行业宏观环境与政策影响 - 中美经贸关系出现积极进展，美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%的“对等关税”继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] - 跨境电商行业面临巨大不确定性，具体表现为自2月的新关税政策、5月小额商品免税取消、税率反复变化以及物流头程运费出现很大波动 [2] - 外部环境变化促使企业调整发货节奏和商品价格以应对成本上升，对供应链管理造成深度压力，要求企业具备供应链沉淀和总成本领先优势 [2] 跨境电商市场趋势与区域表现 - 面对美国市场的地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，具体包括德国、英国、意大利和法国等 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，进入需重视合规工作，如增值税申请需3至6个月，并需做好财税规划 [2][3] - 美国市场仍是最重要市场，汽配领域一直保持两位数以上的增长，新兴品类如卡牌业务（球星卡、宝可梦卡）中国卖家实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展良好，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国销售表现佳，消费电子如3D打印机、扫地机器人及泳池机器人等新兴赛道在德国也卖得不错 [5] 企业战略与能力建设 - 企业出海成功的关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以形成沉淀，并能为消费者提供良好产品体验，不断向个性化、品牌化方向发展 [7] - 从B2B转向B2C需要企业完成思想上的巨大转变，再到组织架构的转变，实际操作中是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [8] - 品牌建设是企业需要探索的方向，好的品牌应让消费者记得住、信得过、愿意购买和传播，企业需从功能性体验升级到个性化、定制化甚至品牌化体验 [8][9] - 生产型企业加入跨境电商赛道的趋势形成，源于贸易环境改变导致订单碎片化，以及看到贸易商在平台上取得良好销售业绩的启发与激励 [11] 供应链挖掘与平台策略 - 平台通过挖掘产业带（如湖北十堰的商用车产业链、北方的小型挖掘机和叉车等重型工业设备）来践行长期主义，旨在释放新的市场机会，通过供应链驱动需求 [12] - 平台坚持扮演连接消费者和卖家、链接供应链和需求的角色，通过公平、公正、公开的评价体系将卖家的产品优势反馈给买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [13] - 平台在汽配领域优势显著，拥有大量忠诚用户，并通过推出适配性方面的买家保障项目来提升买家体验，拉动流量以帮助卖家提高转化 [14] - 线上生意仍有巨大潜力，美国线下生意占比超过80%，平台希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，将市场蛋糕做大 [14]

中美关税政策调整 - 美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] 跨境电商行业趋势 - 行业面临不确定性挑战，包括关税政策变化、物流头程运费波动，促使卖家调整发货节奏和商品价格，对供应链管理造成深度压力 [2] - 美国市场受地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，企业需重点关注合规问题，如增值税申请需3至6个月 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，需要做好合规准备和消费者洞察，汽配等市场的车型和配件体系与美国存在差异 [3] - 行业整体趋势是企业希望开辟第二赛道，欧洲是主战场，合规和供应链提前布局是打开增长新空间的关键 [3] 各地区市场表现 - 尽管面临宏观地缘政治挑战，汽配领域一直保持两位数以上的成长，美国仍是最重要的市场 [4] - 新兴品类卡牌业务（如球星卡、宝可梦卡）市场需求旺盛，中国卖家今年实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展不错，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国非常强，消费电子如3D打印机、扫地机器人及新兴赛道如泳池机器人也发展良好 [4][5] - 拓展欧洲市场需要对消费者有更深入洞察，利用大数据精准定位切入步骤和细分赛道，并配合供应链和仓储布局 [6] 企业出海策略与要求 - 企业是否适合出海关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以沉淀能力，并能为消费者提供良好产品体验，向个性化、品牌化方向发展 [7] - 汽配赛道本质长尾，eBay平台汽配SKU以亿为单位，美国线下还有80%的市场，要求企业有能力在长尾赛道挖掘并提供海量选择，供应链沉淀是第一要务 [7] - 品牌建设是关键，有了好产品后需让消费者形成差异化认知，做到记得住、信得过、愿意购买和传播 [8] - 从B2B转向B2C需要思想上的巨大转变，再到企业组织架构转变，实际操作是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [9] - 企业应关注为买家提供从功能性到个性化、定制化甚至品牌化的体验升级，鼓励不只跑得快更要走得远，长线品牌投入会带来很好回报 [9] - 头部汽配企业已在品牌商标注册、品牌调性元素建立方面有非常好发展，期待出现更多从互联网成长起来的品牌 [10] 企业转型动因与挑战 - 过去15年，贸易型卖家先行，后生产型企业受客户在跨境电商平台取得良好业绩的启发和激励，加之贸易环境改变导致订单碎片化，促使生产型企业积极加入跨境电商赛道 [11] - 生产型企业从B2B转型B2C需在团队、经营理念和产品上做好准备，平台鼓励公平竞争，看重消费者体验 [11] - 工厂型企业初入跨境电商时认知可能局限于买卖关系，需补足运营、物流（特别是尾程物流）等长产业链条上的短板，综合评估是否仍有优势 [12] 平台长期战略与竞争 - 平台践行长期主义，通过“区域优品出海行动”挖掘产业带，例如挖掘湖北十堰的商用车产业链和北方的重型工业设备（如小型挖掘机、叉车），以新供应链驱动新需求 [13] - 平台秉持初心，提供公平、公正、公开的平台角色，通过消费者评价反馈来链接卖家和买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [14] - 面对同行竞争，平台关注电商本质和需求，美国线下生意占比超过80%，希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，把蛋糕做大 [15] - 平台在汽配领域优势显著，做得非常深且拥有很多忠诚用户，今年推出了很多适配性方面的买家保障项目以提升体验和转化，强调跨境是长期主义的沉淀 [15]

核心观点 - 公司在2025年上海玩具展上通过新IP合作、全品类拓展及沉浸式TCG体验，展示了其在文创产业的创新活力与全球竞争力 [1] IP合作与矩阵构建 - 公司推出覆盖动漫、快消、网文、影视等多领域的全新IP产品，包括《蜜雪冰城》《小刘鸭》《网球王子》《盗墓笔记》《芭比》等，构建丰富多元的IP矩阵 [2] - 公司通过官方渠道开售NBA球星卡以及周杰伦嘉年华演唱会系列收藏卡，体现产品开发的开放思维，助力IP突破原有受众圈层 [2] - IP合作策略旨在以IP为纽带连接多元文化，实现文化+生活的深度融合，传递更多元的快乐体验 [2] 产品品类拓展 - 公司重点展示毛绒玩具、潮玩系列、文具三大新品线，彰显全产业链开发与运营实力 [4] - 毛绒玩具融合可爱治愈设计与高品质工艺，涵盖《小马宝莉》《奥特曼》《排球少年》等热门IP，推出挂件、风铃、斜挎包、八音盒及多尺寸公仔 [4] - 潮玩系列包含手办、迷你场景、立体卡牌及萌粒等形态，萌粒系列覆盖《蜜雪冰城》《叶罗丽》《恋与制作人》等IP，提供多场景情绪价值 [4] - 文具新品包括独立设计生产的新式中性笔，将潮流设计与顺滑书写体验结合 [4] TCG沉浸体验与市场拓展 - 公司在玩博会上海站打造为期2天的TCG试玩会，《英雄对决》《奥特曼》《小马宝莉》《名侦探柯南》《一决・三国》五大人气集换式卡牌游戏集中亮相 [6] - 公司持续扩充TCG产品矩阵，并在全国多地举办体验会与赛事，让消费者感受卡牌对战的策略魅力与社交价值 [6] - 公司海外拓展步伐加快，展会展出即将上线的东南亚知名游戏《Free Fire》与《Mobile Legends: Bang Bang》卡牌 [6] - 公司此前在纽约动漫节上向美国市场推出《小马宝莉》《火影忍者》《tokidoki》三大热门IP卡牌，获得国际玩家广泛关注 [6] 公司战略与产业布局 - 公司作为以文化+智造为双核的文创企业，已构建覆盖研发制造、渠道销售、品牌运营的全产业链布局 [8] - 公司未来将继续以全球化视野推动中国文创走向世界，通过更多元的产品与更优质的体验连接全球消费者 [8]

股份回购与战略投资 - 公司斥资448.67万港元回购289.8万股股份 反映管理层对长期价值与发展前景的信心 [1] - 公司与华尔街另类投资机构GEM签署认购协议 获最多2.25亿港元战略投资 体现专业机构对其战略布局和成长潜力的认可 [1] 业务挑战与战略转型 - IP收入高度集中于竞争激烈的潮玩与游戏领域 传统基础数字权益模式缺乏流动性及价值延伸 衍生IP业务规模较小 抗风险能力偏弱 [1] - 公司计划深度融合AI与Web3技术 围绕游戏 文旅与体育三大板块展开战略布局 构建多层次多品类IP矩阵以增强业务韧性 [1] - 公司与西足链科技成立合资公司 承接Web3.0模式体育IP经济新消费运营业务 正式切入体育IP赋能新消费赛道 [1] 体育IP业务拓展 - 公司以天机西足链业务为起点 从潮玩与游戏IP拓展至用户粘性更高 消费能力更强 竞争格局相对宽松的体育类IP 初期从西甲等国际知名体育IP切入 [2] - 依托原有服饰业务推出IP联名服饰 并拓展至收藏级手办 球星卡及其他定制化衍生品 以多样化实物形态提升IP变现能力 [2] - 依托Web3技术开发虚拟权益与数字体验 包括发布粉丝独家数字内容 发行线上活动通行证 设置互动投票与权益系统 开发AR导览功能及建立会员忠诚度凭证体系 [2] 线下体验与技术支持 - 公司拓展线下体验场景 打造IP主题快闪店 新品发布会 粉丝见面会 AR增强展览和品牌联名活动等线下社群活动 [2] - AI与Web3技术提升供应链可追溯性与透明度 优化业务经营效率 增强品牌凝聚力 [2] 供应链与数字化管理 - 公司构建IP新消费体系采购供应链平台 引入链上溯源系统实现产品全流程可追溯 防伪验证和供应商管理 与企业ERP及WMS系统集成 [3] - Web3技术通过合规数字通道降低汇兑成本 提升结算效率 确保数据隐私合规 [3] - 建立数字钱包与统一账户体系 通证化用户权益 构建会员分级与忠诚度机制 基于智能合约支持数字化IP许可对外二次授权与联名合作 [3] 营销与业务优化 - AI技术助力用户细分与个性化推荐 实现需求预测和动态定价 通过AI生成创意内容和多语言适配支持海外市场拓展 [3] - 战略布局基于现有IP及服饰业务进行深度挖掘与延伸 优化收入结构 通过引入AI与Web3技术增强运营效率 [3] - 公司以1139.97万港元价格转让过往金融贷款业务项下部分历史债权 清理遗留资产保障本金回收 提升资产质量 [3] 业务整合与发展前景 - 公司将于今年第四季度实现业务结构全面优化 集中资源加速推进新业务发展 [4] - 股份回购与引入战略投资展现公司对发展前景的信心 AI与Web3技术加速落地应用有望增强抗风险能力并打开新增长空间 [4]

股份回购与战略投资 - 公司斥资448.67万港元回购289.8万股股份 反映管理层对长期价值与发展前景的信心 [1] - 公司与华尔街知名另类投资机构GEM签署认购协议 获最多2.25亿港元战略投资 体现专业机构对其战略布局和成长潜力的认可 [1] 业务挑战与战略转型 - IP收入高度集中于竞争激烈的潮玩与游戏领域 传统基础数字权益模式缺乏流动性及价值延伸 衍生IP业务规模较小 抗风险能力偏弱 [1] - 公司计划深度融合AI与Web3技术 围绕游戏、文旅与体育三大板块展开战略布局 构建多层次多品类IP矩阵以增强业务韧性 [1] - 公司与西足链科技成立合资公司 承接Web3.0模式体育IP经济新消费运营业务 正式切入体育IP赋能新消费赛道 [1] 体育IP业务拓展 - 公司从潮玩与游戏IP拓展至用户粘性更高、消费能力更强的体育类IP 初期从西甲等国际知名体育IP切入 逐步延伸至更多体育项目 [2] - 依托原有服饰业务推出IP联名服饰 拓展至收藏级手办、球星卡及定制化衍生品 以多样化实物形态提升IP变现能力 [2] - 通过Web3技术开发虚拟权益与数字体验 包括粉丝独家数字内容、线上活动通行证、互动投票系统、AR导览及会员忠诚度凭证体系 [2] 技术应用与运营优化 - AI与Web3技术用于提升供应链可追溯性与透明度 通过链上溯源系统实现产品全流程可追溯、防伪验证和供应商管理 [3] - Web3技术通过合规数字通道降低汇兑成本、提升结算效率 同时确保数据隐私合规 [3] - AI技术助力用户细分与个性化推荐 实现需求预测和动态定价 并通过生成创意内容及多语言适配支持海外市场拓展 [3] 资产优化与业务整合 - 公司以1139.97万港元转让历史金融贷款债权 旨在清理遗留资产、保障本金回收并提升资产质量 [4] - 公司将于今年第四季度实现业务结构全面优化 集中资源加速推进新业务发展 [5]

近日，浙江省宁波市鄞州区人民检察院提起公诉，一利用网络直播间开设赌场的犯罪团伙被判刑， 主犯胡某某获刑六年，并处罚金五十万元。 这起赌博案件的作案手法，并非常见的在网络直播间玩"老虎机"和"转盘游戏"，而是通过"拆包"一 张张NBA、英超、欧冠等体育主题的球星卡完成。法院披露的细节显示，所谓的"开福盒""双杀""三 杀"等玩法，打着体育娱乐的旗号，将詹姆斯、库里、C罗、梅西等"球星"变成了赌博的"筹码"。 从曾经"小浣熊干脆面"附赠的球星卡，到如今动辄涉及金额数万元的拆卡直播，二十多年来，这些 印有球星形象的小卡片从球迷的情感寄托，逐渐演变成市场逐利的投机产品。如今，借助于网络平台的 广泛传播，球星卡消费正迎来新一轮热潮，随之而来的骗局、乱象与风险，需要所有爱好者提高警惕， 也亟须更完善的监督监管体系进行规范。 在国际球星卡牌市场上，Panini和Topps是历史悠久的主流品牌。Panini在欧洲足坛尤其活跃，他们 不断推出欧冠、英超等联赛的官方球星卡，而Topps则以美职棒和英超足球卡闻名，这些品牌形成了稳 定的收藏市场，稀缺性和赛场故事直接决定卡片价值。 "在NBA、欧冠等全球闻名的体育赛事中，有源源不断 ...

近日，浙江省宁波市鄞州区人民检察院提起公诉，一利用网络直播间开设赌场的犯罪团伙被判刑，主犯 胡某某获刑六年，并处罚金五十万元。 这起赌博案件的作案手法，并非常见的在网络直播间玩"老虎机"和"转盘游戏"，而是通过"拆包"一张张 NBA、英超、欧冠等体育主题的球星卡完成。法院披露的细节显示，所谓的"开福盒""双杀""三杀"等玩 法，打着体育娱乐的旗号，将詹姆斯、库里、C罗、梅西等"球星"变成了赌博的"筹码"。 从曾经"小浣熊干脆面"附赠的球星卡，到如今动辄涉及金额数万元的拆卡直播，二十多年来，这些印有 球星形象的小卡片从球迷的情感寄托，逐渐演变成市场逐利的投机产品。如今，借助于网络平台的广泛 传播，球星卡消费正迎来新一轮热潮，随之而来的骗局、乱象与风险，需要所有爱好者提高警惕，也亟 须更完善的监督监管体系进行规范。 从"干脆面卡"到偶像纽带 在不少85后和90后眼里，球星卡是童年的记忆。北京体育大学新闻与传播学院硕士生导师梁骏向中青报 ·中青网记者回忆说，20世纪90年代末到本世纪初，"小浣熊干脆面"里附赠的球星卡是他的球星卡"启 蒙"，当时的校园里一直存在着收集热潮。 "当时主要是通过购买干脆面获得球星卡，里面 ...

投资评级 - 行业投资评级为"推荐 维持" [2] 核心观点 - 轻量化IP载体撬动百亿市场 全链条布局构筑壁垒 [2] - 集换式卡牌以收集和交换为核心玩法 通过IP与消费者建立情感链接 提供观赏收集、即时体验、社交及投资等多维度价值 [5][14] - 相较于其他IP衍生品 卡牌具备轻量便携、单价低的特点 集换机制强化社交货币属性 [5][14] - 2024年中国集换式卡牌市场规模达263亿元 2019-2024年复合增长率56.6% 预计2029年达446亿元 [5][17] - 中国人均卡牌支出18.7元 仅为日本119.3元的1/6和美国64元的1/3 人群破圈和人均消费提升空间大 [5][17] - 卡游占据市场领先地位 2024年营收破百亿 市场份额71.1% 前五大公司合计占82.4%市场份额 [5] 行业定义与分类 - 集换式卡牌按功能分为竞技卡牌和收藏卡牌 按集换属性分为集换式和非集换式 [9][10] - TCG（如宝可梦）和收藏卡牌（如球星卡）为全球两大主导品类 2024年销售额分别约14亿美元和16亿美元 [5][10] - 非集换式卡牌包括扑克、麻将、UNO、三国杀等 卡牌本身不具备价值 [9] 市场规模与增长 - 2024年美国、中国、日本卡牌市场规模分别为219亿元、263亿元、147亿元 [5][17] - 中国市场规模从2019年28亿元增长至2024年263亿元 CAGR56.6% [5][17] - 2022年中国收藏卡消费者规模433.3万人 预计2025年达887.9万人 [17] - 日本卡牌市场为玩具第一大细分 2024年规模3025亿日元 5年CAGR21.76% [29][34] 区域市场特征 美国市场 - 球星卡植根国民体育文化 生态体系完善 投资金融属性凸显 [5][18] - 四大职业体育联盟（NFL、MLB、NBA、NHL）提供稳定受众 上世纪60-70年代MLB全明星赛收视率超20% [18][25] - IP独占授权模式（如Topps与MLB合作70余年）提供稀缺性溢价 [18][28] - 评级机构（PSA/BGS/SGC）年评级量超2000万张 二级市场交易活跃 [18][28] - 1952年米奇·曼托球星卡拍卖价1260万美元 创历史纪录 [28] 日本市场 - TCG卡牌为主 宝可梦2023年销售额1337亿日元 占卡牌市场近50% [35][38] - 宝可梦TCG覆盖全球90多个国家和地区 累计生产超750亿张卡牌 [35][38] - 通过分层赛事体系（近1500家道馆 年17万次对战活动）构建竞技生态 [40][45] - 2024年10月《PTCG Pocket》手游上线 首月营收超2亿美元 [40] 中国市场 - 呈现消费者年轻化（8-14岁占比70%）、高频低价（42%用户月购）、社交裂变三大特征 [53][54] - 供需共振驱动增长 授权IP数量从2019年2000个增至2023年2400个 [5][63] - 二手交易平台（集换社、卡淘等）兴起 2024年集换社成交评级卡中15%为国产评级 [61][63] - 阅文集团2024年卡牌GMV突破2亿元 [83][88] 产业链分析 上游IP授权 - IP受众广度和热度奠定销售基础 卡牌反哺IP热度提升和人群破圈 [5][74] - 《哪吒之魔童闹海》上映一周授权卡牌销售超70万张 成交额破百万 [74] - IP内容延展性关键 宝可梦图鉴收录1025只角色 卡游哪吒卡牌设计近200种卡面 [79][81] - 柄图素材可复用至谷子、文具等多元品类 提升开发效率 [79][81] 中游卡牌厂商 - 开发周期短（20-30天） 要求对市场需求敏捷反应 [5][91] - IP资源管理需前瞻评估商业化潜力 卡游2024年合作43个IP方 非独家授权占88% [91][95] - 设计能力关键 47.5%消费者因卡牌设计精美购买 [108][109] - 工艺创新（光栅印刷、丝印烫金、AR/NFC技术）提升附加值 单张价格可达6元+ [119][122] - 推新节奏需平衡一二级市场 宝可梦补充包发行周期2-4个月 [123][126] 下游渠道 - 线下渠道（校边文具店、潮玩店、卡牌道馆）提供社交空间和即时体验占主导 [5][67] - 线上拆卡直播等内容驱动模式贡献增量 [5][67] - 价值链拆分：卡游2024年毛利率67.27% 授权成本占收入7.64% 生产成本占19.27% [70][73] 竞争格局与公司布局 卡游 - 2024年营收破百亿 市场份额71.1% [5] - 强大线下分销网络 经销渠道占比92.5% [5][96] - IP矩阵覆盖70个授权IP 包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等 [96][105] - 开发自有IP（卡游三国、英雄对决·破空）完善内容布局 [105][107] 姚记科技 - 扑克牌龙头布局全产业链 旗下DAKA（球星卡发行）、CardHobby（交易平台2021年GMV破6亿）、姚记潮品（宝可梦TCG大陆代理） [5] 华立科技 - 商用游艺设备企业 将集换式卡牌与街机游戏结合 [5] 二梯队厂商 - Hitcard、集卡社通过股权合作绑定阅文、Bilibili等内容方 [101][103] - Hitcard产品价格带100-1000+元 分层布局动漫、明星、艺术类IP [107]

卡游出海战略 - 公司通过出海提升营收天花板 复制泡泡玛特从泰国到东南亚再到欧美市场的爆红路径 [7] - 海外零售模式分为四种：区域代理 单店加盟 连锁超市/玩具店合作 电商平台旗舰店 [11] - 境外首店于2024年底开设在香港K11购物艺术馆 2025年6月在澳门威尼斯人开设首店 马来西亚吉隆坡柏威年广场开设快闪店 [14] 渠道布局策略 - 境外门店选址采用高端商业体策略 借助其影响力扩大当地用户声量 与国内平价商场策略截然相反 [16] - 与当地电影院线TGV合作推出哪吒 DC超人电影等IP系列卡牌 观看电影有机会获得限量版卡牌 [16] - 计划2025年下半年在马来西亚和新加坡开出首个正式门店 但截至2025年9月仍无新进展 [16] IP矩阵分析 - 海外版本IP包括小马宝莉 哈利波特 叶罗丽 猫和老鼠 火影忍者 史努比 哪吒 DC电影等 [18] - 除哪吒和叶罗丽外 其他均为全球影响力大IP 拥有强用户认知基础 文化障碍少 [21] - 公司与孩之宝 华纳兄弟等全球IP巨头达成授权合作 采用IP与运营分离的轻资产模式 [21] 核心挑战与短板 - 缺乏类似Labubu的超级单品 现有IP爆发力和影响力不足 无法带动整体销售 [22] - 自有IP如"卡游三国" 中国古代体育文化收藏卡 四大名著卡牌等依赖国潮内容 存在文化壁垒 [24] - 东南亚卡牌文化稀薄 受众主要为熟悉中国文化的华人年轻群体 本地居民影响力有限 [25] 美国卡牌行业借鉴 - 美国公司如Panini Topps与NBA MLB NFL等体育赛事合作 推出球星卡 [29] - 采用随机卡包销售刺激购买欲 拓展迪士尼 皮克斯 漫威等娱乐IP联名主题卡 [31] - 通过线下巡回赛 卡牌展览 TikTok网红开箱视频 直播间等方式构建玩家社群 [31] - 强化区域分销管理 解决跨境串货问题 调控产品上市节奏维持市场稳定 [33] IPO进展与影响 - 2025年4月再次提交港交所招股书 6月通过上市聆讯 但4个月后IPO进程停滞 [34] - 出海有望发挥IP势能 以传播中华传统文化定位正名 可能推动IPO进程 [34] - 递交招股书6个月内未上市则IPO可能失效 未来一个多月为关键期 [35]

出海战略 - 公司通过泰国711便利店等渠道推出泰文版小马宝莉卡牌 尝试复制泡泡玛特出海路径 以提升营收天花板[1][3][4] - 海外零售模式分为四种：区域代理 单店加盟 连锁超市/玩具店合作 电商平台旗舰店 并优先拓展前五名经销商以享受专属福利[8][9] - 境外门店选址策略与国内相反 聚焦高端商业体 包括香港K11购物艺术馆(2024年底) 澳门威尼斯人(2025年6月) 马来西亚Pavilion KL快闪店(2025年6月)[10][11] - 非传统渠道合作案例包括与马来西亚电影院线TGV推出哪吒 DC超人电影IP限量卡牌[12] - 计划2025年下半年在马来西亚和新加坡开设首店 但截至2025年9月未取得进展[13] IP布局 - 海外版本IP包括小马宝莉 哈利波特 叶罗丽 猫和老鼠 火影忍者 史努比 哪吒 DC电影 其中多数为全球知名IP以降低文化障碍[15] - 公司与孩之宝 华纳兄弟等全球IP巨头达成授权合作 采用IP与运营分离的轻资产模式[16][17] - 缺乏类似Labubu的超级单品 现有IP如小马宝莉 奥特曼爆发力不足 自有IP如"卡游三国" 四大名著集换卡依赖国潮主题 面临海外文化理解门槛[18][19][20] - 东南亚市场卡牌文化稀薄 受众主要为华人年轻群体 本地文化接纳度存疑[21] 竞争对标 - 美国卡牌公司如Panini Topps通过体育赛事IP(如NBA MLB NFL)及娱乐IP(如迪士尼 漫威)拓展亚太市场 采用随机卡包销售模式[23][24] - 美国公司渠道策略包括线下巡回赛 卡牌展览 TikTok网红营销 直播电商 以及铺货至书店 玩具店等非传统渠道[25][26] - 美国公司注重生态链协同 包括拆卡主播内容驱动 实体卡店社群运营 区域分销管理以防串货[27][28] - 公司IP全球影响力与文化普适性弱于美国同行 且未取得奥特曼等核心IP的全球授权 需长期培育用户习惯与文化共鸣[30] 资本运作 - 公司于2025年4月提交港交所招股书 6月通过上市聆讯 但4个月内IPO进程停滞 可能涉及未成年人抽卡合规或IP储备问题[31][32] - 出海战略可能为IPO提供助力 招股书需在6个月内完成上市否则失效[33][35]