报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 太空光伏是万亿蓝海市场，产业趋势明确，主要驱动力来自低轨通信卫星星座和太空AI算力中心的建设 [1] - 全球低轨卫星发射将在2030-2035年迎来高峰，带动太空光伏需求爆发式增长 [23][26] - 太空光伏技术路线将从当前主流的砷化镓，向降本驱动的晶硅过渡，并最终走向更高比功率的钙钛矿叠层电池 [55] - 太空特殊环境对光伏组件及辅材提出新要求，催生新的产业变化和设备需求 [69] - 产业链上下游企业正积极布局，形成共振 [100] 根据目录分章节总结 01 通信和算力卫星带动太空光伏需求增长 - **低轨卫星已成主流**：低地球轨道卫星因成本低、周期短成为产业发展热门趋势，近年来发射量占绝对主导地位 [12][15] - **海外商业模式走通**：以SpaceX的Starlink为代表的星座计划已形成规模，其在2020-2024年间发射了7000余颗卫星组网，预计2025年服务客户超900万，覆盖超155个市场 [17][18] - **中国申报规模庞大**：2025年底，中国向国际电信联盟申报了多个卫星星座计划，总规模超20万颗，其中国家无线电创新院申请的卫星资源达19.3万颗，表明轨位和频率资源争夺已上升至国家层面 [21] - **全球发射高峰将至**：根据ITU规则（申请后14年内需完成星座发射），预计2030-2035年全球将迎来低轨卫星发射高峰，仅星链、星网、千帆三个星座的年发射量就将突破1.8万颗 [23][26] - **太空算力中心规划积极**： - 海外：马斯克目标通过星舰在4-5年内完成每年100GW数据中心部署；英伟达已将H100 GPU送入太空；谷歌启动捕光者计划；亚马逊预测未来10-20年太空将建成千兆瓦级数据中心 [29][31][32] - 国内：三体计算星座已有12颗计算卫星在轨运行超半年；北京轨道辰光拟在700-800公里晨昏轨道建设超千兆瓦功率的数据中心 [29][31] - **晨昏轨道容量巨大**：若太空数据中心分布在700-800公里的晨昏轨道，按星间最小安全距离50公里计算，该轨道可容纳的太空数据中心总规模理论可达4475GW [33][34] - **运载能力可支撑部署**：马斯克称星舰V4运载能力超200吨/艘，若年发射1万艘，年运载能力超175万吨，足以支撑其每年100GW（对应约100万吨卫星）的太空算力部署目标 [38][39] - **市场空间测算**： - **通信卫星光伏市场**：预计2030年，低轨卫星对应的太空光伏市场空间为275亿元 [41] - **太空算力光伏市场**：预计2030年，太空算力对应的太空光伏市场空间在中性情景下达8300亿元，乐观情景下达1.77万亿元 [41] 02 晶硅渗透率提升，钙钛矿是终极技术路线 - **当前主流技术**：基于砷化镓的多结电池是当前太空光伏主流技术，三结电池在轨效率超30%，反向生长四结电池效率达35%，但成本高昂、重量较大 [45] - **太空环境挑战**：太空光伏需应对辐射损伤、真空环境、剧烈温度变化（-180°C至+150°C）等极端条件，对电池结构、辅材配方和封装工艺提出特殊要求 [51][54] - **技术路线演进**：随着商用卫星场景爆发，成本与能质比成为关键考量，技术路线将从砷化镓向晶硅再向钙钛矿叠层演进 [55] - **晶硅路线趋势**： - P型电池因抗辐射衰减能力更强，结合薄片化（可减重并减少电学损失）是明确趋势 [58] - HJT和BC（HBC）技术路线均具备竞争力，薄片化能力是重要指标 [58][62] - 晶硅电池生产成本持续快速下降 [59] - **钙钛矿为终极路线**：钙钛矿太阳能电池转换效率在近十年间快速提升，已突破27%，具备成本低、可柔性制备、比功率高（达23 W/g，远超砷化镓的0.4-3.8 W/g和晶硅的0.38 W/g）以及抗辐射能力好等显著优势，有望成为太空光伏的终极技术路线 [57][64][65] 03 辅材迎来新变化，设备空间进一步打开 - **卫星电源系统构成**：由发电单元（太阳翼）、储能单元（锂离子电池）和控制单元组成，在卫星平台成本中占比约22% [71][74] - **太阳翼技术演进**：基板从刚性、半刚性向柔性发展，柔性太阳翼（如手风琴式、扇形展开式、卷绕展开式）具有更高质量比功率和收纳比，是未来趋势 [77][79] - **柔性基材分为两类**： - **UTG超薄柔性玻璃**：化学性能稳定，抗原子氧性能出色，但价格昂贵，成熟度较低，国内主要企业有凯盛科技、蓝思科技、沃格光电 [81][84][86] - **PI/CPI聚酰亚胺薄膜**：成熟度高，价格相对便宜，但长期暴露于原子氧和强紫外线环境可能存在风险，国内企业如瑞华泰、沃格光电、钧达股份等正积极布局 [81][84][86] - **其他辅材需改进**： - **浆料**：需应对原子氧对银材料的剥蚀，帝科股份已布局高可靠导电浆料并实现商用 [88][89] - **焊带**：因太空温差大，对延伸率和屈服强度要求远高于传统焊带 [89] - **胶膜**：硅橡胶是当前主要粘结材料，企业正研发POE等替代材料以实现降本 [89] - **设备市场空间广阔**： - 太阳翼生产流程与地面组件有差异，预计将新增焊接设备等需求 [91] - **晶硅设备**：预计到2030年，拉晶、切片、电池、焊接设备累计市场空间在中性情景下分别为39.4亿元、14.6亿元、187亿元、29亿元 [98] - **钙钛矿设备**：预计到2030年，钙钛矿设备累计市场空间在中性情景下达305亿元 [98] 04 产业链共振，上下游企业均积极布局 - 报告梳理了电力设备与新能源领域多家公司在商业航天产业链的布局，涵盖电源系统、电池片、辅材、设备、火箭及发射场等多个环节 [102] - **电源系统**：明阳智能通过收购布局化合物半导体及空间能源系统 [102] - **电池片**：东方日升已实现50μm超薄HJT电池交付；晶科能源与晶泰科技合作共建AI钙钛矿叠层实验线；天合光能拥有覆盖晶硅、钙钛矿及砷化镓的完整技术矩阵 [102] - **辅材**：福斯特探索PI材料在太空光伏的应用；帝科股份的高可靠导电浆料已用于商用卫星太阳翼 [102] - **设备**：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、高测股份等公司在硅片、电池、组件及钙钛矿生产设备上均有布局 [102] - **火箭与发射**：金风科技持有蓝箭航天股权；泰胜风能切入火箭结构件制造；双良节能间接为SpaceX供应换热器 [102]

市场表现 - 1月23日A股商业航天板块股价普遍大幅回升，多只个股涨幅超过10% [1] - 德恩精工涨幅最高，达18.01%，总市值45.17亿人民币，年初至今涨幅59.75% [2] - 睿创微纳涨17.59%，总市值556亿人民币，年初至今涨幅19.88% [2] - 飞沃科技涨16.28%，总市值164亿人民币，年初至今涨幅29.45% [2] - 流金科技、瑞华泰、天合光能涨幅均超11%，太力科技、乾照光电、旋极信息涨幅均超10% [1][2] - 中超控股、巨力索具涨停，涨幅分别为10.03%和9.99% [1][2] - 春晖智控、上海港湾、信科移动、信维通信、金风科技、西部材料涨幅在7%至9.55%之间 [1][2] 行业动态 - 北京穿越者载人航天科技有限公司举办“太空旅游全球发布会”，宣布中国首批商业太空旅行计划 [1] - 计划于2028年使用国产可重复使用载人飞船“穿越者壹号（CYZ1）”进行亚轨道飞行 [1] - 飞行全程约2.5小时，将穿越100公里卡门线，乘客可体验12分钟失重 [1] - 飞船配备“云感着陆”系统，单张票价300万元人民币，需预付10%定金 [1] - 乘客需接受离心机、失重、心理体能等专业训练 [1] 参与者信息 - 演员黄景瑜以009号身份加入中国首批商业太空旅行阵容，为唯一娱乐界代表 [1] - 同行者包括中国工程院院士李立浧、探路者创始人王静等20余位精英 [1]

港股商业航天板块市场表现 - 港股市场商业航天股整体走强，钧达股份飙升超30%，亚太卫星、金风科技涨超7%，大陆航空科技控股涨超4%，蓝思科技、中国技术集团涨超2%，航天控股、西锐涨超1% [1] - 钧达股份股价上涨30.75%至33.680港元，总市值98.54亿港元，年初至今累计上涨56.65% [2] - 亚太卫星股价上涨7.93%至4.490港元，总市值41.69亿港元，年初至今累计上涨61.51% [2] - 金风科技股价上涨7.40%至16.540港元，总市值698.82亿港元，年初至今累计上涨23.34% [2] - 大陆航空科技控股股价上涨4.17%至0.175港元，总市值16.28亿港元，年初至今累计上涨19.05% [2] - 蓝思科技股价上涨2.96%至29.920港元，总市值1581.07亿港元，年初至今累计上涨18.54% [2] - 中国技术集团股价上涨2.20%至0.930港元，总市值5.62亿港元，年初至今累计上涨32.86% [2] - 航天控股股价上涨1.54%至0.660港元，总市值20.36亿港元，年初至今累计上涨10.00% [2] - 西锐股价上涨1.07%至61.200港元，总市值223.99亿港元，年初至今累计上涨9.87% [2] 商业太空旅行项目进展 - 北京穿越者载人航天科技有限公司宣布，演员黄景瑜以009号身份加入中国首批商业太空旅行阵容，计划于2028年搭乘国产可重复使用载人飞船“穿越者壹号（CYZ1）”完成亚轨道飞行 [1] - 该太空旅行全程约2.5小时，将穿越100公里卡门线，乘客可体验失重12分钟 [1] - 同行者包括中国工程院院士李立浧、探路者创始人王静等20余位精英，黄景瑜为唯一娱乐界代表 [1] - 飞船配备“云感着陆”系统，票价300万元人民币，需预付10%定金并接受离心机、失重、心理体能等专业训练 [1]

市场表现 - A股市场商业航天板块股价继续回升，多只个股录得显著涨幅，其中德恩精工上涨18.01%，睿创微纳上涨17.59%，飞沃科技上涨16.28%，流金科技与瑞华泰涨幅均超12%，天合光能上涨11.01%，太力科技、乾照光电、旋极信息涨幅均超10%，中超控股与巨力索具涨停（10%），春晖智控上涨9.55%，上海港湾与信科移动上涨超8%，信维通信、金风科技、西部材料上涨超7% [1] - 部分公司年初至今累计涨幅可观，例如流金科技年初至今涨幅达92.71%，巨力索具涨幅47.17%，春晖智控涨幅44.13%，金风科技涨幅41.52%，信维通信涨幅40.48%，德恩精工涨幅59.75% [2] 行业动态 - 北京穿越者载人航天科技有限公司举办“太空旅游全球发布会”，宣布演员黄景瑜以009号身份加入中国首批商业太空旅行阵容，计划于2028年搭乘国产可重复使用载人飞船“穿越者壹号（CYZ1）”完成亚轨道飞行 [1] - 此次太空旅行全程约2.5小时，将穿越100公里卡门线，乘客可体验失重12分钟，同行者包括中国工程院院士李立浧、探路者创始人王静等20余位精英，黄景瑜为唯一娱乐界代表 [1] - 飞船配备“云感着陆”系统，票价定为300万元人民币，乘客需预付10%定金并接受离心机、失重、心理体能等专业训练 [1]

商业航天概念股市场表现 - 商业航天概念板块在早盘交易时段表现强势，股价普遍上涨 [1][2] - 钧达股份（股票代码02865）股价大幅上涨23.99%，报收于31.94港元 [1][2] - 金风科技（股票代码02208）股价上涨7.99%，报收于16.63港元 [1][2] - 亚太卫星（股票代码01045）股价上涨6.73%，报收于4.44港元 [1][2]

证券之星消息，1月22日风电设备板块较上一交易日上涨1.66%，飞沃科技领涨。当日上证指数报收于 4122.58，上涨0.14%。深证成指报收于14327.05，上涨0.5%。风电设备板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 301232 | 飞沃科技 | 187.43 | 8.34% | 9.24万 | 16.74亿 | | 002202 | 金风科技 | 26.89 | 5.66% | 430.49万 | 114.02亿 | | 300185 | 通裕車丁 | 3.05 | 2.69% | 143.76万 | 4.36亿 | | 603218 | 日月股份 | 14.11 | 2.25% | 18.65万 | 2.63亿 | | 600072 | 中船科技 | 11.96 | 2.22% | 26.54万 | 3.17亿 | | 300904 | 威力传动 | 71.39 | 2.20% | 2.38万 | 2659"T | | 301163 | 宏德股份 | 3 ...

证券日报网讯1月21日，金风科技（002202）在互动平台回答投资者提问时表示，三峡集团是公司的战 略客户，公司在福建和广西与三峡集团均有合作。 ...

主力资金流入概况 - 截至1月22日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过80亿元，其中航天电子以8.98亿元位居榜首，天孚通信和中际旭创分别以7.17亿元和6.63亿元紧随其后 [1] - 资金流入榜单中，有6只股票单日涨幅达到或超过10%，包括九鼎新材、浙文互联、二六三、巨力索具、中信重工 [2][3] 资金流入居前的公司分析 - 航天电子获得主力资金净流入8.98亿元，同时股价上涨8.1%，属于航天航空行业 [2] - 天孚通信获得主力资金净流入7.17亿元，股价上涨3.85%，属于通信设备行业 [2] - 中际旭创获得主力资金净流入6.63亿元，股价上涨1.33%，属于通信设备行业 [2] - 沃尔核材获得主力资金净流入5.31亿元，股价上涨5.59%，属于非金属材料行业 [2] - 九鼎新材获得主力资金净流入4.75亿元，股价涨停（涨幅10%），属于玻璃玻纤行业 [2] 其他受资金关注的公司 - 中国核建获得主力资金净流入4.37亿元，股价上涨7.43%，属于工程建设行业 [2] - 浙文互联获得主力资金净流入4.02亿元，股价涨停（涨幅10%），属于文化传媒行业 [2] - 中国船舶获得主力资金净流入3.99亿元，股价上涨1.96%，属于船舶制造行业 [2] - 中国软件获得主力资金净流入3.93亿元，股价上涨5.01%，属于软件开发行业 [2] - 新易盛获得主力资金净流入3.63亿元，股价微跌0.08%，属于通信设备行业 [2] - 天通股份获得主力资金净流入3.51亿元，股价上涨8.02%，属于非金属材料行业 [2] - 润泽科技获得主力资金净流入3.34亿元，股价上涨4.25%，属于互联网服务行业 [3] - 二六三获得主力资金净流入3.02亿元，股价涨停（涨幅10.02%），属于通信服务行业 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入2.87亿元，股价上涨1.76%，属于电子元件行业 [3] 传统行业及设备类公司表现 - 中国石化获得主力资金净流入2.85亿元，股价上涨2.85%，属于石油行业 [3] - 巨力索具获得主力资金净流入2.78亿元，股价涨停（涨幅10.01%），属于通用设备行业 [3] - 金风科技获得主力资金净流入2.73亿元，股价上涨4.44%，属于风电设备行业 [3] - 银河电子获得主力资金净流入2.67亿元，股价上涨9.97%，属于通信设备行业 [3] - 包钢股份获得主力资金净流入2.60亿元，股价上涨3.29%，属于钢铁行业 [3] - 中信重工获得主力资金净流入2.55亿元，股价涨停（涨幅10.04%），属于专用设备行业 [3]

交易事件概述 - 全球知名资产管理公司贝莱德于1月16日增持了金风科技H股（02208）[1][3] - 此次增持股份数量为789.98万股，每股作价为15.0037港元，涉及总金额约为1.19亿港元 [1][3] 持股变动详情 - 增持完成后，贝莱德对金风科技的最新持股数目增至约4314.47万股 [1][3] - 此次增持使其最新持股比例达到5.58% [1][3]

公募REITs市场首次出现审核阶段项目终止 - 2026年1月20日，金风科技公告拟终止建信金风新能源REIT的申报发行工作，这是公募REITs市场首次出现已进入交易所审核阶段却未成功发行的案例 [1][11] - 同日，电子城公告拟撤回创金合信电子城产业园REIT的项目申报，后续择机继续推进 [1][11] - 两项目的“战略撤退”与沪深交易所于2025年12月31日发布的新版《审核程序指引》密切相关，该新规首次明确了审核可能“暂停”或“彻底终止”的具体情形 [1][11] 建信金风新能源REIT终止详情 - 金风科技于2026年1月16日董事会审议通过终止REITs申报发行工作，终止原因公告表述为“为进一步整合项目资源，优化运营管理” [3][13] - 该项目底层资产范围在申报过程中从最初三个项目调整为仅保留全南天排山单个项目 [3][13] - 有市场人士推测，公司可能计划在对底层资产进行增资后重新申报，且终止决定与近期审核新规落地后的监管安排有关 [3][13] 新规《审核程序》的核心内容 - 2025年12月31日，沪深交易所发布《公开募集不动产投资信托基金业务指引第4号——审核程序（试行）》，这是试点以来首个专门针对审核程序的规范性文件 [4][14] - 《审核程序》明确列出七类审核终止情形，包括财务资料过期未补交、未在规定期限内回复反馈意见、管理人主动要求中止等 [4][14] - 交易所旨在通过新规公开标准与流程，提升透明度与质效，并避免项目长期悬而未决占用监管资源 [7][17] 建信金风新能源REIT触及终止条件 - 深交所曾就该项目的国补退坡风险、项目估值、运营风险、管理费收取等问题出具审核问询函 [5][14] - 项目估值为8.81亿元，与国家发改委申报材料中的10.28亿元估值存在差异，且2022年曾因极端天气导致全场停电，造成当季营业收入显著下滑 [5][15] - 项目最近一期财务报告距问询已超过6个月，且该问询函此后始终未获项目方回复，其状态已实际触及多项新规中的终止审核条件 [5][15] 公募REITs市场进入“严进”新阶段 - 截至2025年末，我国已上市公募REITs产品数量达79只，总发行规模突破2100亿元 [6][16] - 2025年12月31日，证监会发布推动REITs市场高质量发展的通知，标志着市场进入提质扩面、系统化发展的新阶段 [6][16] - 监管强调优化审核注册流程，健全全链条监管机制，交易所需通过问询、现场督导等方式严把发行上市准入关 [7][17] 其他长期无进展项目面临清退风险 - 目前市场中存在多只公募REITs处于交易所审核阶段且长期无进展 [8][18] - 例如，中航天虹消费REIT最后更新日为2025年9月3日，收到问询函后未回复已超30日规定时限；华夏万纬物流REIT与建信建融家园REIT最后动态停留在2024年4月15日；富国首创水务REIT扩募项目自2022年9月29日后停滞已逾三年 [8][18] - 在新的监管规则下，这些项目也或将在未来进入出清程序 [9][18] 市场影响与未来展望 - 更完善的申报程序机制有助于推动市场定价锚回归项目底层资产的经营和现金流创造能力 [10][18] - 为发行人及中介机构勤勉尽责和市场的长期稳健运行提供了制度化保障 [10][18] - 未来项目申报程序的终止或暂停将成为规则框架下的常态化现象，市场将呈现“踊跃申报”与“严把准入”并存的新生态 [10][18]