公司财务与债务状况 - 公司短期债务从2023年的6.84亿元激增至2024年底的13.14亿元，同比增幅达92% [3] - 截至2025年一季度末，公司短期债务仍高达12.25亿元，而同期货币资金仅6.12亿元，现金短债比低至0.5 [3] - 公司经营性现金流净额连续两年下滑，2024年同比减少35.6%，2025年一季度再降23.43% [3] - 公司资产负债率从2022年的49%升至2025年一季度的56.36%，筹资性现金流持续净流出 [4] - 公司商誉达17.81亿元，占净资产64%，若医美机构业绩不达预期，仅12%的商誉减值即可吞噬全年净利润 [6] 医美业务表现 - 2024年公司医美业务营收同比仅增3.47%，非手术类项目占比超80%但盈利能力有限 [6] - 2025年第一季度，公司医美收入同比下滑9.22%，净利润下降36.94% [6] - 医美业务毛利率同比下降0.98%，2024年为54.42%，为三大业务中最低值 [6][9] - 公司传统女装与婴童业务持续收缩，2024年收入分别下降2.97%和5.53% [6] 行业竞争与外部环境 - 医美行业同质化竞争加剧，机构普遍通过降价争夺客源，挤压利润空间 [9] - 上游厂商（如爱美客、华熙生物）毛利率超70%，下游议价能力薄弱 [9] - 公司尝试向上游延伸（如设立医疗器械子公司），但跨界成功率低且需长期投入 [9] 合规与品牌风险 - 公司旗下医美机构屡次因医疗事故、虚假宣传、逃税等被罚 [6] - 负面舆论导致品牌声誉受损，旗下机构在大众点评等平台差评率攀升 [7] - 武汉五洲因违规进行艾滋病/梅毒病毒实验被行政处罚，南京华美因诱导消费遭集体投诉 [7] 业务协同与战略挑战 - 公司希望女装、医美、婴童三大业务实现客户资源共享，但协同效果有限 [9] - 电商渠道增长显著（如视频号销售额增327%），但难以抵消线下萎缩影响 [9] - 公司医美故事已从"增长引擎"变为"风险源头"，需解决债务、合规及运营效率问题 [10]

股东减持计划实施情况 - 朗姿股份计划减持不超过4,768,071股若羽臣股份，占总股本的3%，其中通过集中竞价方式减持不超过1,589,357股（占总股本1%），通过大宗交易方式减持不超过3,178,714股（占总股本2%）[1] - 截至2025年5月20日，朗姿股份实际减持4,767,620股，占总股本3%，减持计划实施完毕[2] 减持交易细节 - 集中竞价减持期间为2025年3月27日至5月20日，成交价格区间为39 15元/股至64 00元/股[3] - 大宗交易减持期间为2025年3月27日至5月14日，减持3,178,300股，均价43 29元/股，占总股本2%，成交价格区间为36 82元/股至46 05元/股[3] 股东持股变动 - 减持前朗姿股份持有16,370,340股，占总股本10 30%，减持后持有11,602,720股，占总股本7 30%[5] - 减持股份来源为首次公开发行前持有的股份及资本公积转增股本增加的股份[3] 减持合规性说明 - 减持行为符合《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及深交所相关规定[5] - 减持计划与预披露公告一致，未导致公司控制权变更或影响治理结构[5]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，31 家机构 40 名人员参与，于 2025 年 5 月 19 日通过线上会议形式在北京市朝阳区朗姿大厦举行，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王建优和证券事务代表易文贞 [2] 2025 年第一季度经营情况 整体经营指标 - 整体营业收入约 13.99 亿元，同比下降 7.77%；毛利率 59.72%，同比增长 0.61 个百分点；归母净利润约 0.95 亿元，同比上升 5.12%；扣非后归母净利润约 0.73 亿元，同比下降 6.89% [2] - 经营活动产生的现金流量净额约 1.74 亿元，同比下降 23.43% [2] - 基本每股收益 0.2153 元，同比上升 5.13%；加权平均净资产收益率为 3.36% [2] - 截至 2025 年 3 月 31 日，总资产约 80.04 亿元，较上年末增长 0.41%；归属于上市公司股东的净资产约 28.83 亿元，较上年末增长 3.42% [2] 各业务板块情况 - 医疗美容业务板块：主营业务收入约 6.70 亿元，同比减少 9.22%；毛利润约 3.69 亿元，同比减少 8.58%；毛利率 55.05%，同比上升 0.38 个百分点；归母净利润约 3,821 万元，同比减少 36.94% [3] - 女装业务板块：营业收入约 5.04 亿元，同比减少 5.74%；毛利润约 3.25 亿元，同比减少 5.52%；毛利率 64.51%，较上年提升 0.15 个百分点；归母净利润约 3,663 万元，增长 21.21% [3] - 婴童业务板块：营业收入约 2.21 亿元，同比下降 8.52%；毛利润约 1.37 亿元，毛利率 62.28%，同比上升 1.78%；归母净利润 49.28 万元，同比下降 72.23% [3] 投资者交流问答情况 医美品牌业绩 - 米兰柏羽：营业收入 30,261.88 万元，同比减少 8.74%；毛利率 54.62%，同比下降 0.40%；净利润 1,586.11 万元，同比下降 50.19% [3] - 晶肤医美：营业收入 12,520.01 万元，同比增加 1.13%；毛利率 46.17%，同比增长 1.59%；净利润 633.07 万元，同比增长 457.05% [3] - 韩辰医美：营业收入 9,792.52 万元，同比减少 1.43%；毛利率 54.47%，同比增长 1.17%；净利润 875.27 万元，同比减少 1.95% [3] - 武汉五洲：营业收入 4,755.26 万元，同比下降 15.11%；毛利率 50.69%，同比下降 1.29%；净利润 325.68 万元，同比下降 43.93% [4] - 长沙雅美：营业收入 4,070.35 万元，同比下降 28.61%；毛利率 55.96%，同比增长 0.17%；净利润 208.69 万元，同比下降 51.31% [4] - 高一生事业部：营业收入 3,607.63 万元，同比减少 23.12%；毛利率 55.02%，同比上升 1.32%；净利润 85.90 万元，同比下降 79.42% [4] - 郑州集美：营业收入 2,567.64 万元，同比下降 16.26%；毛利率 59.00%，同比增长 0.72%；净利润 164.11 万元，同比下降 57.34% [4] 医美业务经营策略 - 基于回归医疗逻辑，坚持管理和技术变革，围绕技术创新等领域丰富创新成果和优势品牌项目 [4] - 以客户需求为导向，打造品牌医生 IP 团队，重塑沟通机制和业务流程，优化营销渠道，注重内容营销 [4] - 在信息化基础上提升数据治理能力，通过数仓平台升级等方式支撑业务决策和提升机构效率 [4] 体外产业基金医美机构收购计划 - 公司将在满足条件下加速推进体外医美机构纳入合并范围，筛选和孵化基于行业成长初期机构不成熟及需合规梳理的考虑 [5] - 公司设立的七支医美并购基金共持有 7 家体外医美机构，包括 5 家综合性医院和 2 家诊所 [5] 医美消费情况 - 2025 年第一季度，外科客（次）单价 7608 元/人/次，提升约 22%；微创科消客（次）单价 2766 元/人/次，提升约 10%；皮肤科客（次）单价 662 元/人/次，提升约 0.3% [5] - 2025 年第一季度，胶原蛋白、再生材料占收入比同比分别上升 2.15%和 1.96%；肉毒素和水光针占收入比同比分别上升 0.62%和 0.57%；玻尿酸材料占收入比同比下降 4.14% [6] 女装业务情况 - 截至 2025 年第一季度末，女装存货总额约 6.46 亿元，较上年末下降 4.75%，库存商品净额等各阶段库存均有下降，存货结构改善 [6] - 2025 年第一季度，女装线上销售额约 2.13 亿元，同比增长 14.31%；占比 42.62%，较同期提升约 7.58 个百分点，较 2024 年占比上升约 2.7% [6]

公司业绩 - 2025Q1实现营业收入13.99亿元 同比减少7.77% [1] - 2025Q1归母净利润0.95亿元 同比增长5.12% [1] - 综合毛利率59.7% 同比提升0.61pct [1] - 销售费率39.6% 同比增加0.07pct 管理费率8.14% 同比降低0.02pct 研发费率1.87% 同比增加0.06pct [1] - 归母净利率6.81% 同比提升0.83pct [1] 业务发展 - 截至2024年底拥有41家医疗美容机构 运营品牌包括"米兰柏羽""韩辰医美""晶肤医美"等 [1] - 医美并购基金整体规模达28.37亿元 助力业务规模持续提升 [1] - 业务结构优化与规模效应推动盈利改善 [1] - 形成时尚女装 安全医美 绿色婴童等多业务板块协同发展的泛时尚产业互联生态圈 [2] - 通过线上线下互通 板块轮动协同的产业演进战术实现多维时尚资源共享 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为62.48/67.92/73.04亿元 对应增速9.8%/8.7%/7.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.77/3.03/3.40亿元 对应增速7.6%/9.5%/12.1% [3] - 2025-2027年EPS分别为0.63/0.69/0.77元/股 [3]

中韩自贸区概念板块表现 - 截至5月15日收盘，中韩自贸区概念上涨1.96%，位居概念板块涨幅第4 [1] - 板块内8股上涨，连云港、新华锦、海程邦达涨停，朗姿股份、春雪食品、好当家涨幅居前，分别上涨3.94%、1.59%、1.28% [1] - 跌幅居前的有青岛金王、日照港、中创物流等，分别下跌5.46%、2.15%、2.13% [1] 概念板块涨跌幅排名 - NMN概念、合成生物、宠物经济涨幅居前，分别上涨2.07%、2.05%、1.98% [2] - 华为盘古、DRG/DIP、华为昇腾跌幅居前，分别下跌3.76%、3.30%、3.09% [2] - 中韩自贸区概念涨幅1.96%，排名第4 [2] 资金流动情况 - 中韩自贸区概念板块获主力资金净流出1.65亿元 [2] - 6股获主力资金净流入，海程邦达净流入3315.80万元居首，连云港、好当家、朗姿股份分别净流入2166.38万元、1407.33万元、803.40万元 [2] - 海程邦达、好当家、春雪食品主力资金净流入率居前，分别为36.04%、7.34%、3.32% [3] 个股资金流入榜 - 海程邦达今日涨跌幅9.98%，换手率2.84%，主力资金净流入3315.80万元 [3] - 连云港今日涨跌幅10.08%，换手率8.74%，主力资金净流入2166.38万元 [3] - 好当家今日涨跌幅1.28%，换手率5.56%，主力资金净流入1407.33万元 [3] - 朗姿股份今日涨跌幅3.94%，换手率10.49%，主力资金净流入803.40万元 [3] - 春雪食品今日涨跌幅1.59%，换手率3.65%，主力资金净流入231.57万元 [3] 个股资金流出榜 - 青岛金王今日涨跌幅-5.46%，换手率42.73%，主力资金净流出17227.76万元 [4] - 日照港今日涨跌幅-2.15%，换手率3.60%，主力资金净流出2914.59万元 [4] - 中创物流今日涨跌幅-2.13%，换手率12.22%，主力资金净流出1831.87万元 [4]

利润分配 - 2024年度利润分配方案2025年4月25日经股东大会通过[2] - 以2024年末442,445,375股为基数，每10股派4元，共分176,978,150元[2] 派息细则 - 深股通投资者等每10股派3.6元[3] - 不同持股时长补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日2025年5月21日，除权除息日5月22日[4] - 委托代派红利5月22日划入账户[6] 派息对象与方式 - 派息对象为5月21日收市后在册股东[5] - 部分A股股东红利公司自行派发[7] 咨询信息 - 咨询电话（010）53518800 - 8179[13]

股东权益变动情况 - 朗姿股份计划减持不超过4,768,071股若羽臣股份，占公司总股本的3%，其中通过集中竞价方式减持不超过1,589,357股（1%），大宗交易方式减持不超过3,178,714股（2%）[1] - 截至2025年3月20日，朗姿股份已减持476,800股（0.3%），持股比例从10.3%降至10.00%[1] - 截至2025年5月12日，朗姿股份累计减持2,742,300股（1.43%），持股比例进一步降至8.57%[2] 减持方式与时间 - 2025年3月27日至2025年5月12日期间，朗姿股份通过集中竞价和大宗交易方式合计减持2,265,500股[2] - 减持后无限售条件股份从15,893,540股（10.00%）减少至13,628,040股（8.57%），有限售条件股份保持0股[3] 减持计划合规性 - 本次减持与2025年2月26日披露的减持计划一致，未超出计划范围且未违反承诺[3] - 公司总股本计算基准为158,935,706股（已剔除回购专用账户持有的5,094,800股）[1] 股权结构变动影响 - 本次权益变动触及1%整数倍阈值，触发信息披露义务[2] - 朗姿股份非第一大股东或实际控制人，减持后仍持有8.57%股份[2][3]

行业市场规模 - 2024年全球女装行业市场规模约9400亿美元 [1] - 近五年行业复合增速2.74% [1] 细分产品市场 - 女性睡衣、内衣市场是全球女装行业最大的细分产品市场 占比达到25% [3] - 女式T恤市场是全球女装行业第二大细分产品市场 占比达到24% [3] 产业竞争格局 - 全球女装领先企业主要有Zara、Gucci、LVMH等 [6] - Zara是西班牙快时尚品牌 提供多种女装款式包括连衣裙、衬衫、外套等 [6] - Gucci是意大利高端时尚品牌 主要产品包括高端女装、配饰、香水等 [6] - LVMH是法国奢侈品巨头 旗下拥有Dior、Fendi、Givenchy等高端品牌 [6] - EILEEN FISHER是美国女装品牌 以简约舒适环保的设计理念著称 [6] - 江南布衣是中国设计驱动的时尚女装品牌 主要产品包括连衣裙、衬衫、外套等 [6]

公司调研概况 - 2025年5月8日接受广发证券、浙商证券等4家机构调研，证券事务代表易文贞参与接待 [1] 2025年第一季度经营情况 - 整体营业收入13.99亿元，同比下降7.77% [2] - 毛利率59.72%，同比上升0.61个百分点 [2] - 归母净利润0.95亿元，同比上升5.12% [2] - 扣非后归母净利润0.73亿元，同比下降6.89% [2] - 经营活动现金流量净额1.74亿元，同比下降23.43% [2] - 基本每股收益0.2153元，同比上升5.13% [2] - 总资产80.04亿元，较上年末增长0.41% [2] - 净资产28.83亿元 [2] 各业务板块经营情况 医疗美容业务 - 主营业务收入6.70亿元，同比下降9.22% [3] - 毛利润3.69亿元，同比下降8.58% [3] - 毛利率55.05%，同比上升0.38个百分点 [3] - 归母净利润3821万元，同比下降36.94% [3] 女装业务 - 营业收入5.04亿元，同比下降5.74% [3] - 毛利润3.25亿元，同比下降5.52% [3] - 毛利率64.51%，同比上升0.15个百分点 [3] - 归母净利润3663万元，同比增长21.21% [3] 婴童业务 - 营业收入2.21亿元，同比下降8.52% [3] - 毛利润1.37亿元，毛利率62.28%，同比上升1.78个百分点 [3] - 归母净利润49.28万元，同比下降72.23% [3] 医美品牌业绩详情 - 米兰柏羽：收入30261.88万元（-8.74%），毛利率54.62%（-0.40%），净利润1586.11万元（-50.19%） [4] - 晶肤医美：收入12520.01万元（+1.13%），毛利率46.17%（+1.59%），净利润457.05万元（+633.07%） [4] - 韩辰医美：收入9792.52万元（-1.43%），毛利率54.47%（+1.17%），净利润875.27万元（-1.95%） [4] - 长沙雅美：收入4070.35万元（-28.61%），毛利率55.96%（+0.17%），净利润208.69万元（-51.31%） [4] - 高一生事业部：收入3607.63万元（-23.12%），毛利率55.02%（+1.32%），净利润85.90万元（-79.42%） [4] - 郑州集美：收入2567.64万元（-16.26%），毛利率59.00%（+0.72%），净利润164.11万元（-57.34%） [4] 医美机构与女装存货 - 截至2025年一季度末拥有41家医美机构（12家医院+29家门诊/诊所），5家"晶肤美瑟"生活美容机构 [4] - 女装存货总额6.46亿元，较上年末下降4.75%，库存商品净额5.12亿元（-7.45%） [4] 医美科室结构 - 2025年第一季度微创和皮肤科室营收占比小幅上升，整体科室结构变化不大 [4]

毛发医疗概念板块表现 - 截至5月9日收盘，毛发医疗概念上涨0.23%，位居概念板块涨幅第6位 [1] - 板块内9股上涨，水羊股份、泰恩康、*ST金比涨幅居前，分别上涨7.34%、7.20%、1.87% [1] - 九芝堂、能特科技、国际医学跌幅居前，分别下跌4.15%、2.42%、2.10% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - ST板块以1.11%涨幅位居榜首，存储芯片以-2.67%跌幅居末位 [1] - 芬太尼、代糖概念、生物质能发电分别上涨0.80%、0.64%、0.32% [1] - 光刻胶、共享单车、Sora概念跌幅均超2.3% [1] 资金流动情况 - 毛发医疗概念板块获主力资金净流出0.90亿元 [1] - 6股获主力资金净流入，水羊股份净流入1365.96万元居首 [1] - *ST金比、澳洋健康、康恩贝分别净流入764.00万元、490.76万元、453.06万元 [1] 个股资金流入比率 - *ST金比主力资金净流入率最高达12.09%，益盛药业、康恩贝分别为9.45%、4.92% [2] - 水羊股份主力资金净流入1365.96万元，净流入比率2.37% [2] - 国际医学虽股价下跌2.10%，但仍获173.25万元净流入 [2] 主力资金净流出个股 - 能特科技、九芝堂净流出显著，分别达1703.21万元、4016.67万元 [3] - 华邦健康、仙琚制药净流出比率高达17.31%、7.18% [3] - 泰恩康股价上涨7.20%，但主力资金净流出2093.81万元 [3]