公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 报告的核心观点 公司概况 - 豪迈科技是全球轮胎模具行业龙头 [3] - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [3][5] - 公司自1995年成立以来,经过多年发展已成为行业领先企业 [3] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持快速增长,2023年分别达到71.7亿元和16.1亿元 [4] - 公司盈利能力有所下降,销售毛利率和净利率有所下降,但近年来有所回升 [4] - 公司净资产收益率长期保持较高水平,近11年加权平均ROE高达19.1% [4] 业务结构 - 轮胎模具业务是公司第一大收入来源,2023年收入37.9亿元,占比52.9% [5] - 大型零部件产品业务是公司第二大收入来源,2023年收入27.7亿元,占比38.7% [5] - 机床业务是公司第三大收入来源,2023年收入3.1亿元,占比4.3%,增长迅速 [5] - 公司海外收入占比约45%,毛利率高于国内 [5] 未来展望 - 公司三大核心业务有望持续快速发展,预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [6][7] - 公司估值水平合理,对应2024-2026年市盈率为21.9-17.5倍 [7] 风险提示 - 国内外轮胎产能扩张不及预期 - 燃气轮机和风电装机量不及预期 - 机床业务发展不及预期 - 轮胎模具、风电等行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率大幅波动 [8]

轮胎模具业务 - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快,当前订单比较饱满,预计2024年下半年还有一定增长,但增长趋势不会长期持续[2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,综合考量产品规格型号、加工难度、复杂程度等因素,毛利率水平主要与产品类型、订单周期等相关[2] - 轮胎模具的更换一部分是因为使用达到寿命期限,一部分是因为花纹更新换代,模具寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] 燃气轮机业务 - 预计到2030年,全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求,公司2024年燃气轮机业务订单饱满,将保持一定增长[3] 大型零部件业务 - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主,产能是通用的,可以灵活调配[3] 机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,人员储备较多,研发投入较大,产品种类持续增加,尚未完全达到较高的批量水平,毛利率和净利率偏低[3] - 公司机床产品自2022年对外推向市场以来,获得了较好的评价和反馈,品牌形象和质量得到认可,行业地位也有所提升,预计2024年会实现一定数额的利润[3] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,形成了较为完备的全球生产服务体系[3] - 公司数控机床业务中,自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[3] 其他 - 人民币汇率波动可能在一定程度上对公司盈利情况产生影响,公司会开展套期保值业务来规避风险[4][5] - 公司机床产品包括立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心等,主要应用于华东、华南、东北、西北等地区的终端客户[5] - 公司已实施两次员工持股计划,分别在2022年和2023年[5] - 公司奉行"合伙、合作"的企业文化,积极构建"鼓励创新、宽容失败"的氛围,建立了独特的创新体系[5] - 公司轮胎模具业务国内市场占有率整体高于国外市场[6] - 公司燃气轮机业务主要客户包括GE、三菱、西门子等[6] - 公司未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制,积极回馈投资者[6]

证券代码：002595 证券简称：豪迈科技 公告编号：2024-029 山东豪迈机械科技股份有限公司 2024年半年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 9 号—回购股份》（以下简称"《监管指引第 9 号》"）等相关规定，山东豪迈机 械科技股份有限公司（以下简称"公司"）通过回购专用证券账户（以下简称"回购专户"）持有 的公司股份不享有参与本次权益分派的权利，公司以现有总股本 800,000,000 股扣除公司回购 专用证券账户持有的公司股份 1,441,200 股后的股本，即 798,558,800 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.75 元（含税），现金分红总额为 299,459,550 元，不派送红股，不使用公 积金转增股本。 本次分配方案未以总股本为基数，实施存在差异化安排，按公司总股本（含回购专户已回 购股份）折算的每 10 股现金红利=现金分红总额÷总股本（含回购专户已回购股份） ×10=29 ...

公司海外布局和产能情况 - 公司在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系[2] - 目前公司海外工厂全部是轮胎模具业务，2023年海外产能占全部模具产能的10%左右[2] - 公司数控系统及部件采用开放合作的方式，与国内外众多企业有合作，具体选择取决于客户需求[2] 分红政策和原材料情况 - 2023年公司提高分红金额到近5亿元，2024年提出中期分红预案，未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制[2][3] - 公司主要原材料有锻钢、生铁、废钢、铝锭等[3] 轮胎模具业务情况 - 公司轮胎模具市占率超过30%，国内市场占有率整体高于国外市场[3] - 轮胎模具更换主要因为使用寿命到期和花纹更新换代，寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快，下半年仍有一定增长但增长趋势不会长期持续[3] 燃气轮机业务情况 - 预计2024年燃气轮机业务订单饱满，将保持一定增长[3] - 主要客户包括GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等[3] 大型零部件机械产品情况 - 2024年上半年大型零部件机械产品毛利率为24.48%，同比增长4.36个百分点，主要原因包括产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等[3] 2024年资本开支计划 - 2024年资本开支主要集中在轮胎模具子公司布局和产线改造、大型零部件机械产品工序填平补齐、机床实验室建设等[3]

公司概况 - 豪迈科技成立于1995年,于2011年在深交所上市,主要从事子午线轮胎活络模具的生产及销售、大型零部件机械产品的铸造及精加工、机床装备相关产品的研发、生产和销售 [1][2] - 公司是全球轮胎模具行业的领先企业,产品覆盖摩托车胎模具、飞机胎模具、乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具以及胶囊模具、空气弹簧模具等 [1][2] - 公司大型零部件机械产品主要为风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工,也涉及部分压铸机、注塑机、工程机械等领域 [2] - 公司机床装备相关产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等,已推向市场的机床产品包括五轴加工中心、精密加工中心等系列化产品 [2] 营收与盈利情况 - 公司2017-2023年营业收入复合增速达13.27%,2024年上半年营收41.37亿元,同比增长16.97% [3][4] - 公司净利润增速高于营收增速,主要系产品结构变动、原材料价格下降、汇率影响及人员效率提升等因素 [3][4] - 公司轮胎模具与大型零部件机械产品为主要收入来源,合计营收占比超90% [5][6] - 公司内外销逐渐平分秋色,外销毛利率高于内销,带动公司整体毛利提升 [7][8] 股权架构与激励 - 公司股权架构稳定,实际控制人张恭运和前任监事会主席柳胜军合计持股比例高达43.69% [9] - 公司实施员工持股计划,激励并凝聚核心管理层与骨干人员 [10] 轮胎模具业务 - 轮胎模具是轮胎生产的核心设备,其行业需求与下游轮胎产量直接相关 [11][12][13] - 全球轮胎模具市场预计将由2023年的15亿美元增长至2030年17.41亿美元,中国是全球最大的轮胎模具生产国,市场份额约为52% [14][15] - 我国汽车产销规模持续突破,对轮胎市场产量及技术需求持续增加,轮胎替换需求成为影响轮胎行业需求的主要因素 [16][17] - 原材料价格下跌带动轮胎制造成本降低,提升行业盈利空间,下游轮胎厂商存在扩产需求带动模具需求景气 [17][18][19] - 公司是全球最大的轮胎模具生产商,产品覆盖全面,技术水平行业领先 [26][27][28] - 公司轮胎模具业务2023年实现营收37.90亿元,同比增长15.76%,毛利率43.06% [48][49] 大型零部件业务 - 公司大型零部件机械产品主要为风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工 [50][51] - 燃气轮机市场持续增长,预计2026年市场规模将达到283亿美元,公司作为行业中游零部件制造商受益 [52][53][54] - 风电装机持续增长,带动产业链需求延续,公司重点以轮毂、底座、轴类等产品为主 [55][56][57][59] - 2023年公司大型零部件机械产品实现营收27.70亿元,同比下降8.91%,毛利率23.41% [60][61] 数控机床业务 - 我国是全球最大机床生产与消费大国,高端需求持续增长带动行业发展 [63][64][65][66][67] - 高端数控机床国产化率较低,进口机床价格明显高于出口,存在较大的国产化空间 [69][70] - 国家出台多项政策支持高端数控机床发展,推动行业高质量发展 [71][72] - 公司机床产品致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发与推广,2022年开始对外销售,业务发展迅速 [78][79][80][82] 投资评级与风险 - 我们预测公司2024-2026年营收分别为82.8/94.9/108.6亿元,归母净利润分别为19.79/22.83/26.34亿元 [86][87][88] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为17/15/13倍,低于同行业可比公司平均水平 [89][90][91] - 考虑公司在轮胎模具、大型零部件及数控机床三大业务的领先地位,首次给予"买入"评级 [89] - 主要风险包括经济波动、汇率波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等 [92]

轮胎模具业务 - 公司轮胎模具业务在2024年上半年同比增速较快,但预计下半年增长趋势不会长期持续,需要看市场需求变化情况[2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,会综合考量产品的规格型号和尺寸、加工难度、复杂程度等因素[2] - 轮胎模具的更换部分是因为使用达到寿命期限,部分是因为花纹的更新换代,模具寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[2][3] 大型零部件业务 - 公司大型零部件业务中,海上风电产品占比较低,陆上风电占比较高,未来业务规划将根据市场需求和政策变化进行调整[3] - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主,产能是通用的,可以灵活调配[3] - 公司燃气轮机业务客户主要有GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等[3] 机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,毛利率和净利率偏低,但注重组织研发、生产、体系建设,产品性能和品牌形象得到认可,预计2024年会实现一定利润[3] - 公司机床业务中,自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[4] 其他 - 公司海外业务收入占比较高,美元等外汇市场汇率波动可能对公司盈利产生一定影响,公司会开展套期保值业务规避风险[4] - 2023年公司实现营业收入约71.66亿元,其中内销占53.75%,外销占46.25%;内销毛利率25.31%,外销毛利率44.18%[4] - 公司将结合实际情况持续优化投资者回报机制,2024年提出中期分红预案[4] - 公司主要原材料有锻钢、生铁、废钢、铝锭等[4] - 公司持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,2023年海外模具产能占比约10%[3][4]

公司概况 - 公司前身山东高密豪迈机械有限公司成立于1995年,2011年在深交所上市,经历近30年发展已成长为全球轮胎模具龙头企业 [1][3] - 公司坚持全球化发展战略,先后在美国、泰国、欧洲等地设立子公司,子公司遍布全球 [15] - 公司主要产品包括轮胎模具、大型机械零部件、数控机床等,其中轮胎模具和大型机械零部件为公司核心业务 [16] - 公司股权结构稳定,实控人张恭运先生和第二大股东柳胜军先生均为公司创始人,自上市以来未减持和质押股份 [19] - 公司两次开展员工持股计划,彰显对长期发展的信心,并保持稳健的分红政策,与股东共享经营成果 [19][20] 轮胎模具业务 - 轮胎模具属于轮胎行业上游,是轮胎生产过程中的关键装备,具有客户+技术双重壁垒 [24][27] - 根据测算,2023年全球轮胎模具市场规模为111.56亿元,公司2023年轮胎模具业务实现营收37.90亿元,市场份额达33.97%,为行业龙头 [32] - 轮胎出海趋势明确,公司全球化布局有望充分受益 [34] 大型零部件机械业务 - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主 [37][39] - 双碳目标下,风力发电占比稳步提升,风机大型化趋势明显,为风机铸件市场带来新的增量 [40][41] - 我国燃气轮机进出口长期处于贸易逆差状态,外资企业占据主要市场地位,行业发展潜力较大 [38] - 公司产品涵盖陆上、海上风电,具备20MW及以上风机零部件制造能力 [42] 机床业务 - 机床被誉为"工业母机",下游应用广泛,全球市场规模预计将维持稳步增长 [43][44] - 我国机床产品出口仍以低端产品为主,未来国产高端机床发展任重道远 [44][45] - 公司自1995年便致力于机床装备的研发与制造,2022年开始推进业务转型,机床产品开始对外销售 [46][47] - 公司机床产品定位中高端市场,未来或将成为公司业绩新的增长点 [47]

轮胎模具业务 - 公司持续自主研发、更新换代模具制造专有装备，推动自动化产线改造，不断进行工艺优化革新，提高生产效率和竞争优势[1] - 公司轮胎模具业务订单表现优秀，其中内销表现突出，同比增速较快，外销稳健增长[1] - 2024年上半年，公司轮胎模具业务实现营业收入22.16亿元，同比增长19.52%，毛利率41.59%，同比降低1.21个百分点[1] - 预计2024年下半年公司轮胎模具业务仍有一定增长，但增长趋势不会长期持续，需看市场需求变化[1] 大型零部件机械产品 - 2024年上半年，公司大型零部件机械产品实现营业收入14.65亿元，同比增长2.65%，毛利率24.48%，同比增长4.36个百分点[1] - 受产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等因素影响，公司大型零部件机械产品毛利率同比有所提升[1] - 预计到2030年，全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求，公司2024年燃气轮机业务订单饱满，将保持一定的增长[1] - 2024年上半年，燃气轮机市场需求持续向好，公司该项业务订单饱满，营业收入保持较好增长，占大型零部件机械产品营业收入的比例同比有所提升[1] - 风电业务订单有所恢复，生产负荷饱满，但行业在价格层面依然面临波动性挑战，公司风电业务营业收入同比略有降低[1] 数控机床业务 - 公司机床产品自2022年对外推向市场以来，获得客户较好评价和反馈，品牌形象和质量得到认可，行业地位有所提升[3] - 公司机床业务尚处于初期发展阶段，人员储备较多，研发投入较大，产品种类持续增加、尚未完全达到较高的批量水平，毛利率和净利率偏低[3] - 公司数控机床业务中，自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[3] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局，已在多个国家设立子公司，形成较为完备的全球生产服务体系[3] - 目前，公司海外工厂全部是轮胎模具业务，2023年海外的产能在全部模具产能中占比约10%[3] 其他 - 公司没有并购或资产注入的相关计划[3] - 2024年上半年，公司综合毛利率为35.22%，同比增长2.23个百分点，主要因为轮胎模具、燃机产品收入占比提升、原材料价格下降、汇率影响以及人员效率提升等[3]

轮胎模具全球龙头，数控机床引新航 公司发展历程 - 公司成立于1995年,最初专注于轮胎模具专用加工设备,后逐步转型至轮胎模具生产、大型机械零部件制造和铸造,以及数控机床的研发和销售 [14][15] - 公司经过30年发展,已形成轮胎模具、大型零部件、数控机床三大主营业务格局 [15][16] 公司治理稳定 - 公司股权结构稳定,创始人持股比例较高,高管团队产业经验丰富 [18][19][20][21] - 公司连续两年实施员工持股计划,覆盖面广,有利于公司长期稳定发展 [21][22][23] 业绩持续增长 - 2007-2023年公司营收和净利润复合增速分别达22%和20%,展现了超长期的成长能力 [25][26] - 公司三大主营业务中,轮胎模具和大型零部件贡献主要收入,数控机床业务有望成为新的增长点 [27][28] 轮胎模具全球龙头地位稳固 轮胎模具行业概况 - 轮胎模具处于轮胎产业链上游,是连接轮胎设计与生产的重要环节 [34][35][36][37] - 全球轮胎模具市场规模超百亿元,预计2023-2030年复合增速0.8% [46][47] 公司龙头地位 - 公司是全球轮胎模具龙头,2023年全球市占率30%,远高于同行 [47][48][49][50] - 公司轮胎模具业务毛利率水平较高,远超同行,主要得益于规模优势、技术壁垒和客户资源 [50][51] 大型零部件业务拓展成长曲线 燃气轮机业务 - 燃气轮机是工业装备的"皇冠上的明珠",全球市场规模持续增长 [52][53][54] - 公司燃气轮机零部件业务深度绑定全球头部客户,如GE、三菱等 [60][61] 风电零部件业务 - 风电装机规模持续高增长,带动风电铸件市场快速扩张 [56][57][58][59] - 公司风电零部件业务客户包括GE、西门子等头部企业 [61] 数控机床业务拓展成长空间 机床行业概况 - 机床是制造业的基石,我国是全球最大机床消费国 [64][65][66][67] - 我国高端数控机床国产化率较低,存在较大的替代空间 [68][69][70] 公司机床业务发展 - 公司拥有近30年自研机床的技术积淀,产品已广泛应用于多个行业 [72][73] - 公司机床业务从自用转向外销,有望凭借技术优势和客户认可度快速放量 [72][73]

证券代码：002595 证券简称：豪迈科技 公告编号：2024-028 山东豪迈机械科技股份有限公司 关于对外提供委托贷款的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1. 委托贷款对象：高密市高兴水利建设工程有限公司（以下简称"高兴水利"） 1 2. 委托贷款金额：不超过2.00亿元人民币 3. 委托贷款期限：不超过1年 4. 贷款及还款计划：本次委托贷款一笔发放，到期日为2025年8月14日。 5. 委托贷款利率：贷款年利率为8.30% 6. 担保方：高密华荣实业发展有限公司 金进行委托贷款，是在保证流动性和资金安全的前提下进行的，不影响公司日常资金正常周转 需要，不影响公司主营业务的正常发展。同时有利于提高公司自有资金的使用效率，增加公司 效益。 二、委托贷款对象基本情况 （七）经营范围：一般项目：水利相关咨询服务；水利情报收集服务；水土流失防治服务； 土地整治服务；灌溉服务；工程管理服务；非常规水源利用技术研发；水资源管理；建筑工程 用机械销售；工程和技术研究和试验发展；机械设备租赁；机械设备销售；中草药种植；中草 药收购； ...