投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]

公司业务布局 - 公司在马来西亚、新加坡、越南、泰国、柬埔寨等很多东南亚国家布局了金融科技业务 [1] - 公司海外轨交业务重点聚焦东南亚、中东、拉美三大区域 [1] 公司发展战略 - 公司始终坚持推进全球本地化战略 [1] - 公司依托领先的技术优势以及在国内积累的金融互联解决方案的丰富经验推动国际金融自助服务的发展 [1] - 公司海外轨交业务坚持"技术+标准+服务"立体化出海策略 [1] 市场拓展举措 - 公司将国内智慧交通（轨道、高速、机场、道路）丰富的创新产品和案例经验推广至海外交通大市场以开拓业务增长点 [1]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年10月16日，中证金融科技主题指数下跌1.42%，成分股东信和平领跌4.41%，润和软件下跌3.18%，先进数通下跌3.15% [3] - 金融科技ETF(516860)当日下跌1.19%，报价1.5元，但本月以来累计上涨1.13%，涨幅在可比基金中排名第2 [3] - 金融科技ETF近3月规模增长12.16亿元，新增规模位居可比基金第2，近1周份额增长1400万份，新增份额位居可比基金第1 [4] 市场交易与资金流向 - 金融科技ETF盘中换手率为2.34%，成交5698.37万元，近1月日均成交额达2.69亿元，居可比基金前2 [3] - 金融科技ETF最新资金净流入150.64万元，近5个交易日合计资金净流入1244.70万元 [4] - 2025年第三季度A股市场活跃，日均成交额达2.1万亿元，同比增长216%，两融余额持续攀升 [4] 行业动态与政策利好 - 上海市与新加坡签署多项合作备忘录，涉及金融、科技创新、数字经济等18个项目，深化双边协作 [3] - 金融机构业务转型升级加快，为金融科技企业带来市场扩容机会，恒生电子新一代核心产品已在多家头部机构上线 [4] - 英国消费信贷公司Lendable推出电信套餐，成为最新一家进军电信领域以开辟新收入来源的金融科技企业 [3] 指数构成与公司概况 - 中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括同花顺、东方财富、恒生电子等，合计权重为55.55% [5]

专利动态 - 公司公布一项名为"金融设备"的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/126510，国际公布日为2025年10月9日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为7个 [4] 研发投入 - 今年上半年公司研发投入金额为3.81亿元 [4] - 今年上半年公司研发投入同比减少3.37% [4] - 今年以来公司国际专利申请数量较去年同期减少22.22% [4]

公司专利申请动态 - 公司公布一项国际专利申请，专利名为"纸币处理装置的机芯硬件控制系统和纸币处理装置" [1] - 专利申请号为PCT/CN2024/126507，国际公布日为2025年10月9日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请为7个，较去年同期减少22.22% [6] 公司研发投入情况 - 根据2025年中报财务数据，今年上半年公司在研发方面投入了3.81亿元人民币 [6] - 研发投入金额同比减少3.37% [6]

股东结构 - 截至2025年10月10日公司股东总户数为101,430户 [1] - 其中机构投资者户数为6,244户 [1]

公司技术产品 - 公司智能金融设备集成了第三方虹膜模组和自有摄像头模组 [1] - 该集成模块用于身份防伪鉴别 [1]

股价表现与资金流向 - 10月14日公司股价盘中下跌2.03%，报收13.03元/股，总市值为323.58亿元 [1] - 当日成交额为4.56亿元，换手率为1.39%，主力资金净流出3550.78万元 [1] - 今年以来公司股价累计上涨13.70%，但近期表现疲软，近5日、近20日、近60日分别下跌6.53%、2.98%和7.52% [1] - 当日特大单买入1012.04万元（占比2.22%），卖出4042.21万元（占比8.86%），呈现净卖出状态 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广电运通集团股份有限公司，成立于1999年7月8日，于2007年8月13日上市 [2] - 公司是国内领先的行业人工智能解决方案提供商，主营业务收入构成为智能设备48.34%、运维服务及其他38.95%、软件开发及服务12.71% [2] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括时空大数据、华为昇思、华为昇腾等 [2] - 截至10月10日，公司股东户数为10.14万户，较上期增加0.83% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入52.75亿元，同比增长12.07% [2] - 2025年上半年公司归母净利润为4.66亿元，同比减少6.49% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利48.86亿元，近三年累计派现14.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3042.60万股，较上期减少1929.73万股 [3] - 南方中证500ETF为第四大流通股东，持股1852.47万股，较上期增加255.62万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF和华宝中证金融科技主题ETF分别为第九和第十大流通股东，持股数量较上期分别增加14.60万股和40.99万股 [3] 历史交易异动 - 今年以来公司共1次登上龙虎榜，最近一次为2月26日，当日龙虎榜净买入1.90亿元 [1] - 2月26日龙虎榜买入总计4.50亿元，占总成交额18.58%，卖出总计2.61亿元，占总成交额10.75% [1]

公司业务与市场地位 - 运通智能成立于2016年6月 专门聚焦智慧交通领域业务 [1] - 公司是国内少数掌握自动售检票系统关键设备及模块核心技术企业 是行业内为数不多的国家级专精特新小巨人企业 [1] - 产品及解决方案覆盖10多个国家 国内40多个城市 100多条地铁和高铁线路 广泛应用于地铁 高铁 机场 高速公路等多个场景 [1] 重大项目参与 - 公司参与了全国首个地铁智慧车站项目 [1] - 公司参与了首个城市轨道交通全票种开具电子发票项目 [1] - 公司参与了首个互联网云票务平台项目 [1] 公司治理结构 - 运通智能拟进行股份制改造并整体变更为股份有限公司 以进一步完善治理结构 提升规范运作水平 [1] - 本次控股子公司股份制改造事项在公司董事会审批权限范围内 无需提交公司股东会审议 [1]

公司治理 - 公司于2025年10月10日以通讯方式召开第七届第十七次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于修订审计与合规委员会工作细则的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中金融科技业务占比54.24% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入中城市智能业务占比45.76% [1] 市场表现 - 公司当前市值为338亿元 [2]