报告公司投资评级 - 我们采用可比公司估值法，选取业务结构相近的可比公司思源电气、平高电气、许继电气作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为21.9/17.2/14.1倍 [5][7] - 公司深耕输变电设备多年，隔离开关业务市场份额领先，550kV GIS产品有望逐步扩大市场份额，增厚公司业绩 [6] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.8/4.5亿元，对应PE分别为15.0/11.7/10.1，低于可比公司平均水平，给予"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年业绩修复，公司盈利能力提升 [1] - 2023年公司输变电设备板块实现营收13.85亿元，同比增长24.40%，毛利率达37.19%，同比提升4.30pct [1] - 550kV GIS等新品实现突破，贡献业绩增量 [1] - 2023年公司减值风险释放 [1] 分产品总结 1) 组合电器领域，公司产品向更高电压等级覆盖：2023年，子公司长高电气研发的550kV GIS在国网集中招标首次投标即实现中标 [1] 2) 长高森源研发的10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器通过国网资格审查，具备投标资格，并实现订单零的突破 [1] 3) 长高成套研发生产的35kV充气柜和KYN61柜在2023年国网总部集招实现中标 [1] 盈利预测 1) 我们预计2024-2026年公司输变电设备板块收入分别为16.70/20.50/23.40亿元，同比分别增长20.60%/22.75%/14.15%，毛利率有望逐步提升至36.90%/37.57%/37.94% [3] 2) 预计2024-2026年公司整体营收分别为18.15/22.70/26.10亿元，同比分别增长21.54%/25.07%/14.98%，公司毛利率分别为34.48%/35.11%/35.58% [4][5] 3) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.8/4.5亿元，同比分别增长73%/28%/16% [6]

业绩相关 - 四个全资子公司合计中标金额22876.16万元[1][3] - 中标金额占2023年经审计合并营业收入15.32%[3] - 预计对2024年及以后年度经营业绩产生积极影响[3] 业务动态 - 四个全资子公司在三类产品招标中中标[1] - 合同执行期限以正式合同为准[4]

权益分派 - 2023年年度以607,149,885.00股为基数，每10股派现金红利0.70元，分红42,500,491.95元[2] - 不同投资者派息及缴税规则不同[3][4] - 股权登记日2024年5月15日，除权除息日2024年5月16日[5] - 分派对象为登记在册全体股东[6] - A股股东现金红利2024年5月16日到账[7] 价格调整 - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.0685124元/股[8] - 员工持股计划遇股本变动，标的股票受让价格可调整[9] - 权益分派后，回购价格上限由9.19元/股调为9.12元/股[9] 咨询信息 - 咨询地址为湖南长沙金星北路三段393号长高电新证券部，电话0731 - 88585000[10]

回购方案 - 2024年2月7日审议通过回购股份方案，用8000 - 16000万元自有资金[2] - 回购价格不超9.19元/股，实施期限6个月[2] 回购进展 - 截至2024年4月30日，累计回购13182200股，占总股本2.13%[3] - 最高成交价6.99元/股，最低成交价5.67元/股[3] - 成交金额80002830元（不含交易费用）[3]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年一季度实现营收2.54亿元,同比增长11.6%,环比下降40.8%;实现归母净利润0.30亿元,同比增长45.7%。[1] 2. 公司盈利能力提升,24Q1销售毛利率35.3%,同比提升7.8个百分点,归母净利率11.7%,同比提升2.7个百分点。[1] 3. 公司24Q1期间费用率整体为24.6%,同比提升4.6个百分点,主要系公司加大销售、管理投入以及低基数影响。[1] 4. 公司24Q1资产负债率为28.7%,同比下降5.1个百分点,财务保持稳健。[1] 5. 公司23年实现500kv组合电器首次中标,24年在国网输变电项目第一次设备招标中再次中标500kv组合电器5326.5万元,获得重大突破。[1] 财务指标总结 1. 公司预计24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元,对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元。[1] 2. 公司24-26年营业收入预计分别增长20.8%、20.7%、19.4%,EBIT增长率分别为81.9%、22.2%、21.2%,归母净利润增长率分别为78.9%、22.4%、20.0%。[2] 3. 公司24-26年毛利率预计分别为38.0%、37.7%、37.5%,净利率分别为17.0%、17.3%、17.4%,ROE分别为12.3%、13.4%、14.2%,ROIC分别为15.8%、17.0%、18.1%。[2] 4. 公司24-26年资产负债率预计分别为30.6%、31.3%、31.8%,债务权益比分别为13.7%、12.9%、12.1%,流动比率和速动比率均保持在较高水平。[2]

营业收入及净利润 - 2024年第一季度，长高电新科技股份公司营业收入达到253,864,579.92元，同比增长11.62%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为29,721,794.82元，同比增长45.66%[5] - 公司销售费用增加39.40%，管理费用增加41.49%[8] - 财务费用下降38.34%，净利润增长48.91%[8] - 公司营业总收入为253,864,579.92元，较上期有所增长[15] - 营业总成本为230,589,813.47元，较上期有所增加[15] - 公司净利润为29,588,807.24元，较上期有所增长[16] - 每股基本收益为0.0482元，稀释每股收益也为0.0482元[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为10,271,152.56元，同比下降48.10%[5] - 经营活动产生的现金流量净额下降48.10%，主要是因为支付货款较上期增加[8] - 长高电新科技公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为371,588,964.43，同比增长10.5%[18] - 第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为56,837,135.68，同比增长17.7%[18] - 投资活动现金流出小计为28,196,521.27，主要用于购建固定资产和支付投资[18] - 筹资活动现金流出小计为86,867,748.39，主要用于支付股利、利润和偿还债务[19] 资产及股份回购 - 长高电新科技股份公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额较上期减少，为-27,438,500.43元，降幅为67.98%[9] - 公司回购公司股票支付现金8000万元，较上期增加685676.22%[9] - 公司通过股票回购专用证券账户累计回购公司股份13,182,200股，占公司总股本的2.13%[12] - 长高电新科技股份公司2024年第一季度资产总计为3,101,807,947.17元，较上期略有下降[14] - 公司流动负债合计为601,551,056.73元，较上期有所减少[14]

股东大会信息 - 2024年3月27日公告召开2023年度股东大会通知[3] - 2024年4月19日15:00现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[4][5] 参会股东情况 - 39人出席，代表股份192,144,776股，占总股份30.9745%[6] 议案表决情况 - 多项2023年度相关议案同意192,088,176股，占比99.9705%[8][9][10][11][12] - 《2024年度为子公司提供担保额度预计的议案》审议通过[15]

股东大会信息 - 2024年4月19日召开，现场15:00开始，网络投票9:15 - 15:00[4] - 地点为湖南省长沙市望城经济技术开发区公司总部大楼一楼多功能厅[4] 投票情况 - 39人代表192,144,776股，占总股份30.9745％[5] - 同意192,088,176股，占出席股份99.9705％；反对56,600股[6] - 中小股东同意52,851,781股，占出席中小股东股份99.8930％；反对56,600股[6] 其他 - 第六届董事会独立董事作述职报告，内容2024年3月27日登巨潮资讯网[16] - 会议备查文件为2023年年度股东大会决议和律师法律意见书[18]

募集资金 - 非公开发行79,969,085股，每股4.70元，募资375,854,699.50元，净额363,989,516.49元[2] - 2021年8月26日募集资金到账[2] 资金监管 - 在中信、兴业、招行长沙分行开立专项账户[3] - 2021年9月17日和2024年1月10日签三方监管协议[3] 资金用途变更 - 总部和区域项目剩余资金投入金洲生产基地三期项目[5] 账户处理 - 完成兴业、招行两专户销户，相关监管协议终止[8]

股份回购计划 - 公司拟用8000万至1.6亿自有资金回购股份，价格不超9.19元/股，期限6个月[2] 回购进展 - 截至2024年3月31日累计回购13182200股，占总股本2.13%[3] - 最高成交价6.99元/股，最低5.67元/股，成交80002830元[3]