股价与融资融券交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.50% 成交额达1.45亿元 [1] - 当日融资买入896.38万元但融资偿还2126.54万元 融资净流出1230.16万元 [1] - 融资融券余额合计4.41亿元 其中融资余额4.39亿元占流通市值3.05% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量42.80万股 余额217万元 处于近一年40%分位低位水平 [1] 股东结构与机构持仓变化 - 截至7月20日股东户数5.91万户 较上期减少0.32% 人均流通股增至46524股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1777.26万股(第四大股东) 较上期减持358.91万股 [2] - 南方中证1000ETF新进持股1309.67万股(第六大股东) 华夏中证1000ETF新进持股773.90万股(第十大股东) [2] - 南方中证500ETF退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入122.08亿元 同比减少4.09% [2] - 归母净利润2315.42万元 同比大幅下降83.34% [2] - A股上市后累计派现26.43亿元 近三年累计分红9.08亿元 [2] 公司基本信息 - 公司位于山东省淄博市 成立于2002年1月4日 2010年5月18日上市 [1] - 主营业务涵盖甲乙酮、顺酐、丙烯、甲基丙烯酸甲酯等化工产品 兼营能源及化工产品贸易供应链管理 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 反内卷政策加速行业出清，景气度有望企稳向好 [1][6] - 原料价格中枢回落，公司成本端压力缓解，碳四及碳三产业链产品价差有望改善 [13] - 公司作为C4产业链龙头，产品规模居行业前列，成本优势显著 [13] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入122.08亿元，同比下降4.09%；归母净利润0.23亿元，同比下降83.34%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降82.14% [2][6] - 2025年第二季度实现营业收入65.90亿元，同比下降9.10%，环比增长17.29%；归母净利润0.18亿元，同比下降83.38%，环比增长228.72%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降82.65%，环比增长200.97% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元，对应2025年8月22日收盘价的PE为45.4倍、19.1倍、12.0倍 [13] 业务优势 - 公司是国内乃至世界产能最大的甲乙酮生产企业，设计产能26万吨/年，国内产销份额占比达70%左右 [13] - 采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯，不受乙烯装置规模限制，与现有产业链相匹配 [13] - 所在地山东拥有全国最丰富的主营炼厂和地炼资源，为公司提供丰富的原料供给 [13] 产能布局 - 建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目和8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸丁酯项目 [13] - 未来将根据已有丙烯条件，大力建设规模经济、弥补淄博基地内产业链短板的碳三产业链 [13] 行业分析 - 2020-2024年国内丁酮行业进入扩能增速期，截至2024年全国年产能达88万吨 [13] - 2020-2024年中国丁二烯行业产能合计增加172万吨，2024年行业产能利用率维持在70%左右 [13] - 截至2024年环氧丙烷全国年产能达712万吨，供需失衡对产业盈利构成较大压力 [13]

核心财务表现 - 营业总收入122.08亿元 同比下降4.09% 第二季度单季收入65.9亿元 同比下降9.1% [1] - 归母净利润2315.42万元 同比大幅下降83.34% 第二季度单季净利润1775.34万元 同比下降83.38% [1] - 扣非净利润222.63万元 同比下降82.14% 显示主营业务盈利能力显著恶化 [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.9% 同比下降19.6% 较去年同期6.1%下降1.2个百分点 [1] - 净利率0.24% 同比大幅下降77.88% 较去年同期1.08%下降0.84个百分点 [1] - 每股收益0.01元 同比下降80% 每股经营性现金流0.3元 同比下降5.15% [1] 资产与负债状况 - 货币资金31.1亿元 同比下降5.07% 有息负债109.03亿元 有息资产负债率达43.51% [1][4] - 应收账款12.63亿元 占最新年报归母净利润比例高达3985.61% 显示回款风险突出 [1][4] - 流动负债覆盖能力较弱 货币资金/流动负债仅为35.71% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.28% [4] 现金流与投资活动 - 投资活动产生的现金流量净额大幅下降45.64% 主要因购买土地、催化剂等长期资产增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降57.19% 因经营、投资、筹资三大现金净流量全面减少 [3] - 所得税费用下降77.92% 主要由于利润减少所致 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC（投入资本回报率）去年仅为1.13% 近10年中位数ROIC为7.23% 2023年最低达-0.88% [3] - 业绩呈现周期性特征 上市14年来出现1次亏损年份 需要关注特殊原因 [3] - 商业模式主要依靠研发、营销及资本开支驱动 需重点关注资本开支项目效益与资金压力 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入122.08亿元 同比下降4.09% [1] - 净利润2315.42万元 同比下降83.34% [1] - 基本每股收益0.01元 [1] - 加权平均净资产收益率0.20% [1]

财务表现 - 营业收入122.08亿元 同比减少4.09% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2315.42万元 同比大幅减少83.34% [2] - 扣除非经常性损益的净利润2222.63万元 同比减少82.14% [2] - 基本每股收益0.01元 反映盈利水平显著下降 [2] 盈利能力 - 净利润率降至0.19% 较同期大幅收缩 [2] - 扣非净利润率0.18% 显示主营业务盈利能力明显减弱 [2] - 盈利指标全面下滑 经营效率面临挑战 [2]

中标公告 - 众合科技中标长春市城市轨道交通1号线南延、空港线一期工程自动售检票系统采购项目 [1] - 众合科技中标长春市城市轨道交通5号线一期工程自动售检票系统采购项目 [2] 项目投资 - 景旺电子拟50亿元对珠海金湾基地进行扩产投资 [1][2] - 齐翔腾达子公司齐鲁科力拟7000万元投建8000吨/年高性能催化新材料项目 [2] - 华鲁恒升拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目 [2] 经营数据 - 中国电建1月至7月新签合同金额合计7361.33亿元 同比增长4.3% [1][2] H股上市 - 华勤技术筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1][2] - 科兴制药拟筹划H股上市 [2] 股权收购 - 重庆水务拟3.54亿元收购渝江水务100%股权 [1][2] - 新筑股份拟将奥威科技35.90929%股权转让给引领资本 [2] 股份回购 - 晶澳科技拟斥资2亿元-4亿元回购股份 [1][2] - 万东医疗拟斥资3000万元-6000万元回购股份 [2] 业绩表现 - 恒生电子上半年净利润2.61亿元 同比增长771.57% [1][2] - 隆基绿能上半年净亏损25.69亿元 [2] 股东增减持 - 长江电力控股股东拟增持40亿元-80亿元公司股份 [1][2] - 际华集团股东新兴际华集团拟增持1亿元-2亿元公司股份 [2] - 盾安环境股东紫金投资拟减持不超3%股份 [1][2] - 新强联控股股东及实控人拟减持合计不超3%股份 [2] 融资计划 - 金溢科技拟向实控人及其控制企业定增募资不超10亿元 [1][2] - 诚邦股份拟定增募资不超1.29亿元 [2] - 隆华新材拟发行可转债募资不超过9.6亿元 [1][2]

财务表现 - 营业收入122.08亿元 同比减少4.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2315.42万元 同比大幅减少83.34% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2222.63万元 同比减少82.14% [1] - 基本每股收益0.01元 [1]

公司投资计划 - 公司控股子公司齐鲁科力拟投资建设8000吨/年高性能催化新材料项目 [1] - 项目选址位于齐鲁化学工业园区 [1] - 项目预计总投资7000万元 [1] - 项目资金来源为齐鲁科力自筹资金 [1] 战略发展目标 - 投资目的为实现可持续发展战略 [1] - 旨在进一步增强核心竞争力 [1]

财务表现 - 上半年营业收入122.08亿元 同比下降4.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2315.42万元 同比下降83.34% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2222.63万元 同比下降82.14% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.01元 [1] - 净利润降幅显著高于收入降幅 反映盈利能力承压 [1]

资产与负债 - 2025年上半年合并资产总计250.18亿元，较期初下降1.35%[5] - 合并流动资产合计69.43亿元，较期初增长5.04%[4] - 合并流动负债合计100.20亿元，较期初下降2.96%[5] - 母公司资产总计235.03亿元，较期初下降4.8%[9] - 母公司流动资产合计35.31亿元，较期初下降15.43%[9] - 2025年负债合计为122.63亿元，2024年为134.87亿元[10] - 2025年所有者权益合计为112.40亿元，2024年为111.99亿元[10] 经营业绩 - 2025年上半年营业总收入为122.08亿元，2024年上半年为127.29亿元[11] - 2025年上半年营业总成本为122.49亿元，2024年上半年为126.22亿元[11] - 2025年上半年净利润为2908.94万元，2024年上半年为1.37亿元[13] - 2025年上半年归属母公司股东的净利润为2315.42万元，2024年上半年为1.39亿元[13] - 2025年上半年少数股东损益为593.52万元，2024年上半年为 - 182.37万元[13] - 2025年上半年综合收益总额为1524.48万元，2024年上半年为1.44亿元[13] - 2025年上半年基本每股收益为0.01元，2024年上半年为0.05元[13] - 2025年母公司营业收入为68.80亿元，2024年为75.23亿元[15] 现金流量 - 2025年上半年经营活动现金流入小计13,688,986,660.41元，2024年为14,200,469,081.81元[18] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额840,785,046.11元，2024年为886,434,164.50元[18] - 2025年上半年投资活动现金流出小计833,003,029.89元，2024年为572,034,701.53元[19] - 2025年上半年投资活动产生的现金流量净额 -830,136,578.89元，2024年为 -569,976,998.79元[19] - 2025年上半年筹资活动现金流入小计3,340,093,897.52元，2024年为4,531,608,757.45元[19] - 2025年上半年筹资活动产生的现金流量净额214,994,761.69元，2024年为233,788,898.95元[19] - 2025年上半年现金及现金等价物净增加额242,426,251.19元，2024年为566,294,615.25元[19] - 2025年上半年期末现金及现金等价物余额1,916,101,609.68元，2024年为1,697,933,013.38元[19] 其他财务数据 - 2025年上半年研发费用272,885,782.50元，2024年为282,770,467.61元[16] - 专项储备本期提取金额为2896890元，本期使用金额为11736474元[25] - 2025年半年度所有者投入和减少资本中其他权益工具持有者投入资本为9910528元[27] - 2025年半年度股份支付计入所有者权益的金额为5503390元[27] 企业变动 - 45.91%国有股权无偿划转给山能新材料，控股股东将变更为山能新材料，实控人不变[37] - 2025年半年度纳入合并范围的公司共16户，含1户一级公司、11户二级子公司、4户三级子公司[37] 财务处理政策 - 同一控制下企业合并合并方取得资产和负债按被合并方账面价值计量[48] - 非同一控制下多次交易分步实现企业合并，需判断是否为“一揽子交易”并进行相应会计处理[52] - 公司在客户取得商品控制权时确认收入，含多项履约义务按单独售价比例分摊交易价格[151] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关，采用总额法处理，分别进行会计核算[157][158] 具体资产项目 - 合并货币资金期末余额31.10亿元，较期初增长7.19%[4] - 合并存货期末余额15.34亿元，较期初增长29.47%[4] - 合并短期借款期末余额70.98亿元，较期初增长3.74%[5] - 母公司应收票据期末余额3.14亿元，较期初下降64.43%[8] - 母公司应收账款期末余额2.33亿元，较期初下降57.45%[8] 税收优惠 - 公司于2024年12月7日取得高新技术企业证书，有效期至2027年12月7日，企业所得税按15%计缴[184] - 购置环保等专用设备可按投资额的10％抵免当年企业所得税应纳税额[184] - 制造业企业研发费用未形成无形资产按实际发生额的100%税前加计扣除，形成无形资产按成本的200%税前摊销[186] - 2018年底前认定的高新技术企业自2019年起按现行标准的50%缴纳城镇土地使用税[187] - 2023年1月1日至2027年12月31日，先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[188]