业绩相关 - 公司已披露《2025年第一季度业绩预告》，预计业绩与预告范围一致[1] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》原定于4月15日披露，延期至4月25日[1]

新策略 - 公司2025年4月10日召开第五届董事会第九次会议，审议通过回购股份方案[2][3] - 拟用2 - 4亿元自有/自筹资金回购股份用于激励计划[3] - 该议案表决结果为9票同意，0票反对与弃权[4]

文章核心观点 卫星化学拟回购股份用于激励计划 [1] 分组1 - 公司拟以2亿元 - 4亿元自有/自筹资金回购股份 [1] - 回购价格不超过29.5元/股 [1] - 预计回购股份数量为677.97万股 - 1355.93万股，约占公司目前已发行总股本的0.20% - 0.40% [1] - 回购期限为董事会审议通过之日起不超过十二个月 [1] - 回购股份用于实施公司事业合伙人持股计划或其他股权激励计划 [1]

文章核心观点 公司将《2025年第一季度报告》披露时间延期，目前生产经营正常，预计一季度业绩与预告范围一致 [1] 分组1 - 公司原定于2025年4月15日披露《2025年第一季度报告》，现延期至2025年4月25日 [1] - 公司生产经营正常，预计2025年第一季度经营业绩和相关财务数据与《2025年第一季度业绩预告》范围一致 [1]

股价情况 - 公司股票2025年4月8 - 10日连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4][6] - 无应披露未披露重大事项[4][5] - 不存在违反信息公平披露情形[7] 业绩情况 - 已披露业绩预计无需修正[7] 经营环境 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东情况 - 控股股东、实际控制人未在异常波动期间买卖公司股票[4] 指定媒体 - 指定信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网[7]

文章核心观点 卫星化学2025年第一季度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比增加但环比减少 虽乙烷成本同环比增加但公司盈利强 丙烯酸涨价使C3产业链盈利改善 高端新材料产业园项目推进为中长期发展助力 看好公司C2产业链成本优势和新项目投产带来的成长性并给予“买入”评级 [1][2][3] 事件 - 2025年3月31日卫星化学发布2025年第一季度业绩预告 2025Q1预计实现归母净利润14.50亿元~16.50亿元 同比增加41.79%~61.35% 环比减少30.51%~38.93% [1] - 2025Q1预计实现扣非归母净利润15.12亿元~17.12亿元 同比增加42.23%~61.05% 环比减少28.04%~36.45% [1] 乙烷成本与公司盈利 - 2025Q1美国乙烷价格同环比上升 均值为27.17美分/加仑 同比增加39.30% 环比增加25.64% [2] - 公司采购乙烷生产聚乙烯等下游产品 2025Q1聚乙烯 - 乙烷产品价差均值为5472元/吨 同比减少425元/吨 但归母净利润逆势增长 [2] 丙烯酸与C3产业链盈利 - 2025年以来丙烯酸及下游丙烯酸酯持续涨价 拉动产品 - 丙烷价差持续走阔 C3产业链盈利情况改善 [2] - 2025Q1聚丙烯 - 丙烷/丙烯酸 - 丙烷/丙烯酸丁酯 - 丙烷&正丁醇价差均值分别为2250元/吨、2714元/吨、1960元/吨 分别同比走阔256元/吨、1157元/吨、647元/吨 [2] 高端新材料产业园项目 - 绿色化学新材料产业园及α - 烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进 [2] - α - 烯烃、POE弹性体、茂金属聚乙烯、超高分子量聚乙烯等高价值量新材料产品有望优化企业现有产品结构 提升产品盈利水平 为公司中长期发展注入强劲动力 [2] 投资建议 - 看好公司C2产业链成本优势带来的丰厚利润以及新项目投产为公司带来的高成长性 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为71亿元/92亿元/111亿元 对应EPS分别为2.12元/股、2.72元/股、3.30元/股 对应PE分别为10.8X/8.4X/7.0X 给予公司“买入”评级 [3]

文章核心观点 知名私募盘京投资近期对中际旭创、卫星化学、盛弘股份3家上市公司进行调研，各公司在调研中披露业务情况及发展预期，同时介绍了相关ETF的表现[1][2][3][7] 盘京投资调研公司情况 中际旭创 - 芯片来源多样化，EML光芯片预计二季度起缓解 [1] - 1.6T产品二季度出货量增加，下半年预计大量部署，预计2026年大规模部署 [1] - 非美国地区出口比例增长，降低关税负担，税率分担策略仍在研究中 [1] - 800G和400G需求量不错，维持此前需求指引 [1] - CPO技术尚需较长时间成熟，公司正投入研发 [1] 卫星化学 - 针对加征关税制定三套应对方案，预计对全年经营无根本性影响 [2] - 加征关税或使原材料价格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料和产品价差扩大将对冲影响 [2] - 油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动小，向下空间有限，有信心应对加征关税，短期业绩不受冲击 [2] 盛弘股份 - 2024年度营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%，净利润4.29亿元，同比增长6.49% [3] - 工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13.11%，毛利率54.23% [3] - 新能源电能变换设备收入8.57亿元，同比下降5.80%，毛利率29.64% [3] - 电动汽车充换电设备收入12.16亿元，同比增长43.04%，毛利率38.15% [3] - 电池检测及化成设备收入2.96亿元，同比减少0.93%，毛利率39.35% [3] - 美国关税影响小，直接出口美国收入占比1 - 2%，已布局马来西亚代工厂 [3] - 美国市场发展慢，欧洲市场深耕多年，亚洲市场布局泰国、韩国等地 [3] - 电池化成与检测设备业务毛利率下降因锂电池厂商竞争加剧，预计2025年资本开支提升后毛利率将稳定 [3] - 电能质量业务在国内IDC领域市占率高，海外IDC增长同步提升，公司将持续研发新产品 [3] 盘京投资机构简介 - 成立于2016年，是中国优秀私募证券投资基金管理人之一，编号为P1034296 [4] - 由多位资深投资人创办，以合伙人制度为基础，平台化运营 [4] - 立足中国证券市场，聚焦中国上市公司投资机会，在海外市场尤其是中概股有广泛布局 [4] - 以投研为导向，以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据，搭建领先内部研究团队，拥有广泛外部研究资源 [4] 相关ETF表现 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌 -3.53%，市盈率19.88倍 [7] - 最新份额为57.6亿份，减少2850.0万份，主力资金净流出2961.6万元，估值分位17.65% [7] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌 -11.14%，市盈率47.75倍 [7] - 最新份额为52.7亿份，增加1900.0万份，主力资金净流出4730.3万元，估值分位71.09% [7] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌 -12.92%，市盈率64.78倍 [7] - 最新份额为135.2亿份，增加1.5亿份，主力资金净流出1.9亿元，估值分位89.11% [7] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 -11.14%，市盈率91.08倍 [7] - 最新份额为6.0亿份，增加0.0份，主力资金净流出337.1万元，估值分位82.57% [7][8]

文章核心观点 知名私募富恩德资产近期调研卫星化学，卫星化学针对加征关税制定应对方案，预计对全年经营无根本性影响，有信心应对，短期业绩不受冲击 [1] 机构调研情况 - 富恩德资产近期对卫星化学进行调研，参与公司电话会议 [1] 卫星化学应对措施 - 针对加征关税制定三套应对方案，包括争取乙烷不列入清单、争取豁免、采用来料加工模式 [1] 加征关税影响 - 加征关税或致原材料价格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料端和产品端价差扩大将对冲影响 [1] - 油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动相对小，向下空间有限 [1] 机构简介 - 富恩德(北京)资产管理有限公司成立于2009年，是备案登记的私募资产专业管理机构 [2] - 总部位于北京，在上海设有分公司 [2] - 拥有一、二级市场复合背景投研团队，从业经历丰富，配合默契 [2] - 公司规模超30亿，管理多支主动管理型基金和商业银行及保险公司专户产品，所管理产品穿越牛熊取得较好成绩 [2]

纪要涉及的公司 卫星化学[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **应对关税策略**：公司制定三项策略应对中美加征关税，一是密切关注实施进展，争取不列入化工关税清单，此前已成功申请乙烯减税，关税从 2%降至 1%[3]；二是若列入清单申请豁免，借鉴首轮贸易战经验且预计国家有“一企一策、一行一策”措施[3]；三是若前两项不实施则采取来料加工方式，将进口原料加工成产品出口，与日韩企业换货规避风险[3][4] - **来料加工成本**：采用来料加工及以货换货方式会增加 3%-4%成本，主要是物流费用，按每年采购 300 万吨乙烷算，总体费用增加约 3 亿元，可利用连云港石化基地园区保税罐和仓库并向政府申请资源抵消加征关税影响[3][5] - **乙烷价格影响**：若乙烷价格从 28 - 29 美分/磅回落至 20 美分/磅以下，加征关税影响几乎可忽略不计，来料加工利润可能提升[3][6] - **丙烷关税影响**：美国对丙烷加征关税不一定使中东货源大涨，美国丙烷价格已下跌约 100 美元至 510 美元左右，比中东货便宜，油价也影响丙烷价格，产业链完整的公司最终可能受益[7] - **豁免申请与转运**：豁免申请流程 4 月 10 日开始，此前与政府沟通争取；中国政策规定来料加工免收关税，不存在绕道第三国转运规避关税问题[8] - **运力情况**：公司主要用美国乙烷，其他企业多用中东丙烷，不会发生运力踩踏，公司有 14 艘船舶，有富余运力应对需求[3][9]

会议基本信息 - 会议编号为 20250406，时间为 2025 年 4 月 6 日，地点在卫星化学股份有限公司会议室，形式为电话会议 [1][2] - 活动参与人员包括公司副总裁兼董事会秘书沈晓炜、IR 总监李扬等，以及众多投资机构代表，共 136 人 [2] 加征关税影响及应对方案 - 国务院关税税则委员会发布对原产于美国的进口商品加征关税公告，乙烷是否加征关税不确定，公司制定三套方案：争取乙烷不列入加征清单；如列入争取豁免；如加征采取来料加工、乙烯换货等业务模式应对，全部采用来料加工模式预计增加成本 3%-5%，对全年经营无根本性影响 [3] - 加征关税后，丙烷 FEI 价格从月初 618 美元/吨跌至 518 美元/吨，下跌 100 美元/吨；中国每年从美国进口聚乙烯约 238 万吨，加征关税后进口量减少，产品价格有上涨预期；丙烷每年从美国进口量占比约 50%，加征关税会使国内 PDH 生产企业开工率下降，带动丙烯及下游丙烯酸、丁辛醇价格上涨 [3][4] - 加征关税目前未正式实施，公司有应对方案，短期业绩未受冲击，长期也不会造成根本性影响 [6][7] 油价波动影响 - 2024 年油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动相对较小，因乙烯价格处于历史低位，下游需求处于恢复阶段，化工品价格向下空间有限，部分高成本产能通过停产检修、降负荷等减少供给，支撑化工品价格，未来市场需求复苏弹性大 [5] 公司业务布局 - 公司围绕成为世界一流的化学新材料科技公司愿景，布局下游α - 烯烃、POE、PAO、超高分子量聚乙烯、乙烯胺等高端化学新材料项目，有望实现国产替代，享受市场先发优势 [4]