会议情况 - 公司第七届董事会第十次会议于2025年12月5日召开，9名董事全部出席[1] 议案表决 - 《关于续聘会计师事务所的议案》全票通过[1] - 《关于拟公开摘牌抚顺矿业集团有限责任公司十一厂民爆资产转让项目与出租项目的议案》全票通过[4] - 《关于召开公司2025年第四次临时股东会的议案》全票通过[4] 市场扩张和并购 - 公司拟现金收购西安庆华民用爆破器材股份有限公司100%股份，相关议案通过[2] 其他新策略 - 《关于公司实际控制人延长避免同业竞争承诺履行期限的议案》通过[3]

交易概述 - 江南化工拟以现金方式收购特能集团持有的庆华民爆100%股份 [1] - 交易金额为6.45亿元人民币 [1] - 本次交易构成关联交易 [1] 交易性质与进展 - 本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的上市公司重大资产重组 [1] - 交易已经公司第七届董事会第十次会议审议通过 [1] - 交易尚需提交公司股东会审议批准，关联股东将回避表决 [1]

每经AI快讯，江南化工（SZ 002226，收盘价：6.35元）12月5日晚间发布公告称，公司第七届第十次董 事会会议于2025年12月5日在公司会议室采用通讯方式召开。会议审议了《关于召开公司2025年第四次 临时股东会的议案》等文件。 2025年1至6月份，江南化工的营业收入构成为：民爆行业占比91.6%，风电行业占比7.86%，其他业务 占比0.53%。 截至发稿，江南化工市值为168亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——秒光、售罄！银行大额存单成稀缺资源，2%以上产品很难抢，有的门槛高 达1000万元！专家：存款利率或长期下行 （记者 曾健辉） ...

公司资产收购与租赁计划 - 江南化工拟以公开摘牌方式参与抚顺矿业集团有限责任公司十一厂乳化炸药生产线及其附带18000吨乳化炸药产能的转让项目 转让底价为含税价1.46亿元 最终金额以竞价结果确定[1] - 公司还计划参与抚矿十一厂出租的92项房屋建筑物及构筑物、41项附属设备的整体出租项目 出租底价为5299.5万元/十年[1] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组 已在公司董事会决策范围内 无需提交股东会审议[1] 交易执行与不确定性 - 交易将在大连产权交易所公开进行[1] - 交易存在不确定性[1]

股权交易 - 公司受让顺安爆破100%股权，转让底价100,000.00万元[3] - 2025年相关会议审议通过摘牌议案[3] - 近日签订《股权交易合同》[4] 交易安排 - 转让价款一次性支付，联交所统一结算[8] - 联交所收款后2个工作日出具《产权交易凭证》[11] - 无故终止合同付10%违约金[14] 交易风险 - 签署合同后需付款、办变更，有不确定性[21]

并购交易与战略整合 - 公司以10亿元转让底价成功受让顺安爆破100%股权 [1][2] - 此次收购旨在深化区域布局、强化核心竞争力并响应行业整合政策 [1][2] - 顺安爆破2025年1-8月实现营收3.79亿元，归母净利润5544.68万元，截至8月末净资产为6.62亿元 [2] - 收购完成后，公司可通过技术共享与管理输出，与顺安爆破产生高度协同效应 [2] - 近年来公司持续通过并购整合扩张，包括2023年整合朝阳红山化工70%股权、2024年收购陕西红旗民爆35.9721%股份、2025年重组湖北楚天化工 [3] 财务业绩表现 - 公司总资产突破200亿元，达200.82亿元，位居行业第一梯队 [1][6] - 2020年至2024年，公司营收从39.19亿元增至94.81亿元，增长141.9%；归母净利润从4.47亿元增至8.91亿元，实现翻倍 [4] - 2025年前三季度，公司营收为68.85亿元，同比增长2.78%；归母净利润为6.64亿元，同比下降11.4% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额同比大增29.7%，达9.17亿元，现金流充沛 [4] - 2025年上半年，公司第一大业务爆破工程服务营收25.53亿元，同比增长7.32%，毛利率提高2.2个百分点至21.30% [5] - 2025年上半年，第二大业务民爆产品生产及销售营收13.31亿元，毛利率提高1.51个百分点至46.02% [5][6] 行业地位与产能 - 公司是国内民爆行业领军企业，央企中国兵器工业集团旗下核心民爆上市平台 [1] - 公司拥有国内工业炸药生产许可产能77.75万吨，处于行业第一梯队 [6] - 公司是国内民爆产品品种最齐全的企业之一，在产能规模、产品结构及技术实力方面位居行业前列 [6] - 截至2025年9月末，公司归属于母公司所有者权益为102.54亿元，同比增长8.37%，资产负债结构持续优化 [6]

收购交易概述 - 江南化工以转让底价10亿元成功受让顺安爆破100%股权 [1] - 收购是公司民爆产业拓展的重要战略布局 旨在落实国家民爆行业重组整合产业政策要求 [1] - 交易有助于公司挖掘重庆、四川、贵州、云南等地区的市场机遇 为打造西南地区民爆板块布局提供重要支撑 [1] 交易标的评估价值 - 截至评估基准日2024年12月31日 顺安爆破所有者权益账面价值为53091.32万元 股东全部权益评估价值为88443.94万元 增值额35352.62万元 增值率66.59% [1] - 顺安爆破下属企业南桐爆破所有者权益账面价值为7505.17万元 股东全部权益评估价值为11248.19万元 增值额3743.02万元 增值率49.87% [1] 业务协同与财务贡献 - 整合后可实现生产技术共享 提升顺安爆破的生产效率和产品质量 [2] - 双方可整合人才与项目资源 联合承接大型项目以拓展业务边界 [2] - 今年1月至8月顺安爆破净利润为5544.68万元 有效整合后将为公司带来新的收入和利润增长点 并增加每股收益 [2] 公司收购整合历史与行业趋势 - 公司近年收购整合动作频频 包括2023年整合朝阳红山化工70%股权 2024年收购陕西红旗民爆35.9721%股份 以及今年完成对湖北楚天化工的重组整合 [2] - 民爆行业正走向高科技、高质量发展路径 市场将聚焦于拥有技术优势、一体化服务能力与资本运作能力的头部企业 [2] - 我国重大基建项目以及矿山项目持续推进 民爆行业市场需求较为稳健 [2]

股东减持 - 华阳智能股东复星惟盈计划减持不超过285.42万股，占公司总股本5% [1] - 康泰生物控股股东一致行动人杜兴连计划减持不超过272.4万股，占公司总股本0.24% [2] - 名臣健康实控人及高管计划合计减持不超过861万股，占公司总股本3.27% [7] - 中衡设计部分董事及高管计划合计减持不超过151.57万股，占公司总股本0.55% [8][9] - 七彩化学股东北京风炎计划减持不超过399.12万股，占公司总股本0.98% [11] - 每日互动实控人一致行动人计划减持不超过394.74万股，占公司总股本1% [13] - 迈普医学前股东计划减持不超过67.05万股，占公司总股本1% [14][15] - 奥精医疗董事及高管因个人资金需求计划合计减持不超过25.28万股，占公司总股本0.19% [21] - 兴业科技大股东计划减持不超过886.65万股，占公司总股本3% [29] 资本运作 - 迈瑞医疗已向香港联交所递交H股发行上市申请 [4] - 中际旭创拟发行H股并在香港联交所上市，授权启动前期筹备工作 [22][23] - 爱尔眼科董事会通过2025年中期分红预案，拟每10股派现0.8元，合计派发现金约7.44亿元 [12] - 秦川机床控股子公司拟增资扩股，注册资本由5000万元增至2亿元，公司持股比例由72.14%降至45.07% [17] - 贵阳银行董事会审议通过拟收购息烽发展村镇银行并设立分支机构的议案 [20] - 江南化工成功竞得顺安爆破100%股权项目，转让底价为10亿元 [31][32] - 天沃科技拟公开挂牌转让所持青海海河7.12%股权，评估值为853.76万元 [28] 公司治理与状态变更 - 均普智能董事长刘元因个人原因辞任，选举王剑峰为新任董事长 [6] - 贵阳银行拟任董事余瑞因工作原因辞任 [19] - ST华通股票自11月12日起撤销其他风险警示，证券简称变更为“世纪华通”，日涨跌幅限制恢复为10% [25][26] - *ST高鸿公司股票被深交所终止上市并摘牌 [27] - ST尔雅公司及实控人郑继平目前仍处于证监会立案调查期间 [10] 公司主营业务 - 华阳智能主营业务是微特电机及应用产品的研发、生产和销售 [2] - 康泰生物主营业务是人用疫苗的研发、生产和销售 [3] - 迈瑞医疗主营业务是医疗器械的研发、制造、营销及服务 [5] - 均普智能主营业务是成套装配与检测智能制造装备、工业机器人及工业数字化智能软件的研发、生产、销售和服务 [6] - 名臣健康主营业务是健康护理用品的研发、生产与销售及网络游戏与互联网技术服务的研发、运营 [7] - 中衡设计主营业务是产业服务及城乡建设品质提升相关工程设计及咨询、工程总承包、项目管理及工程监理业务 [9] - ST尔雅主营业务是服装服饰类产品的研发、设计、生产和销售，药品零售和医疗服务等 [10] - 七彩化学主营业务是高性能有机颜料、溶剂染料及相关中间体的研发、生产与销售 [11] - 爱尔眼科主营业务是各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜服务 [12] - 每日互动主营业务是为商业主体和政府部门提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案 [13] - 迈普医学主营业务是医疗器械的研发、生产与销售 [16] - 秦川机床主营业务是精密数控机床与复杂工具的研发制造 [18] - 贵阳银行主营业务是公司金融业务、零售类业务、金融市场及同业业务、资产管理业务、信息科技建设等 [19][20] - 奥精医疗主营业务是高端生物医用材料及相关医疗器械产品的研发、生产、销售及服务 [21] - 中际旭创主营业务是高端光通信收发模块的研发、生产及销售 [24] - ST华通主营业务是互联网游戏、人工智能云数据和汽车零部件制造 [26] - *ST高鸿主营业务是智能网联生态、政企数智化、信息安全与国产化IT产品等领域产品提供、技术开发和集成服务 [27] - 天沃科技主营业务是电力设计及系统解决方案、高端装备制造、国防建设服务三大业务相关领域 [28] - 兴业科技主营业务是天然牛皮革的研发、生产与销售 [30] - 江南化工主营业务是工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售 [32]

投资评级 - 报告对江南化工的投资评级为“增持”，并予以维持 [2][6] 核心观点 - 公司通过成功竞得顺安爆破100%股权，外延并购取得进展，炸药总产能将超过90万吨，稳居国内第一梯队 [6] - 集团资产注入预期明确，特能集团和兵器工业集团承诺旗下奥信化工及庆华民爆有望于2025年启动注入，将进一步扩大产能规模 [6] - 矿服业务资质持续升级，新签订单强劲，2024年超百亿元，2025年上半年达62.38亿元，支撑中远期发展 [6] - 海外市场布局深入，拥有充沛炸药产能，并依托大客户关系和富矿区布局奠定长期成长基础 [6] - 基于预测，公司2025-2027年归母净利润分别为9.72亿元、15.58亿元、17.23亿元，对应市盈率分别为18倍、11倍、10倍 [6] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为94.81亿元，同比增长6.6%；2025年前三季度营业收入为68.85亿元，同比增长2.8% [6] - 预测2025年营业总收入为105.64亿元（同比增长11.4%），2026年为139.47亿元（同比增长32.0%），2027年为161.20亿元（同比增长15.6%） [6] - 2024年归母净利润为8.91亿元，同比增长15.3%；2025年前三季度归母净利润为6.64亿元，同比下降11.4% [6] - 预测2025年归母净利润为9.72亿元（同比增长9.1%），2026年为15.58亿元（同比增长60.2%），2027年为17.23亿元（同比增长10.6%） [6] - 预测毛利率2025-2027年分别为29.8%、31.2%、30.9%；净资产收益率（ROE）分别为9.5%、13.5%、13.3% [6] 公司业务进展 - 收购顺安爆破100%股权交易底价为10亿元，标的公司拥有年产7.3万吨工业炸药等生产许可能力，2025年年化净利润为0.83亿元，收购市盈率约12倍 [6] - 公司近年来持续进行外部并购，包括朝阳红山、陕西红旗、东神楚天和峨边国昌化工等，产能规模持续扩大 [6] - 海外布局方面，北方爆破拥有10万吨海外炸药产能，拟注入资产奥信化工拥有超过20万吨海外炸药产能 [6] - 公司跟随紫金矿业、中核集团等大客户出海，在纳米比亚和刚果金等富矿区已有深入合作 [6]

银行业与信托业 - 截至11月10日，年内商业银行各类债券发行规模达2.95万亿元，同比增长14.79% [1] - 二级资本债与永续债合计发行约1.38万亿元，成为主力品种 [1] - 10月份标品信托产品成立规模环比增长12.86%，行业加速向标品信托业务转型 [1] 北交所公司动态 - 北交所10余家企业召开2025年第三季度业绩说明会，包括民士达、同惠电子等 [1] - 多家公司在半导体、机器人、新能源等新兴领域布局展现出良好增长潜力 [1] 存储产业链 - 海外存储厂商闪迪宣布调涨闪存合约价格，涨幅高达50% [2] - AI技术迅猛发展是推动存储市场需求高涨的根本动力，高端存储产品需求井喷式增长 [2] 消费电子市场 - 2025年第三季度中国平板电脑市场出货量为849万台，同比增长10.9% [2] - 消费市场出货量同比增长12.3%，产品迭代上新有效刺激市场需求 [2] 北斗与时空信息产业 - 工信部将加速推动北斗在智慧城市、智能交通等新场景的深度融合应用 [3] - 北斗规模应用已进入市场化、产业化、国际化发展关键阶段 [3] 文旅与消费市场 - 东北地区依托冰雪资源，期待通过丰富活动和服务吸引游客，新一轮冰雪游热潮蓄势待发 [3] - 截至11月10日，2025年电影市场总票房达450.18亿元，后续4部大IP电影上映有望助力全年票房突破500亿元 [4] 能源与大宗商品 - 国内成品油价迎年内“第七涨”，汽油和柴油价格分别上调125元/吨和120元/吨 [4] - 今年前三季度，我国海上风电累计并网容量达到4461万千瓦，已连续四年保持世界第一 [5] 科技与互联网 - 三星Galaxy S26系列将全球首发Exynos 2600芯片，这是全球首款2nm手机芯片 [5] - 抖音电商治理“虚假低价”违规引流行为，已封禁异常低价商品100余个，限制经营商家52个 [5] - 工信部通报39款APP存在侵害用户权益行为，唱吧因违规收集个人信息被通报 [6] 公司经营与资本运作 - 西贝自10月以来在全国多地累计闭店近10家，门店闭店为统一安排 [6] - 上港集团成立上海长滩之光商业管理有限公司，注册资本24亿元 [7] - 手术机器人企业康诺思腾完成约2亿美元C+轮融资，其腔镜手术机器人已获NMPA批准上市 [8] - 中国联通控股子公司智网科技重启IPO，由中国联通直接持有68.88%股份 [8] - 兴业科技股东春宏股权拟减持不超过3%股份，减持原因为资金需求 [9] - 江南化工成功竞得顺安爆破100%股权，以挖掘西南地区市场机遇 [10] - 科陆电子宜春储能基地年产能约10GWh，正在印尼建设初期规划产能3GWh的储能生产基地 [11] - 剑桥科技悉数行使超额配股权，H股发行股份由6701.05万股增加至7706.2万股 [11] - 瑞玛精密设立全资孙公司，经营范围包括汽车零部件及配件制造等 [12][13] 全球金融市场 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.82%，标普500指数涨1.54%，纳斯达克指数涨2.27% [14] - 芯片股和AI概念股大涨，芯片指数涨3%，英伟达涨近6% [14] - 原油盘中涨超1%连续两日反弹，黄金涨近3%至两周新高 [14]