文章核心观点 - 东方雨虹的砂浆粉料业务在建筑建材行业存量时代实现逆势跨越式增长，已成为公司第二大业务板块，并支撑其向建筑建材系统服务商转型，同时重塑了行业竞争格局 [1] 业务增长与市场地位 - 砂浆粉料业务五年增速超30倍，2025年总产销量突破1200万吨，累计产销量超3000万吨 [1] - 该业务2025年上半年营收占比达14.71%，稳居集团第二大业务板块 [1] - 业务成功捕捉城市更新、农村建设升级、家装翻新等结构性机会，例如2024年旧改项目订单量同比激增 [7] 战略布局与发展历程 - 公司早在2010年便创立“华砂”品牌，进行前瞻布局 [3] - 2017年，为应对原料波动布局上游砂矿领域，迈出全产业链构建关键一步 [3] - 2021年，砂粉业务升格为集团一级子集团，进入规模化扩张阶段 [3] - 2025年，成立涂料砂粉科技集团，推出“墙面基材+饰面层”一体化解决方案，实现业务生态迭代升级 [3] 全产业链与运营优势 - 构建了“矿山开采-精品砂与粉体生产-砂浆制造”的全产业链闭环 [5] - 截至2025年，自有矿山数量从1座增至4座，覆盖大理石、方解石、白云石、硅砂等多品类 [5] - 原料供应体系不仅保障千万吨级产能，还将应用场景延伸至造纸、钢铁、汽车制造等工业领域 [5] - 依托全球近70座生产研发物流基地，实现“研产供销服”一体化运营，形成成本控制、交付效率及质量稳定性优势 [5] 市场应用与品牌标杆 - 产品广泛应用于老旧小区改造、城中村焕新等城市更新项目 [7] - 依托本地化供应与全品类布局，快速渗透县域及乡镇农村市场 [8] - 通过“华砂好师傅”平台连接20万+工长资源，支撑C端业务稳定复购 [8] - 产品成功应用于港珠澳大桥、北京大兴国际机场、北京环球影城、上海国际金融中心等重要工程，树立高端工程领域行业标杆 [8] 产品创新与技术实力 - 构建覆盖特种砂浆、建筑粉料、灌浆料、精品砂及其制品的全品类产品矩阵，推出十大核心产品体系 [10] - 华砂L411轻质瓷砖粘结剂获“2025杰出绿色创新产品奖” [10] - 开发适配旧改工程的抗裂砂浆、防水砂浆，解决基层处理痛点 [10] - 推出配套机器人施工的无忧地坪系列，顺应建筑工业化趋势 [10]

东方雨虹电话会议纪要关键要点 一、 涉及的公司与行业 * 公司为**东方雨虹**，主营业务为防水材料及建筑建材 [1] * 行业为**防水材料行业**，并延伸至建筑涂料、砂浆粉料等泛消费建材领域 [2][5][19] 二、 行业核心观点与论据 * **政策与周期拐点**：国家政策支持力度加大（如2026年1月1日《求是》杂志发文），旨在缩短行业调整期，被视为行业拐点信号 [3] * **行业加速出清**：需求下滑与政策加严共同推动行业出清 * 需求端：新开工面积大幅下滑，2021年至2024年防水材料总产量累计下滑近**40%** [5] * 政策端：2023年4月起实施的新防水规定对产品耐久性、厚度及设计年限提出更严格要求，加速低质落后产能出清 [5] * **竞争格局优化，集中度提升**：行业集中度提升趋势明确，CR5（前五大企业市场份额）明显提高 [5] * 东方雨虹市占率从**2019年**的**16%** 提升至**2024年**的**22%** [2][3] * 在工程端，CR3（前三大企业市场份额）接近**50%-60%** [5] * 2025年观察到多家防水企业退出市场或转型，防水板块是**最先出清的领域之一** [3] 三、 公司核心业务与战略 1. 国内业务转型与结构优化 * **模式转型**：从依赖工程端转向“工程+零售”模式，降低对地产业务的依赖 [2][15] * **收入结构改善**： * 零售收入占比达**37%**，接近**40%** [2][3][15] * 渠道收入占比达**84%** [15]（注：摘要部分提及渠道收入占比为**8%** [2]，以Q&A部分数据为准） * **零售端扩张策略**： * **品类扩张**：在防水涂料基础上，扩展砂浆粉料、美缝剂等品类以提升零售业务占比 [15][19] * **渠道下沉**：深入乡镇、县级市场 [15] * **服务增强**：推出C端服务平台“宇虹到家”以增加客户黏性 [15] 2. 砂浆粉料业务快速增长 * **产能与收入占比大幅提升**： * 产能从**180万吨**增加至**1,200万吨** [16] * 占总收入比例从**不到5%** 提升至**15%** [16] * **产业链与成本优势**：通过购买矿山、设立各地生产基地形成产业链闭环，提升交付效率和成本壁垒 [16][17] * **盈利能力强**：毛利率自2023年以来超过公司综合毛利率 [17] * **未来增长点**：重点发展附加值更高的**特种砂浆**，其增速预计将超过传统砂浆粉料 [18] 3. 海外市场扩张战略 * **战略明确，执行谨慎**：通过贸易、投资和并购三种方式拓展，未出现重大风险 [2][6][7] * **具体扩张路径**： * **贸易（出口）**：产品已出口至**150多个国家**，为后续战略打下基础 [8] * **投资（设厂）**：针对运输半径受限的品类（如沙粉、部分防水卷材） [8] * 美国休斯顿生产基地于**2024年8月**奠基 [9] * 马来西亚基地于**2025年1月**投产 [9] * 加拿大基地计划于**2025年3月**开工 [9] * **并购（渠道）**：为快速进入文化差异大的市场，并购当地渠道资源丰富的企业，如2025年全资收购智利头部建材超市Constorama [11] * **区域布局**： * **拉美**：搭建生产基地并并购零售公司（如智利第三大建材超市），计划利用供应链优势将其净利润率从**2%** 提升至**7%-8%** [12] * **北美**：建设研发物流基地（美国）和胎基布生产基地（加拿大），以优化供应链，预计**2026年底**投产 [12] * **东南亚**：早期布局，打造一体化服务能力 [12] * **中东**：依靠合伙人拓展项目并投资建厂 [13] * **财务表现与展望**： * 海外收入从**2020年至2024年**的复合增长率达**37%**，收入占比从**1.1%** 提升至**3.1%** [14] * 预计未来每年增速约**50%** [14] * 目前境外毛利率低于国内，因处于前期投资阶段，利润预计一两年后逐步释放，中长期有望成为新增长点 [14] 4. 多品类扩展计划 * **扩展逻辑**：基于现有品牌效应和客户群体，在产业链上横向和纵向布局新产品，以提供增量空间 [19] * **当前状态**：多品类阵营基本完成，但各小品类市场渗透率仍较低（约在**10%** 以下），对比防水涂料**30-40%** 的市占率有巨大提升空间 [19] 四、 公司财务与运营状况 1. 财务指标改善 * **现金流历史性转正**：2025年前三季度经营现金流实现转正，以往同期通常为负 [3][20] * **负债率保持低位**：截至2025年前三季度，负债率约为**50%**，虽同比略有上升，但相对同行仍处较低水平 [3][21] * **应收账款大幅下降**：截至2025年前三季度，应收账款余额大幅下降**20%**，其他应收款、合同资产也显著下降 [3][21] * **费用管控改善**：2025年前三季度期间费用率同比下降近**2个百分点**，主要因销售费用降低 [23] 2. 收入与利润表现 * **收入筑底改善**：2025年第三季度单季营业收入同比增长**8.5%**，为连续**7个季度**下滑后的首次转正 [3][24] * **利润仍承压但降幅收窄**： * 因整体提价不理想及新品类毛利率较低，2025年整体利润继续下滑 [24] * 但利润降幅从第一至第三季度逐季收窄，呈现筑底改善信号 [3][24] * 利润端风险已充分反映在股价中 [4] 3. 资产与减值情况 * **出售资产原因**：出售不动产或股票资产是为清理房地产遗留的历史包袱（如工抵房），长期有利于稳定资产负债表并为核心业务扩张提供现金流 [22] * **减值风险降低**： * 2023年起进入减值高峰期，预计**2025年**减值约**10亿元** [23] * 预计**2026年**减值有望进一步降至**6-8亿元**左右，主要因地产直销占比减少，应收款项压降 [23] 五、 公司治理与风险 * **实控人治理风险相对可控**： * 实控人李卫国及其一致行动人的质押比例从**24年底**接近**80%** 降至**25年底**的**40%** 左右 [25] * 一年内到期质押融资余额从最高**30亿元**降至不到**10亿元** [25] * 风险已度过最困难阶段 [25] 六、 投资观点与估值 * **投资逻辑**： * **短期**：受益于行业反内卷促进提价、房地产新开工企稳预期带来的估值重塑，以及报表质量改善 [26] * **中长期**：受益于各小品类市场渗透率提升及出海战略加速打开需求天花板 [26] * **估值**：给予公司**2026年30倍PE**估值，若加回每年约**10亿元**减值损失，对应PE为**19-20倍**，认为与可比公司相比合理，维持买入评级 [26]

中国银河在研报中表示，消费、投资共同发力扩内需，消费升级推动建材高品质转型。消费端，中央经 济工作会议提到，2026年要"深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措施"，与十五五规 划建议稿中提到的"清理汽车、住房等消费不合理"相呼应，预计26年各地区居民住房限购政策将逐步放 开，家装市场回暖预期增强，有望带动消费建材需求恢复。 北京商报讯（记者 翟枫瑞）1月29日，装修建材板块小幅增长，以18076.57点收盘，涨幅为0.91%。在 板块带动下，多只装修建材股股价实现增长。科顺股份以7.61元/股收盘，涨幅为13.58%，领涨装修建 材股。东方雨虹以17.95元/股收盘，涨幅为7.87%，涨幅位列装修建材股第二。三棵树以57.88元/股收 盘，涨幅为7.58%，涨幅位列装修建材股第三。除此之外，康欣新材以3.81元/股收盘，跌幅为8.19%， 领跌装修建材股。雄塑科技以10.38元/股收盘，跌幅为3.98%，跌幅位列装修建材股第二。蒙娜丽莎以 16.46元/股收盘，跌幅为3.23%，跌幅位列装修建材股第三。 ...

证券之星消息，1月29日装修建材板块较上一交易日上涨3.24%，科顺股份领涨。当日上证指数报收于 4157.98，上涨0.16%。深证成指报收于14300.08，下跌0.3%。装修建材板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300737 | 科顺股份 | 7.61 | 13.58% | 94.28万 | | 7.00亿 | | 002271 | 东方雨虹 | 17.95 | 7.87% | 95.12万 | | 16.84亿 | | 603737 | 三棵树 | 57.88 | 7.58% | - 10.86万 | | 6.20亿 | | 002791 | 坚朗五金 | 24.27 | 6.92% | 1 22.73万 | | 5.48亿 | | 002043 | 兔宝宝 | 16.68 | 6.45% | 17.26万 | | 2.82亿 | | 002372 | 伟星新材 | 12.51 | 4.86% | 41.90万 | | 5.19亿 | ...

公司战略与业务里程碑 - 华砂无忧地坪项目正式启动并进入市场化运营阶段，是公司涂料砂粉业务战略升级的重要里程碑 [5][9] - 公司董事长提出要瞄准百亿千亿级市场机遇，贯彻涂料与砂粉双主业协同发展，并将建筑涂料打造为公司的第三增长曲线 [3] - 公司涂料砂粉业务近期取得多项重要成果，包括年产规模化突破、自有矿山扩容和产业链布局升级，为无忧地坪模式推广奠定基础 [3] 新产品与服务模式 - 华砂无忧地坪模式聚焦于成为“全链路解决方案提供商”，整合专项政策支持、专业化培训、线上营销赋能等多重核心资源 [7][11] - 该模式旨在通过“材料+智能装备+全链路服务”的产业新生态，为地坪行业高质量发展注入新动能 [1] - 模式将整合无忧地坪机器人等智能装备，并依托公司优质技术与产品，推进绿色、健康、舒适的人居环境建设 [11] 市场推广与合作伙伴赋能 - 公司举办了启动大会暨启航赋能计划培训活动，来自全国各区域的近百位区域总经理、技术工程师及核心合作伙伴参与 [1] - 活动通过“理论+实操”的专业化赋能培训，结合真实业务场景，助力合作伙伴深入体验产品特性、工艺技术和标准化施工优势 [13][14] - 公司强调将携手合作伙伴，以“快速行动、专注当下、使命必达”的姿态，共同实现地坪业务的稳定可持续增长 [5] 行业展望与公司愿景 - 无忧地坪的启动是公司涂料砂粉业务从“规模增长”向“价值增长”战略转型的关键一步 [14] - 公司将持续深化全产业链布局，以技术创新为核心驱动力，以全方位服务赋能为重要支撑，与合作伙伴共同推动地坪事业高质量发展 [14] - 公司的长期企业愿景是“成为全球建筑建材行业最有价值企业” [14]

引人关注的是，东方雨虹在2023年和2024年这两年的第四季度净利润表现出大幅变脸。如2023年第一季 度至第三季度，公司分别实现净利润3.86亿元、9.49亿元、10.19亿元，分别同比增长21.53%、46.15%、 48.05%。但2023年第四季度公司净利润为亏损8016.82万元，同比下降117.18%。2024年第一季度至第三 季度，公司分别实现净利润3.48亿元、5.96亿元、3.34亿元，分别同比下降9.81%、37.23%、67.23%。而 2024年第四季度，公司净利润突然变脸为亏损11.69亿元，同比下降1358.30%。 虽然业绩承压，但东方雨虹（002271）股价近半年表现相对强势，而近期更是出现加速上涨态势。不 过，东方雨虹实控人却抛出减持计划。1月27日晚，东方雨虹发布控股股东减持计划公告。公司控股股 东、实际控制人李卫国先生计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内(自2026年2月26日至2026年5 月25日)，以大宗交易或集中竞价交易方式减持公司股份不超过7166.08万股(占本公司总股本比例不超过 3%)。 公司2025年第四季度的净利润有没有可能出现类似变脸的情况呢 ...

每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜吴永久 虽然业绩承压，但东方雨虹股价近半年表现相对强势，而近期更是出现加速上涨态势。不过，东方雨虹 实控人却抛出减持计划。《每日经济新闻》记者发现，东方雨虹在2023年、2024年连续两年的第四季度 净利润均出现变脸的情况。那么，公司在上述两年的第四季度净利润变脸的具体原因是什么呢？有没有 可能在2025年第四季度出现类似的情况？ 股价加速上涨后实控人拟最高减持3%公司股份 值得注意的是，近半年来东方雨虹的股价表现相对强势，近日更是出现加速上涨态势。东方雨虹股价从 2025年6月低点9.34元（前复权）最高涨至今年1月23日的高点17.34元，期间最大涨幅为85.65%。而1月 19日以来，东方雨虹的股价出现加速上涨态势，公司股价在1月19日至1月23日5个交易日共上涨 22.71%。而东方雨虹实控人的减持计划，正是在这波加速上涨行情之后推出的。 那么公司在2023年、2024年连续两年的第四季度净利润突然变脸是什么原因？公司2025年第四季度的净 利润有没有可能出现类似变脸的情况呢？ 对此，记者向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回 与公司近半年股价强势形成对比的是，公司的业 ...

日前，东方雨虹第一届AI创新应用大赛圆满落幕。本次大赛以"AI赋能雨虹，创新引领未来"为主题，聚 焦人工智能技术与制造、物流等核心业务场景深度融合，旨在激活组织创新活力，加速先进技术向生产 力转化。参赛成果集中展现了东方雨虹在人工技术与主营业务融合领域的创新成果，为企业高质量发展 注入强劲数智动力（维权）。 司，并同步揭牌"雨虹AI创新实验室"，确立其"产业智能化核心研发枢纽"定位，重点攻坚行业多模态大 模型、性能预测、智能预警等关键技术。依托三十年产业积淀，东方雨虹已构建起"5+1"全栈AI赋能体 系，以智能制造、数据运营、协同办公、数字营销、智慧供应链五大核心领域为支撑，叠加智能体应用 生态，形成覆盖"生产-管理-服务"全链路的AI技术矩阵。为保障AI技术规模化应用，公司以"湖仓一 体"架构打通数十个业务系统数据壁垒，为智能应用与决策提供坚实的数据和算力支撑。 业务场景方面，东方雨虹坚持以"AI赋能业务，场景驱动创新"为引领，推动人工智能技术在各核心场景 的深度应用。在智能制造领域，公司已完成全球近70家智能工厂布局，全线配备全自动产线与智能仓储 系统，通过搭建供应链一体化数字平台、落地AI视觉在线质检等 ...

按照东方雨虹1月27日收盘价16.85元计算，李卫国本次减持金额约为12.07亿元。 此前，东方雨虹于2025年10月13日晚间发布关于控股股东、实际控制人减持计划实施完成暨实施结果的 公告。公司于近日收到李卫国出具的《关于减持计划实施完成暨实施结果的告知函》，李卫国于2025年 9月22日至2025年10月10日期间通过深圳证券交易所大宗交易和集中竞价交易方式累计减持公司股份 624.3500万股，占公司总股本比例0.2614%，本次权益变动后，李卫国及其一致行动人李兴国持股比例 由21.0000%减少至20.7386%。李卫国于本次减持计划实施期间累计减持公司股份4,632.8737万股，占公 司总股本比例1.9395%，本次减持计划已实施完成。 2025年9月5日至2025年9月26日，李卫国通过集中竞价交易方式减持2,382.5237万股，减持均价为11.81 元/股；2025年8月29日至2025年10月10日，李卫国通过大宗交易方式减持2,250.3500万股，减持均价为 11.69元/股。 中国经济网北京1月28日讯 东方雨虹（002271）(002271.SZ)昨日晚间发布关于控股股东、实际控 ...

开年以来，东方雨虹（002271）（002271.SZ）股价表现持续强劲，自2024年6月触底后稳步回升的态势 进一步加速。截至1月27日，公司年内累计涨幅达24%左右，总市值成功重回400亿元关口上方，引发资 本市场广泛关注。昨日，东方雨虹控股股东披露减持计划，拟减持不超过公司总股本3%的股份。公告 明确，本次减持所获资金将主要用于履行员工持股计划兜底承诺及偿还股东个人质押借款。 市场分析指出，此举一方面有利于稳定核心团队，强化人才激励机制；另一方面可降低股东自身财务杠 杆，剥离上市公司潜在风险，进一步优化公司治理结构，为业务持续健康发展奠定基础。事实上，控股 股东的减持安排与公司近期系列战略动作一脉相承。2026年1月，东方雨虹接连完成多项不动产出售及 金科服务股份清仓事宜。业内人士认为，这一系列举措清晰展现了公司优化资产结构、回笼核心资源的 决心，其核心目标在于聚焦主业发展，为2026年及未来战略落地储备充足动能。公司亦在公告中强调， 本次减持不会导致控制权变更，也不会对公司治理结构及持续经营能力构成实质性影响，市场应聚焦公 司基本面与长期经营潜力。 作为行业龙头，东方雨虹过去几年业绩承压的背后，是一场 ...