行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025年有望召开第四次中央新疆工作座谈会，叠加新疆70周年庆，新疆板块将持续获政策催化[1][12] - 中央长期重视新疆发展，自2010年以来三次座谈会后新疆经济均实现快速发展，基础设施持续完善[1][12] - 新疆战略地位显著，是我国西北战略屏障、丝绸之路经济带核心区域和能源安全保障重地[2][13] - 2024年新疆原煤/原油/天然气产量占全国比重分别为11%/15%/17%，煤炭预测储量2.2万亿吨（占全国40%）[2][13] 国家支持方向 交通基建 - 中吉乌铁路全长590公里，总投资80亿美元，2024年12月启动建设，工期6年[3][15] - 新藏铁路全长2010公里，和田至日喀则段投资960亿元，2025年力争开工[3][15] - 推荐标的：中国中铁（PB 0.46X）、中国铁建（PB 0.41X）、新疆交建等[3][8][15] 煤化工项目 - 新疆在建及拟建煤化工项目总投资超8000亿元，已开工项目2400亿元（2025年新开工713亿元）[4][16] - 2025-2027年预计年投资额997/2077/2326亿元，2026年建设将显著提速[7][19] - 推荐标的：中国化学（PB 0.77X）、东华科技（PE 15.5X）、三维化学（PE 14X）[8][19] 重点公司估值 - 中国中铁A股2025E PE 5.0X，股息率3.2%；H股PE 3.1X，股息率5.0%[8][24] - 中国铁建A股2025E PE 5.1X，股息率3.6%；H股PE 3.2X，股息率5.7%[8][25] - 中国化学2025E PE 7.6X，股息率2.6%[8][24]

板块整体表现 - 医废处理概念板块收盘上涨1.24% 资金净流入1566.76万元 [1] - 板块内上涨个股25只 下跌个股4只 呈现普涨态势 [1] 涨幅居前个股表现 - 塞力医疗以6.2%涨幅领涨 主力资金净流入349.30万元 占比1.52% [1] - 中山公用涨4.26% 主力资金净流入647.85万元 占比2.73% [1] - 雪浪环境涨4.02% 主力资金净流入499.44万元 占比8.08% [1] - 东华科技涨4.0% 主力资金净流入1073.54万元 占比6.55% [1] - 港通医疗涨3.41% 主力资金净流入147.82万元 占比1.78% [1] 资金流向特征 - 启迪环境获主力资金净流入945.20万元 净占比高达12.75% [1] - 中国天楹主力资金净流入68.20万元 净占比达11.72% [1] - 高能环境遭遇主力资金净流出1686.90万元 净占比-8.25% [1] - 超越科技主力资金净流出594.81万元 净占比-17.22% [1] 跌幅个股情况 - 华康洁净跌幅最大达-5.97% [1] - 万邦达下跌-0.64% 中钢国际下跌-0.47% 润邦股份下跌-0.45% [1]

财务业绩 - 上半年营收47.84亿元 同比增长9.29% [4] - 归属于上市公司股东净利润2.40亿元 同比增长14.64% [4] - 扣非净利润2.32亿元 同比大幅增长31.48% [4] - 基本每股收益0.3395元/股 [4] 资产状况 - 总资产167.27亿元 同比增长3.89% [4] - 归属于上市公司股东所有者权益44.93亿元 同比增长3.22% [4] 业绩驱动因素 - 在建总承包项目进展正常 按合同履约进度确认收入同比增加 [4] - 深化工程项目精细化管理 全面推行项目责任成本管控 [4] - 项目整体毛利率同比增长 [4]

财务业绩表现 - 报告期内营业总收入达47.87亿元 同比增长9.29% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为2.4亿元 同比增长14.64% [2][3] - 扣除非经常性损益后净利润达2.3亿元 同比大幅增长31.48% [2][3] 利润指标变化 - 营业利润同比增长18.62%至2.9亿元 [3] - 利润总额同比增长18.05%至2.87亿元 [3] - 基本每股收益同比增长14.31%至0.3395元 [3] 资产与收益能力 - 总资产增长3.89%至167.27亿元 [3] - 加权平均净资产收益率提升0.28个百分点至5.37% [3] - 归属于上市公司股东的每股净资产增长2.92%至6.35元 [3] 业绩增长驱动因素 - 营业收入增长主要源于在建总承包项目正常推进 按合同履约进度确认收入增加 [3] - 净利润增长得益于营业收入总体增长及工程项目精细化管理深化 [4] - 项目责任成本管控全面推行带动整体毛利率同比提升 [4]

公司业绩表现 - 2025年第二季度扣非业绩增速达36% [1] - 单季度新签合同金额59亿元人民币 同比增长42% [1] - 设计订单新签1.8亿元 同比增长165% [1] - 工程总承包订单新签57.2亿元 同比增长40% [1] 订单结构分析 - 高毛利短周期设计订单大幅增长 预计下半年开始贡献业绩 [1] - 设计技术服务作为施工前置环节 预示后续工程总承包订单具备增长潜力 [1] 行业发展趋势 - 国内能源需求上行叠加海外能源不确定性提升 [1] - 国内能源自给率重要性持续凸显 [1] - 新疆煤化工投资加速趋势明确 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元/5.5亿元/6.4亿元 [1] - 三年净利润同比增速均保持16% [1] - 每股收益分别为0.67元/0.78元/0.91元 [1] - 当前股价对应市盈率分别为15倍/13倍/11倍 [1] 业务前景 - 公司在手订单充裕 [1] - 后续有望受益新疆煤化工投资加速 [1]

业绩表现 - 公司2025年第二季度扣非业绩增速达36% [1] - 2025年第二季度单季新签订单59亿元 同比增长42% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.4亿元 年增长率均为16% [1] 订单结构 - 设计订单新签1.8亿元 同比增长165% [1] - 工程总承包订单新签57.2亿元 同比增长40% [1] - 高毛利、短周期设计订单大幅增长 预计下半年开始贡献业绩 [1] 行业前景 - 国内能源需求上行叠加海外能源不确定性提升 国内能源自给率重要性持续凸显 [1] - 新疆煤化工投资加速趋势明确 [1] - 设计技术服务作为施工前置环节 预示后续工程总承包订单具备较大增长潜力 [1] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15倍、13倍、11倍 [1] - 2025-2027年EPS预计分别为0.67元、0.78元、0.91元 [1] - 公司在手订单充裕 有望受益新疆煤化工投资加速 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025H1业绩符合预期Q2业绩大幅提速扣非业绩增速亮眼 全年订单增长可期 后续有望受益新疆煤化工投资加速 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1实现营收47.8亿元同增9% 归母净利润2.4亿元同增15% 扣非归母净利润2.3亿元同增31% [1] - Q1/Q2单季营收分别为20.7/27.1亿元同增13%/6% 归母净利润分别为1.2/1.2亿元同比 -1%/+36% 扣非归母净利润分别为1.1/1.2亿元同增27%/36% [1] 订单情况 - 2025Q2单季新签订单59亿元同比高增42% 其中设计/工程总承包分别新签1.8/57.2亿元同增165%/40% [2] - 2025H1累计新签订单77.8亿元同增24% 完成全年220亿新签订单目标的35% 预计陕煤集团项目年内可为公司贡献近40亿元新签订单额 [2] - 截至2025Q2末 在手未完合同额513.3亿元 为2024年营收的5.8倍 [2] 行业情况 - 国内能源需求上行叠加海外能源不确定性提升 新疆煤化工投资加速趋势明确 拟在建项目投资总额超8000亿元 [3] - 7月多个项目环评获批或受理公示 部分项目进行招标和调度 后续EPC订单有望密集释放 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.8/5.5/6.4亿元 同增16%/16%/16% EPS分别为0.67/0.78/0.91元/股 当前股价对应PE分别为15/13/11倍 [4] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 7,558 | 8,862 | 10,468 | 12,349 | 14,293 | | 增长率yoy（%） | 21.2 | 17.3 | 18.1 | 18.0 | 15.7 | | 归母净利润（百万元） | 344 | 410 | 475 | 551 | 641 | | 增长率yoy（%） | 19.2 | 19.3 | 15.8 | 16.0 | 16.3 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.49 | 0.58 | 0.67 | 0.78 | 0.91 | | 净资产收益率（%） | 8.6 | 9.4 | 10.1 | 10.8 | 11.5 | | P/E（倍） | 21.0 | 17.6 | 15.2 | 13.1 | 11.3 | | P/B（倍） | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | [5] 股票信息 - 行业为专业工程 前次评级为买入 7月30日收盘价10.20元 总市值7,221.74百万元 总股本708.01百万股 自由流通股占比76.76% 30日日均成交量7.83百万股 [6]

财务业绩 - 公司2025年上半年实现营业总收入47.84亿元，同比增长9.29% [2] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比增长14.64% [2] 经营表现 - 公司稳步推进生产经营工作，在建总承包项目进展正常 [2] - 按合同履约进度确认的收入同比有所增加 [2] 成本管理 - 公司深化工程项目精细化管理，全面推行项目责任成本管控 [2] - 项目整体毛利率同比有所增长 [2]

财务业绩 - 公司2025年半年度实现营业总收入4783647091.70元 同比增长9.29% [2] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润240233525.49元 同比增长14.64% [2]

财务业绩 - 公司2025年上半年营业收入达到47.84亿元 同比增长9.29% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.4亿元 同比增长14.64% [2] - 基本每股收益为0.3395元 同比增长14.31% [2]