市场表现回顾 - 过去一周申万汽车板块涨跌幅为+1.28%，在31个申万一级行业中排名第17位，处于中游位置 [1][2] - 汽车子板块中汽车零部件表现最佳，涨跌幅为+3.54%，其次为汽车服务+3.38%，而乘用车板块下跌1.99% [1][2] - 申万汽车行业个股涨幅前五包括众泰汽车+39.70%、浩物股份+30.38%、浙江荣泰+22.48% [2] 周度销售数据 - 9月1日-9月7日国内乘用车厂商日均批发量4.39万辆/天，同比下滑5.00% [2] - 同期日均零售量4.35万辆/天，同比下降10.00% [2] 月度行业动态 - 8月汽车销量285.7万辆，环比增长10.1%，同比增长16.4% [3] - 1-8月累计汽车销量2112.8万辆，同比增长12.6%，增速较1-7月扩大0.6个百分点 [3] - 传统燃料汽车国内销量连续三个月保持增长，8月达107.4万辆，环比+9.5%，同比+12.9% [3] 出口表现分析 - 8月汽车出口61.1万辆，环比+6.2%，同比+19.6% [3] - 新能源汽车出口22.4万辆，环比微降0.6%，但同比实现一倍增长 [4] - 1-8月新能源汽车出口153.2万辆，同比大幅增长87.3% [4] 品牌与产品动态 - 自主品牌乘用车8月销量同比增长21%，市场占有率69.5%，同比提升2.6个百分点 [4] - 极狐T1车型上市12小时大定突破26558台，官方指导价6.28-8.78万元 [4] 技术发展进展 - 雅化集团预计2026年启动硫化锂中试线建设，年内完成样品制备及客户送样 [5] - 鹏辉能源固态电池中试线预计三季度末基本建设完毕，采用氧化物技术路线 [5] 政策目标规划 - 八部门印发方案目标2025年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3% [5] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右，同比增长约20%，汽车制造业增加值目标同比增长6% [5] 投资关注方向 - 建议关注智能化相关整车及汽零企业、海外销量潜力整车企业、具备国产替代效应的零部件企业 [6] - 整车领域关注北汽蓝谷、长城汽车等，零部件领域关注松原安全、伯特利等企业 [6]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.06%至13.81元/股 总市值159.17亿元 成交额1.91亿元 换手率1.29% [1] - 主力资金净流出4332.42万元 特大单净卖出615.1万元 大单净卖出3717.32万元 [1] - 今年以来股价累计上涨18.44% 近5日下跌2.13% 近20日下跌2.26% 近60日上涨22.43% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近7月22日净卖出1.43亿元 买入总额2.55亿元(占比9.37%) 卖出总额3.98亿元(占比14.61%) [1] 公司基本情况 - 主营业务分为锂业务和民爆业务两大板块 民爆业务含生产经营、爆破、运输三类 [2] - 收入构成：锂盐产品51.54% 民爆产品及爆破服务42.81% 运输服务5.66% [2] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-民爆制品 概念板块包括民爆、气凝胶、军民融合等 [2] - 股东户数13.40万户 较上期减少2.19% 人均流通股7899股 较上期增加2.24% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入34.23亿元 同比减少13.04% [2] - 2025年上半年归母净利润1.36亿元 同比增长32.87% [2] 股东结构与分红 - A股上市后累计派现12.40亿元 近三年累计派现6.22亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1478.20万股(第三大股东) 较上期增加473.84万股 [3] - 景顺长城新能源产业持股1321.36万股(第五大股东) 较上期增加379.62万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股1063.40万股(第六大股东) 富国研究精选新进持股1037.16万股(第九大股东) [3] - 景顺资源垄断混合持股1030.84万股(第十大股东) 数量不变 景顺长城中国回报混合退出十大股东 [3]

产学研合作 - 公司与中南大学 西南科技大学 成都信息工程大学 成都理工大学 南京理工大学 安徽理工大学建立全面合作关系 [1] - 公司与中国工程物理研究院 西南自动化研究所等科研机构建立全面合作关系 [1]

固态电池业务进展 - 公司高度重视固态电池行业发展并积极推进关键原材料硫化锂的研发和产业化 [1] - 锂盐生产研发中心已完成硫化锂合成工艺路线方案及实验平台建设规划 [1] - 正与部分合作企业或高校推进硫化锂和硫化物固态电解质研发及产业化 [1] 研发与生产计划 - 预计年内完成硫化锂样品生产制备及客户送样工作 [1] - 计划于2026年启动硫化锂中试线建设 [1] - 具体进展需以公司后续信息披露为准 [1]

产业链核心项目全面落地 - 国轩高科在摩洛哥肯尼特拉投资68亿美元建设非洲首座电动汽车电池超级工厂 分五期实现100吉瓦时产能 首期20吉瓦时预计2026年投产 涵盖正负极材料到电池组装全链条生产[3] - 贝特瑞在丹吉尔科技城投资8.49亿美元建设年产5万吨正极材料和3.6万吨负极材料工厂 可供应约50万辆电动车 正极材料项目已于2024年4月开工 负极材料项目全面启动[4] - 四川雅化与LG能源解决方案合作投资超5亿美元建设锂氢氧化物精炼厂 首期投资5.5亿美元 获摩洛哥政府列为战略项目 预计创造430多个直接就业岗位[5] - 中伟股份与摩洛哥Al Mada合资成立COBCO 投资20亿美元建设NMC、LFP及电池回收项目 年产能可支持超100万辆电动车 一期生产线于2025年6月投产 规划年产12万吨三元前驱体及年处理超6万吨关键金属精炼回收单元[6] 摩洛哥的战略优势 - 摩洛哥拥有全球70%磷酸盐储量 是LFP电池核心材料关键来源 电池生产成本比其他国家低36% 具备丰富钴锂资源[8] - 靠近欧洲的地缘优势 稳定的政治经济环境 与欧美市场自由贸易协定 使其成为理想投资地[8] - 摩洛哥政府计划到2030年将汽车年产能提升至140万辆 本地化率提高至80% 与中资企业投资计划高度契合[8] 全球市场布局的战略意义 - 摩洛哥成为中国企业绕过美国《通胀削减法》贸易壁垒的关键节点 通过自由贸易协定间接进入北美市场[10] - 形成摩洛哥制造全球销售新模式 产能直接服务于全球市场 国轩高科布局同时服务欧洲客户及北美市场[10] 产业链协调效应 - 中国企业形成链式效应：国轩高科电池制造 贝特瑞正负极材料 天赐材料电解液 中伟股份前驱体 四川雅化锂精炼 构建从原材料到成品完整产业链[12] - 摩洛哥政府通过CDG向国轩高科注资2.8亿美元 提供土地审批 行政手续和物流配套支持[12] - 2025年项目陆续投产后将形成年产超100万辆电动车电池产能 支撑摩洛哥及非洲新能源产业发展[12]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [9] 核心观点 - 重视银金比修复行情 贵金属板块存在补涨机会 美国经济数据疲软强化降息预期 市场关注再通胀风险 [1][5] - 内外共振推动工业金属普涨 海外降息预期与国内稳增长政策共同提振需求前景 [1][6] - 战略金属迎来价值重估机遇 稀土钨供给刚性支撑价格中枢上行 [7] - 能源金属处于底部区间 钴镍供给集中度高 锂价短期震荡等待周期拐点 [7] 贵金属板块 - 美国初请失业金人数大增26.3万人 非农就业数据疲软 经济预期下修 [5][42] - 美国8月CPI同比2.9%符合预期 缓解强滞胀担忧 [42] - 市场押注9月50BP降息概率大幅上升 银金比显著修复 [1][5] - 黄金股有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振 所有A股黄金股估值均调整至Q1启动前水平 [5] - 白银建议关注通胀预期抬头下的弹性 推荐招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源 [5] 工业金属板块 - LME3月铜上涨1.7%至10068美元/吨 铝上涨3.8%至2701美元/吨 [6][25] - SHFE铜上涨1.1%至8.11万元/吨 铝上涨2.1%至2.11万元/吨 [25][27] - 库存表现分化 铜周环比+0.61% 铝周环比-0.36% 年同比-32.16% [6] - 山东吨电解铝税前利润周环比上升470元至4575元 氧化铝利润下降73元至-149元 [6] - 电解铝产能利用率98.18% 氧化铝产能利用率85.11% [6] - 推荐铜板块洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业 铝板块中孚实业/宏创控股/天山铝业/云铝股份/神火股份 [6] 战略金属板块 - 稀土磁材订单饱满 价格上行趋势较强 出口订单审批恢复叠加传统旺季来临 [7] - 钨价短期冲顶回落 长期看好中枢上行 供给刚性延续 [7] - 推荐稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土 磁材-金力永磁 钨-厦门钨业/中钨高新 [7] 能源金属板块 - 钴中间品进口量持续下滑 库存加速去化 刚果金出口禁令到期进入1个月倒计时 [7] - 电池级碳酸锂均价下跌3.4%至71元/公斤 氢氧化锂下跌0.8%至76.75元/公斤 [26][30] - 钴精矿上涨3.4%至13.6美元/磅 硫酸钴上涨3.7%至56元/公斤 金属钴上涨2.2%至274元/公斤 [26][30] - 推荐锂板块雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业 钴镍板块华友钴业/伟明环保 [7] 市场表现 - 金属材料及矿业板块上涨3.62% 跑赢上证综指2.10个百分点 [15][19] - 细分板块表现：贵金属上涨5.03% 稀土磁材上涨3.89% 基本有色金属上涨3.80% 能源金属上涨2.34% [19] - 国际矿业巨头嘉能可上涨5.79% 五矿资源上涨5.82% [15][18]

固态电池布局 - 锂盐生产研发中心已确定硫化锂合成工艺路线方案及合成实验平台建设规划 正与部分合作企业/高校推进硫化锂和硫化物固态电解质研发及产业化工作 预计2025年内完成样品生产制备及客户送样 2026年启动中试线建设[1] - 与四川大学共建联合实验室布局硫化锂固态电解质研发 目标2027年完成中试线建设 目前预计2025年内完成样品生产制备及客户送样 也有望2026年推进中试线建设[1] - 针对市场传闻年产3000吨硫化锂及4.55高电压前驱体计划2026年量产等信息 公司提醒投资者以正规法定渠道披露信息为准[1] 锂资源开发 - 积极推进国内外优质锂资源考察工作 遵循多维度论证 全流程调研 审慎化决策原则推进[1] - kamativi锂矿增储勘探工作正在进行 已拥有李家沟 KMC等资源 后续将继续拓展锂资源开发[1] - 自给矿占比进一步加大将逐步提升毛利率 公司称当前毛利率较去年同期有所提升[1] 业务发展计划 - 具有地域优势将继续发挥区域 技术和行业优势积极服务于藏区 新疆等民爆市场 包括参与西部投资新藏铁路 雅鲁藏布江水电站等重大项目[1] - 未来2-3年锂周期存在波动 但新能源汽车 储能等市场增长及技术创新有望带来机遇 锂需求仍强劲增长 随着技术进步和产能释放供需趋于平衡[1] - 专注民爆与锂业双主业 做好经营管理回报投资者 股东减持系自身资金需求不代表对公司投资价值判断[1]

固态电池与硫化锂研发进展 - 公司高度重视固态电池行业发展，积极推进固态电池关键原材料硫化锂的研发和产业化工作 [2][3][4][5][6] - 已确定硫化锂合成工艺路线方案以及合成实验平台建设规划 [2][4][5][6] - 预计2025年内完成样品生产制备及客户送样工作 [2][4][5][6] - 计划2026年启动中试线建设 [2][4][5][6] - 目标2027年完成中试线建设 [3][5] - 正在与部分合作企业/高校推进硫化锂和硫化物固态电解质研发及产业化工作 [2][4][5][6] 锂资源开发与自给率 - 公司拥有李家沟、KMC等锂资源，自给率明显提升 [6] - Kamativi锂矿增储勘探工作正在进行中 [6] - 随着自给矿占比进一步加大，毛利率会逐步提升 [5] - 公司仍在积极推进国内外优质锂资源的考察工作 [2] 民爆业务发展 - 公司作为进入藏区的第一站，拥有得天独厚的地域优势 [2][6] - 业务深耕藏区，积极服务于藏区、新疆等民爆市场 [2][6] - 继续发挥区域、技术和行业优势 [2][6] 财务与股价相关 - 公司毛利率较去年同期有所提升 [5] - 股东减持系出于股东自身资金需求，不代表对公司投资价值的判断 [6] - 股价波动受宏观环境、市场情绪变化等多种因素影响 [6] - 未来将继续专注锂业+民爆双主业业务，争取更好业绩回报投资者 [6] 行业展望与锂周期 - 未来2-3年锂周期存在一定波动，但随着新能源汽车和储能市场持续增长，低空飞行器及智能机器人等新型产品需求释放，以及固态电池等技术创新的推动，锂行业有望迎来新的发展机遇 [6] - 锂需求仍将保持强劲增长，供需关系有望逐渐趋于平衡，但价格仍可能受宏观经济环境、政策变化等多种因素影响 [6]

公司业务与市场地位 - 公司是电池级氢氧化锂主要生产商，拥有行业领先生产技术、自动化产线和智能化管理，产品品质优于国家标准 [1] - 锂盐产品获全球头部车企、电池厂商及正极材料企业高度认可，是核心供应商 [1][2] - 民爆业务行业领先，民爆生产总值居行业第四，电子雷管产销量连续多年行业第一 [2] - 民爆产品出口缅甸、尼泊尔、蒙古、老挝等国，矿服业务拓展至澳洲、非洲等地区 [2] 客户结构与订单分布 - 锂盐客户以长期协议为主，国外客户包括TESLA、LGES、LGC、SK ON、松下等，国内包括宁德时代、振华、厦钨等 [3] - 2025年上半年头部企业营收占比达91%，国外客户订单占比较大 [3] 锂资源保障与产能布局 - 形成自控矿+外购矿多元化渠道，自控矿津巴布韦Kamativi锂矿年处理能力达230万吨原矿 [4] - 参股四川李家沟锂矿获优先供应权，外购矿通过长协包销澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源 [4] - 锂资源可满足公司锂盐产能生产需求 [4] 行业政策与经营策略 - 国家推进锂行业产能治理，协会倡议抵制内卷式恶性竞争，加强上下游协同与绿色生产 [5] - 公司以可持续盈利为目标，动态调整生产节奏，改善盈利水平 [5] 风险管理措施 - 2025年上半年通过碳酸锂期货套期保值对冲价格波动风险 [7] - 将根据生产经营计划和期货价格择机开展套保业务，降低市场价格波动影响 [7]

活动信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[1] - 活动采用网络远程方式，9月12日14:00 - 17:00进行[1] - 投资者可登录“全景路演”参与，高管将在线交流半年度业绩[1]