市场扩张和并购 - 公司审议通过对滕州杭氧增资并新建76700Nm³/h空分装置项目议案[1] - 项目总投资不超53000万元，公司以自有资金增资15000万元[1] - 增资后滕州杭氧注册资本17000万元，杭氧集团持股100%[2]

业绩总结 - 2023年滕州杭氧营收26144.74万元，净利润1742.88万元[7] - 2024年1 - 6月滕州杭氧营收12229.66万元，净利润318.22万元[8] 财务数据 - 截至2023年12月31日，滕州杭氧资产10532.59万元，负债3288.74万元，净资产7243.85万元[7] - 截至2024年6月30日，滕州杭氧资产11269.23万元，负债3707.16万元，净资产7562.07万元[8] 市场扩张 - 滕州杭氧将新建76700Nm³/h空分装置为联泓化学供气，合同期20年[3] 其他新策略 - 公司对滕州杭氧增资15000万元，增资后注册资本从2000万增至17000万元[3] - 本次项目预计总投资不超过53000万元[9]

1.从设备走向运营，引领国内空分产业 - 杭氧股份有限公司是国内领先的大型空分设备以及工业气体制造企业 [14] - 公司以气体产业为核心，以装备和工程业务为支撑，培育特种气体、新能源、技术服务等新的业务增长点 [20] - 2010-2023年公司营收CAGR为12%，归母净利润CAGR为10% [26] - 近期面对不利市场环境，公司展现出发展韧劲 [26] 2.管道气夯实基础，零售业务带来业绩弹性 - 工业气体行业天花板高，国产厂商大有可为 [29][30][31][32] - 外包比例有望进一步增长，零售模式有望带来增量 [34][35][36][37][38][39][40] - 管道气为基，公司持续区域性扩张，销售网络逐渐完善 [56][57] - 公司的零售气业务不断丰富，有望带来业绩弹性 [58][59] 3.领军空分设备，海外布局+产品拓展驱动 - 公司空分设备领先地位稳定，且份额逐年提升 [72][73] - 公司积极拓展空分设备海外市场，海外订单加速 [76][77] - 公司深冷技术领域的横向推广应用，石化设备及氢能等不断拓展 [78][79] 4.投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润 [82][83][84][85] - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为15/12/11倍 [86][87] - 首次覆盖给予"买入"评级 [86]

设备销售情况 - 上半年公司设备累计订货额达37.81亿元，其中石化设备新接合同金额创历史新高，占比达32% [2] - 设备销售外贸订单金额和订单占比都已超去年，主要出口国包括印度、墨西哥和中东等 [2] 氦气业务发展 - 公司成为同时具备直接进口氦源、自主研制成功液氦罐箱并实现量产、具备电子级氦气保供能力的企业，同时也有氦罐出售业务 [2] 电子气体业务 - 通过并购西亚特电子、万达气体等公司，填补了在电子化学气方面的空白，并加快了特种气体产品体系的完善 [3] - 随着半导体行业的快速发展和市场需求的增长，公司将继续加大研发投入，提升产品性能和质量 [3] 零售气体业务 - 零售气体下游客户涉及30多个行业，主要包括光伏、电子、化工、医疗等 [3] - 提升这类业务的主要战略是增加终端比例 [3] 管道气和液体气业务 - 管道气和液体的投资节奏是相互同步的，通常先找到有需求的管道气客户并建立合作关系，在客户附近建立相应配套的气体供应设施 [3] - 截止半年报报出日，公司已经公告了4个新签管道气项目 [3] 海外市场拓展 - 海外市场拓展是公司今年及今后一个时期的重点方向，包括设备出口和气体投资 [3][4] - 公司将加快提升国际化经营能力，加强适应国际化经营的组织机构搭建和人力资源配置 [4] 其他 - 对基础气的投资总额没有设置上限，公司会对投资项目的可持续经营能力进行分析考量 [4] - 公司近年来一直致力于加强液体零售队伍和能力建设，努力提升液体零售的市场影响力 [4] - 管道气的价格一般为签订15-20年的合同，较为稳定；液态气的直销一般签订3-5年的合同，分销价格是随行就市的 [4] - 公司在气体产业具有得天独厚的优势，主要体现在技术、制造、工程、运营、保供和体系等方面 [4]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 下游低迷导致公司盈利能力下滑,但气体项目投运提速有望带来业绩拐点 [1] - 公司设备业务龙头地位稳固,海外订单表现亮眼 [1] - 公司多措并举提质增效,有望加速向中国工业气体巨头成长 [1] 公司投资评级 - 公司行业龙头地位稳固,后续有望受益于行业复苏 [1] - 预计公司2024~2026年收入分别为149.2、167.1、191.9亿元,同比增长12.1%、12.0%、14.8% [1] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为13.0、15.0、17.7亿元,同比增长6.8%、15.7%、17.6% [1] - 给予公司2024年16倍PE,对应目标价为21.1元 [1] 公司财务数据 - 2024年上半年实现营收67.27亿元,同比增长4.40% [1] - 2024年上半年归母净利润4.37亿元,同比下降16.76% [1] - 2024年上半年扣非归母净利润4.07亿元,同比下降19.13% [1]

报告评级 - 维持增持评级 [11] 报告核心观点 - 公司工业气体板块相对稳定,空分设备增长较快,业绩有望稳步增长 [10] - 2024H1 实现营收 67.27 亿元（同比+4.40%），归母净利 4.37 亿元（同比-16.76%），业绩符合预期 [11] - 气体销售实现营收 40.24 亿元（同比+0.17%），空分设备实现营收 23.17 亿元（同比+19.40%） [11] - 公司打造海外业务拓展支撑体系,海外设备订单增长较快 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为14,695/16,693/19,021百万元,同比增长10.4%/13.6%/13.9% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,342/1,530/1,751百万元,同比增长10.4%/14.0%/14.5% [9] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.36/1.55/1.78元 [11] - 2024-2026年ROE预计分别为14.5%/15.8%/17.3% [14]

财报审议 - 董事会全票同意《2024年半年度报告及其摘要》议案[1] 市场扩张和并购 - 收购空分资产并新建项目预计总投资49300万元[2][3] 子公司情况 - 南昌杭氧气体有限公司注册资本金11400万元，公司持股100%[3][4] 资金支持 - 为全资子公司阳城杭氧气体有限公司提供7600万元委托贷款，期限不超3年[5]

市场扩张和并购 - 公司拟设南昌杭氧气体有限公司受让方大特钢空分装置资产组合及合同[3] - 项目预计总投资49300万元，含收购及新建费用[3] - 气体公司注册资本金11400万元，公司持股100%[9] 交易详情 - 空分装置资产组合转让价111732602.64元（含税）[10] - 待受让备件采购合同4047197.36元（含税）[10] - 资产转让价98878409.42元（不含税）[12] 其他 - 经营管理权交接5个工作日内完成[12] - 项目符合战略规划，有经营风险[14] - 投资不构成关联交易和重大资产重组[4]

财报相关 - 监事会100%表决通过《2024年半年度报告及其摘要》[1][2] - 《2024年半年度报告》全文在巨潮资讯网披露，摘要在指定报刊和网站披露[2] 市场扩张和并购 - 拟设立南昌杭氧气体有限公司，注册资本11400万元，公司持股100%[3][4][5] - 收购空分资产并新建项目预计总投资49300万元[4] - 收购空分装置资产组合含多套装置及附属设施[3] 资金安排 - 为全资子公司阳城杭氧气体有限公司提供7600万元委托贷款，期限不超3年[6]

往来资金情况 - 杭州中能汽轮动力有限公司2024年期初余额55.75万元，半年度累计发生60.66万元[4] - 黄石杭氧气体有限公司2024年期初余额1704.79万元，半年度累计发生88.58万元，利息3.58万元，偿还1789.79万元[5] - 杭州杭氧化医工程有限公司2024年期初余额2458.35万元，半年度累计发生1578.74万元，偿还1422.08万元，6月末余额2615.01万元[5] 应收、合同资产及预付账款 - 山东杭氧气体有限公司应收账款13869.09[10] - 玉溪杭氧气体有限公司应收账款10657.50[9] - 河源德润杭氧气体有限公司应收账款1858.40，合同资产5216.00[9][12] 总计数据 - 总计其他应收款为125310.32，应收账款为295786.01，合同资产为316.17，预付账款为223466.79[16] - 总计经营性往来金额为197945.71[16]