公司发展历程 - 1995年创立于湖南长沙 以防水材料为起点开启建筑建材行业革新征程 [1] - 2025年迎来成立30周年 从区域性公司成长为全球建筑建材系统服务商标杆 [1] - 通过战略定力穿越行业周期 实现从国内市场到海外版图 从单一防水到多元业务的跨越发展 [1] 主营业务与渠道变革 - 始终将防水主业作为战略锚点 通过技术迭代从材料供应商升级为建筑建材系统服务商 [3] - 2024年开启渠道变革 放弃高风险直销项目 转型零售渠道和工程渠道为主的销售模式 [3] - 2024年工程渠道及零售渠道收入合计235.62亿元 占营业收入比例83.98% 同比增长8.10% [3] - 零售渠道占比36.39% 工程渠道占比47.60% 形成双轮驱动格局 [3] 多元化业务布局 - 砂粉业务2024年实现营收41.5亿元 占营收比重14.8% 成为第二增长曲线 [5] - 旗下孚达科技入选工信部专精特新"小巨人" 成为头部XPS板材生产企业 [5] - 天鼎丰位列中国非织造布行业10强 胎基布连续多年国内市场占有率第一 [5] - 中科建通服务城市轨道交通地下工程 虹昇新能源布局分布式光伏领域 [5] 服务生态建设 - 2025年推出C端服务品牌"雨虹服务" 构建覆盖房屋全生命周期的服务生态 [6] - 业务涵盖防水维修 墙面刷新 管道交付 防水交付 铺贴交付 美缝交付六大板块 [6] - 依托全国线下网点和线上渠道 实现用户触达和服务供给平衡 [7] - 完善服务标准化SOP流程 开展工匠专业培训 建立高效响应机制 [9] 全球化战略推进 - 2024年海外业务收入达8.79亿元 同比增长24.73% [10] - 实施"海外优先"战略 马来西亚工厂2025年一季度建成投产 [12] - 休斯敦基地稳步推进 加拿大基地启动建设 [12] - 在越南 马来西亚 新加坡 印尼 沙特 墨西哥 加拿大 美国等多国设立分支机构 [12] - 采用本地化运营策略 参与国际展会展示品牌实力 [12] 科技创新与数智化转型 - 2025年3月成立数智科技公司 揭牌雨虹AI创新实验室 [13] - 向"AI驱动的产业生态运营商"转型升级 [13] - 马来西亚基地配备先进生产线和智能化设备 覆盖水性涂料 砂浆等产品 [12]

费用控制与盈利优化 - 25Q1销售费用5.4亿同比-28.26% 管理费用3.62亿同比-34.08% 研发费用0.99亿同比-21.87% 财务费用0.13亿同比-57.42% [1] - 期间费用率同比-3.37pct 其中销售/管理/研发/财务费用率分别-1.46/-1.59/-0.1/-0.22pct 降幅创行业新高 [1] - 费用压降源于人员结构优化与运行效率提升 为应对价格战和跨领域竞争预留利润空间 [1] 行业存量转型趋势 - 23年装修需求中二手房占比60% 新房40% 且高线城市二手房占比更高 [2] - 自住房装修需求占比达16.4% 显示存量房屋更新需求已成为主导力量 [2] - 行业进入零散订单阶段 多品类集成供应能力成为企业增长关键 [2] 平台化战略进展 - 非防水业务收入占比达26.55% 其中砂浆粉料业务规模41.52亿占比14.8% 成为第二大收入来源 [3] - 业务延伸至砂浆/管道/涂料/无纺布/密封胶等领域 形成以防水为核心的多元化平台 [3] - 25-27年营收预计283.76/316.99/350亿 归母净利润13.81/19.4/27.62亿 年复合增速超40% [3]

品牌价值榜单表现 - 中国品牌总价值突破2万亿美元 同比增长3% [1] - 东方雨虹首次上榜《2025年中国品牌价值500强》 位列第412名 是防水行业唯一上榜品牌 [1][2] - 品牌评估覆盖财务表现、市场影响力、消费者忠诚度等核心维度 遵循国际会计准则及ISO10668、ISO20671标准 [2] 经营业绩增长 - 营业收入从2008年7.1亿元增长至2024年281亿元 十六年增长约39倍 复合增速达30% [4] - 2024年海外市场营收8.765亿元 同比增长24.73% [6] - 防水产销量连续多年位居亚洲第一 多个品类业务销量居国内行业前列 [4] 业务体系与市场地位 - 形成建筑防水、民用建材、建筑涂料等多元业务板块合力的建筑建材系统服务体系 [5] - 控股超过100家分子公司 建设70余个生产研发物流基地 在马来西亚、美国、沙特等地建立海外生产基地 [5] - 产品远销德国、巴西、澳大利亚等超过150个国家和地区 [5] - 应用于国家会议中心、鸟巢、港珠澳大桥等中国标志性建筑和国家重大基础设施建设项目 [5] - 与近400家房地产商、大型企业集团建立战略合作 覆盖近3000家规模型家装公司和建材市场 [5] - 2021年上榜福布斯全球企业2000强位列1558名 连续多年跻身胡润中国百强、《财富》中国500强等系列榜单 [6] 研发创新体系 - 构建全球领先研发体系包括国家认定企业技术中心、特种功能防水材料国家重点实验室等创新高地 [11] - 在美国建立防水涂料全球卓越研究中心 与陶氏化学、巴斯夫等国际巨头开展技术合作 [11] - 2024年研发投入5.86亿元 累计拥有有效专利1916件（发明专利420件、实用新型1187件、外观设计290件） [13] - 拥有7位工程院院士 38位博士研发人员 [13] - 牵头承担"十四五"国家重点研发计划课题"高性能无机防水材料和自适应调节材料及关键应用技术" [12] - 2024年推出几百款新品 包括臻·植本生物基防水涂料、新型HDPE自粘胶膜组合防水系统等绿色新品 [11][12] 智能化与数字化转型 - 自主研发"虹人"智能涂装机器人、"虹象"等智能化施工设备 实现防水施工自动化和智能化 [13] - 引入前沿技术与智能设备实现生产流程可视化与可追溯化 完成传统工厂到数字工厂转型 [14] - 2025年3月设立AI创新实验室 4月成立四川光衍科技有限公司 构建"技术筑基、场景突破、生态协同、数据增值"四位一体发展体系 [14] 可持续发展与ESG表现 - 6家生产研发物流基地获工信部"绿色工厂"称号 13类产品获"绿色建材产品"认证 [15] - 推进"屋顶光伏发电项目"覆盖20多个生产基地 获防水行业首张"产品碳足迹认证证书" [17] - 2024年投入1.2亿元改善产业工人居住条件 技能培训实现100%覆盖率 工匠子女助学金计划惠及860个家庭 [17] - 牵头制定7项国家标准 举办48场行业技术交流会 免费培训超2万人次 开放23项环保专利助力行业VOCs排放量下降26% [18] - 获MSCI ESG评级A级 在万得、商道融绿、华证等ESG评级中频获佳绩 [19]

公司发展历程 - 公司创立于1995年，历经30年发展从本土防水材料制造商成长为具有全球影响力的建筑建材行业价值品牌 [2] - 公司见证并推动了中国建筑防水技术的跨越式发展，重新定义防水为建筑安全的"科技铠甲" [2] - 公司产品技术持续引领行业，解决方案应用于人民大会堂、港珠澳大桥、北京大兴国际机场等全球重大工程 [5] 技术创新成果 - 立体彩砂改性沥青防水卷材通过立体纹理设计实现防水功能性与建筑装饰美学融合 [2] - 臻·植本生物基防水涂料含38%生物基含量，是行业首款获美国USDA生物基认证的产品 [2] - 吉·轻质防霉隔音粉刷石膏采用航天级材料，实现五级隔音与50%噪音消减效果 [2] 国际化战略 - 公司产品和服务已覆盖德国、巴西、澳大利亚等150余个国家和地区 [6] - 公司通过技术硬实力推动"中国产品"向"中国品牌"跃升，在全球市场树立声誉 [6] 社区服务计划 - 全国约30%老旧住宅存在渗漏问题，公司启动"服务百姓 拒绝渗漏"社区活动解决民生痛点 [6] - 公司为老旧小区提供免费诊断维修服务，将专业防水技术带入千家万户 [6] - 公司推动行业从"单一产品销售"转向"全生命周期服务"，贴近用户需求 [8] 品牌发展理念 - 公司以技术守护建筑安全，以服务传递品牌温度，致力于让"中国品牌"成为品质代名词 [10] - 公司在中国从"品牌大国"迈向"品牌强国"进程中发挥重要作用 [10]

股份质押情况 - 李卫国本次解除质押820万股，占其所持1.54%，占总股本0.34%[1] - 李卫国及其一致行动人持股占总股本22.68%[2][3][4] - 完成解质后累计质押占总股本17.31%，占其所持76.35%[3] 到期质押情况 - 未来一年到期质押占其所持71.05%，占总股本16.11%，融资余额15.48亿[4] - 未来半年到期质押占其所持53.31%，占总股本12.09%，融资余额11.14亿[4] 其他情况 - 本次解质与公司经营无关，无侵害利益和平仓情形[4] - 股份质押未对公司经营产生实质影响[5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 15 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润下滑，2025 年一季度营收和归母净利润仍下滑，主要因地产新开工下行压力致营收承压，且 2025 年一季度毛利率下滑 [2][8] - 2024 年零售业务营收占比逐渐提升，有助于改善整体毛利率，分销售模式和产品来看各业务营收和毛利率有不同表现 [8] - 2025 年一季度费用端优化，现金流同比改善，期间费率下滑，经营活动现金流量净额增加，投资性房地产和其他非流动资产余额增加 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 0.6、0.74、0.98 元/股，对应 PE 各为 19x/15x/12x，根据历史估值法，给予 2025 年 25x PE，目标价 15 元/股 [8] 主要财务指标 营业总收入 - 2024A 为 28,056 百万，同比增速 -14.5%；2025E 为 29,877 百万，同比增速 6.5%；2026E 为 32,232 百万，同比增速 7.9%；2027E 为 35,858 百万，同比增速 11.3% [5] 归母净利润 - 2024A 为 108 百万，同比增速 -95.2%；2025E 为 1,438 百万，同比增速 1,229.8%；2026E 为 1,765 百万，同比增速 22.7%；2027E 为 2,332 百万，同比增速 32.1% [5] 每股盈利 - 2024A 为 0.05 元；2025E 为 0.60 元；2026E 为 0.74 元；2027E 为 0.98 元 [5] 市盈率 - 2024A 为 250 倍；2025E 为 19 倍；2026E 为 15 倍；2027E 为 12 倍 [5] 市净率 - 2024A 为 1.1 倍；2025E 为 1.1 倍；2026E 为 1.0 倍；2027E 为 1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 238,869.99 万股，已上市流通股 191,472.99 万股，总市值 270.64 亿元，流通市值 216.94 亿元，资产负债率 49.68%，每股净资产 9.38 元，12 个月内最高/最低价 17.85/9.86 元 [6] 市场表现对比图 - 展示 2024 - 05 - 10 至 2025 - 05 - 09 东方雨虹与沪深 300 近 12 个月市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《东方雨虹（002271）2024 年一季报点评：Q1 收入业绩微降，现金流改善明显》2024 - 04 - 25 - 《东方雨虹（002271）2023 年报点评：多渠道扩品类进展顺利，减值损失影响业绩》2024 - 04 - 22 - 《东方雨虹（002271）2023Q3 业绩点评：盈利持续改善，新开工筑底修复，龙头有望受益》2023 - 10 - 27 [9] 附录：财务预测表 资产负债表 - 展示 2024A - 2027E 货币资金、应收票据等各项资产和负债数据 [10] 利润表 - 展示 2024A - 2027E 营业总收入、营业成本等各项收入和成本数据 [10] 现金流量表 - 展示 2024A - 2027E 经营活动现金流、投资活动现金流等各项现金流数据 [10] 主要财务比率 - 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在 2024A - 2027E 的数据 [10] 每股指标 - 展示 2024A - 2027E 每股收益、每股经营现金流等指标数据 [10] 估值比率 - 展示 2024A - 2027E P/E、P/B、EV/EBITDA 等估值指标数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 15 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润下滑，2025 年一季度营收和归母净利润仍下滑；考虑地产新开工未明显好转及量价压力，预计 2025 - 2027 年 EPS 为 0.6、0.74、0.98 元/股，对应 PE 为 19x/15x/12x；根据历史估值法，给予 2025 年 25x PE，目标价 15 元/股，维持“强推”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 280.56 亿、298.77 亿、322.32 亿、358.58 亿元，同比增速为 -14.5%、6.5%、7.9%、11.3%；归母净利润分别为 1.08 亿、14.38 亿、17.65 亿、23.32 亿元，同比增速为 -95.2%、1229.8%、22.7%、32.1%；每股盈利分别为 0.05、0.60、0.74、0.98 元；市盈率分别为 250、19、15、12 倍；市净率分别为 1.1、1.1、1.0、1.0 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 238869.99 万股，已上市流通股 191472.99 万股，总市值 270.64 亿元，流通市值 216.94 亿元，资产负债率 49.68%，每股净资产 9.38 元，12 个月内最高/最低价 17.85/9.86 元 [6] 市场表现对比 - 展示了 2024 年 5 月 10 日至 2025 年 5 月 9 日东方雨虹与沪深 300 的市场表现对比图 [7][8] 业绩影响因素 - 2025 年一季度全国房屋新开工面积同比下滑 24.4%，施工面积同比下滑 9.5%，地产需求下行致公司一季度营收下滑快；2025 年一季度公司毛利率 23.7%，较 2024 年同期下滑 5.9pcts [9] 销售模式与产品情况 - 2024 年零售业务、工程渠道、直销业务分别实现营业收入 102、134、43 亿元，同比 +9.92%、+6.74%、 -58.75%，零售业务占比约 36.39%且逐步提升；零售、工程、直销业务毛利率分别为 36.7%、21.29%、14.89%，较 2023 年分别 -2.26pcts、 -2.41pcts、 -8.88pcts；2024 年防水卷材、涂料、砂浆粉料、工程施工分别实现营业收入 118、88、42、16 亿元，同比 -11.45%、 -8.96%、 -1.06%、 -51.37%；防水卷材、涂料、砂浆粉料毛利率分别为 22.79%、34.72%、27.45% [9] 费用与现金流情况 - 2025 年一季度期间费率 17%，较 2024 年同期下滑 3.4pcts，销售、管理、研发、财务费率分别为 9.1%、6.1%、1.7%、0.2%；经营活动产生的现金流量净额本期发生额 -8.1 亿元，较上期增加 56.98%；截至 2025 年 3 月底，公司投资性房地产 14 亿元，其他非流动资产余额 29 亿元，较期初余额增加 56.98%，因预付工程设备、投资款及抵房增加 [9] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，包括各项目在 2024 - 2027 年的情况及相关财务比率 [10]

财务表现 - 2025年一季度营收59.55亿元，同比下滑16.71% [1] - 归母净利润1.92亿元，同比下滑44.68% [1] - 扣非归母净利润1.72亿元，同比下滑44.64% [1] - 基本每股收益0.08元/股 [1] 收入结构 - 2024年零售渠道收入102.09亿元，同比增长9.92% [1] - 2024年工程渠道收入133.54亿元，同比增长6.74% [1] - 2024年直销收入42.77亿元，同比下滑58.75% [1] - 直销业务收入占比从2023年的31.59%降至2024年的15.24% [1] 毛利率与费用 - 2025年一季度毛利率23.73%，同比下滑5.95个百分点 [2] - 销售费用率9.07%，同比下滑1.46个百分点 [2] - 管理费用率6.07%，同比下滑1.60个百分点 [2] - 研发费用率1.65%，同比下滑0.11个百分点 [2] - 财务费用率0.22%，同比下滑0.21个百分点 [2] - 净利率2.99%，同比下滑1.79个百分点 [2] 现金流与应收账款 - 2025年一季度经营活动现金流净额-8.13亿元，较去年同期的-18.89亿元大幅改善 [3] - 净现比从2023年的-10.08改善至2025年一季度的-4.57 [3] - 应收票据及账款余额88.22亿元，较年初的78.52亿元有所增加 [3] - 其他应收款期末余额16.73亿元，较年初的22.01亿元显著减少 [3] 行业与市场 - 2025年一季度房屋新开工面积1.30亿平方米，同比下滑24.40% [1] - 下游房地产及基建投资景气度仍有待恢复 [1] - 防水业务竞争较为激烈导致产品出厂价有所下降 [2] 战略与展望 - 公司从大B直销向C端和小B渠道转型 [3] - 产品端挖掘砂粉机会 [4] - 渠道端深耕零售，坚持合伙人优先，加速海外市场布局 [4] - 内部坚持最大限度降低生产成本，积极解决应收账款历史问题 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，营收和归母净利润同比下降，核心业务承压拖累业绩，借款有所扩张；费用管理趋严，现金流有所改善；公司正进行“去地产化 + 零售优先”转型和明确第二主业，有望先于行业寻底；虽短期承压，但已进入可持续高质量发展转型期，下调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年5月8日收盘价11.42元，年内最高/最低为18.00/9.75元，流通市值21,866.22百万元，总股本2,388.70百万股，资产负债率49.68%，每股净资产9.38元/股 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|32,823|28,056|26,714|27,955|30,841| |同比增长率（%）|5.15%|-14.52%|-4.78%|4.64%|10.33%| |归母净利润（百万元）|2,273|108|1,131|1,617|2,028| |同比增长率（%）|7.22%|-95.24%|945.70%|42.93%|25.46%| |每股收益（元/股）|0.95|0.05|0.47|0.68|0.85| |ROE（%）|8.01%|0.43%|4.46%|6.21%|7.56%| |市盈率（P/E）|12.00|252.18|24.12|16.87|13.45| [7] 事件分析 - 2025年一季度公司净利润1.78亿元，较上期减少47.92%，因市场需求不及预期和行业竞争加剧，营收规模缩减且综合毛利率同比降5.95pct；短期借款期末余额72.16亿元，较期初增56.44%，长期借款期末余额13.92亿元，较期初增50.81% [8] 市场表现 - 2025年一季度公司期间费用率17.02%，同比降3.38Pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为9.07%、6.07%、1.65%、0.22%，分别同比 - 1.46、 - 1.60、 - 0.11、 - 0.21Pct，管理费用率降幅大因职工薪酬等减少；经营活动现金流净额 - 8.13亿元，较上期增加10.76亿元，因支出减少和税费支付优化 [8] 转型情况 - 公司加速“去地产化 + 零售优先”转型，构建城乡全域渠道网络；明确第二主业，打造“防水 + 特种砂浆”协同模式，突破区域市场壁垒开辟新增长极 [8] 附录：财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E货币资金5,343百万元、营业收入26,714百万元等，还给出成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司收入端阶段性承压，但渠道结构优化成效显著，盈利能力依旧承压，25Q1费用管控取得显著成效，大额减值计提出清风险，现金流显著回升，海外业务加速布局，有望成为新的增长引擎，鉴于当前地产行业需求仍承压，公司收入增长和盈利能力恢复尚需时间，维持“买入”评级 [3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收280.56亿元，同比-14.52%；归母净利润为1.08亿元，同比-95.24%，归母扣非后净利润1.24亿元，同比-93.28%，经营性现金流34.57亿元，同比增加13.54亿元（+64.39%）；2025年Q1实现营收59.55亿元，同比-16.71%；归母净利润为1.92亿元，同比-44.68%；归母扣非后净利润1.72亿元，同比-44.64%，经营性现金流净额为-8.13亿元，较上年同期增加10.76亿元，同比大幅改善+56.98% [5] 收入端情况 - 去年公司营收同比下降14.52%系行业需求下行及公司主动进行业务结构调整影响，直销业务大幅收缩，零售渠道（C端）+工程渠道（小B）合计收入235.62亿元，同比+8.10%，占总营收比重提升至83.98%，已成为主要的销售模式 [3] - C端去年实现营收102.09亿元，同比+9.92%，占营收比重提升至36.39%，民建集团表现尤为突出，实现营收93.73亿元，同比+14.58%，德爱威零售收入去年下滑，但费控有力并实现扭亏为盈，并开始去施工化转型，预计明年将恢复增长 [3] - 小B端去年实现营收133.54亿元，同比+6.74%，工程渠道的增长主要受益于市场份额的提升，砂浆粉料业务去年实现营收41.52亿元，同比基本持平，销量达800万吨（23年约500多万吨），预计2025年销量和收入增长将有可观增长，将成为工程渠道增长的重要引擎 [4] 盈利能力情况 - 去年公司整体毛利率为25.8%，同比下降1.9pct，分渠道看，零售/工程渠道/直销毛利率分别为36.70%/-2.26pct、21.29%/-2.41pct、14.89%/-8.88pct，全年期间费用率19.3%，同比提升3.3pct；25Q1公司期间费用率同比-3.4pct至17%，其中销售/管理/研发费用分别同比-28%/-34%/-22%，内部降本增效效果显著 [4] 现金流情况 - 去年计提信用减值损失8.87亿元、资产减值损失1.79亿元，合计10.67亿元（2023年为10.39亿元），此外还有资产处置损失2.00亿元，大额减值主要与历史应收账款账龄结构变化及工抵房处置相关，对当期利润造成较大拖累 [6] - 随着风险资产的处置和较为充分的减值计提，相关风险敞口正逐步收窄，受益于渠道结构优化和回款加强，公司经营质量显著改善，去年经营性净现金流达34.57亿元，同比大幅增长64.39%，全年收现比提升至105.5%（2023年为101.6%），付现比降至84.8%（2023年为96.7%），年末应收账款73.41亿元，同比大幅减少23.3%；其他应收款22.01亿元，同比大幅减少46.0% [6] 海外业务情况 - 去年实现境外收入8.77亿元，同比+24.73%，公司加速全球化布局，马来西亚工厂已于25年1月投产，美国休斯顿TPO工厂、沙特无纺布工厂正在建设中，预计2025年海外收入有望实现高增，2026年或迎来爆发期，成为公司新的增长引擎 [7] 投资建议 - 预测2025 - 2027年营业收入为289.46/315.58/337.39亿元，预测归母净利润为13.47/18.12/22.68亿元，对应EPS 0.56/0.76/0.95元；对应4月30日11.17元收盘价19.8/14.72/11.76xPE，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (百万元)|32,823|28,056|28,946|31,158|33,739| |（ ）YoY %|5.2%|-14.5%|3.2%|7.6%|8.3%| |归母净利润 (百万元)|2,273|108|1,347|1,812|2,268| |（ ）YoY %|7.2%|-95.2%|1145.5%|34.5%|25.2%| |毛利率（ %）|27.7%|25.8%|25.3%|26.3%|27.3%| |每股收益（元）|0.91|0.04|0.56|0.76|0.95| |ROE|8.0%|0.4%|5.2%|6.6%|7.6%| |市盈率|12.27|256.78|19.80|14.72|11.77| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|28,056|28,946|31,158|33,739| |YoY(%)|-14.5%|3.2%|7.6%|8.3%| |营业成本（百万元）|20,818|21,620|22,959|24,528| |营业税金及附加（百万元）|274|263|288|313| |销售费用（百万元）|2,877|2,770|3,027|3,292| |管理费用（百万元）|1,784|1,650|1,792|1,969| |财务费用（百万元）|168|55|87|110| |研发费用（百万元）|586|566|618|672| |资产减值损失（百万元）|-179|-180|-100|-60| |投资收益（百万元）|-28|-30|-33|-35| |营业利润（百万元）|600|1,744|2,354|2,935| |营业外收支（百万元）|-65|-27|-34|-37| |利润总额（百万元）|535|1,717|2,320|2,898| |所得税（百万元）|459|365|501|622| |净利润（百万元）|76|1,352|1,820|2,277| |归属于母公司净利润（百万元）|108|1,347|1,812|2,268| |YoY(%)|-95.2%|1145.5%|34.5%|25.2%| |每股收益（元）|0.04|0.56|0.76|0.95| |货币资金（百万元）|7,259|6,248|5,867|6,583| |预付款项（百万元）|655|799|839|879| |存货（百万元）|1,827|1,952|2,124|2,894| |其他流动资产（百万元）|14,601|17,995|17,728|21,443| |流动资产合计（百万元）|24,343|26,994|26,558|31,799| |长期股权投资（百万元）|85|50|20|20| |固定资产（百万元）|10,880|11,776|12,381|12,821| |无形资产（百万元）|2,369|2,534|2,663|2,799| |非流动资产合计（百万元）|20,373|21,332|22,108|22,930| |资产合计（百万元）|44,715|48,327|48,666|54,728| |短期借款（百万元）|4,612|4,412|4,612|4,762| |应付账款及票据（百万元）|2,669|5,238|2,938|5,788| |其他流动负债（百万元）|10,037|10,428|10,970|11,674| |流动负债合计（百万元）|17,318|20,079|18,520|22,224| |长期借款（百万元）|923|923|923|923| |其他长期负债（百万元）|1,160|1,229|1,307|1,389| |非流动负债合计（百万元）|2,083|2,151|2,230|2,311| |负债合计（百万元）|19,401|22,230|20,750|24,536| |股本（百万元）|2,436|2,436|2,436|2,436| |少数股东权益（百万元）|380|385|392|401| |股东权益合计（百万元）|25,314|26,096|27,916|30,193| |负债和股东权益合计（百万元）|44,715|48,327|48,666|54,728| |成长能力 - 营业收入增长率|-14.5%|3.2%|7.6%|8.3%| |成长能力 - 净利润增长率|-95.2%|1145.5%|34.5%|25.2%| |盈利能力 - 毛利率|25.8%|25.3%|26.3%|27.3%| |盈利能力 - 净利润率|0.4%|4.7%|5.8%|6.7%| |总资产收益率 ROA|0.2%|2.8%|3.7%|4.1%| |净资产收益率 ROE|0.4%|5.2%|6.6%|7.6%| |偿债能力 - 流动比率|1.41|1.34|1.43|1.43| |偿债能力 - 速动比率|1.12|1.06|1.10|1.10| |偿债能力 - 现金比率|0.42|0.31|0.32|0.30| |资产负债率|43.4%|46.0%|42.6%|44.8%| |经营效率 - 总资产周转率|0.59|0.62|0.64|0.65| |每股指标 - 每股收益|0.04|0.56|0.76|0.95| |每股指标 - 每股净资产|10.23|10.76|11.52|12.47| |每股指标 - 每股经营现金流|1.42|0.96|0.81|1.37| |每股指标 - 每股股利|1.53|0.00|0.00|0.00| |估值分析 - PE|256.78|19.80|14.72|11.77| |估值分析 - PB|1.27|1.04|0.97|0.90| [13]