市场表现 - 7月23日A股高开高走，上证指数冲击5连涨并创年内新高，雅江水电站概念股持续受追捧，多股批量涨停 [1] - A500ETF基金（512050）上涨超0.1%，盘中成交额突破6亿元，位居同类第一 [1] - 持仓股中国电建连续3日一字涨停，浙富控股、包钢股份、雅化集团、中国能建等批量涨停 [1] 资金动向 - 截至7月22日，上交所融资余额报9695.72亿元，较前一交易日增加99.63亿元 [1] - 深交所融资余额报9438.69亿元，较前一交易日增加49.93亿元 [1] - 北交所融资余额报61.73亿元，较前一交易日增加0.92亿元 [1] - A股合计融资余额19196.13亿元，较前一交易日增加150.48亿元 [1] - 中央汇金二季度累计申购多只核心宽基ETF，增持规模超1900亿元 [1] 产品特点 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 中证A500指数覆盖全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300，该指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 [2] - 该产品具备天然的哑铃投资属性 [2]

证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交6.53亿元，其中，买入成交额为2.55亿 元，卖出成交额为3.98亿元，合计净卖出1.43亿元。 具体来看，今日上榜的营业部中，共有4家机构专用席位现身，即卖一、卖三、卖四、卖五，合计净卖 出2.89亿元，深股通为第一大买入营业部及第二大卖出营业部，买入金额为6111.11万元，卖出金额为 8995.09万元，合计净卖出2883.98万元。 （原标题：雅化集团涨停，4机构现身龙虎榜） 资金流向方面，今日该股主力资金净流出2847.10万元，其中，特大单净流入6243.06万元，大单资金净 流出9090.17万元。近5日主力资金净流入1.89亿元。 雅化集团今日涨停，全天换手率17.93%，成交额27.25亿元，振幅3.71%。龙虎榜数据显示，机构净卖出 2.89亿元，深股通净卖出2883.98万元，营业部席位合计净买入1.75亿元。 融资融券数据显示，该股最新（7月21日）两融余额为6.27亿元，其中，融资余额为6.23亿元，融券余额 为321.93万元。近5日融资余额合计增加4634.30万元，增幅为8.03%，融券余额合计增加82.46万元，增 幅 ...

市场表现 - 沪指涨0.62%报3581点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，全市场超2500股上涨 [1] - 雅下水电概念股掀涨停潮，海螺水泥、中国能建、铁建重工等二十余股涨停，煤炭、海南板块走高，智谱AI板块下挫 [1] 个股涨停分析 - *ST IZ振：19天16板，涨幅+5.02%，现价23.84元，涉及控制权变更+要约收购+家居概念 [2] - 上纬新材：10连板，涨幅+20.00%，现价48.19元，智元机器人核心团队持股平台拟入主 [2][12] - 三生股份：8天7板，涨幅+10.00%，现价15.29元，涉及AI智能体+出口数据上链 [2] - 柳钢股份：6天5板，涨幅+9.94%，现价7.41元，涉及钢铁+高端化转型+国企改革 [2] - 北化股份：4连板，涨幅+10.02%，现价21.53元，涉及硝化棉+军工+央企+中报预增 [2] 龙虎榜数据 - 净买入前三：方大特钢（1.66亿元）、华伍股份（1.51亿元）、山西焦煤（9085.13万元） [4] - 净卖出前三：恒宝股份（2.99亿元）、国机重装（2.70亿元）、雅化集团（1.43亿元） [4] - 机构净买入前三：方大特钢（1.63亿元）、塞力医疗（8249.85万元）、山西焦煤（7284万元） [5] - 机构净卖出前三：雅化集团（2.89亿元）、隧道股份（1.42亿元）、华宏科技（6212.54万元） [6] 焦点个股 - 上纬新材：连续10个20cm涨停，刷新A股"20cm"个股连板纪录，成交额14.55亿元，换手率7.56% [12][13] - 雅化集团：涨停，成交额27.25亿元，换手率17.93%，深股通净卖出2883.98万元，4家机构净卖出2.89亿元 [8][9] - 浙富控股：两连板，成交额14.31亿元，涉及水电+水利+可控核聚变+危废资源化概念 [16][17] - 方大特钢：涨幅10.07%，成交额6.0亿元，机构净买入1.63亿元，营业部净买入1.66亿元 [20] 游资动向 - 东北猛男：净买入塞力医疗1771.9万元，净卖出亿晶光电1464.56万元 [23] - 假机构：净买入中国能建1405万元 [23] - 成都帮：净卖出凯撒旅业1474.23万元、海南瑞泽1246.78万元 [23] - 赵老哥：净买入雅化集团3215.95万元、浙富控股2491.17万元 [23] - 方新侠：净买入中国能建5651万元 [23] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，带动水电概念股大涨 [11] - 大基建板块持续走强，钢铁股柳钢股份16天10板，水泥股四方新材12天7板 [3] - 智元机器人通过持股平台入主上纬新材，拟收购至少63.62%股份 [15]

股价情况 - 雅化集团股票在2025年7月18、21、22日连续三日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露重大事项及相关筹划等[5] - 自查不存在违反信息公平披露情形[6] 经营状况 - 目前经营正常，内外部环境未重大变化[4] 财报披露 - 预计2025年8月20日披露《2025年半年度报告》，数据正核算未外供[6]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1 86% 成分股中钨高新(000657)上涨10 02% 雅化集团(002497)上涨9 99% 神火股份(000933)上涨6 42% 电投能源(002128)和洛阳钼业(603993)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 45% 冲击4连涨 最新价报1 26元 [1] 政策与行业动态 - 工信部即将出台包括有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案 将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 铜、铝、黄金产业高质量发展方案将持续落实 铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出 或将成为有色领域"反内卷"改革重点 [1] 市场分析与投资机会 - 受区域冲突、关税政策、部分国家政策等多方面因素影响 部分金属供给端出现不足 加剧市场需求情绪 [1] - 反内卷行情持续演绎 国内金属价格出现普涨格局且有望延续 建议重点关注工业金属及稀土投资机会 [1] 指数构成与权重 - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本 反映沪深北交易所有色金属行业上市公司整体收益表现 [2] - 截至2025年6月30日 前十大权重股合计占比50 02% 包括紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、中国铝业(601600)、山东黄金(600547)、华友钴业(603799)、中金黄金(600489)、赣锋锂业(002460)、赤峰黄金(600988)、云铝股份(000807) [2] ETF基金信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296 联接C：021297 联接I：022886 [3]

中证A500ETF南方(159352)表现 - 截至2025年7月22日09:32 中证A500ETF南方(159352)上涨0 10% 冲击4连涨 跟踪指数中证A500指数上涨0 14% [1] - 成分股中国能建上涨10 20% 中国电建上涨10 02% 雅化集团上涨9 77% 海螺水泥上涨7 73% 浙富控股上涨7 05% [1] - 截至7月21日 连续2个交易日获资金净流入 昨日单日净流入1 79亿元 位居可比基金首位 [1] 全球主权财富基金配置动向 - 景顺2025全球主权资产管理研究报告显示 全球主权财富基金正增加对中国资产配置 约60%中东主权财富基金计划未来五年内增配中国资产 [1] - 受访者普遍认可中国支持性政策 认为中国市场有利于创新技术发展 [1] - 最具吸引力投资领域包括数字科技与软件 先进制造与自动化 清洁能源与绿色科技 医疗健康与生物科技 [1] 银河证券市场观点 - 近期上证指数持续站在3500点上方 A股运行中枢有望迈上新台阶 短期市场或维持震荡格局 向下调整空间有限 [2] - 7月中央政治局会议即将召开 需重点关注政策聚焦领域 半年报披露期可把握业绩确定性较强的配置机会 [2] - 中长期A股上行趋势不改 保险资金等中长期资金入市为市场资金面提供坚实支撑 [2] 中证A500指数及ETF产品特征 - 中证A500指数从A股35个中证二级行业选取500只龙头证券 综合反映各行业最具代表性上市公司表现 [2][3] - 指数采用调整市值加权 覆盖工业 金融 信息技术等新兴与传统领域 通过ESG负面剔除机制和互联互通筛选提升成分质量 [3] - 前十大权重股包括贵州茅台 宁德时代 中国平安 招商银行 兴业银行 长江电力 美的集团 紫金矿业 比亚迪 东方财富 [3] - 中证A500ETF南方(159352)管理费年费率0 15% 托管费年费率0 05% 为市场较低费率 [3] - 南方中证A500ETF联接(A类022434 C类022435 Y类022918)为投资者提供场外长线布局选择 [3]

有色金属行业指数表现 - 中证细分有色金属产业主题指数(000811)强势上涨1 88% 成分股雅化集团(002497)上涨9 99% 西部黄金(601069)上涨8 97% 钢研高纳(300034)上涨6 96% 盛和资源(600392)和盛新锂能(002240)等个股跟涨 [1] - 有色50ETF(159652)上涨2 00% 冲击4连涨 最新价报1 07元 近1周累计上涨4 16% [1] - 有色50ETF盘中换手19 5% 成交5623 92万元 近1月日均成交2442 61万元 [1] 有色50ETF交易数据 - 有色50ETF(159652 SZ)最新价1 073元 涨幅2 00% 最高价1 073元 最低价1 051元 [2] - 成交量53 1万份 成交额5652万元 换手率19 87% 流通盘2 67亿份 流通值2 9亿元 [2] - IOPV(参考净值)1 0724元 溢折率0 06% 贴水率1 99% [2] 资金流动与规模变化 - 有色50ETF盘中获资金大举申购 净申购份额达3100万份 [4] - 近1周规模增长914 52万元 新增规模位居可比基金1/2 [5] 政策与行业动态 - 《中华人民共和国矿产资源法(2024年修正)》实施 对矿山开采矿种、伴生资源利用加严管理与审批要求 宜春自然资源局要求当地8座锂云母矿山在9月30日前完成编制矿种变更储量核实报告 [5] - 藏格矿业旗下格尔木藏格锂业收到海西州自然资源局下发的停产通知 被要求停止锂资源开发利用活动 [5] - 工信部表示有色金属行业在内的十大重点行业稳增长工作方案即将出台 将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 铜、铝行业中的铜冶炼与氧化铝产能过剩情况相对突出 或将成为有色领域中"反内卷"改革的重点 [6] 大宗商品价格走势 - 国内锂矿资源开采政策不确定性带来供应端预期扰动 叠加国内其他大宗商品"反内卷"情绪带动 刺激碳酸锂价格大幅反弹 [6] - COMEX黄金期货价格突破3400美元整数关口 涨1 55%报3410 3美元/盎司 创近一个月新高 [6] - 中美高层级贸易谈判取得积极进展引发金价下行 但特朗普政府后续政策对黄金价格仍然有利 [6]

新能源ETF表现 - 新能源ETF盘中换手率达2.47%，成交2228.94万元，近1年日均成交3606.00万元 [3] - 新能源ETF最新规模达8.96亿元，创近1月新高，融资买入额123.65万元，融资余额2168.29万元 [3] - 新能源ETF自成立以来最高单月回报25.07%，最长连涨月数2个月，最长连涨涨幅38.44%，上涨月份平均收益率7.76%，近3个月超越基准年化收益6.57% [3] 新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比42.81%，包括宁德时代(9.72%)、阳光电源(5.57%)、隆基绿能(5.18%)等 [6] - 成分股中特变电工涨幅最高达4.63%，宁德时代涨2.56%，三峡能源涨1.40% [5] 雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元 [5] - 工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [5] - 水电工程将长期利好水电配套设备、电网外送工程核心设备等头部供应商 [6]

有色金属板块表现 - 有色金属板块年内累计上涨20.08%，在31个申万一级行业中涨幅排名第一，跑赢通信（18.19%）、医药生物（15.65%）、银行（14.72%）等行业 [1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格涨幅盘中上探1.45%，现涨1.37%，再度刷新年内高点（1.256元） [1] - 成份股中雅化集团涨停，西藏矿业、钒钛股份涨超6%，中色股份涨逾5%，盛和资源、中孚实业涨逾4% [1] 政策与行业动态 - 工信部表示钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长方案即将出台，将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 2025年首批稀土开采配额已发放，但未按惯例通告，企业因安全因素不得对外披露配额详情 [3] - 黄金需求受美元走软、地缘政治和经济不确定性提振，金价上涨 [3] 行业展望与估值 - 国投证券看好2025下半年有色金属板块投资机会，黄金受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，铜价中枢有望上移，稀土价格或迎来上涨 [3] - 中证有色金属指数市净率为2.24，位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置，低于中位数2.52，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位 [3] 行业配置 - 中证有色金属指数中铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7%，能够分散风险 [5] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金适合作为投资组合的一部分进行配置 [5]

核心观点 - 2025年H1国内经济数据筑底，海外美联储降息预期反复，资源板块中黄金、铜表现亮眼，铝价高位，加工板块业绩预期较好但单位加工利润偏低 [4] - 2025年H2建议把握四条主线：分母端扩张关注金银；分子端改善关注铝铜锡；重视稀土等关键优势矿产；关注反内卷带来供给侧的扰动机会 [4] 回顾：资源股铜金铝锡涨幅明显，加工板块估值低位 金属价格震荡上行 - 截至2025年6月30日，CRB金属现货指数年初至今上升7.08% [9][10] - 贵金属方面，美联储进入降息周期，金价涨幅明显，截至6月30日，美国黄金ETF波动率指数较年初上涨14.86%，COMEX黄金结算价较年初增幅23.93% [12] - 工业金属整体上涨，LME市场除锌外均上升，锡、铜、铅、铝、镍分别上升19.91%、15.59%、5.74%、2.25%、0.07%，锌下降5.55%；SHFE市场上期所有色金属指数较年初上涨4.12%，铜、铝、锡、铅分别上涨8.83%、3.32%、9.93%、1.96%，锌、镍分别下跌10.99%、2.7% [16][19] - 能源金属中，锂、镍保持弱势，钴钨、稀土表现亮眼，截至6月30日，电池级碳酸锂价格较年初下跌19.21%，锂矿指数较年初上涨5.86%，钴矿指数较年初上涨17.72%，钨矿指数较年初上涨39.64%，四氧化三钴较年初上涨70.61%，仲钨酸铵价格较年初上涨19.48%，氧化镨钕最低价格较年初上涨12.11% [27][30][33][36] 有色板块涨幅转弱 - 2025年初至6月30日，有色金属累计上涨19.2%，上证指数累计涨幅5.6%，有色板块行情强于大盘，目前估值略低于历史均值 [38] - 子板块中，钨矿、黄金和稀土今年表现相对较好，截至6月30日，涨幅分别为39.64%、33.57%和31.88% [42][43] - 涨幅居前个股多为金、稀土、铝相关标的及题材加工类标的，跌幅居前个股多处于中游加工环节，受需求拖累 [44] 分母端铜金银：数据和政策真空期，短期回调为中长期留足机会 黄金 - 美联储开启降息周期，利率中枢下移有望提升黄金金融属性，通胀回落、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [47][50] - 央行持续购金，黄金战略配置地位提升，截至2025年6月末中国官方储备黄金达7390万盎司，同比增储幅度1.5% [52] 铜 - 美联储降息有望提升铜金融属性，美元指数下行将带动铜价重心上移 [55] - 中美制造业库存周期处于底部，向补库周期切换有望带动铜需求周期性回升 [58] - 电网投资加大，家电产销维稳，积极拉动铜消费 [60] - 全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑，2025年全球矿山铜产量增速预计2.3%，2025年后产量远期增长乏力 [62] - 预计2025年铜精矿产量较2024年增加61.7万吨，但实际增速或低于预期，精炼铜供需缺口扩大，价格中枢有望保持高位 [64][69] 相关标的 - 山东黄金持续增储扩产，资源优势突出，金价进入右侧上涨期 [75] - 藏格矿业供需缺口放大，巨龙铜矿量增，钾锂产能可期 [79] - 金诚信铜矿+矿服双轮驱动，成长性可期 [82] - 洛阳钼业持续推进扩产工作，远期仍有成长性 [85] 分子端铝锡钨：地产冲击渐弱内需望企稳，供应受限铝值得重视 铝 - 地产对铝需求影响弱化，年内地产竣工支撑真实需求，光伏和新能源汽车高增也支撑铝需求，预计2025年新能源部门铝消费量占比将提升至24% [90][92] - 国内电解铝产能天花板已达上限，产量波动受西南地区降雨影响，后续产量有望小幅修复但弹性有限 [95] - 原料端格局偏过剩，下游产能扩张难度低，铝产业链利润长期向冶炼端富集，行业平均利润维持在2000元/吨以上 [97] - 长期来看，电解铝供需缺口扩大，铝价中枢有望阶梯式上移 [99] 锡 - 全球锡资源主要分布在中国、缅甸、澳大利亚，中国精炼锡产量居全球之首 [102] - 半导体+光伏焊带打开锡需求新增长空间，2025年3月全球半导体销售额同比+21.8%，预计2025年光伏行业耗锡量将升至6.3万吨 [104][107] - 供需趋紧，预计2025 - 2026年全球锡供给增速分别为2.0%、2.9%，需求增速分别为4.0%、6.4%，锡价有望进入上行周期 [110] 相关标的 - 中孚实业电解铝供需缺口放大，成本压力缓解，高比例分红彰显发展信心 [114] - 天山铝业电解铝供需缺口放大，铝全产业链布局，成本优势显著 [118] - 兴业银锡手握多座世界级银矿，加快推进二期建设，银锡价格中枢有望抬升 [123] - 华锡有色推进资源增储，加快资产注入，锡锑价格中枢有望抬升 [126] 新能源相关：估值底部，关注底部反弹机会 锂 - 2024 - 2026年锂供给总量分别为131.0、155.1、177.5万吨，国外矿山、国内矿山、南美盐湖、国内盐湖、锂云母均有增量 [130] - 新能源汽车及储能行业发展迅速，预计2025年全球锂需求总量为139.7万吨LCE，同比+21.3% [133] - 2025 - 2026年将分别出现16.5、11.2万吨LCE的供给过剩，行业有望见底回暖 [137] 相关标的 - 赣锋锂业矿端迎来密集投产期，锂盐项目积极调整建设重心 [139] - 中矿资源资源自给率大幅提升，布局多金属业务，提供新利润增长点 [143]