公司经营现状 - 当前公司大型零部件机械产品订单饱满，生产产线满负荷运转 [1] - 2025年上半年，公司风电零部件业务和燃气轮机零部件业务均实现了较好的增长 [1] 未来业务展望 - 未来业务的发展及增长情况可能受市场变化、供求关系、政策动态等多重因素影响 [1]

公司业务与财务策略 - 公司主要经营涉及多种外币，主要币种包括美元、欧元和日元 [1] - 公司为管理外汇风险，择机开展外汇套期保值业务 [1] - 开展套期保值业务旨在一定程度上规避外汇市场风险，并防范汇率大幅波动带来的不利影响 [1]

公司近期动态与市场表现 - 公司于2026年01月19日至01月21日接待了包括睿远基金、兴业证券、国投证券、诚通证券在内的6家机构调研 [1] - 截至公告日，公司股价报84.64元，较前一交易日上涨2.32元，涨幅2.82%，总市值达677.12亿元 [1] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为18120户，较上次增加1629户，户均持股市值373.69万元，户均持股数量4.42万股 [2] 估值与行业对比 - 公司所处的专用设备行业滚动市盈率平均为92.72倍，行业中值为64.25倍 [1] - 公司滚动市盈率为28.42倍，在行业中排名第28位 [1] 轮胎模具业务 - 公司持续推进轮胎模具业务的国际产能布局，已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司 [1] - 当前墨西哥、泰国工厂产能正在逐渐提升，海外产能占模具总产能的比例约为10% [1] - 轮胎模具业务成本中，原材料占比约三分之一，主要原材料为锻钢、铝锭 [1] 大型零部件机械产品业务 - 公司大型零部件机械产品订单饱满，生产产线满负荷运转 [1] - 2025年上半年，风电零部件业务和燃气轮机零部件业务均实现了较好的增长 [1] - 公司6.5万吨铸件扩建项目已陆续投入使用，并新备案了7万吨铸件产能 [1] - 大型零部件机械产品成本中，原材料占比约50%，主要原材料为生铁、废钢 [1] 数控机床业务 - 公司数控机床产品自2022年全面推向市场以来，已有不少客户存在返单情况，客户采购量有所提升 [2] - 2025年1月至9月，数控机床产品合并口径实现营业收入约8亿元 [2] - 机床业务的自产部分主要包括机床的床身等零部件以及功能部件如摇篮转台等 [2] - 数控机床产品的客户群涉及电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业 [2] 调研机构信息 - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的长期价值投资机构 [2] - 睿远基金聚焦于权益投资和固定收益投资领域，截至目前管理基金数量为5只 [2] - 其旗下睿远成长价值混合A基金最新单位净值为1.9646，近一年增长68.35% [2]

公司近期动态 - 豪迈科技于2026年1月19日至2026年1月21日期间接受了兴业证券等投资者的调研 [1] - 公司证券事务代表赵倩倩参与接待并回答了投资者的问题 [1] 宏观经济与行业背景 - 有观点认为“内卷式竞争”得到一定缓解 [1] - 下一步“补收入”可形成良性循环 [1]

公司业务进展 - 豪迈科技数控机床产品自2022年全面推向市场以来，客户试用反馈良好，已有较多客户实现返单，采购量稳步上升 [1] - 2025年1月至9月，数控机床业务合并口径实现营业收入约8亿元 [1] - 当前产线生产繁忙 [1] 业绩影响因素 - 公司全年业绩将受行业政策、市场需求及订单结构变化等因素影响 [1]

轮胎模具业务 - 轮胎企业拥有自有模具厂是行业常态，新花纹会优先在自有厂试验和生产 [1] - 模具更换原因包括寿命到期和花纹更新，后者频率正变得越来越高 [1] - 公司在全球多国设有子公司以贴近客户，海外模具产能占总产能约10% [1] - 轮胎模具业务成本中原材料（主要为锻钢、铝锭）占比约三分之一 [3][4] 大型零部件机械产品业务 - 大型零部件机械产品（含风电、燃气轮机）当前订单饱满，产线满负荷运转 [2] - 2025年上半年，风电零部件与燃气轮机零部件业务均实现较好增长 [2] - 风电产品价格随行就市波动大，燃气轮机产品价格相对稳定 [2] - 公司6.5万吨铸件扩建项目已陆续投入使用，并新备案7万吨铸件产能 [2] - 该业务成本中原材料（主要为生铁、废钢）占比约50% [3][4] - 铸造和精加工产能可在风电与燃气轮机产品之间进行互换调整 [1][2] 数控机床业务 - 自2022年全面推向市场后，客户返单情况增加，采购量提升 [2] - 产品线包括多种五轴加工中心、车铣复合中心等，客户涉及多个高端制造行业 [2] - 2025年1-9月，数控机床产品合并口径实现营业收入约8亿元 [3] - 机床业务中自产部分主要包括床身等零部件及功能部件（如摇篮转台） [3] 公司财务与治理 - 公司将结合经营、战略与股东诉求，持续优化投资者回报机制 [3] - 当前无将关联公司业务注入上市公司的计划 [3] - 公司主要外币币种为美元、欧元、日元等，并择机开展外汇套期保值业务 [4]

行业投资评级 - 维持机械设备行业“看好”评级 [4][33] - 维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技“增持”评级 [4][33] 核心观点 - 工程机械行业复苏态势明显，2025年挖掘机内销11.85万台，同比增长17.9% [4][33] - 未来随着开工端重点项目落地及大规模设备更新政策延续，行业景气度有望持续回暖 [4][33] - 国内工程机械龙头加速出海，产品在技术成熟度和性价比上具备较强竞争力，建议关注海外市场拓展 [4][33] - 人形机器人行业维持高景气，2026年一季度特斯拉Optimus 3发布在即，2026年将是行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资机会 [4][33] 行业要闻 - 2025年全国工程机械开工率为44.89%，其中18个省份开工率突破50% [1][14] - 开工率排名前十的省份为安徽、浙江、海南、江西、福建、北京、广东、河北、河南和湖北，长江经济带皖浙赣三省份连续四年领跑 [14] - 2025年港口设备开工率自7月到12月连续6个月持续增长，开工率前十省份显示外贸正从“沿海独唱”转向“沿海+内陆+沿边”协同发力新格局 [14] - 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，旨在培育新质生产力 [14] - 《指导意见》提出分阶段梯度培育，2026年起遴选一批零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等领域培育一批零碳工厂，到2030年拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业 [15] 行业数据 - 截至2026年1月16日，钢材综合价格指数（CSPI）为91.83 [16] - 截至2026年1月20日，WTI原油现货价为59.34美元/桶，Brent原油现货价为63.76美元/桶 [17] 公司公告 - 津荣天宇以自有资金600万元人民币认购目标规模为1.0625亿元的产业基金5.65%的份额 [23] - 达意隆发布2025年度业绩预告，预计归母净利润为1.06亿元至1.3亿元，同比增长51.88%至86.27% [24] 行情回顾 - 2026年1月14日至1月20日，沪深300指数下跌0.89%，申万机械设备行业上涨1.23%，跑赢沪深300指数2.11个百分点，在申万所有一级行业中排名第10位 [3][25] - 截至2026年1月20日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为50.55倍，相对沪深300的估值溢价率为254.64% [3][26] - 本周涨幅居前的个股为精测电子（36.08%）、埃科光电（34.13%）、金太阳（33.69%） [27][31] - 本周跌幅居前的个股为鲁信创投（-34.96%）、航天动力（-26.89%）、邵阳液压（-24.14%） [27][32]

股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.04%，报82.14元/股，总市值657.12亿元，当日成交额2.94亿元，换手率0.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入426.26万元，其中特大单净买入196.32万元，大单净买入229.94万元 [1] - 公司股价今年以来下跌2.80%，近5个交易日上涨1.00%，近20日下跌1.00%，近60日大幅上涨45.38% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备，收入构成为：模具49.91%，大型零部件机械产品36.98%，数控机床9.62%，其他3.49% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入80.76亿元，同比增长26.88%；实现归母净利润17.88亿元，同比增长26.21% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利39.76亿元，近三年累计派现14.17亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.81万户，较上期增加9.88%；人均流通股为43850股，较上期减少8.99% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股2850.43万股，较上期增加214.56万股；大成高鑫股票A为第六大股东，持股2026.01万股，较上期减少187.50万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为山东豪迈机械科技股份有限公司，成立于1995年3月31日，于2011年6月28日上市 [1] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，涉及的概念板块包括轮胎、养老金概念、工业母机、机械、风能等 [1]

核心观点 - 报告包含两份独立研究：一份关于A股融资融券市场周度概况，另一份关于机械设备行业周度动态与展望 [1] - 融资融券周报核心观点：上周A股主要指数多数上涨，市场活跃度提升，两融余额显著增加，资金在计算机、电子等行业较为活跃 [2][3] - 机械设备行业周报核心观点：2025年挖掘机销量同比增长17%，行业复苏态势明显，预计2026年在国内重大项目落地及设备更新政策延续下，景气度有望持续回暖，同时看好龙头主机厂的海外市场拓展 [5][6] 金融工程研究：融资融券周报 市场概况 - 上周（1月7日-1月13日）A股主要指数多数上涨，中证500涨幅最大，上涨4.21%，上证50跌幅最大，下跌0.82% [2] - 同期上证综指上涨1.35%，深证成指上涨1.05%，创业板指上涨0.08%，科创50上涨2.82%，沪深300下跌0.62% [2] - 截至1月13日，沪深两市两融余额为26,738.81亿元，较上周增加1,022.70亿元，其中融资余额为26,562.80亿元，增加1,022.60亿元，融券余额为176.01亿元，增加0.10亿元 [2] - 户均融资融券余额为1,438,785元，较上周增加38,761元，有融资融券负债的投资者占比为23.45%，较上周增加0.22个百分点 [2] - 1月7日-1月13日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为660,158名，较前一周增加24.25% [2] 行业资金流向 - 上周计算机、电子和国防军工行业融资净买入额较多，综合、公用事业和美容护理行业融资净买入额较少 [3] - 上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和建筑材料 [3] - 上周传媒、计算机和国防军工行业融券净卖出额较多，非银金融、电子和医药生物行业融券净卖出额较少 [3] 标的券情况 - 1月13日，市场ETF融资余额为1149.03亿元，较1月6日增加26.73亿元，融券余额为77.52亿元，增加0.87亿元 [3] - 融资净买入额排名前五的ETF为广发中证传媒ETF、卫星ETF、国泰中证全指证券公司ETF、嘉实中证软件服务ETF、恒生科技 [3] - 上周个股融资净买入额前五名为中国平安、蓝色光标、招商银行、中信证券、蓝思科技 [3] - 上周个股融券净卖出额前五名为岩山科技、比亚迪、分众传媒、格力电器、恒生电子 [3] 行业研究：机械设备行业周报 行业要闻与数据 - 2025年12月销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2% [5] - 2025年12月销售各类装载机12,236台，同比增长30% [5] - 2025年12月工程机械主要产品月平均工作时长为76.5小时 [5] - 2025年全年挖掘机实现销量23.53万台，其中内销11.85万台，同比增长17.9% [6] 公司公告 - 瑞纳智能拟投资1.699亿元建设智能高效热泵研发生产基地 [5] - 交大铁发获得2025年度中国铁道学会科技进步奖 [5] 市场表现与估值 - 2026年1月7日至1月13日，申万机械设备行业上涨3.30%，跑赢沪深300指数3.92个百分点，在申万所有一级行业中位于第10位 [6] - 截至2026年1月13日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为50.03倍，相对沪深300的估值溢价率为245.85% [6] 行业观点与展望 - 2025年挖掘机销量同比增长17%，复苏态势明显 [6] - 水利部宣布2026年将结合水安全保障“十五五”规划编制，靠前实施一批重大水利工程 [6] - 预计2026年随着重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策利好的延续，行业景气度有望持续回暖 [6] - 国内工程机械龙头主机厂加速出海，我国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，建议关注海外市场拓展 [6] - 报告维持机械设备行业“看好”评级，维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [7]

行业投资评级与核心观点 - 报告看好燃气轮机行业，认为在AIDC建设加速背景下，行业将开启新一轮上行周期，并看好国产集成商与零部件供应商的受益机会 [2][3] 全球行业景气度与供需格局 - **需求驱动**：AIDC建设加速带来大量电力需求，驱动燃气轮机行业上行，回顾历史，2001年前后的需求增长由互联网爆发带动 [6][11] - **供需错配明确**：2025年全球燃气轮机意向订单已超过80GW，但实际可交付产能不足50GW，存在明确供需缺口 [3][32] - **订单结构变化**：数据中心在燃气轮机订单客户结构中的占比从2023年第四季度的0%快速提升至2025年第三季度的21% [10][11] - **区域需求双轮驱动**：北美因电力系统约束加剧推动新增装机，中东依托低气价优势和数据中心项目落地，需求释放确定性高 [3] - **龙头公司业绩高增**：全球燃机龙头订单与业绩保持高增长，例如GEV在2025年前三季度新签燃机订单20GW，同比增长39%；西门子能源2025财年燃气业务新签订单达230亿欧元，同比增长41% [15][16] - **订单可见度高**：截至2025年上半年，GEV电力业务在手订单接近800亿美元，订单可见度保持高位；西门子燃气板块订单可见度达4.9年 [18][20][21] - **产品功率分类与优势**：重型燃机（>100MW）占市场90%，优势在于长期稳定运行；中小型燃机（<100MW）在灵活性、可靠性方面更具优势，更契合数据中心对快速补充电力的需求 [22][24][42] - **市场竞争格局**：全球市场呈寡头垄断，GE、西门子能源、三菱电力在2025年上半年全球装机容量市场份额合计达89%；在中小型燃机市场，索拉（卡特彼勒子公司）在10MW以下领域份额达60% [25][27][29] - **供给约束原因**：燃气轮机交付周期通常需3-5年，且关键零部件供应链扩张缓慢，与航空、军工等行业共享产能资源 [32] 国产燃气轮机产业链与核心公司分析 - **产业链投资顺序**：从业绩确定性与产业链卡位看，推荐顺序为成套商杰瑞股份 > 关键零部件（叶片）供应商应流股份 > 其他 [35] - **杰瑞股份**：公司是国内油服设备龙头，已与西门子、贝克休斯、川崎签订合作协议，具备充足燃机产能 [3] - **订单进展**：已获得美国头部AI厂商超过2亿美元的发电机组订单，2025年11月及12月连续获得超亿美元订单，预计2025年底燃气轮机板块合计可获取2.5-3亿美元订单 [3][39] - **产能与弹性**：公司在美具备约300MW租赁产能、100MW在产产能及2026年新增100–200MW产能，经测算，燃气轮机业务利润弹性在全销售模式下可达11%，全租赁模式下可达36% [38][39] - **供应商合作**：公司与GEV、西门子、贝克休斯、川崎四大战略供应商合作，其中贝克休斯扩产节奏激进，计划到2030年将其Nova系列产能提高至300台（约6GW），若杰瑞获得20%份额，对应1.2GW机头产能 [50] - **应流股份**：公司聚焦燃气轮机核心零部件透平叶片，该环节价值量占整机约22%，是产业链中壁垒最高的环节之一 [3][57] - **客户与订单**：下游客户包括GE、西门子、卡特彼勒等国际龙头，目前燃气轮机板块在手订单约12–13亿元，2025年预计交付约12亿元 [56][61] - **业务增长**：“两机”（航空发动机与燃气轮机）业务毛利率较高，该业务板块营收在2019年至2023年间的复合年增长率达45% [54][57] - **豪迈科技**：公司主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等龙头企业 [3] - **业务规模**：2024年大型零部件业务营收约33亿元，其中燃气轮机零部件占比约30%，对应约10亿元 [70] - **增长与盈利**：燃气轮机零部件收入从2018年的3.3亿元提升至2024年的10.0亿元，复合年增长率约20%，该业务毛利率常年维持在30%以上 [69][70] - **联德股份**：公司是卡特彼勒（子公司索拉）燃气轮机铸件供应商，将直接受益于行业需求 [3] - **业务进展**：自2024年起切入发电端业务，为核心客户索拉供应压气机、透平等铸件，索拉订单已排至2028年 [63][66] - **市场地位**：索拉在10MW以下小型燃气轮机全球市场份额超过60% [29][66] 投资建议与标的估值 - **投资建议**：在需求爆发、供给受限及国产替代格局下，推荐关注：高额燃机订单持续落地的杰瑞股份、聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代的应流股份、燃机缸体与环类主力供应商豪迈科技、以及卡特彼勒供应商联德股份 [3][73] - **估值参考**：截至2026年1月8日，核心标的估值如下 [75] - 杰瑞股份：市值750亿元，对应2025年预测市盈率25倍 - 应流股份：市值298亿元，对应2025年预测市盈率72倍 - 联德股份：市值87亿元，对应2025年预测市盈率40倍 - 豪迈科技：市值651亿元，对应2025年预测市盈率26倍