报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块表现不一，国内重点大炼化项目价差环比上升，聚酯板块长丝价格和利润增加、库存有变化，炼油板块国内外成品油价格有涨有跌，化工板块PX价差上升 [2]。 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周 -2.1%、近一月 1.5%、近三月 -1.1%、近一年 -5.9%、2025 年初至今 -4.9%；荣盛石化近一周 2.5%、近一月 -3.4%、近三月 -5.3%、近一年 -16.3%、2025 年初至今 -7.8%等 [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：如恒力石化 2024A 归母净利润 70.44 亿元、2025E 80.24 亿元等 [8]。 - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价 69.3 美元/桶，环比 -8.3%；WTI 原油本周均价 66.5 美元/桶，环比 -9.5%；国内炼化项目本周价差 2672.7 元/吨，环比 +16.4%；国外炼化项目本周价差 1241.1 元/吨，环比 +26.2% [8]。 - 聚酯板块：PX 本周均价 875.1 美元/吨，环比 -4.9 美元/吨；POY 本周均价 7192.9 元/吨，环比 +146.4 元/吨等，各产品库存、开工率、产销率有相应变化 [9]。 - 炼油板块：国内汽油、柴油、航煤价格上涨，美国汽油、柴油、航煤价格下跌，各区域油品价格和价差有相应变化 [2][9]。 - 化工品板块：EVA 光伏料本周均价 10488 元/吨，环比 0；LDPE 本周均价 9942.9 元/吨，环比 +271.4 元/吨等，各化工品价差有相应变化 [9]。 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深 300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司的市场表现，国内、国外大炼化项目周度价差 [13][15][20]。 聚酯板块 - 包含原油、PX 等价格及价差，PX、PTA 和 MEG 开工率，POY、FDY、DTY 价格及单吨净利润，涤纶长丝产销率，涤纶长丝与下游织机开工率，聚酯企业的涤纶长丝库存天数等多方面数据 [24][33][38]。 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油的价格及价差情况 [85][99][112]。 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯 LLDPE、均聚聚丙烯、EVA 发泡料等化工品的价格及价差 [140][143]。

债券信息 - 公司获准公开发行不超过40亿元绿色公司债券[9] - 20荣盛G1和20荣盛G2发行规模均为10亿元[9] - 20荣盛G1存续期第2年末前票面利率4.77%，后2年3.86%[9] - 20荣盛G2存续期第2年末前票面利率4.79%，后2年3.45%[9] - 20荣盛G1起息日为2021 - 2024年每年4月22日，付息日类似[9] - 20荣盛G2起息日为2021 - 2024年每年9月2日，付息日类似[9] - 投资者回售登记需在发行人公告票面利率调整之日起3个交易日内进行[9] - “20荣盛G1”和“20荣盛G2”募集资金净额70%用于浙石化4,000万吨/年炼化一体化项目建设[10][15][16][52] - “20荣盛G1”截至2020年6月30日、“20荣盛G2”截至2020年12月31日募集资金按用途使用完毕[15][17] - 2024年“20荣盛G1”和“20荣盛G2”未召开债券持有人会议[20] - “20荣盛G1”于2024年4月22日兑付本金及利息，“20荣盛G2”于2024年9月2日兑付本金及利息[50][62] - 浙江荣盛控股为不超10亿元、期限不超5年的2020年公开发行绿色公司债券（第二期）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保[47] 财务数据 - 公司注册资本和实缴资本均为101,255,250,000元[21] - 2024年公司营业总收入326,475,162,608.88元，同比上涨0.42%[25] - 2024年石化行业收入289,301,177,635.53元，占比88.61%，同比 - 2.54%[26] - 2024年聚酯化纤行业收入18,507,338,180.98元，占比5.67%，同比25.75%[26] - 2024年贸易及其他收入18,666,646,792.37元，占比5.72%，同比37.84%[26] - 2024年炼油产品收入117,855,712,431.38元，占比36.10%，同比 - 3.31%[26] - 2024年化工产品收入121,767,959,624.54元，占比37.30%，同比 - 0.01%[26] - 2024年末公司资产合计3778.46亿元，较2023年末增加0.78%[28] - 2024年末公司负债合计2830.22亿元，较2023年末增加0.99%[28] - 2024年度营业总收入3264.75亿元，较2023年度增加0.42%[30] - 2024年度营业总成本3272.91亿元，较2023年度增加0.23%[30] - 2024年度净利润212.53亿元，较2023年度增加32.57%[32] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额346.09亿元，较2023年度增加23.26%[34] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额 - 16.88亿元，同比上年减少约28.91亿元[34] - 截至2024年12月31日，发行人有息债务余额202674157772.42元，短期借款占比21.75%、一年内到期非流动负债占比18.91%、其他流动负债占比0.37%、长期借款占比58.97%[67] - 截至2024年12月31日，发行人受限资产账面余额292297145336.01元，账面价值245398731068.12元[68] 项目进展 - 2021年12月28日，项目二期年产30万吨EVA装置一次投料成功，产品VA含量28%，牌号V6110S，生产稳定[52] - 2023年6月19日，项目建设的27万吨/年PO及60万吨/年SM装置产出合格产品[52] - 2024年10月30日，项目建设的38万吨/年聚醚装置中的首套年产2.5万吨聚合物多元醇装置投料成功并产出合格产品[53] 节能与环保 - 炼化一体化项目一期拟炼油规模2,000万吨/年，炼油综合能耗88.42kgoe/t，单位能量因数能耗6.91kgoe/t，相较于国标先进值节能量为2,304.00万吨标准油[54] - 若单位能量因数能耗按6.72kgoe/t.能量因数计算，节能量为7,168.00万吨标准油[54] - 炼化一体化项目一期节能量为22,030.65万吨标准油[54] - 炼化一体化项目一期节能量24335.65万吨标准油，相当于282959.51亿千瓦时，可减少烟尘排放22.64万吨、二氧化硫排放110.35万吨、氮氧化物排放101.87万吨，碳减排191973.88万吨[57][60] - 炼化一体化项目一期年生产国VI汽油378.85万吨、国VI柴油172.81万吨，相比国五标准，国六标准汽油车一氧化碳、总碳氢化合物和非甲烷总烃排放限制降50%，氮氧化物排放限制降42%[58] 其他情况 - 2024年度公司未发生募集资金使用不规范的情况[41] - 2024年度“20荣盛G1”、“20荣盛G2”偿债保障措施未变且按约定执行[45][46] - 2024年度发行人无债券市场融资情况[69] - 2024年度发行人不存在重大未决诉讼或仲裁事项[71] - 截至2024年12月31日，发行人对外担保余额为0元[72] - 2024年度发行人不存在重大市场不利传闻及负面舆情情况[73] - 2024年度公司债券的债券受托管理人、审计机构和资信评级机构未变动，信息披露负责人、财务负责人未变更[77][78]

行业现状 - 苯乙烯化学式为C8H8，结构中包含苯环和乙烯基，是一种无色透明可燃液体，广泛用于化工工业，是合成树脂、橡胶等的重要单体 [2] - 苯乙烯产业链上游为乙烯、纯苯等原材料，中游为生产制造环节，下游应用于聚苯乙烯、ABS树脂、橡胶等化工产品及制药、染料等行业 [3] 生产端 - 2020年起中国苯乙烯行业进入高速扩能阶段，产能从2019年955.4万吨增长至2024年2273.5万吨，成为全球半壁江山 [5] - 华东地区产能占比最高达46%，其次为华北21%、东北18%，华南、西北、华中分别占10%、5%、1% [7] - 行业利润减少导致非一体化装置自2019年12月陷入亏损，产能增速明显放缓 [5] 进出口 - 2024年中国苯乙烯进口量40.76万吨，同比减少48.44%，进口依存度降至2.55%创历史新低 [9] - 出口量24.74万吨，同比下降32.39%，主因海外需求疲软及国内供应偏紧 [11] 企业格局 - 荣盛石化、中海壳牌、上海赛科为前三大企业，产能占比分别为11%、9%、5%，行业CR7仅39% [13] - 荣盛石化2024年营收3264.75亿元同比增0.42%，恒力石化2024年营收2362.73亿元同比增0.63% [15][17] 未来趋势 - 纯苯和乙烯价格下行将压缩苯乙烯利润空间，企业需优化工艺控制成本 [19] - 下游需求受家电以旧换新和新能源汽车推动保持增长，但需拓展可降解材料等新兴领域 [20] - 行业集中度提升，一体化装置优势明显，非一体化装置面临淘汰压力 [21]

合同签订 - 公司与荣盛石化签订商务合同，合同金额为人民币1.16亿元 [1] - 合同标的为橡胶后处理成套装备、切胶溶胶系统(含嵌入式软件) [1] - 交货日期为2026年2月28日 [1] 财务影响 - 合同不含税金额为1.03亿元 [1] - 合同金额占公司2024年度营业收入的3.59% [1] - 预计对公司2027年度或2028年度业绩有积极影响 [1] 付款安排 - 合同生效后，买方将分阶段支付预付款及相应阶段款项 [1]

机构筛选标准 - 连续三年年线下跌的股票被机构关注，筛选出18只符合硬指标的股票 [1][3] - 筛选标准包括：2024年归母净利润超3亿，2025年一季度净利润稳在0.3亿以上 [3] - 至少5家机构给予"买入/增持"评级，且一致预测今年净利润增速超30% [3] - 三年阴跌后筹码沉淀，仅剩基本面博弈逻辑 [3][4] 电力设备行业分析 - 电力设备行业在18只股票中占比最高，行业周期反转逻辑明确 [5] - 新能源（光伏、储能、风电）竞争格局优化，利润开始释放 [5] - 需求端暴增：AI算力、新能源用电需求推动电网升级，海外订单回暖 [5] - 天赐材料被机构看好，预测今年净利润增速122%，北上资金已提前布局 [5] 典型案例分析 - 荣盛石化：15家机构推荐，净利润增速预测近300%，大股东增持10亿 [7] - 顾家家居：市盈率低，社保和公募重仓，机构预测31%增速为保守估计 [7] - 健友股份：上涨空间近70%，肝素原料药和生物药出海双轮驱动 [7] - 共性：业绩扎实、机构密集调研、行业逻辑强 [8] 行业主线与策略 - 电力设备、新能源、国产替代（如半导体设备）是机构关注的主线 [9] - 机构调研密集的行业安全垫较厚，适合中长线布局 [9] - 社保基金采用分批建仓策略，跌到8%安全垫才出手 [9]

ESG评级提升 - 公司ESG评级由A上调至AA，为目前行业最高评级 [1] - ESG综合得分8.56分，环境得分8.47分、社会得分5.98分、治理得分9.63分，均领先行业平均水平 [1] - MSCI ESG评级跃升至BBB级，跻身全球通用及多样化学品行业前列 [1] 公司业务概况 - 公司是世界500强企业浙江荣盛控股集团旗下重要支柱企业，中国民营石油化工巨头之一 [2] - 主营业务包括化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，涵盖新能源、新材料等超50种产品 [2] - 拥有4000万吨/年炼油化工一体化项目，化工品规模近6,000万吨 [2] - 位居全球化工最具价值品牌榜第5位、世界化工企业100强第8位 [2] 可持续发展成果 - 连续两年发布可持续发展报告，探索石油资源深度价值 [2] - 碳减排、水资源管理、公司治理等议题表现处于全球石化行业领先水平 [3] - 连续四年入选"恒生A股可持续发展基准指数"，获评"2024年度最佳ESG管理上市公司" [3] - 浙石化获2023年度石油和化工行业重点耗能产品能效"领跑者"名单第一名 [3] 行业趋势 - 石化行业可持续信息披露比例持续上升 [1] - 全球ESG信息披露标准趋严，系统性披露环境与社会绩效成为企业必经之路 [3] - 石油石化行业绿色转型路径需要大量资金，是转型金融服务对象 [3] - 北美和欧洲炼油企业的可再生柴油、CCS等项目已吸引145亿美元投资额 [3]

控股股东增持 - 荣盛控股在2025年5月22日至6月13日期间通过深交所集中竞价交易累计增持荣盛石化股份19,707,213股，占总股本的0.19% [1] - 本次权益变动后，荣盛控股及其一致行动人持股比例达到60.01%，共持有6,076,774,685股 [1] - 控股股东增持彰显对公司长期投资价值和业务发展前景的信心，进一步巩固股权结构 [1] 历史增持计划 - 自2024年1月22日至2025年2月20日，公司实施两次增持计划，累计增持1.72亿股（占总股本1.70%），耗资16.93亿元 [2] - 2025年4月8日启动新一轮增持计划，拟增持金额10-20亿元，截至当前三次增持累计投入超过21.21亿元 [2] 财务表现 - 2025年一季度总营业收入749.75亿元，利润总额13.45亿元（同比增长5.91%） [2] - 归母净利润5.88亿元（同比增长6.53%），扣非净利润6.18亿元（同比增长30.28%） [2] 战略布局 - 通过技术创新、绿色转型和市场布局优化应对行业变化，产品矩阵覆盖新能源材料、聚酯、合成树脂等领域 [3] - 浙石化炼化一体化项目及金塘新材料项目布局下游新能源材料、高端树脂等高附加值领域 [3] - 延链补链策略实现从基础化工原料到高端新材料的全面覆盖，形成高质量发展生产体系 [3]

控股股东增持计划 - 控股股东浙江荣盛控股集团自2024年1月22日至2025年2月20日累计增持荣盛石化股份172,422,254股，占总股本1.70% [1] - 2025年4月8日宣布新一轮增持计划，拟增持金额10-20亿元人民币，起始时间为2025年4月15日，不设价格区间 [1] - 2025年5月22日至6月13日期间通过集中竞价累计增持19,707,213股，占总股本0.19% [1] 权益变动情况 - 变动前控股股东及其一致行动人持股6,057,067,472股，占总股本59.82% [1] - 变动后持股增至6,076,774,685股，占总股本60.01% [1] - 其中无限售条件股份从557,461.1222万股增至559,431.8435万股，占比从55.055%升至55.2497% [2] 增持计划执行细节 - 第一期增持(2024年1月22日-7月18日)累计增持115,530,037股(1.14%)，金额约11.88亿元 [2] - 第二期增持(2024年8月21日-2025年2月20日)累计增持56,892,217股(0.56%)，金额约5.05亿元 [2] - 第三期增持(2025年4月15日-6月13日)累计增持50,839,951股(0.50%)，金额约4.28亿元，计划仍在进行中 [2] 股东持股结构 - 浙江荣盛控股集团持股从541,379.2472万股增至543,349.9685万股，占比从53.4668%升至53.6614% [1] - 一致行动人李水荣持股保持64,327.5000万股不变，占比6.3530% [1] - 有限售条件股份保持48,245.6250万股不变，占比4.7648% [2]

权益变动概况 - 信息披露义务人浙江荣盛控股集团有限公司通过深交所集中竞价方式增持荣盛石化股份19,707,213股，占总股本的0.19% [12] - 增持后荣盛控股及其一致行动人李水荣合计持股比例从59.82%提升至60.01% [12] - 本次增持时间为2025年5月22日至6月13日，累计使用资金16,911.26万元 [13] 增持主体信息 - 信息披露义务人荣盛控股注册资本834,664万元，实际控制人为李水荣持股63.523% [4] - 李水荣现任荣盛石化董事长，同时担任中国纺织工业联合会特邀副会长等社会职务 [5] - 荣盛控股业务涵盖煤炭、物流、装备制造、房地产等领域，2024年总资产4,204.68亿元 [9] 资金来源与财务安排 - 增持资金来源于自有及自筹资金，工商银行浙江省分行提供不超过18亿元专项贷款支持 [13] - 荣盛控股2024年营业收入3,289.86亿元，净利润19.54亿元，资产负债率72.51% [9] - 近三年财务数据显示总资产持续增长，从2022年3,918.70亿元增至2024年4,204.68亿元 [9] 未来计划与影响 - 信息披露义务人未来12个月内可能继续增持股份 [12] - 目前无改变主营业务、重大资产重组或调整分红政策的计划 [15][16] - 权益变动不会影响上市公司独立性，且不存在新增同业竞争情形 [17][18] 股权结构变化 | 股东名称 | 变动前持股(万股) | 变动后持股(万股) | 持股比例变化 | |----------|------------------|------------------|--------------| | 荣盛控股 | 541,379.25 | 543,349.97 | 53.47%→53.66% | | 李水荣 | 64,327.50 | 64,327.50 | 6.35%→6.35% | | 合计 | 605,706.75 | 607,677.47 | 59.82%→60.01% | [12]

增持情况 - 2024.1.22 - 2025.2.20累计增持172,422,254股，占比1.70%[1] - 2025.5.22 - 6.13增持19,707,213股，占比0.19%[3] - 2024.1.22 - 7.18增持115,530,037股，占比1.14%，金额约118,805.82万元[4] - 2024.8.21 - 2025.2.20增持56,892,217股，占比0.56%，金额约50,487.35万元[4] - 2025.4.15 - 6.13增持50,839,951股，占比0.50%，金额约42,838.89万元，计划进行中[4] 持股比例 - 本次权益变动前，持股占比59.82%[3] - 本次权益变动后，持股占比60.01%[3] 其他 - 2025.4.8拟增持10 - 20亿元，4月15日开始实施[1] - 本次增持符合免要约收购，承诺不主动减持[4] - 增持情况与计划一致，无违规[4]