10月24日，雅化集团涨10.03%，成交额22.66亿元。两融数据显示，当日雅化集团获融资买入额2.54亿 元，融资偿还2.46亿元，融资净买入793.07万元。截至10月24日，雅化集团融资融券余额合计7.11亿 元。 融资方面，雅化集团当日融资买入2.54亿元。当前融资余额7.04亿元，占流通市值的3.42%，融资余额 超过近一年60%分位水平，处于较高位。 融券方面，雅化集团10月24日融券偿还700.00股，融券卖出2.59万股，按当日收盘价计算，卖出金额 46.31万元；融券余量38.46万股，融券余额687.66万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，雅化集团十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1478.20万股，相比上期增加473.84万股。景顺长城新能源产业股票A类（011328）位居第 五大流通股东，持股1321.36万股，相比上期增加379.62万股。南方中证1000ETF（512100）位居第六大 流通股东，持股1063.40万股，为新进股东。富国研究精选灵活配置混合A（000880）位居第九大流通股 东，持股103 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]

股价表现与交易概况 - 雅化集团今日股价涨停，全天换手率为12.06%，成交额达到22.66亿元，振幅为8.89% [1] - 因日涨幅偏离值达8.64%而登上龙虎榜 [1] 龙虎榜机构资金动向 - 机构专用席位合计净买入5765.48万元，具体表现为买入1.33亿元，卖出7553.05万元 [1] - 深股通席位为第一大买入和卖出营业部，净买入9532.46万元，其中买入1.39亿元，卖出4380.40万元 [1] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交4.77亿元，净买入额为1.54亿元，其中买入成交3.16亿元，卖出成交1.62亿元 [1] - 具体机构席位中，买二机构买入4348.73万元且无卖出，买四机构买入3416.50万元并卖出3393.78万元，买五机构买入3214.40万元并卖出1470.81万元 [2] 市场资金流向 - 今日该股主力资金净流入3.09亿元，其中特大单净流入3.87亿元，大单资金净流出7827.71万元 [2] - 近5日主力资金累计净流入4.71亿元 [2] 融资融券数据 - 该股最新两融余额为7.02亿元，其中融资余额6.96亿元，融券余额584.03万元 [2] - 近5日融资余额减少2512.93万元，降幅为3.48%，融券余额减少29.82万元，降幅为4.86% [2]

板块整体表现 - 2024年10月24日化学制品板块整体上涨0.11% [1] - 同日上证指数上涨0.71%至3950.31点，深证成指上涨2.02%至13289.18点 [1] 领涨个股表现 - 博苑股份领涨板块，收盘价102.79元，单日涨幅达14.34% [1] - 雅化集团涨幅10.03%，收盘价17.88元，成交量为127.68万手 [1] - 丽臣实业涨幅6.97%，收盘价23.78元，成交量为9.57万手 [1] - 广东宏大涨幅4.77%，收盘价39.94元，成交量为23.72万手 [1] - 圣达生物涨幅4.29%，收盘价18.95元，成交量为7.90万手 [1] 板块资金流向 - 当日化学制品板块主力资金净流出2.91亿元 [1] - 游资资金净流出8773.9万元 [1] - 散户资金净流入3.79亿元 [1]

投资评级 - 报告给予雅化集团投资评级为"买入"，且为首次覆盖 [9] 核心观点 - 雅化集团已形成民爆与锂盐双主业并行发展模式，当前两大业务均迎来成长拐点，运营模式由各自发展转为协同并行，长期潜力值得期待 [2][5] - 锂业务方面：公司实现从单纯冶炼向"资源-冶炼"一体化转型，首个自有津巴布韦Kamativi矿已于2024年11月投产，锂精矿年产能35万吨，资源自供率大幅提升，远期规划产能提升至50万吨，并与特斯拉、宁德时代等优质客户深度绑定，同时加码固态电池原材料硫化锂研发 [5][6][67] - 民爆业务方面：公司作为国内民爆领军企业，立足四川并辐射中西部高需求地区，受益于西部大开发，同时凭借先发优势及锂业务协同，加速开拓澳大利亚和非洲海外市场，业务向高附加值爆破服务升级 [5][7][82] 业务分析 锂业务发展 - 公司锂盐产能加速扩张，截至2024年底年产能为9.9万吨，雅安锂业3万吨项目预计2025年9月试产，2025年底总产能将达12.9万吨，并规划海外锂盐产能6万吨 [6][67][72] - 资源布局实现从0到1突破：控股68%的津巴布韦Kamativi矿已规模化投产，年产35万吨锂精矿，预计2025年产量28万吨，2026年满产，远期规划提升至50万吨，资源自供率显著提升 [5][6][38][44] - 多渠道保障资源供应：参股四川李家沟锂矿27.94%股权并拥有优先供应权，该矿规划年产18-20万吨锂精矿；与Pilbara、DMCC等多家矿企签订包销协议 [60][66] - 深度绑定头部客户：2025年上半年锂业务头部客户营收占比高达91%，与特斯拉签订2023-2030年20.7-30.1万吨氢氧化锂供货协议，与宁德时代、LGES等也签订长期采购协议 [67][68][75] 民爆业务发展 - 公司是国内民爆行业龙头，民爆器材生产总值和产量位居行业前列，拥有工业炸药许可产能26.25万吨，业务覆盖四川、新疆、西藏、内蒙古等高需求地区 [7][82][37] - 国内增长受益于西部大开发：新疆煤炭产能从2018年1.9亿吨增至2023年4.6亿吨，复合增速19.1%，驱动民爆需求；西藏巨龙铜矿二期建设将带来额外2-3万吨/年炸药需求 [118][122][123] - 海外市场拓展潜力大：凭借早期布局及锂业务协同（如包销澳矿建立的信任），公司瞄准澳大利亚和非洲两大矿产资源丰富市场，享受海外高产品溢价和大市场空间 [5][7][82] - 行业集中度提升利好龙头：工信部规划2025年前10家企业生产总值占比超60%，2024年CR10已提升至62%，公司有望通过并购进一步扩张 [97][100] 财务预测与行业展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.91亿元、8.24亿元、11.68亿元，对应PE为32倍、23倍、16倍 [8] - 锂行业供需基本面加速修复，2026年有望成为行业拐点，终端需求强劲叠加供给增速下滑，锂价有望企稳回升 [74][76] - 民爆行业主要原料硝酸铵价格2024年以来小幅下跌，民爆企业利润率已恢复至历史较高水平，盈利持续改善 [103][110]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）在10月24日盘中涨幅上探1.96%，现涨0.69% [1] - 截至10月23日，该ETF最新规模为5.46亿元，是全市场跟踪同标的指数的3只产品中规模最大的ETF [1] - 成份股表现强劲，雅化集团盘中触板现涨超8%，中矿资源涨逾5%，永兴材料涨超4%，国城矿业、洛阳钼业、华钰矿业等个股跟涨 [1] 碳酸锂市场动态 - 广期所碳酸锂期货价格反弹，主力合约在10月22日创下9月以来新高 [3] - 10月23日，碳酸锂2601合约价格上涨4.17%，报收于79940元/吨 [3] - 华泰期货指出，10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，动力市场新能源汽车和储能市场供需两旺 [3] 政策与宏观环境 - 工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，行业进入"制度性支持+结构性景气"新阶段 [3] - 美联储已于9月开启新一轮降息周期，全球流动性环境有望迎来转折 [3] - "美元锚"松动重塑有色金属定价，供应有限叠加需求释放导致供需紧平衡 [3][4] 行业需求结构转变 - 经济结构转型导致需求驱动力变化，新能源产业在铜需求中占比已超15%，在铝需求中占比已超20% [4] - 对比十五年前，房地产和基建在铜、铝需求中占比分别超过三成和五成，目前其占比已大幅下降 [4] 有色金属行业前景 - 有色金属作为全球定价品种，被视作本轮大宗商品牛市的主力军 [4] - 行业已进入中长期供给紧张的价格上行大周期，全球制造业投资周期持续上行 [4] - 逆全球化下对战略金属资源的储备需求，以及国内宏观面触底回升预期，进一步强化行业逻辑 [4] - 多重逻辑叠加下，有色金属或成为本轮慢牛行情的核心品种 [4] 指数配置与分散风险 - 中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [6] - 通过投资有色龙头ETF（159876）及其联接基金，可以全覆盖整个板块，更好地把握贝塔行情，并分散投资单一金属行业的风险 [6]

行业景气度 - 电解液核心材料六氟磷酸锂价格持续上行，截至10月23日价格涨至8.7万元/吨，过去一个月涨幅达到51% [1] - 碳酸锂期货价格在过去6个交易日反弹幅度超过9% [1] - 新能源汽车行业高景气度向上游原材料领域扩散 [1] 市场表现 - 截至2025年10月24日09:47，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨1.16% [1] - 指数成分股中，雅化集团上涨10.03%，中矿资源上涨6.79%，天华新能上涨4.15%，天奈科技和天齐锂业等个股跟涨 [1] - 新能车ETF(515700)上涨1.14%，最新价报2.4元 [1] - 截至2025年10月23日，新能车ETF本月以来累计上涨0.98%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] 指数与ETF构成 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，该指数锂电产业链权重占比超50% [1] - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.61%，包括宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%)等 [2][4]

锂矿股市场表现 - 锂矿股延续反弹势头，雅化集团封涨停 [1] - 中矿资源、融捷股份、西藏珠峰、永兴材料、江特电机等个股跟涨 [1]

量子科技板块表现 - 量子科技板块尾盘快速拉升，收盘前半小时由微跌0.02%飙升至上涨2.51% [3] - 科大国创、神州信息涨停，迪普科技上涨14.86%，国盾量子、铜牛信息等涨幅居前 [3] - 板块尾盘获得4.45亿元主力资金净流入，其中8只个股净流入超1000万元，科大国创和神州信息净流入超1亿元 [3] - 美国谷歌量子AI实验室团队宣布在“威洛”芯片上实现首个可验证的量子优势 [3] - 科大国创表示通过参股投资前瞻布局量子科技产业，投资了国仪量子、九章量子，并与产业链公司有少量软件业务合作 [3] 主要股指与红利指数 - A股主要股指尾盘集体翻红，上证指数盘中最大跌幅0.93%收盘涨0.22%，深证成指盘中最大跌幅1.48%收盘涨0.22%，创业板指收盘微涨0.09% [1] - 红利指数表现亮眼，中证红利指数、上证红利指数、深证红利指数涨幅均超过0.7% [2] 碳酸锂期货与锂矿板块 - 碳酸锂2601主力合约收盘上涨4.17%，报价7.99万元/吨，创9月以来新高，较年内5.85万元/吨低点上涨超30% [5] - A股锂矿板块集体走高，盛新锂能涨停，天华新能、融捷股份、科力远分别上涨8.36%、7.52%、6.31%，板块获35.35亿元主力资金净流入 [7] - 工信部表示全球电池出货量前10企业中中国占6席，占总出货量比重达69%，并提出强化新一代电池研发 [7] 锂电池需求与行业前景 - 动力电池需求受新能源汽车产销两旺拉动，2025年1-9月新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9% [8] - 固态电池技术突破有望为产业链贡献新增长极，预计2030年不同类型固态电池将带动锂金属需求量显著增加 [8] - 储能行业迎来国内外需求共振，新场景将提供增量，全球储能渗透率将快速提升，带动锂电产业链供需改善 [8] 锂矿个股表现与资金动向 - 锂矿板块个股10月以来平均涨幅2.92%，盛新锂能、盐湖股份、雅化集团累计涨幅居前，分别为15.59%、9.74%、9.28% [9] - 10月以来锂矿板块获融资资金净流入5.09亿元，盐湖股份、中矿资源、西部矿业融资净买入居前，分别为2.72亿元、2.61亿元、1.64亿元 [9][11] - 雅化集团预计前三季度归母净利润3.2亿元-3.6亿元，同比增长106.97%-132.84%，第三季度单季净利润环比增长245.58%-320.62% [9] - 盐湖股份、雅化集团业绩预增，藏格矿业三季报归母净利润同比增长 [9]

锂市场近期价格表现 - 广期所碳酸锂期货主力合约价格在10月22日创下9月以来新高，10月23日碳酸锂2601合约价格上涨4.17%至79940元/吨 [1] - A股锂行业板块公司股价随之向好，盛新锂能集团股份有限公司股价于10月23日涨停，天华新能源科技股份有限公司、融捷股份有限公司、天齐锂业股份有限公司等公司股价跟涨 [1] - 华泰期货研报认为近期期货盘面反弹受消息端扰动及消费旺季支撑影响，预计短期盘面震荡运行，后续若矿端复产及消费转弱，盘面或将回落 [1] 锂行业公司业绩与策略 - 2025年上半年，天齐锂业、江西赣锋锂业集团股份有限公司、藏格矿业股份有限公司归属于上市公司股东的净利润同比显著提升 [2] - 四川雅化实业集团股份有限公司预计今年前三季度归母净利润同比增幅达106.97%至132.84%，第三季度锂盐产品销量大幅增长是主因 [2] - 分析人士认为行业公司需从产业链布局、研发创新、产品、市场、效率等多方面提升竞争力以锻造穿越周期的实力 [2] 行业周期与未来展望 - 锂行业正从大幅扩张转入产能逐步出清的下半场，出现边际修复信号，下游采购情绪由去库存转向补安全库存，当前态势为价跌量缩后的弱平衡 [3] - 展望第四季度，在储能抢装、南美雨季物流扰动及国内盐湖入冬减量三重因素叠加下，碳酸锂主力合约有望阶段性冲高 [3] - 行业公司需加强资源管控以保障原材料稳定供应并降低成本，加大技术研发投入以提高效率和竞争力，并积极拓展新能源汽车及储能以外的新兴应用市场 [3]