业绩总结 - 信永中和对航天电器2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 数据相关 - 同受控制企业银行存款2024年末余额227,462.02万元[9] - 同受控制企业应收票据2024年末余额16,500.09万元[9] - 同受控制企业应收账款2024年末余额73,821.57万元[9] - 其他关联资金往来2024年末余额318,089.59万元[9][10]

按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了贵州航天电器股份有限公司（以下简称航天电器公司）2024 年 12 月 31 日财务报告内 部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》 、《企业内部控制应用指引》 、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是航天电器公司董 事会的责任。 贵州航天电器股份有限公司 2024 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 内部控制审计报告 XYZH/2025BJAG1B0043 贵州航天电器股份有限公司 贵州航天电器股份有限公司全体股东： 四、 财务报告内部控制审计意见 我们认为，航天电器公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规范》和 相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 （本页无正文） 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师： 张海啸 中国注册会计师：曲爽晴 中国 北京 二○二五年三月二十九日 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部 ...

财务审计 - 信永中和对航天电器2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 关联交易 - 公司编制2024年度财务公司关联交易汇总表[2] 存款数据 - 存放财务公司存款年初余额149,560.78万元[7] - 本年增加25,413.01万元，减少47,511.77万元[7] - 年末余额127,462.02万元，利息975.98万元[7]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为502,488.09万元，较上年同期降低19.08%[5] - 2024年营业利润4.07亿元，较2023年下降约56%[23] - 2024年净利润4.04亿元，较2023年下降约53%[24] 资产负债 - 截至2024年12月31日，应收账款账面价值357,522.37万元，占资产总额的29.93%[5] - 公司资产总计期末余额为119.46亿元，较期初增长约7.17%[16] - 存货期末余额为18.51亿元，较期初增长约74.06%[15] 现金流量 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -2.59亿元，同比下降115.78%[29] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 -3.17亿元，同比增长30.11%[29] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 -1.14亿元，同比下降427.29%[30] 审计事项 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制[2] - 审计将公司营业收入确认和应收账款的信用减值准备作为关键审计事项[5][6] 会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第18号》规定[161] - 执行《企业会计准则解释第17号》和第18号对公司财务状况和经营成果无重大影响[163] 税收政策 - 多家子公司及本公司2024年度适用15%的企业所得税优惠税率[166][167][168][169] - 2023年1月1日至2027年12月31日，部分公司可享受先进制造业企业增值税加计5%抵减应纳税额优惠[169]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议4月8日下午2:30[1] - 网络投票4月8日9:15 - 15:00[1] - 登记时间4月7日9:00 - 12:00，14:00 - 17:00[6] 会议地点 - 现场会议在贵州贵阳经开区开发大道268号智能研发中心三楼[3] - 登记及委托书送达在该中心11层综合管理部[6] 股权登记 - 股权登记日为2025年3月31日[2] 审议议案 - 审议回购注销2022年限制性股票等三项议案[3] - 议案1、2需三分之二以上表决权通过，议案3关联股东回避[4] 投票信息 - 网络投票代码362025，简称为航天投票[7] - 深交所交易系统投票分三段时间[8] - 互联网投票系统4月8日9:15 - 15:00[9]

会议安排 - 公司第八届董事会2025年第五次临时会议3月15日发通知，3月20日召开[1] - 2025年第一次临时股东大会会议通知3月21日刊登在指定媒体[1] 会议决议 - 董事会以8票同意通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》[1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 航天电器董事会决议用 5693.33 万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷 32.70%股权，完成后将持有江苏奥雷 96.54%股权 [1] - 因公司防务产业阶段性需求放缓及批产任务订单不饱满，营收受影响，考虑费用刚性，调整 24、25、26 年 EPS 为 0.79、1.86、2.32 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE，给予目标价 68.82 元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司收购情况 - 2016 年收购江苏奥雷，补充防务领域用光模块核心技术能力，江苏奥雷主营光电模块等产品，23 年和 24 年前三季度营收为 1.5 和 1.2 亿元，净利润为 827 万和 442 万 [8] - 本次收购江苏奥雷股权，有助于公司在防务领域光电产品拓展，可落实产业规划、整合资源、增强竞争力、助推业务发展 [8] 公司财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,020|6,210|5,043|7,375|8,915| |同比增长 (%)|17.0%|3.2%|-18.8%|46.2%|20.9%| |营业利润(百万元)|709|935|495|1,088|1,350| |同比增长 (%)|16.0%|31.9%|-47.1%|120.0%|24.1%| |归属母公司净利润(百万元)|555|750|360|849|1,058| |同比增长 (%)|13.6%|35.1%|-52.0%|135.9%|24.6%| |每股收益（元）|1.22|1.64|0.79|1.86|2.32| |毛利率(%)|33.0%|38.0%|38.6%|36.9%|36.4%| |净利率(%)|9.2%|12.1%|7.1%|11.5%|11.9%| |净资产收益率(%)|10.1%|12.5%|5.6%|12.0%|13.1%| |市盈率|43.8|32.5|67.7|28.7|23.0| |市净率|4.3|3.9|3.7|3.2|2.8|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格 (元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/3/5|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中航光电|002179|39.23|1.58|1.60|2.03|2.41|24.90|24.54|19.34|16.25| |菲利华|300395|44.18|1.03|0.76|1.32|1.75|42.92|58.45|33.57|25.23| |中简科技|300777|34.29|0.66|0.78|0.98|1.20|52.14|43.93|35.15|28.53| |宏发股份|600885|33.48|1.34|1.55|1.80|2.06|25.06|21.54|18.61|16.25| |陕西华达|301517|51.71|0.73|0.49|0.70|0.95|70.90|106.40|73.50|54.23| |振芯科技|300101|20.15|0.13|0.15|0.33|0.54|157.67|137.45|61.56|37.48| |调整后平均| | | | | | | |58.00|37.00|27.00|[10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据及比率，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 航天电器董事会决议用 5693.33 万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷 32.70%股权，完成后将持有江苏奥雷 96.54%股权 [1] - 因公司防务产业阶段性需求放缓及批产任务订单不饱满，营收受影响，考虑费用刚性，调整 24、25、26 年 EPS 为 0.79、1.86、2.32 元，参考可比公司 25 年 37 倍 PE，给予目标价 68.82 元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司收购情况 - 2016 年收购江苏奥雷，补充防务领域用光模块核心技术能力，其主营光电模块等产品，23 年和 24 年前三季度营收为 1.5 和 1.2 亿元，净利润为 827 万和 442 万 [8] - 本次收购江苏奥雷股权，有助于公司在防务领域光电产品拓展，落实产业规划布局，增强市场竞争力，助推光电业务发展 [8] 公司财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,020|6,210|5,043|7,375|8,915| |同比增长 (%)|17.0%|3.2%|-18.8%|46.2%|20.9%| |营业利润(百万元)|709|935|495|1,088|1,350| |同比增长 (%)|16.0%|31.9%|-47.1%|120.0%|24.1%| |归属母公司净利润(百万元)|555|750|360|849|1,058| |同比增长 (%)|13.6%|35.1%|-52.0%|135.9%|24.6%| |每股收益（元）|1.22|1.64|0.79|1.86|2.32| |毛利率(%)|33.0%|38.0%|38.6%|36.9%|36.4%| |净利率(%)|9.2%|12.1%|7.1%|11.5%|11.9%| |净资产收益率(%)|10.1%|12.5%|5.6%|12.0%|13.1%| |市盈率|43.8|32.5|67.7|28.7|23.0| |市净率|4.3|3.9|3.7|3.2|2.8|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格 (元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/3/5|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中航光电|002179|39.23|1.58|1.60|2.03|2.41|24.90|24.54|19.34|16.25| |菲利华|300395|44.18|1.03|0.76|1.32|1.75|42.92|58.45|33.57|25.23| |中简科技|300777|34.29|0.66|0.78|0.98|1.20|52.14|43.93|35.15|28.53| |宏发股份|600885|33.48|1.34|1.55|1.80|2.06|25.06|21.54|18.61|16.25| |陕西华达|301517|51.71|0.73|0.49|0.70|0.95|70.90|106.40|73.50|54.23| |振芯科技|300101|20.15|0.13|0.15|0.33|0.54|157.67|137.45|61.56|37.48| |调整后 平均| | | | | | | |58.00|37.00|27.00|[10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据及比率，如货币资金、营业收入、净利润等的变化情况 [12] 公司市场表现 - 2025 年 3 月 5 日股价 53.31 元，目标价格 68.82 元，52 周最高价/最低价 65.7/35.8 元 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现%为 0.74、18.73、 - 4.53、29.24，相对表现%为 2.19、15.9、 - 4.05、19.79，沪深 300%为 - 1.45、2.83、 - 0.48、9.45 [5]

文章核心观点 航天电器以5693.33万元收购中国奥雷持有的江苏奥雷32.7%股权，收购完成后将持有其96.54%股权，旨在拓宽防务领域用光电产品业务发展空间，增强市场竞争力，助推光电业务高质量发展 [1][2][3] 收购情况 - 3月4日航天电器与中国奥雷签署《江苏奥雷光电有限公司股权转让协议》，使用自有资金5693.33万元收购江苏奥雷32.7%股权 [1] - 股权转让款分二期付款，第一期5093.33万元在股权交割日起20个工作日内支付，第二期600万元在2025年12月31日前支付 [1] - 收购完成后航天电器持有江苏奥雷96.54%股权，镇江润侨投资合伙企业持有3.46%股权 [1] 江苏奥雷情况 - 江苏奥雷成立于2001年8月，注册资金8663万元，主营光电模块、光互连系列产品研制生产和销售 [1] - 2016年4月航天电器收购其63.83%股权成为第一大股东，此后掌握防务领域用光模块产品核心技术，产品订单持续增加 [1] - 2023年实现营业收入1.46亿元，净利润827.17万元；2024年前5月实现营业收入6514.47万元，净利润264.76万元 [2] - 截至2024年5月31日，股东全部权益价值账面值为1.72亿元，评估值为1.76亿元，增值额348.29万元，增值率2.02% [2] 航天电器情况 - 总部位于贵阳，主营高端连接器与互连一体化产品等研制销售，提供系统集成互连一体化解决方案 [2] - 是国内继电器和光电子行业核心骨干企业，承担并完成多项国家重大工程和专项配套任务 [2] - 2024年前三季度实现营业收入39.95亿元，归母净利润4.12亿元 [2] 收购目的及影响 - 收购背景是拓宽防务领域用光电产品业务发展空间，解决江苏奥雷业务资质申请障碍和原股东无优质资源投入问题 [2] - 收购完成后能更高效落实产业规划布局和开展内部资源整合，增强系统集成互连一体化解决方案市场竞争力，助推光电业务高质量发展 [3]

信资评报字(2024)第 A10197 号 (共 4 册, 第 1 册 ) 立信 上海立信资产评 2024 年 10月 31 日 公开 本报告依据中国资产评估准则编制 贵州航天电器股份有限公司拟股权收购所涉及的 江苏奥雷光电有限公司股东全部权益价值项目 资产评估报告 中国资产评估协会 说明：报告备案回执仅证明此报告已在业务报备管理系统进行了备案，不作为 协会对该报告认证、认可的依据,也不作为资产评估机构及其签字资产评估专 业人员免除相关法律责任的依据。 备案回执生成日期:2024年11月26日 | 声 | 明 ... - 1 - | | --- | --- | | 摘 | 中国 ·············· - 3 - | | 正 | 11-11-11-11-11-11-15 - ズ … | | | 委托人、被评估单位和其他资产评估报告使用人概况 - 5- | | | ן ו 评估目的 . | | | । । 评估对象和评估范围 . | | | 四、 价值类型 ……………………………………………………………………………- 14- | | | 五、评估基准日 | | | 六、评估依据 . | | | 十、评估方 ...