公司业绩与订单情况 - 2025年下半年营收预计好转 主要驱动力包括海外新项目逐步起量 新能源车集成模块订单增长 液冷领域产品上量 [2] - 2025年上半年营收为21.62亿元 同比下降8.67% [2] - 营收下降原因包括海外客户项目生命周期到期 新项目尚未完全起量 美国关税政策导致3-4月海外订单短期减少 新能源汽车行业价格战加剧导致供应商降价压力 [2] 业务领域与产品应用 - 公司为多场景热管理系统解决方案商 产品覆盖汽车 服务器液冷 数据中心液冷 人工智能液冷 机器人 低空经济 5G基站 充电桩液冷 氢能液冷 风能太阳能储能液冷 电力设备 农业器械 大型机械装备工业液冷等领域 [2] 未来发展战略 - 稳固车端热管理业务基本盘 以电子泵及智能温控阀为核心 向热管理集成模块与系统解决方案提供商升级 [3] - 以泰国子公司为桥头堡 拓展东南亚 中亚等海外客户资源 深化全球化布局 [3] - 推进热管理技术与机器人等前沿产业融合 加速布局相关领域 打造面向新质生产力的长期增长引擎 [3]

市场扩张 - 公司成为上汽乘用车某项目热管理集成模块供应商[1] 业绩展望 - 项目生命周期内预计销售收入超4亿元[1] - 项目对本年度业绩无影响，利于增加未来营收与效益[3] 风险提示 - 新获订单可能部分或全部无法履行或终止[4] 市场地位 - 获定点体现客户认可，增强竞争力，巩固热管理领域地位[3]

公司动态 - 飞龙股份收到上海汽车集团乘用车分公司的定点通知，成为某项目热管理集成模块供应商 [1] - 该项目生命周期内预计销售收入超过4亿元人民币 [1] - 该订单体现了客户对公司产品的高度认可，有助于巩固公司在热管理领域的市场地位 [1] - 该项目不会对公司本年度业绩产生影响，但将增加未来年度营业收入与经营效益 [1] 行业影响 - 该事件表明汽车热管理集成模块领域存在持续的市场需求 [1] - 获得主流车企定点通知显示公司在热管理领域具备竞争优势 [1]

公司动态 - 飞龙股份近日获得上海汽车集团股份有限公司乘用车分公司的定点通知，成为某项目热管理集成模块的供应商 [1] - 该项目生命周期内预计销售收入超过4亿元 [1] - 项目对本年度业绩无影响，但将增加未来年度营业收入与经营效益 [1] 业务发展 - 热管理集成模块业务获得重要客户认可，显示公司在汽车零部件领域的竞争力 [1] - 与上汽乘用车的合作将带来长期收入增长机会 [1]

已公布半年报公司业绩概况 - 截至7月25日共有16家公司公布2025年半年报，其中12家净利润同比增长，4家同比下降 [1] - 10家公司营业收入同比增长，6家同比下降 [1] - 8家公司实现净利润和营业收入双增长，2家公司两项指标均下降 [1] - 3家公司业绩增幅超过100%，其中智明达净利润同比增幅达2147 93% [1] 业绩表现突出公司 - 智明达净利润3829 80万元，同比增长2147 93%，营业收入2 95亿元，增长84 83% [1] - 沃华医药净利润4467 64万元，增长303 16%，营业收入4 25亿元，增长7 64% [1] - 神通科技净利润6427 80万元，增长111 09%，营业收入8 16亿元，增长22 46% [1] - 长川科技净利润4 27亿元，增长98 73%，营业收入21 67亿元，增长41 80% [1] 业绩下滑显著公司 - 中盐化工净利润5271 55万元，同比下降88 04%，营业收入59 98亿元，下降5 76% [1] - *ST四通净利润亏损1620 06万元，同比下降78 33%，营业收入1 74亿元，增长75 88% [1] - 海通发展净利润8686 61万元，下降64 14%，营业收入18 00亿元，增长6 74% [1] - 亚翔集成净利润1 61亿元，下降32 20%，营业收入16 83亿元，下降40 95% [1] 其他重点公司表现 - 瑞鹄模具净利润2 27亿元，增长40 33%，营业收入16 62亿元，增长48 30% [1] - 高能环境净利润5 02亿元，增长20 85%，营业收入67 00亿元，下降11 20% [1] - 民士达净利润6302 78万元，增长42 28%，营业收入2 37亿元，增长27 91% [1]

纪要涉及的公司 飞龙股份 纪要提到的核心观点和论据 - **上半年增利不增收原因及下半年收入改善预期**：2025年上半年增利不增收，原因一是原材料价格平稳，二是2024年10月成立价值分析工程（VVE）内部降本成效显著；下半年收入端预计改善，出口业务新项目补上，新能源车端集成模块订单量大且飞车业务海外拓展顺利将推动收入增长[3]。 - **新能源汽车领域发展**：集中在电子水泵和集成模块，郑州基地集成模块订单量每月创新高，单价高对营收贡献大，还计划拓展海外市场提升份额[5]。 - **液冷泵业务表现及预期**：是国内市场领导者且已实现海外突破，积极布局PC液冷市场，预计获数亿利润，首次披露与整车厂合作开发机器人业务，潜力大[6]。 - **未来三到五年利润增长预期**：汽车主业利润预计达5亿元以上，液冷泵、PC液冷等新兴赛道及机器人业务发展，总体利润空间超10亿元，股价有望戴维斯双击[7]。 - **国内市场出货情况**：国内订单分三个方向，H客户出货量受其芯片生产影响大；非H客户订单年初未达预期但近期好转；汽车充电领域下半年开始复苏[8]。 - **海外市场进展**：主要集中在台湾地区和美国，台湾业务受大陆客户影响大，出口美国UL认证预计8月25日完成，非UL认证NV需求订单陆续发出，下半年形势乐观[9]。 - **数据中心液冷泵进展**：NV下半年GB300产品出货，飞龙股份液冷泵产品储备全面，性能较GB200产品提升[10]。 - **政府补贴情况**：上半年政府补助同比减少约8000万元，芜湖和郑州新投新能源项目下半年预计获更多补助，对利润有积极影响[11]。 - **北美市场业务**：未详细拆解业务比例，预计今年直接出口美国业务量增加，已向Meta、Google等大客户送测多款产品[12]。 - **个人PC液冷市场**：2024年开始布局，6个项目开展中，产品获客户高度评价，不久将进入市场[13]。 - **车端新能源及机器人业务**：下半年车端新能源业务拓展新客户并上量，机器人业务与多家整车厂人形机器人项目对接[14]。 - **车端业务进展及收并购计划**：下半年车端业务预计更好，发动机热管理部件出口业务中涡壳和白吸管订单增加，新能源业务车端集成模块增长显著；收并购计划集中在液冷等产品对接和机器领域推高价值量产品，工作推进中无明确进程[15]。 - **新能源车端集成模块订单**：2025年上量客户有奇瑞、理想等，车型包括华为智界、奇瑞星途等，部分项目2026年上量[16]。 - **服务器冷却业务预期**：当前毛利率低，后续产量提升和成本分摊后将提高，3 - 5年内市占率达10%以上，收益显著增加[18][19]。 - **下半年订单预期**：2025年下半年订单量明显增加，增长动力来自新能源车业务增量和出口项目加快推进[20]。 - **液冷服务器业务预期**：2025年国内收入1 - 2亿元，2026年随芯片出货量增加而提高，海外已突破待订单，长远市场有数十亿元空间[21]。 - **PC业务进展**：6个PC项目研发中，公司对2025年进展有信心，是超预期发展方向[22]。 - **与车企合作及机型业务**：与知名头部车企合作开展机型业务，涉及液冷方案并计划向模组延展，持续对接中[23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 机器人关键模组工作正常推进，与外界机构合作开发，无法明确变化时间点[17]。 - 八月底至九月初是液冷服务器业务值得期待的重要时间点[21]。 - 下半年飞龙股份在液冷技术、个人PC液冷、服务器液冷以及机器人等领域将取得显著进展，三季度是重要发展机会点[24]。

投资者参与情况 - 参与上午电话会（线上）的单位有浙商大制造、东北计算机等约 40 家，人员众多 [1][2][3] - 参与下午现场参观的单位有中金公司电新等 [3] 公司基本情况 - 飞龙汽车部件股份有限公司始建于 1952 年，有 70 多年历史，是热管理系统解决方案上市公司，发展分两阶段，拥有国家级企业技术中心和四个研发中心，产品覆盖全国并出口多地，服务超 300 个工厂基地，批产国内外客户 200 余家 [4] - 郑州飞龙成立于 2013 年，有员工 330 余人，资产总额 5 亿元，新能源热管理部件产品装配线超 20 条，注塑机超 20 台，具备年产 100 万只电子水泵、200 万只温控阀及 50 万只集成模块的生产能力 [4] - 航逸科技成立于 2025 年 7 月，注册资本 5000 万元，专注非车用液冷泵研发等，聚焦 IDC 液冷循环泵核心产品，提供 16W - 22kW 功率范围全系列解决方案 [4][5] 业绩相关情况 - 2025 年上半年业绩同比上涨原因：原材料价格平稳、优化产品结构、加强内外部管理挖潜增效 [6] - 2025 年上半年营业收入同比下降原因：海外部分客户项目生命周期到期且新项目未起量、受美国关税政策影响海外订单短期减少、新能源汽车行业价格战致供应商降价 [6] - 2025 年下半年营收预计好转，驱动力：海外新项目起量、新能源车集成模块订单增长、液冷领域产品上量 [6] 产品相关情况 - 集成模块产品部分客户项目已量产，客户有奇瑞、南京汽车等 [6] - 产品应用领域：汽车、服务器液冷等众多前沿领域，理论可用于所有热管理场景 [7][8] - 液冷领域产品特点：民用领域独立开发，适配客户场景，确保低耗能等特性 [9] - 服务器液冷领域已与 40 多家企业合作，部分项目量产 [10] - 服务器液冷领域发展方向：聚焦客户需求，提供高效集成液冷方案，拓展海外市场 [11] 业务布局情况 - 机器人领域发展路径：核心零部件延伸、液冷方案布局，已与部分整车客户合作研发 [12][13] 应对风险措施 - 应对美国关税影响措施：推进泰国生产基地建设、深化国际市场多元化、与客户协商承担 [13] 泰国工厂情况 - 龙泰汽车部件（泰国）有限公司 2025 年 6 月 26 日开业，全线投产后预计年产 150 万只涡壳、100 万只排气歧管、50 万只机械水泵、100 万只电子水泵 [13] 未来发展战略 - 稳固车端热管理业务，向集成模块与系统解决方案提供商升级 [14] - 以泰国工厂为桥头堡拓展海外客户资源 [14] - 拓展热管理技术新兴应用领域 [14] - 推进热管理技术与机器人等前沿产业融合 [14]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，但净利润2.1亿元，同比增长14.49%，扣非净利润2.18亿元，同比增长24.65% [1][2] - 2024年公司营业收入达47.23亿元，净利润3.3亿元，创历史新高 [2] - 2018年公司营收和净利曾达28.21亿元、2.45亿元高位，但2019年净利润大降72.97%至6634.15万元，2022年再次减少40.73% [2] 业务布局 - 公司在稳固汽车领域基本盘的同时，积极拓展商用液冷、充电桩、储能、电力设备及人形机器人等高增长前沿领域市场 [1][2] - 发动机热管理业务是核心业务，2024年发动机热管理节能减排部件实现营收18.8亿元，占比45.92%，发动机热管理重要部件实现营收17.24亿元，占比42.09% [4] - 公司现有国内外主要客户超200家，其中国内客户150多家，国外客户50多家，新能源供货及建立联系的客户已超130家 [4] 海外市场 - 2025年上半年公司国外销售收入占比58.3%，其中国外直接销售11.53亿元，国外间接销售1.07亿元 [1][4] - 2024年国外销售占比达59.54%，2023年为52.82% [4] - 2025年3月公司揽获海外大单，成为某国际知名汽车零部件公司新能源热管理部件产品电子油泵供应商，生命周期内预计销售收入约1.6亿元 [5] - 2025年6月海外生产基地龙泰公司竣工投产，全线投产后预计将形成年产150万只涡轮增压器壳体、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能 [5][6] 机构持股 - 截至2025年7月22日，共有12家机构持股公司，合计持股量达2.05亿股，占总股本的35.74% [3]

沃森生物 - 公司与玉溪国有资本运营公司签署战略合作框架协议，围绕疫苗及生物制品产业领域建立长期合作关系，拟通过共同设立股权投资基金、参与产业链企业投资、战略入股等方式深化合作 [1] - 公司主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [2] - 所属医药生物-生物制品-疫苗行业 [3] 苑东生物 - 公司股东询价转让初步定价为42.06元/股，吸引12家机构投资者参与，合计有效认购股份数量为540万股，有效认购倍数为1.60倍 [3] - 公司主营业务为化学原料药、高端化学药品及生物药品研发、生产、销售 [3] - 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [4] 伟明环保 - 上半年公司及下属控股子公司合计完成发电量22.62亿度，同比增长7.54%，上网电量18.63亿度，同比增长7.65%，平均上网电价0.569元/度，累计垃圾入库量689.32万吨 [4] - 公司主营业务为低碳环保技术、产品及服务 [5] - 所属环保-环境治理-固废治理行业 [6] 启迪设计 - 公司联合体中标河南空港智算中心项目，中标价为建设费8.6亿元，运营费为建设费的120%，工期150日历天 [6] - 公司主营业务为设计咨询、建筑工程、新能源及节能工程 [7] - 所属建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ行业 [8] 天坛生物 - 下属企业成都蓉生药业注射用重组人凝血因子VIII生产场地变更获批，用于治疗血友病A [8] - 公司主营业务为血液制品研发、生产和销售 [8] - 所属医药生物-生物制品-血液制品行业 [9] 华东医药 - 全资子公司中美华东HDM1002片药品临床试验申请获美国FDA批准，用于超重或肥胖人群体重管理 [10] - 公司主营业务为药品研发、生产和销售 [10] - 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [10] 锦龙股份 - 公司拟收购深圳本贸29.32%股份 [10] - 公司主营业务为证券公司业务 [11] - 所属非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ行业 [12] 哈三联 - 公司药品注射用盐酸地尔硫䓬通过一致性评价，用于治疗心血管疾病 [12] - 公司主营业务为化学药品制剂研发、生产和销售 [13] - 所属医药生物-化学制药-化学制剂行业 [14] 矩阵股份 - 二季度新签订单金额2.72亿元，累计已签约未完工订单金额6.77亿元，累计中标未签约订单金额2.89亿元 [14] - 公司主营业务为空间设计与软装陈设 [15] - 所属建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ行业 [16] 南山铝业 - 公司拟使用不超过10亿元闲置自有资金进行委托理财 [16] - 公司主营业务为铝及铝合金制品开发、生产、加工、销售 [17] - 所属有色金属-工业金属-铝行业 [18] 丹化科技 - 公司因未及时披露关联交易被出具警示函 [18] - 公司主营业务为煤化工产品生产及销售 [20] - 所属基础化工-化学原料-煤化工行业 [20] 晋控煤业 - 公司拟每股派现0.755元，总股本16.74亿股为基数 [20] - 公司主营业务为煤炭生产及销售 [21] - 所属煤炭-煤炭开采-动力煤行业 [22] 蓝天燃气 - 股东及董秘拟合计减持不超过261万股公司股份 [22] - 公司主营业务为管道天然气业务、城市燃气等 [23] - 所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [24] 华工科技 - 公司获准注册发行短期融资券和中期票据，注册金额均为20亿元 [24] - 公司主营业务为智能制造装备、光联接、无线联接、传感器及激光防伪包装业务 [24] - 所属机械设备-自动化设备-激光设备行业 [25] 诚邦股份 - 公司中标绍兴市越安北路南延段新建工程，中标价7731.52万元，工期540天 [25] - 公司主营业务为环境建设、生态治理及半导体存储产品生产销售 [25] - 所属建筑装饰-基础建设-园林工程行业 [26] 中国通号 - 公司中标七个轨道交通项目，中标金额总计约14.31亿元，占2024年经审计营业收入的4.41% [26] - 公司主营业务为轨道交通控制系统及其衍生业务 [27] - 所属机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ行业 [28] 容知日新 - 公司预计上半年实现营业收入2.5亿至2.6亿元，同比增长13.6%至18.0%，净利润1400万至1500万元，同比增加2027.62%至2179.59% [28] - 公司主营业务为工业设备智能运维整体解决方案 [29] - 所属机械设备-通用设备-仪器仪表行业 [30] 三湘印象 - 公司终止2023年度向特定对象发行股票事项 [30] - 公司主营业务为房地产开发与经营及文化旅游演艺类业务 [31] - 所属房地产-房地产开发-住宅开发行业 [32] 精华制药 - 孙公司利托那韦原料药上市申请获批，用于治疗艾滋病及新冠肺炎 [32] - 公司主营业务为中成药制剂、化学原料药及中间体等研发、生产和销售 [32] - 所属医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ行业 [33] 城建发展 - 公司完成发行5亿元中期票据，票面利率2.05%，期限3年期 [33] - 公司主营业务为房地产开发、对外股权投资和商业地产经营 [34] - 所属房地产-房地产开发-住宅开发行业 [35] 飞龙股份 - 上半年实现营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，净利润2.10亿元，同比增长14.49% [35] - 公司主营业务为汽车领域热管理部件制造、销售 [35] - 所属汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统行业 [36] 广合科技 - 公司拟3000万元投资设立新兴产业创投基金，占合伙企业认缴出资总额的33.31% [36] - 公司主营业务为多高层印制电路板研发、生产与销售 [36] - 所属电子-元件-印制电路板行业 [36] 东南网架 - 公司联合体中标钱江世纪城智能综合科创园EPC项目，中标总金额11.83亿元，工期1080日历天 [36] - 公司主营业务为钢结构、化纤、新能源三大业务板块 [37] - 所属建筑装饰-专业工程-钢结构行业 [38] 广电计量 - 公司拟定增募资不超13亿元，用于多个测试平台项目 [38] - 公司主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等 [38] - 所属社会服务-专业服务-检测服务行业 [39] 万马股份 - 子公司拟投建年产35万吨环保型高分子材料项目，预计总投资约12.45亿元，建设周期2025年至2030年 [39] - 公司主营业务为电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等 [39] - 所属电力设备-电网设备-线缆部件及其他行业 [40] 鼎信通讯 - 公司拟2.4亿元出售子公司海纳数智100%股权 [40] - 公司主营业务为低压电力线载波通信产品及消防产品研发、生产、销售 [40] - 所属通信-通信设备-通信网络设备及器件行业 [41] 佳云科技 - 公司拟转让全资子公司金源互动100%股权及债权，交易价格1000万元 [42] - 公司主营业务为互联网营销业务 [42] - 所属传媒-广告营销-营销代理行业 [42] 广晟有色 - 全资子公司拟挂牌转让珠江稀土3%股权，挂牌价格不低于597.64万元 [42] - 公司主营业务为稀土矿开采、冶炼分离、深加工及有色金属贸易 [42] - 所属有色金属-小金属-稀土行业 [43] 中微半导 - 公司筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [43] - 公司主营业务为数字和模拟芯片研发、设计与销售 [43] - 所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [44] 中荣股份 - 公司董事长兼总经理黄焕然解除取保候审，已正常履职 [44] - 公司主营业务为纸制印刷包装产品研发、设计、生产和销售 [44] - 所属轻工制造-包装印刷-纸包装行业 [45] 江铃汽车 - 上半年实现营业总收入180.92亿元，同比增长0.96%，净利润7.33亿元，同比下降18.17% [45] - 公司主营业务为商用车、乘用车SUV及相关零部件生产销售 [45] - 所属汽车-商用车-商用载货车行业 [45] 广联达 - 控股股东、部分董事拟合计减持不超过2.08%公司股份 [46] - 公司主营业务为数字建筑平台服务 [46] - 所属计算机-软件开发-垂直应用软件行业 [46] 欧林生物 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [46] - 公司主营业务为人用疫苗研发、生产及销售 [46] - 所属医药生物-生物制品-疫苗行业 [47] 天润工业 - 公司拟1.35亿元收购山东阿尔泰100%股权，推动业务向新能源汽车领域拓展 [47] - 公司主营业务为曲轴、连杆、铸件生产制造 [48] - 所属汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统行业 [49] 歌尔股份 - 公司拟约95亿元收购香港联丰旗下精密科技公司 [49] - 公司主营业务为精密零组件、智能声学整机和智能硬件业务 [49] - 所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [50] 国光电气 - 公司董事、总经理李泞被留置，董事长张亚代为履职 [50] - 公司主营业务为真空及微波应用产品研发、生产和销售 [51] - 所属国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 [52] 利欧股份 - 公司筹划在香港联合交易所上市 [52] - 公司主营业务未明确说明 [52] - 所属行业未明确说明 [52] 康辰药业 - 全资子公司拟1.5亿元参与优锐开曼E轮融资，将持有其超过5%股份 [53] - 公司主营业务为化学药品制剂制造 [53] - 所属医药生物-生物制品-其他生物制品行业 [53] 中洲特材 - 股东拟减持不超过1.76%公司股份 [53] - 公司主营业务为高温耐蚀合金材料及制品研发、生产和销售 [53] - 所属有色金属-金属新材料-其他金属新材料行业 [53] 振华重工 - 公司拟3438.24万元转让中交光伏全部股权 [53] - 公司主营业务为大型港口装卸系统和设备、海上重型装备等 [54] - 所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [54]

盈利预测与估值 - 2023A至2027E营业总收入预计从40.95亿元增长至69.42亿元，年均复合增长率约14% [1] - 归母净利润从2.62亿元增至7.89亿元，2025E-2027E同比增速分别为38%、39%、25% [1] - EPS从0.46元/股提升至1.37元/股，对应PE估值从34.85倍降至11.56倍 [1] 2025H1业绩表现 - 营收21.62亿元同比-8.7%，归母净利润2.10亿元同比+14.5% [1] - 毛利率提升6.2pct至25.52%，净利率提升1.97pct至9.7% [1] - 研发费用率同比+1.14pct至6.2%，财务费用率优化0.54pct至-1.2% [1] 分业务表现 - 传统业务毛利率显著提升：发动机热管理部件毛利率分别+6.11pct和+8.24pct [2] - 新能源热管理部件营收+3.56%但毛利率-2.98pct至13.11% [2] - 液冷热管理部件营收+12.06%增速领先，毛利率30%小幅下滑1.32pct [2] 国际化布局 - 泰国生产基地2025年6月投产，设计产能包括150万只涡壳/100万只电子水泵等 [3] - 通过东南亚子公司辐射中亚市场，推动全球化业务扩张 [3] 战略发展方向 - 从部件供应商升级为热管理集成系统解决方案商 [5] - 技术应用场景延伸至服务器液冷、IDC、AI、充电桩及5G基站 [5] - 布局人形机器人领域，利用现有客户资源实现业务协同 [5] 财务指标 - 2025E经营性现金流预计12.98亿元，ROE提升至11.94% [8] - 资产负债率从37.6%升至49.32%，主要因产能扩张投入 [8] - 2027E研发费用达3.4亿元，占营收比例维持在4.9%左右 [8] 团队背景 - 东吴汽车团队连续多届新财富最佳分析师汽车板块前三 [9] - 核心成员覆盖乘用车、零部件、机器人等细分领域，平均从业经验超5年 [10]