产能情况 - 液冷领域现有4条生产线 [1] - 预计年产能最高可达120万只 [1]

公司产品与客户 - 公司主要海外供应产品包括涡壳、排气歧管、机械水泵和电子泵等 [1] - 海外客户覆盖博格华纳、康明斯、盖瑞特、福特、丰沃、戴姆勒、通用、越南VINFAST等50多家企业 [1]

业务拓展 - 液冷领域主要客户及建立联系客户达80家 [1] - 超120个项目正在进行中且部分项目已实现量产 [1] - 通过中国台湾地区客户拓展海外服务器液冷市场以扩大业务版图 [1]

核心财务表现 - 预计2023年上半年归属于上市公司股东净利润1.3亿元至1.5亿元，同比增长440.43%至523.57% [1] - 扣非后净利润1.2亿元至1.4亿元，同比增长1034.91%至1224.06% [1] - 营业收入较去年同期增长较大，原辅材料价格回落及芯片国产替代推动采购成本下降，产品毛利率同比提升 [1] 业绩驱动因素 - 订单充足且出口收入占比提高 [1] - 涡轮增压器渗透率提升及混动汽车快速上量，带动涡轮增压器壳体产品增长 [1] - 新能源热管理产品随混动/纯电动普及快速放量 [1][2] - 混动汽车涡轮增压器利润高于传统燃油车产品 [2] 行业背景 - 汽车制造业1-5月工业增加值同比增长14.2%，高于规模以上工业10.6个百分点 [2] - 前5个月汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1% [2] - 新能源汽车与新能源储能产业快速发展，开辟新赛道并催生零部件新需求 [3] 业务战略 - 以新能源热管理产品（电子水泵、热管理系统）为重点发展方向 [2] - 产品拓展至5G基站、通信设备、服务器液冷、农业器械、储能等民用领域，超40个项目进行中 [2] - 已为理想、蔚来、奇瑞、零跑等120余家新能源客户批量供货 [1] 行业竞争态势 - 传统零部件市场竞争激烈，需长期持续投入维持竞争力 [3] - 市场格局面临洗牌契机，新兴需求为相关企业提供发展机遇 [3]

行业整体表现 - A股汽车零部件行业24家上市公司发布前三季度业绩预告 其中18家业绩预喜占比75% [1] - 前三季度中国汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆 同比分别增长7.3%和8.2% [2] - 新能源汽车前三季度累计产销分别完成631.3万辆和627.8万辆 同比分别增长33.7%和37.5% [2] 企业盈利驱动因素 - 订单充足和出口收入提升推动企业业绩增长 如飞龙股份因订单充足及出口占比提高致净利润增长252.82%-295.84% [1] - 新能源客户订单落地加速促进盈利提升 香山股份因新能源充配电系统与智能座舱部件双增长推动净利润增长55%-65% [1] - 汽车销量连续创新高拉动零部件订单同步增长 6-9月国内汽车销量连创新高直接带动产业链订单增长 [2] 细分领域发展态势 - 新能源配套与智能网联零部件领域持续向好 行业电动化智能化趋势强化促进相关零部件市场增量空间扩大 [2] - 传统零部件企业加速转型升级提升盈利能力 新能源汽车市场高速发展倒逼传统厂商转型 [2] - 汽车出口市场增长助推产供销提升 "银十"销售旺季及出口增长因素积累推动产业链业绩增长 [2] 头部企业业绩亮点 - 6家企业前三季度净利润同比增幅超100% 包括万安科技/飞龙股份/亚太股份/博俊科技/长源东谷/潍柴动力 [1] - 飞龙股份预计前三季度净利润2.05-2.3亿元 同比增长252.82%-295.84% [1] - 香山股份预计前三季度净利润1.34-1.43亿元 同比增长55%-65% [1]

公司营收展望 - 2025年下半年营收预计好转 主要驱动力为海外新项目逐步起量 新能源车集成模块订单增长 液冷领域产品上量 [1] 液冷领域业务 - 液冷领域产品以电子泵系列 温控阀系列为主 后期将拓展温控模块产品 [1] - 现有4条生产线 年产能最高达120万只 [1] - 已与80家客户建立联系 超120个项目进行中 部分项目已量产 [1]

公司概况 - 飞龙汽车部件股份有限公司成立于1952年，已有70多年历史，专注于热管理系统解决方案 [3] - 公司发展分为两个阶段：2017年前专注汽车热管理部件，2017年后重点开拓非车领域市场 [3] - 拥有国家级企业技术中心，在上海、芜湖、内乡和西峡设立四个研发中心 [4] - 产品覆盖全国市场并出口美洲、欧洲、东南亚等地区，服务全球超300个工厂基地 [4] 业务布局 汽车热管理业务 - 主要产品包括机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体（涡壳）、电子泵、温控阀和热管理集成模块 [3] - 汽车水泵和涡壳产品荣获国家工信部制造业单项冠军 [4] - 涡壳产品主要应用于传统燃油车及混动汽车，是公司重要收入来源 [8] 新能源热管理业务 - 电子泵系列产品功率范围13W-40kW，电压覆盖12V至4kV平台 [8] - 温控阀系列产品走定制化路线 [8] - 郑州飞龙拥有20条装配线，年产100万只电子水泵、200万只温控阀及50万只集成模块 [5] 液冷领域业务 - 航逸科技专注于数据中心、风光储能及充电桩等非车用液冷泵 [6] - 液冷泵产品功率覆盖16W-22kW，提供多种解决方案 [6] - 现有4条生产线，年产能最高达120万只 [10] - 已与80家客户建立联系，有超120个项目进行中 [10] 财务与运营 - 2025年上半年业绩上涨原因：原材料价格平稳、产品结构优化、管理提升 [7] - 2025年下半年预期好转，驱动因素：海外新项目起量、新能源车集成模块订单增长、液冷产品上量 [8] - 海外主要客户包括博格华纳、康明斯、福特等50多家 [8] 战略布局 全球化战略 - 泰国生产基地（龙泰公司）于2025年6月26日竣工试生产 [11] - 应对美国关税措施：加速泰国产能转移、深化国际市场多元化 [12] 新兴领域拓展 - 布局机器人领域：核心零部件延伸和液冷方案两条路径 [13] - 产品应用于服务器液冷、数据中心、人工智能、充电桩、5G基站等前沿领域 [8][14] 未来发展规划 - 稳固车端业务，向系统解决方案提供商升级 [14] - 以泰国为支点拓展东南亚、中亚市场 [14] - 推进热管理与机器人等前沿产业融合 [14]

公司财务运作 - 子公司郑州飞龙和芜湖飞龙于2025年5月8日分别使用暂时闲置募集资金5000万元购买中国工商银行西峡支行结构性存款 [1] - 近期现金管理产品到期赎回并归还至募集资金专户 郑州飞龙收回本金5000万元 芜湖飞龙收回本金5000万元 [1] - 合计取得投资收益近58万元 实现闲置资金的有效利用 [1]

行业投资评级 - 中性（维持）[8] 核心观点 - AI液冷从可选项变为必选项，需求刚性将推动液冷市场空间及渗透率快速提升 英伟达Blackwell架构GB200/GB300芯片TDP超过1000W，NVL72单机柜功耗达120kW，超出风冷技术解热上限[8] - ASIC布局加速及国产算力集群规模提升为液冷市场打开新增长空间 Meta与博通合作开发ASIC芯片MTIA T-V1采用液冷与空冷混合技术，华为昇腾AI云服务可构建16万卡超算集群[8] - 海外液冷供给缺口为国内供应商提供出海机会 国内供应商如英维克已进入英伟达供应链体系，预计将从单一部件向总成化配套发展[8] - AI液冷壁垒高、配套价值量高 英伟达GB200 NVL72液冷系统核心零部件单机柜价值量超20万元，中长期具备较好竞争格局[8] 投资建议与标的 - 建议关注液冷产业链公司：英维克(002837)、银轮股份(002126，买入)、飞龙股份(002536)、川环科技(300547)、祥鑫科技(002965)、溯联股份(301397)、中鼎股份(000887)[3] - 投资逻辑：智算芯片及机柜功率密度提升、海外ASIC布局加速、国产算力集群规模提升推动液冷市场扩张[3] 行业动态 - 7月淡季车企销量呈现分化，关注强α整车及机器人链汽零公司[7] - 预计Robotaxi加快落地，产业链相关公司将受益[7] - 鸿蒙智行多款重磅车型将于3季度上市，关注华为链整车及机器人链汽零[7]

资金使用额度 - 公司同意使用不超3.2亿元暂时闲置募集资金和不超3亿元闲置自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[1] 过往资金投资 - 2025年5月8日，郑州飞龙和芜湖飞龙各用5000万元闲置募集资金买工行西峡支行结构性存款[3] - 2023年10月17日，芜湖飞龙用2420万元闲置募集资金买浙商银行郑州分行协定存款[5] - 2023年10月17日，郑州飞龙用3956万元闲置募集资金买浙商银行郑州分行协定存款[5] - 2024年4月24日，芜湖飞龙用1亿元闲置募集资金买工行西峡支行结构性存款[5] - 2024年4月23日，郑州飞龙用4900万元闲置募集资金买中行西峡支行结构性存款[6] - 2024年4月23日，郑州飞龙用5100万元闲置募集资金买中行西峡支行结构性存款[6] - 2024年11月1日，芜湖飞龙用6000万元闲置募集资金买工行西峡支行人民币结构性存款[6] - 2024年11月1日，芜湖飞龙用1950万元闲置募集资金买中行西峡支行结构性存款[6] 资金赎回情况 - 近日，郑州飞龙和芜湖飞龙购买的现金管理产品到期赎回，各收回本金5000万元[3] 正在进行的存款 - 正在进行的存款金额为14000[8][9] 自有资金存款 - 飞龙股份在浙商银行有1000闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年7月26日至2024年8月23日[8] - 飞龙股份在中国银行有1400闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月17日至2024年11月17日[8] - 飞龙股份在中国银行有1600闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月17日至2024年11月19日[8] - 飞龙股份在中国银行有950闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年11月1日至2024年12月2日[8] - 飞龙股份在兴业银行有4000闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月17日至2024年12月17日[9] - 飞龙股份在中国民生银行有4000闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月18日至2024年12月18日[9] - 飞龙股份在浙商银行有两笔各1500闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月18日至2025年1月17日[9] - 飞龙股份在广发银行有2000闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年10月25日至2025年4月23日[9] - 飞龙股份在浙商银行有两笔各1000闲置自有资金进行结构性存款，期限为2024年12月13日至2025年3月14日[9]