板块整体表现 - 化学原料板块当日上涨0.05%，领先个股为大洋生物（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点[1] - 板块主力资金净流入7551.3万元，游资净流出842.96万元，散户净流出6708.34万元[2] 领涨个股表现 - 大洋生物收盘价34.87元，成交量7.58万手，成交额2.58亿元，主力净流入6590.50万元（占比25.56%）[1][3] - 航锦科技涨幅4.24%，成交量75.80万手，成交额17.15亿元，主力净流入1.95亿元（占比11.38%）[1][3] - 新疆天业涨幅2.53%，成交量117.43万手，成交额5.62亿元，主力净流入1776.00万元（占比3.16%）[1][3] 资金流向特征 - 博源化工获主力净流入4716.99万元（占比9.92%），但游资净流出5328.79万元[3] - 卫星化学主力净流入4403.44万元（占比3.28%），是少数获游资正向流入（1131.49万元）的个股[3] - 中盐化工主力净流入4347.26万元（占比22.94%），但散户资金净流出3349.79万元[3] 下跌个股情况 - 天原股份跌幅最大（-3.49%），成交量32.05万手，成交额1.70亿元[2] - 凯盛新材跌幅2.74%，成交量31.21万手，成交额6.88亿元[2] - 中数达跌幅2.64%，成交量48.26万手，成交额6.46亿元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025H1实现营业收入234.6亿元(同比增长20.9%) 归母净利润27.4亿元(同比增长33.4%) 扣非归母净利润29.0亿元(同比增长29.6%) [7] - 25Q2营业收入111.3亿元(同比增长5.1% 环比下降9.7%) 归母净利润11.8亿元(同比增长13.7% 环比下降25.1%) [7] - 25Q2业绩环比下滑主要由于油价下行导致产品价差收窄 PDH装置检修费用增加 以及关税影响开工率 [7] - 25H1毛利率20.56%(同比下降0.52pct) 25Q2毛利率19.33%(同比下降1.27pct 环比下降2.35pct) [7] 业务板块分析 C2板块 - 25Q2乙烷均价179美元/吨(同比+36美元/吨 环比-24美元/吨) [7] - 25Q2乙烷乙烯价差567美元/吨(环比-43美元/吨) 苯乙烯价差823元/吨(环比+499元/吨) 乙二醇价差393元/吨(环比+126元/吨) [7] - 中美关税缓和后乙烷贸易风险降低 预期乙烷价格回落将维持乙烯利润水平 [7] C3板块 - 25Q2丙烷制丙烯价差68美元/吨(环比-35美元/吨) 丙烯酸价差2038元/吨(环比-357元/吨) 丙烯酸丁酯价差2509元/吨(环比-718元/吨) [7] - "反内卷"下丙烯景气存在修复空间 叠加下半年新产能放量 C3盈利有望提升 [7] 产能规划 - 2025年下半年预计新增产能:4万吨EAA 16万吨高分子乳液 15万吨SAP 8万吨新戊二醇 10万吨精丙烯酸 [7] - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目:三期预计2026年下半年投产 四期受中美贸易影响推迟 [7] 财务预测 - 下调2025年盈利预测至62亿元(原值69亿元) 维持2026-2027年预测77亿元/94亿元 [7] - 2025E营业总收入522.99亿元(同比增长14.6%) 归母净利润62.15亿元(同比增长2.4%) [6] - 2026E营业总收入654.49亿元(同比增长25.1%) 归母净利润77.09亿元(同比增长24.0%) [6] - 2027E营业总收入794.44亿元(同比增长21.4%) 归母净利润93.27亿元(同比增长21.0%) [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入234.60亿元 同比增加40.60亿元 涨幅20.93% [1] - 归母净利润27.44亿元 同比增加6.88亿元 涨幅33.44% 实现连续两年增长 [1] - 经营活动现金净流入50.52亿元 同比增加29.37亿元 涨幅138.88% [1] - 摊薄每股收益0.81元 同比增加0.20元 涨幅32.79% 实现连续两年增长 [3] 盈利能力指标 - 毛利率20.56% [3] - ROE 8.82% 同比提升0.99个百分点 [3] - 总资产周转率0.34次 同比增加0.04次 涨幅14.43% [3] - 存货周转率4.45次 同比增加1.19次 涨幅36.60% [3] 资本结构 - 资产负债率55.07% 同比下降4.87个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数9.32万户 [3] - 前十大股东持股比例59.59% 持股数量20.07亿股 [3] - 第一大股东浙江卫星控股股份有限公司持股34.61% [3] - 第二大股东YANG YA ZHEN持股11.6% [3] - 香港中央结算有限公司持股4.46%位列第三大股东 [3]

社保基金二季度持仓动向 - 社保基金共现身40只股，其中新进15股、增持8股、减持10股，持股量保持不变的有7股 [1] - 新进股中社保基金持有比例最高的是中触媒（3.45%），其次是北鼎股份（3.16%），苏试试验（2.94%） [1] - 从持股量看，新进股中持股量最多的是卫星化学（2016.93万股），其次是苏试试验（1486.20万股）和中原高速（1300.01万股） [1] 社保基金新进个股特征 - 新进股中苏试试验获得3家社保基金入驻，是全国社保基金六零二组合、六零一组合和五零二组合，合计持股1486.20万股 [1] - 半年报净利润同比增长的有14家，其中新强联净利润增幅最高（496.60%），其次是塔牌集团（92.47%）和果麦文化（80.38%） [2] - 新进股行业分布广泛，包括基础化工（中触媒、卫星化学）、家用电器（北鼎股份）、电力设备（新强联、湘电股份）等 [2] 重点新进个股数据 - 中触媒：社保基金持股320万股，占流通股3.45% [2] - 北鼎股份：社保基金持股1000万股，占流通股3.16% [2] - 新强联：2家社保基金持股555.56万股，占流通股2.08%，半年报净利润3.996亿元 [2] - 塔牌集团：社保基金持股1216.58万股，占流通股1.02%，净利润同比增长92.47% [2]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身12只个股前十大流通股东 合计持股量0.89亿股 期末持股市值35.11亿元 [1] - 新进7只个股 增持3只个股 [1] - 养老金与社保基金协同布局 重仓股中8只个股前十大流通股东同时出现社保基金 [2] 重点持股明细分析 - 宏发股份持股量最高达2822.27万股 环比增长64.93% 占流通股比例1.93% 为电力设备行业 [1][2] - 卫星化学持股1996.72万股（新进） 占流通股0.59% 属基础化工行业 [1][2] - 春风动力持股795.14万股 环比增长18.43% 占流通股比例5.21% 为汽车行业 [1][2] - 容知日新持股350万股 环比下降5.41% 但持股比例达4.04% 属机械设备行业 [1][2] 行业分布特征 - 持股集中在机械设备（3只）、基础化工（2只）行业 [2] - 主板占9只 科创板1只 创业板2只 [2] - 涉及电力设备、汽车、交通运输、家用电器、传媒等多行业 [2] 持股周期与业绩表现 - 长缆科技连续14个报告期获持有 本期持股158.41万股环比不变 [2] - 宏发股份、春风动力等至少连续两个报告期获持有 [2] - 11家持股公司半年报净利润增长 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入234.60亿元 [1] - 归母净利润27.44亿元 [1] - 经营活动现金净流入50.52亿元 [1] - 摊薄每股收益0.81元 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率20.56% 较上季度下降1.12个百分点 较去年同期下降0.52个百分点 [3] - 最新ROE为8.82% [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率0.34次 [3] - 最新存货周转率4.45次 [3] 资本结构 - 最新资产负债率55.07% 较上季度上升1.45个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数9.32万户 [3] - 前十大股东持股比例59.59% 持股数量20.07亿股 [3] - 第一大股东浙江卫星控股股份有限公司持股34.61% [3] - 第二大股东YANG YA ZHEN持股11.6% [3] - 第三大股东香港中央结算有限公司持股4.46% [3]

机构持股概况 - 截至2025年8月11日，61家机构投资者合计持有卫星化学A股16.24亿股，占总股本比例达48.20% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为47.00%，较上一季度下降4.98个百分点 [1] - 前十大机构包括浙江卫星控股、香港中央结算有限公司、嘉兴茂源投资、华泰柏瑞沪深300ETF、GATES FOUNDATION TRUST、易方达沪深300ETF、全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金八零八组合、招商瑞阳混合A及财通资管价值成长混合A [1] 公募基金持仓变动 - 15只公募基金持股增加，以财通资管价值成长混合A、华泰柏瑞沪深300ETF等为代表，合计增持比例0.30% [2] - 11只公募基金持股减少，涉及化工ETF、鹏华价值精选股票等产品，减持比例小幅下跌 [2] - 新披露27只公募基金持仓，包括易方达沪深300ETF、交银定期支付双息平衡混合等产品 [2] - 117只公募基金未再披露持仓，涵盖景顺长城策略精选灵活配置混合A、华安策略优选混合A等产品 [2] 外资及社保基金动态 - 香港中央结算有限公司作为唯一减持外资机构，持股减少占比达3.75% [3] - GATES FOUNDATION TRUST为新披露外资机构 [3] - BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST及科威特政府投资局未再披露持仓 [3] - 全国社保基金一零一组合为新披露的社保基金持仓机构 [2]

核心财务表现 - 营业收入234.60亿元，同比增长20.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润27.44亿元，同比增长33.44% [1] - 扣除非经常性损益的净利润未披露具体数值但显示增长 [1] - 经营活动产生的现金流量净额50.52亿元，同比大幅增长138.88% [1] - 基本每股收益0.81元/股，同比增长32.79% [1] - 加权平均净资产收益率8.61%，较上年同期提升0.80个百分点 [1] 资产负债状况 - 总资产692.96亿元，较上年度末增长 [1] - 归属于上市公司股东的净资产311.15亿元，较上年度末增长2.74% [2] - 报告期末普通股股东总数为93,159户 [2] 股权结构 - 第一大股东浙江卫星控股股份有限公司持股比例34.60%，持股数量1,165,589,005股 [2] - 第二大股东YANG YA ZHEN持股比例11.64%，持股数量392,168,813股 [2] - 香港中央结算有限公司持股比例4.46%，为第三大股东 [2] - 前十大股东中包含多家机构投资者，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等指数基金 [2] 公司治理与重要事项 - 所有董事均已出席审议报告的董事会会议 [1] - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [1] - 报告期内无需要披露的重要事项 [3] - 控股股东和实际控制人在报告期内未发生变更 [3]

会议基本情况 - 第五届董事会第十一次会议于2025年8月11日以现场与通讯结合方式召开 [1] - 应出席董事9人 实际出席9人 由董事长杨卫东主持 [1] - 会议通知于2025年8月1日通过邮件方式送达全体董事 [1] 审议事项 - 审议通过公司2025年半年度报告及摘要 表决结果为9票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 半年度报告编制程序符合法律法规及证监会相关规定 [1] - 报告内容被确认为真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1] 信息披露安排 - 半年度报告全文披露于巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn) [1] - 半年度报告摘要同步披露于《证券时报》《中国证券报》及巨潮资讯网 [2] - 公告编号分别为2025-035(全文)与2025-036(摘要) [1][2] 内部审核流程 - 董事会审计委员会已于2025年第三季度会议审议通过该半年度报告议案 [2] - 监事与高级管理人员列席本次董事会会议 [1]

会议基本情况 - 会议为卫星化学第五届监事会第八次会议 [1] - 会议通知于2025年8月1日以书面方式送达全体监事 [1] - 会议于2025年8月11日以现场与通讯结合方式召开 [1] - 应出席监事3人 实际出席监事3人 [1] - 会议由监事会主席唐文荣主持 [1] 会议审议情况 - 会议审议通过了公司2025年半年度报告及摘要 [1] - 监事会认为报告编制程序符合相关法律法规及证监会规定 [1] - 监事会确认报告内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 [2] - 半年度报告全文披露于巨潮资讯网 [1] - 半年度报告摘要披露于《证券时报》《中国证券报》及巨潮资讯网 [2] 法律合规性 - 会议召开符合《公司法》《证券法》等法律法规 [1] - 会议召开符合《卫星化学股份有限公司章程》规定 [1]