投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至38.96元 [5] - 上次评级为"增持",上次目标价为30.05元 [5] - 当前股价为25.84元 [5] 业绩表现 - 2024年三季度,公司营收8.81亿元,环比下降4.92%,同比下降28.08%;归母净利润1.39亿元,环比增长4.91%,同比下降6.73% [1] - 2024年前三季度,公司实现营业收入27.90亿元,同比下降21.89%;归母/扣非归母净利润分别为4.24/4.06亿元,同比下降23.95%/-22.42% [1] - 毛利率提升至19.49%,同环比分别增加5.9/3.5个百分点,毛利润逆势提升3.35% [1] 业务发展 - 公司"年产6亿副扑克牌生产基地"项目推进中,预计建设期3年,完成后产能可提升79.37% [1] - 公司持有上海璐到粗38.14%股份,其全资子公司从事球星卡业务,据预测2027年全球球星卡市场规模可达987亿美元 [1] 风险提示 - 国内外游戏行业竞争加剧,扑克牌等产品销量下滑,卡牌业务推进不及预期 [1]

投资评级 - 报告给予姚记科技（002605.SZ）的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 姚记科技2024年前三季度营业收入为27.90亿元（同比-21.89%），归母净利润为4.24亿元（同比-23.95%），扣非后归母净利润4.06亿元（同比-22.42%），2024Q3扣非归母净利润同比和环比增速均有所提升，看好扑克牌业务、游戏业务回暖及卡牌业务驱动公司业绩增长，维持买入评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润同比均下降，2024Q3扣非归母净利润同比和环比增速提升[1] - 2024 - 2026年归母净利润预计分别为6.09/7.82/8.52亿元，对应EPS分别为1.47/1.89/2.06元，当前股价对应PE分别为17.2/13.4/12.3倍[1] - 2024Q3毛利率为40.17%（同比+9.87pct，环比+4.49%），归母净利率为15.88%（同比+3.64pct，环比+1.49pct）[2] - 2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等多项财务指标呈现不同程度的变化[4] - 报告期内公司的资产负债表、利润表、现金流量表各项数据呈现不同变化情况[6] 业务表现 - 公司通过持续运营优化及内容更新确保游戏产品长周期运营，核心游戏《指尖捕鱼》2024年以来基本保持在iOS畅销榜前150名[3] - 公司投资的卡淘平台或受益于奥运会及体育IP的高热度，延续GMV高增长，从而为公司带来积极业绩贡献[3] - 数字营销业务结构调整致毛利率较高的游戏业务收入占比提升，带动整体毛利率提升[2]

营业收入情况 - 本报告期营业收入8.81亿元，同比减少28.08%；年初至报告期末营业收入27.90亿元，同比减少21.89%[2] - 2024年前三季度营业总收入27.90亿元，较上期35.71亿元下降21.89%[11] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比减少6.72%；年初至报告期末为4.24亿元，同比减少23.95%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，同比增加7.55%；年初至报告期末为4.06亿元，同比减少22.42%[2] - 净利润为4.43亿元，较上期5.83亿元下降23.93%[12] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计309.20万元，年初至报告期期末为1827.63万元[3] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.44亿元，同比减少12.65%[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3,020,618,454.45元，上年同期为3,739,000,128.63元[14] - 收到的税费返还为10,512,747.86元，上年同期为5,613,689.34元[14] - 经营活动现金流入小计为3,259,900,812.55元，上年同期为4,013,703,335.92元[14] - 经营活动产生的现金流量净额为343,739,654.32元，上年同期为393,499,817.41元[16] 资产与权益情况 - 本报告期末总资产49.02亿元，较上年度末增加3.79%；归属于上市公司股东的所有者权益33.82亿元，较上年度末增加4.98%[2] - 公司2024年第三季度末资产总计49.02亿元，较期初47.23亿元增长3.8%[9] 在建工程情况 - 本报告期末在建工程2.73亿元，较上年末增加40.75%，主要因扑克牌生产基地建设项目投入[5] - 在建工程为2.73亿元，较期初1.94亿元增长40.74%[9] 短期借款情况 - 本报告期末短期借款1.44亿元，较上年末减少63.82%，因压缩银行借款规模[5] - 短期借款为1.44亿元，较期初3.99亿元下降63.82%[9] 应付债券情况 - 本报告期末应付债券5.28亿元，较上年末增加100%，因报告期内发行可转换公司债券[5] - 应付债券为5.28亿元，期初无此项[9] 资本公积情况 - 本报告期末资本公积1.64亿元，较上年末增加26.58%，主要因报告期内股票期权行权[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为39,548名[7] - 姚朔斌持股比例17.03%，持股数量70,502,252股[7] - 姚晓丽持股比例12.86%，持股数量53,224,352股[7] - YAO SHUOYU持股比例8.23%，持股数量34,052,252股[7] - 姚文琛持股比例6.72%，持股数量27,798,813股[7] 货币资金情况 - 期末货币资金余额为819,176,335.24元，期初为720,806,888.61元[8] 应收账款情况 - 期末应收账款余额为586,562,541.27元，期初为700,337,908.19元[8] 应收款项融资情况 - 期末应收款项融资余额为2,323,542.84元，期初为8,021,916.83元[8] 存货情况 - 期末存货余额为484,170,897.51元，期初为417,437,488.66元[8] 流动资产情况 - 期末流动资产合计2,032,610,446.61元，期初为1,966,797,705.45元[8] 长期股权投资情况 - 长期股权投资为1.31亿元，较期初1.24亿元增长5.35%[9] 营业总成本情况 - 营业总成本22.89亿元，较上期29.36亿元下降22.03%[11] 财务费用情况 - 财务费用为2182.73万元，较上期1039.41万元增长109.99%[11] 营业利润情况 - 营业利润为5.30亿元，较上期6.79亿元下降21.97%[12] 综合收益总额情况 - 综合收益总额为443,266,746.01元，上年同期为582,668,307.94元[13] 每股收益情况 - 基本每股收益为1.0368元，上年同期为1.3697元[13] - 稀释每股收益为0.9933元，上年同期为1.3380元[13] 投资活动现金流量情况 - 投资活动产生的现金流量净额为 - 146,069,564.64元，上年同期为 - 220,344,766.50元[16] 筹资活动现金流量情况 - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 89,944,688.28元，上年同期为 - 177,865,309.87元[16] 现金及现金等价物净增加额情况 - 现金及现金等价物净增加额为106,952,758.23元，上年同期为 - 1,928,031.31元[16]

| 证券代码：002605 | 证券简称：姚记科技 | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127104 | 债券简称：姚记转债 | | | | 上海姚记科技股份有限公司 | | 第六届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海姚记科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十三次会 议于 2024 年 10 月 20 日以电话、电子邮件等方式发出通知，并于 2024 年 10 月 30 日以通讯表决方式召开。会议应到董事 7 名，实际出席会议的董事 7 名，部 分高级管理人员、监事列席。会议的召开和表决符合有关法律、行政法规、部门 规章、规范性文件和公司章程的规定。会议由董事长姚朔斌先生主持，经全体董 事审议和表决，通过了以下议案： 一、审议通过了《2024 年第三季度报告》，同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。 具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）及公司指定信息披 露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》同日披露的公司《2 ...

| 证券代码：002605 | 证券简称：姚记科技 | 公告编号：2024-063 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127104 | 债券简称：姚记转债 | | | | 上海姚记科技股份有限公司 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：002605，证券简称：姚记科技 2、债券代码：127104，债券简称：姚记转债 3、转股价格：20.61元/股 4、转股期限：2024年7月31日至2030年1月24日（如遇法定节假日或休息 日延至其后的第1个工作日） 5、转股股份来源：新增股份 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第15 号——可转换公司债券》的有关规定，上海姚记科技股份有限公司（以 下称"公司"）现将2024年第三季度可转换公司债券转股及公司股份变动情况公 告如下： 一、可转换公司债券发行上市基本情况 关于 2024 年第三季度可转换公司债券转股情况公告 （一）可转换公司债券发行情况 （二）可转换公司债券上市情况 经深圳证券交易所同意，上述可转换公司债券 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 上半年业绩同比下滑 - 上半年实现营业收入 19.08 亿元、归母净利润 2.84 亿元,同比分别下滑 18.65%、30.29% [4] - Q2 单季度实现营业收入 9.27 亿元、归母净利润 1.33 亿元,同比分别下滑 20.0%、36.3% [4] - 业绩下滑主要受去年同期较高基数影响,以及受宏观环境及行业背景影响数字营销及游戏营收出现明显下滑 [4] 游戏及数字营销业务下滑明显 - 上半年游戏业务实现营收 5.13 亿元,同比下滑 27.28% [9] - 数字营销业务实现营业收入 8.79 亿元,同比下滑 20.29% [9] - 下半年有望在去年较低基数背景下出现明显改善 [9] 关注新兴业务布局 - 公司已战略投资卡淘进军体育文化收藏卡球星卡业务,卡淘下设DAKA和Card Hobby,布局领先 [11] - 公司旗下姚记潮品亦获得宝可梦卡牌代理,卡牌业务布局领先 [11] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 6.67/7.52/8.03 亿元,摊薄 EPS=1.62/1.82/1.95 元 [12] - 当前股价对应 PE=13/11/11x,维持"优于大市"评级 [12]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 公司整体实现营收 19.08 亿元,同比下降18.65%;归母净利 2.84 亿元,同比下降30.29% [6] - 24H1 公司游戏收入为 5.13 亿元,同比下降27.28%;数字营销收入为 8.785 亿元,同比下降20.29% [8] - 公司通过精细化市场营销和运营,优化营销渠道实现精准市场投放,有望提高未来利润率表现 [9] - 公司扑克牌募投项目稳步推进,有望突破产能瓶颈,打开收入空间 [10][11] - 预计公司24-26年营收和归母净利润将保持增长 [12] 分业务拆分总结 - 扑克牌收入为 4.91 亿元,同比下降4.72%,占营收比例25.73% [8] - 游戏收入为 5.13 亿元,同比下降27.28%,占营收比例26.9% [8] - 数字营销收入为 8.785 亿元,同比下降20.29%,占营收比例46.03% [8] - 境内业务收入 18.05 亿元,同比下降23.48%,占营收比例91.43%;境外业务收入 1.03 亿元,同比增长148.82%,占营收比例8.57% [8]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司产能提升中,海外业务增长亮眼,维持"增持"评级 [6] - 虽然公司上半年利润同比有所下滑,但公司2023年上下半年归母净利润分别为4.08/1.54亿元,上半年基数显著高于下半年,且公司2024年下半年扑克牌产能逐步提升,游戏和营销业务也有望逐步改善,维持之前对公司的全年盈利预测 [6] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.56/1.86/2.19元,维持目标价30.05元,相对24年20xPE,维持"增持"评级 [6] 业务分析 - 扑克牌业务相对稳定,游戏与营销业务相对承压 [6] - 公司"年产6亿副扑克牌生产基地"项目推进中,预计建设期3年,完成后产能可提升79.37%,缓解长期的产能紧张 [6] - 2024年上半年,公司扑克牌业务营收相对稳定,为4.91亿元,同比下滑4.72%;移动游戏业务营收5.13亿元,同比下滑27.28%;数字营销业务营收8.79亿元,同比下滑20.29% [6] - 三项业务毛利率同比均有提升,海外业务规模显著增长 [6] - 2024年上半年,公司境外收入同比增长显著,为1.03亿元,同增148.82%,公司积极拓展海外市场,将更多优秀游戏产品输送到海外,从而丰富公司游戏产品线并拓展盈利模式 [6]

报告公司投资评级 报告给予姚记科技(002605.SZ)公司"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司2024H1实现营业收入19.08亿元(同比-18.65%)、归母净利润2.84亿元(同比-30.29%)。主要受游戏产品周期影响,游戏收入减少,以及广告投放需求减弱导致数字营销业务收入下降。[5] 2) 我们维持2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/7.86/8.54亿元,对应EPS分别为1.72/1.91/2.07元,当前股价对应PE分别为10.0/9.0/8.3倍。我们看好扑克牌业务持续增长及游戏随产品周期改善带动公司业绩回暖,维持"买入"评级。[5] 3) 公司依靠研发及技术优势,三大业务(游戏、扑克牌、营销)有望逐步回暖。游戏业务坚持"聚焦精品,研运一体化"模式,扑克牌生产实现全自动化,营销业务开发了智能化系统后台对接媒体平台。[7] 财务数据分析 1) 公司2024-2026年营业收入预计分别为4,891/5,422/5,826百万元,同比增长13.6%/10.9%/7.4%。[8] 2) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为708/786/854百万元,同比增长25.1%/10.2%/8.3%。[8] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为39.5%/41.4%/41.5%,净利率预计分别为14.4%/14.3%/14.4%。[8] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为20.0%/18.9%/17.8%。[8]

融资情况 - 2024年1月25日发行可转换公司债券，总额583,127,300元，期限6年[2] - 扣除费用后，实际募集资金净额574,654,469.81元[3] 资金使用 - 2024年半年度募投项目累计投入155,650,216.86元[5] - 2024年3月起可用不超1亿元闲置募集资金补流，期限不超12个月[13] - 2024年3月起可用不超2亿元闲置募集资金现金管理，额度12个月有效[14] - 2024年5月起可用不超3亿元闲置募集和不超4.5亿元自有资金现金管理[15] 资金结余 - 截至2024年6月30日，募集资金实际结余422,326,133.12元[6] 项目情况 - 年产6亿副扑克牌生产基地建设项目承诺投资57465.45万元，预计2027年1月达预定可使用状态[1] 其他 - 报告期内银行存款利息扣除手续费净额327.47万元[15] - 尚未到期理财产品本金150,000,000元，年化收益率1.05% - 2.62%[16]