公司业绩和毛利率提升 - 2023年度公司利润增速高于收入增速,主要得益于公司综合毛利率的提升[1][2] - 毛利率提升的因素包括:产品结构优化、原材料价格下降、汇率影响以及人员效率的持续提升等[1] - 报告期末,公司在职员工总数12529人,比上年同期持续减少[1] 海外工厂布局 - 公司持续推进国际产能布局,已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司[2] - 墨西哥工厂于2023年开工建设,2024年4月份已经开始接单,产能将跟随工厂建设完工进度陆续释放[2] - 目前,公司海外工厂全部是轮胎模具业务,海外的产能在全部模具产能中占比较高[3] - 公司轮胎模具市占率超过30%,相较而言,国内市场的占有率整体高于国外市场的占有率[3] 费用率和资本开支 - 公司管理费用、销售费用相对稳定,财务费用波动较大,主要受汇兑损益的影响[3] - 未来一段时间,机床业务需持续研发、开发客户、开拓市场,预计会在一定程度上影响销售费用和研发费用[3] - 2023年度,公司三项业务均有相应的资本开支规划,主要集中在轮胎模具的子公司布局、产线改造,以及大型零部件机械产品部分工序的填平补齐和机床实验室建设等[3] 分红政策 - 2023年度,公司提高分红金额到5亿,占净利润的比例超过30%[3] - 公司一直很尊重中小股东的诉求,虽然机床业务的发展在一定程度上会增加资本投入,但投入过程是分阶段进行的,每年的支出不会很大,未来公司会努力以良好的现金分红水平回报广大投资者[3] 机床业务发展 - 公司机床业务尚处于初期阶段,人员储备较多,研发投入较大,因此毛利率和净利率偏低[3] - 现阶段,机床业务不以毛利率为主要目标,重点是在产品性能和品牌建设上[3] - 公司数控机床业务中,自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[3][4] - 公司在数控系统及部件方面的合作非常开放,与国内外众多的企业都有合作[5] 汇率波动影响 - 公司海外业务收入占比较高,美元为外币的主要结算币种,美元等外汇市场汇率的波动可能在一定程度上对公司盈利情况产生影响[5] - 公司择机开展套期保值业务,尽可能的减少汇兑损失的风险敞口[5]

证券代码:002595 证券简称:豪迈科技 山东豪迈机械科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:20240718 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 其他 (电话会) 1. 特定对象调研 中泰证券 谢校辉 付禹璇 泰康资产 张厚喆 李帛洋 招银理财 朱贝贝 参与单位名称 三井住友德思资管 杨畅 浙江旌安投资 丁晨威 中信证券 周荣炎 及人员姓名 海通证券 刘绮雯 赵靖博 李维 德邦证券 何思源 2. 电话会 Ninety One 陈智芬 时间 2024 年 7 月 16 日;2024 年 7 月 17 日;2024 年 7 月 18 日 地点 豪迈科技公司接待室 上市公司 接待人员姓名 董事会秘书 李静 证券事务代表 赵倩倩 一、基本情况 1. 对模具业务未来的增速怎么看? 2023 年,公司轮胎模具业务同比增长 15%,是近些年来增速最高的一年,今 年以来订单需求也很好。目前的市场需求形势会继续持续一段时间,但不会长期持 投资者关系 续。长远来看,行业会回归到原来的增长水平。公司会持续不断地提升自身核心竞 活动主 ...

1. 老树新花:从轮胎模具老牌巨头到高端机床新秀 - 公司从轮胎模具业务起家,逐步拓展至大型零部件与高端机床业务,打开公司长期成长空间 [17][19] - 大股东合作近 30 年,公司股权结构稳定保证决策高效 [19] - 员工持股计划绑定管理/技术人员与股东利益,稳定分红彰显公司经营信心 [20] 2. 公司产品矩阵丰富,收入利润正向双击经营稳中向好 - 公司主营产品包括轮胎模具、大型机械零部件、数控机床、橡胶机械,其中轮胎模具和大型零部件业务是公司营业收入的主要支柱 [22][23][24][25][26][27] - 公司海外业务稳定贡献近 50%营收,外销毛利率领先内销较多 [30][31] - 近两年公司利润率水平自底部复苏,轮胎模具业务贡献较高毛利率 [32][33][34] 3. 轮胎模具行业:竞争格局优良,护城河高筑贡献稳定业绩 - 轮胎模具行业位于轮胎制造业上游,百亿规模的小而美赛道市场成熟度高 [40][41][42] - 技术壁垒与渠道壁垒双重加持,轮胎模具行业护城河高筑 [43][45][48] - 公司在全球轮胎模具市场中市占率位列第一,轮胎模具业务营业收入远超竞争对手 [49][52][55] - 下游轮胎出海加速,绑定国内客户产能提早布局,公司有望充分受益 [67][69][71] 4. 数控机床行业:面向高端五轴机床起点高,自用转外销增速可观 - 公司自 1997 年开始从事数控机床的研发与制造,在五轴联动机床领域有深厚的技术积淀 [75][84][85] - 五轴联动机床是机床行业中的高精尖产品,国产自主化率有待提高 [88][89][92] - 公司主要机床产品包括五轴加工中心以及转台零部件,2022 年开始对外销售机床产品 [94][97][98] - 与华中数控合作开发五轴机床数控系统,享有成本+定制化双重优势 [99] 5. 大型零部件:轮胎模具毛坯件起家,向燃气轮机与风电设备部件领域横向拓展 - 公司铸锻件业务起步于产业链的纵向拓展,向上游铸锻件延伸是公司的必要之举 [101][102] - 公司大型零部件业务主要下游包括燃气轮机和风电设备两大领域,未来有望持续受益 [114][116][126] - 公司大型零部件业务收入 6 年内 10 倍增长,远超总收入增长速度 [108][109][110] 6. 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 83.35 亿元、93.44 亿元、103.30 亿元,归母净利润分别为 19.03 亿元、21.66 亿元、24.44 亿元 [136] - 综合考虑下,我们首次覆盖给予"买入"评级 [141] 7. 风险提示 - 轮胎厂扩产不及预期、风电装机不及预期、机床需求不及预期 [142][143][144]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级[6] 报告的核心观点 1) 轮胎行业景气度较高,轮胎模具行业有望充分受益[2] 2) 公司数控机床业务实现较快增长,有望开启第二成长曲线[3] 3) 墨西哥工厂产能释放,有利于公司海外扩张[4] 公司业务分析 轮胎模具业务 - 半钢胎开工率处于历史高位,轮胎模具行业需求量与轮胎生产规模密切相关,预计将充分受益于轮胎行业高景气[2] - 公司轮胎模具市占率超过30%,当前订单饱满,生产负荷高,将带动公司业绩稳步增长[2] 数控机床业务 - 公司数控机床业务实现较快增长,2023年收入同比增长111.76%[3] - 公司数控机床业务尚处于初期阶段,目前致力于提升产品性能和进行品牌建设,研发和销售投入较高,毛利率和净利率偏低[3] - 预计随着数控机床业务收入实现跨越式提升,将受益于规模效应实现毛利率和净利率的增长[3] 海外业务 - 2023年公司海外收入占比达46.25%,海外业务毛利率高于国内18.87个百分点[4] - 公司已在多个国家设立子公司,形成较为完备的全球生产服务体系[4] - 墨西哥工厂2024年4月开始接单,产能将陆续释放,有利于公司后续在海外区域进一步扩张[4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为82.17、94.05、106.62亿元,EPS分别为2.32、2.64、2.99元[5][6] - 当前股价对应PE分别为16、14、12倍[6]

证券代码：002595 证券简称：豪迈科技 山东豪迈机械科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20240607  特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 （电话会） 申万宏源 何佳霖 胡书捷 浙商证券 张杨 王一帆 何家恺 李思扬 惠升基金 彭柏文 华安资管 曾海乔 国元资管 汪澍 星石投资 孔嘉祥 国泰基金 陈雨杨 平安基金 王修宝 广发证券 代川 兴证全球基金 姚佳 参与单位名称 财通基金 贾雅楠 长江资管 姚远 国投自营 王逊 国泰君安资管 李煜 及人员姓名 安中投资 刘伟亭 易米基金 吴裕航 沣京投资 李正强 泓德基金 李昕阳 工银瑞信 邢梦醒 合远基金 林映吟 国金证券 李嘉伦 长盛基金 滕光耀 勤辰基金 常峪宁 人民养老保险 于文博 时间 2024年6 月5日；2024年 6月 6日 地点 豪迈科技公司接待室 上市公司 董事会秘书 李静 证券事务代表 赵倩倩 ...

客户分布和市占率 - 公司轮胎模具业务客户包括全球轮胎企业前10强,以及全球轮胎企业前75强中有60多家[2][4] - 公司轮胎模具市占率超过30%,国内市场的占有率整体高于国外市场[4][5] 业务增长情况 - 2023年公司轮胎模具业务同比增长15%,是近些年来增速最高的一年,当前订单需求也很好[3] - 未来一段时间市场需求形势会继续持续,但长远来看行业会回归到原来的增长水平[3] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,形成了较为完备的全球生产服务体系[6][7] - 目前海外工厂产能在全部模具产能中占比不到10%[7] 机床业务 - 公司机床业务产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等,应用于多个行业[11] - 机床业务需持续研发、开发客户和开拓市场,预计会影响销售费用和研发费用[16] 其他业务 - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件为主[12][13] - 公司有硫化机产品的销售,当前以工程胎硫化机为主[14] 财务情况 - 2023年度公司管理费用、销售费用相对稳定,财务费用波动较大主要受汇兑损益影响[16] - 2024年度公司资本开支主要用于机床业务、模具子公司布局和设备更新改造等[17][18] - 公司未来会努力以良好的现金分红水平回报广大投资者[18]

证券代码：002595 证券简称：豪迈科技 山东豪迈机械科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20240523  特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观  其他 （电话会） 1. 特定对象调研 东方红资管 李疆 海南湍团私募 张志强 国泰基金 陈雨杨 华福证券 吴泽良 财通证券 李晨 麦格理资本 张仅 参与单位名称 2. 电话会 及人员姓名 太平洋保险 闫畅迪 恽敏 汇安基金 单柏霖 吴尚伟 包馨水 永安国富 洪少超 徐小明 中金公司 严佳 张杰敏 吴双羽 中信建投 许光坦 时间 2024年5 月21日；2024年 5月22日；2024 年5月23日 地点 豪迈科技公司接待室 上市公司 董事会秘书 李静 证券事务代表 赵倩倩 ...

公司优势与差距 - 公司拥有近三十年设备自研的经验积累和沉淀，有自己的应用场景和长期应用验证，机床产品的主要指标性能已达到行业先进水平 [2][3] - 销售渠道有待进一步开拓，品牌影响力还不够强 [3] 机床业务盈利情况 - 机床业务目前处于初期阶段，人员储备较多，研发投入较大，因此毛利率和净利率偏低，但随着规模的不断增长，较好的盈利水平也是水到渠成的事情 [4] 模具业务增长情况 - 2023年公司轮胎模具业务同比增长15%，是近些年来增速最高的一年，目前市场需求形势会继续持续一段时间，但不会长期持续 [5] - 公司会持续不断地提升自身核心竞争力，持续提升市占率水平 [5] 分红政策 - 公司一直很尊重中小股东的诉求，虽然机床业务的发展在一定程度上会增加资本投入，但投入过程是分阶段进行的，每年的支出不会很大，未来公司会努力以良好的现金分红水平回报广大投资者 [6] 市占率情况 - 公司轮胎模具市占率超过30%，相较而言，国内市场的占有率整体高于国外市场的占有率 [7] 大型零部件业务 - 大型零部件业务一直在持续开发新客户、新产品，除燃机和风电零部件外，也开发成功了蒸汽轮机零部件，客户包括GE、三菱、西门子等国内外知名企业 [8] - 目前燃机市场的景气度持续性不错，订单需求也挺好 [8] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局，已陆续在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系 [10][11] - 墨西哥工厂于2023年开工建设，2024年4月份已经开始接单，产能将跟随工厂建设完工进度陆续释放 [11] - 目前公司海外工厂全部是轮胎模具业务，海外的产能在全部模具产能中占比不到10% [12] 模具使用情况 - 轮胎模具的更换，部分是因为使用达到寿命期限，部分是因为花纹的更新换代，模具的寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关 [13][14] 其他 - 公司在数控系统及部件方面的合作非常开放，与国内外众多的企业都有合作 [14] - 公司会根据实际情况适时推进第三期员工持股计划 [14]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入17.66亿元，同比增长7.32%[1] - 预测2026年营业收入为1058.77亿元，较2022年增长59.9%[8] - 预测2026年净利润为223.2亿元，较2022年增长86.6%[8] - 预测2026年EPS为2.79元，较2022年增长86.0%[8] - 预测2026年ROE为16.5%，较2022年增长1.6个百分点[8] - 预测2026年P/S为3.1，较2022年下降38.0%[8] 业务展望 - 轮胎模具业务收入占比55.16%，轮胎模具出口高景气有望延续[1] - 大型零部件业务收入占比38.65%，2024Q1需求有望持续向好[1] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[9] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的情况进行评定[9] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数波动的关系进行评定[9]

报告公司投资评级 - 豪迈科技的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 豪迈科技2024年一季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现增长，盈利能力持续提升[1] - 公司加大研发及销售力度，综合费用率略有提升，但盈利能力因业务结构变化、技术改造和汇兑收益增多而持续提升[3][4] - 公司上调盈利预测，维持买入评级，预计未来三年业绩将持续增长[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据和公司业绩 - 豪迈科技2024年一季度实现营收17.66亿元，同比增长7.32%；归母净利润4.00亿元，同比增长28.70%；毛利率35.49%，同比提升4.43个百分点；净利率22.70%，同比提升3.82个百分点[1] - 营业收入保持稳健增长，24Q1同比提升7.32%。轮胎模具业务因国内轮胎厂在海外产能迅速扩张，出口业务贡献增量；风电铸件业务因风电新增发电装机容量增长，订单有所恢复[2] 盈利能力分析 - 24Q1净利率22.70%，同比提升3.82个百分点。盈利能力提升原因包括业务结构变化、技术改造带来的盈利提升具备延续性，以及汇兑收益增多促使财务费用下降[3] 费用率和研发投入 - 24Q1综合费用率9.97%，较23Q1提升0.18个百分点。其中，研发费用率由23Q1的4.59%提升至5.47%，销售费用率由23Q1的1.33%提升至1.48%，管理费用率由23Q1的2.81%提升至3.28%，财务费用率由23Q1的1.05%下降至-0.26%[4] 业务拓展和产品创新 - 机床业务持续拓展标杆客户，公司在中国数控机床展览会上亮相五款高端产品，其中两款机床获得中国机床协会颁发的“春燕奖”[5] 财务预测和评级 - 上调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年业绩分别为19.25、23.05、26.83亿元，公司当前股价对应24-26年PE分别为17X、14X、12X，维持买入评级[6] 财务数据和盈利预测 - 2024年一季度营业总收入1,766百万元，同比增长7.3%；归母净利润400百万元，同比增长28.7%；预计2024年营业总收入8,387百万元，同比增长17.0%；归母净利润1,925百万元，同比增长19.4%[8]