投资评级与目标价 - 报告对伟创电气的投资评级为“买入”[1] - 目标价为人民币116.80元[1][7] 核心观点 - 公司发布多款机器人核心部件产品，包括灵巧手、关节模组、电机与驱动器，进一步完善了产品矩阵[1] - 随着具身智能产业进入高速发展期，公司作为电气传动与工业控制领域的先行者，全面布局具身智能全产业链，有望充分受益于人形机器人未来的量产突破[1] - 公司主业持续稳健增长，在机器人零部件领域具备产品矩阵完备、性能参数优异、验证进展快且交付能力强等优势，作为优质的核心供应商应享有一定估值溢价[5] 行业背景与趋势 - 特斯拉、Figure及国内头部企业引领AI大模型迭代，人形机器人产业趋势有望开启[2] - 特斯拉计划于2026年第一季度展示Optimus可量产原型机，并于2026年年底启动一条百万台的生产线[2] - 未来本体厂潜在需求释放将加速向供应链的订单传导，核心零部件供应商有望受益[2] - 新技术方向值得期待，如摆线针轮能弥补谐波抗冲击差/行星减速器减速比低的限制；轴向磁通电机可带来更高转矩密度与结构设计灵活性[2] 新产品发布详情：电机与驱动器 - 微型无框电机：覆盖灵巧手、直线/旋转执行器用电机，灵巧手系列覆盖12-21mm，直线执行器定子外径覆盖30-60mm、旋转执行器定子外径覆盖30-200mm[3] - 无刷空心杯电机：外径涵盖6-16mm，具备高响应、高效率、低功耗、低温升等优势[3] - 轮毂电机：负载范围30-300kg，可应用于机器人、物流、配送等多领域[3] - 高密度功率驱动器：相比传统驱动，损耗降低43%以上，整体效率提升99%[3] 新产品发布详情：灵巧手与关节模组 - 灵巧手：由合资公司依智灵巧发布，为6DOF腱绳仿生驱动灵巧手，整手重量630g，含6个主动关节+5个被动关节，整机运行寿命大于30万次，适用于机器人、化工、医疗、物流等多个行业[4] - 关节模组：由合资公司伟达立发布四大系列关节模组，谐波与行星关节模组产品精度高、扭矩大，成本与交期高度可控[4] - 摆线模组无故障运行时间可达10万小时以上，轴向磁通关节模组相比传统径向模组功率密度可达2倍以上[4] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.71亿元、3.13亿元、3.61亿元，对应EPS为1.27元、1.46元、1.69元[5][11] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为19.22亿元、22.76亿元、27.39亿元，同比增长率分别为17.16%、18.45%、20.33%[11] - 给予公司2026年80倍PE估值，目标价116.80元，高于可比公司2026年一致预期PE均值65倍[5][13] - 截至2025年11月3日，公司收盘价为86.24元，市值为184.38亿元人民币[8]

股价与交易表现 - 10月29日公司股价下跌0.18%，成交额为6255.74万元 [1] - 当日融资买入额为980.65万元，融资偿还额为834.57万元，融资净买入额为146.08万元 [1] - 截至10月29日，公司融资融券余额合计为1.36亿元，其中融资余额为1.36亿元，占流通市值的7.88%，超过近一年50%分位水平 [1] - 10月29日融券活动为零，融券余量为0股，余额为0元，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.29万户，较上期增加4.89% [2] - 同期人均流通股为3399股，较上期大幅增加44.64% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.97亿元，同比增长34.10% [2] - 同期归母净利润为9605.65万元，同比增长13.05% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为安乃达驱动技术(上海)股份有限公司，位于上海市闵行区，成立于2011年9月6日，于2024年7月3日上市 [1] - 公司主营业务为电动两轮车电驱动系统的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：轮毂电机占比82.50%，中置电机占比10.17%，控制器及其他占比6.79%，其他(补充)占比0.54% [1] 分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利1.45亿元 [3]

公司业务与市场趋势 - 新能源汽车行业发展迅速 [1] - 公司销售中配套新能源汽车的占比逐年提升 [1] - 公司业务与下游新能源整车产销量基本呈现正相关趋势 [1] 公司产品与技术 - 公司可向客户提供基础制动系统、汽车电子、线控制动以及轮毂电机等产品与技术 [1] - 公司配套产品主要取决于整车厂开发的车型 [1] - 目前大部分整车厂都在开发新能源汽车 [1] 公司发展战略 - 公司会努力争取更多的客户和项目 [1]

公司技术布局 - 公司近几年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案 [1] - 解决方案集成了轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器 [1] - 技术实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的阿克曼转向模式 [1] 产品功能与应用 - 技术赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景 [1] - 满足了用户对于个性化、定制化出行的需求 [1] - 为智能驾驶的普及奠定了坚实基础 [1]

财务表现与运营效率 - 公司毛利率提升受益于国内汽车销量增长及国际市场新项目上量，规模效应显现 [1] - 公司持续优化产品结构，推动内部降本增效、工艺优化，提升制造能力 [1] - 整车企业对零部件企业每年有年降要求，公司通过优化产品结构和提升内部管理应对降价压力 [2] 产品与技术发展 - 公司有电子机械制动（EMB）技术储备，目前尚未量产，具体市场投放日期需根据客户项目计划决定 [1] - 公司角模块解决方案集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器 [2] - 角模块技术实现车辆各系统独立控制，支持原地转向、横向移动等功能，为智能驾驶普及奠定基础 [2] - 公司可为新能源汽车提供基础制动系统、汽车电子、线控制动及轮毂电机等产品与技术 [2] - 公司销售中配套新能源汽车的占比逐年提升，与下游新能源整车产销量呈正相关趋势 [2] 国际市场与产能布局 - 公司摩洛哥生产基地项目正在有序推进中 [2]

股价与交易表现 - 10月17日公司股价下跌2.84%，成交额为5063.48万元 [1] - 当日融资买入额为370.92万元，融资偿还额为495.11万元，融资净买入为-124.18万元 [1] - 截至10月17日，公司融资融券余额合计为1.35亿元，其中融资余额1.35亿元，占流通市值的8.23%，超过近一年50%分位水平 [1] 融券活动 - 10月17日公司融券偿还、融券卖出及融券余量均为0股，融券余额为0元，但该水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为安乃达驱动技术(上海)股份有限公司，位于上海市闵行区，成立于2011年9月6日，于2024年7月3日上市 [1] - 公司主营业务为电动两轮车电驱动系统的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：轮毂电机82.50%，中置电机10.17%，控制器及其他6.79%，其他(补充)0.54% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.23万户，较上期减少1.76% [2] - 截至6月30日，人均流通股为2350股，较上期增加1.79% [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入10.32亿元，同比增长37.81% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润7535.85万元，同比增长0.62% [2] 分红情况 - A股上市后公司累计派发现金红利1.45亿元 [3]

股价与融资交易表现 - 10月16日公司股价上涨0.61%，成交额达5.49亿元 [1] - 当日融资买入5362.53万元，融资偿还4695.34万元，实现融资净买入667.18万元 [1] - 截至10月16日，融资融券余额合计2.72亿元，融资余额占流通市值的2.77%，超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为0.00股，融券余额0.00元，但超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于浙江省杭州市，成立于2000年12月7日，于2009年8月28日上市 [1] - 主营业务为汽车基础制动系统、汽车底盘电子智能控制系统、轮毂电机及线控底盘的开发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成：汽车基础制动系统占69.48%，汽车电子控制系统占27.35%，其他业务占3.17% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数为5.45万，较上期增加13.89% [2] - 人均流通股为13415股，较上期减少12.20% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3110.01万股，较上期增加1017.23万股 [3] - 招商量化精选股票发起式A为新进第八大流通股东，持股182.00万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入26.02亿元，同比增长29.75% [2] - 2025年上半年归母净利润为2.01亿元，同比增长92.12% [2] 分红历史 - A股上市后累计派发现金红利5.67亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利1.11亿元 [3]

股价与交易数据 - 10月13日公司股价下跌0.87%，成交额为7070.02万元 [1] - 当日融资买入额为789.68万元，融资偿还额为592.21万元，融资净买入额为197.47万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计为1.31亿元，其中融资余额为1.31亿元，占流通市值的7.64%，融资余额超过近一年50%分位水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还和卖出均为0股，融券余量为0股，融券余额为0元，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司于2024年7月3日上市，主营业务为电动两轮车电驱动系统的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：轮毂电机82.50%，中置电机10.17%，控制器及其他6.79%，其他(补充)0.54% [1] - 截至6月30日，公司股东户数为1.23万，较上期减少1.76%，人均流通股为2350股，较上期增加1.79% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入10.32亿元，同比增长37.81%，归母净利润为7535.85万元，同比增长0.62% [2] 股东回报 - A股上市后公司累计派发现金红利1.45亿元 [3]

股价与交易表现 - 9月22日股价下跌0.26% 成交额9288.53万元[1] - 当日融资买入977.13万元 融资偿还1251.22万元 融资净流出274.09万元[1] - 融资融券余额合计1.41亿元 融资余额占流通市值7.54% 超过近一年60%分位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额1.41亿元 处于较高水平[1] - 融券余量0股 融券余额0元 超过近一年90%分位水平 处于高位[1] - 融券方面无交易活动 融券偿还和卖出均为0股[1] 公司基本概况 - 公司位于上海市闵行区 成立于2011年9月6日 于2024年7月3日上市[1] - 主营业务为电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售[1] - 收入构成：轮毂电机82.50% 中置电机10.17% 控制器及其他6.79% 其他0.54%[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.23万户 较上期减少1.76%[2] - 人均流通股2350股 较上期增加1.79%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入10.32亿元 同比增长37.81%[2] - 同期归母净利润7535.85万元 同比增长0.62%[2] 分红政策 - A股上市后累计派现1.45亿元[3]

技术储备与产品布局 - 公司拥有电子机械制动（EMB）产品技术储备 目前尚未量产 具体市场投放日期需根据客户项目计划决定 [1] - 近年来深耕角模块技术 提供集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架及底盘域控制器的系统化解决方案 [1] 技术突破与应用场景 - 解决方案实现车辆各系统独立控制 颠覆传统汽车阿克曼转向模式 [1] - 赋予车辆原地转向、横向移动等功能 极大拓展车辆应用场景 [1] - 满足用户对个性化、定制化出行需求 为智能驾驶普及奠定坚实基础 [1]