互联网电商板块整体市场表现 - 10月22日互联网电商板块整体下跌0.87%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，新迅达涨幅最大为0.93%，壹网壹创领跌，跌幅为2.09% [1][2] 领跌个股表现 - 壹网壹创跌幅最大为2.09%，收盘价30.41元，成交额2.9867亿元 [2] - 国联股份跌幅为2.06%，收盘价27.55元，成交额2.56亿元 [2] - 若羽臣跌幅为1.92%，收盘价42.36元，成交额3.26亿元 [2] 板块资金流向 - 当日互联网电商板块主力资金净流出1.74亿元 [2] - 游资资金净流入4727.28万元，散户资金净流入1.27亿元 [2] - 青木科技主力资金净流入1023.06万元，主力净占比4.83%，为板块中主力资金净流入最多的个股 [3] - ST通葡主力资金净流出281.28万元，主力净占比-17.45%，为板块中主力资金净流出占比最高的个股 [3]

互联网电商板块市场表现 - 2024年10月17日，互联网电商板块整体下跌3.34%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股普跌，青木科技领跌，跌幅为7.76%，若羽臣跌幅为7.54%，凯淳股份跌幅为4.38% [1] - 板块成交活跃，跨境通成交量最大，为66.68万手，成交额3.23亿元，青木科技成交额3.42亿元，国联股份和壹网壹创成交额均为4.44亿元 [1] 互联网电商板块资金流向 - 当日互联网电商板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.23亿元，游资资金净流出100.47万元，散户资金净流入1.24亿元 [1] - 星徽股份是板块中唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2166.22万元，主力净占比5.29% [2] - 多数个股遭遇主力资金流出，ST通葡主力净流出305.96万元，但主力净流出占比最高，达30.57%，新迅达主力净流出419.69万元，华凯易佰主力净流出385.63万元 [2]

行业投资评级 - 报告标题明确提及“游戏和云计算依旧亮眼”，显示出对这两个细分领域的积极看法 [3] 核心观点 - 游戏行业在监管宽松和品类创新的驱动下，有望保持高景气度，2025年1-9月版号总计1195个，同比增长25% [3] - 云计算收入加速正兑现，互联网公司加大资本支出布局AI，云计算需求持续回暖 [3] - “小确幸”悦己消费具备明显避险属性，相关细分赛道如潮玩、音乐等呈现高景气度 [3] - 长视频、剧集行业政策底已现，广告市场呈结构性增长，娱乐、悦己、科技类消费行业是增长主力 [3] 重点公司业绩前瞻 - 2025年第三季度业绩同比增速在50%以上的公司包括：巨人网络、吉比特、ST华通、哔哩哔哩 [3] - 巨人网络预计2025Q3收入16.56亿元，同比增长109.3%，归母净利润8.00亿元，同比增长126.4% [4] - 吉比特预计2025Q3收入20.26亿元，同比增长135.9%，归母净利润5.31亿元，同比增长280.4% [4] - ST华通预计2025Q3收入100.00亿元，同比增长60.0%，归母净利润17.30亿元，同比增长168.0% [4] - 腾讯控股预计2025Q3收入1875.07亿元，同比增长12.2%，归母净利润653.68亿元，同比增长9.3% [4] - 快手预计2025Q3收入355.30亿元，同比增长14.1%，归母净利润48.95亿元，同比增长24.0% [4] 游戏行业分析 - 行业驱动力来自三方面：00后90后年轻用户悦己消费与出海创造增量市场、AI可能带来新玩法创造新需求、留存企业精品打造与长线运营能力提升 [3] - 竞争格局转向围绕品类差异化竞争，而非同质化低价竞争 [3] - 腾讯控股《三角洲行动》9月DAU突破3000万，《和平精英》绿洲启元DAU达到3300万 [3] - 巨人网络《超自然行动》验证了其拓品类和破圈年轻用户的能力 [3] - ST华通旗下点点互动的《Whiteout Survival》和《Kingshot》继续表现强势 [3] - 心动公司Taptap平台受益于版号增多和AI平权下的供给繁荣 [3] - 恺英网络的传奇盒子业务带来增量，哔哩哔哩《百将牌》于10月开启测试 [3] 港股互联网与云计算 - 腾讯控股在模型芯片投资、混元多模态、微信游戏广告等场景持续布局 [3] - 阿里巴巴在通义千问、阿里云、平头哥、电商搜索场景发力 [3] - 百度聚焦云业务、文心一言、昆仑芯和自动驾驶 [3] - 金山云背靠小米和金山集团 [3] - 即时零售领域竞争激烈，2025年第三季度预计是竞争投入高峰，后续竞争缓和幅度对盈利预期影响较大 [3] - 快手的“可灵”抢占AI视频赛道，期待AI提升内容和广告推荐效率 [3] - 哔哩哔哩有张迪加盟，期待其在AI视频及广告提效方面的进展 [3] 悦己消费与细分赛道 - 网易云音乐付费用户健康增长 [3] - 泡泡玛特SKU和产能不断爬坡，配合扩品类、扩地区高速推进，新IP“星星人”起势有望成为下一个爆款 [3] - 大麦娱乐头部IP（三丽鸥、Chiikawa）联名产品销售火热，Chiikawa官方旗舰店于9月27日落地上海外滩 [3] 其他行业观察 - 长视频、剧集行业政策底已现，后续关注点包括综艺监管边际变化、广告复苏节奏、粉丝经济等新商业模式探索 [3] - 广告市场结构性增长，快手和哔哩哔哩呈现复苏态势，而芒果超媒和分众传媒第三季度广告业务仍有压力 [3] 重点公司估值 - 腾讯控股总市值51,902亿元，预计2025年市盈率（PE）为20倍，2026年为17倍 [5] - 泡泡玛特总市值3,225亿元，预计2025年PE为31倍，2026年为22倍 [5] - 阿里巴巴总市值27,119亿元，预计2025年PE为23倍，2026年为17倍 [5] - 快手总市值2,961亿元，预计2025年PE为15倍，2026年为13倍 [5] - 分众传媒总市值1,113亿元，预计2025年PE为20倍，2026年为18倍 [5]

板块整体表现 - 互联网电商板块在10月10日整体下跌0.89%，表现弱于上证指数（下跌0.94%）和深证成指（下跌2.7%）[1] - 板块内个股表现分化，领跌股为国联股份，跌幅达3.44%[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.59亿元，但游资和散户资金分别净流入4879.32万元和1.1亿元[2] 领涨个股分析 - 育木科技涨幅最大，为2.14%，收盘价80.50元，成交额5.13亿元[1] - 狮头股份上涨1.71%，收盘价10.69元，成交额5695.50万元[1] - 若羽臣上涨1.59%，收盘价43.40元，成交额5.41亿元，但主力资金净流出2275.45万元[1][3] 领跌个股分析 - 国联股份领跌板块，跌幅3.44%，收盘价30.34元，成交额4.74亿元[2] - 焦点科技跌幅次之，为3.41%，收盘价48.09元，但获得主力资金净流入702.89万元[2][3] - 新迅达下跌2.01%，收盘价13.15元，成交额6927.64万元[2] 个股资金流向 - 凯淳股份主力净流入占比最高，达5.97%，净流入金额530.55万元[3] - ST通葡游资净流入占比显著，为16.96%，净流入金额172.54万元，但主力资金净流出128.36万元[3] - 若羽臣散户资金净流出占比最高，为-4.96%，净流出金额2682.74万元[3]

板块整体表现 - 互联网电商板块在9月30日整体上涨1.22%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，星徽股份以20%的涨幅领涨，同时有多只个股出现下跌，跌幅最大的丽人丽妆下跌2.05% [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流入1419.63万元，游资资金净流出8714.89万元，散户资金净流入7295.27万元 [2] 领涨个股分析 - 星徽股份表现最为突出，股价涨停，收盘价7.74元，涨幅达20%，成交量为70.40万手，成交额为5.17亿元 [1] - 星徽股份获得主力资金大幅净流入8711.05万元，主力净占比高达16.87%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 青木科技涨幅为5.94%，收盘价73.31元，主力资金净流入1889.57万元，主力净占比为3.80% [1][3] 其他活跃个股 - 焦点科技上涨2.70%，收盘价48.35元，成交额4.72亿元，主力资金净流入1553.95万元 [1][3] - 凯淳股份上涨3.57%，收盘价31.59元，主力资金净流入825.55万元，主力净占比高达9.79% [1][3] - 壹网壹创上涨1.92%，成交额达8.02亿元为板块内最高，其游资资金净流入1326.21万元 [1][3] 资金流向特征 - 板块资金面呈现主力与散户净流入、游资净流出的格局，游资净流出8714.89万元 [2] - 多只个股出现主力与游资资金流向背离的情况，例如星徽股份主力大幅流入而游资大幅流出5992.37万元 [3] - 若羽臣虽然股价上涨2.99%，但主力资金仅小幅净流入87.43万元，游资净流出1727.73万元，散户资金净流入1640.31万元 [1][3]

板块整体表现 - 互联网电商板块较上一交易日下跌0.9% 而当日上证指数上涨0.9% 深证成指上涨2.05% 板块表现弱于大盘[1] - 吉宏股份领跌板块 跌幅达9.94% 收盘价18.76元 成交额11.20亿元[2] - 丽人丽妆跌幅5.00% 收盘价10.26元 成交额2.90亿元[2] 个股涨跌情况 - 星徽股份涨幅6.09% 收盘价6.45元 成交量56.80万手 成交额3.57亿元[1] - 壹网壹创涨幅3.28% 收盘价34.34元 成交量24.29万手 成交额8.23亿元[1] - 焦点科技涨幅1.73% 收盘价47.08元 成交量6.36万手 成交额2.96亿元[1] - 新迅达涨幅1.54% 收盘价13.19元 成交量6.22万手 成交额8260.33万元[1] - 狮头股份涨幅0.48% 收盘价10.52元 成交量4.27万手 成交额4460.36万元[1] - 国联股份涨幅0.21% 收盘价29.04元 成交量10.40万手 成交额3.04亿元[1] - 华凯易佰跌幅0.09% 收盘价10.89元 成交量9.60万手 成交额1.03亿元[1] - 三态股份跌幅0.12% 收盘价8.66元 成交量10.92万手 成交额9374.33万元[1] - 南极电商跌幅0.57% 收盘价3.49元 成交量35.82万手 成交额1.24亿元[1] - ST通葡跌幅0.60% 收盘价3.30元 成交量4.62万手 成交额1527.15万元[1] 资金流向分析 - 互联网电商板块主力资金净流出6626.43万元 游资资金净流入5647.95万元 散户资金净流入978.48万元[2] - 壹网壹创主力净流入7584.83万元 主力净占比9.22% 游资净流入1109.17万元 游资净占比1.35% 散户净流出8694.00万元 散户净占比-10.57%[3] - 若羽臣主力净流入2183.15万元 主力净占比7.34% 游资净流出1640.34万元 游资净占比-5.52% 散户净流出542.82万元 散户净占比-1.83%[3] - 青木科技主力净流入864.16万元 主力净占比3.84% 游资净流出1539.22万元 游资净占比-6.84% 散户净流入675.06万元 散户净占比3.00%[3] - 新迅达主力净流入755.20万元 主力净占比9.14% 游资净流出309.73万元 游资净占比-3.75% 散户净流出445.47万元 散户净占比-5.39%[3]

板块整体表现 - 互联网电商板块当日下跌1.17% 领跌个股为丽人丽妆（跌幅5.51%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块主力资金净流出1.79亿元 游资净流出2361.69万元 散户资金净流入2.03亿元[2] 个股涨跌表现 - 吉宏股份涨幅9.98%居首 收盘价20.83元 成交额4.91亿元[1] - 星徽股份涨幅7.23% 成交量50.12万手 成交额3.02亿元[1] - 丽人丽妆跌幅5.51%表现最弱 收盘价10.80元 成交额3.41亿元[2] - 焦点科技跌幅4.50% 国联股份跌幅4.07% 青木科技跌幅3.90%[2] 资金流向特征 - 吉宏股份主力净流出3290.73万元（占比6.70%） 游资净流出3144.29万元（占比6.40%）[3] - 三态股份主力净流入1111.07万元（占比11.58%） 散户净流出1158.81万元（占比12.08%）[3] - ST通葡主力净流入148.39万元（占比7.06%） 游资净流入207.23万元（占比9.85%）[3] - 青木科技游资净流入998.00万元（占比6.33%） 主力净流出342.01万元（占比2.17%）[3]

股权登记情况 - 54只A股今日进行股权登记 [1] - 所有54只股票均涉及派息方案 [1] 分红力度排名 - 爱美客派息力度最大 每10股派息12元 [1] - 江顺科技派息力度次之 每10股派息8元 [1] - 焦点科技派息力度第三 每10股派息6元 [1]

政策支持与服务出口 - 商务部等9部门发布《关于促进服务出口的若干政策措施》 包含13条具体举措 涵盖财税 金融 便利化等方面 [1] - 财税政策方面明确用好现有资金渠道 加大服务出口重点领域支持 增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 优化服务出口零税率申报程序 [1] - 金融政策方面加大出口信用保险支持力度 提高政策精准度 加强中小微企业金融服务供给 提升保险便利化水平 [1] - 监管便利化方面完善保税监管制度 便利人员往来和入境消费 提升资金结算便利化 鼓励知识产权转化交易 促进数据跨境流动 [1] 跨境电商行业表现 - 2024年中国跨境电商出口规模达2.15万亿元人民币 同比增长16.9% 规模创历史新高 [2] - 海关调查显示超七成企业对2025年跨境电商进出口预期为平稳或增长 [2] - 淘宝跨境业务"淘宝出海"宣布今年"双11"在境外市场投入10亿元营销补贴 目标帮助10万商家实现境外成交翻倍 [2] - "双11"将首次同步在全球20个国家和地区启动 以5种语言版本面向全球消费者 [2] 平台战略与品牌出海 - 阿里速卖通启动"超级品牌出海计划" 以品牌商在亚马逊一半的成本实现更高成交 [3] - 速卖通上半年新增品牌数量同比增长70% 超500个品牌销售额翻倍 2000多个品牌开拓海外新市场 [3] - 淘宝出海和速卖通举措显示平台积极争夺海外中高端品牌和市场 [2][3] 证券机构观点 - 国信证券认为海外市场电商渗透率仍有空间 消费者对中国产品需求较高 [3] - 跨境出海头部品牌通过强化产品力和区域多元化发展具备抗风险韧性 推荐安克创新等 [3] - 平台型企业受益于企业出海服务需求增加和非美区域流量占比高 推荐小商品城 焦点科技等 [3] - 国泰海通证券优选品牌势能强和业绩边际改善公司 B2C方向推荐安克创新 绿联科技等 B2B方向推荐小商品城 焦点科技 [4] - 其他出海方向推荐名创优品 康耐特光学 苏美达等 [4] 相关企业业绩与动态 - 子不语2025年中期总收入19.613亿元 同比上涨34.1% 股东应占净利润1.06亿元 同比上涨15.9% 收入增长主要来自品牌化建设和非亚马逊渠道拓展 [5] - EDA集团控股为B2C出口电商行业提供一站式端到端供应链解决方案 [6] - 京东集团第二季度收入同比增长22.4% 增速创三年新高 零售毛利率连续13个季度同比增长 [6] - 拼多多第二季度启动"千亿级别"惠商行动 为商家减佣降本 加大对中小商家和产业带扶持 [6] - 中通快递获大和上调评级至"买入" 目标价从155港元上调至180港元 因包裹量增长目标结合定价环境改善 [7]

行业投资评级 - 报告对AI应用行业持积极态度 投资评级为看好 [4] 核心观点 - AI应用Tokens消耗量大幅增长体现落地进展加速 大模型实现大规模商业化且收入向头部集中 OpenAI年化收入达到120亿美元 [4] - AI视频工具已迈入1亿美元ARR台阶 大规模商业化节点即将到来 [4] - AI编程为最热门融资方向 商业模式已跑通并加速兑现收入 Anysphere实现5亿美元ARR [4] - 企业级AI软件商业化偏慢 但具备坚实应用场景的AI法律 招聘 客服等领域已渐次兑现收入 [4] - 互联网巨头通过AI推荐系统升级和AI应用孵化推动商业化 META业绩已体现生成式推荐系统效果 [4] AI应用总览 - 大模型API调用量2025年后增长明显 OpenRouter平台显示谷歌Gemini Anthropic Claude OpenAI GPT等模型竞争格局高波动 [11] - 互联网公司AI Chatbot成为核心算力消耗场景 ChatGPT周活跃用户达8亿 谷歌Gemini月活用户达4.5亿 [14] - 微软Tokens消耗量从2024Q1的20万亿增长至2025年3月的400万亿 谷歌Tokens消耗量从2024年5月的9.7万亿增长至2025年7月的980万亿 [13] - 初创公司商业化进展分化 OpenAI估值3000亿美元 Anthropic拟以1700亿美元估值融资 xAI估值1130亿美元 [16] - AI视频工具Runway ARR达8400万美元 Synthesia ARR达1亿美元 Midjourney年营收预计3亿美元 [16] - AI编程工具Anysphere估值99亿美元 ARR达5亿美元 Replit估值30亿美元 ARR达1.4亿美元 [18] - 垂类AI应用Scale AI年营收预计20亿美元 Surge AI年营收超10亿美元 ElevenLabs ARR达1亿美元 [22] 互联网巨头进展 - 生成式推荐架构正替代传统DLRM模型 META GRs 快手OneREC 字节HLLM等方案推动推荐系统升级 [34] - META生成式推荐系统使Facebook用户使用时长提升7% Instagram提升6% 广告转化率提升5% [42] - 谷歌AI搜索功能AI Overview月活用户超20亿 AI Mode月活达1亿 Gemini月活达4.5亿 [47] - OpenAI年化收入120亿美元 其中C端订阅55亿 B端订阅36亿 API收入29亿 [53] - Anthropic年化收入50亿美元 其中API收入31亿（60%来自编程工具） 编程工具Claude Code ARR达4亿美元 [53] AI编程领域 - AI编程工具ARR总和超30亿美元 GitHub Copilot用户达2000万 Cursor ARR从1亿快速提升至5亿 [61] - 应用层公司仍需完成代码库感知 编辑器整合 UI优化等工作 具备独立竞争壁垒 [65] - Cursor通过VS Code集成 影子工作区验证 多模型智能路由等技术实现出色用户体验 [68] - 长期看AI编程可能演进为UGC应用程序平台 降低开发门槛并丰富应用生态 [73] 企业级AI软件 - 企业级AI部署前期需3-18个月完成数据清洗 工作流结合等工作 大规模落地节点或在2026年后 [80] - 定制化AI平台更适合企业落地 ServiceNow AI ACV订单达2.5亿美元 指引2026年达10亿美元 [77] - 竞争壁垒来自数据获取能力和行业Know-how Palantir Snowflake ServiceNow SAP等公司具优势 [85] - Palantir通过数据层归一化 逻辑层模型结合 行动层人工审核等构建企业AI操作系统 [91] 内容生产工具 - AI视频工具Runway Synthesia ARR接近1亿美元 但文本忠实度等仍有提升空间 [96] - 设计软件市场分化 Adobe面向专业设计者市场 Figma Canva面向传播者市场 [99] - Figma高价值客户数量高速增长 超过1万美元ARR客户达11107家 超过10万美元客户达1031家 [101] - 多邻国Max会员渗透率达8% 定价29.99美元/月 高于Super会员的12.99美元 [109] 国内AI应用 - 2025H1中国大模型公有云服务Tokens调用量达537万亿 2024全年为114万亿 [112] - 互联网公司通过推荐系统升级 AI Chatbot和云业务推动AI落地 [115]