市场与业务情况 - 目前市场需求疲弱，延续之前态势 [2] - 100 平方米房屋使用公司 PPR 管材管件约需 1000 - 2000 元 [2] - 全国市场公司零售业务以一次装修为主，不同区域市场一次和二次装修占比差异大 [2] - 二手房翻新或重装取决于装修年限，超过 10 年重装概率较大，部分未装修二手房会较快装修 [2] 公司应对策略 - 从开源和节流两方面应对行业需求下行，提升产品力和服务力强化竞争优势，夯实内部管理降本增效 [2] - 今年销售策略强调“三高”定位，即高端品牌、高端服务、高端价值 [3] 财务相关情况 - 分红政策稳定透明，未来按规定综合考虑制订利润分配方案 [3] - 2024 年对广州合信全额计提商誉减值 2126.10 万元，对浙江可瑞部分计提 5271.07 万元，尚余 1300 多万元未计提，2025 年根据准则和审计评判决定是否计提 [3]

投资理财决策 - 2025年5月7日公司及子公司获批用不超12亿闲置资金理财，期限至2026年5月6日[1] 近期理财操作 - 2025年5 - 6月向浦发、工商等银行购买多笔理财产品，金额共6亿[1][3][4][5][6] 过往理财情况 - 过去十二个月累计买30亿，已到期收回25亿，收益1385.62万元，未到期5亿占净资产9.82%[9] 理财风险与收益 - 理财有收益不达预期风险，但不影响日常经营，可提高资金效率和收益[7][8]

市场情况 - 目前市场需求疲弱，延续之前态势 [2] - 华南市场开拓受消费习惯及竞争对手状况等因素影响，进展较慢，总体份额小但逐步向好 [3] - 海外业务处于前期布局和基础性工作阶段，总体规模较小，占销售额的 6%左右 [3] 价格策略 - 今年强调“三高”定位，不选择产品降价提升销售，可能面临短期销售阵痛 [2] - 零售业务通过提升产品力和服务力稳定价格体系 [2] 业务发展方向 - 零售业务从完善渠道建设、扩品类、加快商业模式升级三个方向努力 [2] 费用控制 - 2025 年进一步完善成本与费用管控，加强“投入产出”分析，第一季度销售费用控制初见成效 [3]

权益分派方案 - 20170000股回购股份不参与本次权益分派[3] - 以1571867988股为基数，每10股派现金红利5元（含税）[3] - 每股现金红利0.4936653元/股[3] 时间安排 - 2024年度权益分派方案2025年5月7日获股东大会通过[4] - 股权登记日2025年5月27日，除权除息日2025年5月28日[7] 分红情况 - 实际现金分红总金额785933994元[11] - 持股不同时长补缴税款标准不同[6] - 深股通等投资者每10股派4.5元[6]

分红政策 - 公司分红政策稳定、透明，未来将遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定制订利润分配方案 [2] 零售业务 - 2025 年第一季度零售业务销售收入同比下降，原因包括市场需求疲弱、同期基数高、强调“三高”定位稳定价格体系影响销售 [2] - 零售业务通过提升产品力和服务力支撑价格体系稳定，工程业务随行就市按单定价 [2] - 100 平米房屋使用公司 PPR 管材管件约 1000 - 2000 元，防水涂料类产品户均额与 PPR 产品相仿 [2] 服务特色 - 公司首创“星管家”服务，通过“三免一告知”减少安装隐患，包括产品真伪鉴定、检测服务、拍摄管路走向图、专业讲解产品知识和使用须知 [2][3] 行业格局 - 塑料管道行业竞争激烈，主要是品牌企业竞争，中小型企业生存困难甚至加速淘汰 [3] 政策影响 - “地下管网”政策对公司业务有一定积极影响，但前期以土建工程为主，塑料管道应用偏中后端且占比不大 [3] - “城市更新”政策对公司业务有两方面影响，老旧小区拆迁新建利于零售和建筑工程业务，老旧小区改造涉及建筑工程或市政给水及燃气等业务 [3] 海外业务与生产基地 - 2024 年度公司海外业务同比增长明显，但总体占比不高，未来希望继续稳健增长 [3] - 泰国工业园 2021 年 9 月投产，目前经营良好，未来希望发挥“桥头堡”作用，成为国际化示范基地和海外人才培养基地 [3] 激励计划 - 股权激励是公司长效激励机制之一，未来会持续开展，具体根据发展需要并综合多方面因素而定 [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 14.2 元/股 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度伟星新材营收及净利润承压，期间费用率上行但现金流明显改善，考虑行业竞争加剧，公司聚焦零售业务基本盘、提升市占率，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，给予 2025 年 21x 估值 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，同比增速分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，同比增速分别为 -33.5%、13.1%、9.7%、10.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.60 元、0.68 元、0.74 元、0.82 元，市盈率分别为 19 倍、17 倍、16 倍、14 倍，市净率分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 159,203.80 万股，已上市流通股 147,085.81 万股，总市值 188.18 亿元，流通市值 173.86 亿元 [5] - 资产负债率 19.16%，每股净资产 3.27 元，12 个月内最高/最低价 18.82/10.54 元 [5] 业绩情况 - 2025 年一季度营收 8.95 亿元，同比下降 10.2%；毛利率 40.45%，同比下降 1.03 个百分点，因市场需求疲软、行业竞争加剧 [8] - 2025 年一季度归母净利润 1.14 亿元，同比下降 25.95%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比下降 19.42%，投资收益同比下降 295.63%，其他收益同比下降 35.75% [8] 费用与现金流情况 - 2025 年一季度期间费用率 25.5%，同比上升 1.57 个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、 + 0.39、 + 0.02、 + 1.29 个百分点，因利息收入减少 [8] - 25Q1 经营性现金流净流入 0.85 亿，同比多流入 2.6 亿，因购买原材料减少；投资性现金流净额同比增加 3.4 亿元，因理财产品、定期存款到期赎回，现金及等价物净增加额较上年同期增加 6.4 亿元 [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，EPS 各为 0.68 元、0.74 元、0.82 元，对应 PE 各为 17x、16x、14x [8] - 对标地产链与部分消费品龙头，结合多因素，给予伟星新材 2025 年 21x 估值，目标价 14.2 元/股，维持“强推”评级 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 17.32 亿、18.38 亿、20.49 亿、22.13 亿元等 [9] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9%等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 14.2 元/股 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度伟星新材营收及净利润承压，期间费用率上行但现金流明显改善，考虑行业竞争加剧，公司聚焦零售业务基本盘提升市占率，预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，给予 2025 年 21x 估值 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，同比增速分别为 -1.8%、5.2%、6.5%、7.9% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元，同比增速分别为 -33.5%、13.1%、9.7%、10.4% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.60 元、0.68 元、0.74 元、0.82 元，市盈率分别为 19 倍、17 倍、16 倍、14 倍，市净率分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 159,203.80 万股，已上市流通股 147,085.81 万股，总市值 188.18 亿元，流通市值 173.86 亿元 [5] - 资产负债率 19.16%，每股净资产 3.27 元，12 个月内最高/最低价为 18.82/10.54 元 [5] Q1 业绩情况 - 营收及净利润承压，2025 年一季度营收 8.95 亿元，同比下降 10.2%，毛利率 40.45%，同比下降 1.03 个百分点；归母净利润 1.14 亿元，同比下降 25.95%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比下降 19.42% [8] - 期间费用率上行，2025 年一季度期间费用率为 25.5%，同比上升 1.57 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.92%、7.35%、3.46%、 - 0.28%，分别同比 - 0.13、 + 0.39、 + 0.02、 + 1.29 个百分点 [8] - 现金流明显改善，25Q1 经营性现金流净流入 0.85 亿，同比多流入 2.6 亿，投资性现金流净额同比增加 3.4 亿元，现金及等价物净增加额较上年同期增加 6.4 亿元 [8] 财务预测表 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产合计分别为 66.32 亿、67.97 亿、71.70 亿、75.83 亿元，负债合计分别为 13.97 亿、14.07 亿、15.19 亿、16.36 亿元 [9] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 62.67 亿、65.95 亿、70.27 亿、75.84 亿元，归属母公司净利润分别为 9.53 亿、10.77 亿、11.82 亿、13.05 亿元 [9] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 11.47 亿、11.66 亿、12.83 亿、13.59 亿元，投资活动现金流分别为 - 3.66 亿、 - 1.95 亿、 - 2.04 亿、 - 2.15 亿元，融资活动现金流分别为 - 14.69 亿、 - 8.66 亿、 - 8.68 亿、 - 9.79 亿元 [9]

股权质押 - 伟星集团本次质押60,000,000股，占所持9.94%，占总股本3.77%，5月12日起始用于经营[2] - 伟星集团本次解除质押60,000,000股，占所持9.94%，占总股本3.77%，5月9日解除[4] 股东持股 - 伟星集团持股603,359,564股，比例37.90%，累计质押227,132,400股[3] - 章卡鹏持股82,538,434股，比例5.18%，未质押61,903,825股占75%[5] - 张三云持股31,269,218股，比例1.96%，未质押23,451,913股占75%[5] - 股东合计持股717,167,216股，比例45.04%，累计质押227,132,400股[5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 国新办发布会发布金融政策支持稳市场稳预期，地方政府债发行金额同比增长，化债下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表有修复空间，市政工程类项目有望加快推进 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益政策且具备提升市占率逻辑，估值弹性大；水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强；玻纤价格触底回升，风电纱需求好；碳纤维下游需求缓慢复苏；其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各部分总结 行情回顾 - 2025年5月6日至5月9日建筑材料板块（SW）上涨0.92%，其中水泥（SW）上涨0.57%，玻璃制造（SW）上涨0.38%，玻纤制造（SW）下跌0.39%，装修建材（SW）上涨1.85%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.07%，资金净流入额为-0.14亿元 [13] - 个股方面，*ST金刚、北京利尔、ST纳川、韩建河山、瑞尔特位列涨幅榜前五，九鼎新材、三棵树、鲁阳节能、上峰水泥、ST立方位列涨幅榜后五 [14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月9日，全国水泥价格指数376.58元/吨，环比下降0.83%，全国水泥出库量333.4万吨，环比下降5.95%，其中直供量185万吨，环比下降3.14%，全国水泥熟料产能利用率63.87%，环比增加11.74pct，全国水泥库容比63.36%，环比增加0.28pct [18] - 基建端受节假日和雨水天气影响，直供量环比小幅回落，关注东北、华东等资金到位较快区域的赶工需求，警惕西南雨季扰动；房建端房地产新开工项目稀缺，需求复苏需政策端发力，价格战蔓延；民建端受天气、假期等因素压制，需求锐减，短期难有起色 [18] - 全国范围内熟料线停窑率比上周下降，南方沿长江省份虽计划5月份停窑12 - 17天，但实际执行困难，多数熟料线处于运转状态 [29] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1317.57元/吨，较上周跌幅1.08%，全国13省样本企业原片库存5817万重箱，环比上周+191万重箱，年同比+425万重箱，市场不及预期，价格重心小幅下移，下游订单一般，节后中下游刚需补货，供应端暂无明显变化，部分产线点火计划推后 [33] - 截至2025年5月9日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-101.61元/吨，动力煤日度税后毛利为-116.17元/吨 [35] - 截至2025年5月8日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产220条，日熔量共计156505吨，较上周+1600T/D；2025年共有13条产线冷修、停产，日熔量合计7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比持平，需求端下游开工维持低位，提货积极性不高，短期需求支撑较弱，供给端无粗纱产线增减变动，库存端受假期影响成交偏弱，库存维持一定增速，预计短期粗纱价格维持弱势趋稳节奏 [46] - 本周国内电子纱市场价格基本稳定，出货较前期放缓，需求端当前需求增量不明显，后续电子纱产能无明显增量，高端产品需求支撑较强，价格或存小涨可能 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增加9.42万吨（增幅16.57%），环比略减0.94万吨（降幅1.39%）；4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增加22.93万吨（增幅38.2%），环比增加3.11万吨（增幅3.9%） [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月9日，铝合金日参考价为20020元/吨，环比上周-540元/吨，较2024年同比-1050元/吨，同比-5.0% [55] - 截至2025年5月9日，全国苯乙烯现货价为7125元/吨，环比上周-125元/吨，较2024年同期-2275元/吨，同比-24.2%；全国丙烯酸丁酯现货价为8200元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-950元/吨，同比-10.4% [56] - 截至2025年5月9日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期-250元/吨，同比-6.5% [62] - 截至2025年5月9日，中国LNG出厂价格为4515元/吨，环比上周+2元/吨，较2024年同期+207元/吨，同比+4.8% [66] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，截至2025年5月8日，华东地区T300（12K）市场参考价格8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）市场参考价格7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）市场参考价格6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9 - 12万元/吨，节后下游需求恢复不足，市场价格弱稳运行 [71] - 本周行业单周总产量1679吨，装置平均开工率60.62%，单周库存量15200吨，同比减少4.31%，环比增长0.33%，节后库存略有积累 [74] - 本周行业单位生产成本10.65万元/吨，对应周内平均单吨毛利-0.84万元，毛利率-8.58%，多数企业亏损延续 [76]

参会股东情况 - 出席会议股东及代表336名，代表股份1111966467股，占比70.7417%[8][9] - 现场参会股东及代表18名，代表股份1010964477股，占比64.3161%[9] - 网络投票参会股东318名，代表股份101001990股，占比6.4256%[9] - 出席会议中小股东327名，代表股份117979429股，占比7.5057%[9] 议案表决情况 - 《公司2024年度财务决算方案》同意1111851145股，占比99.9896%[11] - 《公司2024年度利润分配预案》中小股东同意117835787股，占比99.8782%[12] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》中小股东同意117856206股，占比99.8956%[16] - 《关于使用闲置自有资金开展投资理财业务的议案》中小股东同意104889136股，占比88.9046%[17] - 《关于修订<公司关联交易管理制度>的议案》同意1111839724股，占比99.9886%[18] - 《关于修订<公司对外担保管理制度>的议案》同意1111828124股，占比99.9876%[19]