会议信息 - 公司于2025年4月28日召开第五届董事会第二十次会议[1] - 公司于2025年5月19日召开2024年度股东大会[1] 市场扩张 - 公司通过全资子公司在阿联酋设全资子公司并投资年产50万吨光伏玻璃生产线项目获通过[1] - 公司完成阿联酋全资子公司Almaden Glass Industries Ltd工商注册登记[2] - 子公司成立于2025年5月30日，经营范围含安全玻璃等制造[2]

闲置资金管理 - 公司于2024年8月30日审议通过使用最高2亿元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[2] - 亚玛顿安徽分公司将继续用1000万元闲置资金买江苏银行结构性存款，2025.5.28 - 2025.8.28，预计年化1.08% - 1.96%[6] - 亚玛顿安徽分公司将继续用2000万元闲置资金买江苏银行结构性存款，2025.5.28 - 2025.7.28，预计年化1.08% - 1.85%[7] 理财收益情况 - 本次到期赎回理财产品获收益102.84万元[3] - 亚玛顿购买江南银行3000万元结构性存款，实际收益18.57万元[4] - 亚玛顿安徽分公司购买江苏银行3000万元结构性存款，实际收益14.91万元[4] - 亚玛顿（石家庄）新材料购买申万宏源1000万元收益凭证，实际收益13.49万元[5] - 亚玛顿在江苏银行购买1000万元结构性存款，实际收益14.9万元[12] - 亚玛顿在江南银行购买3000万元结构性存款，实际收益20.31万元[12] - 亚玛顿（石家庄）新材料在中信证券购买1000万元收益凭证，实际收益5.2万元[12] - 亚玛顿在江苏银行购买3000万元结构性存款，实际收益20.2万元[13] - 亚玛顿（石家庄）新材料在建行购买1500万元结构性存款，实际收益8.29万元[13] - 亚玛顿（石家庄）新材料在海通证券购买1000万元收益凭证，实际收益9.94万元[14] - 亚玛顿在江苏银行购买3000万元结构性存款，实际收益18.07万元[14] - 亚玛顿（石家庄）新材料在中信证券购买2000万元收益凭证，实际收益13.4万元[15] - 亚玛顿在江南银行购买2000万元结构性存款，实际收益12.77万元[15] - 亚玛顿（石家庄）新材料在建行购买2500万元结构性存款，实际收益12.74万元[15] 理财风险与优势 - 本次投资产品有流动性、信用等风险，公司采取措施控制风险[8] - 公司使用闲置募集资金现金管理不影响募投项目，能提升资金管理效率获收益[10] 过往理财情况 - 公告日前十二个月内公司有使用闲置募集资金进行现金管理的情况[11] 其他理财信息 - 亚玛顿在江南银行有多笔保本浮动收益结构性存款，金额有3000、1000、2000等，收益1.1%-2.45%等[16] - 亚玛顿在江苏银行有多笔保本浮动收益结构性存款，金额有1000、3000等，收益1.4%-1.95%等[16] - 亚玛顿与申万宏源证券有1000的保本浮动收益凭证，收益0.5%或4.07%[16] - 亚玛顿在江南银行2025.3.26 - 2025.7.1有3000的保本浮动收益结构性存款，收益1.1%或2.2%或2.3%[17] - 亚玛顿（石家庄）新材料与中信证券有2500的保本浮动收益凭证，收益1.55%-1.95%等[17] - 亚玛顿在江苏银行2025.4.21 - 2025.7.21有1000的保本浮动收益结构性存款，收益1.4%-1.95%[17] - 亚玛顿在江苏银行2025.5.28 - 2025.8.28有1000的保本浮动收益结构性存款，收益1.08%-1.96%[17] - 亚玛顿在江苏银行2025.5.28 - 2025.7.2有2000的保本浮动收益结构性存款，收益1.08%-1.85%[18]

利润分配方案 - 以2024年12月31日总股本199,062,500股剔除已回购股份5,999,987股后的193,062,513股为基数，每10股派发现金股利5元（含税），合计派发现金红利96,531,256.50元（含税）[1] - 不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配[1][2] - 按总股本折算每10股现金分红为4.849293元（保留六位小数），每股现金红利0.4849293元，除权除息价格=股权登记日收盘价-0.4849293元/股[2][5] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日[3] - 现金红利将于2025年5月28日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[4] 分配对象及税务处理 - 分配对象为截至2025年5月27日登记在册的全体股东[4] - 通过深股通持有的香港投资者及QFII/RQFII每10股派4.5元（税后），个人及证券投资基金持股期限≤1年补缴税款0.5元/10股，持股>1年免税[3] 特殊情况说明 - 若股本在预案披露至实施期间因可转债转股、股权激励等发生变化，将按分配总额不变原则调整比例[3] - 回购专用证券账户股份不参与分配，实际分红总金额按参与分配股本×比例计算[5]

权益分派方案 - 2024年年度以193,062,513股为基数，每10股派现金股利5元，共派96,531,256.50元[3] - 按总股本折算每10股现金分红4.849293元，除权除息价=登记日收盘价-0.4849293元/股[3] 方案进度 - 2024年年度权益分派方案于2025年5月19日经股东大会通过[4] - 实施方案与审议通过一致，距审议通过未超两个月[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日[7] - 委托代派的A股股东现金红利于2025年5月28日划入账户[9] 分派对象 - 截止2025年5月27日收市后登记在册的全体股东[8] 特殊情况 - 林金坤等5位A股股东现金红利由公司自行派发[10]

江苏通江律师事务所 关于常州亚玛顿股份有限公司 2024 年度股东大会的法律意见书 致：常州亚玛顿股份有限公司 常州亚玛顿股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 19 日 14 点 30 分以现场会议与网络投票相结合的形式召开 2024 年度 股东大会，江苏通江律师事务所（以下简称"本所"）接受公司的委 托，指派徐渊、邹欣律师出席会议，并根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"公司法"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"证 券法"）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》（以下 简称"股东大会规则"）和《常州亚玛顿股份有限公司章程》（以下 简称"公司章程"），就本次股东大会出具法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对公司本次股东大会所涉及的有 关事项进行了审查，查阅了公司提供的本次股东大会有关文件和资料， 同时听取了公司人员就有关事实的陈述和说明。 公司已向本所承诺：公司所提供的文件和所作陈述及说明是完整 的、真实的和有效的，有关原件及其上面的签字和印章是真实的，且 一切足以影响本法律意见书的事实和文件均已向本所披露，无任何隐 瞒、疏漏之处。 本所律师仅根据本法律意见书出具 ...

参会股东数据 - 出席股东大会股东及代表105人，代表股份87378350股，占比45.2591％[11] - 现场投票股东及代理人8人，代表股份67426900股，占比34.9249％[11] - 网络投票股东97人，代表股份19951450股，占比10.3342％[11] - 现场和网络投票中小股东103人，代表股份466900股，占比0.2418％[11] 议案表决情况 - 《公司2024年年度报告及摘要》同意87300250股，占比99.9106％[12] - 《公司2024年度董事会工作报告》同意87300250股，占比99.9106％[14] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意87299750股，占比99.9100％[15] - 《公司2024年度财务决算报告》同意87296750股，占比99.9066％[16] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意87331750股，占比99.9467％[17] - 《关于2024年度募集资金存放与使用情况专项报告的议案》同意87217450股，占比99.8159％[19] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意87293250股，占比99.9026%；中小股东同意381800股，占比81.7734%[22][23] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意87295850股，占比99.9056%；中小股东同意384400股，占比82.3303%[24] - 《关于公司及子公司2025年度向银行申请综合授信额度的议案》同意87300650股，占比99.9111%；中小股东同意389200股，占比83.3583%[25] - 《关于制定<常州亚玛顿股份有限公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划>的议案》同意87321950股，占比99.9355%；中小股东同意410500股，占比87.9203%[25][26] - 《关于部分募投项目结项、终止并将节余募集资金永久性补充流动资金的议案》同意87299350股，占比99.9096%；中小股东同意387900股，占比83.0799%[27] - 《关于变更部分募集资金投资项目的议案》同意87293950股，占比99.9034%；中小股东同意382500股，占比81.9233%[28] - 《关于在阿联酋投资建设年产50万吨光伏玻璃生产线项目的议案》同意87308050股，占比99.9195%；中小股东同意396600股，占比84.9432%[29][30] 其他 - 律师事务所认为公司2024年度股东大会召集、召开等程序合法有效[31] - 备查文件包括2024年度股东大会决议和法律意见书[32] - 公告由公司董事会于2025年5月20日发布[34]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月9日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] - 上市公司接待人有董事长林金锡先生、董事等刘芹女士、独立董事周国来先生 [2] 业务合作 - 公司是特斯拉太阳能瓦片玻璃及储能相关产品的合格供应商，合作正常 [2] 退市与股价相关 - 公司目前生产经营正常，财务指标符合上市条件，未触及退市风险警示情形 [2] - 二级市场股价受宏观经济等多重因素影响，公司将稳健经营提升盈利、完善产业链布局、做好市值管理 [3][5] - 公司前次回购于2023年5月完成，后续将结合情况研究评估相关措施并及时披露 [5] 产品相关 - “多功能轻量化新能源汽车玻璃产品”项目在研发改进阶段，暂未应用于汽车，该项目可降低玻璃厚度和成本，汽车天幕玻璃有太阳能发电功能 [2][3] - 公司是国内光伏镀膜等产品的先行及引领者，“超薄光伏减反玻璃”获工信部制造业单项冠军等荣誉，率先量产1.6mm光伏玻璃，开发多种有竞争力产品，储备独创气浮式钢化等技术 [5][6] 盈利情况 - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润 -12,677.30万元，因光伏行业供需矛盾等致光伏玻璃业务毛利率下滑，计提减值准备；2025年一季度实现盈利 [4] - 公司盈利增长点包括优化产品结构、工艺升级、加快西部及海外产能布局和市场开拓 [3] 现金流与行业前景 - 公司经营正常，财务状况稳健，现金流表现良好 [5] - 公司看好光伏行业长期发展 [5] 海外投资 - 公司在迪拜计划投资建厂，海外市场需求大且有政府支持，该投资符合全球化战略，可降低成本、扩大市场占有率等 [6]

市场整体表现 - A股市场早盘窄幅震荡，深证成指、北证50、创业板指微幅收涨，上证指数、沪深300小幅收绿 [1] - 两市个股涨跌比约为1.2:1，成交规模较前一交易日进一步萎缩 [1] - 科技制造板块成为资金焦点，消费、金融等传统权重板块延续调整 [3] 人形机器人产业链 - 人形机器人上游材料及零部件板块掀起涨停潮，聚醚醚酮（PEEK）材料方向领涨，板块指数盘初飙升逾8% [4] - 行业标准化突破是直接催化剂，首批人形机器人技术要求系列国家标准获批立项 [4] - 人形机器人"轻量化"趋势加速材料端技术迭代，PEEK材料市场需求量预计2027年达5079吨，年复合增长率16.8%，市场规模突破28亿元 [5] - 特斯拉Optimus等标杆产品进入量产周期，高端工程塑料、精密减速器等上游核心环节将迎来量价齐升 [5] 光伏行业 - 光伏产业链表现活跃，POE胶膜方向领涨，玻璃基板、钙钛矿电池等细分领域集体走强 [6] - 一季度国内光伏新增装机59.7GW，同比增长30.5%，3月单月新增装机20.2GW，同比激增124.4% [6] - 3月光伏组件出口额176.6亿元，环比增长47.7%，逆变器出口额45.4亿元，环比增长39.5% [6] - 阳光电源一季度营收190.36亿元，同比增长50.92%，净利润38.26亿元，同比增长82.52% [6] - N型TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，光伏产业链进入技术迭代驱动的估值修复阶段 [6] 国际金价异动 - 亚洲早盘国际金价跳水，现货黄金一度失守3310美元/盎司，日内跌幅超1% [7] - 金价异动与美国汽车关税政策调整预期密切相关，特朗普拟采取措施减轻汽车关税冲击 [7] - 若关税政策调整落地，将降低汽车制造商成本压力，缓解通胀预期，削弱黄金避险需求 [9] 资金流向与策略展望 - 科技制造板块获主力资金净流入超50亿元，消费、金融板块净流出超30亿元 [10] - 创业板指、北证50等指数突破前期压力位，但量能配合不足 [10] - 建议聚焦人形机器人产业链、光伏行业技术迭代受益方向、黄金板块逢低配置 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价17.72元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司24年及25Q1业绩公布，收入及盈利下滑但毛利率同环比改善，在超薄玻璃等产品上具备差异化优势，维持“增持”评级 [1] - 考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，小幅上调公司毛利率假设，预测25 - 27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年收入/归母净利28.9/-1.3亿元，同比-20.3%/-2.1亿元，符合业绩预告中值；25Q1收入/归母净利5.6/0.05亿元，同比-36.8%/-58.3% [1] - 24年太阳能玻璃/太阳能组件/电力销售/电子玻璃及其他玻璃产品收入26.2/0.4/0.5/1.6亿元，同比-20.2%/-76.8%/-6.1%/+68.7%，毛利率分别为2.8%/-2.0%/28.7%/11.7%，同比-4.2/-5.7/-1.7/+11.4pct [2] - 24Q4/25Q1公司整体毛利率2.3%/7.2%，同比-4.4/+1.0pct，随着光伏玻璃价格企稳回升，Q2毛利率有望延续环比改善 [2] - 24年期间费用率7.2%，同比+1.7pct，各项费用率均因收入下滑而提升；经营性净现金流3.4亿元，同比+187.7%，预计销售回款及经营性现金流有望进一步改善 [3] 产能布局与竞争优势 - 4月拟于阿联酋投资2.4亿美元建设年产50万吨光伏玻璃生产线，有望提升光伏玻璃原片产能及国际市场竞争力 [4] - 坚持差异化竞争战略，24年1.6mm超薄光伏玻璃销量占比超50%；开发专注于独创气浮式钢化技术的ITO导电玻璃可钢化技术，满足未来大尺寸钙钛矿产品市场需求 [4] 盈利预测与估值 - 预测25 - 27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元（前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%），对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|3,628|2,893|3,143|3,983|5,097| |+/-%|14.52|(20.27)|8.65|26.73|27.96| |归属母公司净利润(人民币百万)|83.51|(126.77)|35.37|159.95|179.15| |+/-%|(0.10)|(251.81)|127.90|352.18|12.00| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.42|(0.64)|0.18|0.80|0.90| |ROE(%)|2.65|(4.04)|1.15|5.11|5.59| |PE(倍)|32.37|(21.32)|76.42|16.90|15.09| |PB(倍)|0.83|0.90|0.92|0.90|0.88| |EV EBITDA(倍)|8.56|20.50|8.67|5.88|5.69| [7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|股价(元)|EPS(元)（2024A/E）|EPS(元)（2025E）|EPS(元)（2026E）|EPS(元)（2027E）|PE(倍)（2024A/E）|PE(倍)（2025E）|PE(倍)（2026E）|PE(倍)（2027E）|PEG（倍）（2025E）|PB（倍）（2025E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601865 CH|福莱特|314|14.70|0.43|0.60|0.98|1.15|34.22|24.69|15.04|12.76|0.49|1.26| |300751 CH|迈为股份|193|69.18|3.99|5.61|7.11|-|17.33|12.33|9.72|-|0.37|2.09| |000988 CH|华工科技|400|39.80|1.21|1.67|2.10|2.49|32.78|23.86|18.92|15.98|0.75|3.41| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |28.11|20.29|14.56|14.37|0.54|2.25| |002623 CH|亚玛顿|27|13.58|-0.64|0.18|0.80|0.90|-21.32|76.42|16.90|15.09|-|0.92| [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价17.72元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司24年及25Q1业绩公布，收入及盈利下滑但毛利率同环比改善，在超薄玻璃等产品上具备差异化优势，维持“增持”评级 [1] - 考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，小幅上调公司毛利率假设，预测25 - 27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年收入/归母净利28.9/-1.3亿元，同比-20.3%/-2.1亿元，符合业绩预告中值；25Q1收入/归母净利5.6/0.05亿元，同比-36.8%/-58.3% [1] - 24年太阳能玻璃/太阳能组件/电力销售/电子玻璃及其他玻璃产品收入26.2/0.4/0.5/1.6亿元，同比-20.2%/-76.8%/-6.1%/+68.7%，毛利率分别为2.8%/-2.0%/28.7%/11.7%，同比-4.2/-5.7/-1.7/+11.4pct [2] - 24Q4/25Q1公司整体毛利率2.3%/7.2%，同比-4.4/+1.0pct，随着光伏玻璃价格企稳回升，Q2毛利率有望延续环比改善 [2] - 24年期间费用率7.2%，同比+1.7pct，各项费用率均因收入下滑而提升；经营性净现金流3.4亿元，同比+187.7%，预计销售回款及经营性现金流有望进一步改善 [3] 产能布局与技术研发 - 4月拟于阿联酋投资2.4亿美元建设年产50万吨光伏玻璃生产线，有望提升光伏玻璃原片产能及国际市场竞争力 [4] - 坚持差异化竞争战略，24年1.6mm超薄光伏玻璃销量占比超50%；开发专注于独创气浮式钢化技术的ITO导电玻璃可钢化（高平整度）技术研发，满足未来大尺寸钙钛矿产品市场需求 [4] 盈利预测与估值 - 预测25 - 27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元（前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%），对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|3,628|2,893|3,143|3,983|5,097| |+/-%|14.52|(20.27)|8.65|26.73|27.96| |归属母公司净利润(人民币百万)|83.51|(126.77)|35.37|159.95|179.15| |+/-%|(0.10)|(251.81)|127.90|352.18|12.00| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.42|(0.64)|0.18|0.80|0.90| |ROE(%)|2.65|(4.04)|1.15|5.11|5.59| |PE(倍)|32.37|(21.32)|76.42|16.90|15.09| |PB(倍)|0.83|0.90|0.92|0.90|0.88| |EV EBITDA(倍)|8.56|20.50|8.67|5.88|5.69| [7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|股价(元)|2024A/E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2027E EPS(元)|2024A/E PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)|2027E PE(倍)|2025E PEG(倍)|2025E PB(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |601865 CH|福莱特|314|14.70|0.43|0.60|0.98|1.15|34.22|24.69|15.04|12.76|0.49|1.26| |300751 CH|迈为股份|193|69.18|3.99|5.61|7.11|-|17.33|12.33|9.72|-|0.37|2.09| |000988 CH|华工科技|400|39.80|1.21|1.67|2.10|2.49|32.78|23.86|18.92|15.98|0.75|3.41| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |28.11|20.29|14.56|14.37|0.54|2.25| |002623 CH|亚玛顿|27|13.58|-0.64|0.18|0.80|0.90|-21.32|76.42|16.90|15.09|-|0.92| [13]