报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 顺络电子2023年年度财务报告显示营收和归母净利润同比增长 2023年实现营业收入50.40亿元同比增长18.93% 归母净利润6.41亿元同比增长47.98% [1] - 2023年净利润同比高增长 主因产能利用率提升规模效应带动边际利润提升 毛利率提升带动净利率提升 [2] - 通讯业务稳健发展 与众多核心手机企业战略合作 订单稳定增长 [2] - 一体成型电感和LTCC业务发展势态向好 智能手机和新能源汽车市场增长 产品市场空间广阔 [2] - LTCC系列产品放量 应用领域扩展 一体成型电感订单增长 供应份额提升 [4] - 下调盈利预测 维持“增持”评级 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.26亿元、11.10亿元、13.30亿元 [4] 财务指标总结 营收与利润 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、60.58亿元、74.43亿元、89.69亿元 增长率分别为 - 7.4%、18.9%、20.2%、22.9%、20.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.26亿元、11.10亿元、13.30亿元 增长率分别为 - 44.8%、48.0%、28.9%、34.4%、19.9% [1] 盈利能力指标 - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.6%、11.3%、12.7%、15.3%、16.0% [1] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为33.0%、35.3%、34.2%、36.9%、37.8% 净利率分别为12.4%、14.7%、15.1%、17.0%、17.1% [7] 资产负债指标 - 2022 - 2026年预计资产总计分别为109.40亿元、125.68亿元、139.87亿元、163.44亿元、191.87亿元 负债合计分别为48.41亿元、60.29亿元、67.72亿元、80.67亿元、95.87亿元 [5] - 2022 - 2026年预计资产负债率分别为44.3%、48.0%、48.4%、49.4%、50.0% [7] 现金流指标 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为10.64亿元、11.44亿元、16.46亿元、11.32亿元、17.24亿元 [6] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 15.20亿元、 - 11.75亿元、 - 13.75亿元、 - 17.77亿元、 - 19.75亿元 [6] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为4.14亿元、3.46亿元、 - 8.57亿元、 - 6.16亿元、 - 6.83亿元 [6]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收50.40亿元，同比增长18.93%[1] - 公司2023年归母净利润为6.41亿元，同比增长47.98%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为9.47/11.88/14.04亿元，对应EPS为1.17/1.47/1.74元[2] - 公司盈利能力逐季持续改善，主要系精密电子元件业务发展顺利，订单增加，产能利用率提升[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产为4179百万元，较2022年增长14.5%[7] - 营业收入预计2024年将达到6143百万元，2022年至2024年复合年增长率为11.3%[7] - 财务费用2026年预计为-87百万元，较2022年减少了42.2%[7] - 净利润预计2025年将达到1352百万元，2022年至2025年复合年增长率为20.2%[7] - ROE预计2026年将达到15.7%，较2022年增长7.1%[7] - 资产负债率2026年预计为31.1%，较2022年下降了13.2%[7] - 每股收益预计2026年为1.74元，2022年至2026年复合年增长率为27.8%[7] - P/E比率2026年预计为15.7，较2022年下降了35.2%[7] - 公司股本持续稳定在806百万元[7] - 公司留存收益2026年预计为6622百万元，2022年至2026年复合年增长率为21.9%[7] 其他信息 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[16][17] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系并无需通知客户[19] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 消费市场复苏使公司2023年收入同比增长18.93%，产能利用率提升，新品持续放量，订单量增长快，Q4收入同比增长29.09%再创单季度历史新高 [1] - 稼动率提升叠加产品结构优化，公司2023年毛利率35.35%，同比增长2.35pct，Q4单季度毛利率36.96%，同比提升6.61pct，环比提升0.69pct，毛利率连续4个季度持续提升 [1] - 2023全年销售、管理、研发费用率合计15.31%，同比减少1.09pct，Q4单季度销售、管理、研发费用率合计17.69%，同比下降7.36pct，环比增长4.76pct，2023年经营活动现金流量净额11.44亿元，经营质量稳健 [2] - 被动元件行业在22年底 - 23年上半年完成库存去化，补库时期弹性大，2024年1月销售额创新高，未来公司新能源汽车、光伏新能源等业务有望增长，通讯消费市场新产品销售也将拉动总销售额提升，公司有望持续快速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-02-28，收盘价26.68元，总股本806.32百万股，流通股本756.51百万股，净资产5963.7百万元，总资产12568.39百万元，每股净资产7.40元 [1] 相关报告 - 《【兴证电子】顺络电子2023年三季报点评：行业景气回升，单季度业绩创历史新高》2023-10-22 - 《【兴证电子】顺络电子2023中报点评：行业景气度回升，业绩超预期》2023-07-28 - 《【兴证电子】顺络电子2022年报点评：汽车电子、一体成型电感放量，静待主业景气复苏》2023-03-06 [1] 投资要点 - 公司2023年年报显示，2023年实现营业收入50.40亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润6.41亿元，同比提升47.98%；2023Q4实现收入13.64亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长535.80% [1] - 2023年信号处理领域收入20.61亿元，同比增长25.6%，电源管理领域收入18.65亿元，同比增长10.9%，汽车电子或储能专用领域收入6.81亿元，同比增长24.4%，陶瓷、PCB及其他收入4.33亿元，同比增长17.5% [1] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5040|6458|7982|9714| |同比增长|18.9%|28.1%|23.6%|21.7%| |归母净利润(百万元)|641|908|1140|1429| |同比增长|48.0%|41.8%|25.5%|25.4%| |毛利率|35.3%|36.1%|37.0%|37.6%| |ROE|10.7%|13.6%|15.3%|16.9%| |每股收益(元)|0.79|1.13|1.41|1.77| |市盈率|33.6|23.7|18.9|15.1| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率 - 资产负债表展示了2023 - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [4] - 利润表展示了2023 - 2026E各年度营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [4] - 现金流量表展示了2023 - 2026E各年度经营、投资、融资活动产生的现金流量及现金净变动等情况 [4] - 财务比率涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2026E各年度的情况 [4]

报告公司投资评级 - 顺络电子的投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 顺络电子2023年业绩符合预期，受益于消费电子复苏和新领域拓展，业绩实现高增长 [1] - 2023年公司营收和净利润均创历史新高，毛利率和净利率显著提升 [4] - 2024年公司有望继续受益于消费电子复苏和新产品拓展，业绩有望再创新高 [5] - 公司在汽车电子、光伏储能和数据中心等新领域持续拓展，为未来增长注入新动能 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.27亿元和15.61亿元，维持“买入”评级 [7] 公司基本状况 - 总股本为806百万股，流通股本为757百万股 [3] - 市价为27.43元/股，市值为221.17亿元，流通市值为207.51亿元 [3] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为42.38亿元，2023年为50.40亿元，2024-2026年预计分别为63.77亿元、80.83亿元和100.14亿元，增长率分别为19%、27%和24% [2] - 2022年净利润为4.33亿元，2023年为6.41亿元，2024-2026年预计分别为9.50亿元、12.27亿元和15.61亿元，增长率分别为48%、29%和27% [2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.18元、1.52元和1.94元 [2] - 2024-2026年每股现金流量预计分别为1.32元、1.71元和2.03元 [2] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为13%、14%和15% [2] - 2024-2026年市盈率（P/E）预计分别为23.3倍、18.0倍和14.2倍 [2] - 2024-2026年市净率（P/B）预计分别为3.3倍、2.8倍和2.4倍 [2] 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入50.4亿元，同比增长18.93%，归母净利润6.41亿元，同比增长47.98%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长60.88% [4] - 2023年毛利率为35.35%，同比提升2.35个百分点，净利率为14.68%，同比提升2.29个百分点 [4] - 2023年第四季度实现营业收入13.64亿元，同比增长29.09%，环比增长1.49%，归母净利润1.63亿元，同比增长541.12%，环比下降26.58% [4] - 2023年第四季度毛利率为36.96%，同比提升6.61个百分点，环比提升0.69个百分点，净利率为14.06%，同比提升12.28个百分点，环比下降4.39个百分点 [4] 2024年展望 - 2024年1月公司营收再创新高，预计后续消费电子将进一步复苏，公司有望再创佳绩 [5] 新业务拓展 - 汽车电子领域：公司与战略大客户合作的深度和广度持续提升，新项目顺利推进，产品涵盖电池管理系统、智能驾驶系统、OBC、车联网、大灯控制系统、电机管理系统、车身控制系统、智能座舱、热管理系统等 [6] - 光伏储能领域：公司已获得国内外行业标杆企业认可，成功开发专用新型大功率元器件，为行业突破后的快速发展做好准备 [6] - 数据中心领域：公司产品能够满足高端客户不断发展的需求，算力市场规模应用蓬勃发展，各类信息交互、处理、计算等相关电子产品将为公司带来巨大的增量市场和全新的应用场景 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入50.40亿元，同比增加18.93%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.41亿元，同比增加47.98%[1] - 公司Q4实现营业收入13.64亿元，同比增加29.09%，环比增加1.5%[1] - 公司Q4实现归母净利润1.63亿元，同比增加541.12%，环比下滑26%[1] - 公司Q4毛利率达36.96%，环比提升0.69pct[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为8.86、11.42、14.21亿元，同比增长率分别为+38.39%、+28.81%、+24.48%[2] - 公司现价对应PE估值为24、19、15倍，维持“买入”评级[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到9,175百万元，增长率为21.6%[3] - 营业利润率在2022年为13.7%，2026年预计将提高至19.3%[3] - 每股收益预计在2026年将达到1.763元[3] 风险提示 - 公司风险提示包括终端需求不及预期、新产品推广不及预期、大股东质押减持、汇率波动[2] 市场分析 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，评分在1.00-1.10之间[4] - 历史推荐目标价与市价存在差距，预期未来股价有上涨空间[4] 报告信息 - 报告内容为国金证券股份有限公司发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[6] - 报告仅限高风险投资者使用，不构成特定客户特定证券或金融工具的建议[7] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[8]

公司基本信息 - 公司2023年12月31日已发行总股本为806,318,354股，扣除回购专户持有股份后股本为791,943,774股[2] - 公司向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[2] - 公司股票简称为顺络电子，股票代码为002138，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[6] - 公司注册地址为深圳市龙华区观澜街道大富苑工业区顺络观澜工业园，邮政编码为518110[7] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入为4,238,209,726.75元，同比增长18.93%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为433,052,282.54元，同比增长47.98%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为368,133,486.96元，同比增长60.88%[10] - 公司2023年年度报告显示总资产为10,940,155,160.17元，较上一年度下降14.88%[11] - 公司2023年年度报告显示归属于上市公司股东的净资产为5,558,281,982.83元，较上一年度下降7.29%[11] 公司产品和市场 - 公司产品主要包括磁性器件、微波器件、传感及敏感器件以及精密陶瓷产品，应用领域广泛[17] - 公司专注于电子元器件行业，持续大量投入研发并拥有自主核心知识产权[18] - 公司产品市场应用领域广泛，覆盖了新能源汽车、光伏储能、数据中心、物联网、5G和通讯、移动终端、消费电子、工业控制、模块模组等重要市场[21] 公司业绩及展望 - 公司2023年度实现营业收入50.40亿元，比上年同期增长18.93%；实现归属于上市公司股东净利润6.41亿元，比去年同期增长47.98%；扣除非常性损益净利润5.92亿元，比上年同期增长60.88%[23] - 公司2023年实现毛利178,171.31万元，毛利率35.35%，同比增长2.35%[24] - 公司2024年1月份销售额创造公司历史各月份销售额新高，实现了良好开局[23] 公司战略和发展 - 公司已经战略性布局汽车电子、光伏、储能、数据中心、物联网等新兴产业[27] - 公司拥有全球一流的材料开发平台、基础元件装备和测试平台、基础元件设计平台[27] - 公司在基础元件领域确立了全球竞争优势，包括技术优势、客户优势、质量优势和品牌优势[27] 公司股东及投资 - 公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量共计8,264,480股，占公司目前已发行总股本的1.02%，支付总金额为200,005,957.87元（不含交易费用）[192] - 公司与深圳大霞投资有限公司、深圳腾晋投资基金管理有限公司、乳源瑶族自治县东茂科技咨询服务有限公司、深圳市合裕创业投资合伙企业（有限合伙）、顾然、别洪威、张佳、徐卫群签署了《深圳腾晋天顺投资中心(有限合伙)合伙协议书》，共同投资深圳腾晋天顺投资中心（有限合伙），公司以自有资金认缴出资人民币1,500万元，持有合伙企业29.5276%的份额[192]

股票代码：002138 股票简称：顺络电子 编号：2024-021 深圳顺络电子股份有限公司 关于计提 2023 年度激励金的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"、"顺络 电子"）第六届董事会第十三次会议及 2021 年第三次临时股东大会审议通过的 《深圳顺络电子股份有限公司基于年度超额收益提取激励金管理办法》（以下简 称"《激励金管理办法》"）规定，公司满足年度激励金的提取的条件，经公司 2024 年 2 月 27 日召开的第七届董事会第三次会议审议通过的《关于计提 2023 年度激励金的议案》，董事会同意按照公司《激励金管理办法》计提 442.03 万 元激励金，现将相关具体情况公告如下： 一、公司激励金管理办法的决策程序 如果公司当年发生公开发行或非公开发行股票的行为，则新增加的募集资金 不计入当年净资产，并按照合理的方式从当年度净利润中扣除募集资金投入后对 净利润的相应影响。 （3）最近一年内公司未发生因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处 罚的情形。 加权平均净资产收益率 X 分 ...

一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 深圳顺络电子股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 深圳顺络电子股份有限公司全体股东： 2023年，本公司（以下简称公司）根据《企业内部控制基本规范》及其配套 指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部控制规范体系），结合 公司内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，坚持 以风险导向为原则，对公司内部控制体系进行持续的改进及优化，以适应不断变 化的外部环境及内部管理的要求。本年度，通过执行审计程序，我们对公司2023 年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价，具体评 价结果阐述如下： 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完 ...

深圳顺络电子股份有限公司 独立董事二○二三年度述职报告 尊敬的各位股东及代表： 大家好！ 作为深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事。本人 严格按照《公司法》、《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》、《公司章程》和《独 立董事工作制度》等有关法律、法规和部门规章的规定，在2023年的工作中， 勤勉尽责，切实发挥独立董事的作用。现将本人2023年度履职情况述职如下： 一.出席董事会及股东大会的情况 公司第六届董事会有5名独立董事，已达到了该届董事会总人数9人的三分 之一；公司第七届董事会有5名独立董事，已达到了该届董事会总人数9人的三 分之一；符合上市公司建立独立董事制度的要求。 2023年度，公司第六届董事会共召开了六次董事会会议，公司第七届董事 会共召开了一次董事会会议，独立董事出席会议的情况如下： | 独立董事 | 本年度应参加 | 现场出席 | 以通讯 | 委托出席 | 缺席 | 是否连续两次未亲 | 投票情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | ...

内部控制审计报告 | 序号 | 内 容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 内部控制审计报告 | 1-2 | 目 录 深圳顺络电子股份有限公司 容诚审字[2024] 518Z0180号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发 表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 外经贸大厦 15 层 / 922-926 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 内部控制审计报告 容诚审字[2024] 518Z0180号 深圳顺络电子股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求， 我们审计了深圳顺络电子股份有限公司（以下简称"顺络电子公司"）2023年1 2月31日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企 ...