根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 豪迈科技(上市公司) - 轮胎模具、疏孔机床、门塔模具、苏宏机场、大型零部件机械产品等业务板块 2. 核心观点和论据: - 轮胎模具、疏孔机床等业务增长波动不大,保持稳定 [1] - 门塔模具和苏宏机场业务增速超过15%和三倍 [1] - 大型零部件机械产品前三季度实现双位数增长,符合预期 [1][2] - 第三季度毛利率出现同环比下滑,主要原因包括: - 产品结构和销售结构变化,内销增速快于外销 [2] - 人员和薪酬增加 [2][3] - 汇率波动影响较小 [2] - 轮胎模具和大型零部件业务毛利率相对稳定,略有波动 [3] - 机床业务处于发展阶段,短期毛利率较低,未来有望提升 [13][14][18] - 公司未来机床业务目标为20-30亿产值,但未设定具体时间节点 [18][19] - 公司在技术研发、生产管理等方面持续投入,销售渠道正在建设 [22][23] - 燃气轮机业务景气度预计可持续至2030年 [11][12] - 原材料价格和汇率波动对公司影响可控,有相应应对措施 [25][26] 3. 其他重要内容: - 公司海外布局方面,墨西哥和泰国工厂已投产 [9][10] - 风电和燃机业务占大型零部件的主要份额 [10][11] - 公司机床业务与国家"零期专项"政策无直接关联 [21] - 公司机床业务销售渠道正在建设,尚未大规模拓展 [23] - 公司机床业务未来产能和产值目标暂未明确 [18][19] - 公司机床业务毛利率短期偏低,未来有望提升 [13][14] - 公司机床业务主要面向汽车、3C等行业,未有具体占比披露 [15][20]

公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入63.65亿元,同比增长20.05%；归属于上市公司股东的净利润14.17亿元,同比增长21.23% [1] - 2024年第三季度(7-9月),营业收入22.27亿元,同比增长26.24%,归属于上市公司股东的净利润4.57亿元,同比增长15.93% [1] - 受汇率波动影响,2024年1-9月公司汇兑损失2300余万元 [1] 主要原材料及成本情况 - 公司主要原材料包括锻钢、生铁、废钢、铝锭等 [2] - 公司轮胎模具业务目前满负荷生产,预计2024年全年仍将保持不错的增长 [2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,毛利率水平主要与产品类型、复杂程度等相关 [2] 大型零部件业务 - 2024年1-9月,燃气轮机市场需求持续向好,公司该项业务订单饰满,营业收入保持较好增长 [2] - 预计到2030年,全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求,公司2024年燃气轮机业务订单饱满,将保持一定增长 [2] - 公司大型零部件业务中,海上风电占比低,陆上风电占比高,未来将根据市场需求、政策变化进行相应调整 [2] - 公司铸造产能约27万吨铸铁,大型零部件产品以风电、燃气轮机等能源类产品为主,产能可灵活调配 [2] 数控机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,目前以组织研发、生产、体系建设为主,产品性能和品牌形象得到认可,2024年1-9月营业收入有较好增长 [3][4] - 公司机床产品包括直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心等,应用于透平机械、精密模具、汽车零部件等领域 [3] - 标准化机床产品订单周期1-3个月,定制化产品订单周期较长,公司销售渠道以直销为主,计划采用经销和直销相结合 [3] 海外布局 - 公司在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司,形成较为完备的全球生产服务体系,2023年海外轮胎模具产能占比约10% [4][5] - 公司轮胎模具国内市场占有率超过30%,高于国外市场 [5] - 公司燃气轮机业务主要客户包括GE、三菱、西门子等 [4] 其他 - 公司2023年度分红金额近5亿元,2024年提出中期分红预案,未来将持续优化投资者回报机制 [4] - 公司可享受先进制造业增值税进项税额加计抵减政策,持续到2027年12月31日 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入63.7亿元,同比增长20.1%;归母净利润14.2亿元,同比增长21.2% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入22.3亿元,同比增长26.2%;归母净利润4.6亿元,同比增长15.9% [1] - 公司业绩实现快速增长 [1] 业务板块发展 - 轮胎模具板块,公司市占率达30%以上,在内资轮胎企业集体出海以及新能源汽车和高性能轮胎需求增长的背景下,公司龙头地位持续稳固提升 [2] - 大型零部件板块,高毛利燃气轮机业务市场需求持续向好,业务订单饱满,占比持续提升,风电业务订单逐渐恢复,产品结构优化,生产负荷饱满 [2] - 数控机床板块,自2022年确立机床产品对外销售以来,行业认可度持续提升,收入规模快速扩张,公司第三成长曲线逐渐兑现 [2] - 公司合同负债达到2.4亿元,同比年初增长109.7%,合同负债显著增长彰显出公司订单充沛支撑后续发展 [2] 盈利能力和研发投入 - 2024年前三季度,公司毛利率为34.9%,同比增加0.9个百分点;净利率为22.3%,同比增加0.3个百分点;期间费用率为9.6%,同比增加1.1个百分点 [3] - 2024年前三季度,研发费用达到3.3亿元,同比增加29.3%,高强度研发投入有助于公司扩大竞争优势,提高核心竞争力 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.4、22.0、24.6亿元,当前股价对应PE为20、17、15倍,未来三年归母净利润复合增长率15% [3] - 公司轮胎模具龙头地位稳固,第二、第三业务快速放量,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司订单饱满,营收稳健增长,Q3实现营收22.27亿元,同比增长26.24% [8] - 轮胎模具业务产能和市占率持续提升,风电业务订单有所恢复 [8] - 公司成功开发蒸汽轮机零部件带来新增驱动力 [8] - 机床业务尚处于初期发展阶段,存在费用前置因素,随着行业地位提升和规模增长,预计2024年实现盈利 [8] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为20X、16X、14X,估值合理 [8] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业收入分别预计为84.99亿元、97.46亿元、111.37亿元,同比增长分别为18.6%、14.7%、14.3% [5] - 2024-2026年归母净利润分别预计为19.25亿元、23.05亿元、26.83亿元,同比增长分别为19.4%、19.7%、16.4% [5] - 2024-2026年每股收益分别预计为2.41元、2.88元、3.35元 [5] - 2024-2026年毛利率分别预计为34.6%、35.1%、35.7% [5] - 2024-2026年ROE分别预计为18.3%、18.0%、17.3% [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩基本符合预期 - 2024年前三季度公司实现营收63.65亿元,同比+20.05%;实现归母净利润14.17亿元,同比+21.23% [2] - 2024Q3单季度实现营收22.27亿元,同比+26.24%;实现归母净利润4.57亿元,同比+15.93% [2] 盈利能力略有提升 - 2024年前三季度公司毛利率为34.94%,同比+0.92pct;销售净利率为22.29%,同比+0.26pct [3] - 期间费用率为9.62%,同比+1.11pct,其中管理费用率和研发费用率增幅较大 [3] 轮胎模具海外市场稳步拓展 - 公司持续推动国际产能建设,泰国和墨西哥工厂相继投产 [4] 数控机床业务开辟第三成长曲线 - 高档五轴数控机床业务拓展迅速,在多个行业领域推广应用 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为20.0/22.6/25.2亿元 [4] - 当前股价对应动态PE分别为19/17/15倍,维持"买入"评级 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为22.27亿元，同比增长26.24%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为63.65亿元，同比增长20.05%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.57亿元，同比增长15.93%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.17亿元，同比增长21.23%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.5737元，同比增长15.46%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.7845元，同比增长21.28%[2] - 公司2024年第三季度末总资产为112.87亿元，较上年度末增长13.86%[2] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为95.91亿元，较上年度末增长11.35%[2] - 公司营业收入为63.65亿元，较上年同期增加20.1%[13,14] - 公司营业成本为41.41亿元，较上年同期增加18.4%[14] - 公司研发费用为3.29亿元，较上年同期增加29.3%[14] - 公司利润总额为16.18亿元，较上年同期增加22.1%[14] - 公司净利润为14.19亿元，较上年同期增加21.5%[14] - 公司归属于母公司股东的净利润为14.17亿元，较上年同期增加21.3%[14] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.86亿元，同比下降48.37%[2] - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额下降48.37%,主要是购买商品、支付给职工的薪酬增多以及票据贴现较去年同期减少所致[2] - 公司报告期内投资活动产生的现金流量净额增加157.48%,主要是到期的结构性存款增多所致[2] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为5,148,292,405.52元[16] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为2,429,458,445.47元[16] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1,722,776,738.38元[17] - 2024年第三季度收回投资收到的现金为2,580,372,057.55元[17] - 2024年第三季度投资支付的现金为2,138,313,040.00元[17] - 2024年第三季度取得借款收到的现金为70,908,211.37元[17] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为500,806,771.03元[17] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为497,144,061.61元[17] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为1,573,181,766.87元[17] 费用 - 公司报告期内管理费用增加33.57%,主要是人员薪酬增多所致[1] - 公司报告期内财务费用增加320.58%,主要是汇率变动导致的汇兑损失增多所致[1] - 公司报告期内其他收益增加707.64%,主要是享受先进制造业增值税进项税额加计抵减税收优惠政策所致[1] - 公司报告期内信用减值损失增加229.67%,主要是计提的应收账款坏账准备增多所致[1] 股东情况 - 公司前十大股东中,第一大股东张恭运先生持股30.21%,为公司控股股东[3] - 公司前十大无限售条件股东中,前五名股东合计持有462,653,155股,占公司总股本的57.70%[3] 资产负债情况 - 公司报告期内流动资产合计为81.58亿元,较期初增加18.18%[4] - 公司报告期内交易性金融资产为2.25亿元,较期初下降62.5%[4] - 公司非流动资产合计为31.29亿元，较上年同期增加3.97%[11] - 公司流动负债合计为13.86亿元，较上年同期增加28.8%[11] - 公司非流动负债合计为3.03亿元，较上年同期增加39.1%[11] - 公司归属于母公司所有者权益合计为95.91亿元，较上年同期增加11.4%[11] 其他综合收益 - 2024年第三季度归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-13,439,195.90元[15]

轮胎模具全球龙头，三大主业齐头并进 - 公司是轮胎模具全球龙头,大型零部件及数控机床三轮驱动 [1][2] - 公司业务可分为轮胎模具、大型零部件和数控机床三大板块 [9] - 2024年上半年,公司轮胎模具制造领域实现收入22.2亿元,同比增长19.5% [10] - 公司大型零部件机械产品实现营业收入14.7亿元,同比增长2.7% [10] - 公司数控机床实现收入2.1亿元,同比增长141.3% [10] 全球轮胎模具龙头，持续深化海外布局 - 轮胎行业以替换市场需求为主,需求刚性大于汽车行业 [27][28] - 2023年,全球轮胎模具市场规模为113.6亿元,公司市占率达33.4% [29][52] - 公司持续推进国际产能布局,已在美国、泰国等8个国家设立子公司 [33][56] - 公司海外基地拓展顺利,泰国工厂扩产完毕,墨西哥工厂已于2024年4月投产 [56] 面向五轴高端市场，多年布局进入收获期 - 五轴联动数控机床技术难度大,是衡量一个国家生产设备自动化技术水平的重要标准 [60] - 2023年,全球五轴加工中心市场规模达98.3亿美元,预计2030年将达150.3亿美元 [62] - 2023年,我国五轴数控机床市场规模为112亿元,2019-2023年复合增长率达15.5% [62] - 公司深耕机床领域30年,自2022年确立机床产品对外销售以来,收入规模快速扩张 [66][67] 下游需求见好，大型零部件业务良性发展 - 燃气轮机行业市场规模为768.4亿元,同比增长24.6% [52][53] - 2023年,全球风电装机容量达10.2亿千瓦,新增115GW,预计未来4年平均每年新增142GW [83] - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主 [84][85] - 2024年上半年,公司大型零部件业务毛利率为24.48%,同比提升4.36个百分点 [85]

公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 报告的核心观点 公司概况 - 豪迈科技是全球轮胎模具行业龙头 [3] - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [3][5] - 公司自1995年成立以来,经过多年发展已成为行业领先企业 [3] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持快速增长,2023年分别达到71.7亿元和16.1亿元 [4] - 公司盈利能力有所下降,销售毛利率和净利率有所下降,但近年来有所回升 [4] - 公司净资产收益率长期保持较高水平,近11年加权平均ROE高达19.1% [4] 业务结构 - 轮胎模具业务是公司第一大收入来源,2023年收入37.9亿元,占比52.9% [5] - 大型零部件产品业务是公司第二大收入来源,2023年收入27.7亿元,占比38.7% [5] - 机床业务是公司第三大收入来源,2023年收入3.1亿元,占比4.3%,增长迅速 [5] - 公司海外收入占比约45%,毛利率高于国内 [5] 未来展望 - 公司三大核心业务有望持续快速发展,预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [6][7] - 公司估值水平合理,对应2024-2026年市盈率为21.9-17.5倍 [7] 风险提示 - 国内外轮胎产能扩张不及预期 - 燃气轮机和风电装机量不及预期 - 机床业务发展不及预期 - 轮胎模具、风电等行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率大幅波动 [8]

轮胎模具业务 - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快,当前订单比较饱满,预计2024年下半年还有一定增长,但增长趋势不会长期持续[2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,综合考量产品规格型号、加工难度、复杂程度等因素,毛利率水平主要与产品类型、订单周期等相关[2] - 轮胎模具的更换一部分是因为使用达到寿命期限,一部分是因为花纹更新换代,模具寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] 燃气轮机业务 - 预计到2030年,全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求,公司2024年燃气轮机业务订单饱满,将保持一定增长[3] 大型零部件业务 - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主,产能是通用的,可以灵活调配[3] 机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,人员储备较多,研发投入较大,产品种类持续增加,尚未完全达到较高的批量水平,毛利率和净利率偏低[3] - 公司机床产品自2022年对外推向市场以来,获得了较好的评价和反馈,品牌形象和质量得到认可,行业地位也有所提升,预计2024年会实现一定数额的利润[3] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,形成了较为完备的全球生产服务体系[3] - 公司数控机床业务中,自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[3] 其他 - 人民币汇率波动可能在一定程度上对公司盈利情况产生影响,公司会开展套期保值业务来规避风险[4][5] - 公司机床产品包括立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心等,主要应用于华东、华南、东北、西北等地区的终端客户[5] - 公司已实施两次员工持股计划,分别在2022年和2023年[5] - 公司奉行"合伙、合作"的企业文化,积极构建"鼓励创新、宽容失败"的氛围,建立了独特的创新体系[5] - 公司轮胎模具业务国内市场占有率整体高于国外市场[6] - 公司燃气轮机业务主要客户包括GE、三菱、西门子等[6] - 公司未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制,积极回馈投资者[6]

公司海外布局和产能情况 - 公司在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系[2] - 目前公司海外工厂全部是轮胎模具业务，2023年海外产能占全部模具产能的10%左右[2] - 公司数控系统及部件采用开放合作的方式，与国内外众多企业有合作，具体选择取决于客户需求[2] 分红政策和原材料情况 - 2023年公司提高分红金额到近5亿元，2024年提出中期分红预案，未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制[2][3] - 公司主要原材料有锻钢、生铁、废钢、铝锭等[3] 轮胎模具业务情况 - 公司轮胎模具市占率超过30%，国内市场占有率整体高于国外市场[3] - 轮胎模具更换主要因为使用寿命到期和花纹更新换代，寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快，下半年仍有一定增长但增长趋势不会长期持续[3] 燃气轮机业务情况 - 预计2024年燃气轮机业务订单饱满，将保持一定增长[3] - 主要客户包括GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等[3] 大型零部件机械产品情况 - 2024年上半年大型零部件机械产品毛利率为24.48%，同比增长4.36个百分点，主要原因包括产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等[3] 2024年资本开支计划 - 2024年资本开支主要集中在轮胎模具子公司布局和产线改造、大型零部件机械产品工序填平补齐、机床实验室建设等[3]