行业核心驱动因素 - 美国电力需求因AI数据中心、加密货币挖矿、电动汽车及高端制造业发展而陡峭上扬，EIA预测2026年美国电力消耗将达4267亿千瓦时 [2][20] - 2025-2028年美国数据中心累计电力缺口预计达47吉瓦，即便扣除快速供电方案，仍面临6-16吉瓦短缺，缺口在2027年达峰值 [2][20] - 燃气轮机凭借启动快（可缩短至数小时）、调峰能力强、碳排放低（约为煤电一半）的优势，成为解决电力短缺及匹配数据中心间歇性算力需求的核心选择 [2][3][21] - 全球能源转型加速，可再生能源波动性凸显，燃气轮机作为灵活可靠的调峰电源，成为衔接传统化石能源与可再生能源的理想过渡装备 [3][21] - 美国《通胀削减法案》等政策为包括燃气发电在内的“清洁”能源项目提供支持空间，电力市场容量补偿机制亦使可靠出力的燃气电站获益 [3][21] 国际巨头业绩与产能指引 - **GE Vernova**: 预计2026年营收达410-420亿美元，实现低双位数增长，调整后EBITDA利润率提升至11%-13%，自由现金流达45-50亿美元 [4][22] - **GE Vernova订单**: 2025年Q4新签燃气轮机订单18GW，同比2024年同期翻3倍，全年累计订单将达80GW，较年初34GW翻倍以上增长，其中超大规模数据中心订单占比预计未来将达1/3 [4][22] - **GE Vernova产能**: 计划2026年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028年进一步提升至24GW（含90-100台重型机组），且截至2028年的产能已全部售罄 [7][25] - **西门子能源订单**: 2025财年燃机订单达26GW（相当于194台），同比增长94%，订单金额230亿欧元，同比增长43%，其中约四分之一新增订单直接来自数据中心需求 [7][25] - **西门子能源未交付订单**: 截至2025年，未交付订单存量达78GW，对应价值540亿欧元，同比增长20% [7][25] - **西门子能源产能**: 2024年产能为17GW（对应110台），2025年预计提升30%至22GW（对应160台），计划到2028-2030年将年产能提升至30GW以上（对应年交付210-230台），至2028年产能已全部排满 [11][29] - **西门子能源财务目标**: 预计2026财年营收增长16-18%，利润率目标14-16%，到2028年实现中双位数年均复合增长率，利润率提升至18-20% [11][29] - 资本市场高度认可，GE Vernova年内股价累计涨幅超115%，自分拆上市以来涨幅逾430%，摩根大通将其目标股价上调至每股1000美元 [1][7][20][25] A股核心配套企业机遇 - 国际燃气轮机巨头大规模扩产将加大对上游高精密零部件（如高温合金叶片、压气机盘、燃烧室结构件、控制系统等）的采购力度 [15][33] - **应流股份 (603308.SH)**: 国内为数不多能为西门子能源供应F级燃气轮机透平热端叶片的企业，正在开发H级叶片，技术国际领先 [16][34] - **应流股份客户与订单**: 收入约28%来自西门子能源，约20%来自通用电气，合计占比近半，截至9月30日在手订单合计23.52亿元 [16][34] - **应流股份供应链**: 高温合金材料自给率已提升至70%，与GE联合开发的氢混燃机叶片已进入测试阶段 [16][34] - **振江股份 (603507.SH)**: 核心产品为燃气轮机发电机外壳、底座等钢结构件，与西门子能源签订长期框架协议，订单充足、排产饱满，正推进产能建设以重点承接北美市场订单 [17][35] - **豪迈科技 (002595.SZ)**: 核心产品为燃气轮机缸体、环类零件、轴承座等，精度达±0.01mm，客户包括GE油气和电力部门、三菱重工，墨西哥工厂已投产以配套北美市场，燃气轮机零部件业务已成为重要业绩驱动板块 [17][35] - **斯瑞新材 (688102.SH)**: 国内高性能金属铬材料领军企业，高纯铬粉纯度达99.95%以上，实现关键材料国产化突破，产品通过高温合金制造商最终应用于GE、西门子能源等巨头设备中 [18][36]

员工持股计划基本信息 - 2023年员工持股计划锁定期2025年12月28日届满[1] - 股份来源为回购A股普通股，过户909,800股，占总股本0.1137%[1] 锁定期与存续期 - 锁定期24个月，2023年12月29日至2025年12月28日[2] - 存续期36个月，届满未展期则终止[6] 管理与变更 - 锁定期满后可变现资产分配或过户股票[4] - 特定期间不得买卖公司股票[5] - 提前终止、展期、变更需相应条件[6][7][8][9] 特殊情形处理 - 公司控制权变更等，董事会决定是否终止[8]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 海外AIDC建设持续高景气，北美四大云厂商2025年前三季度资本开支合计达2574亿美元，同比增长65%，且多家公司上修2026年资本开支指引[1] - 国内AIDC建设因高端算力卡进口受限而阶段性放缓，但需求更多是递延而非消失，随着供应改善和国产替代推进，2026年国内需求有望迎来“积蓄式反弹”[1] - 投资应把握海外高景气和国内需求弹性双主线，重点关注燃气轮机、柴油发电机、制冷设备等细分领域，以及SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] 燃气轮机 - **供需格局**：需求端，AI算力增长与北美电网建设滞后推动数据中心采用燃气轮机自发电，订单需求显著提升[2]；供给端，全球市场由GE、西门子能源、三菱重工垄断（2022年合计市占率88%），产能扩张缓慢，三大厂商在手订单已排至2028年以后[2] - **供需缺口**：2025年全球燃气轮机新增订单预计超过85GW，而海外现有有效产能约50GW，供需缺口显著，订单与产业链机会开始外溢[2] - **产业链机遇**：1）**零部件**：国内厂商已在叶片、缸体、燃烧室等核心环节实现突破[3]；2）**系统集成**：已有公司切入北美数据中心能源系统集成并获得亿元级订单[3]；3）**国产主机厂出海**：供需紧张为具备制造能力的中国燃机主机厂打开海外市场空间[3]；4）**余热锅炉**：燃气轮机配套余热锅炉需求同步增长[3] 柴油发电机 - **市场格局**：柴油发电机组是AIDC不可替代的备用电源，全球高端市场长期由康明斯、MTU、卡特彼勒垄断，2024年在中国数据中心市场三者合计市占率仍约85%[4] - **国产替代窗口**：海外主机厂及零部件厂商面临产能瓶颈，订单交付压力显著，为国产厂商切入带来现实窗口[4] - **产业链标的**：1）柴发机组（OEM）[4]；2）发动机主机[4] 制冷设备 - **技术趋势**：AI芯片功耗快速攀升，传统风冷方案逼近物理极限，液冷方案渗透率持续提升[5] - **产业链标的**：1）冷水机组[5]；2）核心零部件，包括液冷泵、液冷板等[5] 其他新兴方向 - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：为缓解北美电力缺口，数据中心开始探索现场发电方案，SOFC具备模块化程度高、交付周期短、发电效率高等特点，其度电成本已接近燃气轮机水平[7] - **数据中心母线**：在AIDC高功率密度场景下，智能母线方案凭借高可靠性和易维护性，正逐步替代传统的“列头柜+电缆”方案[8] 投资建议与重点公司 - **投资建议**：建议关注1）燃气轮机领域的海外供需缺口带来的机遇；2）柴发领域的国产替代与出海窗口；3）制冷设备因液冷渗透带来的需求；4）SOFC、数据中心母线等新兴方向的结构性机会[8] - **重点推荐公司**：报告梳理了AIDC设备产业链标的，并重点推荐了应流股份、冰轮环境、潍柴动力、豪迈科技、杰瑞股份、飞龙股份、潍柴重机、汉钟精机、威腾电气等公司[8][9]

2025年上半年业务表现 - 轮胎模具业务实现营业收入26.28亿元，同比增长18.56% [2] - 大型零部件机械产品实现营业收入19.47亿元，同比增长32.94% [2] - 数控机床业务实现营业收入5.06亿元，同比增长145.08% [2] - 轮胎模具业务毛利率为40.21%，同比降低1.00个百分点 [2] 轮胎模具业务 - 部分轮胎企业拥有自有模具厂，客户拥有多个供应商是行业常态 [3] - 公司持续推进国际产能布局，已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司 [3] - 当前墨西哥、泰国工厂产能逐渐提升，海外产能占模具总产能约10% [3] 大型零部件机械产品 - 当前订单饱满，生产线满负荷运转 [3] - 2025年上半年，风电零部件与燃气轮机零部件业务均实现较好增长 [3] - 风电产品价格随行就市，燃气轮机产品价格相对稳定 [3] - 铸造和精加工产能可在风电与燃气轮机业务之间进行互换调整 [3] 数控机床业务 - 数控系统及部件合作开放，与众多国内外企业有合作 [4] - 自产部分主要包括机床床身等零部件以及功能部件如摇篮转台 [4] 公司治理与规划 - 公司分别在2022年、2023年和2025年实施了三期员工持股计划 [5] - 未来将结合经营情况、发展战略和股东诉求，持续优化投资者回报机制 [4] - 当前没有将关联公司业务注入上市公司的计划 [4] - 公司倡导“改善即是创新，人人皆可创新”的理念，构建“鼓励创新、宽容失败”的氛围 [4]

公司公告 - 豪迈科技将于2026年1月8日召开2026年第一次临时股东大会 [1]

公司公告核心内容 - 豪迈科技于12月19日晚间发布公告，披露其2025年度审计机构项目合伙人发生变更 [1] - 变更原因为原项目合伙人路清先生工作安排调整 [1] 审计机构及人员变更详情 - 公司2025年度财务审计和内部控制审计机构为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） [1] - 原审计服务团队由项目合伙人路清先生和签字注册会计师郭乐超先生组成 [1] - 变更后，项目合伙人由路清先生变更为许保如先生 [1] - 签字注册会计师郭乐超先生未发生变动，将继续完成相关工作 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月19日召开第六届第二十次董事会会议，审议了《关于调增2025年度日常关联交易预计额度的议案》等文件 [1] - 截至发稿，公司市值为657亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：轮胎生产专用设备制造业占比51.99% [1] - 大型燃气轮机零部件加工业务占比36.98% [1] - 数控机床业务占比9.62% [1] - 其他业务占比1.41% [1]

公司融资计划 - 豪迈科技拟向银行申请总额不超过人民币50亿元的综合授信额度 [1] - 公司提请股东会授权管理层办理授信事宜及签署相关文件 [1] - 实际融资金额将以银行与公司实际发生的金额为准，不超过授信额度 [1] 公司经营动态 - 此次申请综合授信额度是基于公司经营发展需要 [1]

业绩数据 - 2025年日常关联交易预计最初不超227,250.00万元[2] - 2025年8月增日常关联交易额度8,200万元[2] - 2025年12月拟增关联交易额度3,400万元[3] - 2025年累计审批额度11,600万元，占比约1.17%[3] - 2024年豪迈制造主营收入776,458.32万元，净利润106,616.40万元[8] - 2024年同创精密主营收入16,818.24万元，净利润2,008.65万元[10] 交易数据 - 向豪迈制造销售产品调整后预计82,200.00万元[7] - 向同创精密采购原材料调整后预计5,400.00万元[7] - 接受精密机械劳务调整后预计1,500.00万元[7] 资产数据 - 2024年末豪迈制造总资产1,016,296.34万元，净资产436,533.45万元[8] - 2025年9月豪迈制造总资产1,087,577.50万元，净资产532,535.97万元[8] - 2024年末同创精密总资产15,283.53万元，净资产10,599.31万元[10] - 2025年9月同创精密总资产16,735.38万元，净资产12,745.64万元[10] 其他要点 - 公司将在额度内与关联方签书面合同[17] - 关联交易基于业务和经营需要开展[18] - 关联交易遵循公允原则[18] - 备查文件含董事会和独立董事会议决议[19]

现金管理决策 - 2025年12月19日董事会通过20亿闲置资金现金管理议案[1] - 额度内循环使用，期限内交易金额不超20亿，投资期限1年[2] 投资相关 - 投资品种为银行结构性存款或大额存单等[2] 风险与收益 - 投资受市场波动影响，能提高整体收益[3][6] 其他说明 - 无需提交股东会，不涉及关联交易[7]