公司股价与交易表现 - 金风科技(02208)盘中涨幅一度超过7%，截至发稿时上涨4.64%，报12.88港元，成交额达1.63亿港元 [1] 行业财务与运营状况 - 2025年第三季度风电行业经营性净现金流为34亿元，同比增加7亿元，继续改善 [1] - 第三季度行业存货规模继续提升，合同负债阶段性下降 [1] - 预计第四季度装机旺季行业需求有望保持高增长 [1] 行业需求与订单展望 - 前三季度国内风电招标维持高位，测算当前行业在手订单约300吉瓦(GW) [1] - 充裕的在手订单有望保证后续行业需求及价格维持较好水平 [1] - 在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固 [1] - 2025年10月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120吉瓦(GW)，其中海风年新增不低于15吉瓦(GW) [1] - “十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶 [1] 行业竞争优势与政策环境 - 在新能源全面入市背景下，风电出力与负荷曲线更匹配，上网电价较高 [1] - 业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜 [1]

深交所2025年海外路演活动总结 - 2025年深交所累计组织开展11场境外路演及境外投资者走进上市公司活动 覆盖超50家次深市上市公司 踏足新加坡 韩国 澳大利亚 德国等国家和地区 向数百家境外机构展示中国经济高质量发展新机遇和深市上市公司投资价值 [1] - 12月2日在德国法兰克福举办的路演交流会为2025年度深交所海外路演画上圆满句号 [1] 参与路演的上市公司及所属行业 - 德国路演参与企业包括阳光电源 潍柴动力 爱尔眼科 罗博特科 海亮股份 涵盖新能源 高端制造及医疗等领域细分龙头 [1] - 悉尼路演参与企业包括天齐锂业 金风科技 欣旺达 麦格米特 胜宏科技 立讯精密等6家 来自绿色低碳 高端制造等领域 [2] - 新加坡路演参与企业包括迈瑞医疗 汇川技术 麦格米特 特锐德 英维克等公司 [2] 境外投资者的反馈与观点 - 德国机构代表表示 中德合作正从汽车 机械 化工等传统领域向人工智能 可再生能源等新兴领域拓展 资本对接和产业对接存在广阔空间 [1] - 德国机构代表通过面对面交流 切身感受到中国企业在全球化 数字化 高端化 绿色化方面的微观活力 [1] - 澳大利亚路演中 近70名来自澳大利亚大型养老金 知名资产管理公司等投资机构的代表普遍认为 中国企业通过高强度研发构建技术壁垒与专利布局 正从“技术跟随”转向“标准制定” 展现出良好的投资价值 [2] - 新加坡路演中 境外投资者对中国企业的全球化战略和技术突破表现出高度关注 认为在地缘政治风险加剧背景下 相关企业的全球化布局能有效对冲风险 促进营业收入持续增长 [2] 深交所的持续举措与未来计划 - 深交所高度重视发挥深港毗邻区位优势 持续组织深市上市公司赴港开展路演推介 并开展多期境外投资者“走进深市上市公司”活动 通过双向对接增进了解与信任 [2] - 相关活动便利了在港国际金融机构投资深圳市场 推动境外投资者对中国资产重新评估 配置和再配置 [2] - 深交所未来将继续组织上市公司境外路演及境外投资者走进深市上市公司活动 以增强境外投资机构对中国资产投资价值的了解与认同 提升其长期参与A股市场的信心 [3] - 深交所还将持续提升深市上市公司与境外投资者对接服务质效 进一步便利跨境投融资活动 助力畅通国内国际双循环 [3]

行业整体情况 - 2025年1-9月全国新增风电并网装机容量61.1吉瓦，同比上升56.2% [3] - 截至2025年9月底国内风电累计并网装机容量581.6吉瓦，占电源总装机比例为15.6% [3] - 截至2025年9月30日国内公开招标市场新增招标量102.1吉瓦，比去年同期下降14.3% [3] - 2025年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,610元/千瓦 [3] 公司订单结构 - 截至2025年9月30日公司外部在手订单合计49,874兆瓦 [3] - 4MW以下机组订单容量605兆瓦，占比1% [3] - 4MW(含)至6MW机组订单容量7,716兆瓦，占比16% [3] - 6MW及以上机组订单容量41,553兆瓦，占比83% [4] 信息安全与合规管理 - 公司严格遵守《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》等法律法规 [4] - 制定《集团信息安全事件与应急响应管理制度》规范信息安全事件管理流程 [4] - 制定《集团信息安全事件应急处置实施规范》提升应急处置能力 [4] - 2019年首次通过信息安全管理体系ISO 27001认证，2024年完成ISO 27001（2022版）升级版认证 [4] - 发布《集团数据管理总则》明确数据管理基本原则 [4] - 通过全生命周期安全管理、漏洞扫描、渗透测试等措施保障第三方数据安全 [4]

市场整体表现 - 12月4日，上证指数下跌0.06% [1] - 申万一级行业中，9个行业上涨，涨幅居前的为机械设备（+0.90%）和电子（+0.78%）[1] - 跌幅居前的行业为综合（-2.11%）和美容护理（-1.89%）[1] - 两市主力资金全天净流出243.04亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业有5个，机械设备行业净流入规模居首，达29.11亿元，该行业上涨0.90% [1] - 家用电器行业主力资金净流入24.44亿元，日涨幅为0.21% [1] - 主力资金净流出的行业有26个，电力设备行业净流出规模居首，达41.14亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出38.66亿元，净流出资金较多的还有有色金属、食品饮料、基础化工等行业 [1] 电力设备行业个股表现 - 电力设备行业整体上涨0.27%，但主力资金净流出41.14亿元 [2] - 该行业364只个股中，116只上涨，2只涨停；245只下跌，1只跌停 [2] - 行业内有103只个股资金净流入，其中7只净流入资金超5000万元 [2] - 资金净流入居首的是宁德时代，净流入5.77亿元，股价上涨1.93% [2] - 卧龙电驱净流入2.63亿元，股价上涨4.03%；航天机电净流入1.53亿元，股价涨停（+10.02%）[2] - 江苏雷利净流入1.14亿元，股价上涨8.82% [2] - 资金净流出个股中，15只净流出超1亿元 [2] - 资金净流出居前的为阳光电源（-3.21亿元）、龙蟠科技（-2.80亿元）、金风科技（-2.34亿元）[2] - 天赐材料净流出2.21亿元，股价下跌1.83% [3] - 特变电工净流出1.68亿元，股价微跌0.09% [3] - 亿纬锂能净流出1.64亿元，但股价上涨0.43% [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括风电、锂电（锂电池及中游材料）、储能（特别是数据中心储能）、数据中心配套设备（电源、液冷、配电）、氢能源（绿色氢氨醇、燃料电池）[1] * 涉及的公司包括风电行业的头部整机企业、锂电材料领域的天赐材料、华升铝业、湖南裕能、万润新能、乐攀科技、安达科技、捷峰新材[10]、储能领域的阳光电源[5]、数据中心相关的欧陆通、中恒电器[6]、以及氢能燃料电池领域的易华通、雄韬股份、国付新能、崇正能源、国鸿新能[18] 金风科技、中国天楹、吉电股份、中间瑞科、华电科工、华能华南、双良、国核新能等也被提及[16] 核心观点与论据 **风电行业** * 风电行业受益于自律公约和需求旺盛 中标价格企稳回升 大部分整机订单已实现盈利[1][2] * 行业成功因素包括行业集中度高 市场展望乐观 下游风电场运营商对风机质量要求提升[1][2] **锂电行业** * 锂电行业需求持续高增长 消化了2021-2022年形成的大幅过剩产能 全球需求正处于爆发式增长窗口期[3] * 工信部聚焦锂电反内卷 通过行政力量介入 有望推动产业链景气上行[1][4] * 中游材料环节盈利状况不佳 多数二线企业仍处于亏损阶段 铁锂板块举措强烈 有望带动中游涨价或产能调整[8] * 2025年12月 锂电池材料各细分市场普遍存在涨价预期 铁锂预期涨幅在1,000至2,000元之间 隔膜、铜箔、铝箔等均有不同程度的涨幅预期 六氟磷酸锂和VC等品种的大单持续提升趋势明显[3][11] * 2026年需重点关注锂电池及中游材料价格的上行趋势 中游环节提价确定性更高[9][3] **储能行业（特别是数据中心储能）** * 美国数据中心储能项目快速发展 截至2025年9月已达30几吉瓦时 其中80%项目启动时间在9月30日之后 预计2026年有一半项目落地 其余将在2027年完成[5] * 数据中心储能主要驱动力是并网灵活性 用于满足电网需求加速并网许可 备用电源和电能质量调节需求也在增长[5] * 国内阳光电源因其北美市场份额较高及PCS能力强 将成为主要受益者[5] * 储能产业发展可参考地方直接充放电补偿政策（如内蒙古）点燃产业热情的模式 预计将在新能源领域重复出现[19] **AI与数据中心配套** * AI情绪回暖带动数据中心配套设备、电源、液冷、配电等领域发展[6] * 谷歌链和阿里链相关公司如欧陆通、中恒电器等值得关注[6] **氢能与燃料电池** * 氢能源和绿色氢氨醇方向受政策体系化扶持[7] * 燃料电池行业处于估值洼地 成本已降至3,000元以下 机械及氢气供应问题得到解决 在西部矿卡、东部冷链物流等场景应用成熟 有望迎来弹性最大的反转[17] * 燃料电池市场空间远超预期 可作为发电装置或数据中心备用电源[17] **新能源政策与前景** * 新能源政策频繁出台且框架指引明确 国家发改委强调新能源消纳与调控 鼓励新型储能技术发展[12] * 政策为绿氢等项目提供了新的发展方式 提高了项目收益率 有望推动大量观望中的项目重新启动[13] * 新型储能技术在政策系统化护航下 商业化进程有望超出市场预期[14] * 新能源产业爆发近在眼前 当前是资本市场相对合适的布局窗口期 应寻找国内外政策共振带来的需求端爆发 选择弹性大的方向（如绿色甲醇）[14] 其他重要内容 * 反内卷工作的成功通过产品价格企稳回升和企业经营扭亏为盈来衡量 供需关系改善明显的行业（如风电）更容易取得成功[2] * 在标的选择上 应优先考虑落地快、与下游签订协议并能保证消纳、具有低成本优势的企业[15]

公司股份回购进展 - 截至2025年11月30日，公司尚未回购任何A股股份 [1] - 截至2025年11月30日，公司亦未回购任何H股股份 [1]

行业转型与战略升级 - 全球风电行业竞争逻辑发生深刻变革，从单一产品价格比拼转向全链条服务能力的综合较量 [1] - 风能大会的召开与“新能源企业出海综合服务基地”的启动，标志着中国风电出海正从“单点突破”加速迈向“生态协同”的全新阶段，该基地从法律、金融等关键维度为海外布局构建系统性支撑 [1] 中国风电产业的全球竞争力 - 中国已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链，风电产品出口至全球多个国家和地区，共向全球提供70%的风电设备，推动全球风电成本下降超过60% [2] - 中国风电企业已形成从核心零部件到整机制造、工程建设的完整产业链，这种全链条能力在国际市场极具竞争力 [2] - 2024年全球风电新增装机容量达到117吉瓦，再创历史新高，累计装机容量达到1136吉瓦，同比增长11% [2] 全球市场增长前景 - 未来10年全球风电市场有望迎来前所未有的增长，未来5年内全球年均新增风电装机容量将超过170吉瓦，并在2034年达到峰值200吉瓦 [3] - 全球风电市场已进入“由量转质”关键期，海上风电、高海拔风电等复杂场景应用需求提升，叠加发展中国家能源结构调整需求，为中国风电企业创造了巨大海外市场空间 [3] 企业出海动态与订单表现 - A股风电产业链上市公司已开启海外布局“竞速赛” [4] - 运达能源科技集团在海外市场中标容量持续增长，并首次在中东、北非等市场获取项目订单，未来将加速全球战略布局以提升海外订单规模 [4] - 日月重工通过重点布局深远海风电业务、丰富产品品类来加快推进海外本地化布局 [4] - 明阳智慧能源集团凭借高性能风力发电机组及核心部件在国际市场稳步深耕，全球化战略推进有序 [4] - 大金重工已签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额折合人民币约13.39亿元，项目将于2027年完成交付 [5] - 金风科技截至2025年三季度末，国际业务累计装机容量已达11.21吉瓦 [5] 出海面临的挑战 - 风电企业海外拓展需直面三重挑战：投资准入、外汇管制、环保标准等本地化规则的适配；区域地缘政治、汇率波动等风险的防控；不同气候条件、电网特性下的产品定制化开发 [5][6]

公司IPO进程与业务概况 - 定西高强度紧固件股份有限公司正在冲刺北交所IPO [1] - 公司主营业务为高强度紧固件的研发、生产和销售，产品按下游应用领域分为风电紧固件、核电紧固件、石化及重型装备用紧固件和其他领域用紧固件 [1] 财务业绩表现 - 报告期内，公司营业收入持续增长，2022年至2024年及2025年上半年分别为4.47亿元、5.92亿元、7.99亿元和5.62亿元 [2] - 同期，扣非后归母净利润分别为4203.26万元、4489.09万元、5514.53万元和4445.65万元 [2] - 公司毛利率整体呈下降趋势，分别为20.73%、18.99%、16.26%和18.74%，仅在2025年上半年有所回升 [2] - 公司资产规模持续扩张，总资产从2022年末的6.58亿元增长至2025年上半年末的12.46亿元 [3] - 资产负债率（母公司）逐年攀升，从2022年的32.46%上升至2025年上半年的52.12% [3] - 加权平均净资产收益率在报告期内分别为11.57%、10.65%、11.83%和8.10% [4] - 研发投入占营业收入的比例稳定在3%以上，报告期内分别为3.03%、3.12%、3.25%和3.32% [4] 资产质量与现金流状况 - 截至2025年上半年末，公司应收账款和合同资产合计为4.75亿元（4.38亿元+0.37亿元），占同期资产总额12.46亿元的近四成 [1][5] - 同期，应收款项融资账面价值为7094.23万元，占资产总额的约5.70% [5] - 报告期各期，经营活动产生的现金流量净额分别为-901.42万元、192.13万元、1.14亿元和100.15万元，除2024年外，其余年度均明显低于同期净利润 [5] 客户集中度与业务依赖 - 公司对第一大客户金风科技存在重大依赖，报告期内对其销售金额占营业收入的比重分别为42.84%、37.93%、45.26%和36.40% [6] - 对第二大客户三一重能（或三一集团）的销售占比分别为6.21%、22.69%、20.82%和27.06% [6] - 风电紧固件是公司最主要收入来源，其主营业务收入占比从2022年的71.87%逐年提升至2025年上半年的91.34% [5] 专利许可与关联生产 - 2019年11月，公司获得金风科技控股子公司金风科创的专利使用许可，需按照其技术规范为金风科技及其下属企业生产风电紧固件 [1][6] - 根据许可合同，许可费按使用专利技术生产销售的许可锚栓产品250元/吨计算，但当金风科技的分子公司采购此专利产品时，不收取专利费用 [6] - 报告期内，公司风电紧固件每吨销售价格持续下降，分别为1.22万元、1.02万元、0.82万元和0.85万元 [7] - 同期，风电紧固件毛利率也呈下降趋势，分别为19.47%、14.46%、12.38%和16.97% [7] 费用管理与交易所问询 - 公司管理费用率显著低于同行业可比公司平均水平，报告期内分别为2.62%、2.45%、1.61%和1.46%，而行业平均水平分别为4.79%、5.14%、6.38%和5.57% [7][8] - 公司解释差异原因为各公司所处地域薪酬水平、发展阶段、管理模式不同所致 [10] - 北交所在审核问询函中要求公司说明销售费用率、管理费用率均低于可比公司的合理性，并询问是否存在体外代垫成本费用的情形 [10] - 报告期内，公司中介服务费占管理费用的比例分别为14.48%、22.83%、16.34%和11.80% [9] 历史对赌协议 - 公司曾在2017年和2018年定增时与部分投资人签署对赌协议，涉及共同出售权、优先购买权、股权回购等股东特殊权利 [10] - 相关股东特别权利条款已于2021年9月1日和12月1日终止 [10]

A股回购 - 拟用自有资金3 - 5亿元回购A股[2] - 回购价格上限调为13.14元/股，8月15日生效[4] - 按上限预计回购3805.18万股，占比0.90%[4] - 按下限预计回购2283.11万股，占比0.54%[4] - 截至11月30日未回购A股[5] H股回购 - 获授权回购不超10%已发行H股[6] - 回购价不超前5日平均收市价105%[7] - 回购股份注销或做库存股[7] - 授权有效期至2025年年度股东会结束等[7] - 截至11月30日未回购H股[8]

公司股份回购进展 - 截至2025年11月30日 公司尚未回购任何A股股份 [1] - 截至2025年11月30日 公司尚未回购任何H股股份 [1]