报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金风科技2025Q1营收94.72亿元，同比增35.72%；归母净利润5.68亿元，同比增70.84%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增68.41% [1][2] - 2025年1 - 3月对外销售容量2.59GW，同比增80.16%，大兆瓦机组成销售主力，6MW及以上机组销售容量1.82GW，占比70.47%，风机销量增长带动收入提升 [1][3] - Q1归母净利润增速70.84%，因毛利额及公允价值变动收益增加，减去投资收益减少等所致 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 金风科技发布2025年一季度报告，2025Q1营收94.72亿元，同比增35.72%；归母净利润5.68亿元，同比增70.84%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增68.41% [2] 简评 - 2025年1 - 3月对外销售容量2.59GW，同比增80.16%，6MW及以上机组销售容量1.82GW，占比70.47%，风机销量增长带动收入提升 [3] - Q1归母净利润增速70.84%，因毛利额及公允价值变动收益增加，减去投资收益减少等所致 [3] - 2025Q1毛利率21.8%，同比降4.3pct，环比增12.5pct，Q1风场业务营收占比大，风场业务毛利率偏高 [3] - 2025Q1经营活动现金流量净额为 - 16.36亿元，去年同期为 - 60.54亿元，净流出同比减72.97%，因本期销售商品、提供劳务收到的现金同比增加 [3] 在手订单情况 - 截至2025年3月31日，在手订单总计51.1GW，同比增51.81%，在手外部订单48.6GW，海外订单量6.9GW，外部待执行订单39.2GW，外部中标未签订单9.4GW [8] - 外部待执行订单中，6MW及以上机组达31.1GW，占比约79.9%；外部中标未签订单中，6MW及以上机组达8.7GW，占比约92.5%，饱满且结构优化的在手订单为后续收入增长和盈利能力提升提供支撑 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为726.8、753.6、839.3亿元，预计归母净利润分别为30.6、34.9、42.4亿元，对应PE分别为11.7、10.2、8.4倍 [8] 公司分业务盈利预测 | 业务 | 项目 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 风机业务 | 收入 | 557.5亿元 | 581.5亿元 | 659.5亿元 | | | 毛利 | 42.1亿元 | 57.8亿元 | 70.4亿元 | | 风力发电 | 收入 | 70.1亿元 | 77.9亿元 | 85.6亿元 | | | 毛利 | 37.9亿元 | 40.5亿元 | 41.1亿元 | | 合计 | 收入 | 726.8亿元 | 753.6亿元 | 839.3亿元 | | | 归母净利润 | 30.6亿元 | 34.9亿元 | 42.4亿元 | [9]

本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景 路演 APP，参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 23 日（周五） 15:00-17:30。届时公司高管将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、 发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进 行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 金风科技股份有限公司 股票代码：002202 股票简称：金风科技 公告编号：2025-031 金风科技股份有限公司 关于参加新疆辖区上市公司 2025 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，金风科技（以下简称"公司"） 将参加由新疆上市公司协会根据新疆证监局工作部署，联合深圳市全 景网络有限公司举办的"2025 年新疆辖区上市公司投资者网上集体 接待日活动"，现将相关事项公告如下： 董事会 2025 年 5 月 16 日 ...

自 4 月初的低点以来，金风科技（002202） H 股股价已反弹超 50%(同期恒生中国企业指数上涨 18%)。摩根大通此前在 报告中指出，金风科技作为一家无美国业务敞口的中型可再生能源企业，4 月 7 日股价大幅下跌 21%，提供了有吸引力的 切入点。随着稳健的 2025 年第一季度业绩报告以及管理层对风机业务复苏趋势的积极评论，其股价实现了良好回升。目 前该股按 2026 财年预期市净率 0.55 倍交易，摩根大通维持增持评级。 摩根大通认为，在可再生能源板块中，中信博(Arctech)具有一些相似性：其同样无美国市场敞口，且股价仍较 4 月 7 日前 的水平低 5% 以上。 摩根大通承认，中信博第一季度的盈利和订单流量表现不佳，但认为这与其太阳能跟踪器的产品性质有关 —— 季度出货 量和订单具有波动性。 基于摩根大通对市场规模和竞争动态的深入分析，维持对中信博的增持评级，并认为若出现订单增长等催化剂，其可能 效仿金风科技的强劲反弹模式。 案例研究：金风科技 H 股为何在约一个月内反弹 57%? 尽管其转机故事基于新兴市场需求增长，但该股在 1 月 / 2 月首先因 2024 财年非核心资产处置缺失导致 ...

股份回购 - 公司2025年4月25日通过以集中竞价交易方式回购A股股份议案，待股东大会审议[2] 股权登记 - 2025年第一次临时股东大会、A股及H股类别股东会议股权登记日为2025年5月13日[4] 股东持股 - 香港中央结算（代理人）有限公司持股772,487,433股，比例18.28%[5] - 新疆风能有限责任公司持股497,510,186股，比例11.78%[5] - 和谐健康保险万能产品持股473,505,172股，比例11.21%[5] - 中国三峡新能源持股386,909,686股，比例9.16%[5] - 香港中央结算有限公司持股109,154,024股，比例2.58%[5] - 农行中证500基金持股41,929,994股，比例0.99%[5] - 中国证券金融股份有限公司持股29,626,904股，比例0.70%[7] - 全国社保基金一零二组合持股17,508,463股，比例0.41%[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比增长39.78%/70.84%；风机业务盈利改善明显，海外营收增长显著 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码002202.SZ，市场价格为人民币9.32，板块评级为强于大市 [2] - 发行股数4225.07百万，流通股4128.40百万，总市值39377.63百万人民币，3个月日均交易额422.47百万人民币 [3] - 主要股东为香港中央结算(代理人)有限公司，持股比例18.28% [3] 业绩情况 - 2024年全年收入566.99亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润17.77亿元，同比增长38.26%；综合净利率3.27%，同比提升0.26个百分点 [9] - 2025年一季度收入94.72亿元，同比增长35.72%；归母净利润5.68亿元，同比增长70.84%；扣非归母净利润5.55亿元，同比增长68.41% [9] 业务板块情况 - 风机业务：2024年风机及零部件销售营业收入389.21亿元，同比增长18.17%；毛利率5.05%，同比增加4.89个百分点；机组对外销售容量16.05GW，同比提升16.56%；6MW及以上机组销售容量9.78GW，同比增长59.15%；截至2024年底，在手订单总计47.4GW，同比增长55.93% [9] - 风电场开发业务：2024年国内外自营风电场新增权益并网装机容量1.98GW，转让权益并网容量331MW；全球累计权益并网装机容量8.04GW，权益在建风电场容量3.76GW；风电场开发板块收入108.54亿元，同比减少0.57%，毛利率40.01%，同比下降7.29个百分点 [9] - 海外业务：截至2024年业务遍布全球六大洲、47个国家，在北美洲、大洋洲、亚洲（除中国）及南美洲的装机量均超1GW；2024年海外销售收入120.08亿元，同比大幅增长53.14%，毛利率13.84%，同比减少2.54个百分点 [9] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|50457|56699|74341|79398|82687| |增长率(%)|8.7|12.4|31.1|6.8|4.1| |EBITDA(人民币百万)|3540|1434|6862|7888|8708| |归母净利润(人民币百万)|1331|1860|2613|3182|3514| |增长率(%)|(44.2)|39.8|40.4|21.8|10.4| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|0.32|0.44|0.62|0.75|0.83| |原先预测摊薄每股收益(人民币)| - | - |0.62|0.74| - | |变动(%)| - | - |(0.1)|1.3| - | |市盈率(倍)|29.3|21.0|14.9|12.3|11.1| |市净率(倍)|1.0|1.0|0.9|0.9|0.8| |EV/EBITDA(倍)|21.3|63.3|12.7|10.5|9.2| |每股股息 (人民币)|0.1|0.1|0.1|0.1|0.1| |股息率(%)|1.3|1.4|0.7|0.8|0.9| [8]

行业情况 - 2025年一季度全国新增风电并网装机容量14.6GW，同比下降5.7% [3] - 截至2025年一季度末，国内风电累计并网装机容量535.4GW，占电源总装机比例为15.6%，火电占比降至42.3% [3] 海外市场拓展 - 业务遍及全球6大洲，47个国家，在北美洲、澳洲、亚洲（除中国）及南美洲的装机量均超1GW [3] - 截至2025年3月31日，海外在手外部订单共计6,909MW，同比增长26.1% [3] - GWHV12、GWHV15平台系列机组成主力投标产品，涵盖多个区域 [3] 产品技术研发 国内陆上市场 - 依托GWHV12与GWHV17双平台协同构建风电全场景解决方案 [4] - GWHV12平台连续两年单平台交付突破10GW [4] - GWHV17平台实现低中高风速全覆盖，成高风速区标杆产品 [4] - 全新发布GWH204 Ultra旗舰机型融合复杂场景需求 [4] 国内海上市场 - GWHV20平台机组实现首个百万千瓦项目交付当年并网发电 [4] - 推出新一代深远海旗舰产品GWH300 - 20（25）MW机型，可降低风电场平准化度电成本（LCOE）达10% [4] 风电服务业务 - 2024年在“风电场无人化”等方面取得进展，提供多元化降本增效方案 [5] - 截至2024年底，国内外后服务业务在运项目容量接近40GW，同比增长近30% [5] - 2024年实现风电服务收入550,703.14万元，后服务收入391,297.04万元，同比增长29.26% [5] 绿色生产运营 - 截至2024年底，ISO 14001环境体系认证覆盖至混塔、储能及能碳业务 [6] - 10个工厂建立能源管理体系并通过ISO 50001认证 [6] - 4个工厂通过国家级绿色工厂认证，4个工厂通过省级绿色工厂认证 [6]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 金風科技股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2025年5月8日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02208 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 773,572,399 | RMB | | 1 | RMB | | 773,572,399 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 773,572,399 | RMB | | 1 | RMB | | 773 ...

股票代码：002202 股票简称：金风科技 公告编号：2025-029 金风科技股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股类别股东会议及 2025 年第一次 H 股类别股东会议的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 金风科技第八届董事会第三十二次会议决议召开公司 2025 年第 一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股类别股东会议及 2025 年第一 次 H 股类别股东会议（H 股类别股东会议通知参见公司 H 股公告）， 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式召开，现将有关事项通知 如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2025 年第一次临时股东大会、2025 年第一次 A 股 类别股东会议及 2025 年第一次 H 股类别股东会议 2、会议的召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次召开股东大会及类别股东会 议的议案经公司第八届董事会第三十二次会议审议通过，符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议的召开日期、时间： 就同一议案进行网络投票时，仅 ...

股票代码：002202 股票简称：金风科技 公告编号：2025-028 金风科技股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东 持股情况的公告 注：以上股东的持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后的持股数量。 二、公司前十名无限售条件股东持股情况 序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 1 香港中央结算（代理人）有 限公司 772,490,033 18.28% 2 新疆风能有限责任公司 497,510,186 11.78% 3 和谐健康保险股份有限公司 －万能产品 473,505,172 11.21% 4 中国三峡新能源（集团）股 份有限公司 386,909,686 9.16% 5 香港中央结算有限公司 89,441,159 2.12% 6 中国农业银行股份有限公司 －中证 500 交易型开放式指 数证券投资基金 42,698,694 1.01% 7 中国证券金融股份有限公司 29,626,904 0.70% 8 全国社保基金一零二组合 17,508,463 0.41% 9 博时基金管理有限公司－社 保基金 16012 组合 13,069,996 0.31% 10 华伟娟 12,6 ...

报告公司投资评级 - 维持对金风科技“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司风机业务盈利能力改善，在手订单创新高，加大研发投入，竞争优势有望持续增强 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年实现营收566.99亿元，同比+12.37%；归母净利润18.60亿元，同比+39.78%；扣非归母净利润17.77亿元，同比+38.26% [6] - 2025Q1实现营收94.72亿元，同比+35.72%；归母净利润5.68亿元，同比+70.84%；扣非归母净利润5.55亿元，同比+68.41% [6] - 2024年毛利率为13.80%，同比下降3.34pct，净利率为3.27%，同比提高0.25pct [6] 风机业务情况 - 2024年风机及零部件销售业务收入约389.21亿元，同比+18.17%，增速较2023年提升17.14pct，毛利率为5.05%，同比提高4.89pct [6] - 2024年国内风电新增装机容量达18.67GW，国内市场份额占比22%，连续十四年排名全国第一；全球新增装机容量19.3GW，全球市场份额15.9%，连续三年全球排名第一 [6] - 2024年风力发电机组及零部件销售收入占公司营业收入的比重为68.65%，同比提高3.37pct，实现销售容量16.05GW，同比+16.6% [6] - 2024年，6MW及以上机组成为主力机型，销售容量达9.78GW，同比+59.2%，销售占比约60.9%，同比提高16.3pct [6] 在手订单情况 - 截至2024年年底，在手订单总量为47.4GW，其中外部订单约45.1GW，包括6MW及以上机组35.92GW，占比80% [6] - 外部订单中，已中标订单8.6GW，已签合同待执行订单36.4GW；内部订单合计2.3GW，主要为公司自投风电场的供货需求 [6] 国际业务情况 - 2024年，国际业务实现营收120.08亿元，同比大幅增长53.14%，毛利率为13.84%，同比小幅下降2.54pct [6] - 2024年，海外新增订单创历史新高，同时突破菲律宾、纳米比亚、格鲁吉亚等8个国家，累计实现签单国别47个 [6] - GWHV12、GWHV15平台系列机组已成为主力投标产品，涵盖中东北非、中亚、南美、南非、亚洲及欧洲等多个区域 [6] - 成功中标首个使用公司混塔方案的国际项目，迈出混塔战略出海关键一步 [6] 研发投入情况 - 2024年，研发投入28.03亿元，同比增长23.78%，占营收比例达4.94%，同比提高0.45pct [6] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.63元、0.79元、0.91元，对应PE分别约14倍、11倍、10倍 [8] - 2025 - 2027年营业总收入预计分别为712.75亿元、764.86亿元、842.35亿元 [9]