板块整体表现 - 饲料板块当日上涨1.25%，领涨股为邦基科技（代码603151）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] 个股涨跌情况 - 邦基科技涨幅最高达5.69%，收盘价25.65元，成交量4.63万手，成交额1.17亿元[1] - 佩蒂股份（代码300673）涨幅4.06%，收盘价17.44元，成交量14.74万手，成交额2.55亿元[1] - 金新农（代码002548）涨幅3.09%，收盘价4.34元，成交量52.61万手，成交额2.27亿元[1] - 正虹科技（代码000702）跌幅1.12%，收盘价7.92元，成交量19.24万手，成交额1.53亿元[2] - 禾丰股份（代码603609）跌幅0.67%，收盘价8.85元，成交量8.17万手，成交额7241.77万元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入3523.33万元，游资资金净流出4920.9万元，散户资金净流入1397.58万元[2] - 海大集团（代码002311）主力净流入3560.16万元，占比4.98%，游资净流出3331.48万元[3] - 唐人神（代码002567）主力净流入2055.26万元，占比9.68%，游资净流出1552.83万元[3] - 佩蒂股份主力净流出4231.79万元，占比16.61%，游资净流出855.84万元[3] - 大北农（代码002385）主力净流入1869.24万元，占比3.07%，游资净流出2327.71万元[3]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价62.19元，单日上涨1.77% [1] - 换手率0.7%，成交量11.63万手，成交金额7.15亿元 [1] - 主力资金净流入3560.16万元，占成交额4.98%，其中超大单净流出4459.94万元(占比6.24%)，大单净流入8020.10万元(占比11.22%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入588.31亿元，同比增长12.50% [1] - 归属净利润26.39亿元，同比增长24.16%，扣非净利润26.54亿元，同比增长30.57% [1] - 流动比率1.194，速动比率0.630，资产负债率49.18% [1] 公司基本情况 - 成立于2004年，位于广州市，从事农副食品加工业 [1] - 注册资本166374.997万元人民币，实缴资本166374.997万元人民币 [1] - 法定代表人薛华 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资238家企业，参与招投标项目112次 [2] - 拥有商标信息750条，专利信息115条，行政许可19个 [2]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪市场受收储政策推动见底回升，叠加前期疫情及大猪出栏导致的超卖，猪价新一轮上行逐步开启[3][13] - 宠物食品出口金额及出口量环比高增，国内宠物消费在亚宠展期间呈现高景气[4][25] - 生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，饲料板块受益于禽畜后周期及海外需求[5][26] 周观察总结 - 截至2025年8月22日，全国生猪均价13.73元/公斤，周环比上涨0.04元/公斤，同比下跌6.51元/公斤[3][13] - 生猪出栏均重127.98公斤/头，周环比增加0.16公斤/头，同比增加1.25公斤/头[3][13] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.36元/公斤，周环比扩大0.08元/公斤[3][13] - 行业二育占实际销量比重小幅升至1.19%，环比上升0.37个百分点，同比下降1.96个百分点[3][13] - 二育栏舍利用率46.8%，环比下降1.9个百分点，同比下降10.4个百分点[3][13] - 国家发改委宣布开展中央冻猪肉储备收储，华储网公告8月25日单向收储1万吨，8月26-29日轮储1.9万吨[3][13] - 2025年7月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比下降3.85%，环比增长13.35%[4][25] - 宠物食品出口量3.31万吨，环比增长14.82%，出口单价3.92美元/公斤，环比小幅下滑[4][25] - 亚宠展期间佩蒂股份旗下爵宴GMV突破200万元，同比增长50%，主粮销售额近百万元[4][25] 周观点总结 - 生猪板块基本面政策面双轮驱动2025年下半年猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][26] - 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，2023年饲料总产值1.40万亿元，产量3.22亿吨，猪料及禽料占比86%[26][28] - 推荐饲料标的包括海大集团、新希望等[5][26] - 转基因产业化扩面提速，龙头公司受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科[28] - 白羽肉鸡需求趋势向上，2024年屠宰量86.46亿只，同比增长2.57%，推荐圣农发展、禾丰股份[29] - 宠物板块消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑强化，2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%[29] - 预计2025年中国宠物食品市场规模突破600亿元，2025-2028年复合增长率9.64%[29] - 推荐宠物标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][29] 本周市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，农业指数上涨3.72%，跑赢大盘0.23个百分点[6][30] - 子板块中畜养殖板块领涨[6][30] - 个股涨幅前三位为申联生物（+19.18%）、国投中鲁（+18.03%）、ST景谷（+16.91%）[6][37] 本周价格跟踪 - 生猪价格13.73元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤[7][43] - 仔猪价格27.78元/公斤，较上周下跌1.09元/公斤[7][43] - 自繁自养头均利润33.95元/头，环比增加5.10元/头[7][43] - 外购仔猪头均利润-151.8元/头，环比增加5.25元/头[7][43] - 白羽鸡鸡苗价格3.58元/羽，环比持平；毛鸡价格7.33元/公斤，环比上涨1.81%[43][47] - 牛肉价格69.85元/公斤，环比上涨0.16%[43][45] - 水产品中鲈鱼价格31.00元/公斤，环比下跌3.13%；对虾价格27.00元/公斤，环比下跌3.57%[43][50] - 大宗农产品中玉米期货结算价2157.00元/吨，环比下跌1.60%；豆粕期货结算价3094.00元/吨，环比下跌1.37%[43][54] - 糖价NYBOT11号糖16.44美分/磅，环比下跌0.18%；郑商所白糖5670.00元/吨，环比上涨0.11%[43][58] 肉类进口量 - 2025年7月猪肉进口量9.00万吨，同比下降0.6%[60][65] - 2025年7月鸡肉进口量1.90万吨，同比下降54.1%[60][65] 饲料产量 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%[62][63]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 生猪去库存渐入尾声，宰后均重回落至低位，新一轮猪肉收储启动有望推动猪价回暖[1][22] - 白羽肉鸡供需格局偏紧，毛鸡价格高位震荡，鸡苗价格进入调整阶段[1][31] - 黄羽肉鸡需求回升，补栏热情高涨，社会库存持续下降[40] - 饲料原料价格普遍下跌，玉米、豆粕受供应宽松及新作丰产预期压制[2][45] - 生猪产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期[3][66] - 种植链粮价上行趋势确立，宠物板块增量提价逻辑持续落地[3][69] 行业表现总结 - 申万农林牧渔指数收于2941.27，周涨幅3.72%，跑赢上证综指0.23个百分点，跑输沪深300指数0.46个百分点[13] - 子板块中畜禽养殖涨幅最高（+4.31%），种植业涨幅最低（+2.18%）[13] - 市值70亿元以上个股中，牧原股份周涨幅9.29%排名第一，万辰集团周跌幅2.99%排名末位[17][18] 生猪板块数据 - 全国外三元生猪均价13.75元/kg，周环比下跌0.07%[1][22] - 15公斤仔猪均价27.78元/公斤，周环比下跌3.78%[1][22] - 商品猪出栏均重127.98kg，周环比上升0.16kg[1][22] - 冻品库容率14.77%，环比上升0.1个百分点[1][22] - 行业自繁自养盈利33.95元/头，周环比大幅回升17.67%[21] 禽产业链数据 - 白羽肉毛鸡价格7.33元/公斤，周环比上涨1.81%[1][31] - 白羽鸡苗价格3.58元/羽，周环比持平[1][31] - 父母代鸡苗价格47.15元/羽，周环比下跌2.71%[21] - 在产父母代种鸡存栏2157.96万套，周环比上升1.76%[21] - 黄羽中速鸡价格6.34元/斤，周环比上涨4.97%[40] 饲料原料市场 - 玉米现货均价2373.53元/吨，周环比下跌0.86%[2][45] - 小麦现货均价2432元/吨，周环比下跌0.25%[2][45] - 豆粕现货均价3084.29元/吨，周环比下跌0.41%[2][45] - 猪饲料价格3.39元/公斤，周环比持平[21] - 肉鸡饲料价格3.51元/公斤，周环比持平[21] 大宗农产品表现 - 天然橡胶期货价格15640元/吨，周环比下跌0.89%[2][60] - 青岛地区橡胶库存60.95万吨，周环比下降0.29万吨[2][60] - 柳州现货糖价5995元/吨，周环比下跌0.08%[21] - 全球大豆库存消费比29.38%，月环比下降0.27个百分点[21] - 全球玉米库存消费比21.92%，月环比上升0.59个百分点[21] 投资建议方向 - 生猪养殖板块重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团[3][66] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物，受益生猪存栏回升及非瘟疫苗进展[3][66] - 种植链关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业[3][66] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等龙头企业[3][69]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

宏观组核心观点 - 8月出口增速大幅回落概率较低 经济增速主要拖累项仍在房地产产业链 三季度经济增速或明显低于二季度 但完成全年5%增长目标压力不大 [1] - 特朗普关税政策具有三大特点：威胁性（事前宣布幅度超预期但落地温和） 分阶段实施（先小规模后扩大范围） 存在大量豁免期和产品豁免（放缓平均关税上升斜率） [1][17] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 制造业增加值增长6.2% 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 船舶制造增长29.7% 移动通信基站设备增长43.2% 集成电路制造增长26.9% [12] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产后增速达5.3% 制造业投资增长6.2% 消费品制造业中电动自行车投资增长45.3% 航空航天器投资增长26.3% 设备工器具购置投资增长15.2% [13] - 1-7月房地产开发投资53580亿元同比下降12.0% 7月单月投资同比下降17% 新开工面积同比下降19.4% 土地成交建筑面积同比减少14.2% [14] - 7月社会消费品零售总额3.87万亿元同比增长3.7% 家电零售额增长28.7% 通讯器材增长14.9% 家具增长20.6% 体育娱乐用品增长13.7% 金银珠宝增长8.2% 新能源汽车渗透率升至48.7% [15] - 美国平均进口关税税率为12.0% 其中IEEPA加征关税7.9% 232调查和301调查关税仅4.1% [17] - 全球产能周期进入"购设备"阶段 美国 印度 马来西亚 罗马尼亚等经济体设备进口二次上升 铣床 磨床 切割机和液压机等产品进口增长 [25][30][31] - 7月一般公共预算支出同比增长3.0% 税收收入同比增长5.0% 政府性基金收入增速降至8.9% 地方政府性基金支出增速升至38.2% [37][38] 策略组核心观点 - 居民资金通过融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户数活跃等渠道入市 市场呈现科技成长风格（科创200 创业板指）和小盘风格（中证1000 中证2000）占优 [2][44] - 反内卷行情传导链为"部委喊话—期货抢跑—现货试探—股票跟涨" 当现货端"价—量—利"证据链验证后 权益市场将从主题驱动切换为盈利驱动 [2][63][66] - 7月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差收窄 存款由企业和居民流向非银部门 融资余额前四个交易日净流入456.9亿元 [44][60] - OpenAI宣布投入数万亿美元用于AI基础设施建设 深海科技国产替代提速 带来深海装备制造 深海资源勘探开发 深海生物医药等投资机遇 [55][56] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 创新药板块受益于流动性宽松和BD数据向好 [74][75] - A股市场交投活跃度持续提升 7月全A日均成交额16336.05亿元环比提升22.28% 8月第三周日均成交额达21019亿元环比提升23.90% 融资余额突破2万亿元创10年新高 [78][79] 行业景气观察 - 7月社零同比增幅收窄 家电 家具 通讯器材零售维持较高增长 汽车零售额同比转负 实物商品网上零售额增速高于社零整体 [68] - 7月金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 工业机器人产量增幅收窄 光伏电池产量增幅收窄 [70] - 锂原材料 钴产品价格上涨 焦煤 焦炭 钨铁 TDI等大宗商品价格涨幅居前 [45][70] - 建筑钢材成交量十日均值下行 钢坯 螺纹钢价格下行 秦皇岛优混动力煤价格上行 全国水泥价格指数上行 [71] 重点公司动态 - 金蝶国际经营拐点确立 AI+战略初见落地 [8] - 深信服关键指标持续改善 出海及云业务亮眼 [8] - 生益科技乘AI算力东风 高速板材放量叠加涨价 [8] - 小米集团Q2业绩再创新高 关注手机大盘及汽车产能释放 [8] - 腾讯控股主营业务增速亮眼 AI领域投入加速获益凸显 [8] - 中国神华资产收购规模近千亿 高比例现金分红可持续 [10] - 北方稀土战略价值再发掘 稀土龙头瞰全球 [10]

饲料板块市场表现 - 饲料板块整体上涨0.36% 海大集团领涨涨幅1.48% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] 个股涨跌情况 - 海大集团收盘价61.11元 成交量8.41万手 成交额5.14亿元 [1] - 唐人神上涨0.41%至4.91元 成交量34.73万手 成交额1.70亿元 [1] - 正虹科技上涨0.38%至8.01元 成交量21.32万手 成交额1.71亿元 [1] - 傲农生物上涨0.27%至3.75元 成交量26.08万手 成交额9731.77万元 [1] - 天康生物持平6.60元 成交量35.19万手 成交额2.31亿元 [1] - 大北农持平4.22元 成交量100.47万手 成交额4.22亿元 [1] - 金新农下跌0.24%至4.21元 成交量24.25万手 成交额1.02亿元 [1] - 末丰股份下跌0.34%至8.91元 成交量8.48万手 成交额7520.07万元 [1] - 天马科技下跌0.65%至13.70元 成交量8.03万手 成交额1.10亿元 [1] - 路斯股份下跌2.46%至23.04元 成交量2.96万手 成交额6811.16万元 [2] - 自洋股份下跌2.20%至6.68元 成交量12.20万手 成交额8134.95万元 [2] - 路德环境下跌2.15%至23.22元 成交量2.34万手 成交额5438.44万元 [2] - 佩蒂股份下跌2.10%至16.76元 成交量8.53万手 成交额1.43亿元 [2] - 邦軍科技下跌1.66%至24.27元 成交量2.56万手 成交额6263.04万元 [2] - 乖宝宠物下跌1.58%至94.97元 成交量3.66万手 成交额3.47亿元 [2] - 播恩集团下跌1.41%至13.25元 成交量3.09万手 成交额4081.36万元 [2] - 中宠股份下跌0.98%至60.78元 成交量8.76万手 成交额5.29亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.41亿元 游资净流入8064.16万元 散户净流入6035.94万元 [2]

指数表现与成分股 - 中证畜牧养殖指数上涨0.14%至930707 畜牧ETF上涨0.15%报0.66元 [1] - 成分股神农集团上涨2.41% 海大集团上涨1.11% 湘佳股份上涨1.04% 巨星农牧上涨0.85% 星湖科技上涨0.73% [1] 政策动向与市场背景 - 国家近期将开展中央冻猪肉储备收储以应对猪价回落 [1] - 猪价下跌因夏季消费偏弱及二次育肥生猪出栏导致供应增加 全国平均猪粮比价跌破6:1 [1] 行业供需与政策影响 - 2025年下半年生猪供应压力较大 因2024年下半年至2025年上半年能繁存栏和新生仔猪量环比增加 [2] - 政策通过控产能/降重/限制二育引导"反内卷" 效果预计2026年下半年显现 届时猪价中枢有望抬升 [2] 指数构成与权重 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料/药物/养殖业务上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比64.83% 包括牧原股份/温氏股份/海大集团等（截至2025年7月31日） [2]

行业与公司概况 - 行业：农业板块，饲料行业（水产、禽类、猪类饲料）[2] - 公司：海大集团，成立于1998年，国内水产饲料龙头[4][6] --- 核心业务与市场表现 1. **饲料业务** - 水产预混料：连续21年国内销量第一[2] - 水产配合饲料：销量从27万吨增至585万吨，复合增速19%[8] - 禽类饲料：销量从59万吨增至1,265万吨，复合增速20%，行业第二（仅次于新希望）[8] - 猪类饲料：销量从6万吨增至564万吨，复合增速31%，行业前十[8] - 2024年饲料收入912亿元，占总收入80%[9] 2. **特种水产品** - 鲈鱼、桂鱼等年复合增速超5%，高于普通水产品[19] - 2024年5月起草鱼、加州鲈价格回升，带动饲料需求回暖[5][23] 3. **海外业务** - 收入从2012年3亿元增至2024年143亿元，复合增速38%[5][25] --- 核心竞争力 1. **研发能力** - 研发投入从2008年2,200万元增至2024年9.1亿元，占利润比重26%[3] - 三级研发体系：基础研究（一级）、降本（二级）、养殖技术（三级），90%资源倾斜二级和三级[12][13] - 自主水产养殖动物营养需求数据库，稳定饲料质量[14] 2. **成本优势** - 原材料采购成本比行业低：玉米（-76元/吨）、豆粕（-66元/吨）、鱼粉（-1,340元/吨），总成本低3.9%[15] - 2006年起使用期货工具套期保值（玉米、豆粕）[15] 3. **全流程服务** - 提供种苗、养殖技术、疫病防控等，增强用户粘性[16] --- 行业趋势与前景 1. **水产饲料渗透率** - 当前渗透率27%，显著低于猪饲料（76%）和禽饲料（90%）[18] - 消费升级推动特种水产品占比提升，带动饲料需求[20] 2. **猪饲料市场** - 2025年生猪供给预计增长3%，猪价或维持14-15元/公斤[24] - 政策调控或抬升2026年猪价中枢，带动饲料需求回暖[25] --- 财务与估值 - 2024年收入1,146亿元（同比-1.3%），毛利主要来自饲料（69%）和农产品（27%）[9] - 2025年预计利润50亿元，2026年59亿元，目标股价70.8元（25.24倍PE）[26][27] --- 竞争对手对比 - 新希望：年利润12-14亿元，饲料板块贡献约3亿元[11] - 通威：饲料年利润约7亿元，研发投入9亿元[11] --- 其他关键信息 - 管理体系：扁平化结构，13期股权激励覆盖中层以上员工[17] - 鱼价与饲料需求同步相关，特种水产品饲料价格敏感度更低[21][22]

行业资金流向 - 猪肉概念板块整体上涨0.75% 但主力资金净流出1.97亿元 [1] - 概念股中28只上涨 6只下跌 显示板块内部分化 [1] 主力资金流出个股 - 牧原股份主力净流出1.99亿元 居板块首位 [1] - 顺鑫农业主力净流出2979.91万元 位列第二 [1] - 新希望主力净流出1936.05万元 位列第三 [1] - 得利斯主力净流出1393.17万元 京基智农净流出974.31万元 [1] 主力资金流入个股 - 天康生物主力净流入2467.41万元 净占比达9.41% [1] - 新五丰主力净流入1664.68万元 净占比5.92% [1] - 天域生物主力净流入1509.48万元 净占比9.71% [1] - 华统股份主力净流入1368.62万元 净占比10.32% [1] - 海大集团主力净流入1161.37万元 净占比3.17% [1]