨、毛利率下降及费用损失提升 [7] - 德明利完成四大产品线布局，2024 年营收高增 168.74%，固态硬盘和嵌入式存储类产品收入增长显著 [7] - 德明利自研 9 颗主控芯片，正研发新芯片及模组，2023 - 24 年研发投入和人员增加，2025 年募资投向相关项目 [7] - 德明利从消费级开拓企业级存储，自有品牌多且已导入知名客户，2025 年企业级产品通过多家客户验证并小规模销售 [7] - 智能制造生产基地自供相关环节，2024 年完成企业级存储产品测试线建设 [7] - 考虑存储价格弱复苏，下调 2025 - 26 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，可比公司 2025 平均 PE 较德明利高 57%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 17.76 亿、47.73 亿、83.25 亿、93.26 亿、113.27 亿元，同比增长率分别为 49.2%、168.7%、74.4%、12.0%、21.5% [3] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 0.25 亿、3.51 亿、7.25 亿、8.48 亿、10.45 亿元，同比增长率分别为 - 63.0%、1302.3%、106.8%、17.0%、23.3% [3] - 2023 - 2027 年每股收益分别为 0.22、2.38、4.48、5.24、6.46 元/股，毛利率分别为 16.7%、17.8%、15.9%、16.4%、16.2%，ROE 分别为 2.2%、14.1%、22.6%、20.9%、20.5% [3] - 2023 - 2027 年市盈率分别为 829、59、29、24、20 [3] 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 128.10 元，一年内最高/最低 163.58/61.99 元，市净率 13.3，息率 0.10，流通 A 股市值 112.26 亿元 [4] - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 15.33 元，资产负债率 62.22%，总股本/流通 A 股 1.62 亿/0.88 亿股 [4] 财务摘要 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 17.76 亿、47.73 亿、83.25 亿、93.26 亿、113.27 亿元 [9] - 各年营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等有相应数据及变化 [9] - 2023 - 2027 年净利润分别为 0.26 亿、3.51 亿、7.25 亿、8.48 亿、10.45 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 0.25 亿、3.51 亿、7.25 亿、8.48 亿、10.45 亿元 [9]

2024年我国半导体行业在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重驱动下迎来结构性复苏。作为国内存 储模组领域的核心厂商，德明利（001309）凭借全自研技术能力与前瞻性战略布局，实现全年营收与净 利润的跨越式增长。年报显示，德明利全年实现营业收入47.73亿元，同比大幅增长168.74%；归属于上 市公司股东的净利润3.51亿元，同比增幅高达1302.30%。 对于业绩驱动因素，公司表示在解决方案与产品协同推进下，新增市场导入及客户验证工作成果显著， 推动了报告期内营收增长。除此之外，公司结合自研主控与固件算法构建定制化存储解决方案，加快向 数据中心、消费电子、电力、通信等新应用场景拓展，并已经成功进入多家知名头部企业供应链体系， 在互联网厂商、服务器厂商、整车厂商、品牌客户、行业客户等终端拓展均有所突破。 从具体业务结构看，固态硬盘与嵌入式存储正在成为公司核心增长极。其中固态硬盘业务收入同比增长 235.46%，占比从38.61%提升至48.20%；嵌入式存储业务收入同比增长1730.60%，占比从2.59%提升至 17.67%，两大业务合计贡献营收超60%，移动存储业务保持稳定增长，收入规模同比增长29.2 ...

证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-029 深圳市德明利技术股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日 召开第二届董事会第二十七次会议审议通过了《关于提请召开公司 2024 年年度 股东大会的议案》，公司决定于 2025 年 5 月 16 日下午 15：00 点召开 2024 年年 度股东大会，现就本次股东大会相关事宜通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会。 2、股东大会的召集人：公司第二届董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开程序符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则和《公司章程》的规 定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 16 日（星期五）15:00； （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 16 日上 ...

深圳市德明利技术股份有限公司监事会 根据财务报告和非财务报告内部控制缺陷的认定标准,报告期内公司不存在财务报告和 非财务报告的内部控制重大缺陷、重要缺陷。 董事会同意报出《2024年度内部控制评价报告》。根据内部控制评价报告内容,公司目前 的内部控制制度是健全和有效的,符合相应监管部门以及公司自身的需求,能够合理保证经营 管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整,提高经营效率和效果,促进实现发 展战略。 公司监事会认真审阅了《深圳市德明利技术股份有限公司2024年度内部控制评价报告》, 认为公司内部控制评价报告的编制遵循了《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 主板上市公司规范运作》等有关法律、法规和规范 性文件和《公司章程》《审计委员会实施细则》等法律法规和公司规章制度,内容真实可靠, 如实反映了公司的内部控制的实际情况。 深圳市德明 对公司2024年度内部控制评价报告的意见 《深圳市德明利技术股份有限公司2024年度内部控制评价报告》认为: ...

证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-028 深圳市德明利技术股份有限公司 第二届监事会第二十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第二十 五次会议的会议通知已于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件、微信的方式送达给全体 监事，会议于 2025 年 4 月 24 日在公司 24 楼会议室以现场结合通讯表决方式召 开。本次会议由公司监事会主席李国强先生召集并主持，应出席监事 3 名，实际 出席监事 3 名，董事会秘书于海燕女士列席了本次会议。本次会议的召集、召开 和表决程序符合《公司法》等法律、法规和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事审议，作出如下决议： 1、审议通过了《关于公司<2024 年年度报告>全文及其摘要的议案》 监事会认为：董事会编制和审议《2024 年年度报告》全文及其摘要的程序 符合法律、行政法规、深圳证券交易所有关规定的要求。《2024 年年度报告》全 文及其摘要内容真实、准确、完 ...