生猪现货与期货市场行情 - 12月1日全国生猪现货价格报11650.00元/吨，期货主力价格报11495.00元/吨，现货对期货升水155.0元/吨 [1] - 同日，全国主要市场外三元生猪（90-100kg）现货价格区间为11.2元/公斤至11.8元/公斤，区域价差明显，其中黑龙江哈尔滨市场报价最低为11.2元/公斤，山东济南市场报价最高为11.8元/公斤 [2] - 12月1日生猪期货主力合约日内最高触及11575.00元/吨，最低下探11460.00元/吨，收盘报11495.00元/吨，日内成交量达49893手 [2] 生猪养殖行业盈利状况 - 截至11月28日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损147.99元/头，较前一周亏损135.90元/头扩大12.09元/头 [3] - 同期，外购仔猪养殖利润为亏损248.82元/头，较前一周亏损234.63元/头扩大14.19元/头 [3] 行业动态与市场观点 - 墨西哥农业部因西班牙爆发猪瘟，已暂停进口西班牙猪肉产品 [3] - 分析观点认为，月末集团场出栏减少，且临近腌腊消费旺季，社会猪源惜售情绪增加，支撑猪价稳中偏强，预计猪价或阶段性企稳 [4]

行业趋势与公司成就 - 畜牧养殖行业向高质量、可持续方向转型，动物福利成为评估养殖企业发展能力与产品品质的关键因素，构建“动物友好型”养殖模式是行业核心趋势之一 [1] - 光明肉业所属光明农牧科技有限公司上海崇明分公司成功获得国内首张《动物友好型农场等级评价-生猪》认证证书，成为国内首批获此殊荣的企业 [1] 核心养殖模式与技术应用 - 公司长期践行“种养结合、生态循环”的现代生态农业发展模式，实施精准化、可视化管理，构建了涵盖行政管理、技术操作、生物安全、疫病防控等多方面的标准化规程 [1] - 借助自动化技术实现饲养环境控制、饲料饲喂、粪尿清理等全过程自动化管理，并通过“光明智慧养殖云平台”完成生猪养殖全程信息化管理 [1] - 秉持“猪田匹配”原则，配套相应农田消纳粪水，实现养殖粪污资源化利用和生态化还田，将环保理念贯穿养殖全过程 [1] 动物福利精细化管理体系 - 围绕营养、环境、行为互动、心理状态等“五大动物福利维度”构建精细化管理体系 [2] - 营养方面提供全价可追溯饲料，通过封闭式料塔系统保障饲料安全，每日供应清洁饮用水并开展常规水质检测 [2] - 环境方面采用垂直通风结合正压通风与风机系统提升空气流通效率，为不同阶段生猪提供舒适躺卧区域，严格控制猪舍噪声、光照与温湿度 [2] - 行为互动方面保障怀孕中后期母猪、保育猪及育肥猪的自由活动空间，怀孕母猪74%的怀孕时间处于非限位状态，并在猪舍布置玩具促进自然行为表达 [2] - 心理状态方面推行轻柔管理原则，禁止使用易引发应激的工具，通过安全工具减少惊吓，并开展员工专项培训强化动物福利理念 [2] 管理成效与未来规划 - 相关举措使怀孕母猪膘情优化与均匀度提升20%，窝均产仔数提升6% [2] - 认证的获得标志着公司在生猪养殖源头的品质把控迈入新台阶，彰显其“从牧场到餐桌”的品质坚守 [2] - 未来公司将继续秉持可持续发展理念，在动物福利领域持续探索创新，以高标准推进全产业链建设，推动行业动物福利标准提升 [3]

公司业绩展望 - 预计2025年全年养猪业和禽产业规模同比增长，养殖绩效指标持续改善，利润同比大幅减亏 [1] 渠道发展策略 - 针对重点商超加强总对总对接，积极开展贴牌代工业务以提升运作质量 [1] - 持续加大市场投入，通过增资源、做活动加强生鲜超市和社区店运作，满足居民近场消费需求 [1] - 围绕竞争性产品加大市场投入，实施精准竞争以促进批发渠道销售 [1] 产能扩张计划 - 公司生猪屠宰业暂无新建工厂计划 [1] - 今年在河南濮阳与当地企业合作试行屠宰厂轻资产运作模式 [1] - 后续将积极考虑通过轻资产运作模式进行产能扩张 [1]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 核心观点：公司业绩短期承压，但通过降本增效与结构优化，长期发展具备韧性 [1][7] - 预计2025-2027年归属母公司净利润将持续增长，分别为77百万元、318百万元、551百万元 [2] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.40元、0.68元，对应动态PE分别为115倍、28倍、16倍 [2][7] 近期业绩表现 - 2025年前三季度营收60.88亿元，同比下降6.13%，归母净利润0.71亿元，同比增长32.93% [7] - 2025年第三季度营收18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润亏损516万元，同比下降102.99% [7] - 第三季度业绩承压主要受生猪价格明显回调影响，且前三季度计提资产减值损失1866万元 [7] 成本控制与运营优化 - 公司年内养殖完全成本已降至14元/公斤以下，目标年底降至13元/公斤以下 [7] - 种群优化持续推进，3月份PSY在25左右，预计下半年种系调整完成后将提升至26以上 [7] - 断奶仔猪成本预计下降到260元左右 [7] - 大力发展“公司+农户”代养模式，2025年代养出栏预计超三十万头，成为降低整体养殖成本的核心驱动力 [7] 业务板块发展与预测 - 屠宰及肉类加工业务是核心，公司正推进全国化布局，截至2025年6月末已建成25家生猪屠宰企业（浙江省内18家，省外7家） [7] - 预计屠宰及肉类加工业务2025-2027年收入增速分别为-5.00%、10.00%、35.00%，毛利率分别为5.00%、8.00%、9.00% [9] - 畜禽养殖业务预计平稳发展，2025-2027年收入增速均为5%，毛利率稳定在15% [9] - 其他业务预计2025-2027年收入增速均为10%，毛利率稳定在12% [9] 财务预测汇总 - 预计公司总收入2025-2027年分别为8,686.50百万元、9,542.84百万元、12,752.94百万元，增速分别为-4.46%、9.86%、33.64% [2][9] - 预计综合毛利率2025-2027年分别为5.44%、8.28%、9.18% [9] - 预计净资产收益率（ROE）2025-2027年分别为1.93%、7.43%、11.40% [2] - 预计资产负债率将从2024年的72.36%逐步下降至2027年的56.27% [10]

核心观点 - 活动展示公司在智能化养殖、种源育种、屠宰加工等全产业链环节的创新实践 服务"世界餐桌"的发展故事 [1] - 公司作为"链主"企业推动畜牧产业现代化和助力乡村振兴 获得政府及媒体认可 [1][3] - 公司通过战略签约深化供应链合作 推动川猪产业高质量发展 [3] 全产业链闭环构建 - 公司构建从农场到餐桌的全产业链闭环 包括智能化养殖系统、自主可控育种体系、全程可溯源食品安全管理及中德合作的高标准加工技术 [1] - 食品加工车间采用欧盟标准进行生猪屠宰和分割 体现科技对传统畜牧的变革 [1] 行业认可与合作拓展 - 公司获颁"产业发展观察点"标牌 标志其在智能化、标准化、链主化方面的实践获得高度认可 [3] - 公司与多家供应链企业完成战略签约 未来将在优质猪肉产品供应、食品安全保障、标准共建和市场拓展等方面深化合作 [3] 产业影响与发展目标 - 活动助推四川畜牧产业迈向万亿级规模 [5] - 公司以科技为引擎、链主为担当、品质为基石 推动四川从畜牧大省向畜牧强省跨越 贡献乡村振兴与农业现代化 [5]

行业概况 - 烧烤行业现存相关企业59.6万余家 正经历从路边摊向品牌化规模化发展的变迁 [2] - 行业连锁化成为发展大趋势 各地已出现区域性头部品牌 [2] 消费偏好 - 牛肉与羊肉为最受欢迎烧烤食材 羊肉成交额最高 牛肉在前十大食材中上榜数量最多 [1] - 鸭肉 鹿肉 鸽杂等小众食材成交量实现数倍增长 反映尝新需求提升 [1] - 南方消费者偏好禽类食材 广东偏好鹅掌 江苏上海偏好鸭肠鸭血鸭舌等鸭类产品 [1] - 北方消费者偏好畜类食材 北京山东前五大偏好食材中均包含猪肉产品 [1] 技术发展 - 烧烤相关专利申请超万项 其中烧烤装备相关专利占多数 [2]

业务布局 - 屠宰肉食业务主要服务大型农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业及新零售企业等B端客户 [1] - 已在全国20个省级行政区设立70余个服务站构建全国猪肉销售网络 [1] - 持续拓展屠宰肉食业务销售渠道以供应高质量猪肉产品 [1]

美欧贸易争端演变 - 特朗普政府对欧盟等传统盟友和贸易伙伴广泛加征关税，态度强硬 [1] - 欧盟态度发生180度转变，从最初示弱妥协转为强硬反击，于4月15日启动首轮反制性关税，5月15日加码第二轮报复措施 [1] - 争端根源可追溯至2004年，美欧就航空制造业补贴问题争执不休，2019年世贸组织授权美国对价值75亿美元的欧盟商品加征关税 [1] 美国加征关税措施 - 美国贸易代表办公室宣布将对欧盟商品加征20%对等关税，并威胁将汽车关税提升至25% [1] - 美国计划对欧洲空客飞机额外加征15%关税，并调整征税清单，增加德国和法国产品 [2] - 美国政府酝酿对价值40亿美元的欧洲输美商品实施新关税，目标包括意大利帕尔马干酪、英国苏格兰威士忌等农产品 [2] - 美国商务部威胁对欧盟汽车加征27.5%惩罚性关税 [4] - 美国对欧铝制品维持50%的高关税壁垒 [7] 欧盟反制与妥协 - 欧盟公布总价值高达950亿欧元的反制清单，针对美国民用飞机、汽车及零部件、农产品等关键出口商品 [4] - 欧盟打破常规立法程序，紧急跳过影响评估环节加速推进立法 [4] - 经过72小时谈判，欧盟最终做出让步，内容包括工业品领域全面取消关税壁垒，农业方面将美国龙虾关税从20%降至5%，冷冻马铃薯关税减半，猪肉产品进口配额扩大30% [4] - 欧盟承诺未来三年采购价值7500亿美元的美国液化天然气和原油，并投入400亿美元采购英伟达等美企的AI芯片 [4] 协议条款与影响 - 作为交换，美国同意将欧盟汽车关税从27.5%降至15%，但优惠以先行履行协议为前提 [5] - 德国每年向美国出口价值349亿美元的汽车及零部件，占欧盟对美汽车出口总量的68% [5] - 若27.5%高关税实施，仅宝马集团每年就将额外承担23亿美元关税成本 [5] - 欧盟统计局数据显示，6月欧盟对美出口环比骤降10%，德国上半年对美贸易顺差缩水12.7% [5] 行业与市场影响 - 欧洲铝业面临困境，美国对欧铝制品维持50%高关税，却对欧洲废铝实施零关税，导致2023年上半年废铝出口量同比激增45%，本土14家电解铝厂面临原料荒 [7] - 德国工业联合会调查显示，超半数受访企业认为协议将加剧经营压力 [7] - 国际货币基金组织指出，欧美贸易摩擦已引发全球供应链重构，亚洲制造商正快速蚕食欧洲企业在美国的市场份额 [9] - 美国《通胀削减法案》等保护主义政策持续加码，欧盟恐将陷入更被动局面 [9]

股价表现 - 8月29日缩量上涨0.84% 收盘价54.96元 成交额22.40亿元 交易量40.81万手 [5][6] - 3日涨幅-0.18% 5日涨幅+9.16% 总市值3002.34亿元 [6] - 较过去一年平均收盘价+0.33% 较日均交易量-0.99% [6] 2025上半年业绩表现 - 总营收764.63亿元 同比增长34.46% 净利润105.30亿元 同比增长1169.77% [8] - 基本每股收益1.96元/股 同比增长1206.67% 经营活动现金流量净额173.51亿元 同比增长12.13% [8] - 销售生猪4691.0万头 屠宰生猪1141.48万头 销售猪肉产品127.36万吨 [8] - 屠宰及肉食业务营收193.45亿元 同比增长93.83% 净利润107.90亿元 同比增加952.92% [8] 财务与成本控制 - 6月末资产负债率56.06% 较年初下降2.62个百分点 [8] - 生猪养殖完全成本低于12.1元/kg [8] 舆情传播分析 - 全网舆情信息总量4597条 正面信息占比71.0% 负面信息占比1.6% [9] - 主要传播渠道为微信平台 传播篇次472条 占比10.27% [11] - 舆情事件影响力排名首位为"2025上半年业绩表现亮眼" [17] 专业机构观点 - 财通证券认为公司成本优势带来超额经营利润 自由现金流持续改善 资产负债表修复 [20] - 净资产回升与净利润改善预期 股东回报提升趋势明确 [20] 市场影响分析 - 业绩大幅增长提升市场信心 吸引资金流入推动股价上升 [13][18] - 业务规模扩大与产业链完善增强盈利能力 [18] - 充足经营现金流保障业务开展与风险应对能力 [18] - 财务结构优化降低偿债风险 吸引稳健型投资者 [18] - 成本控制优势提升利润空间与市场竞争力 [18]

行业业绩表现 - 13家农业上市公司中有8家归属于母公司股东的净利润同比增长 [1] - 牧原股份净利润增长幅度最高 同比增加952.92% [1] - 牧原股份上半年实现营业收入764.63亿元 较上年同期增加34.46% [1] - 公司屠宰、肉食业务实现营业收入193.45亿元 较上年同期增长93.83% [1] 生猪销售情况 - 牧原股份上半年销售生猪4691.0万头 其中商品猪3839.4万头 仔猪829.1万头 种猪22.5万头 [1] - 公司共计屠宰生猪1141.48万头 [1] - 销售鲜、冻品等猪肉产品127.36万吨 [1] 价格走势分析 - 生猪销售价格持续呈现低位震荡态势 [1] - 供大于求导致猪价处于低位 [2] - 生猪价格小幅回落 [2] - 价格大幅上涨可能性小 大概率呈低位震荡、温和回升态势 [2] 成本控制措施 - 上市公司压缩成本以求得更多利润 [1] - 江苏立华半年度肉猪完全成本为12.8元/公斤 6月份下降至12.3元/公斤 [3] - 预计年底有望达到12元/公斤的成本目标 [3] - 饲料成本或小幅度回落 [3] - 成本面仍有0.5元/公斤至1.0元/公斤的压缩空间 [3] 技术改进方向 - 智能化设备普及可减少人工 提升疫病防控与繁殖效率 [3] - 遗传改良持续优化猪种 以减少疫病损失 [3] - 提升繁殖性能来降低仔猪成本 [3] 政策影响评估 - 国家发展改革委将会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储 [2] - 收储能够缓解供给压力 稳定短时猪价 提振市场信心 [2] - 中标企业加大生猪收购会提升生猪消化速度 [2] - 生猪销售价格或迎来短时触底小涨 [2] 需求端变化 - 下游需求受院校放假和高温天气持续的双重影响 [2] - 预计后续随着中秋、国庆等节日临近 消费需求会有所回升 [2] - 夏季天气炎热、消费季节性偏弱 [2]