核心观点 - 报告维持机械设备行业“看好”评级，认为工程机械行业景气度持续回暖，人形机器人行业商业化预期明确 [3] - 工程机械下游需求增长逻辑清晰，受益于开工端利好及国产性价比优势凸显，大规模设备更新政策有望持续推动行业复苏 [3] - 建议关注中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技等公司，并维持其“增持”评级 [3] 行业要闻 - 2025年9月挖掘机销量为19,858台，同比增长25.4% [2] - 2025年9月装载机销量为10,530台，同比增长30.5% [2] - 2025年9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.1小时 [2] 公司公告 - 宗申动力发布2025年前三季度业绩预告，归母净利润同比增长70%-100% [2] - 英维克发布2025年三季度报告，前三季度营业收入同比增长40.19% [2] 周行情回顾 - 2025年10月8日至10月14日，申万机械设备行业指数下跌2.97%，跑输沪深300指数0.78个百分点，在申万所有一级行业中排名第24位 [2] - 截至2025年10月14日，申万机械设备行业市盈率为31.41倍，相对沪深300的估值溢价率为135.85% [2] 本周观点 - 工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势，国内外市场销量同比增速均实现快速增长 [3] - 政策方面，《机械行业稳增长工作方案（2025-2026年）》强调扩大有效需求、加大设备更新实施力度 [3] - 下游需求增长逻辑清晰，雅下水电、城市更新行动等开工端利好将持续带动需求，全球关税扰动减弱使国产工程机械性价比优势凸显 [3] - 人形机器人行业催化频出，正从技术竞赛转向商业化竞赛，量产预期明确 [3]

股价与交易表现 - 10月15日公司股价上涨2.88%，成交额为2.20亿元 [1] - 当日融资买入额为1097.09万元，融资偿还额为1791.41万元，融资净买入为-694.32万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计为5.05亿元，其中融资余额为5.00亿元，占流通市值的1.10% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 10月15日融券卖出1300股，卖出金额7.40万元，融券余量为7.26万股，融券余额为413.02万元 [1] - 公司融券余额低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本信息 - 公司全称为山东豪迈机械科技股份有限公司，位于山东高密市，成立于1995年3月31日，于2011年6月28日上市 [1] - 公司主营业务为汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备的生产、销售及相关技术开发 [1] - 主营业务收入构成为：模具49.91%，大型零部件机械产品36.98%，数控机床9.62%，其他3.49% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.65万户，较上期增加2.82% [2] - 截至6月30日，人均流通股为48181股，较上期减少2.71% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2635.88万股，较上期减少55.89万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入52.65亿元，同比增长27.25% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润11.97亿元，同比增长24.65% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现39.76亿元，近三年累计派现14.17亿元 [3] - 大成高鑫股票A（000628）为第六大流通股东，持股2213.51万股，较上期减少3.39万股 [3]

文章核心观点 - 提出"五维正增长"概念，即总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬在2022至2024年间均实现连续三年正增长，作为衡量企业内生动力与可持续发展能力的重要标尺[2][3] - A股市场中共有156家企业满足五项指标的三年连续增长要求，展现出系统性成长能力与战略定力[3] - 这些企业广泛分布于以高端制造和硬科技为核心的实体经济领域，行业分布集中度揭示明确时代特征[4][6] 行业分布特征 - 156家"五维正增长"企业行业分布高度集中，汽车（30家）、电力设备（22家）、机械设备（20家）、电子（14家）、医药生物（13家）五大行业合计占比超过63%[6] - 行业分布结构与国家推动实体经济发展、建设现代化产业体系的战略方向高度契合[8] - 这些行业通过持续技术迭代与人才集聚，构筑起日益深厚的竞争壁垒[8] 汽车行业代表企业分析 - 比亚迪作为行业龙头，通过垂直整合供应链与技术闭环，在电池、电机、电控等核心领域构建强大壁垒，实现系统性增长[9] - 福耀玻璃将传统挡风玻璃升级为集成多种功能的高附加值产品，单车配套价值显著提升，实现从"制造"到"智造"的稳健跨越[10] - 拓普集团精准卡位产业变革，从减震、内饰成功拓展至底盘系统、热管理等核心赛道，单车配套价值激增，展现卓越战略前瞻性[10] 电力设备行业代表企业分析 - 阳光电源作为光伏逆变器与储能系统全球双龙头，深度受益于全球绿色能源装机需求爆发，高强度研发投入确保核心技术领先地位[12] - 国轩高科专注于动力与储能电池领域，凭借技术深耕与产能扩张驱动增长，在磷酸铁锂及固态电池等前沿技术构建差异化优势[12] - 川投能源作为清洁能源投资运营平台代表，增长依托优质水电资产稳健收益及新能源项目稳步拓展，体现高质量能源资产配置能力[12] 机械设备行业代表企业分析 - 时代电气将轨道交通装备领域的技术优势延伸至新能源、工业控制等新兴领域，实现多元化技术布局[13] - 天地科技通过智能化、绿色化技术推动煤炭开采革命，在智能矿山、清洁利用等领域保持领先[13] - 豪迈科技凭借技术优势持续扩大全球市场份额，在轮胎模具细分领域展现中国制造的卓越竞争力[14] 电子行业代表企业分析 - 北方华创在半导体设备领域占据重要地位，技术突破推动营收与资产规模快速扩张，支撑国产半导体产业链持续发展[14] - 海光信息在国产CPU与DCU领域建立重要影响力，通过高强度研发投入不断优化产品性能，完善产业生态[15] - 沪电股份在高端PCB制造领域具备显著优势，深度受益于AI服务器与数据中心建设的蓬勃需求[15] 医药生物行业代表企业分析 - 迈瑞医疗在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域形成核心竞争力，通过持续技术创新和产品迭代推动增长[15] - 华东医药在医药工业和医美业务双轮驱动下实现稳健发展，通过创新药研发和医美产品管线布局拓展新增长空间[16] - 科伦药业从传统输液企业向创新药企稳步迈进，通过研发创新推动业务转型升级[16] 五维指标内在逻辑 - 五项指标组合存在严谨内在逻辑和勾稽关系，共同刻画企业健康度与可持续性[20] - 总资产与营业收入增长是企业市场份额扩张和经营规模实力的直接体现，构成企业发展"基本盘"[21] - 归母净利润持续增长验证商业模式盈利能力和管理效率，是企业生存发展"动力源"[22] - 研发投入稳步提升是面向未来的战略性投资，决定技术护城河深度与宽度，是驱动增长"创新引擎"[23] - 应付员工薪酬连年增长反映企业对人力资本重视程度，是凝聚团队、激发创造力"稳定器"[23] 长期主义双重锚点 - 应付员工薪酬与研发投入构成企业长期主义"双重锚点"，156家企业2024年平均应付员工薪酬较2021年增长约35%，平均研发投入增长约42%[25] - 部分企业出现"薪酬增速高于利润增速"或"研发强度持续提升但利润仍稳中有升"现象，说明已将人力与创新视为核心资产[25] - 这种选择在短期可能影响报表利润率，但从三年周期看有效提升组织稳定性、技术壁垒与客户黏性，最终反哺财务表现[25]

文章核心观点 - 企业价值评判标准正从单一盈利转向多维能力综合体现，具备长期竞争力的企业需在总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬五个维度实现连续三年正增长，即“五维正增长” [1] - A股市场共有156家企业满足五维正增长要求，这些企业展现出系统性成长能力与战略定力，其发展逻辑强调研发投入与人力资本作为长期主义的双重锚点 [1][17][18] - 五维正增长企业广泛分布于以高端制造和硬科技为核心的行业，其发展轨迹与国家推动实体经济、建设现代化产业体系的战略方向高度契合 [2][3][5] 行业分布特征 - 156家五维正增长企业集中分布于汽车（30家）、电力设备（22家）、机械设备（20家）、电子（14家）、医药生物（13家）五大行业，合计占比超过63% [3] - 行业分布凸显中国制造业在转型升级过程中，通过技术积累与人才投入构建新竞争优势 [2] - 这些行业得益于广阔市场机遇，并通过持续技术迭代与人才集聚构筑竞争壁垒 [5] 汽车行业分析 - 汽车行业是五维正增长企业数量最多的行业，涵盖传统整车、新能源汽车、零部件及智能化解决方案 [6] - 中国新能源汽车产业实现从“跟跑”到“领跑”的跨越，成为引领绿色出行、推动高质量发展的战略支柱 [6] - 比亚迪作为行业龙头，通过垂直整合供应链与技术闭环，在电池、电机、电控等核心领域构建强大壁垒，驱动营收、资产、研发投入与员工薪酬同步增长 [6] - 福耀玻璃将传统挡风玻璃升级为集成多功能的高附加值产品，单车配套价值显著提升，通过全球化产能布局与持续研发实现稳健增长 [7] - 拓普集团从减震、内饰拓展至底盘系统、热管理等核心赛道，通过与头部新能源车企深度绑定，实现营收与资产规模快速扩张 [7] 电力设备行业分析 - 电力设备行业增长动力贯穿发电、输电、用电全环节，紧扣“双碳”战略 [8] - 阳光电源作为光伏逆变器与储能系统全球双龙头，受益于全球绿色能源装机需求爆发，通过高强度研发确保技术领先 [8] - 国轩高科专注于动力与储能电池领域，凭借技术深耕与产能扩张驱动增长，在磷酸铁锂及固态电池等前沿技术构建差异化优势 [8] - 川投能源作为清洁能源投资运营平台，增长依托优质水电资产稳健收益及新能源项目拓展，体现高质量能源资产配置能力 [9] 机械设备行业分析 - 机械设备行业作为工业母机与制造业基石，受益于国内产业升级与设备更新需求，并在国际市场赢得竞争力 [9] - 时代电气将轨道交通装备技术优势延伸至新能源、工业控制等新兴领域，资产与营收持续增长得益于轨道交通稳健需求与新兴产业快速突破 [9] - 天地科技通过智能化、绿色化技术推动煤炭开采革命，在智能矿山、清洁利用等领域保持领先 [10] - 豪迈科技凭借技术优势持续扩大全球轮胎模具市场份额，推动模具向大型化、精密化发展 [10] 电子行业分析 - 电子行业作为数字经济核心引擎，在半导体、高端元件、新型显示等领域多点开花，受益于5G、AI、物联网等新业态需求及国产替代浪潮 [10] - 北方华创在半导体设备领域占据重要地位，受益于国内晶圆厂大规模扩产，技术突破推动营收与资产快速扩张 [10] - 海光信息在国产CPU与DCU领域建立影响力，营收与利润高速增长源于政务、金融等领域对国产算力需求释放 [11] - 沪电股份在高端PCB制造领域具备优势，深度受益于AI服务器与数据中心建设需求，技术积累转化为盈利能力持续提升 [11] 医药生物行业分析 - 医药生物行业在人口老龄化与健康意识提升驱动下，展现出刚性需求与创新活力 [11] - 迈瑞医疗在生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域形成核心竞争力，通过技术创新和产品迭代推动营收与资产稳步提升 [11] - 华东医药在医药工业和医美业务双轮驱动下实现稳健发展，通过创新药研发和医美产品管线布局拓展增长空间 [12] - 科伦药业通过研发创新推动从传统输液企业向创新药企转型，研发投入为创新转型提供动力 [12] 五维增长内在逻辑 - 五维正增长要求企业实现总资产、营业收入、归母净利润、研发投入及应付员工薪酬的系统性共振，截至2024年底A股5383家上市公司中仅156家符合标准 [13] - 总资产与营业收入增长构成企业发展的“基本盘”，归母净利润增长验证商业模式盈利能力和管理效率 [14][15] - 研发投入提升是企业面向未来的战略性投资，决定技术护城河深度与宽度，应付员工薪酬增长反映企业对人力资本的重视，是凝聚团队、激发创造力的稳定器 [16] - 五维指标之间存在严谨内在逻辑，任何一方面的长期滞后都可能引发系统性问题，156家企业实现了关键机能的均衡发展与协同增效 [16] 长期主义与投入表现 - 应付员工薪酬与研发投入构成企业长期主义的“双重锚点”，156家企业2024年平均应付员工薪酬较2021年增长约35%，平均研发投入增长约42% [17][18] - 部分企业出现“薪酬增速高于利润增速”或“研发强度持续提升但利润仍稳中有升”的现象，说明其将人力与创新视为核心资产 [18] - 这种选择在短期可能影响报表利润率，但从三年周期看提升了组织稳定性、技术壁垒与客户黏性，最终反哺财务表现 [18]

员工持股计划概述 - 公司披露2025年员工持股计划草案 股票来源为公司回购专用账户回购的A股股票 [1] - 员工持股计划所涉股份总数不超过144.12万股 [1] - 员工持股计划存续期为36个月 自最后一笔标的股票过户时起算 [1] 计划参与对象与价格 - 员工持股计划购买公司回购股票的价格为30元/股 [1] - 参加对象为公司及子公司各个岗位的骨干员工 总人数预计不超过2100人 [1] - 计划参与对象无公司董事、监事及高级管理人员 [1] 股票来源与过户方式 - 回购专用证券账户的股份将通过非交易过户等法律法规允许的方式转让给员工持股计划 [1]

员工持股计划概述 - 公司披露2025年员工持股计划草案，股票来源为回购专用账户回购的人民币普通A股股票 [1] - 员工持股计划所涉股份总数不超过144.12万股 [1] - 员工持股计划购买公司回购股票的价格设定为30元/股 [1] 计划参与对象与规模 - 员工持股计划的参加对象为公司及子公司各个岗位的骨干员工，预计总人数不超过2100人 [1] - 计划参与对象中无公司董事、监事及高级管理人员 [1] 计划实施细节 - 回购专用证券账户的股份将通过非交易过户等法律法规允许的方式转让给员工持股计划 [1] - 员工持股计划的存续期为36个月，存续期自最后一笔标的股票过户至计划名下时起算 [1]

股份转让限制 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，不超一千股可一次全转让[9] - 新增无限售条件股份当年可转让25%，新增有限售条件股份计入次年可转让基数[10] - 公司股票上市交易之日起一年内，董事和高级管理人员所持股份不得转让[13] - 董事、高级管理人员离职后半年内，所持股份不得转让[13] 股份买卖限制 - 董事、高级管理人员在公司年度、半年度报告公告前十五日内不得买卖本公司股份[15] - 董事、高级管理人员在公司季度报告、业绩预告、业绩快报公告前五日内不得买卖本公司股份[15] 信息申报与披露 - 新任董事和高级管理人员任职通过后两个交易日内委托公司申报个人信息[7] - 董事、高级管理人员股份变动应自事实发生之日起二日内公告[17] - 需披露股份变动日期、数量、价格及变动后持股数量等[20] 监管与处罚 - 深交所对公司股东及董高人员买卖股份进行日常监管并可问询[19] - 违规买卖股份除证券监管机构处罚外公司也会视情节处罚[19] 制度相关 - 制度由董事会负责解释，自审议通过之日起生效实施及修改[22] - 制度未尽事宜或抵触时依照有关规定执行[22]

信息披露制度 - 公司制定信息披露暂缓与豁免业务管理制度[2] - 国家秘密依法豁免披露，特定商业秘密可暂缓或豁免[3][4] - 暂缓、豁免披露后特定情形需及时披露[4] - 涉密信息可特定方式豁免披露[4] 申请与审核 - 业务部门申请，董事会秘书审核[6] - 符合条件经登记、承诺、董事长签字处理[6] 登记与报送 - 董事会秘书登记并保存材料十年[7] - 报告公告后十日内报送监管机构[7] 惩戒与承诺 - 未及时披露违规人员将受惩戒[9] - 知情人承诺遵守制度、保密、不违规交易[20] - 知情人愿为保密不当担责[20]

董事会构成 - 公司董事会由9名董事组成，含1名职工代表董事，独立董事不少于三分之一[4] - 兼任高管及职工代表董事总数不超董事总数二分之一[4] 会议召开 - 董事会每年至少开2次定期会议，提前10日书面通知[8] - 8种情形下应召开临时会议，董事长10日内召集主持[9] - 临时会议提前2日通知，特殊情况可口头[10] 会议举行与表决 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[14] - 提案通过须超全体董事半数赞成，部分事项有额外要求[18] - 关联决议关联董事不表决，按无关联董事情况处理[19] 董事管理 - 董事连续两次未出席且不委托，董事会建议撤换[14] - 一名董事不超接受两名董事委托[16] 其他规定 - 会议档案保存十年[21] - 提案未通过且无重大变化，一月内不再审议[20] - 董事反对或弃权需说明理由[18] - 会议记录含多项内容[20] - 规则经股东会批准生效及修改[24]

档案管理 - 公司建立健全投资者关系管理档案，由董事会秘书负责制定留存[2] - 活动结束两交易日内完成档案收集、整理、归档[2] - 及时编制记录表并在深交所互动易平台刊载[3] 档案范围与查阅 - 归档范围含参与人员、时间等[3] - 公司人员查阅需向董事会秘书审批[4] 档案借阅与保存 - 带离档案需审批，借出不超一周[4] - 借阅人负有安全保密责任[4] - 承办人员变动需交接档案[4] - 档案保存期限为3年[4] 制度生效 - 制度自董事会审议通过生效，修改亦同[5]