薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 美的集团钟铮年薪946万元，比亚迪周亚琳年薪896万元，为行业最高薪酬代表 [1] - 公用事业-电力行业CFO平均年薪74.38万元，其中晶科科技刘晓军以190.17万元居首，*ST聆达谢景远20.29万元垫底 [1] - 薪酬分布呈金字塔结构：50-100万元区间占比61%（36人），50万元以下占比24%（14人），100万元以上占比15%（9人） [1] 年龄结构 - CFO平均年龄49.58岁，40-49岁占比39%（22人）为最大群体 [3] - 林洋能源周辉、韶能股份朱运绍均为57岁（薪酬74.22万元、57.10万元），九洲集团刘振新40岁（薪酬53.75万元）分列年龄极值 [3] 学历与薪酬关联 - 学历与薪酬正相关：博士平均110.56万元（3人），硕士86.02万元（19人），本科68.3万元（30人），大专53.27万元（5人） [5] - 博士学历CFO均任职千亿市值公司：国投电力周长信147.17万元、长江电力詹平原109.65万元、华电新能吴豪74.86万元 [5] - 大专学历CFO薪酬差异显著：长青集团黄荣泰90万元较恒盛能源项红日26.74万元高出3.4倍 [5] 薪酬与业绩倒挂现象 - 珈伟新能刘锡金薪酬94.8万元（同比+107%）但公司归母净利润下滑1840.5% [7] - 九洲集团刘振新薪酬53.75万元（同比+14%）但公司归母净利润下滑678.3% [7] 违规案例 - 全行业5名CFO在2024-2025年收到监管警示 [7] - 梅雁吉祥刘冬梅因关联交易未披露、收入确认违规导致财报失真，累计收4次警示函 [8][9] - 宁波能源夏雪玲因子公司收入确认不当致年报营收错报9.50亿元（占比10.21%），收2次警示 [9] - 江苏国信顾中林因亲属短线交易亏损7,382元，收2次监管关注 [9] - 拓日新能余永米因未及时预告净利润同比降75.99%，收2次警示 [10] - *ST聆达谢景远因业绩预告违规遭公开谴责并记入诚信档案 [11]

核心观点 - 报告维持公用事业行业"优于大市"评级，重点推荐新能源产业链及综合能源管理领域投资机会[1][4] - 天然气价格机制改革将降低省内管输费用，城燃企业购气成本有望减少2.3个百分点[3][20] - 广东省煤电容量电价2026年起上调至165元/千瓦·年，气电分四档执行最高396元/千瓦·年[2][16] - 宁夏新能源上网电价改革设定增量项目竞价区间0.18-0.2595元/千瓦时，执行周期10年[2][17] 市场表现 - 7月沪深300上涨3.54%，公用事业指数下跌0.77%，环保指数上涨2.10%，相对收益率分别为-4.32%和-1.94%[1][15] - 子板块表现分化：水务(+2.65%)>环保(+1.60%)>燃气(+1.14%)>火电(+1.21%)>新能源发电(+0.80%)>水电(-4.35%)[1][24] - 个股方面华银电力(+52.55%)、上海洗霸(+32.94%)、山高新能源(+37.97%)涨幅居前[28][38][43] 政策动态 - 天然气管道运输新规将准许收益率从8%降至5.7%，实行"准许成本加合理收益"定价模式[18][19] - 广东气电容量电价分四档：进口澳气机组165元、9E级264元、6F级330元、首台套装备396元/千瓦·年[16] - 山东要求新能源项目全部电量参与电力市场，宁夏设定现货价格上限0.56元/千瓦时[120][121] 行业数据 - 上半年全国发电量4.54万亿千瓦时同比+0.8%，太阳能装机同比+51.4%至10.8亿千瓦[48][78] - 6月用电量8670亿千瓦时同比+5.4%，其中居民用电+10.8%增速最快[62][64] - 全国碳市场配额累计成交68.1亿吨，欧盟碳价69.6欧元/吨较前周跌0.49%[98][107] 重点公司 - 电力推荐华电国际(PE8.6x)、龙源电力(PE19.3x)、长江电力(PE19.9x)[4][144] - 燃气首推华润燃气(PE9.9x)、九丰能源(PE10.6x)[4][144] - 环保关注光大环境(PE6.7x)、聚光科技(PE27.8x)、山高环能(PE35.9x)[7][144]

电力板块整体表现 - 电力板块整体下跌0.11% 跑输上证指数(涨0.33%)和深证成指(涨0.64%) [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨(涨幅0.43%-2.50%) 10只个股下跌(跌幅1.22%-1.70%) [1][2] 领涨个股表现 - 山高环能领涨板块 收盘价6.55元 涨幅2.50% 成交额1.54亿元 [1] - 陕西能源涨幅1.76% 成交额2.66亿元 华银电力涨幅1.53% 成交额达15.03亿元 [1] - 国投电力上涨1.41% 成交额9.57亿元 西昌电力上涨1.01% 成交额1.69亿元 [1] 领跌个股表现 - 长青集团领跌 收盘价6.35元 跌幅1.70% 成交额5138.63万元 [2] - 郴电国际下跌1.68% 成交额6861.10万元 宁波能源下跌1.65% 成交额1.32亿元 [2] - 闽东电力下跌1.58% 成交额1.56亿元 廊坊发展下跌1.44% 成交额1.12亿元 [2] 资金流向分析 - 电力板块主力资金净流出12.02亿元 游资资金净流入1.9亿元 散户资金净流入10.12亿元 [2] - 三峡能源获主力资金净流入2614.87万元 主力净占比5.63% 但散户资金净流出3902.42万元 [3] - 华光环能主力资金净流入2235.84万元 主力净占比达11.43% 川投能源主力净流入2184.18万元 [3] - 陕西能源获主力净流入1626.08万元 主力净占比6.11% 山高环能主力净流入1252.47万元 [3]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [1][6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望合理，推荐华电国际、上海电力；国家支持新能源发展，新能源发电盈利将趋稳健，推荐龙源电力、三峡能源等；核电盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核等；全球降息水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用；中国科学仪器国产替代空间大，推荐聚光科技；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能；煤价下行农林生物质发电成本改善，推荐长青集团 [4][25][26] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，在申万31个一级行业中涨幅排第29和第22。电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81% [1][15] 重要政策及事件 - 国内首台百万千瓦四代商用快堆CFR1000完成初步设计，装机容量120万千瓦，是核能发展战略重大进展。8月江苏电力集中竞价交易成交电量123.53亿千瓦时，成交价393.8元/兆瓦时。中山市时隔13年拟于8月召开自来水价格调整听证会 [2][16] 专题研究 - 2025年Q2公用事业板块基金重仓持股市值632.80亿元，环比增7.64%，占比2.1%，环比增0.2pct，以水电公司为主，前十为长江电力、国投电力等；水电、燃气板块加仓多，火电减仓多。环保板块基金重仓持股市值73.52亿元，环比降1.1%，占比0.2%与Q1基本持平，以固废治理公司为主，前十为瀚蓝环境、伟明环保等；固废治理板块加仓多 [3][17][21] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力等；环保推荐光大环境、中山公用等 [4][25][26] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，在申万31个一级行业中涨幅排第29和第22。电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81%，检测服务板块涨2.49% [15][27][28] 本周个股表现 - 环保行业A股多数上涨，65家公司47家涨、15家跌、3家横盘，涨幅前三为浙富控股、国统股份、ST新动力；港股多数上涨，6家公司5家涨、0家跌、1家横盘，涨幅前三为中国光大绿色环保、海螺创业、绿色动力环保。电力行业A股火电多数上涨，28家公司13家涨、12家跌、3家横盘，涨幅前三为大唐发电、上海电力、浙能电力；水电多数下跌，23家公司7家涨、15家跌、1家横盘，涨幅前三为粤水电、国投电力、南网储能；新能源发电多数上涨，25家公司15家涨、6家跌、4家横盘，涨幅前三为川能动力、龙源电力、节能风电；港股多数上涨，18家公司9家涨、6家跌、3家横盘，涨幅前三为山高新能源、龙源电力、中广核电力。水务行业A股多数上涨，23家公司20家涨、3家跌、0家横盘，涨幅前三为联泰环保、中山公用、华骐环保；港股多数上涨，4家公司4家涨、0家跌、0家横盘，涨幅前三为北控水务集团、中国水务、粤海投资。燃气行业A股多数上涨，26家公司23家涨、3家跌、0家横盘，涨幅前三为ST金鸿、大众公用、新疆火炬；港股多数上涨，13家公司10家涨、2家跌、1家横盘，涨幅前三为大众公用、天伦燃气、北京燃气蓝天。电力服务A股电力工程行业多数上涨，7家公司4家涨、3家跌、0家横盘，涨幅前三为智洋创新、长高电新 [30][32][35] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增1.7%，1 - 6月45371亿千瓦时，同比增0.8%。6月火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快。用电量：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增3.7%。电力交易：6月全国电力市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增2.2%，1 - 6月累计29484.9亿千瓦时，同比增4.8%。发电设备：截至6月底全国发电装机容量36.48亿千瓦，同比增18.7%，1 - 6月发电设备平均利用1504小时，比上年同期降162小时 [49][64][75] 碳交易市场 - 国内碳市场本周最高价73.85元/吨，最低价72.92元/吨，收盘价涨1.21%，总成交量3237257吨，总成交额233431184.85元。2025年1 - 7月25日成交量48320560吨，成交额3608109013.09元，截至7月25日累计成交量678589224吨，累计成交额46640836116.60元。国际碳市场7月21 - 25日欧盟碳排放配额期货成交1.12万吨CO2e，降5.83%，均价55.31欧元/CO2e，降21.05%；7月4 - 18日现货成交16.7万吨CO2e，降31.28%，均价69.43欧元/CO2e，降0.82% [101][108] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价与上周持平，环渤海动力煤7月23日价格664元/吨，郑商所动力煤期货主力合约7月25日报价801.40元/吨 [113] 天然气行业 - 本周国内LNG价格下降，7月25日价格4435元/吨，较上周降20元/吨 [115] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力方面全国单体容量最大独立储能电站并网；2025年上半年全国发电设备生产同比增67.0%；全球首批500MW级全氢冷发电机投运；贵州省发布电力需求响应交易方案；硅料、硅片、电池片价格上涨；我国首台四代百万千瓦商用快堆完成初步设计；国网新源365亿元增资；1 - 6月全国电力市场交易电量同比增4.8%，绿电交易电量同比增49.3%；价格法修正草案征求意见；8月江苏电力集中竞价交易有结果。环保方面国家发改委发布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》 [119][132] 公司公告 - 环保方面长青集团转让股权。电力方面国电电力、乐山电力、福能股份公布经营数据；中国核电联合投资；中国广核可转债上市；华能国际发行债券；九丰能源期权行权；内蒙华电关联交易；上海电力限售股解禁；兆新股份拍卖股权。燃气方面大众公用权益分配，胜利股份解除质押 [133][139] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境等多家公司有不同进展的定增计划 [141] 大宗交易 - 本周太阳能、浙富控股等公司有大宗交易 [143] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [146]

股权交易 - 公司转让长青能源和长青热能100%股权，对价合计49424.25万元[5][7] - 2025年7月25日签署《股权转让协议》，需股东大会审议[4][7][8] 交易对方情况 - 公用环保能源注册资本31000万元，24年底资产923.18万元，净资产914.43万元[9][10][11] - 24年度营业利润和净利润均为 - 93.63万元[9][10][11] 标的公司情况 - 长青能源注册资本11660万元，公司持股75%[12] - 运营项目概算投资3.9亿元，特许期22年，06年4月投产[13] - 25年4月30日净资产15064.30万元，评估值15068.60万元[13] - 长青热能概算投资4.25亿元，特许期22年[17] - 25年4月30日净资产17816.09万元，评估值42435.03万元[20] 财务数据 - 25年1 - 4月长青能源营收1654.37万元，净利润115.85万元[14] - 25年1 - 4月长青热能营收4795.76万元，净利润2021.37万元[21] 交易安排 - 长青能源转让款分三期支付，金额分别为3743.30、9882.31、1347.58万元[25][26][27] - 长青热能转让款分三期支付，金额分别为8612.77、22737.70、3100.59万元[29][30] 交易影响 - 所得款项用于优化债务结构和提供主业流动性[32] - 预计产生投资收益约2.10 - 2.20亿元（未经审计）[33] 风险提示 - 交易需股东大会审议并获中山城管局审批[35] - 资产交割等事项存在不确定性[35]

股东大会时间 - 2025年8月11日召开第二次临时股东大会，现场15：00开始[2] - 股权登记日为2025年8月4日[4] - 登记时间为2025年8月6日9∶00 - 17∶00[7] 投票信息 - 网络投票时间为2025年8月11日，代码“362616”，简称“长青投票”[12] - 深交所交易系统投票时间为8月11日9：15 - 15：00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为8月11日9：15 - 15：00[14] 会议审议 - 审议转让长青环保能源（中山）与中山市长青环保热能100%股权议案[4] 登记地点 - 广东省中山市小榄镇工业大道南42号公司证券部[8] 中小投资者定义 - 除董监高和5%以上股份股东外的其他股东[6]

会议信息 - 公司第六届监事会第二十三次会议于2025年7月25日现场召开[3] - 会议通知和文件于2025年7月23日发出[3] - 应到监事3名，实到3名[3] 议案情况 - 审议通过转让两家公司100%股权议案[3] - 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[3] - 议案需提交2025年第二次临时股东大会审议[4] 证券信息 - 证券代码002616，简称为长青集团[1] - 债券代码128105，简称为长集转债[1] 公告信息 - 公告日期为2025年7月25日[6]

会议安排 - 第六届董事会第三十次会议通知于2025年7月23日送达全体董事[3] - 会议于2025年7月25日召开，应到实到董事均为5人[3] - 2025年第二次临时股东大会拟定于2025年8月11日召开，采用现场与网络投票结合方式[5] 议案审议 - 审议通过转让长青环保两公司100%股权议案，需提交2025年第二次临时股东大会审议[3][4] - 审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案[5]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [5] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理相关标的 [22] - 公用事业方面，煤价电价同步下行火电盈利有望合理，新能源发电盈利渐趋稳健，核电盈利预计稳定，水电股防御属性凸显，燃气推荐有区位和业务优势企业 [22] - 环保方面，关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间大，欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，农林生物质发电行业成本改善 [23] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深 300 指数涨 1.09%，公用事业指数跌 1.37%，环保指数跌 0.49%，周相对收益率分别为 -2.46%和 -1.58% [14] - 电力板块子板块中，火电跌 1.04%，水电跌 2.13%，新能源发电跌 0.68%，水务板块跌 0.57%，燃气板块涨 0.31%，检测服务板块涨 0.88% [14] 重要政策及事件 - 7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，总投资约 1.2 万亿元，电力外送为主兼顾本地自用 [15] - 6 月规上工业发电量 7963 亿千瓦时，同比增 1.7%，增速比 5 月加快 1.2 个百分点；1 - 6 月发电量 45371 亿千瓦时，同比增 0.8% [16] 专题研究 - 甘肃 2026 年 1 月 1 日起容量电价标准按 330 元/千瓦·年执行 2 年，实施范围含合规在运公用煤电机组、电网侧新型储能 [17] - 甘肃煤电机组容量电价全额补偿，提升盈利稳定性，预计各地将逐步提升煤电机组容量电价 [18] - 美国 PJM 采用集中式容量拍卖机制，2024 年 7 月 2025/26 交付年拍卖价格大幅升高 [20][21] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等多类企业 [22] - 环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技等企业 [23] 板块表现 板块表现 - 本周沪深 300 指数涨 1.09%，公用事业指数跌 1.37%，环保指数跌 0.49%，周相对收益率分别为 -2.46%和 -1.58% [24] - 电力板块子板块中，火电跌 1.04%，水电跌 2.13%，新能源发电跌 0.68%，水务板块跌 0.57%，燃气板块涨 0.31%，检测服务板块涨 0.88% [25] 本周个股表现 - 环保行业 A 股多数上涨，港股多数下跌，各有涨幅前三名企业 [26][30] - 电力行业 A 股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨，各有涨幅前三名企业 [31][34][36] - 水务行业 A 股多数下跌，港股多数上涨，各有涨幅前三名企业 [39] - 燃气行业 A 股和港股多数下跌，各有涨幅前三名企业 [41] - 电力服务 A 股电力工程行业多数下跌，有涨幅前三名企业 [44] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量方面，6 月规上工业发电量 7963 亿千瓦时，同比增 1.7%；1 - 6 月发电量 45371 亿千瓦时，同比增 0.8% [47] - 用电量方面，5 月全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增 4.43%；1 - 5 月累计用电量 39665 亿千瓦时，同比增 3.4% [57] - 电力交易方面，5 月全国电力市场交易电量 5025.7 亿千瓦时，同比增 9.7%；1 - 5 月累计交易电量 24494.3 亿千瓦时，同比增 5.7% [63][64] - 发电设备方面，截至 5 月底全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增 18.8%；1 - 5 月发电设备平均利用 1249 小时，比上年同期降 132 小时 [69] - 发电企业电源工程投资方面，全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增 19.8% [81] 碳交易市场 - 国内碳市场本周综合价格行情有高低价，成交量和成交额有具体数据，2025 年 1 - 7 月 18 日有累计成交量和成交额 [91] - 国际碳市场 7 月 14 - 18 日欧盟碳排放配额期货成交下降，现货成交上升，价格有变动 [98] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价与上周持平，环渤海动力煤 7 月 16 日价格 664 元/吨，郑商所动力煤期货主力合约 7 月 18 日报价 801.4 元/吨 [104] 天然气行业 - 本周国内 LNG 价格 7 月 18 日为 4455 元/吨，较上周降 5 元/吨 [106] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力方面，甘肃发布容量电价机制征求意见稿，国家统计局公布 6 月能源生产情况，华电新能上市等多件大事 [109][110][111] - 环保方面，CCUS 全产业链纳入绿色金融支持目录 [120] 公司公告 - 环保公司有山高环能、中再环资等业绩预告，武汉天源合同签订，山高环能定增预案等 [121][122] - 电力公司有中绿电、赣能股份等业绩预告和经营数据披露，甘肃能源项目获批 [124][126][128] - 燃气公司成都燃气有经营数据 [130] - 水务公司国中水务有业绩预告 [132] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境等多家公司有定增进度、价格、数量等相关信息 [134] 大宗交易 - 南网储能、高能环境等公司有本周大宗交易成交价、折价率等数据 [136] 公司盈利预测 - 华电国际、金开新能等多家公司有投资评级、收盘价、EPS、PE、PB 等预测数据 [141]

纪要涉及的公司 长青集团 纪要提到的核心观点和论据 - **业务结构**：底层资产集中在发电领域，2024 年底总装机容量约 70 万千瓦，生物质发电约 50 万千瓦占比近 2/3，河北两个火电厂装机 16 万千瓦用于供热，广东垃圾发电项目装机 5 万千瓦，业务结构以发电资产为主[3] - **发展历程**：80 年代成立从事压铸业务，2000 年后转型，2021 年剥离燃气器具业务，转向生物质电站开发与运营，增加生物质机组实现从中游制造向下游能源运营转型，成为国内生物质发电重要参与者[2][4][5] - **行业挑战**：燃料成本上升与煤价走高有关，可再生能源基金拨付困难形成应收账款，使收入和成本基本持平，煤价飙升让火电行业受挑战[6] - **潜在催化点**：市场对火电业务预期差未兑现，煤价下行生物质业务有望改善盈利，与中科院合作进行外延扩展带来新增长空间[7] - **盈利情况及预期**：目前整体收入和成本基本持平，生物质发电盈利受燃料成本和补贴影响，火电因煤价下行和用电需求增加有望改善盈利，未来关注生物质和火电竞争力提升推动整体盈利提高，预计未来三年利润分别为 3.3 亿、3.5 亿和 3.9 亿，2025 年利润弹性或超 50%，2027 年复合增长率约 10%[2][8][9][16] - **火电业务表现**：装机容量小但贡献主要利润，河北项目为热电联产机组，为工业园区和造纸厂供热，盈利波动小，2022 - 2024 年 ROE 不断上升，2024 年满城项目净利润 1.3 亿占比超一半，煤价与利润负相关，2025 年一季度业绩增速超 40%[10] - **生物质业务影响**：是主要装机容量来源，受煤价波动影响，若产业有催化因素有望带来更多收益，但成本端不确定性大[11] - **应收账款及现金流**：应收账款源自可再生能源基金缺口，余额与 2024 年收入体量比约 1:1，2025 年补贴拖欠问题解决将改善现金流[14] - **与中科院合作**：引进中科泓源占股约 5%，与中科信控成立北京中科信控持股 49%，在科技、成长性方面创新，为未来成长提供可能[15] - **估值预期**：选取可比公司，25 年平均估值 18 倍，给予 20%溢价对应 17 倍估值，目标市值 56 亿元，首次覆盖给予推荐评级[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 秦皇岛 Q50 价格每周更新，秸秆价格有滞后性[12] - 煤炭下行周期公司整体收入和盈利有修复趋势，50 万千瓦大型机组目前盈亏平衡，燃料成本改善后有弹性潜力[13]