减持计划与投资收益 - 朗姿股份计划减持若羽臣不超过476.8万股，占总股本的3%，此前3月至5月已套现2.17亿元 [1] - 朗姿股份目前持有若羽臣7.3%股权，价值超8亿元，若羽臣股价近一年涨幅534%，今年累计上涨150% [1] - 朗姿股份初始投资若羽臣浮盈超8倍，成为近年最成功财务投资之一 [4] 若羽臣业务转型 - 若羽臣传统电商代运营收入连续下滑，2022年降15.2%，2023年降10.8%至9.4亿元，2024年降18.95%至7.64亿元 [4] - 自有品牌业务收入从2021年7397万元增长至2024年5.01亿元，占总营收比重从0提升至28.38% [5] - 2024年公司整体毛利率44.57%，其中自有品牌毛利率高达67%，显著高于代运营39%和品牌管理30%的毛利率 [5] 朗姿股份医美业务扩张 - 朗姿股份医美业务2024年收入27.84亿元，占总营收48.92%，首次超越女装成为第一大业务 [9] - 医美业务毛利率54.42%，低于女装板块63.45%的毛利率，其中手术类项目毛利率47.1%，非手术类55.6% [9] - 公司通过"内生+外延"策略扩张医美业务，设立6只总规模27.56亿元医美产业基金 [10] 财务压力与风险 - 朗姿股份短期借款从2023年6.84亿元激增至2024年13.14亿元，暴增92.11%，资产负债率从49.42%攀升至57.42% [9] - 2025年一季度末短期债务12.25亿元，在手现金仅6.12亿元，现金流对短债覆盖能力不足50% [10] - 经营活动现金流净额同比下降35.61%至5.67亿元，现金流状况恶化 [9] 医美行业竞争与挑战 - 中国医美渗透率仅3%-5%，远低于韩国20%，市场潜力巨大 [13] - 华熙生物、爱美客等上游厂商毛利率超70%，可能挤压下游机构利润空间 [13] - 朗姿旗下医美机构频陷被罚风波，涉及医疗事故、逃税、广告违法等问题 [13]

股东减持 - 第三大股东朗姿股份拟减持不超过476.81万股，占总股本3% [1] - 减持原因为股东自身资金规划安排，计划在公告后15个交易日内3个月内完成 [1] - 朗姿股份当前持股1160.272万股，占总股本7.3% [1] - 此前朗姿股份已减持476.76万股，套现约2.17亿元 [1] 股价表现 - 2025年以来股价从19.77元/股最高涨至59.14元/股，涨幅近2倍 [1] - 截至6月9日午间收盘报50.42元/股，较年初上涨155.03% [1] - 最近一年股价涨幅超5倍 [1] 公司背景 - 成立于2011年，2020年9月25日登陆深交所 [2] - 业务包括电商代运营、品牌管理和自有品牌业务 [2] - 朗姿股份为发起人之一，2015年持股20%，上市前持股16.43%，上市后稀释至12.33% [2] 财务表现 - 2024年营业收入17.66亿元，同比增长29.26% [2] - 2024年归母净利润1.06亿元，同比增长94.58% [2] - 2025年一季度营业收入5.74亿元，同比增长54.16% [2] - 2025年一季度归母净利润2742.2万元，同比增长113.88% [2] 销售费用 - 上市前销售费用不足2亿元，2020年上市首年增至2.02亿元 [3] - 2023年销售费用3.8亿元，2024年进一步增长至5.26亿元 [3] - 2025年一季度销售费用2.63亿元，同比增长超3倍 [3]

市场动态 - 美股全线上涨，道指涨1.05%至42762.87点，纳指涨1.20%至19529.95点，标普500涨1.03%至6000.36点 [3][4] - 明星科技股表现强劲，特斯拉反弹3.67%，谷歌涨3.25%，亚马逊涨2.7%，Meta涨1.9%，英伟达涨1.24%，微软涨0.58%创历史新高 [4] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.06%，拼多多涨1.3%，京东涨0.1%，百度跌0.05%，阿里巴巴跌0.5%，网易跌1.25% [4] - 国际金价下跌1.3%至3330.70美元/盎司 [4] - 美国5月新增就业13.9万人，高于预期的12.5万人，失业率持平于4.2% [4] 政策与行业 - 中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，法国白兰地价格承诺申请核心条款已达成一致，拟于7月5日前发布终裁公告 [5] - 中国对稀土出口实施管制，强调符合国际通行做法，将加强合规审批并建立绿色通道 [5] - 新一批19个国家骨干冷链物流基地名单发布，覆盖17个省份，西藏首次布局 [6] - 中国5月末黄金储备环比增加6万盎司至7383万盎司，连续第7个月增持 [6] - 央行与香港金管局推动两地快速支付系统互联互通，部分服务预计年中推出 [6] - 上交所将推动上市公司加大分红力度，丰富红利指数产品体系 [6] - 工信部部署"人工智能+制造"行动，加快重点行业智能升级，强化工业软件等核心技术攻关 [7] 公司公告 - 万科A获深铁集团不超过30亿元借款，利率2.34%，期限不超过36个月 [9] - 中颖电子控股股东筹划控制权变更，股票自6月9日起停牌不超过2个交易日 [10] - 若羽臣股东朗姿股份拟减持不超过3%股份（476.81万股） [11] - ST路通因内控缺陷及信披问题收到江苏证监局警示函 [12] 机构观点 - 中信证券提示A股小微盘和题材股高位波动风险 [12] - 光大证券认为指数将维持震荡，外部风险最严重阶段或已过去 [12] - 华宝证券建议短期关注银行等防守板块，预计大盘权重下行空间有限 [12]

若羽臣股东减持 - 朗姿股份计划减持不超过476.8万股若羽臣股份 占总股本3% 按最新股价71.69元/股计算 最大减持市值达3.42亿元 [1] - 若羽臣股价年初至今上涨156.95% 当前总市值117.59亿元 股东选择高位减持可能反映对当前估值的认可 [1] - 股东减持行为可能影响短期市场信心 但长期投资价值仍需关注公司基本面和行业趋势 [1] 亚朵酒店枕套事件 - 亚朵酒店因"枕套事件"再次道歉 涉事门店停业整改 更换4440件布草 终止与涉事洗涤供应商合作并将其列入黑名单 [2] - 公司设立1000万元专项基金用于用户补偿 并成立长效保障机制 包括增设独立督查组和招募"用户体验官" [2] - 事件暴露供应链管理漏洞 补救措施可能增加短期运营成本 但对稳定品牌声誉具有积极作用 [2] 太仓冰雪旅游项目 - 江苏太仓与复星旅文合作投资50亿元建设阿尔卑斯国际度假区二期 总建筑面积30万平方米 预计2029年6月运营 [3] - 项目规划包括室内滑雪场 两家国际化主题酒店和六个超级娱乐项目 定位长三角一站式冰雪主题度假目的地 [3] - 项目有望推动长三角文旅消费升级 发挥复星旅文在冰雪度假和文旅综合体开发方面的优势 [3] 李佳琦直播间新品首发 - 李佳琦直播间成为"618"新品首发核心窗口 近30款新品表现亮眼 上海乐高乐园度假区产品半小时售出近3000张门票 [4] - 美妆新品预售表现突出 完美日记素颜霜和FANBEAUTY面膜等产品创下数万件级销量 [4] - 直播电商展示强大新品推广能力 成为品牌触达消费者的高效渠道 对旅游和美妆行业带动效应显著 [4]

A股中韩自贸区板块表现 - 中韩自贸区板块持续走低 [1] - 华光源海股价下跌超过4% [1] - 青岛金王股价下跌超过4% [1] - 连云港股价跟随下跌 [1] - 朗姿股份股价跟随下跌 [1] - 海程邦达股价跟随下跌 [1] - 中创物流股价跟随下跌 [1]

市场整体表现 - 沪指6月3日上涨0.43% [1] - 申万行业分类中20个行业上涨 美容护理和纺织服饰涨幅居前分别为3.86%和2.53% [1] - 家用电器和钢铁跌幅居前分别为2.10%和1.37% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出63.59亿元 [1] - 12个行业主力资金净流入 有色金属行业净流入14.01亿元且行业上涨1.40% [1] - 医药生物行业净流入9.17亿元且日涨幅1.78% [1] - 19个行业主力资金净流出 计算机行业净流出24.79亿元居首 [1] - 汽车行业净流出19.59亿元 电子、机械设备和国防军工净流出较多 [1] 纺织服饰行业表现 - 行业整体上涨2.53% 位居涨幅榜第二 [1][2] - 主力资金净流入5.25亿元 [2] - 行业105只个股中88只上涨 6只涨停 14只下跌 [2] - 56只个股资金净流入 6只净流入超5000万元 [2] 纺织服饰个股资金流入 - 朗姿股份净流入1.09亿元 涨幅10.01% 换手率9.50% [2] - 曼卡龙净流入7505.80万元 涨幅19.98% 换手率19.56% [2] - 潮宏基净流入5858.77万元 涨幅10.02% 换手率8.32% [2] - 萃华珠宝净流入5617.71万元 涨幅9.97% 换手率13.71% [2] - 菜百股份净流入5559.82万元 涨幅10.03% 换手率2.86% [2] - 云中马净流入5419.24万元 涨幅4.47% 换手率28.96% [2] 纺织服饰个股资金流出 - 酷特智能净流出1917.99万元 跌幅1.70% 换手率7.96% [3] - ST金一净流出1713.59万元 涨幅2.67% 换手率2.38% [3] - 华孚时尚净流出1559.23万元 跌幅0.43% 换手率1.30% [3] - 浔兴股份净流出1266.55万元 涨幅1.32% 换手率3.98% [3] - C古麒净流出931.42万元 跌幅5.07% 换手率42.61% [3]

毛发医疗概念板块表现 - 截至6月3日收盘 毛发医疗概念板块上涨3.51% 位居概念板块涨幅第5位 板块内19只个股上涨[1] - 朗姿股份和九芝堂涨停 水羊股份上涨12.74% 百诚医药上涨7.06% 泰恩康上涨6.52%[1] 板块资金流向 - 毛发医疗概念板块获主力资金净流入2.01亿元 其中11只个股获主力资金净流入 6只个股主力资金净流入超千万元[2] - 九芝堂主力资金净流入1.33亿元 朗姿股份净流入1.09亿元 振东制药净流入2787.67万元 百诚医药净流入1413.95万元[2] 个股资金流入比率 - 朗姿股份主力资金净流入率达25.49% 九芝堂达23.83% *ST美谷达12.06%[3] - 振东制药主力资金净流入率为8.19% 仙琚制药为6.55% 国际医学为6.77%[3] 板块相对表现 - 毛发医疗概念涨幅在当日概念板块中排名第5 仅次于中韩自贸区(4.23%) 细胞免疫治疗(3.87%) 重组蛋白(3.64%)和足球概念(3.56%)[2] - CRO概念上涨3.41% 创新药上涨3.38% 培育钻石上涨3.11% 仿制药一致性评价和眼科医疗均上涨3.08%[2]

核心观点 - 公司通过内生增长与外延收购共同发力 实现医美业务稳健经营 女装存货结构持续改善 2025年有望通过降本增效释放各板块利润弹性 [1] - 下调2025-2026年EPS预测至0.70元（下降0.11个百分点）和0.83元（下降0.1个百分点） 新增2027年EPS预测0.91元 维持增持评级与19.46元目标价 [2] 财务表现 - 2024年收入56.91亿元同比下降0.24% 归母净利润2.57亿元同比增长1.38% 扣非净利润2.18亿元同比增长11.30% [3] - 2024年整体毛利率58.85%同比提升1.41个百分点 归母净利率4.52%同比提升0.15个百分点 [3] - 2025年第一季度收入13.99亿元同比下降7.77% 归母净利润0.95亿元同比增长5.12% 净利率6.81%同比提升0.94个百分点 [4] 业务分部表现 - 医美业务收入27.84亿元同比增长3.47% 占总收入48.92%较2023年提升1.76个百分点 毛利率54.42%同比提升0.65个百分点 [3] - 女装业务收入19.25亿元同比下降2.97% 占总收入33.83% 毛利率63.45%同比提升3.28个百分点 [3] - 婴童业务收入9.21亿元同比下降5.53% 占总收入16.19% 毛利率61.76%同比提升1.09个百分点 [3] 战略布局 - 2024年收购郑州集美、北京丽都、湖南雅美并表 合计贡献收入约5.2亿元 [4] - 晶肤医美布局5家"晶肤美瑟"生活美容机构 截至2024年末拥有41家医疗美容机构 [4] - 销售费用率39.6%同比下降0.42个百分点 管理费率8.1% 研发费率1.9% [4] 估值分析 - 采用分部估值法给予女装业务25倍PE、医美业务30倍PE、婴童业务25倍PE [2]

板块异动表现 - A股中韩自贸区板块出现异动拉升行情 [1] - 青岛双星涨停 [1] - 朗姿股份此前涨停 [1] - 连云港涨超7% [1] - 华光源海、青岛金王、青岛食品跟涨 [1]

行业概览 - 2025年秋冬服饰消费核心趋势为"品质为基，潮流为翼"，消费者对高质感设计、可持续科技和圈层化审美需求显著提升 [1] - 2025年1-3月服饰类消费总额达3869亿元，同比增长3.4%，线上消费渗透率持续提升，直播购物、即时穿搭等数字化消费占比增长 [1][13] - 天猫服饰市场中趋势商品供需增速远超整体，内衣/家居服、箱包、男女装等品类成为蓝海赛道，设计师品牌和潮流品牌增速亮眼 [1][18] 产业驱动因素 - 内圈驱动：技术角逐（如波司登航空材料气凝胶、蕉下Airloop面料）和情绪需求（毛绒元素、IP联名）成为核心增长动力 [20][21] - 外圈驱动：AI技术赋能全产业链，覆盖面料研发、智能质检到个性化推荐，提升运营效率和消费体验 [23][24] - 2023年中国功能性服饰市场规模约2080亿元，年增速超12%，科技功能服饰和高端材质服饰受年轻消费者追捧 [21][22] 消费人群洞察 - 高消费群体是天猫服饰核心人群，其消费路径贯穿种草、购买到复购全链路，偏好"质新潮"商品（品质+创新+潮流） [29][30] - 高消费群体对趋势商品消费浓度、宽度、强度均提升：人均购买件数同比增长4X%+，跨品类/品牌数达3个，件单价持续增长 [34][35] - 精致时尚人群和品质人群是羽绒服消费主力，功能科技（43%）和材质（32%）为主要购买驱动因素 [46][47] 品类趋势 - 羽绒服、毛呢外套、毛针织衫等主力品类通过材质升级（高克重鹅绒、双面羊绒）和场景拓展（通勤、户外、社交）实现增长 [40][43] - 内衣/家居服南北需求分化：北方侧重保暖抗静电，南方关注透气抗菌；鞋靴包袋向时尚化、功能化转型，植鞣革、粗花呢材质流行 [2][40] - 羽绒服价格带升级：女装核心价位200-600元及1000-1500元，男装集中在200-800元，1500元以上高价位段增长显著 [43] 风格与品牌案例 - "回归乡野""轻朋克风""迪木尔风"等八大风格引领潮流，融合自然、反叛、优雅等多元元素，强调材质创新与剪裁设计 [2][40] - 朗姿、桑罗、714STREET等品牌通过精准人群运营、供应链优化和全渠道营销实现增长，天猫推出风格趋势标签等工具助力商家 [2][18] - 设计师品牌和潮流品牌在羽绒服品类中潜力释放，新锐品牌增速高于传统知名品牌 [43]