股票情况 - 天融信股票代码为002212[1] - 2024年10月28 - 30日收盘价格涨幅偏离值累计达25.64%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露而未披露事项[5] - 选定《中国证券报》等及巨潮资讯网为信息披露媒体[7] 公司状况 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] - 公司及大股东无应披露未披露重大事项[4] - 异常波动期大股东无买卖公司股票情形[4] - 不存在违反信息公平披露情形[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [24] 报告的核心观点 公司业务稳步推进，利润扭亏为盈 - 2024年前三季度,公司实现营收15.82亿元,同比-3.98%;归母净利润-1.69亿元,同比+31.83% [4] - 2024Q3,公司实现营收7.09亿元,同比+10.21%;归母净利润0.36亿元,同比扭亏为盈,主要系公司持续推进提质增效战略,期间费用管控成效显现 [5] 公司毛利率持续修复,加大云计算研发投入 - 2024年前三季度,公司毛利率63.96%,同比+1.65pct,净利率-10.71%,同比-4.37%;公司销售/管理/研发费用率分别为42.10%/10.25%/34.01%,同比+3.07pct/-2.73pct/-1.50pct [17] - 公司持续加大云计算研发投入,2024年前三季度研发费用5.38亿元,同比-8.05% [6] 发布天问大模型系统,从AI安全1.0到3.0 - 2023年,将人工智能技术融入NGTNA2.0,可信网络安全架构体系更加智能化 [22] - 2024年,公司发布天问大模型系统,全面赋能产品与解决方案,提供自动化研判,面向安全运营、知识问答、算力管理等场景 [22] - 公司构建了覆盖算力平台、训练平台、应用平台的企业级AI安全能力体系,实现从AI安全1.0到3.0的能力跃迁 [22] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计营收36.04/42.21/49.26亿元,归母净利润2.51/3.19/4.09亿元,对应EPS为0.21/0.27/0.35元,PE为31/24/19x [24]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司持续推进提质增效战略,费用管控成效明显,三项费用较同期下降5.26% [1] - 产品收入结构稳定,国有企业行业比重上升 [2] - 新业务收入保持较快增长,市占率稳步提升,云计算、云安全、信创安全收入同比分别增长9.98%、126.40%、57.96% [3] 公司投资评级 - 公司持续推进提质增效战略,新业务开拓进展迅速 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入34.40/39.61/45.63亿元,归母净利润2.45/3.38/4.67亿元 [3] 公司经营情况 - 2024年三季度实现营收7.09亿元,同比增长10.21%;实现归母净利润0.36亿元,同比实现扭亏,同比增长200.73% [1] - 基础安全产品收入占比62.82%,同比下降4.91%;云计算与云安全产品及服务收入占比11.91%,同比增长11.58% [2] - 政府及事业单位收入占比44.78%,同比下降16.46%;国有企业收入占比32.87%,同比增长25.40% [2] 公司发展战略 - 持续推进提质增效战略,新方向投入布局基本完成,研发费用持续下降 [1] - 优势行业政府、运营商、能源持续提升,重点布局的卫生、企业集团、金融、烟草等行业进展良好 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司持续推进提质增效战略,同时积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务新方向,未来随着宏观经济恢复及行业政策落地,公司有望充分受益 [1] - 三季度收入实现正增长,归母净利润实现扭亏,展现出良好的增长态势 [2][3] - AI和信创将成为安全行业增长的重要驱动力,智算中心建设和信创加速发展将带动网安产品采购需求的持续增长 [3] 财务数据和估值总结 - 2024-2026年EPS分别为0.19、0.26、0.34,对应PE分别为35.05、25.36、19.45 [1] - 2022-2026年营业收入分别为35.43亿元、31.24亿元、33.18亿元、38.16亿元、44.20亿元,同比增长分别为5.7%、-11.8%、6.2%、15.0%、15.8% [4] - 2022-2026年归母净利润分别为2.05亿元、-3.71亿元、2.22亿元、3.06亿元、4.00亿元,同比增长分别为-10.8%、-281.1%、159.7%、38.2%、30.4% [4] - 2022-2026年毛利率分别为59.7%、60.2%、62.1%、61.9%、61.6% [4] - 2022-2026年ROE分别为2.1%、-3.9%、2.3%、3.1%、3.9% [4]

报告公司投资评级 - 天融信(002212.SZ)投资评级为上次评级[1] 报告的核心观点 - 单Q3实现扭亏为盈,新业务收入保持增长势头[1] - 公司持续提质增效,积极推进营销渠道拓展[1] - 公司布局AI+安全融合领域,积极推动新兴安全技术发展[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.25元,对应P/E分别为73.69/39.5/26.69倍[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收15.82亿元,同比下降3.98%,收入降幅收窄[1] - 2024年Q3单季度实现营收7.09亿元,归母净利润0.36亿元,实现扭亏转盈[1] - 2024年前三季度公司云安全收入同比增长126.4%,云计算收入同比增长9.98%,信创安全收入同比增长57.96%[1] - 2024年前三季度公司三费费用合计13.66亿元,同比减少5.26%[1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在2024Q3实现扭亏为盈,看好公司在降本增效同时凭借技术优势开拓AI+安全、数据要素等新赛道 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.18、3.18、3.88亿元,2024年10月28日收盘价对应PE分别为36X、24X、20X [3] 公司业务发展情况 - 公司持续推进提质增效战略,2024Q3期间费用总计同比下降10.15%,1至9月期间费用总计同比下降5.26% [1] - 公司在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降8.05%;管理费用同比下降24.18%;销售费用同比增长3.56% [1] - 公司2024Q3 AI+安全、数据要素等业务获得权威机构认证,在告警关联、用户和实体行为分析(UEBA)、引导调查等方面表现突出 [2] - 公司在数据安全领域持续探索实践,已形成覆盖数据安全治理体系、数据安全技术体系、数据安全运营体系的数据安全保护框架 [2] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为34.41亿元、39.18亿元、45.07亿元,同比增长10.12%、13.87%、15.03% [3][5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.18亿元、3.18亿元、3.88亿元,同比增长158.78%、45.64%、22.01% [3][5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.19元、0.27元、0.33元 [3] - 预计公司2024-2026年PE分别为36X、24X、20X [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.71、3.51、4.62亿元,EPS为0.23、0.30、0.39元/股,当前股价对应2024-2026年PE为26.1、20.1、15.3倍 [3] - 公司在云安全、AI、数据安全等领域有前瞻性布局 [3] - 2024年前三季度公司实现营业收入15.82亿元,同比下滑3.98%;实现归母净利润-1.69亿元,亏损同比收窄31.83% [4] - 2024年Q3单季度实现营业收入7.09亿元,同比增长10.21%;实现归母净利润3648.90万元,同比扭亏为盈 [4] - 公司持续推进提质增效战略,第三季度期间费用总计同比下降10.15%,前三季度期间费用总计同比下降5.26% [4] 公司在各领域的新技术和新产品 - 在网络安全与数据安全领域,AI全面赋能多款产品,增强未知威胁检测能力;发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统 [5] - 在云计算与云安全领域,发布天问智算云平台、云安全管理平台等新产品及新版本 [5] - 在AI网络安全领域,发布天问大模型,为相关网络安全产品提供大模型应用服务 [5] - 在信创安全领域,发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸等新产品 [5]

经营数据概况 - 2024年第三季度实现营业收入70,922.18万元，同比增长10.21%；归属于上市公司股东的净利润3,648.90万元，同比增长200.73%[2] - 2024年前三季度营业收入同比下降3.98%；归属于上市公司股东的净利润同比增长31.83%[2] - 新业务方向收入保持较快增长，其中云安全营收同比增长126.40%，信创营收同比增长57.96%，云计算营收同比增长9.98%[2] - 细分行业方面，卫生行业营收同比增长40.23%，能源行业营收同比增长26.64%[2] - 产品收入结构较为稳定，基础安全产品占比62.82%，大数据与态势感知产品及服务占比6.54%，基础安全服务占比18.21%，云计算与云安全产品及服务占比11.91%[2] - 国有企业行业收入占比上升至25.40%[3] 费用及利润情况 - 三项费用较同期下降，其中研发费用同比下降8.05%，销售费用同比增长3.56%，管理费用同比下降24.18%[3] - 2024年第三季度实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为3,648.90万元，同比增长200.73%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长31.83%[3] 现金流及渠道拓展 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降57.53%，主要系政府侧回款减少，国有企业回款增加[3] - 累计注册经销商数量从2020年末的8,512家增长至2024年9月末的2,166家[4] - 累计认证金银牌数量从2020年末的709家增长至2024年9月末的2,166家[4] 行业分析及业务进展 - 民生、关基建设中的安全需求带来新增业务机会，如卫生、地震、应急、气象、水利等行业[4][5] - 法律法规落地推进带来安全建设投入，如运营商行业、关键信息基础设施安全保护等[5] - 数据安全相关政策出台将进一步推动企业在数据安全方面的投入[5] - 国外厂商市场策略变化释放出国产替代机会[5] - 公司在网络安全、云计算、信创、工业互联网、车联网、商用密码等领域持续加大投入和布局[6][7][8] 销售策略及渠道建设 - 公司渠道收入占比目标为40%-50%，目前占比不到20%，未来两年将加强渠道拓展工作[9][10] - 公司将通过渠道商数量拓展和已有渠道商产单贡献率提升来实现渠道收入目标[9] - 公司将在未来五年内实现渠道收入占比50%的理想目标[10]

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级,下调目标价至8.26元 [3] 报告核心观点 - 公司整体业绩符合市场预期,前三季度亏损继续收窄,Q3单季度实现扭亏 [2] - 公司持续推进降本增效,在费用端实现有效控制,期间费用率同比下降 [3] - 公司持续强化技术创新能力,快速响应新需求和新场景,发布天问大模型系统全面赋能产品与解决方案 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为33.78/38.53/43.57亿元,归母净利润分别为2.05/2.96/3.83亿元,EPS分别为0.17/0.25/0.33元 [13] - 采用PE和PS两种估值方法,给予公司2025年32.9倍PE和2.6倍PS,合理市值为97.39-100.17亿元 [15][18][19]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为7.09亿元，同比增长10.21%，1至9月营业收入为15.82亿元，同比下降3.98%[2] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为3648.90万元，同比增长200.73%，1至9月归属于上市公司股东的净利润为-1.69亿元，同比增长31.83%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为15.82亿元，同比下降4.0%[19] - 净利润为-1.69亿元，同比减亏31.8%[20] 费用与成本 - 公司第三季度期间费用总计同比下降10.15%，1至9月期间费用总计同比下降5.26%，其中研发费用同比下降8.05%，管理费用同比下降24.18%，销售费用同比增长3.56%[5] - 营业总成本为19.47亿元，同比下降6.3%[19] - 研发费用为5.38亿元，同比下降8.0%[19] 资产与负债 - 公司货币资金从年初的9.57亿元减少至2.87亿元，同比下降70.00%，主要由于资金回流主要集中在第四季度[6] - 公司交易性金融资产从年初的0元增加至1504.48万元，同比增长100.00%，主要由于购买理财产品[6] - 公司应收票据从年初的921.51万元增加至2050.72万元，同比增长122.54%，主要由于收到商业承兑汇票[6] - 公司合同资产从年初的8171.50万元增加至1.36亿元，同比增长65.97%，主要由于完成部分履约义务并已确认收入的安全服务未收到回款[6] - 公司递延所得税资产从年初的8853.08万元增加至1.67亿元，同比增长89.11%，主要由于可抵扣亏损及可抵扣暂时性差异增加[6] - 公司应付票据从年初的1216.07万元增加至8024.68万元，同比增长559.89%，主要由于以银行承兑汇票形式支付的货款增加[6] - 公司2024年第三季度末货币资金为287,062,221.28元，较期初减少669,957,334.31元[15] - 公司2024年第三季度末应收账款为2,506,929,904.19元，较期初增加67,002,707.96元[15] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为3,972,879,366.33元，较期初减少547,865,048.09元[16] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为6,763,537,510.42元，较期初增加60,665,634.96元[16] - 公司2024年第三季度末资产总计为10,736,416,876.75元，较期初减少487,199,413.13元[17] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为1,369,490,459.76元，较期初减少255,770,663.32元[17] - 公司2024年第三季度末负债合计为1,483,437,243.98元，较期初减少291,096,051.41元[18] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为9,248,755,004.25元，较期初减少198,200,313.21元[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额同比减少1.08亿元，降幅达57.53%[7] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减少7740.21万元，降幅达285.11%[7] - 现金及现金等价物净增加额同比减少1.93亿元，降幅达40.06%[7] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.95亿元，同比下降57.6%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.76亿元，同比减亏2.9%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为15.82亿元，同比下降27.1%[22] - 支付给职工及为职工支付的现金为8.53亿元，同比下降18.0%[23] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.56亿元，同比增长8.6%[23] - 公司取得借款收到的现金为1亿元人民币[24] - 公司收到其他与筹资活动有关的现金为3554.55万元人民币[24] - 公司偿还债务支付的现金为1.059亿元人民币[24] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为126.39万元人民币[24] - 公司支付其他与筹资活动有关的现金为1.4009亿元人民币[24] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.0455亿元人民币[24] - 公司现金及现金等价物净增加额为-6.7523亿元人民币[24] - 公司期初现金及现金等价物余额为9.0401亿元人民币[24] - 公司期末现金及现金等价物余额为2.2878亿元人民币[24] 其他财务指标 - 公司第三季度毛利率同比上升1.65个百分点[4] - 信用减值损失同比减少911.24万元，降幅达70.44%[7] - 资产处置收益同比增加4679.28万元，增幅达11637.96%[7] - 营业外收入同比增加148.89万元，增幅达30.79%[7] - 营业外支出同比增加525.61万元，增幅达139.96%[7] - 所得税费用同比减少5402.64万元，降幅达72.56%[7] - 净利润同比增加7904.85万元，增幅达31.81%[7] 股东与股份 - 公司第一大股东郑钟南持股比例为7.20%，持股数量为8492.89万股[8] - 公司已完成股份回购计划，累计回购股份11,232,400股，占总股本的0.9523%，使用资金总额为59,998,840元[13] - 公司董事及高级管理人员增持计划完成，合计增持股份1,292,200股，占总股本的0.1096%，增持金额为926.11万元[14] 审计与报告 - 公司第三季度报告未经审计[24]