报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 由于锂价底部区间震荡下调2025年盈利预测，预期民爆海外项目逐步落地贡献增量上调2026年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.1/12.8/19.4亿元（25 - 26年原预期为9.35/12.61亿元），同比+214%/+59%/+52%，对应16x/10x/7xPE，考虑公司锂盐产销量维持高增，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价11.25元，一年最低/最高价7.98/13.93元，市净率1.22倍，流通A股市值11908.70百万元，总市值12966.33百万元[5] 基础数据 - 每股净资产9.19元，资产负债率22.49%，总股本1152.56百万股，流通A股1058.55百万股[6] 业绩情况 - 2024年营收77.2亿元，同比-35.1%，归母净利润2.6亿元，同比+539%，扣非净利1.6亿元，同比+177%；2025年Q1营收15.4亿元，同比环比-17％/-14.2％，归母净利润0.8亿元，同比环比+452%/-19.5％，扣非净利0.7亿元，同比环比+787%/+33% [7] 锂盐业务 - 2024年锂盐销量4.8万吨，同增63%，预计2024Q4销量1.3 - 1.4万吨；2025Q1末锂盐产能共9.9万吨，三期项目3万吨碳酸锂已于2024年12月投产，3万吨氢氧化锂将于2025H2建成；预计2025Q1销量1万吨+，2025全年公司锂盐销量有望达7万吨+，同增45%+ [7] - 2024年销售均价8.6万元，毛利率-0.07%，兴晟锂业、雅安锂业、国理公司共计亏损5亿元；2025Q1海外订单占比下降叠加锂价下跌，亏损0.5亿元，2025Q2随着海外订单恢复且自有矿贡献增量，有望实现扭亏 [7] 自有矿情况 - 2024年11月公司卡玛蒂维锂矿项目二期投产，一二期精矿产能合计35万吨，对应4.4万吨LCE；预计2025年精矿产量20万吨+，对应3万吨LCE，权益量1.8万吨；叠加李家沟矿权益产量，测算2025年公司资源自给率将提升至30%+ [7] 民爆业务 - 2024年民爆业务实现营收33亿元，同减4%，毛利12亿元，预计贡献利润5亿元+；2025Q1民爆贡献净利润1.1亿元，同增23% [7] - 2025年公司海外项目落地开始贡献增量，预计2025年民爆业务有望实现6 - 7亿元利润，同增20 - 30% [7] 现金流与开支情况 - 2024年费用率9.7%，同比+3.6pct，2025Q1费用率10.9%，同比环比+3.8/-0.7pct [7] - 2024年经营性净现金流9.4亿元，同比+13.6%，其中2024Q4为3.8亿元，同比环比-61%/+138%，2025Q1为-5.4亿元，同比环比-181%/-241% [7] - 2024年资本开支5亿元，同比-9.7%，2025Q1资本开支0.9亿元，同比环比-42%/-48% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7716|9456|11909|15206| |同比（%）| - 35.14|22.55|25.94|27.69| |归母净利润（百万元）|257.12|808.12|1281.52|1942.01| |同比（%）|539.36|214.30|58.58|51.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.22|0.70|1.11|1.68| |P/E（现价&最新摊薄）|50.79|16.16|10.19|6.72|[1][8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 由于锂价底部区间震荡下调2025年盈利预测，预期民爆海外项目逐步落地贡献增量上调2026年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.1/12.8/19.4亿元，同比+214%/+59%/+52%，对应16x/10x/7xPE，考虑公司锂盐产销量维持高增，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价11.25元，一年最低/最高价7.98/13.93元，市净率1.22倍，流通A股市值11908.70百万元，总市值12966.33百万元[5] 基础数据 - 每股净资产9.19元，资产负债率22.49%，总股本1152.56百万股，流通A股1058.55百万股[6] 业绩情况 - 2024年营收77.2亿元，同比-35.1%，归母净利润2.6亿元，同比+539%，扣非净利1.6亿元，同比+177%；2025年Q1营收15.4亿元，同比环比-17％/-14.2％，归母净利润0.8亿元，同比环比+452%/-19.5％，扣非净利0.7亿元，同比环比+787%/+33% [7] 锂盐业务 - 2024年锂盐销量4.8万吨，同增63%，预计2024Q4销量1.3 - 1.4万吨；2025Q1末锂盐产能共9.9万吨，三期项目3万吨碳酸锂已于2024年12月投产，3万吨氢氧化锂将于2025H2建成；预计2025Q1销量1万吨+，2025全年公司锂盐销量有望达7万吨+，同增45%+ [7] - 2024年销售均价8.6万元，毛利率-0.07%，兴晟锂业、雅安锂业、国理公司共计亏损5亿元；2025Q1海外订单占比下降叠加锂价下跌，亏损0.5亿元，2025Q2随着海外订单恢复且自有矿贡献增量，有望实现扭亏 [7] 自有矿情况 - 2024年11月公司卡玛蒂维锂矿项目二期投产，一二期精矿产能合计35万吨，对应4.4万吨LCE；预计2025年精矿产量20万吨+，对应3万吨LCE，权益量1.8万吨；叠加李家沟矿权益产量，测算2025年公司资源自给率将提升至30%+ [7] 民爆业务 - 2024年民爆业务实现营收33亿元，同减4%，毛利12亿元，预计贡献利润5亿元+；2025Q1民爆贡献净利润1.1亿元，同增23% [7] - 2025年公司海外项目落地开始贡献增量，预计2025年民爆业务有望实现6 - 7亿元利润，同增20 - 30% [7] 现金流与开支情况 - 2024年费用率9.7%，同比+3.6pct，2025Q1费用率10.9%，同比环比+3.8/-0.7pct [7] - 2024年经营性净现金流9.4亿元，同比+13.6%，其中2024Q4为3.8亿元，同比环比-61%/+138%，2025Q1为-5.4亿元，同比环比-181%/-241% [7] - 2024年资本开支5亿元，同比-9.7%，2025Q1资本开支0.9亿元，同比环比-42%/-48% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7716|9456|11909|15206| |同比（%）| - 35.14|22.55|25.94|27.69| |归母净利润（百万元）|257.12|808.12|1281.52|1942.01| |同比（%）|539.36|214.30|58.58|51.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.22|0.70|1.11|1.68| |P/E（现价&最新摊薄）|50.79|16.16|10.19|6.72| [1][8]

会议情况 - 2024年召开5次董事会和2次股东大会，独立董事全参与并赞成议案[6] - 独立董事召集5次提名与薪酬考核委员会会议，参加4次审计委员会会议[7] - 2024年召开2次独立董事专门会议，均亲自出席[8] 公司决策 - 2024年4月25日选定信永中和为年度审计机构[15] - 2024年4月25日审议通过日常关联交易和薪酬标准议案[19][20] - 因任期届满提名第六届董高候选人[22] 报告披露 - 按时披露2023年报、2024一季报及财务数据[16] - 发布2023年度内控自评报告，内控有效[18]

会议与治理 - 2024年召开2次股东大会、9次董事会，独立董事均赞成[7] - 独立董事2024年参加6次审计、5次提名薪酬会议[8] - 2024年召开2次独立董事专门会议并审议事项[9] 人员任职 - 独立董事自2021年6月起任公司独立董事[3] - 2024年提名第六届董事会董事及高管候选人[23] 审计与报告 - 2024年4月选定信永中和为审计机构[16] - 按时披露2023 - 2024年多份报告[18] - 发布2023年度内控自评报告，认为内控有效[19] 议案审议 - 2024年4月审议通过2024年度日常关联交易议案[20] - 2024年4月审议通过非独董及高管2024年薪酬标准[22] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提建议[25]

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.2231 | 0.0349 | 539.26 | 3.9375 | | 每股净资产（元） | 9.04 | 8.97 | 0.78 | 9.45 | | 每股公积金(元) | 2.39 | 2.42 | -1.24 | 2.35 | | 每股未分配利润(元) | 5.68 | 5.48 | 3.65 | 5.93 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 77.16 | 118.95 | -35.13 | 144.57 | | 净利润(亿元) | 2.57 | 0.4 | 542.5 | 45.38 | | 净资产收益率(%) | 2.46 | 0.38 | 547.37 | 52.64 | 前十大流通股东累计持有： 15485.55万股，累计占流通股比： 14.64%，较上期变化： -849.45万股。 | 名称 | 持有数量(万股 ...

董事会关于独立董事独立性自查情况的专项意见 2025 年 4 月 28 日 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关 规定，结合公司独立董事出具的《独立董事关于独立性自查情况的报告》，四川 雅化实业集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会就公司在任独立董事郑 家驹先生、罗华伟先生、周友苏先生及离任独立董事侯水平先生的 2024 年独立 性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查，公司独立董事郑家驹先生、罗华伟先生、周友苏先生及侯水平先生 的任职经历及其签署的相关自查文件，公司董事会认为，上述人员未在公司担任 除独立董事及董事会专门委员会委员以外的任何职务，未直接或间接持有公司股 份，与公司及主要股东之间不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系，亦不存 在影响独立董事独立性的情况。因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管 理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范 运作》等对独立董事独立性的相关要求。 四川雅化实业集团股份有限公司 四川雅化实业集团股份有限公司董事会 ...

四川雅化实业集团股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 二、2024 年年度履职情况 尊敬的各位股东： 本人作为四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称"雅化集团"或"公司"） 的独立董事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》等法律法规，以及公 司《章程》和《独立董事工作制度》等相关规定，忠实地履行独立董事职责，不 受公司大股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的单位与个人的影响， 积极出席公司股东大会、董事会和董事会专门委员会，对公司的生产经营和业务 发展提出合理化建议，充分发挥了独立董事作用，切实维护了公司股东尤其是中 小股东的合法权益。现将 2023 年度的履职情况报告如下： 一、本人基本情况及独立性说明 （一）个人履历情况 郑家驹，男，中国国籍，无境外居留权，1963 年 10 月出生，1985 年重庆大 学采矿工程专业毕业，获工学学士学位；2011 年中共中央党校经济管理专业研 究生毕业，中国有色金属工业公司教授级高级工程师。获得中国有色金 ...

四川雅化实业集团股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 尊敬的各位股东： 本人作为四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称"雅化集团"或"公司"） 的独立董事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》等法律法规，以及公 司《章程》和《独立董事工作制度》等相关规定，忠实地履行独立董事职责，不 受公司大股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的单位与个人的影响， 积极出席公司股东大会、董事会和董事会专门委员会，对公司的生产经营和业务 发展提出合理化建议，充分发挥了独立董事作用，切实维护了公司股东尤其是中 小股东的合法权益。因本人于 2024 年 7 月 1 日起担任公司第六届董事会独立董 事，现将 2024 年度任职期间的履职情况报告如下： 一、本人基本情况及独立性说明 作为公司的独立董事，经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关 法律法规中对独立董事独立性的相关要求，不存在影 ...

四川雅化实业集团股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的专项意见 2025 年 4 月 28 日 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关 规定，结合公司独立董事出具的《独立董事关于独立性自查情况的报告》，四川 雅化实业集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会就公司在任独立董事郑 家驹先生、罗华伟先生、周友苏先生及离任独立董事侯水平先生的 2024 年独立 性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查，公司独立董事郑家驹先生、罗华伟先生、周友苏先生及侯水平先生 的任职经历及其签署的相关自查文件，公司董事会认为，上述人员未在公司担任 除独立董事及董事会专门委员会委员以外的任何职务，未直接或间接持有公司股 份，与公司及主要股东之间不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系，亦不存 在影响独立董事独立性的情况。因此，公司独立董事符合《上市公司独立董事管 理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范 运作》等对独立董事独立性的相关要求。 四川雅化实业集团股份有限公司董事会 ...

期货及衍生品套期保值业务管理制度 第一章 总则 第一条 为规范四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称"公 司"）套期保值业务的决策、操作和管理程序，有效防范因生产经营 活动中原材料和产成品价格波动所带来的风险，充分发挥套期保值功 能，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上 市公司信息披露管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》以及 《公司章程》等相关法律、法规及规范性文件的规定，结合公司实际 情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称套期保值业务是指通过境内外期货交易所或 其他合法经营机构挂牌交易的期货合约、互换合约、远期合约、场内 或场外期权等金融衍生品工具，对相关品种进行商品期货及衍生品交 易，以锁定公司采购、生产、建设等成本、实现预销售或规避存货跌 价风险；本制度所称期货交易是指以期货合约或者标准化期权合约为 交易标的的交易活动；本制度所称衍生品交易是指期货交易以外的， 以互换合约、远期合约和非标准化期权合约等金融衍生品工具及其组 合为交易标的的交易活动。 第三条 本制度同时适用于公司及公司全资子公司及控股子公司 （以下 ...